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金融期货早班车-20250520
招商期货· 2025-05-20 03:21
金融研究 2025年5月20日 星期二 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现:5 月 19 日,A 股四大股指涨跌不一,其中上证指数上涨 0%,报收 3367.58 点;深成指 下跌 0.08%,报收 10171.09 点;创业板指下跌 0.33%,报收 2032.76 点;科创 50 指数上涨 0%, 报收 995.25 点。市场成交 11,189 亿元,较前日减少 52 亿元。行业板块方面,综合(+1.99%),环保 (+1.87%),房地产(+1.75%)涨幅居前;食品饮料(-0.9%),汽车(-0.33%),银行(-0.32%)跌幅居前。 从市场强弱看,IM>IC>IF>IH,个股涨/平/跌数分别为 3,560/160/1,691。沪深两市,机构、主力、大 户、散户全天资金分别净流入-38、-86、-9、133 亿元,分别变动-102、-46、+57、+91 亿元。 基差:IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 203.34、168.99、73.95 与 43.29 点,基差年化收益率 分别为-18.95%、-16.78%、-10.84%与-9.09%,三年期历史分位数分别为 4%、3%、3 ...
商品期货早班车-20250520
招商期货· 2025-05-20 02:43
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各商品期货品种受不同基本面因素影响,呈现出不同的市场表现和走势,投资者需根据各品种的具体情况制定相应的交易策略 [1][2][3][4][5][6][7][8][9] 各品种总结 基本金属 - **铜**:市场表现为昨日震荡偏强运行;基本面受穆迪下调美国主权信用评级致美元走弱支撑,铜矿和现货紧张格局延续,周度国内库存增加 0.72 万吨;交易策略以宽幅震荡思路对待 [1] - **铝**:2507 合约收盘价较前一交易日-0.20%,收于 20110 元/吨;供应上电解铝厂维持高负荷生产,运行产能小幅上升,需求方面铝材开工率小幅下降,短期内铝价维持震荡偏弱走势,操作建议观望 [1] - **氧化铝**:2509 合约收盘价较前一交易日+6.25%,收于 3127 元/吨;供应上氧化铝厂阶段性检修及压产增加,运行产能下降,需求方面电解铝厂维持高负荷生产,运行产能小幅上升;短期受几内亚政策扰动呈现强现实弱预期格局,需警惕回调,操作建议买入看涨期权,持有现货或期货多头可搭配卖出虚值看跌期权降低权利金成本 [1] - **铅**:2506 合约较前一交易日收盘价-0.06%,收至 16,860 元/吨;原生铅企业生产相对平稳,厂库库存已有所去化,再生铅部分企业有意恢复,消费端铅蓄电池企业生产变化不大,多以长单接货;短期预计铅价有所回落,中期维持区间震荡 [1] - **硅**:2507 合约收于 8130 元,较前一日下跌 15 元;本周盘面继续探底,基本面供强虚弱情况未有改观,供给端四川复产效果明显,新疆地区出现减产动作,需求端多晶硅五月产量或与四月持平,有机硅行业价格仍在下跌;目前周度产量环比下滑至节后新低,向下驱动有限,建议观望 [1][2] - **碳酸锂**:主力 2507 合约收于 61180 元/吨,-2.27%;5 月宽松有所缓解,但延续过剩格局,周产量为 16630 吨,线性外推 5 月月度产量预计为 72290 吨,同比+15.6%,环比-2.1%,需求端增速不及预期;目前期价下行并增仓至 56.6 万手,创下持仓新高,建议继续持有空单或反弹沽空 [2] - **多晶硅**:PS2507 合约收于 36050 元/吨,较前日下跌 75 元;当前下游需求走弱,现实库存压力较大,本周基本面弱势和仓单不足博弈,导致价格波动较大,短期供给端联合减产等传闻扰动需等待具体落地情况,长期需求端呈回落态势;短期预计底部震荡,前期多单可止盈离场,等仓单博弈接近尾声可再考虑 07 合约的轻仓试空 [2] - **锡**:昨日锡价震荡偏弱;美元指数走弱,部分金属价格得到支撑,国内外锡矿依然偏紧,等待复产放量,下游采购力度温和;短期以宽幅震荡思路对待 [2] 黑色产业 - **螺纹钢**:主力 2510 合约偏弱震荡收于 3057 元/吨,较前一交易日收盘价跌 29 元/吨;钢银口径建材库存环比下降 6.1%至 415 万吨,建材供需双弱,但受益于低产量库存压力较小,板材需求较稳,下游抢出口仍在持续,整体钢材供需较为均衡;交易策略为空单离场,套利建议卷螺差空单持有,尝试螺纹 7/10 反套,RB10 参考区间 3040 - 3100 [3] - **铁矿石**:主力 2509 合约偏弱震荡收于 722/吨,较前一交易日夜盘收盘价跌 3.5 元/吨;澳洲至中国发货环比下降 15 万吨至 1579 万吨,巴西发货环比增 253 万吨至 878 万吨,周一港存环比周四下降 110 万吨,铁矿供需维持中性偏强,但中期过剩格局不改;交易策略为空单离场,尝试铁矿多单,套利建议观望为主,I09 参考区间 710 - 740 [3] - **焦煤**:主力 2509 合约偏弱震荡收于 846.5 元/吨,较前一交易日夜盘收盘价跌 8.5 元/吨;钢联口径铁水产量环比下降 0.9 万吨至 244.8 万吨,同比增 7.9 万吨,钢厂利润边际收窄,后续产量以稳为主,整体供需仍较为宽松;建议观望为主,JM09 参考区间 830 - 860 [4] 农产品市场 - **豆粕**:隔夜 CBOT 大豆小幅反弹;供应端近端南美宽松,远端美豆新作播种加速,需求端南美阶段主导,美豆高频符合季节性偏弱;美豆处于震荡中,中期驱动在产量博弈,国内大豆后期到货多,短期偏弱,中期跟随国际市场,关注后期贸易政策和美豆产量 [5] - **玉米**:2507 合约偏弱运行,深加工玉米价格下跌;本年度供需边际转紧,农户售粮基本结束,粮权往渠道转移,替代品进口量预计明显下降,利好国产玉米需求,短期贸易端出货增加,深加工收购价回落,新麦上市补充部分需求;现货偏弱,贸易形势缓和,期价震荡盘整 [5] - **白糖**:郑糖 09 合约收 5865 元/吨,涨幅 0.14%;市场预计 25/26 榨季全球糖市供应过剩格局预期增强,原糖承压,5 月国内进入纯销售期,库存同比低位的情况下易涨难跌,趋势跟随原糖,近期配额外进口利润打开,国内糖厂点价将施压远月;短期反弹,后市偏空 [5] - **棉花**:隔夜美棉价格小幅反弹,郑棉价格窄幅震荡;纺企普遍反馈下游新订单没有太大变化;暂时观望,以区间震荡策略为主 [5] - **棕榈油**:昨日马盘上涨;供应端产区处于季节性增产,需求端产区出口环比改善,ITS 预估 5 月 1 - 15 日出口环比+6%;P 处于季节性弱阶段,不过矛盾暂不大,后期关注产区产量及生柴政策 [5] - **鸡蛋**:2506 合约下跌,鸡蛋现货价格下跌;养殖亏损,老鸡淘汰量预计阶段性增加,但供应维持高位,供强需弱,成本支撑;期货价格预计震荡运行 [6] - **生猪**:2509 合约延续弱势,生猪现货价格略跌;生猪供应继续增加,养殖端压栏增重意愿降低,气温升高,养殖端或将逐步降重出栏,供应逐步增加,需求淡季,成本低位;供强需弱,期价预计震荡下行 [6] - **苹果**:主力合约收 7755 元/吨,跌幅 0.06%;近期苹果新季因热干风以及倒春寒极端天气影响,主产区坐果成问题,总体坐果不佳,当前低库存,产量预期减少,果价暂时维持震荡高位;操作策略为观望 [6] 能源化工 - **LLDPE**:昨天主力合约小幅震荡;供给端新装置陆续投产,存量装置意外检修偏多,国产供应回升,进口窗口关闭,预期后面进口量将小幅减少,需求端下游农地膜淡季到来,其他需求持稳;短期产业链库存去化,基差走强,进口窗口关闭,农膜淡季来临,供应随着新装置投产回升,预期后期抢出口将会出现,短期仍将震荡偏强为主,往上受制于进口窗口压制,中长期来看,随着新装置投产,供需逐步宽松,逢高做空远月为主 [7] - **PVC**:V09 合约收 4959,跌 0.4%;基本面疲软,现货回落 20 左右,供应偏大,预计供应增速提升到 5%左右,环比+2%,上游开工率 77%,近期部分企业有检修计划,库存去化放缓,出口方面受关税缓和利多有限;需求预期好转,建议空单逐步离场观望 [7][8] - **PTA**:PXCFR 中国价格 841 美元/吨,折合即时汇率人民币价格 6971 元/吨,PTA 华东现货价格 4995 元/吨,现货基差 198 元/吨;成本端 PX 供应维持低位,PTA 供应回升,中长期供应压力依旧较大,聚酯负荷创历史新高至 95%以上,综合库存大幅去库至历史低位水平,聚酯产品利润大幅压缩,聚酯工厂宣布减产计划;PX,PTA 持续去库,但当前估值已大幅修复,正套可适当止盈,单边谨慎参与,关注远月 PTA 空配机会 [8] - **橡胶**:RU2509 -0.13%,收于 15005 元/吨;市场传天胶新一轮收储,6 - 8 万吨烟片,受收储和库存小幅去库提振,胶价盘中走强;由于本次收储标的为烟片,且 4 月已有一次收储,因此对盘面利好有限,在 6 月新胶上量临近,需求端无亮眼表现,近端高供应现实叠加远端高供应预期的基本面情况下,预计胶价震荡偏弱,中期维持逢高空配建议 [8] - **玻璃**:FG09 合约收 1018,涨 0.2%;玻璃现货均价回落 20 左右,供应刚性,日融量 15.67 万吨,同比 9%,6 月还有两条产线点火预期,库存累积,下游深加工企业天数 10.4 天,开工率 50%左右,低于往年同期;玻璃震荡偏弱,但回落空间不大,建议卖 1250 之上看涨期权 [8] - **PP**:昨天主力合约小幅震荡;供给端短期检修仍处于高位但逐步复产,出口窗口打开,部分新装置开车,导致国产供应逐步回升,需求端下游家电五月排产计划仍不错,汽车排产计划一般,伴随中美加关税缓和,将导致后期家电和塑料制品抢出口出现;短期来看,产业链库存去化,供应回升,出口窗口打开,中美加关税缓和导致 pdh 供应将恢复正常,需求受中美关税缓和影响后期大概率转好,短期供需双增,盘面震荡为主,往上受制于进口窗口压制,中长期来看,随着新装置投产,供需逐步宽松,逢高做空远月为主 [8] - **MEG**:华东现货价格 4556 元/吨,现货基差 92 元/吨;供应端装置意外检修供应下降至中等水平,海外无新增变动,进口供应预计维持正常水平,库存方面华东港口库存去库 4 万吨至 75 万吨附近,聚酯负荷创历史新高至 95%以上,综合库存大幅去库至历史低位水平,聚酯产品利润大幅压缩,聚酯工厂宣布减产计划;EG 装置意外增加叠加聚酯高需求,近端供需大幅去库,预计价格偏强运行,但估值已提升至高位,多单谨慎参与 [9] - **原油**:近期油价保持区间震荡,上方压力主要来自供应大幅增加的压制,下方支撑主要来自旺季需求,低库存,美国成本支撑,地缘方面仍存在许多变数;原油交易大方向仍是逢高空 [9] - **苯乙烯**:昨天主力合约小幅震荡;供给端纯苯库存处于正常水平,五月预期小幅累库存,苯乙烯库存处于偏低水平,五月预期从小幅累库存到小幅去库存,需求端下游利润亏损,成品库存高位去化,家电五月排产尚可,受中美关税缓和影响,后期塑料制品和家电抢出口将加速;短期来看,上游纯苯库存去化,纯苯低估值有所修复,苯乙烯库存偏低,基差走强,后期供应逐步回升,下游成品库存高位去化,中美关税谈判利好超预期将导致后期抢出口需求启动,盘面仍将震荡偏强为主,月差正套为主 [9] - **纯碱**:SA09 合约收 1284,跌 1.9%;检修较多,现货下跌 30,供应下降,开工率 78%,后续部分企业有检修计划,5 月 19 日国内厂家总库存 168.75 万吨,较上周四降 2.45 万吨,降幅 1.43%,下游光伏玻璃日融量 9.8 万吨,新点火 1200 吨,光伏玻璃已经开始累库存;纯碱期权可考虑卖 1650 虚值看涨 [9] - **烧碱**:sh09 合约收 2587,涨 1.7%;烧碱价格上涨,上游开工率 82%左右略回落,预计 5 月开工率提升,库存回升,浙江地区印染企业平均开机率为 63%,氧化铝矿海外供应有减少价格反弹、带动烧碱价格上涨;下游氧化铝大涨,烧碱成本附近有支撑,预计止跌企稳 [9]
金融期货早班车-20250519
招商期货· 2025-05-19 02:53
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税会谈结果超预期,市场风险偏好快速修复,后市二季度外贸情况和财政进展较关键,关注外贸行业修复和内需板块表现 [3] - 从人民币汇率、热门行业指数资金回流、往年五一后市场表现、大盘指数估值等角度看,市场有望企稳,建议逢低布局股指期货,短期IC、IM弹性更足,中长期IH、IF估值更具吸引力 [3] - 近期短端资金面中性,中美关税会谈结果超预期缓和,关税问题解除后国债回归经济基本面定价,短期内国债价格已至高位,预计偏震荡运行,长期中财政/货币政策的时机和力度将影响国债期货价格走势 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 5月16日,A股四大股指回调,上证指数下跌0.4%,深成指下跌0.07%,创业板指下跌0.19%,科创50指数下跌0.57%,市场成交11241亿元,较前日减少663亿元,汽车、机械设备、综合涨幅居前,美容护理、非银金融、食品饮料跌幅居前,IM>IC>IF>IH,个股涨/平/跌数分别为3000/225/2186,沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入64、 - 40、 - 66、42亿元,分别变动+307、+248、 - 135、 - 420亿元 [2] - 5月16日,国债期货全线下跌,2年期国债期货下跌0.02%,5年期国债期货下跌0.06%,10年期国债期货下跌0.05%,30年期国债期货下跌0.1% [3] 基差情况 - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为134.32、114.05、43.09与21.46点,基差年化收益率分别为 - 22.13%、 - 19.95%、 - 11.08%与 - 7.9%,三年期历史分位数分别为2%、1%、3%及13%,期 - 现价差仍处于较低水平 [2] 现券与资金面 - 目前活跃合约为2506合约,2年期国债期货CTD券为240024.IB,收益率变动+0.25bps,对应净基差 - 0.066,IRR1.83%;5年期国债期货CTD券为240014.IB,收益率变动+0.5bps,对应净基差0.005,IRR1.58%;10年期国债期货CTD券为220003.IB,收益率变动+0bps,对应净基差 - 0.001,IRR1.67%;30年期国债期货CTD券为200012.IB,收益率变动+0.7bps,对应净基差 - 0.007,IRR1.67% [4] - 公开市场操作方面,央行货币投放1065亿元,货币回笼770亿元,净投放295亿元 [4] 经济数据 - 高频数据显示,本周进出口、社会活动景气度有所下滑 [7] 股指期现货市场表现 - 详细展示了IC、IF、IH、IM各合约及对应指数的涨跌幅、现价、涨跌、成交量、成交额、持仓量、日增仓量、结算价、基差、基差年化收益率等数据 [12] 国债期现货市场表现 - 展示了2年期、5年期、10年期、30年期国债期货的现价、涨跌幅、成交量、成交额、持仓量、日增仓量、CTD券、收益率变动、净基差、分位数、IRR等数据,还展示了短端资金利率市场变化情况 [14][17]
商品期货早班车-20250519
招商期货· 2025-05-19 02:08
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工、航运等多个期货市场进行分析,给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略,部分品种受贸易战、政策、供需等因素影响,价格走势有震荡、上涨或下跌预期 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现:周五贵金属震荡,国际金价险收3200美元/盎司 [1] - 消息面:穆迪下调美国评级,美日将举行第三轮日美关税谈判,特朗普将设定美国贸易伙伴国关税税率 [1] - 经济数据:3月海外“债主”增持美债2331亿美元,日本持仓创一年新高 [1] - 库存数据:国内黄金ETF流出,COMEX黄金库存减少,白银库存多处下降 [1] - 操作建议:黄金择机建多,白银反弹逢高做空或择机做多金银比 [1] 基本金属 铜 - 市场表现:周五铜价震荡偏弱 [2] - 基本面:穆迪下调美国主权信用评级,美元指数走弱,铜矿紧张,库存累库 [2] - 交易策略:短期风险偏好下行,预期铜价区间震荡 [2] 铝 - 市场表现:周五电解铝2507合约收盘价较前一交易日-0.25% [2] - 基本面:供应产能上升,需求开工率下降 [2] - 交易策略:铝价维持震荡走势,建议观望 [2] 氧化铝 - 市场表现:周五氧化铝2509合约收盘价较前一交易日-3.28% [3] - 基本面:供应产能下降,需求产能上升 [3] - 交易策略:氧化铝价格偏强运行,轻仓逢低做多 [3] 工业硅 - 市场表现:周五盘面震荡下行 [3] - 基本面:供强需弱,库存去化悲观,需求无增量 [3] - 操作建议:建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现:周五主力2507合约收于61800元/吨,较前日跌-3.62% [3] - 基本面:5月过剩格局缓解但延续,需求增速不及预期 [3] - 交易策略:建议继续持有空单或反弹沽空 [3] 多晶硅 - 市场表现:周五盘面低开后震荡下跌 [3] - 基本面:下游需求走弱,库存压力大,减产传闻待落地 [3] - 操作建议:短期底部震荡,前期多单止盈,考虑07合约轻仓试空 [3] 锡 - 市场表现:周五锡价震荡偏弱 [3] - 基本面:风险偏好走弱,美元偏弱,供应紧张,库存去化 [3] - 交易策略:预期锡价区间震荡 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现:螺纹主力2510合约偏弱震荡 [4] - 基本面:钢材供需均衡,贸易战衰退逻辑减弱 [4] - 交易策略:空单离场,卷螺差空单持有,尝试螺纹7/10反套 [4] 铁矿石 - 市场表现:铁矿主力2509合约偏弱震荡 [4] - 基本面:铁矿供需中性偏强,中期过剩格局不改 [4] - 交易策略:空单离场,尝试铁矿2509多单,套利观望 [4] 焦煤 - 市场表现:焦煤主力2509合约偏弱震荡 [4] - 基本面:铁水产量下降,钢厂利润收窄,供需宽松 [4] - 交易策略:建议观望 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现:上周五CBOT大豆下跌 [5] - 基本面:供应近端南美宽松,远端美豆播种顺利,需求南美主导 [5] - 交易策略:美豆偏震荡,国内大豆短期偏弱,中期跟随国际市场 [5] 玉米 - 市场表现:玉米2507合约偏弱运行 [5] - 基本面:供需边际转紧,农户售粮结束,替代进口下降 [5] - 交易策略:期价震荡盘整 [5] 白糖 - 市场表现:ICE原糖05合约周跌幅1.24%,郑糖05合约周涨幅0.03% [6] - 基本面:25/26榨季全球糖市供应过剩预期增强,国内5月进入纯销售期 [6] - 交易策略:短期反弹,后市偏空 [6] 棉花 - 市场表现:上周五美棉价格下跌,郑棉价格震荡下行 [6] - 基本面:美棉出口销售环比提高,巴西棉花增产,国内热点重回基本面 [6] - 操作建议:暂时观望,区间震荡策略为主 [6] 棕榈油 - 市场表现:上周五马盘下跌 [6] - 基本面:供应增产,需求出口环比改善 [6] - 交易策略:关注产区产量及生柴政策 [6] 鸡蛋 - 市场表现:鸡蛋2506合约窄幅震荡 [6] - 基本面:养殖亏损,供应高位,供强需弱 [6] - 交易策略:期货价格预计震荡运行 [6] 生猪 - 市场表现:生猪2509合约下跌 [6] - 基本面:供应增加,需求淡季,猪价或下跌 [6] - 交易策略:期价预计震荡下行 [6] 苹果 - 市场表现:主力合约周跌幅0.67% [6] - 基本面:新季苹果坐果不佳,低库存,产量预期减少 [6] - 操作策略:观望 [6] 能源化工 LLDPE - 市场表现:周五主力合约小幅震荡,基差走强 [8] - 基本面:供给国产供应回升,进口量将减少,需求下游农地膜淡季 [8] - 交易策略:短期震荡偏强,中长期逢高做空远月 [8] PTA - 市场表现:PXCFR中国价格838美元/吨,PTA华东现货价格4990元/吨 [8] - 基本面:成本端PX负荷波动,PTA供应低位,聚酯负荷创新高 [8] - 交易维度:正套适当止盈,单边谨慎参与,关注远月空配机会 [8] 橡胶 - 市场表现:周五主力合约震荡走弱 [8] - 基本面:原料价格坚挺,需求疲软,库存平稳 [8] - 交易策略:中期逢高空配 [8] 玻璃 - 市场表现:FG09合约收1021,涨0.3% [8] - 基本面:供应大,库存累积,下游开工率低 [8] - 交易策略:震荡偏弱,卖1250之上看涨期权 [8] PP - 市场表现:周五主力合约小幅震荡,基差走强 [9] - 基本面:供给供应回升,需求后期或转好 [9] - 交易策略:短期震荡偏强,中长期逢高做空远月 [9] MEG - 市场表现:华东现货价格4990元/吨 [9] - 基本面:供应中等,库存去库,聚酯负荷高 [9] - 交易维度:价格偏强运行,多单谨慎参与 [9] 原油 - 市场表现:本周油价先涨后跌 [9] - 基本面:供应增产,需求短期旺季,远月有下调风险,库存累积 [9] - 交易策略:原油作为空头配置 [9] 苯乙烯 - 市场表现:周五主力合约小幅震荡,进口窗口关闭 [10] - 基本面:供给纯苯和苯乙烯库存有变化,需求下游利润亏损 [10] - 交易策略:短期震荡偏强,月差正套 [10] 纯碱 - 市场表现:SA09合约收1294,跌1.1% [10] - 基本面:供应大减,库存增加,下游光伏玻璃累库存 [10] - 交易策略:空单逐步离场,卖1650虚值看涨期权 [10] 烧碱 - 市场表现:sh09合约收2565,涨1% [10] - 基本面:开工率略回落,库存回升,下游氧化铝带动价格反弹 [10] - 交易策略:预计止跌企稳,等非铝下游需求恢复 [10] 航运 欧线集运 - 市场表现:主力合约跌6.37% [11] - 基本面:需求美线货量恢复,欧线温和,供应美线回调,欧线大船下水 [11] - 交易策略:短期震荡偏强,06合约谨慎追高,建议8 - 10正套 [11]
商品期货早班车-20250516
招商期货· 2025-05-16 03:45
2025年05月16日 星期五 商品期货早班车 招商期货 黄金市场 | 招商评论 | | | --- | --- | | 贵 | 【市场表现】 | | 金 | 隔夜贵金属价格反弹,以伦敦金计价的国际金价重回 3200 美元/盎司。 | | 属 | 【消息面】 | | | 鲍威尔表示美联储正在调整其货币政策框架,以应对 2020 年疫情后通胀和利率前景的重大变化;中东局势缓 | | | 和,伊朗称愿与美国达成协议。伊朗最高领袖顾问:伊朗愿承诺永不制造核武,换取美解除制裁。哈马斯官 | | | 员:若实现永久停火,可交出加沙地带控制权。 | | | 【经济数据方面】 | | | 美国 4 月 PPI 同比上涨 2.4%低于预期,环比-0.5%,降幅创下五年来最大。美国 4 月零售销售环比 0.1%小幅 | | | 超预期,消费者支出疲软显露端倪。。 | | | 【库存数据方面】 | | | 国内黄金 ETF 前一交易日继续流出,COMEX 黄金库存 1213 吨,与前一交易日相比减少 8 吨,上期所黄金 | | | 库存 15 吨,维持不变,伦敦 4 月黄金库存 8536 吨,小幅增加;上期所白银库存 914 吨 ...
金融期货早班车-20250516
招商期货· 2025-05-16 03:30
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税会谈结果超预期,市场风险偏好快速修复,后市关注二季度外贸情况和财政进展,市场有望企稳,建议逢低布局股指期货,短期IC、IM弹性更足,中长期IH、IF估值更具吸引力 [3] - 近期短端资金面中性,关税问题解除后国债回归经济基本面定价,短期内国债价格预计偏震荡运行,长期中财政/货币政策影响国债期货价格走势 [5] 各部分总结 股指期货 经济数据 - 高频数据显示近期基建景气度稍许增强,进出口景气度有所减弱 [7] 股指期现货市场表现 - 5月15日,A股四大股指回调,上证指数下跌0.68%,深成指下跌1.62%,创业板指下跌1.92%,科创50指数下跌1.26%,市场成交11904亿元,较前日减少1595亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为108.04、92.3、34.4与17.3点,基差年化收益率分别为 -17.15%、-15.53%、-8.47%与 -6.07%,三年期历史分位数分别为7%、4%、9%及16%,期 - 现价差有所修复,但仍处较低水平 [3] 国债期货 国债期现货市场表现 - 5月15日,国债期货涨跌不一,2年期国债期货下跌0%,5年期国债期货下跌0.03%,10年期国债期货上涨0.02%,30年期国债期货上涨0.24% [4] - 现券方面,各期限国债期货CTD券收益率有不同变动,对应净基差和IRR也不同 [4] - 公开市场操作央行货币投放645亿元,货币回笼1586亿元,净回笼941亿元 [4] 交易策略 - 短期内国债价格已至高位,预计偏震荡运行,长期中财政/货币政策的时机和力度影响国债期货价格走势 [5]
金融期货早班车-20250515
招商期货· 2025-05-15 05:49
金融研究 2025年5月15日 星期四 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现:5 月 14 日,A 股四大股指全线上行,其中上证指数上涨 0.86%,报收 3403.95 点;深成 指上涨 0.64%,报收 10354.22 点;创业板指上涨 1.01%,报收 2083.14 点;科创 50 指数上涨 0.41%, 报收 1013.77 点。市场成交 13,499 亿元,较前日增加 239 亿元。行业板块方面,非银金融(+3.99%), 交通运输(+1.79%),食品饮料(+1.68%)涨幅居前;国防军工(-0.74%),美容护理(-0.39%),机械设备 (-0.37%)跌幅居前。从市场强弱看,IH>IF>IC>IM,个股涨/平/跌数分别为 2,327/268/2,816。沪深两 市,机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 8、-76、-66、135 亿元,分别变动+179、+62、 -152、-89 亿元。 现券:目前活跃合约为 2506 合约,2 年期国债期货 CTD 券为 240024.IB,收益率变动+0.75bps, 对应净基差 0.018,IRR1.32%;5 年期国债期货 CTD 券为 ...
商品期货早班车-20250515
招商期货· 2025-05-15 05:41
2025年05月15日 星期四 商品期货早班车 招商期货 黄金市场 | 招商评论 | | | --- | --- | | 贵 | 【市场表现】 | | 金 | 隔夜贵金属价格走弱,以伦敦金计价的国际金价跌破 3200 美元/盎司。 | | 属 | 【消息面】特朗普公开表态,并不计划解雇鲍威尔,但依然施压美联储降息;媒体援引知情人士报道称,美 | | | 国政府官员在全球范围内寻求谈判贸易协议时,不会在贸易协议中寻求美元贬值。 | | | 【经济数据方面】 | | | 中国前四个月社会融资规模增量累计为 16.34 万亿元,比上年同期多 3.61 万亿元。前四个月人民币贷款增加 | | | 10.06 万亿元,信企(事)业单位贷款增加 9.27 万亿元;美国通胀降温,4 月 CPI 同比 2.3%,核心 CPI 同比 | | | 增长 2.8%,为自 2021 年春季通胀爆发以来的最低水平,其中住房成本依旧是通胀关键,机票、二手车、食 | | | 品价格出现下降。 | | | 【库存数据方面】 | | | 国内黄金 ETF 前一交易日继续流出,COMEX 黄金库存 1221 吨,与前一交易日相比增加 5 吨,上 ...
金融期货早班车-20250514
招商期货· 2025-05-14 07:44
金融研究 2025年5月14日 星期三 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现:5 月 13 日,A 股四大股指多数下探,其中上证指数上涨 0.17%,报收 3374.87 点;深成 指下跌 0.13%,报收 10288.08 点;创业板指下跌 0.12%,报收 2062.26 点;科创 50 指数下跌 0.15%, 报收 1009.68 点。市场成交 13,260 亿元,较前日减少 148 亿元。行业板块方面,银行(+1.52%),美 容护理(+1.18%),医药生物(+0.9%)涨幅居前;国防军工(-3.07%),计算机(-0.8%),机械设备(-0.66%) 跌幅居前。从市场强弱看,IH>IF>IC>IM,个股涨/平/跌数分别为 1,940/237/3,233。沪深两市,机构、 主力、大户、散户全天资金分别净流入-170、-139、85、224 亿元,分别变动-283、-162、+180、 +265 亿元。 基差:IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 154.41、127.07、45.26 与 19.86 点,基差年化收益率 分别为-22.41%、-19.62%、-10.37%与-6.55%, ...
商品期货早班车-20250514
招商期货· 2025-05-14 06:36
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工、航运等多个期货市场进行分析,给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略,如黄金中长线考虑建多,基本金属中铜、铝等有不同操作建议,黑色产业中螺纹钢空单持有等 [1][2][5]。 各品种总结 黄金市场 - 市场表现:隔夜贵金属价格震荡,略有走强 [1] - 消息面:特朗普喊话股市上涨并施压美联储降息,“新美联储通讯社”称后续有通胀压力,美国加强半导体出口管制 [1] - 经济数据:美国 4 月 CPI 同比 2.3%,核心 CPI 同比增长 2.8%,住房成本是通胀关键,部分物价下降 [1] - 库存数据:国内黄金 ETF 流出 3.9 吨,COMEX 黄金库存减少 1 吨等,金银比跌落至 100 以下 [1] - 操作建议:去美元化逻辑未变,短期规避,中长线建多;白银反弹逢高做空或择机做多金银比 [1] 基本金属 铜 - 市场表现:昨日铜价继续走强 [2] - 基本面:美国通胀降温,美元指数走弱支撑金属价格,华东华南平水铜现货贴水,国内现货进口亏损 [2] - 交易策略:逢低买入 [2] 铝 - 市场表现:昨日电解铝 2506 合约收盘价较前一交易日+0.48% [2] - 基本面:供应端运行产能小幅上升,需求端铝材开工率小幅上升 [2] - 交易策略:短期内铝价偏强震荡,逢低做多 [2][3] 氧化铝 - 市场表现:昨日氧化铝 2509 合约收盘价较前一交易日-0.11% [3] - 基本面:供应端运行产能下降,需求端电解铝厂维持高负荷生产 [3] - 交易策略:长期供需过剩,上方压力犹存,逢高沽空 [3] 铅 - 市场表现:昨日铅 2506 合约较前一交易日收盘价-0.15% [3] - 基本面:供应端收紧,消费淡季需求有限 [3] - 交易策略:短期铅价底部或抬升,整体区间震荡 [3] 工业硅 - 市场表现:周二盘面先涨后跌,2506 合约收于 8230 元 [3] - 基本面:供强需弱,四川复产,云南减产,需求端采购有限 [3] - 操作建议:周度产量环比下滑,向下驱动有限,建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现:昨日主力 2507 合约收于 63220 元/吨,较前日跌 820 元 [3] - 基本面:供应端略减高企,需求不及预期或显现,库存高位小幅去库 [3] - 交易策略:短期震荡或小幅反弹,长期逢高沽空,建议持有空单或短期止盈 [3] 多晶硅 - 市场表现:周二盘面先震荡上行后下跌,PS2506 合约收于 38270 元/吨 [4] - 基本面:交易减产传闻,五月产量预计持平或小幅下滑,需求端采购有限 [4] - 操作建议:多单止盈离场,关注企业交仓意愿 [4] 锡 - 市场表现:昨日锡价震荡偏强运行 [4] - 基本面:美国通胀降温,美元指数走弱,仓单去化,需求乐观 [4] - 交易策略:逢低买入 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现:螺纹主力 2510 合约触底回升收于 3102 元/吨 [5] - 基本面:库存去化放缓,供需季节性恶化但整体均衡,消息面使部分空头离场 [5] - 交易策略:空单持有,卷螺差空单持有,尝试热卷 7/10 反套,RB10 参考区间 3070 - 3120 [5] 铁矿石 - 市场表现:铁矿主力 2509 合约触底回升收于 725.5 元/吨 [5] - 基本面:发货、到港、港存有变化,供需中性偏强但中期过剩,消息面使部分空头离场 [5] - 交易策略:尝试铁矿 2509 参考区间 710 - 740 [5] 焦煤 - 市场表现:焦煤主力 2509 合约触底回升收于 879 元/吨 [5] - 基本面:库存高,供需宽松,期货升水,消息面使部分空头离场 [5] - 交易策略:观望为主,JM09 参考区间 850 - 900 [5] 焦炭 - 基本面:铁水产量上升但后续空间有限,第一轮提涨落地,部分钢厂提降,库存分化 [5] - 交易策略:未提及明确策略 农产品市场 豆粕 - 市场表现:隔夜 CBOT 大豆上涨,受美豆油带动 [6] - 基本面:供应端近端南美宽松,远端美豆新作预期中性,需求端南美主导,美豆高频季节性偏弱 [6] - 交易策略:美豆偏震荡,短期反弹,中期驱动在美豆产量博弈;国内大豆短期偏弱,中期跟随国际市场偏震荡 [6] 玉米 - 市场表现:玉米 2507 合约延续跌势,深加工玉米价格略跌 [6] - 基本面:本年度供需边际转紧,粮权转移,替代品进口下降,短期贸易出货增加,新麦补充需求 [6] - 交易策略:期价震荡盘整 [6] 白糖 - 价格表现:郑糖 09 合约收 5893 元/吨,涨幅 0.43% [6] - 基本面:原糖受宏观和原油影响反弹,国内 5 月进入纯销售期,配额外进口利润打开 [6] - 操作策略:短期反弹,后市偏空 [6] 棉花 - 市场表现:隔夜美棉价格下跌,国内郑棉价格震荡上行 [6] - 基本面:美棉 USDA 报告利空,国内进口量下调,需求上调 [6] - 操作建议:暂时观望,区间震荡策略为主 [6] 棕榈油 - 市场表现:昨日马盘上涨 [6] - 基本面:供应端季节性增产,需求端出口改善 [6] - 交易策略:短期反弹,中期季节性弱,关注产区产量及生柴政策 [6] 鸡蛋 - 市场表现:鸡蛋 2506 合约窄幅震荡,现货价格稳定 [6] - 基本面:养殖亏损,老鸡淘汰增加,供强需弱,成本支撑 [6] - 交易策略:期货价格预计震荡运行 [6] 生猪 - 市场表现:生猪 2509 合约窄幅震荡,现货价格略跌 [6] - 基本面:后期供应增加,标肥价差缩窄,二育后期对猪价提振减弱 [6] - 交易策略:震荡偏弱 [6] 苹果 - 价格表现:主力合约收 7744 元/吨,跌幅 1.19% [7] - 基本面:新季苹果受极端天气影响坐果不佳,低库存,关注消费问题 [7] - 操作策略:观望 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现:昨天主力合约小幅上涨,基差走弱,成交一般,进口窗口关闭 [8] - 基本面:供给端国产供应回升,进口量预计减少;需求端农地膜淡季,其他需求持稳,关注抢出口 [8] - 交易策略:短期震荡偏强,受制于进口窗口;中长期逢高做空远月 [8] PVC - 市场表现:V09 合约收 4892,涨 1% [8] - 基本面:关税摩擦缓和,跌势放缓,供应偏大,出口降温,库存去化放缓,部分企业有检修计划 [8] - 交易策略:供需失衡,恢复高升水后继续保值 [8] PTA - 市场表现:PXCFR 中国价格 843 美元/吨,PTA 华东现货价格 4935 元/吨 [8] - 基本面:成本端供应边际提升,PTA 短期压力缓解中长期大,聚酯负荷高,下游订单弱,PX、PTA 去库 [8] - 交易策略:供需去库,近端偏强,中长期累库压力大,正套持有,关注远月空配机会 [8] 橡胶 - 市场表现:周二主力合约高开低走,尾盘修复上行 [9] - 基本面:泰国胶水和杯胶价格有变化,现货价格涨跌互现,社会库存增加 [9] - 交易策略:短期宏观利好,上行修复但高度有限,供应增产预期强,观望或关注 15500 附近空配机会 [9] 玻璃 - 市场表现:FG09 合约收 1038,涨 0.5% [9] - 基本面:关税摩擦缓和,市场情绪弱,供应大,库存累积,下游开工率低,不同路线利润不同 [9] - 交易策略:预计延续下跌趋势,建议保值 [9] PP - 市场表现:昨天主力合约小幅反弹,基差走弱,成交一般,进口窗口关闭,出口窗口打开 [9] - 基本面:供给端国产供应回升,后期 lpg 进口和 pdh 装置开工恢复正常;需求端下游部分行业开工有变化,关注抢出口 [9] - 交易策略:短期供需双增,盘面震荡偏强,受制于进口窗口;中长期逢高做空远月 [9] MEG - 市场表现:华东现货价格 4475 元/吨,现货基差 124 元/吨 [9] - 基本面:供应端部分装置停车或检修,煤制装置重启,进口供应预计偏低,库存去库,聚酯负荷高,下游订单弱 [9] - 交易策略:供应下降,近端去库加速,价格偏强运行 [9] 原油 - 市场表现:昨日油价再度上涨 [9] - 基本面:中美下调关税,衰退忧虑缓解,市场情绪乐观,但供应压力大,月差走弱 [9] - 交易策略:短期震荡区间上调至布伦特 60 - 70 美元/桶,逢高做空 [9] 苯乙烯 - 市场表现:昨天主力合约大幅上涨,华东现货价格 7700 元/吨,进口窗口关闭 [10] - 基本面:供给端纯苯和苯乙烯库存有变化,需求端下游利润亏损,成品库存高,关注抢出口 [10] - 交易策略:短期震荡偏强,月差正套为主 [10] 航运 欧线集运 - 市场表现:日内瓦会议后主力合约涨停 [11] - 基本面:需求端美线货量恢复,欧线温和;供应端船东回调美线供应,欧线大船下水 [11] - 交易策略:短期 EC 震荡偏强,现货运价受需求压制,06 合约谨慎追高,建议 8 - 10 正套 [11]