报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周金属震荡偏强外强内弱，沪市铝＞锌＞铅＞镍＞锡＞铜，主要因美元走弱预期及国内需求淡季、基本金属累库 [6] - 下周国内风偏较高预期乐观，海外交易弱美元趋势，外强内弱格局明显，铜矿紧张，国内8月有冶炼厂检修预期，需求淡季但精铜估值偏低，锡供需双弱，推荐铜逢低买入，锡区间震荡思路对待 [8] - 下周关注中国货币信贷数据、美国CPI和零售销售数据 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度回顾 - 过去一年伦铜、伦铝、伦锌、伦铅、伦镍、伦锡指数涨幅分别为8.2%、13.3%、3.1%、 -1.4%、 -7.3%、6.5%，沪铜、沪铝、沪锌、沪铅、沪镍、沪锡指数涨幅分别为6.2%、6.4%、 -3.0%、 -3.8%、 -5.3%、2.3%；过去一月涨幅分别为1.1%、0.5%、3.3%、 -2.7%、0.8%、1.1%和0.3%、1.0%、2.0%、 -1.9%、1.8%、1.9%；过去一周涨幅分别为1.4%、1.7%、3.8%、1.5%、0.6%、1.2%和 -0.1%、0.6%、0.6%、0.4%、0.2%、0.1% [6] 下周观点 - 周度逻辑为国内风偏高预期乐观，海外交易弱美元趋势，外强内弱，铜矿紧张，国内8月有冶炼厂检修预期，需求淡季但精铜估值偏低，锡供需双弱矛盾不突出 [8] - 推荐策略为铜逢低买入，锡区间震荡思路对待 [8] - 下周关注中国货币信贷数据、美国CPI和零售销售数据 [9] 行业分析：铜 - 宏观方面CME利率期货预期连续四次降息25bp，国内PPI有底部提振预期，关注中国货币信贷和美国通胀消费数据 [12][22] - 供应方面7月国内精铜产量同比14.2%，铜材进口同比增加9%，6月废铜产量同比 -12% [25][27] - 需求方面7月铜材开工率71.6%，去年同期为72.9%，地产销售同比偏弱，电网投资和集成电路需求向上 [32][34] - 库存方面国内库存21.1万吨，周度库存累库1.06万吨 [37] - 估值方面TC周度 -38美金，铜矿紧张格局延续，现货进口亏损245元，精废价差784元，LME0 - 3con52.7美金，国内back10元，进口升水46美金 [40][42][46] - 持仓方面LME基金净多继续微增，国内持仓下行 [48] 行业分析：锡 - 供应方面6月进口矿累计同比 -32%，佤邦采矿证审批完毕但雨季复产慢，7月锡锭和再生锡产量分别同比0.1%和 -30.7%，两省周度开工率回升0.4% [52][56] - 需求方面焊料开工率偏低，集成电路和半导体数据依然正增长 [58] - 库存方面全球交易所库存11945吨，周度去库330吨 [61] - 估值方面加工费低位，现货进口亏16400元，升水650元，伦敦con70美金 [64] - 持仓方面LME净多微降，市场关注度不高 [70]