本报（chinatimes.net.cn）记者郭怡琳 于娜 北京报道 从实验室到临床，从概念到产业，脑机接口这一前沿技术正在中国迎来爆发的关键节点。 9月24日，国家医保局发布《关于做好脑机接口等创新医用耗材产品申报赋码工作的公告》，为脑机接 口、手术机器人等创新医用品开通医保赋码"绿色通道"。这一政策意味着脑机接口产品将更快进入临床 使用收费环节，标志着我国脑机接口产业发展进入新阶段。 对此，和君咨询合伙人史万奎接受《华夏时报》记者采访表示，"此次新规，明确将为脑机接口等创新 医疗产品开通医保赋码'绿色通道'，针对AI+医疗器械市场化的精准赋能，帮助高科技创新产品市场化 扫清障碍，为定价、收费、集采、监管提供了精准的数据基础，并简化了医院等市场的准入流程，本质 上是为企业创新产品上市扫除制度障碍。" 对此，史万奎表示，"一系列的政策组合拳，为脑机接口产业铺设了从创新到市场的快速路。本次医保 局的赋码政策，更是完善脑机接口产业生态的又一关键举措。" 二级市场迎来布局契机 在政策利好的推动下，脑机接口市场正呈现爆发式增长。 政策破冰脑机接口驶入"快车道" 赋码工作是医疗器械进入医保支付系统的关键一环，相当于产品 ...

行业投资评级 - 看好 维持[8] 核心观点 - 第25届中国国际工业博览会开幕式上 工业和信息化部部长李乐成表示要实施培育新兴产业打造新动能行动 统筹技术创新 规模化发展和应用场景建设 加快打造一批新兴支柱产业 建立未来产业投入增长机制 加强前沿技术研发和应用推广 开辟人形机器人 脑机接口 元宇宙 量子信息等新赛道 创建一批未来产业先导区[2][5] - 建议关注量子技术全产业链 重点关注量子系统平台及量子技术应用 以及脑机接口产业链及下游应用端相关标的[2][10] 行业背景与现状 - 2024年全部工业增加值达40.5万亿元 其中制造业增加值达33.6万亿元 总体规模连续15年保持全球第一 预计"十四五"期间中国制造业增加值增量达8万亿元 对全球制造业增长贡献率超过30%[10] - 以人工智能为代表的科技创新正持续改变现有的生产体系 在即将开始的"十五五" 我国或将大量推进传统产业焕新升级 培育壮大新兴产业和未来产业[10] - 2024年1月29日 工业和信息化部 教育部 科技部 交通运输部 文化和旅游部 国务院国资委 中国科学院等7部门联合印发《关于推动未来产业创新发展的实施意见》 并将"未来产业"一词首次写入政府工作报告[10] 技术进展与应用 - 脑机接口应用领域持续拓展 在医疗领域可以帮助瘫痪患者通过"意念"控制外骨骼实现自主运动 在消费领域有望改变人们与电子设备的交互方式[10] - 量子技术达到世界领先水平 在量子计算领域成功构建105比特超导量子计算机"祖冲之三号" 实现"量子计算优越性" 在量子通信领域已实现跨越亚非 距离上万公里的星地量子通信[10] 投资建议与关注方向 - 人形机器人 脑机接口 元宇宙 量子信息等未来产业的产业化仍处于较为初期的阶段 产业链各个环节有巨大的发展潜力[10] - 在政策大力推动下 我国未来产业有望加速发展 加速全产业链中各个环节的发展[10]

当创新药研发迈入全球首发第一梯队，当低空飞行器叩响智能自主飞行之门，当量子计算从实验室 走向产业"战场"，当脑机接口重构人类与机器的交互边界……9月26日，在"涪江科技汇——颠覆性技术 与未来产业发展"活动现场，4位院士以颠覆性技术为锚点，分享了各自领域的最新成果和前瞻思考，共 同勾勒出未来产业发展的壮阔图景。 "2015年中国获批4个新药，2024年增至37个，首发新药占比从4%跃升至38%，中国迈入全球创新 药首发第一梯队。同时，中国创新药开始走向国际，截至2024年有16个创新药在海外上市，今年又有6 个，不过总体尚未形成重大战略性突破，只是刚刚起步。"中国工程院院士、中国科学院大学药学院院 长丁健介绍。 "宇宙万物皆由四种基本粒子在四种相互作用力作用下形成，其规律由量子力学描述，这就是'万物 皆可量子'的根源。"中国科学院院士、深圳国际量子研究院院长俞大鹏的报告，将现场观众带入微观与 宏观交织的量子世界。 俞大鹏以深圳国际量子研究院的实践为例，指出了量子产业发展的一条可行路径，即差异化竞争。 该研究院在传统强项之外开辟新赛道，布局固态量子计算和科学仪器研发，短短几年便取得显著进展。 他建议，未来中国要 ...

战略布局 - 公司在脑机接口和康复机器人等前沿领域布局以临床价值和长期战略为导向[1] - 相关临床探索与合作基于技术成熟度和业务协同性审慎开展[1] - 公司更注重技术成熟度与商业化可行性 稳步推进创新[1] 战略传递 - 公司通过定期报告、公告及投资者交流活动持续传递聚焦肿瘤预诊治康全产业链的战略路径[1] - 未来将继续依托海尔生态资源提升核心能力[1] - 积极关注符合战略的前沿合作机会[1] 团队建设 - 管理层将持续优化团队结构并广泛吸纳专业人才[1] - 共同推动公司高质量发展[1] 行业前景 - 医疗行业具有技术门槛高和监管要求严的特点[1] - 公司对大健康行业长期前景充满信心[1] - 将通过扎实经营回报投资者信任[1]

公司战略布局 - 公司在脑机接口和康复机器人等前沿领域布局以临床价值和长期战略为导向[1] - 相关临床探索与合作基于技术成熟度与业务协同性审慎开展[1] - 公司更注重技术成熟度与商业化可行性稳步推进创新[1] 行业发展特点 - 医疗行业具有技术门槛高和监管要求严的特点[1] 战略传递方式 - 公司通过定期报告、公告及投资者交流活动持续向市场传递战略路径[1] - 战略聚焦肿瘤预诊治康全产业链[1] 未来发展策略 - 公司将继续依托海尔生态资源稳步提升核心能力[1] - 积极关注符合战略的前沿合作机会[1] - 管理层将持续优化团队结构广泛吸纳专业人才[1]

**医疗器械研究框架深度解析 20250924 关键要点总结** **行业与公司概述** * 行业聚焦中国医疗器械产业 涵盖医疗设备 高值耗材 低值耗材 IVD（体外诊断）及手术机器人 脑机接口等新兴技术领域[1] * 国内已形成长三角 珠三角等医疗器械产业集群 吸引了迈瑞医疗 开立医疗 惠泰医疗 微创医疗 乐普医疗 华大智造 微创手术机器人等企业[2][24][27][28] **市场需求与潜力** * 中国医疗器械市场需求强劲 预计2025年市场规模将达18750亿元[1][5] * 过去十年复合增速超10% 2020年集采政策实施后行业增速仍维持双位数以上[1][5][11] * 中国药械比（药品与医疗器械人均消费额比例）约为2.9 远高于全球平均水平的1.4 表明市场仍有巨大发展潜力[1][5] * 差距源于人口结构 疾病谱差异及医患诊疗意识 许多家庭和老年人对手术存在抗拒心理[6] **技术突破与国产化进展** * 国产医疗设备逐步突破技术壁垒 在新兴领域如手术机器人和脑机接口 对工控机 丝杠 导轨 芯片及柔性电极等核心零部件需求大[1][3] * 国内产业链基础为创新提供支持[4] * 电生理领域 惠泰医疗和微电生理的参股公司已推出PFA技术产品[25] * 测序仪市场 华大智造等国内公司挑战Illumina等进口品牌 商务部对Illumina的禁令为国产替代提供空间[27] * 手术机器人领域 国产机器人在核心性能 手术完成度和安全性方面已接近甚至媲美进口产品（如达芬奇） 但在医生操作性 细节处理及配套耗材方面仍有提升空间[28] * 瓣膜介入领域从主动脉TAVR扩展到二尖瓣 三尖瓣[26] **政策影响：集采与新基建** * 集采政策对企业估值产生压制 降低出厂价影响市场规模预期 但可能提高手术渗透率（如TAVR瓣膜介入领域）[1][9] * 集采规则逐步明确（分组 兜底规则及量价规则） 市场分析其温和化或压力较大趋势 例如福建27省联盟的电生理集采 因外资厂商参与较多 降幅相对温和 一般在30%至50%之间[9][11] * 短期业绩存在不确定性 集采预期可能导致经销商保持低库存 影响企业短期收入 高价库存处理需采取退换货或补差价等措施[9] * 国家新基建政策推动医疗设备更新改造 七大领域设备投资规模2027年将比2023年增长25%以上 年复合增长率约7% 利好医学影像 放射治疗 手术机器人等领域[1][12] * 2024年上半年因行业整顿招标采购产生扰动 但目前逐步恢复 2024年1至8月设备招标采购数据亮眼[12] **商业模式与支付模式** * 医疗器械分为设备（类似固定资产投资）和耗材（患者或医保直接付费）[1][13][15] * 设备资金来源主要是医院自有资金或地方财政资金配套 盈利模式是通过检查服务或治疗服务收费 高端设备如PET-CT在流量大的医院可能一年半至两年回本 使用周期通常为5至10年[13][14] * 耗材需患者或医保直接付费 对成本控制压力大 医保有动力对其进行集采（如血管介入 骨科 眼科等领域）[1][15] * IVD行业商业模式介于设备和耗材之间 涉及封闭系统中的设备和试剂绑定关系（如化学发光）[16][17] * 医保控费主要体现在终端检验费用的调整上 而非直接参与设备招采[15] **竞争格局与企业策略** * 医疗器械行业专利壁垒相对药品较低 升级优化更多依赖医生反馈和经验（医工合作） 难以形成赢家通吃局面[21] * 企业需关注出厂价和终端价 合理调整定价策略 优化库存管理应对集采挑战[1][9] * 国内龙头企业稳态市占率可达30%至40% 竞争格局相对分散[11] * 对于市占率已较高的公司 市场担心其在集采中无法争取更多份额而面临价格压力 对于进口替代不充分的细分领域（如电生理 化学发光） 市场预期头部公司能借助集采提升份额 实现以价换量[11] * 企业通过不断迭代（每两到三年更新一次）和创新保持竞争力 平台型公司通过外延并购扩展业务（如迈瑞收购案例）[22][24] **国际化与出海** * 国际化趋势明显 逐步从ODM转向自有品牌出海 海外营收和利润占比不断提升（有些达30%至40%以上）[3][29][30] * 中美贸易摩擦风险相对可控 不确定性较年初降低[29] * 在性能媲美外资且价格优势明显情况下 被三甲医院接纳的国产产品有望进入发达国家市场并逐步替代外资产品 中国企业相较区域型企业具有制造业基础和创新能力优势[8] **基层市场挑战与其他** * 基层市场渗透面临医生技能要求高 医院硬件条件不足（如介入手术需麻醉医生及导管室）及患者支付能力等挑战[7] * 随着微创手术技术发展和国产产品供应快速发展（包括高端和超高端领域） 可及性提升[6][7] * 中国在人均床位数上与发达国家差距不大 但大型医疗设备配置仍有较大提升空间[12] * 美敦力 波士顿科学 强生等美国平台型公司估值较高（20-40倍PE） 反映其稳固行业地位[23] * 家用医疗器械偏向2C端 更关注渠道与品牌优势 科研分析仪器应用于科研院所及实验室[18]

本报记者 郭冀川 9月23日，在第25届中国国际工业博览会开幕式上，工业和信息化部党组书记、部长李乐成表示，工业 是物质生产的基本力量，在生产力构成中处于主体和支柱地位，是发展新质生产力的主战场、主阵 地。"十四五"以来，中国推进新型工业化取得历史性成就，制造业增加值达33.6万亿元，总体规模连续 15年保持全球第一，预计"十四五"期间中国制造业增加值增量达8万亿元，对全球制造业增长贡献率超 过30%。 北京邮电大学区块链与人工智能联合实验室执行主任陈晓华对《证券日报》记者表示，培育新兴产业、 前瞻布局未来产业，是推动经济高质量发展、构建现代化产业体系的关键战略。无论是人工智能、生物 医药等新兴产业，还是量子科技、脑机接口等未来产业，都具备高技术含量、高附加值的鲜明特征，它 们不仅能够创造新的经济增长点，还能推动经济结构优化升级，提升经济发展的质量和效益。 当前，人工智能、高端制造与新材料的深度融合，正催生以人形机器人、脑机接口为代表的新一代颠覆 性产品，这些产品市场前景广阔、发展潜力巨大。在不久前举办的2025世界机器人大会上，展示了机器 人产业的最新发展成果。同时，大会还达成了融资金额14.81亿元，为机 ...

公司脑机接口业务进展 - 脑机接口技术目前处于实验性开展和实验室验证阶段 [1] - 距离成熟应用尚需完成一系列验证过程 [1] - 当前技术阶段不会对公司产生较大影响 [1] 医保政策影响评估 - 脑机接口纳入医保暂未对公司业务形成实质性影响 [1]

FICC日报 | 2025-09-24 风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 市场分析 关注"十五五"规划。国内方面，工信部部长李乐成表示，"十五五"时期，要实施培育新兴产业打造新动能行动， 加快打造一批新兴支柱产业；建立未来产业投入增长机制，开辟人形机器人、脑机接口、元宇宙、量子信息等新 赛道，创建一批未来产业先导区。海外方面，鲍威尔表示，从许多衡量指标来看，比如股票价格，目前的确相当 高估。但他也表示，目前并不是金融稳定风险高企的时候；美联储的职责不是盯着股价或决定合理估值是多少。 此外，他未就美联储是否会在10月会议上降息给出任何暗示，令市场失望。 指数坚挺。现货市场，A股三大指数震荡收红，沪指跌0.18%收于3821.83点，创业板指涨0.21%。行业方面，板块 指数涨多跌少，仅银行、煤炭、电力设备等五个行业收红，社会服务、商贸零售、计算机、钢铁行业跌幅居前。 当日沪深两市成交金额为2.5万亿元。海外方面，美国三大股指全线收跌，纳指跌0.95%报22573.473点。 期指增仓。期货市场，基差方面，IC、IM贴水程度继续加深。成交持仓方面，股指期货成交量和持仓 ...

指数表现 - 截至2025年9月24日09:54 中证机器人指数上涨0.97% 成分股燕麦科技上涨10.79% 南网科技上涨7.22% 中控技术上涨6.76% 景业智能上涨4.24% 柏楚电子上涨4.22% [1] - 机器人ETF嘉实(159526)当日上涨0.89% 近两周累计上涨5.10% [1] ETF流动性与规模 - 机器人ETF嘉实盘中换手率2.08% 成交额1785.14万元 近一周日均成交额8533.23万元 [4] - 近一周规模增长4849.00万元 最新份额达5.42亿份创近一年新高 [4] - 近5天连续资金净流入合计1.79亿元 单日最高净流入1.10亿元 [4] 历史业绩表现 - 机器人ETF嘉实近一年净值上涨90.29% [4] - 自成立以来最高单月回报25.78% 最长连涨月数3个月 最长连涨涨幅37.12% 上涨月份平均收益率9.74% [4] 指数成分结构 - 中证机器人指数前十大权重股合计占比50.36% 包括汇川技术(9.96%)、科大讯飞(9.70%)、石头科技(5.03%)、大华股份(4.88%)、中控技术(4.40%)等 [4] - 权重股当日表现分化 汇川技术涨2.55% 科大讯飞涨3.87% 中控技术涨6.76% 而大族激光跌4.39% 双环传动跌1.68% [6] 政策支持导向 - 工信部宣布在"十五五"时期将开辟人形机器人、脑机接口等新赛道 建立未来产业投入增长机制并创建未来产业先导区 [6] 行业前景展望 - 人形机器人产业被看好具备跨场景适配与AI落地能力 预计在未来5-10年内重塑产业生态 在工业制造和医疗康复等领域实现规模化渗透 [7]