报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期股指贴水回归方向暂不明确可考虑配置中性策略，中长期维持做多经济判断，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约，近月合约微盘有回落风险或拖累IC、IM指数建议谨慎对待；国债期货长端多头力量较强，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [3][4] 各目录总结 市场表现 - 6月26日A股四大股指温和调整，上证指数下跌0.22%报3448.45点，深成指下跌0.48%报10343.48点，创业板指下跌0.66%报2114.43点，科创50指数下跌0.57%报989.97点，市场成交16232亿元较前日减少163亿元；行业板块银行、通信、国防军工涨幅居前，汽车、非银金融、医药生物跌幅居前；从市场强弱看IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为1620/190/3607；沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -105、 -167、32、239亿元，分别变动 -168、 -49、 +94、 +124亿元 [2] - 6月26日国债期货收益率涨跌不一，二债隐含利率1.303较前日下跌0.14bps，五债隐含利率1.461较前日上涨0.36bps，十债隐含利率1.585较前日上涨0.37bps，三十债隐含利率1.923较前日下跌0.37bps [3] 股指期货 - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为91.19、67.45、37.82与29.27点，基差年化收益率分别为 -9.86%、 -7.81%、 -6.48%与 -7.22%，三年期历史分位数分别为35%、24%、20%及17% [2] 国债期货 - 目前活跃合约为2509合约，2年期国债期货CTD券为250006.IB，收益率变动 -0.4bps，对应净基差 -0.026，IRR1.8%；5年期国债期货CTD券为240020.IB，收益率变动 +0.5bps，对应净基差 -0.036，IRR1.84%；10年期国债期货CTD券为250007.IB，收益率变动 -0.7bps，对应净基差0.037，IRR1.52%；30年期国债期货CTD券为210014.IB，收益率变动 -0.57bps，对应净基差0.128，IRR1.26% [3] 资金面 - 公开市场操作央行货币投放5093亿元，货币回笼2035亿元，净投放3058亿元 [4] 股指期现货市场表现 - 展示了IC、IF、IH、IM不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等数据 [6] 国债期现货市场表现 - 展示了TS、TF、T、TL不同合约及对应国债的涨跌幅、现价、成交量等数据 [8] 短端资金利率市场变化 - 展示了SHIBOR隔夜、DR001、SHIBOR一周、DR007的今价、昨价、一周前、一月前价格 [12] 经济数据 - 高频数据显示近期社会活动、地产景气度有所收缩 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对商品期货市场各品类进行分析并给出交易策略，涵盖基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域，综合考虑市场表现、基本面等因素为投资者提供决策参考 根据相关目录分别进行总结 基本金属 - 铝：昨日电解铝 2508 合约收盘价较前一交易日涨 0.49%，收于 20445 元/吨，供应上电解铝厂高负荷生产运行产能上升，需求端铝材开工率下降，因美元指数跌破 97 关口，建议逢低做多[2] - 氧化铝：昨日氧化铝 2509 合约收盘价较前一交易日涨 0.99%，收于 2948 元/吨，供应新增产能持续释放运行产能增加，需求端电解铝厂运行产能稳定，虽氧化铝在贴水和高持仓下上涨，但产能释放与库存累积压力仍存，建议谨慎追高，关注几内亚雨季对矿价影响[2] - 工业硅：周四主力 09 合约收于 7720 元/吨，较上日涨 165 元/吨，供给端未明显收缩，需求端多晶硅 7 月有复产计划等，期货价格上涨或面临套保压力，受龙头减产和宏观情绪影响，短期盘面有支撑，建议观望[2] - 碳酸锂：昨日主力 LC2509 合约收于 61500 元/吨，涨 1.15%，供给端 6 月放量预计创新高，需求端近端偏弱远月预期改善难拉动去库，库存高位，建议继续持有空单或逢高沽空[2] - 多晶硅：周四主力 08 合约收于 31715 元/吨，较上日涨 1090 元/吨，供给端产量变化不大，需求端硅片排产数据有修复但三季度排产预期环比下滑，7 月转累库，下周进入 07 合约交割月，短期建议观望，关注产业减产计划[3] 黑色产业 - 螺纹钢：主力 2510 合约偏强震荡收于 2989 元/吨，建材供需双弱或进入垒库周期但受益低产量垒库或慢于往年，板材需求企稳，钢材供需均衡，建议空单离场，RB10 参考区间 2960 - 3020[4] - 铁矿石：主力 2509 偏强震荡收于 714 元/吨，供需维持中性，中期过剩格局不改，建议空单离场，多单持有，尝试做多铁矿 2601 合约，I09 参考区间 700 - 725[4] - 焦煤：主力 2509 合约偏强震荡收于 833 元/吨，供需较宽松但基本面环比改善，建议空单离场，多单持有，尝试做多焦煤 2601 合约，JM09 参考区间 800 - 850[4] 农产品市场 - 豆粕：短期 CBOT 大豆延续下跌，供应近端南美宽松远端美豆生长正常，需求端南美主导美豆出口季节性偏弱但美生柴政策利多压榨需求，短期美豆区间震荡，国内单边跟随国际成本端，中期关注美豆产量[6] - 玉米：2509 合约窄幅震荡，本年度供需边际转紧，替代品进口量预计下降利好国产玉米需求，小麦托市收购带动玉米价格，期价预计震荡偏强[6] - 白糖：郑糖 09 合约收 5791 元/吨，涨幅 0.21%，巴西新榨季产糖量同比降 11.64%，原糖震荡寻底，国内跟随原糖波动弱，郑糖 09 合约后市弱势震荡，区间 5600 - 5900 元/吨，建议期货逢高空、期权卖看涨、用糖终端锁盘面价格[6] - 棉花：隔夜美棉反弹，国内郑棉跟随上涨；国际上美国棉区有天气影响，国内纺织企业棉花库存下降纱线库存增加，建议逢低买入，区间震荡策略为主[6] - 棕榈油：昨日马棕小幅上涨，供应端产区产量环比走弱，需求端出口环比增加，短期阶段性供需双增矛盾不大，关注产区产量及生柴政策[6] - 鸡蛋：2508 合约偏强运行，现货价格稳定，养殖亏损老鸡淘汰量或减少，供强需弱成本支撑，期现货价格预计震荡运行[6] - 生猪：2509 合约偏强运行，现货价格上涨，集团厂月底降重出栏压力下降，散户压栏，猪价短期偏强，中期供应增加价格重心下移，月底期价预计震荡偏强[7] - 苹果：主力合约收 7726 元/吨，涨幅 0.47%，早熟品种坐果好于普通和晚熟品种，若开秤价高支撑盘面，后期供应增加消费替代或使市场预期修正，建议观望[7] 能源化工 - LLDPE：昨天主力合约小幅反弹，供给上新装置投产和存量装置复产使国产供应回升，进口量预计减少，需求处于农地膜淡季但其他领域稳定，短期震荡，中长期建议逢高布局远月空单[8] - PTA：PXCFR 中国价格 853 美元/吨，PTA 华东现货价格 5020 元/吨，成本端 PX 供应下降，PTA 供应短期下降中长期压力大，聚酯负荷维持 92%，PX、PTA 维持去库格局，PX 多单持有，PTA 短期正套，中长期逢高沽空远月加工费[8][9] - PP：昨天主力合约小幅震荡，供给上检修装置复产和新装置开车使供应增加，需求端下游需求分化，受地缘政治局势缓和影响，短期震荡偏弱，中长期建议逢高布局远月空单[9] - MEG：华东现货价格 4379 元/吨，浙石化检修供应下降中期回升，海外进口供应增加，库存处于低位，聚酯负荷 92%，MEG 供需走弱，建议空配[9] - 原油：昨日油价小幅收涨，上周美国去库超预期，近端旺季需求支撑强，下半年欧佩克增产过剩显著，大方向偏空，建议逢高做空[9] - 苯乙烯：昨天主力合约小幅震荡，供给端纯苯和苯乙烯库存短期累积，需求端下游企业利润亏损成品库存高位，短期震荡运行，中长期供应回升，建议逢高布局远月空单[9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货小盘股指贴水持续较深或持续导致盘面震荡，短周期宜波段策略；中长期做多经济，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约，近月合约微盘有回落风险需谨慎 [3] - 国债期货现券供强需弱格局有望改变，期货端长端多头力量强，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 6月25日A股四大股指全线上行，上证指数涨1.04%报3455.97点，深成指涨1.72%报10393.72点，创业板指涨3.11%报2128.39点，科创50指数涨1.73%报995.61点；市场成交16395亿元，较前日增加1914亿元；非银金融、国防军工、计算机涨幅居前，煤炭、石油石化、交通运输跌幅居前；从市场强弱看IC>IF>IM>IH，个股涨/平/跌数分别为3916/217/1284；沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入63、 - 117、 - 61、115亿元，分别变动 - 26、 - 91、 + 45、 + 72亿元 [2] - 6月25日国债期货收益率多数上行，二债隐含利率1.302较前日下跌0.39bps，五债隐含利率1.457较前日上涨0.36bps，十债隐含利率1.578较前日上涨0.9bps，三十债隐含利率1.925较前日上涨1.57bps [3] 股指期货 - 基差方面，IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为97.16、65.15、35.07与27.33点，基差年化收益率分别为 - 10.19%、 - 7.31%、 - 5.83%与 - 6.54%，三年期历史分位数分别为33%、28%、21%及19%，中盘指数基差脱离底部位置 [3] - 交易策略上，小盘股指贴水持续较深或持续，盘面来回震荡，短周期波段策略为宜；中长期做多经济，当下以股指做多头替代有超额，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约；近月合约微盘有回落风险，或拖累IC、IM指数，建议谨慎对待 [3] 国债期货 - 现券目前活跃合约为2509合约，2年期国债期货CTD券为250006.IB，收益率变动 - 0.35bps，对应净基差 - 0.032，IRR1.83%；5年期国债期货CTD券为240020.IB，收益率变动 + 0.75bps，对应净基差 - 0.031，IRR1.83%；10年期国债期货CTD券为2500802.IB，收益率变动 + 0.75bps，对应净基差 - 0.048，IRR1.9%；30年期国债期货CTD券为210014.IB，收益率变动 + 2.12bps，对应净基差 - 0.061，IRR1.88% [4] - 资金面央行货币投放3653亿元，货币回笼1563亿元，净投放2090亿元 [4] - 交易策略现券供强需弱格局有望改变，期货端长端多头力量强，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [4] 股指期现货市场表现 - 展示了IC、IF、IH、IM系列合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量、成交额、持仓量等数据 [7] 国债期现货市场表现 - 展示了TS、TF、T、TL系列国债期货合约及对应现券的涨跌幅、现价、成交量、成交额、持仓量等数据 [9] 经济数据 - 高频数据显示近期社会活动、地产景气度有所收缩 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行分析给出市场表现、基本面情况及交易策略，如铝价或承压下跌建议观望，玉米期价预计震荡偏强等 各行业总结 基本金属 - 铝：昨日电解铝 2508 合约收盘价较前一交易日+0.20%收于 20355 元/吨，供应上电解铝厂维持高负荷生产运行产能小幅上升，需求上铝材开工率小幅下降，铝价或承压下跌建议观望[2] - 氧化铝：昨日氧化铝 2509 合约收盘价较前一交易日+0.55%收于 2919 元/吨，供应上新增产能持续释放运行产能增加，需求上电解铝厂运行产能稳定，价格或延续低位运行[2] - 工业硅：周三主力 09 合约收于 7555 元/吨较上个交易日上涨 70 元/吨，供给端开炉数增加 5 台，需求端多晶硅 7 月有复产计划等，预计盘面低位震荡建议观望[2] - 碳酸锂：昨日主力 LC2509 合约收于 60880 元/吨涨+0.30%，供给端 6 月放量高企，需求端整体偏弱，库存合计高位，建议继续持有空单或逢高沽空[2] 多晶硅与农产品 - 多晶硅：周三主力 08 合约收于 30625 元/吨较上个交易日下跌 460 元/吨，供给端周度产量变化不大，需求端硅片排产数据有修复，7 月将转累库，短期建议轻仓逢高空[3] - 豆粕：短期 CBOT 大豆延续下跌，供应端近端南美宽松远端美豆生长正常，需求端南美阶段主导，短期美豆区间震荡，中期关注美豆产量[3] - 玉米：玉米 2509 合约回调，本年度供需边际转紧，替代品进口量预计下降，期价预计震荡偏强[3] - 白糖：郑糖 09 合约收 5771 元/吨涨幅 0.77%，巴西新榨季产糖量同比下降，原糖将震荡寻底，国内跟随原糖弱势震荡，期货逢高空等[3] - 棉花：隔夜美棉价格反弹国内郑棉期价跟随上涨，国际上美国累计净签约出口棉花情况好，国内纺织企业库存有变化，建议逢低买入区间震荡操作[3] - 棕榈油：昨日马棕小幅下跌，供应产区环比边际走弱，需求产区出口环比增，短期 P 回归产业逻辑关注产区产量及生柴政策[4] - 鸡蛋：鸡蛋 2508 合约窄幅震荡现货价格下跌，养殖亏损老鸡淘汰量预计减少，供强需弱期现货价格预计震荡运行[4] - 生猪：生猪 2509 合约偏强运行现货价格上涨，集团厂月底降重出栏压力下降，猪价短期偏强中期供应增加价格重心下移[4] - 苹果：主力合约收 7690 元/吨涨幅 0.21%，早熟品种开秤价影响盘面价格，后市关注早熟品种走势，建议观望[4] 能源化工 - LLDPE：昨天主力合约小幅震荡，供给上新装置投产国产供应回升进口量预计缩减，需求处于下游农地膜需求淡季，短期市场震荡中长期逢高布局远月合约空单[5][6] - PTA：PXCFR 中国价格 849 美元/吨，PTA 华东现货价格 5050 元/吨，成本端 PX 供应受限，PTA 供应下降，聚酯负荷维持 92%，PX 多单继续持有，PTA 短期正套中长期逢高沽空远月加工费[6] - 橡胶：周三主力合约 RU2509 -0.04%收于 13770 元/吨，原料强现实弱预期，胶价跟随宏观震荡，单边观望，套利多 RU09 -空 NR09 价差单持有[6] - PP：昨天主力合约小幅震荡，供给上检修装置复产新装置开车供应增加，需求下游表现分化，短期盘面震荡偏弱中长期逢高布局远月合约空单[6] - MEG：MEG 华东现货价格 4397 元/吨，浙石化检修供应下降中期回升，海外进口供应增加，库存处于历史低位，供需走弱建议空配[6][7] - 原油：昨日油价小幅收跌，上周美国去库超预期，近端需求支撑强，下半年过剩大方向偏空，逢高做空[7] - 苯乙烯：昨天主力合约小幅震荡，供给端纯苯和苯乙烯库存累积，需求端下游企业利润亏损成品库存高位，短期盘面震荡中长期逢高布局远月合约空单[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面，小盘股指贴水持续较深或因中性产品规模扩大且债牛行情未重启，深度贴水或持续致盘面震荡，短周期宜波段策略；中长期做多经济，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约；近月合约微盘有回落风险，需谨慎对待IC、IM指数 [3] - 国债期货方面，现券供强需弱格局后市有望改变，期货端长端多头力量强或押注政策利率下行，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [4] 各部分总结 股指期现货市场表现 - 6月24日，A股四大股指大幅上行，上证指数涨1.15%报3420.57点，深成指涨1.68%报10217.63点，创业板指涨2.3%报2064.13点，科创50指数涨1.79%报978.71点；市场成交14481亿元，较前日增加3011亿元；行业板块中电力设备、非银金融、商贸零售涨幅居前，石油石化、煤炭跌幅居前；市场强弱IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为4767/71/578；沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入89、 - 26、 - 106、43亿元，分别变动+37、+5、 - 27、 - 15亿元 [2] - 给出了各股指期货合约的涨跌幅、现价、涨跌、成交量、成交额、持仓量、日增仓量、结算价、基差、基差年化收益率等数据 [7] 国债期现货市场表现 - 6月24日，国债期货收益率上行，二债隐含利率1.307较前日上涨1.72bps，五债隐含利率1.458较前日上涨1.56bps，十债隐含利率1.574较前日上涨1.57bps，三十债隐含利率1.913较前日上涨1.48bps [3] - 给出了各国债期货合约及对应CTD券的涨跌幅、现价、成交量、成交额、持仓量、日增仓量、结算价、净基差、隐含利率、现券收益率等数据 [8] 经济数据 - 高频数据显示近期社会活动、地产景气度有所收缩 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对商品期货市场各品种进行分析，给出市场表现、基本面情况及交易策略，涉及基本金属、贵金属、农产品、能源化工等多个领域，部分品种建议观望，部分建议持有空单或逢高沽空，部分建议做多或区间操作等 各品种总结 基本金属 - 铝：昨日电解铝2508合约收盘价较前一交易日-0.25%，收于20315元/吨；氧化铝2509合约收盘价较前一交易日无明显变化，收于2903元/吨。铝供应上电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅上升，需求上铝材开工率小幅下降；氧化铝供应上新增产能持续释放，运行产能增加，需求上电解铝厂运行产能稳定。铝建议观望，氧化铝价格或延续低位运行 [2] - 锌：昨日锌2507合约收盘价较前一交易日+0.50%，收于22090元/吨。供应端压力大，消费端走弱，社会库存累增，建议逢高抛空 [2][4] - 铅：昨日铅2507合约较前一交易日收盘价+0.21%，收至16955元/吨。原料供应矛盾突出，铅蓄电池市场消费低迷，铅价预计高位震荡，建议区间操作 [4] 贵金属 - 黄金和白银：周二贵金属大跌，黄金一度跌破3300美元支撑，白银盘中跌幅超2%。鲍威尔国会作证先鹰后鸽，多位联储主席表态不一，伊以停火生效。建议黄金做多，白银考虑长线布局空单或择机做多金银比 [3] 农产品 - 豆粕：隔夜CBOT大豆延续下跌。供应端近端南美宽松，远端美豆生长正常，需求端南美阶段主导，美生柴政策利多压榨需求。短期美豆重回震荡，国内单边跟随国际成本端，中期关注美豆产量和外生变量 [5] - 玉米：玉米2509合约回调，现货价格下跌。本年度供需边际转紧，替代品进口量预计下降，小麦托市收购提振麦价，期价预计震荡偏强 [5] - 白糖：郑糖09合约收5713元/吨，跌幅0.07%。巴西新榨季产糖量同比下降，原糖将震荡寻底，国内趋势跟随原糖但波动弱，郑糖09合约后市弱势震荡，建议期货逢高空、期权卖看涨、用糖终端锁盘面价格 [5] - 棉花：隔夜美棉价格止跌反弹，国内郑棉期价窄幅震荡。国际美棉种植面积有预估，印度棉花产量预期调增，国内棉花商业库存下降，建议暂时观望，区间震荡策略为主 [5] - 棕榈油：昨日马棕下跌。供应端产区季节性增产，需求端出口环比改善，短期P回归产业逻辑，关注产区产量及生柴政策 [5] - 鸡蛋：鸡蛋2508合约回调，现货价格稳定。养殖亏损，老鸡淘汰量预计阶段性减少，供强需弱，成本支撑，期现货价格预计震荡运行 [6] - 生猪：生猪2509合约偏强运行，现货价格上涨。集团厂月底降重出栏压力下降，散户压栏增重，月底猪价预计偏强，中期供应增加，猪价重心下移，关注企业出栏节奏及二次育肥动向 [6] - 苹果：主力合约收7674元/吨，涨幅0.41%。早熟品种开秤价影响盘面，若后期供应增加，市场预期或向下修正，建议观望 [6] 能源化工 - LLDPE：昨天主力合约小幅下跌。供给上新装置投产，存量检修装置复产，进口量预计缩减；需求端处于农地膜需求淡季，其他领域需求稳定。短期震荡偏弱，中长期供需趋于宽松，建议逢高布局远月合约空单 [7] - PVC：v09收4844，涨0.1%。供需弱平衡，供应增速提升，社会库存下降，印度反倾销推迟利好出口，建议空单逐步离场观望，考虑卖4950之上看涨期权 [7][8] - PTA：PXCFR中国价格895美元/吨，PTA华东现货价格5100元/吨。PX国产供应有装置计划检修，进口维持偏低水平；PTA供应下降，中长期压力大；聚酯负荷维持，产品利润压缩。PX多单继续持有，PTA短期正套，中长期逢高沽空远月加工费 [8] - 甲醇：昨日2509合约收盘价较前一日环比下降4.99%，收至2379元/吨。成本端支撑不大，供应端产能利用率提升，需求端烯烃开工率下降，传统需求淡季，预计短期内价格走弱 [8] - 玻璃：fg09合约收1009，跌0.49%。供应端7月有产线复产，库存累积，下游深加工企业订单天数少、开工率低，建议卖1250之上看涨期权 [8] - PP：昨天主力合约小幅下跌。供给端检修装置复产，新装置开车，供应压力上升；需求端下游需求分化，建议短期震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单 [9] - MEG：华东现货价格4480元/吨。浙石化检修供应下降，中期将回升，海外进口供应增加，库存处于低位，供需走弱，建议空配 [9] - 原油：油价连续两日大跌。需求端旺季需求或低于预期，Q4转弱；供应端警惕伊朗产能释放，欧佩克+等有新增产能，建议逢高做空 [9] - 苯乙烯：昨天主力合约大幅下跌。供给端纯苯和苯乙烯库存短期累积，6月预计累库；需求端下游企业利润亏损，成品库存高位。短期震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单 [9][10] - 纯碱：sa09合约收1154，跌0.9%。供需弱平衡，供应端开工率高，库存高位累积，下游光伏玻璃日融量高但价格大跌，纯碱期权可考虑卖1400虚值看涨 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对商品期货市场各品种进行分析并给出交易策略，涉及基本金属、农产品、能源化工等领域，综合考虑各品种市场表现、基本面因素，为投资者提供操作建议 根据相关目录分别进行总结 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行 [1] - 基本面：特朗普称以色列伊朗同意停火致原油大跌，美国 PMI 数据超预期、欧洲偏弱，铜矿紧张格局延续，嘉能可称 mountain ISA 冶炼厂难运营，需求有韧性，华东华南平水铜升水 70 元和 20 元，伦敦结构 392 美金 back [1] - 交易策略：维持逢低买入思路 [1] 铝 - 市场表现：昨日电解铝 2508 合约收盘价较前一交易日无明显变化，收于 20365 元/吨，国内 0 - 3 月差 435 元/吨，LME 价格 2559 美元/吨 [1] - 基本面：供应上电解铝厂维持高负荷生产、运行产能小幅上升，需求方面铝材开工率小幅下降 [1] - 交易策略：伦铝限制现货流动性风险，铝锭 6 月以来首次累库 1.5 万吨，后续需观察是否持续累库，铝价可能承压下跌，建议观望 [1] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝 2509 合约收盘价较前一交易日无明显变化，收于 2906 元/吨，国内 0 - 3 月差 288 元/吨，6 月 20 日印度成交 3 万，美金价格 366 美元/吨 [1] - 基本面：供应上新增产能持续释放、运行产能增加，需求方面电解铝厂维持高负荷生产、运行产能稳定 [1] - 交易策略：氧化铝期价冲高遇阻，中期产能释放与库存累积压力持续，价格或延续低位运行 [1] 工业硅 - 市场表现：周一盘面震荡运行，主力 09 合约收于 7420 元/吨，较上个交易日上涨 30 元/吨，持仓减少 2437 手至 303119 手，今日仓单量净减少 439 手至 54184 手 [1] - 基本面：上周现货端价格止跌，供给端开炉数增加 5 台，周度库存连续两周小幅去库，盘面下跌后仓单显性库存转隐形库存，需求端多晶硅六月产量或小幅上涨、本周有复产计划，有机硅产量稳定、产业链价格跌幅走扩，铝合金下游需求进入消费淡季、开工率稳定 [1] - 交易策略：期货价格继续上涨可能面临套保压力，盘面反弹幅度或有限，丰水期无实际供应有效减产之前，维持偏空思路，预计盘面低位震荡，可考虑反弹后轻仓做空，关注乐山行业会议现场情绪 [1] 多晶硅 - 市场表现：周一盘面低开后震荡运行，主力 08 合约收于 30615 元/吨，较上个交易日下跌 605 元/吨，持仓增加 10054 手至 78183 手，11 合约收于 30030 元/吨，今日仓单量无增减，维持在 2600 手（7800 吨） [1] - 基本面：供给端周度产量变化不大、行业库存小幅去库，市场对龙头联合减产偏悲观，需求端硅片排产数据有修复，与部分企业前期订单因配额有限在三季度排产有关，对三季度排产预期环比下滑，7 月将转累库 [1] - 交易策略：行业复产计划超预期，短期建议逢高空 07 合约，扰动关注产业减产计划 [2] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜 CBOT 大豆下跌，受产区有利天气及原油大跌拖累 [2] - 基本面：供应端近端南美宽松、远端美豆生长正常，需求端南美阶段主导，美豆出口高频符合季节性偏弱，但美生柴政策利多压榨需求 [2] - 交易策略：短期美豆震荡偏强，国内大豆后期到货多、需求维持高位，单边跟随国际成本端，中期焦点在美豆产量，关注后期美豆产量和外生变量政策 [2] 玉米 - 市场表现：玉米 2509 合约回调，玉米现货价格略跌 [2] - 基本面：本年度供需边际转紧，粮权往渠道转移，渠道议价能力提高，替代品进口量预计明显下降，利好国产玉米需求，小麦托市收购提振麦价，带动玉米价格走强，现货预计震荡偏强 [2] - 交易策略：余粮减少，小麦托市，期价预计震荡偏强 [2] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕上涨 [2] - 基本面：供应端产区处于季节性增产，马来 5 月产量环比 +5%，需求端产区出口环比改善，ITS 显示 6 月 1 - 20 日出口环比 +14% [2] - 交易策略：短期 P 波动加大，受原油等大幅波动影响，交易难度增大，关注原油及生柴政策 [2] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋 2508 合约偏强运行，现货价格稳定 [2] - 基本面：养殖亏损，老鸡淘汰量预计阶段性减少，供应维持高位，高温高湿天气不利鸡蛋储存，低价促进需求，供强需弱，成本支撑，期现货价格预计震荡运行 [2] - 交易策略：供应充足，成本支撑，期货价格预计震荡运行 [2] 生猪 - 市场表现：生猪 2509 合约偏强运行，生猪现货价格上涨 [2] - 基本面：集团厂近期持续降重，月底降重出栏压力下降，散户继续压栏增重，月底养殖端缩量，二育入场支撑，猪价短期预计偏强运行，中期供应持续增加，猪价重心逐步下移，关注企业出栏节奏及二次育肥动向 [2] - 交易策略：月底缩量，期价预计震荡偏强 [2] 能源化工 PVC - 市场表现：V09 合约收 4897，跌 0.3% [3] - 基本面：受原油上涨带动冲高回落，供应端万华、渤化等装置逐步投产，预计供应增速提至 5%左右，上游开工率 80%，检修陆续结束，社会库存持续下降，6 月 19 日 PVC 社会库存新样本 56.93 万吨，环比减少 0.74%，同比减少 37.97%，印度宣布 BIS 反倾销推迟到 12 月，利好出口，内蒙 4870，电石价格 2400，后市预计电石回落，现货滞涨，华东 4800，华南 4870 [4] - 交易策略：建议空单逐步离场观望，但反弹缺乏驱动，考虑卖 4950 之上看涨期权 [4] PTA - 市场表现：PXCFR 中国价格 899 美元/吨，折合即时汇率人民币价格 7430 元/吨，PTA 华东现货价格 5260 元/吨，现货基差 264 元/吨 [4] - 基本面：成本端 PX 国产供应有浙石化、山东威联等装置计划检修，负荷提升有限，海外方面韩国 GS 一套 40 万吨装置重启，日本 Eneos 一条 50 万吨装置意外停车，伊朗、以色列装置停车，沙特装置重启推迟，越南 NSRP 降幅，预计进口维持偏低水平；PTA 方面恒力大连及福海创执行检修计划，逸盛新材料短暂降幅，嘉兴石化 150 万吨重启，整体供应有所下降但中长期压力依旧较大，聚酯负荷维持在 92%附近，综合库存中等，聚酯产品利润大幅压缩，下游加弹织机负荷整体下降、处于历史中等水平，上周五外围因素带动终端集中补货，周末至今下游消化备货、刚需跟进，下游原料备货 10 - 15 天为主、零星高备货在 1 个月附近，PX、PTA 维持去库格局 [4] - 交易策略：PX 多单继续持有，PTA 短期流动性偏紧，中长期过剩压力较大，维持逢高沽空加工费观点 [4] 玻璃 - 市场表现：FG09 合约收 1007，涨 0.1% [4] - 基本面：成交涨跌不一、均价稳定，下游需求逐步好转，供应端 7 月有 4 条产线复产，预计供应增速环比提升 1.2%，玻璃日融 15.6 万吨，同比 - 8.8%，6 月 19 日上游库存 6988.7 万重箱，环比 +0.29%，同比 +16.82%，下游深加工企业订单天数 9.8 天，开工率 48%左右，低于往年 12%，估值方面亏损加大，天然气路线大幅度亏损 195，煤制气路线利润 85 左右，石油焦路线亏损 105，现货价格华北 1120，华中 1020，华东 1230，华南 1280 [4] - 交易策略：玻璃下跌趋势难改，建议卖 1250 之上看涨期权 [4] MEG - 市场表现：MEG 华东现货价格 4597 元/吨，现货基差 78 元/吨 [4] - 基本面：装置集中重启，供应增加，关注月底浙石化检修执行情况，海外加拿大、沙特及马油装置重启，进口供应增加，聚酯负荷维持在 92%附近，综合库存中等，聚酯产品利润大幅压缩，下游加弹织机负荷整体下降、处于历史中等水平，下游原料备货 10 - 15 天为主、零星高备货在 1 个月附近，供需走弱 [4] - 交易策略：地缘局势缓解，建议空配 [4] 纯碱 - 市场表现：SA09 合约收 1173，跌 0.3% [4] - 基本面：供需弱平衡，供应逐步恢复，连云港碱达产，纯碱上游开工率 86%，夏季检修陆续结束，本月青海发投碱、徐州丰成碱有检修计划，库存高位累积，6 月 23 日上游库存 175.59 万吨，较上周四增加 2.92 万吨，涨幅 1.69%，上游生产厂家待发天数 11 天，交割库库存 31.1 万吨，环比 - 2 万吨，下游光伏玻璃日融量 9.8 万吨，库存天数 30.5 天，中建材宜兴光伏玻璃产线堵窑口，纯碱价格变化不大，送到价 1250 左右，期现报价沙河 09 合约 +20，内蒙厂提 09 合约 - 160 [4][5] - 交易策略：供需双弱，底部震荡，纯碱期权可考虑卖 1400 虚值看涨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面，推测小盘股指贴水持续较深是中性产品规模扩大的结果，债牛行情未重启使中性空头仓位占比或仍较高，深度贴水或持续致盘面震荡，短周期宜波段策略；中长期维持做多经济判断，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约，近月合约微盘有回落风险，或拖累IC、IM指数，建议谨慎对待 [2] - 国债期货方面，现券近期供强需弱格局有望改变，期货端长端多头力量较强或押注政策利率下行，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 6月23日，A股四大股指全线上行，上证指数涨0.65%报3381.58点，深成指涨0.43%报10048.39点，创业板指涨0.39%报2017.63点，科创50指数涨0.38%报961.49点；市场成交11469亿元，较前日增加552亿元；计算机、国防军工、煤炭涨幅居前，食品饮料、家用电器、钢铁跌幅居前；从市场强弱看，IM>IC>IH>IF，个股涨/平/跌数分别为4443/130/842；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入52、 - 31、 - 79、58亿元，分别变动+151、+94、 - 67、 - 177亿元 [2] - 展示了各股指期货合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等数据，如IC2507涨0.64%，现价5625.8点等；IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为148.62、101.37、49.5与31.18点，基差年化收益率分别为 - 15.28%、 - 11.17%、 - 8.02%与 - 7.26%，三年期历史分位数分别为13%、12%、15%及17% [2][6] 国债期现货市场表现 - 6月23日，国债期货收益率上行，二债隐含利率1.29，较前日上涨1.06bps，五债隐含利率1.436，较前日上涨0.49bps，十债隐含利率1.554，较前日上涨0.38bps，三十债隐含利率1.897，较前日上涨0.36bps [3] - 展示了各国债期货合约及对应现券的涨跌幅、现价、成交量等数据，如TS2509跌 - 0.01%，现价102.5点等；还给出了各国债期货CTD券的收益率变动、净基差、IRR等信息，如2年期国债期货CTD券250006.IB收益率变动+0.15bps，对应净基差 - 0.088，IRR1.88% [3][7] 经济数据 - 短端资金利率市场变化：SHIBOR隔夜、DR001今价1.37，与昨价持平，较一周前、一月前有变化；SHIBOR一周今价1.50，较昨价下降0.03；DR007今价1.51，较昨价上升0.02 [11] - 高频数据显示近期社会活动、地产景气度有所收缩，国内中观数据跟踪图展示各模块景气度与过去对比情况 [11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 过去一周主力合约收7725元/吨，周涨幅0.09%，山东烟台栖霞苹果价格平稳 [6] - 截至2025年6月20日，全国主产区苹果冷库库存量为116.49万吨，环比减少10.97万吨，处于历史低位水平；出库量为10.97万吨，较上周增加0.23万吨 [6][25][28] - 早熟品种占苹果总产量约20%，其开称指向新季苹果现货价格，陕西等地早熟品种受大风干旱影响不大、坐果好于普通和晚熟品种，若开秤价高将支撑盘面价格，后期供应增加、消费替代时市场预期或向下修正、盘面波动增加 [6] - 交易策略为观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 过去一周主力合约收7725元/吨，周涨幅0.09%，山东烟台栖霞苹果价格平稳，80以上一二级货源果农货片红3.5 - 3.8元/斤，条纹3.5 - 4.5元/斤，客商货片红4.0 - 4.5元/斤，条纹4.0 - 5.0元/斤，统货2.8 - 3.0元/斤，三级客商货2.5 - 3.0元/斤 [6] 生长周期与天气影响 - 萌芽期（3月）需适量水分、充足阳光，适宜温度15 - 22度；开花期（4月）倒春寒（温度3度以下）影响产量、花期受冻致受精率下降和落花落果，微风、和风利于授粉，持续大风影响昆虫活动及授粉；坐果期（5月）5月中下旬套袋，低温冻害影响大；膨大期（6 - 8月）前期果实体积增长慢，新梢停止生长后生长快，充足水分促进果实膨大，阴雨过多尤其是长期连阴雨、寡照影响果实增长、含糖量低、品质变差；成熟期（9 - 10月）晴朗天气助于糖分积累，持续阴雨造成甜度不够 [9] 合约主要逻辑 - 10月合约关注新季苹果10月开秤价、仓单成本预测，4 - 5月关注苹果树开花期天气，5月关注套袋预期，6 - 8月关注果实膨大期质量和早熟苹果开秤价，9月关注苹果上色和阴雨天气 [11] - 01合约关注苹果产量、质量、入库量以及春节消费，9 - 10月关注产量、收购价、优果率，11 - 12月关注春节需求、入库进度 [11] - 05合约关注苹果剩余库存、春季水果价格，1 - 2月关注春节消费和去库、其他水果价格，3 - 4月关注剩余库存量 [11] 季节供应与交易逻辑 - 一月至二月苹果树冬季休眠期，三月萌芽、开花期，四月坐果期，五月套袋期，六月至八月果实膨大期，九月摘袋期，十月至十二月上市、入库 [12] - 交易逻辑上，三月炒作倒春寒、开花和坐果，五月初步估产，六月至八月关注早熟品种称价、晚熟品种质量、晚熟开称预期，十月至十二月关注入库量、结构 [12] 天气对苹果的影响 - 大风影响授粉受精和产量，壁蜂活动减少，苹果花柱头易受影响，花期遇大风人工授粉效率低、不适合大规模种植 [13] - 干旱影响萌芽，花量大消耗树体营养，干旱致树体营养不充分、坐果期营养跟不上，花期温度过高柱头很快干燥，影响受精环节、导致坐果不佳 [16] 国内苹果产量分布 - 陕西占27.0%，山东占21.3%，甘肃占9.5%，山西占9.4%，河南占8.8%，河北占5.4%，其他占18.6% [18] 历史复盘 - 2018年受清明前后冻害影响整体产量减产，收获季持续冰雹、阴雨，优果率低于预期、入库量偏低 [21] - 2019年交割标准放宽、产量恢复，冷库入库创历史新高，新冠拖累消费 [21] - 2022年新季种植面积下滑（砍树）、坐果率低，但生长期天气表现平稳，9月份之后下游消费疲弱传导显现，早熟苹果价格以及库存富士价格明显回落，市场预期向下修正 [21] - 2024 - 2025产季，客商和果农更谨慎，入库量是近几年偏低的一年 [21] 价格相关 - 富士价格高，替代效应明显 [31] - 开秤价或维持高位 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面，近期小盘股指贴水较深或持续，盘面震荡，短周期宜波段策略；中长期做多经济，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约，近月合约微盘有回落风险，IC、IM需谨慎对待 [3] - 国债期货方面，现券供强需弱格局有望改变，期货端长端多头力量强，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 6月20日，A股四大股指回调，上证指数跌0.07%报3359.9点，深成指跌0.47%报10005.03点，创业板指跌0.83%报2009.89点，科创50指数跌0.53%报957.87点；市场成交10917亿元，较前日减少1892亿元；行业板块中，交通运输、食品饮料、银行涨幅居前，传媒、计算机、石油石化跌幅居前；从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为1540/231/3644；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -99、-125、-12、235亿元，分别变动 +97、+74、-56、-114亿元 [2] - 6月20日，国债期货收益率全线下行，二债隐含利率1.281，较前日下跌1.32bps，五债隐含利率1.436，较前日下跌0.61bps，十债隐含利率1.555，较前日下跌0.52bps，三十债隐含利率1.896，较前日下跌1.28bps [3] 股指期货 - 基差方面，IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为64.79、51.11、42.24与36.92点，基差年化收益率分别为 -12.86%、-10.79%、-13.07%与 -16.44%，三年期历史分位数分别为20%、13%、1%及1%；交割日，中盘股指基差收敛明显 [3] - 交易策略上，近期小盘股指贴水深或持续，盘面震荡，短周期波段策略为宜；中长期做多经济，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约；近月合约微盘有回落风险，或拖累IC、IM指数，建议谨慎对待 [3] 国债期货 - 现券方面，目前活跃合约为2509合约，2年期国债期货CTD券为250006.IB，收益率变动 -0.15bps，对应净基差 -0.102，IRR1.91%；5年期国债期货CTD券为240020.IB，收益率变动 -0.75bps，对应净基差 -0.085，IRR1.84%；10年期国债期货CTD券为220010.IB，收益率变动 -0.5bps，对应净基差 -0.091，IRR1.86%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动 -1.3bps，对应净基差 -0.121，IRR1.85% [4] - 资金面，央行货币投放1612亿元，货币回笼2025亿元，净回笼413亿元 [4] - 交易策略为现券供强需弱格局有望改变，期货端长端多头力量强，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [4] 经济数据 - 高频数据显示，近期社会活动、地产景气度有所收缩 [13]