公司核心动态 - 公司创新药阿美乐新增两项适应症成功纳入2025国家医保目录，圣罗莱、恒沐所有适应症续约纳入2025国家医保目录，新版目录将于2026年1月1日正式实施 [1] 投行机构观点 - 近90天内共有4家投行给出买入评级，近90天的目标均价为44.49港元 [1] - 华泰证券于2025年11月7日给予买入评级，目标价43.23港元 [1] - 兴证国际于2025年11月4日给予买入评级 [1] - 中信证券于2025年10月20日给予买入评级，目标价47.00港元 [1] - 华泰证券于2025年10月20日给予买入评级，目标价43.23港元 [1] - 天风证券于2025年9月15日给予增持评级 [1] 公司财务与市场地位 - 公司港股市值为2449.91亿港元，在化学制药行业中排名第1 [2] - 公司ROE为16.34%，行业平均为-11.38%，行业排名第2 [2] - 公司港股流通市值为2449.91亿港元，行业平均为232.96亿港元，行业排名第1 [2] - 公司营业收入为131.89亿，行业平均为144.77亿，行业排名第5 [2] - 公司净利率为42.17%，行业平均为-34.83%，行业排名第2 [2] - 公司毛利率为91.11%，行业平均为50.96%，行业排名第1 [2] - 公司负债率为11.33%，行业平均为39.81%，行业排名第4 [2] 相关ETF信息 - 恒生医药ETF（产品代码：159892）跟踪恒生香港上市生物科技指数 [4][5] - 该ETF近五日涨跌为-1.63% [5] - 该ETF最新份额为72.2亿份，增加了300.0万份，净申赎250.2万元 [5]

公司核心产品医保目录准入情况 - 公司创新药甲磺酸阿美替尼片（商品名：阿美乐）新增两项适应症成功纳入2025国家医保目录，分别针对II-IIIB期非小细胞肺癌术后辅助治疗，以及III期非小细胞肺癌同步放化疗后巩固治疗，新版目录将于2026年1月1日实施 [1] - 公司产品培莫沙肽注射液（商品名：圣罗莱）的两项适应症均成功续约纳入2025国家医保目录，用于治疗慢性肾脏病引起的贫血，覆盖非透析患者与透析患者 [1] - 公司产品艾米替诺福韦片（商品名：恒沐）成功续约纳入2025国家医保目录，用于治疗慢性乙型肝炎成人患者 [2] 公司其他产品医保状态 - 公司多款创新药，包括甲磺酸氟马替尼片（豪森昕福）、聚乙二醇洛塞那肽注射液（孚来美）、伊奈利珠单抗注射液（昕越）以及阿美乐用于一线及二线非小细胞肺癌的适应症，目前均在国家医保目录协议期内，协议有效期至2026年12月31日 [2] - 公司产品吗啉硝唑氯化钠注射液（商品名：迈灵达）已纳入国家医保常规目录乙类 [2]

公司核心产品医保准入更新 - 翰森制药创新药甲磺酸阿美替尼片（商品名：阿美乐）两项新增适应症成功纳入2025国家医保目录，分别针对接受过手术切除治疗的II-IIIB期EGFR突变非小细胞肺癌患者，以及接受含铂放化疗后未进展的局部晚期、不可切除III期EGFR突变非小细胞肺癌患者 [1] - 公司产品培莫沙肽注射液（商品名：圣罗莱）两项适应症均成功续约纳入2025国家医保目录，用于治疗慢性肾脏病引起的贫血，覆盖未接受ESA治疗的成人非透析患者及接受短效促红素治疗的成人透析患者 [1] - 公司产品艾米替诺福韦片（商品名：恒沐）成功续约纳入2025国家医保目录，用于慢性乙型肝炎成人患者的治疗 [2] 公司其他产品医保状态 - 公司多款创新药，包括甲磺酸氟马替尼片（豪森昕福）、聚乙二醇洛塞那肽注射液（孚来美）、伊奈利珠单抗注射液（昕越）以及阿美乐用于一线及二线非小细胞肺癌的适应症，目前均在国家医保目录协议期内，协议有效期至2026年12月31日 [2] - 公司产品吗啉硝唑氯化钠注射液（迈灵达）已纳入国家医保常规目录乙类 [2] 政策与实施时间 - 新版《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2025年）》将于2026年1月1日正式实施 [1] - 阿美乐两项新增适应症于2025年3月、4月获得批准 [1]

医保纳入情况 - 创新药阿美乐®新增两项适应症纳入2025国家医保目录[3] - 圣罗莱®所有适应症续约纳入2025国家医保目录[3] - 恒沐®续约纳入2025国家医保目录[4] - 迈灵达®已纳入国家医保常规目录乙类[4] 医保有效期 - 2025国家医保目录2026年1月1日实施[3] - 豪森昕福®等部分药品医保协议有效期至2026年12月31日[4]

富时中国50指数成分股调整 - 富时罗素公布富时中国50指数新一季审议调整，调整将于2025年12月19日收盘后生效 [2] - 成分股纳入名单包括中国宏桥(01378)、宁德时代(03750)、恒瑞医药(01276)等港股公司 [2] - 成分股剔除名单包括中信建投证券H股(06066)、长城汽车H股(02333)、理想汽车-W(02015)等港股公司 [2] 富时中国50指数备选股名单 - 富时罗素公布富时中国50指数新一季备选股名单，均为港股公司 [1] - 备选股名单包括中国铝业(02600)、翰森制药(03692)、华泰证券(06886)、京东健康(06618)、新华保险(01336) [1] 相关公司股价表现 - 某公司股价数据显示当日下跌1.46%，报价64.32 [2]

富时罗素指数季度审议调整 - 富时罗素宣布对富时中国50指数、富时中国A50指数、富时中国A150指数、富时中国A200指数及富时中国A400指数进行审议调整 该调整将于2025年12月19日收盘后生效 即2025年12月22日 [1] 富时中国50指数成分股变动 - 富时中国50指数成分股将纳入中国宏桥(01378)、宁德时代(03750)、恒瑞医药(01276)等港股 [1] - 富时中国50指数成分股将剔除中信建投证券H股(06066)、长城汽车H股(02333)、理想汽车-W(02015)等港股公司 [1] 富时中国50指数备选股名单 - 富时罗素公布了富时中国50指数新一季的备选股名单 分别为以下港股公司：中国铝业(02600)、翰森制药(03692)、华泰证券(06886)、京东健康(06618)、新华保险(01336) [1]

股本情况 - 截至2025年11月底，法定/注册股本总额200,000港元，股份20,000,000,000股，面值0.00001港元[1] - 截至2025年11月底，已发行股份6,055,150,070股，库存股份0股[2] 债券情况 - 2021年发行2026年到期零息可换股债券，上月底和本月底已发行总额5,378,000美元[4] - 本月底因此可能发行或转让股份735,363股[4] - 该债券认沽价/转换价56.7港元[4]

港股通创新药ETF工银(159217)资金流动 - 12月1日单日遭净赎回286.7万元，在198只跨境ETF中净流出排名第15位 [1] - 当日资金净流出额占前一日55.9亿元规模的比例为0.05% [1] - 近5日遭净赎回431.25万元，净流出排名第53/198 [1] - 近10日获净申购1.29亿元，净流入排名第34/198 [1] - 近20日获净申购2.51亿元，净流入排名第36/198 [1] 港股通创新药ETF工银(159217)规模与流动性 - 截至12月1日最新规模为55.6亿元，份额为38.65亿份 [1][2] - 近20个交易日累计成交金额139.81亿元，日均成交金额6.99亿元 [2] - 管理费率每年0.40%，托管费率每年0.07% [1] 港股通创新药ETF工银(159217)投资组合 - 基金经理为刘伟琳和焦文龙，任职期内收益率分别为43.85%和63.95% [2] - 前十大重仓股集中度高，百济神州持仓占比10.84%，康方生物持仓占比10.77%，信达生物持仓占比10.43% [2] - 其他主要持仓包括中国生物制药(9.82%)、石药集团(7.72%)、三生制药(7.41%)等 [2] 港股通创新药ETF行业比较 - 跟踪同一指数(国证港股通创新药指数987018)的ETF共5只 [2] - 汇添富国证港股通创新药ETF(159570)规模最大，为239.78亿元，近1月日均成交额26.52亿元 [2] - 港股创新药ETF(159567)规模84.60亿元，近1月净申购9.08亿元 [2] - 港股通创新药ETF工银(159217)规模55.60亿元，近1月净申购5.90亿元 [2]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1] 报告核心观点 - GLP-1RA药物市场增长强劲，诺和诺德的司美格鲁肽已成为全球药王，减重适应症是核心驱动力 [8] - 主要药物专利临近到期，预计将推动国内仿制药放量增长并加剧市场竞争 [9][11] - 中国GLP-1市场未来增长潜力巨大，预计至2029年市场规模将达717.0亿元，年复合增长率22.1% [21][22] - 国内药企研发创新提速，通过双/多靶点药物、适应症拓展和剂型创新实现差异化竞争与国际化布局 [13][14][15][16][28][29][30][31][32] GLP-1药物定义与分类 - 胰高血糖素样肽-1受体激动剂（GLP-1RA）是一类模拟GLP-1作用的药物，通过多重机制发挥降糖和减重效果 [2] - GLP-1RA根据药代动力学特征可分为短效制剂（需每日1-3次皮下注射）、长效制剂（每日注射1次）和超长效制剂（仅需每周1次皮下注射） [3] - GLP-1药物适应症广泛，包括糖尿病、减重（减重效果最高达24.2%）、阻塞性睡眠呼吸暂停、代谢相关脂肪性肝炎、肾病及阿尔兹海默症等 [4] 全球市场表现与专利情况 - 司美格鲁肽（Ozempic）2023年销售额达138.9亿美元，其减重版Wegovy 2024年销售额为84.5亿美元 [8] - 礼来的替尔泊肽（Mounjaro）2024年销售额为115.4亿美元 [8] - 2025年上半年，诺和诺德的司美格鲁肽以166亿美元销售额成为全球药品销售榜首，其中Wegovy销售额达54.41亿美元，同比增长78% [8] - 司美格鲁肽中国专利将于2026年到期，美国专利2032年到期；度拉糖肽中国专利2026年到期；替尔泊肽美国专利2036年到期 [9][11] 国内研发进展 - 信达生物的玛仕度肽（GLP-1/GCGR双激动）已于2025年6月获批，成为全球该机制首款减重药物 [13][14] - 恒瑞医药的HRS9531（GLP-1/GIP双靶点激动剂）已于2025年9月申报减重适应症上市 [13][14] - 国内企业积极拓展GLP-1药物在MASH、阿尔茨海默病等新适应症的应用，研发重点转向"高质量减重" [13][15] - 国内形成"仿创结合"格局，如华东医药推出利拉鲁肽生物类似药，同时企业聚焦改良型新药和创新靶点 [16] 中国市场空间预测 - 中国GLP-1市场规模从2020年的96.2亿元增长至2024年的263.5亿元，年复合增长率达28.6% [21][22] - 预计至2029年，市场规模将达717.0亿元，2025E-2029E年复合增长率预计为22.1% [21][22] - 2020年GLP-1在糖尿病治疗药物中渗透率仅为2.6%，2024年诺和泰纳入医保后预计提升至4% [22] - 诺和盈（司美格鲁肽减重适应症）2024年在华销售额折合14.11亿美元，有力推动市场扩容 [22] 行业未来创新趋势 - 研发方向多元化，重点转向双/多靶点药物（如GLP-1/GIP、GLP-1/GCG）及口服制剂开发 [27][28] - 适应症拓展超越降糖与减重，向NASH、阿尔茨海默病、心脑血管获益等新领域延伸 [27][29] - 医保准入与集采推动市场放量，本土供应链日趋完善，部分企业尝试进入欧美等高规范市场 [27][31][32]

公司行动 - 翰森制药高度关注香港大埔宏福苑五级火灾并紧急响应 [1] - 公司启动捐款1000万港元现金用于受灾同胞的救援与过渡安置 [1] - 捐款将助力灾后恢复工作 [1]