能源化工日报 日度观点: ◆ PVC： 长江期货股份有限公司交易咨询业 务资格：鄂证监期货字{2014}1 号 研究员： 曹雪梅 咨询电话：027-65777102 从业编号：F3051631 投资咨询编号：Z0015756 4 月 16 日 PVC 主力 05 合约收盘 4921 元/吨（-10），常州市场价 4820 元/吨（0），主力基差-101 元/吨（+10），广州市场价 4940 元/吨（0）， 杭州市场价 4880 元/吨（0）；兰炭中料 675（0）元/吨，乌海电石 2500 （-50）元/吨，乙烯 7100（0）元/吨。长期看 PVC 需求在地产拖累下持 续低迷，出口受反倾销和 BIS 认证等压制，且出口体量总体占比不大（12% 左右）；供应端有不少新投计划，且烧碱利润高开工持续维持高位，库 存高企供应压力较大；基本面需求不足、产能过剩，供需宽松格局，偏 空配。4 月中旬开始环比有增多，出口以价换量持稳状态，内需季节性 恢复，基本面驱动有限，宏观主导。经过上周贸易战激烈期后，当前宏 观悲观情绪有所缓解，PVC 估值偏低，盘面存弱反弹。重点关注关税谈 判进展、国内刺激政策力度。基本面关注出口和 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花承压下行，国内供需基本够用略趋紧，产业链产能过剩限制涨幅，二季度不乐观，下半年新疆可能增产，美国贸易战影响大，若中美不握手言和，远期棉花看弱 [1] - PTA 承压下行，下跌受终端织造订单不佳影响，若无新利好，价格恐继续承压 [3] - 乙二醇震荡整理，成本支撑不佳，虽供需尚可，但受宏观因素影响，预计价格承压下行 [4] - 短纤震荡偏弱，原料端价格疲软，终端纺织需求下滑预期下难有利好变化 [5] - 白糖震荡调整，国际糖市短期贸易流偏紧，国内糖价受多重因素制约，预计维持震荡，后期关注巴西天气、开榨进度及下游消费情况 [7] - 苹果震荡走强，各产区走货情况不一，整体备货氛围尚可，出库较好，库存较低，但需关注宏观风险 [7] 各部分总结 宏观重点信息 - 一季度国内生产总值 318758 亿元，同比增长 5.4%，分产业看，第一、二、三产业增加值同比分别增长 3.5%、5.9%、5.3% [11] - 美国白宫声明将对华关税加增至 245%，外交部回应关税战是美方发起，中方采取反制合理合法 [11] - 4 月 16 日中国棉花价格指数 14252 元/吨，较上日下调 45 元/吨，棉纱指数 20520 元/吨，较上日下调 30 元/吨 [11] - 2025 年 3 月社会消费品零售总额 40940 亿元，同比增长 5.9%，1 - 3 月累计 124671 亿元，同比增长 4.6%，3 月服装等零售额 1240 亿元，同比增长 3.6%，1 - 3 月累计 3869 亿元，同比增长 3.4% [11] - 巴基斯坦棉区高温，旁遮普省植棉面积约 85 万英亩，是去年同期两倍，信德省播种受阻，新棉总产前景不确定，预期在 108.5 - 124.0 万吨 [11] 各品种基本面信息跟踪 PTA - 截止 4 月 16 日，PTA 现货价格 - 46 至 4270，本周及下周主港交割及仓单 05 升水 20 附近、贴水 12 - 15 成交，4 月底主港交割 05 升水 20 - 23 成交，关税风险加剧，终端织造弱现实，下游聚酯需求趋弱，主流供应商挺价，现货基差走坚，市场成交清平 [10][12] - 上周国内 PTA 周均产能利用率至 77.99%，环比 - 2.49%，同比 + 5.13%，本周百宏如期检修，国内产能利用率下降 [12] 乙二醇 - 中国乙二醇总产能利用率 66.01%，环比 + 0.31%，其中一体化装置产能利用率 69.56%，环比 + 0.36%，煤制乙二醇产能利用率 59.88%，环比 + 0.23% [16] - 中国乙二醇装置周度产量 39.69 万吨，较上周 + 0.48%，其中一体化乙二醇产量 26.47 万吨，较上周 + 0.52%，煤制乙二醇产量 13.22 万吨，较上周 + 0.39% [16] 短纤 - 截至 10 日，国内短纤周产量 15.55 万吨，环比减少 0.26 万吨，降幅 1.64%，产能利用率平均值 82.84%，环比下滑 1.66%，部分棉型装置产量下滑 [14] - 截至 10 日，中国涤纶短纤聚合成本平均 5217.99 元/吨，环比跌 8.12%，涤纶短纤行业现金流平均 18.01 元/吨，环比上涨 113.16%，关税影响下利润修复明显 [14] 白糖 - 巴西 4 月前两周出口糖和糖蜜 63.29 万吨，较去年同期减少 41.1 万吨，降幅 39.37%，日均出口量 7.03 万吨 [15] - 2025 年 1 - 3 月乌克兰累计进口食糖 230 吨，为 2024 年同期的 37%，累计出口食糖 15.262 万吨，为 2024 年同期的 72%，3 月单月进口 73 吨，出口 4.53 万吨 [15] - 勐阿糖厂 2024/25 榨季历时 128 天，入榨甘蔗 41.57 万吨，产糖 54547.85 吨，产糖率 13.12%，优一级品率连续十年 100%，优 A 一级品率连续三年 100%，已完成种植任务的 175.6% [15][17] 苹果 - 截至 2025 年 4 月 9 日，全国主产区苹果冷库库存量 398.63 万吨，环比上周减少 38.90 万吨，去库同比加快，处于近五年低值 [17] - 山东产区库存纸袋晚富士 80价格 3.60 - 4.00 元/斤（片红，一二级）等，陕西产区库存 70以上纸袋晚富士半商品价格 3.80 元/斤左右等 [17] 各品种重要数据跟踪 未提及具体数据内容，仅展示了各品种相关图表，如图 1 棉花价格走势、图 2 棉纱价格走势等 [26][29][32][39][43][44][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期基本面有韧性但中长期需求或受关税影响，建议区间交易；铝价受宏观因素影响或走弱，建议观望；镍和不锈钢建议观望；锡价预计波动加大，建议区间操作并关注供应和需求情况 [2][3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 基本金属 铜 - 截至4月16日，沪铜主力06合约跌0.92%至75260元/吨，关税战使价格先挫后反弹，下游补库积极，库存下降，但4月供应或收缩，出口或减少，长期需求逻辑仍在，短期基本面有韧性，中长期需求或受关税影响，价格重心或下移，下周维持宽幅偏强震荡 [2] 铝 - 截至4月16日，沪铝主力06合约跌0.41%至19545元/吨，矿端供应好转，氧化铝运行产能下降、库存增加，电解铝运行产能增加，需求开工率下降，库存去化，宏观利好或落空，铝价或走弱，短期建议观望 [3] 镍 - 截至4月16日，沪镍主力05合约涨0.41%至124140元/吨，宏观面市场风险偏好下降，镍矿成本抬升、发运受影响，精炼镍过剩、成交升温，镍铁过剩格局扩大，不锈钢排产有变化，硫酸镍成本推涨但需求平淡，后续建议观望 [4][5] 锡 - 截至4月16日，沪锡主力05合约跌1.68%至255150元/吨，刚果复产在即价格承压，国内精锡产量增加、进口减少，印尼出口增加，消费端半导体行业有望复苏，库存中等，预计价格波动加大，建议区间操作并关注供应和需求情况 [6] 现货成交综述 铜 - 国内现货铜价格下跌，市场难见规模成交，持货商挺价，下游采需乏力，交投一般 [7] 铝 - 现货市场交投平平，贴水转升水支撑持货商挺价，下游逢低采购意愿回升，午后盘面转弱，成交未见放量 [8] 氧化铝 - 各地区氧化铝报价有持平有上涨，现货市场成交不温不火，持货商出库压力大，价格止跌企稳，下游刚需少量采购，交投氛围偏淡 [9] 锌 - 现货锌市场报价及升水情况，成交回暖，持货商挺价，下游逢低补货，刚需支撑市况 [10] 铅 - 现货铅市场报价及贴水升水情况，下游逢低按需采购 [11][12] 镍 - 4月16日各地区镍价上涨 [12] 锡 - 4月16日锡价下跌，现货市场下游逢低进购情绪高涨，交投活跃度提升 [13] 仓单库存报告 - SHFE铜、锌期货仓单增加，铝、铅、镍、锡期货仓单减少；LME铜、铅、锌库存增加，铝、镍库存减少，锡库存持平 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹钢期货价格震荡偏弱运行，短期行情围绕关税政策波动，钢材直接与间接出口或受冲击，策略上暂时观望为宜 [1] - 铁矿石期货价格窄幅震荡，关税摩擦升级影响宏观情绪，原料端矛盾积累，预计近期或小幅反弹或维持震荡，铁矿09以反弹空思路看待 [1] - 焦煤市场短期供需博弈，市场情绪受终端需求和宏观政策扰动大，需关注下游焦钢利润修复、蒙煤通关及上游库存情况 [3] - 焦炭市场短期在刚需支撑下或延续震荡，需警惕铁水产量回落及宏观政策影响，关注钢厂利润、原料煤成本及政策调控方向 [4] 各品种情况总结 螺纹钢 - 周三杭州中天螺纹钢3150元/吨，较前一日下跌20元/吨，05合约基差127（+6） [1] - 2024年中国对美钢材出口量89万吨，仅占出口总量0.8%，间接出口受影响较大，去年钢铁间接出口量达1.4亿吨，对美出口1000多万吨 [1] 铁矿石 - 周三青岛港PB粉764元/湿吨（-6），普氏62%指数98.95美元/吨（-1.00），月均99.84美元/吨，PBF基差100元/吨（-2） [1] - 最新澳洲巴西铁矿发运总量2434.9万吨，环+41.7；45港口+247钢厂总库存23418.15万吨，环-221.98；247家钢企铁水日产240.22万吨，环+1.49 [1] 双焦 焦煤 - 供应上国内主产区煤矿产能释放充分，少数矿井阶段性限产，进口方面蒙古口岸通关量承压 [3] - 需求上焦企补库以刚需为主，投机性需求降温，钢厂采购维持低库存策略 [3] 焦炭 - 供应上焦企首轮提涨落地后盈利改善，开工稳定，出货顺畅，库存压力缓解，投机需求减弱 [4] - 需求上钢厂高炉高开工，铁水产量高位，但补库节奏谨慎，需求支撑力度边际放缓 [4] 产经要闻总结 - 一季度中国GDP同比增长5.4%，全国规模以上工业增加值同比增长6.5%，社会消费品零售总额同比增长4.6%，固定资产投资同比增长4.2% [7] - 1 - 3月中国粗钢产量25933万吨，同比增长0.6%；生铁产量21628万吨，同比增长0.8%；钢材产量35874万吨，同比增长6.1% [7] - 3月规上工业原煤产量4.4亿吨，同比增长9.6%，1 - 3月产量12.0亿吨，同比增长8.1% [7] - 2025年第一季度中国家电（不含3C）线上、线下零售额分别同比增长4.7%和12.9% [7] - 中国出口美国个别商品累计关税达245%，中方不理会美方关税游戏 [7] - 当前集装箱出口订单减少，五月或传导至出口发运，五月海关报关新规实施后外需释放或受压制 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪短期震荡整理，中长期供强需弱猪价下跌风险加剧，盘面区间波动，可逢高卖07、09虚值看涨期权 [1] - 鸡蛋短期现货偏强，中长期供应压力增加，06等待反弹逢高介空，08、09大逻辑偏空 [2] - 油脂短期有望止跌反弹但高度有限，中长期二季度趋势下跌，三季度偏强震荡，豆棕菜油09合约短期谨慎追涨，菜棕09价差做扩策略止盈离场 [7] - 豆粕短期震荡偏弱，中长期缺乏大幅冲高动能，短期谨慎做空，05合约期权关注逢高空及累沽期权机会 [8] - 玉米短期现货有支撑，盘面高位震荡，中长期供需边际收紧但上方空间受限，大方向稳中偏强，关注回调逢低买进机会 [9] 各品种总结 生猪 - 4月17日多地猪价较上日稳定，早间猪价趋稳 [1] - 4月供应增加、体重偏高，终端消费增量有限，猪价上方承压，但养殖端惜售等因素支撑价格 [1] - 中长期能繁母猪存栏及仔猪数据显示供应增加，消费淡季供强需弱，猪价下跌风险加剧 [1] - 策略上供应增加且后移背景下，猪价反弹承压，盘面区间波动，05交割月临近减仓加剧波动，07、09给出压力位和支撑位，可逢高卖虚值看涨期权 [1] 鸡蛋 - 4月17日山东德州和北京蛋价较上日上涨 [2] - 短期节后补货和临近五一假期支撑蛋价，但4月换羽鸡和前期补苗开产多，供应充足，气温高不利保存抑制涨幅 [2] - 长期高养殖利润驱动补栏，二季度新开产蛋鸡多，供应持续增加，关注老鸡淘汰影响 [2] - 策略上06等待反弹逢高介空，关注3100压力位，08、09大逻辑偏空，关注饲料端及淘汰扰动 [2] 油脂 棕榈油 - 4月16日马棕油主力7月合约跌0.91%，全国棕油价格下跌 [2] - MPOB3月报告影响中性偏空，4月马来库存预计继续增长，但中印采买使出口好转，4月1 - 15日出口量环比大增7.05 - 17% [4] - 短期马棕油07合约在4000附近震荡，国内4月进口少，供需双弱维持紧平衡，库存37万吨 [4] - 中长期开斋节后增产，库存回升，二季度价格趋势回落可能性大 [4] 豆油 - 4月16日美豆油主力7月合约涨0.16美分 [2] - USDA3月报告影响中性偏多，美生柴强制掺混量或提升，但中美关系紧张及南美供应压力大，短期美豆反弹高度有限，07合约在1050附近震荡 [5] - 国内3月底 - 4月上旬大豆到港缺口使豆油库存降至69万吨，4 - 6月大豆到港增加，二季度供应压力大，去库能力有限 [5] - 中长期7 - 9月关注美豆新作播种面积及天气炒作，走势可能先跌后涨 [5] 菜油 - 加拿大菜籽不受美加关税影响，压榨及出口需求强劲，国内菜籽库存下滑，ICE菜籽短期止跌反弹 [6] - 国内菜油库存83万吨高位，4月供应压力大，新增澳菜籽买船，短期压力大且远月供应紧缺缓解，支撑减弱 [6] 豆粕 - 12月5日美豆01合约收高，豆粕走势弱于美豆 [7] - 国际端巴西播种加快、丰产预期打压美豆，阿根廷播种率上升但面临干旱，美豆单产下调但依旧丰产，短期01合约在960 - 1200美分区间运行 [8] - 国内巴西升贴水报价下跌，进口成本走弱，12 - 1月到港量已知，四季度生猪需求回暖，供需边际收紧但宽松格局未变 [8] - 短期受进口成本和库存影响偏弱运行，中长期全球供需格局改善，预计短期震荡偏弱，中长期缺乏大幅冲高动能，策略上短期谨慎做空，05合约期权关注逢高空及累沽期权机会 [8] 玉米 - 4月16日锦州港新玉米收购价上涨，山东潍坊兴贸收购价稳定 [9] - 全国基层售粮近九成，粮源转移至贸易端，其他物料挤占部分饲用需求，下游建库接近尾声，港口库存高位但压力不大，南北港发运不顺价限制涨幅 [9] - 中长期新作产量减产、进口减少有向上驱动，但减产量级或不及预期，种植成本下移，替代品补充限制上方空间 [9] - 策略上大方向稳中偏强，关注回调逢低买进机会，07关注2280支撑 [9] 今日期市概览 - 展示了CBOT大豆、豆粕、玉米、豆油，BMD棕榈油，ICE油菜籽，鸡蛋，生猪等品种上一日和上二日收盘价及日涨跌情况 [10]

报告行业投资评级 - 股指策略建议为震荡运行 [2] - 国债策略建议为短期看好 [3] 报告的核心观点 - 报道称欧美贸易谈判陷入僵局，关税博弈仍多，中国与越南、马来西亚、柬埔寨的谈判或较顺利，股市成交缩量，日内公布一季度GDP等重要数据，股指或震荡运行 [1] - 经历一季度行情后，短端品种下行并非一蹴而就，债市进入冷静震荡期，投资者关注焦点回到资金面和基本面，震荡行情中节奏比方向更重要 [2] 市场回顾 股指 - 沪深300股指主力合约期货跌0.23%，上证50股指主力合约期货跌0.05%，中证500股指主力合约期货跌0.20%，中证1000股指主力合约期货跌0.38% [4] 国债 - 10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.04%，30年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.04% [6] 技术分析 股指 - KDJ指标显示大盘震荡偏强运行 [5] 国债 - KDJ指标显示T主力合约震荡偏强运行 [7] 期货数据 |日期|期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/04/15|沪深300主连|3690.40|-0.23|44540|137582| |2025/04/15|上证50主连|2608.80|-0.05|21919|45206| |2025/04/15|中证500主连|5580.00|-0.20|38649|46610| |2025/04/15|中证1000主连|5680.40|-0.38|126870|164742| |2025/04/15|十年国债主连|108.96|-0.02|48235|192362| |2025/04/15|五年国债主连|106.30|-0.04|48560|176317| |2025/04/15|三十年国债主连|119.78|-0.03|89506|104866| |2025/04/15|二年国债主连|102.54|-0.04|26828|112419| [9]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 各期货品种走势受关税政策、供需关系、宏观经济等因素影响，不同品种表现各异，投资者需根据各品种具体情况制定投资策略 [1][5][7] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，因欧美贸易谈判僵局、关税博弈及股市成交缩量等因素影响 [1][5] - 国债震荡上行，债市进入冷静震荡期，投资者关注焦点回到资金面和基本面，节奏把握更关键 [5] 黑色建材 - 螺纹钢暂时观望，关税对钢材直接出口影响小但间接影响大，后期出口或受冲击，国内政策待观察 [7] - 铁矿石震荡偏弱，关税摩擦升级影响市场情绪，高铁水产量与低成材需求矛盾积累，远月预期更弱，09 合约可反弹空 [7][8] - 双焦震荡运行，焦煤市场短期供需博弈，焦炭市场短期刚需支撑或延续震荡，需关注下游利润、蒙煤通关等情况 [9][10] 有色金属 - 铜区间运行，建议区间交易，关税战影响下，铜价先挫后反弹，长期需求逻辑仍在，但关税中长期或拉低需求 [11] - 铝适度低多，矿端供应好转，氧化铝运行产能下降，电解铝运行产能增加，需求开工率下降，库存去化，短期宏观不确定强 [13] - 镍建议观望或逢高做空，宏观面风险偏好下降，镍矿有支撑，精炼镍过剩，镍铁过剩格局扩大，不锈钢排产有变化，硫酸镍成本推动价格偏强 [14][15] - 锡区间操作，刚果复产在即价格上方承压，半导体行业复苏有望支撑需求，关注供应复产和需求回暖情况 [16] - 黄金待价格充分回调后逢低建仓，白银区间操作，美国关税政策增加市场不确定性，央行购金需求和避险情绪支撑价格，关注美国零售销售数据 [17][18] 能源化工 - PVC 震荡，长期需求低迷、产能过剩，4 月中旬环比增多，出口以价换量，内需季节性恢复，关注关税谈判和国内刺激政策 [19] - 烧碱震荡，当下低位震荡，多空空间不大，关注魏桥送货量、库存去化等情况 [21] - 橡胶震荡，国内开割过渡期，胶水有支撑，库存小幅去库，收储政策落地，需求围绕关税演绎，关注开割后期情况 [22] - 尿素区间操作，供应维稳，需求端复合肥开工虽降但仍在高位，夏季肥需求有支撑，短期下方空间有限 [24][25] - 甲醇区间操作，供应维持高位，需求端主力下游稳健，传统需求支撑有限，库存内地累库、港口去库，价格下有支撑上有压制 [25] - 塑料震荡，二季度供应压力大，下游需求农膜旺季尾声，包装膜和管材难以为继，关税或有支撑，关注下游需求等情况 [27] - 纯碱震荡偏弱，供给回升，需求端有好转但价格仍面临压力，建议持有看涨期权空头 [28] 棉纺产业链 - 棉花棉纱剧烈震荡，特朗普关税政策不确定，建议观望，关注美国农业部棉花供需预测报告 [30] - 苹果震荡走强，各产区走货和价格情况不一，出库较好库存低，但需关注宏观风险 [30][31] - PTA 震荡偏弱，成本端原油和 PX 价格回落，自身供需去库但受外围因素影响价格重心下移，关注 4200 支撑 [31] 农业畜牧 - 生猪区间波动，4 月供应增加，终端消费增量有限，猪价上方承压，但养殖端惜售等因素支撑价格，中长期供应压力大，05 交割月波动加剧，07、09 合约有压力和支撑位，可逢高卖虚值看涨期权 [32][33] - 鸡蛋近月波动加剧，远月逢高偏空，短期补货需求支撑蛋价，长期供应增加，06 合约偏空思路，08、09 合约大逻辑偏空 [34][35] - 玉米震荡偏强，短期现货有支撑，盘面高位震荡，中长期供需边际收紧但替代品补充限制上方空间，07 合约关注回调逢低买进机会 [35][36] - 豆粕近弱远强，05、07 合约区间操作，09 合约逢低布局多单，短期油厂开机率上涨，4 - 7 月到港充裕，中长期关税政策影响供应和价格 [36] - 油脂偏弱震荡，短期国内油脂有望止跌反弹但高度有限，中长期二季度供应增加或下跌，三季度偏强震荡，豆棕菜油 09 合约谨慎追涨，菜棕 09 价差做扩策略止盈离场 [37][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各化工品走势分化，PVC、橡胶、尿素、甲醇、塑料价格下跌，烧碱价格上涨 [2][3][4][7][8][9] - 各化工品基本面有差异，PVC、塑料基本面偏空，烧碱多空空间不大，橡胶、尿素、甲醇价格有一定支撑 [2][3][4][7][8][9] - 宏观因素、关税政策、需求季节性变化、装置检修等影响化工品价格走势 [2][3][4][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 PVC - 4月15日主力05合约收盘4931元/吨（-20），多地市场价有降，基差-111元/吨（0），原料价格持平 [2] - 长期需求受地产拖累低迷，出口受限且占比小，供应有新投计划且开工高库存高，基本面偏空 [2] - 4月中旬环比增多，出口持稳，内需季节性恢复，宏观主导，当前悲观情绪缓解，估值偏低盘面存弱反弹 [2] - 关注关税谈判、国内刺激政策、出口和检修力度 [2] 烧碱 - 4月15日主力SH05合约收2425元/吨（+24），山东市场主流价等部分价格持平，某氧化铝厂家采购价下调 [3] - 截至4月10日，全国样本企业厂库库存环比-0.65%，同比-5.51%，当下低位震荡，多空空间不大 [3] - 利空为开工和库存高、氧化铝利润弱减产增多、非铝需求弹性不足；利多为检修结束液氯或跌价、出口签单或改善 [3] - 关注魏桥送货量、库存去化、氧化铝投产开工和出口、6 - 8月检修规模和持续性 [3] 橡胶 - 4月15日橡胶系增仓向下，短期反弹乏力，国内开割过渡期胶水少原料有支撑，青岛库存小幅去库 [4] - 中国半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率环比、同比均下降 [4] - 截至4月13日，青岛地区天胶库存有降有增，仓库出入库率有变化 [4] - 泰国原料无价格，云南、海南胶水价格有差异，胶水交割利润有降，天然橡胶市场价格下调 [4][6] - 全乳与RU主力基差、混合标胶与RU主力价差走缩 [6] - 收储政策落地，基本面驱动有限，需求围绕关税演绎，供应关注开割后期情况 [4] 尿素 - 主力合约跌1.69%收盘于1802元/吨，现货成交偏弱，河南市场价下调，供应日均产量回落，成本煤价稳中窄幅调整 [7] - 需求端复合肥企业产能运行率降低、库存增加，处于夏季肥备肥阶段，工业需求平稳跟进 [7] - 库存企业库存微增、港口库存维持，注册仓单对应尿素9.492万吨 [7] - 供应维稳，需求复合肥开工虽降但整体高位，夏季肥需求有支撑，预计短期下方空间有限 [7] 甲醇 - 主力合约跌0.25%收盘于2369元/吨，太仓市场价格下调，供应周度产量维持高位 [8] - 需求端制烯烃开工率下调，国内烯烃行业开工中高水平，传统需求支撑有限 [8] - 库存企业库存增加、港口库存减少，工厂库存由去库转累库 [8] - 内地开工率高位，下游装置计划检修，需求或缩减，价格下有低库存支撑上有需求压制，预计偏弱震荡 [8] 塑料 - 4月15日主力合约收盘7191元/吨（-73），现货部分价格有变动，供应开工率和产量增加，检修损失量减少 [9] - 需求端农膜开工率下降，包装膜和管材开工率上升，库存企业社会库存减少，仓单数量无变动 [9] - 二季度预计新增产能215万吨，供应压力大，下游需求农膜旺季尾声，基本面预期弱，关税或有支撑，预计短期低位震荡 [9]

棉纺策略日报 简要观点 ◆ 棉花：承压下行 国内棉花供需基本够用，可能略趋紧，新疆轧花厂销售压力已经释放， 大约释放 60%，未点价 40%，资源集中到几个巨头贸易商手上，零散 贸易商队伍庞大，普遍吃货不够，买货难，基差不断上涨，中国以外资 源相对充裕，外盘相对弱些，外盘 CFTC 持仓，基金持仓是净空头（5 万多万多手，22.68 吨/手），产业是净多头（5 万多手），未点价，想 接货，到了交割期，基金不想接货，总会平衡，最终达到一个平衡，双 方会平仓。国内由于产业链环节产能过剩，消费难以有增量，造成内卷， 利润越来少，限制棉花涨幅。对等关税政策调整，除了中国，美国宣布 对大部分国家暂停 90 天关税，并且在此期间大幅降低"对等关税"至 10%，目前中美博弈进入激烈阶段，面对出口严峻的形势，认为 4 月开 始进入压力冲击阶段，二季度不乐观。到了下半年，我们要面对几个变 数，一是新疆喀什等地区开发的盐碱地，大约 200 万亩，只能种植棉 花，其他种植作物不挣钱，会改种棉花，新疆可能增面积达 10%，新 年度棉花丰产可能到 720-750 万吨，这个是比较利空的，巴西种植 3 月 13 日已经结束，播种进度 9 ...

简要观点 黑色产业日报 ◆ 螺纹钢 周二，螺纹钢期货价格窄幅震荡运行，杭州中天螺纹钢 3170 元/吨，较 前一日持平，05 合约基差 121（-2），短期行情仍然围绕关税政策上下 波动。中美贸易摩擦中，就钢材而言，关税对直接出口影响不大，2024 年中国对美钢材出口量 89 万吨，仅占出口总量的 0.8%，不过间接影响 相对较大，根据 Mysteel 测算，去年我国钢铁间接出口量达到 1.4 亿吨， 其中对美国出口达到 1000 多万吨，叠加部分转出口也受到影响，因此 后期钢材直接与间接出口均会受到一定冲击。国内除了关税反击以外， 是否会出台财政与货币政策需要进一步观察。策略上，暂时观望为宜。 (数据来源：同花顺 iFinD，Mysteel) ◆ 铁矿石 周二，铁矿期货价格窄幅震荡。现货方面，青岛港 PB 粉 770 元/湿吨 （+6）。普氏 62%指数 99.95 美元/吨（+0.50），月均 99.92 美元/吨。 PBF 基差 102 元/吨（0）。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量 2,434.9 万吨，环+41.7。45 港口+247 钢厂总库存 23,418.15 万吨，环-221.98。 247 ...