报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 热卷周度产量延续下调但产能利用率仍处80%附近，表观需求走弱，库存量变化不大；终端需求有较强韧性，但产量维持高位阻碍库存去化，短线受原料端及宏观预期影响行情陷入区间波动；HC2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位反弹；建议短线交易并注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3245元/吨，环比下降1；持仓量1199948手，环比减少6813；前20名净持仓35463手，环比增加1350；1 - 5合约价差10元/吨，环比增加2；上期所仓单日报131304吨，环比无变化；HC2605 - RB2605合约价差161元/吨，环比下降4 [2] 现货市场 - 杭州、广州、武汉、天津4.75热轧板卷价格分别为3280元/吨、3260元/吨、3330元/吨、3180元/吨，环比均无变化；HC主力合约基差35元/吨，环比增加1；杭州热卷 - 螺纹钢价差 - 20元/吨，环比无变化 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿785元/湿吨，环比增加5；河北准一级冶金焦1640元/吨，环比无变化；唐山6 - 8mm废钢2140元/吨，环比无变化；河北Q235方坯2940元/吨，环比无变化 [2] - 45港铁矿石库存量15427.86万吨，环比增加131.52；样本焦化厂焦炭库存49.96万吨，环比增加5.51；样本钢厂焦炭库存量635.22万吨，环比增加9.97；河北钢坯库存量111.65万吨，环比减少1.60 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率78.61%，环比下降1.53；高炉产能利用率85.9%，环比下降1.16；样本钢厂热卷产量308.71万吨，环比减少5.60；热卷产能利用率78.86%，环比下降1.43 [2] - 样本钢厂热卷厂库84.03万吨，环比增加4.11；33城热卷社会库存313.06万吨，环比减少7.37；国内粗钢产量6987万吨，环比减少213；钢材净出口量948.40万吨，环比增加20.40 [2] 下游情况 - 汽车产量353.16万辆，环比增加17.29；汽车销量342.90万辆，环比增加10.69；空调1420.40万台，环比减少389.08；家用电冰箱878.80万台，环比减少133.96；家用洗衣机1103.50万台，环比减少74.99 [2] 行业消息 - 邯郸12月14日启动重污染天气Ⅱ级应急响应，辖区内板材钢厂三座高炉处于检修状态，预计日均铁水产量减少约15000吨，另有一座高炉计划加入检修行列；12月10日天津天铁一座1780m³高炉开始停产检修，日均影响铁水产量6000吨左右，预计检修34天 [2] 重点关注 周四热卷周度产量、厂内库存及社会库存 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三RB2605合约震荡偏强 宏观上中央财办回应经济热点问题 明年要从供需两端发力稳定房地产市场 供需方面螺纹钢周度产量降至历史同期低位 淡季终端需求继续萎缩 整体供需双弱 期价受炉料及国内宏观预期影响陷入区间波动 技术上RB2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位反弹 建议短线交易 注意操作节奏及风险控制[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3084元/吨 环比上涨3元 持仓量1604729手 环比减少10413手 [2] - RB合约前20名净持仓27107手 环比减少7450手 RB1 - 5合约价差为11元/吨 环比增加2元 [2] - RB上期所仓单日报78657吨 环比无变化 HC2605 - RB2605合约价差161元/吨 环比减少4元 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计3300元/吨 过磅3385元/吨 环比均无变化 广州HRB400E 20MM理计3490元/吨 环比无变化 天津HRB400E 20MM理计3160元/吨 环比上涨10元 [2] - RB主力合约基差216元/吨 环比减少3元 杭州热卷 - 螺纹钢现货价差 - 20元/吨 环比无变化 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿785元/湿吨 环比上涨5元 天津港一级冶金焦1640元/吨 环比无变化 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2140元/吨 环比无变化 河北Q235方坯2940元/吨 环比无变化 [2] - 45港铁矿石库存量15427.86万吨 环比增加131.52万吨 样本焦化厂焦炭库存49.96万吨 环比增加5.51万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量635.22万吨 环比增加9.97万吨 唐山钢坯库存量111.65万吨 环比减少1.60万吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率78.61% 环比下降1.53个百分点 高炉产能利用率85.90% 环比下降1.16个百分点 [2] 产业情况 - 样本钢厂螺纹钢产量178.78万吨 环比减少10.53万吨 产能利用率39.19% 环比下降2.31个百分点 [2] - 样本钢厂螺纹钢厂库140.80万吨 环比减少1.88万吨 35城螺纹钢社会库存338.70万吨 环比减少22.43万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率68.75% 环比上升1.04个百分点 国内粗钢产量6987万吨 环比减少213万吨 [2] - 中国钢筋月度产量1475万吨 环比增加41万吨 钢材净出口量948.40万吨 环比增加20.40万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数91.90 环比下降0.52 固定资产投资完成额累计同比 - 2.60% 环比下降0.90个百分点 [2] - 房地产开发投资完成额累计同比 - 15.90% 环比下降1.20个百分点 基础设施建设投资累计同比 - 1.10% 环比下降1.00个百分点 [2] 行业消息 - 截至12月16日 5家钢厂公布2026年冬储政策 要求12月20日前全额付款 未结算资源按次年3月16日至4月15日均价结算 单日结算上限15% 计息方式为6厘按日计 点价当日止息 [2] - 邯郸12月14日启动重污染天气Ⅱ级应急响应 辖区内板材钢厂三座高炉处于检修状态 预计日均铁水产量减少约15000吨 另有一座高炉计划加入检修行列 届时将进一步影响日均铁水产量约5000吨 [2] 重点关注 周四螺纹钢周度产量、厂内库存及社会库存 [2]

国债期货日报 2025/12/17 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 项目 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | T主力收盘价 | 108.005 | 0.1% T主力成交量 | 72309 | -4956↓ | | | TF主力收盘价 | 105.840 | 0.06% TF主力成交量 | 56518 | -11258↓ | | | TS主力收盘价 | 102.434 | 0.01% TS主力成交量 | 24444 | -10340↓ | | | TL主力收盘价 | 112.140 | 0.63% TL主力成交量 | 126024 | -22833↓ | | 期货价差 | TL2603-2606价差 | -0.19 | -0.03↓ T03-TL03价差 | -4.14 | -0.65↓ | | | T2603-2606价差 | -0.02 | -0.01↓ TF03-T03价差 | -2.16 | -0.05↓ | | | TF2603-2606价差 | 0.00 | +0.00↑ TS03-T03价差 | -5 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三I2605合约增仓上行 宏观上美国11月非农就业人口增加高于预期但失业率升至新高 供需方面本期澳巴铁矿石发运和到港量同步增加 随着铁水产量继续下调 铁矿石港口库存有增加预期 整体港口呈累库趋势 供应相对宽松 但钢厂原料库存普遍处于中低位 临近年底冬储 买盘存在一定预期 叠加期货贴水现货为期价构成支撑 技术上I2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向上反弹 建议短线交易并注意风险控制 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - I主力合约收盘价768元/吨 环比涨7元；持仓量488996手 环比增9427手 [2] - I 1 - 5合约价差20.5元/吨 环比降2元；合约前20名净持仓8171手 环比降7174手 [2] - I大商所仓单1400手 环比无变化；新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价103.55美元/吨 环比涨1美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿843元/干吨 青岛港60.5%麦克粉矿840元/干吨 京唐港56.5%超特粉矿752元/干吨 均环比涨1元 [2] - I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）72元 环比降6元；铁矿石62%普氏指数（前一日）106.2美元/吨 环比涨1美元 [2] - 江苏废钢/青岛港60.5%麦克粉矿为3.09 环比降0.03；进口成本预估值862元/吨 环比涨8元 [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）3592.5万吨 环比增224万吨；中国47港到港总量（周）2928.1万吨 环比增358.9万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）16111.47万吨 环比增120.36万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）8834.2万吨 环比降150.53万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）11054万吨 环比降77万吨；铁矿石可用天数（周）21天 环比增4天 [2] - 266座矿山日产量（周）37.87万吨 环比增0.07万吨；开工率（周）60.07% 环比增0.05% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）44.97万吨 环比增5.41万吨；BDI指数2204 环比增11 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛25美元/吨 环比增2.84美元；西澳 - 青岛10.525美元/吨 环比降0.3美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）78.61% 环比降1.53%；高炉产能利用率（周）85.9% 环比降1.16% [2] - 国内粗钢产量（月）6987万吨 环比降213万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）12.85% 环比增0.48%；标的历史40日波动率（日）15.41% 环比增0.1% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）15.96% 环比增1.37%；平值看跌期权隐含波动率（日）15.82% 环比降0.93% [2] 行业消息 - 12月15日 中国47港进口铁矿石港口库存总量16092.66万吨 较上周一增68.68万吨；45港库存总量15382.46万吨 环比增33.48万吨 [2] - 12月8 - 14日 澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1172万吨 环比降23.6万吨 呈小幅回落态势 当前库存水平略低于今年四季度以来的平均值 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 最新非农报告显示美国劳动力市场延续疲软态势，11月失业率大幅反弹，明年3月FOMC降息预期有所抬升，广期所铂钯金主力合约延续强势上行 [2] - 近期铂钯金价格上涨，主要由现货紧缺与套利交易推动 [2] - 铂金在美联储宽松预期、供需结构性赤字格局延续、氢能经济中长期需求预期扩张的支撑下，中长期或继续支撑铂金价格 [2] - 钯金需求端预期走弱，市场正逐步由供不应求转向供应过剩，供需格局预期较为宽松，但降息预期所带动的偏多情绪或给予价格一定支撑，当前偏低的价格可能使其重新成为具备成本优势的选择 [2] - 由于贵金属市场近期整体收获较大涨幅，短期内需注意回调风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价为527.55元/克，环比上涨34.50元；钯金主力合约收盘价为455.15元/克，环比上涨29.75元 [2] - 铂金主力合约持仓量为10387.00手，环比减少277.00手；钯金主力合约持仓量为3179.00手，环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）为497.89元/克，环比上涨26.57元；长江钯金现货价为406.00元/克，环比上涨21.00元 [2] - 铂金主力合约基差为 -29.66元/克，环比下降7.93元；钯金主力合约基差为 -49.15元/克，环比下降8.75元 [2] 供需情况 - 铂金CFTC非商业多头持仓为9966.00张，环比减少243.00张；钯金CFTC非商业多头持仓为3003.00张，环比减少342.00张 [2] - 2025年预计铂金供应量为220.40吨，环比减少0.80吨；钯金供应量为293.00吨，环比减少5.00吨 [2] - 2025年预计铂金需求量为261.60吨，环比增加25.60吨；钯金需求量为287.00吨，环比减少27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数为98.22，环比下降0.02；VIX波动率指数为16.48，环比下降0.06；10年美债实际收益率为1.92%，环比下降0.01% [2] - 美国11月非农就业人口增加6.4万人，高于市场预期的5万人，但失业率升至4.6%，创下2021年9月以来新高；10月非农就业大幅减少10.5万人，远超预期的下降2.5万人；8月和9月合计下修3.3万人；11月平均时薪同比增长3.5%，为2021年5月以来最低增速 [2] - 美国10月零售销售环比持平，略低于预期的0.1%增长，主要受汽车销售下降1.6%拖累；核心零售销售环比增长0.5%，略超出预期的增长0.4% [2] - 美国12月标普全球制造业PMI初值下滑至51.8，创5个月新低；服务业PMI初值从54.1下滑至52.9，综合PMI初值下滑至53，均录得6个月新低 [2] - 美国财政部长贝森特对美国经济前景表达乐观预期，预计2025年全年GDP增速将达到3.5%，并指出特朗普将于明年1月初公布美联储主席人选 [2] 行业消息 - 伦敦铂金租赁利率快速回升，显示实物供应收紧；钯金ETF持仓持续增加，进一步吸纳流通货源，加剧供需矛盾 [2] - 较高的期现基差和内外价差激发了套利动机，套利资金为锁定利润而增持现货，推升现货价格并放大期货价格弹性 [2] 观点总结 - 伦敦铂金现货关注上方阻力位1900美元/盎司，下方支撑位1600美元/盎司；伦敦钯金现货关注上方阻力位1650美元/盎司，下方支撑位1400美元/盎司 [2] - 铂2606合约关注区间为450 - 550元/克，钯2606合约关注区间为390 - 460元/克 [2] 重点关注 - 12月17日21:30关注美国零售销售同比(%)；12月18日21:30关注美国核心CPI环比(%) [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍震荡调整，关注MA5压力 [2] 各部分总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价113800元/吨，环比涨1510元/吨；1 - 02月合约价差 - 200元/吨，环比降40元/吨 [2] - LME3个月镍14255美元/吨，环比降40美元/吨；主力合约持仓量94065手，环比降11503手 [2] - 期货前20名持仓净买单量 - 26857手，环比降3773手；LME镍库存253392吨，环比持平 [2] - 上期所库存镍44677吨，环比增2169吨；LME镍注销仓单合计9528吨，环比持平 [2] - 仓单数量沪镍38261吨，环比降432吨 [2] 现货市场 - SMM1镍现货价115300元/吨，环比涨550元/吨；现货均价1镍板长江有色115300元/吨，环比涨450元/吨 [2] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比持平；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比持平 [2] - 平均价电池级硫酸镍27550元/吨，环比持平；NI主力合约基差1500元/吨，环比降960元/吨 [2] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 189.26美元/吨，环比涨0.99美元/吨 [2] 上游情况 - 进口数量镍矿468.28万吨，环比降143.17万吨；镍矿港口库存总计1455.87万吨，环比降13.84万吨 [2] - 镍矿进口平均单价57.33美元/吨，环比涨0.61美元/吨；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比持平 [2] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比增1120吨；镍铁产量合计2.29万金属吨，环比增0.12万金属吨 [2] - 进口数量精炼镍及合金9939.65吨，环比降18631.22吨；进口数量镍铁90.51万吨，环比降18.02万吨 [2] 下游情况 - 产量不锈钢300系180万吨，环比增3.73万吨；库存不锈钢300系合计58.77万吨，环比增0.24万吨 [2] 行业消息 - 美国11月非农小幅回升，失业率创四年新高，交易员估明年降息两次，非农数据不太可能显著改变美联储权衡是否再降息时的判断 [2] - 美国12月Markit综合PMI创六个月最低，价格指标大涨，就业指标疲软；欧元区12月制造业PMI加速萎缩，德国创10个月最差表现 [2] - 中央财办称投资和消费增速明年有望恢复，房地产供给端要严控增量、盘活存量 [2] 观点总结 - 宏观面美国11月非农新增就业超预期，但失业率意外升至四年高位，未显著改变对美联储降息的预期 [2] - 基本面菲律宾进入雨季，镍矿进口量呈回落趋势；印尼RKAB审批及可能的出口政策变动是潜在变量，近期对供应实际影响有限 [2] - 冶炼端印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加；中国及印尼多个新建精炼镍项目陆续投产，虽部分减产但产量仍处高位，纯镍市场供应压力较大 [2] - 需求端不锈钢成本镍铁下跌，钢厂利润改善，预计排产量高位；新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量 [2] - 国内镍库存延续增长，市场按需采购为主，现货升水上涨；海外LME库存亦呈现增长 [2] - 技术面持仓减少价格回升，区间下沿支撑 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 非农就业报告整体偏弱使美联储明年3月降息概率抬升，沪银主力合约突破15000元/千克创历史新高；美国劳动力市场降温态势持续，通胀风险缓解，但美联储内部对担忧通胀还是就业市场存在分歧，FOMC官员继续降息意愿不高；关税局势趋缓、核心通胀接近目标区间为后续做铺垫，若后续非农数据强于预期，美联储内部基调或转鹰；短期市场已充分定价联储降息，白银近期脉冲式上行加剧短线回调风险，金银比短期有望企稳反弹 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价979.720元/克，环比涨8.3；沪银主力合约收盘价15512元/千克，环比涨846 [1] - 沪金主力合约持仓量197,105.00手，环比涨899.00；沪银主力合约持仓量18,292.00手，环比涨938.00 [1] - 沪金主力合约成交量275,889.00手，环比降18015.00；沪银主力合约成交量1,627,068.00手，环比涨55692.00 [1] - 沪金仓单数量91722千克，环比涨420；沪银仓单数量911,924千克，环比涨21209 [1] 现货市场 - 上金所黄金现货价972.71元/克，环比涨7.82；华通一号白银现货价15,190.00元/千克，环比涨318.00 [1] 基差情况 - 沪金主力合约基差-7.01元/克，环比降0.48；沪银主力合约基差-322.00元/克，环比降528.00 [1] 供需情况 - SPDR黄金ETF持仓1051.68吨，环比持平；SLV白银ETF持仓16,018.29吨，环比降42.31 [1] - 黄金CFTC非商业净持仓204588.00张，环比降5751.00；白银CFTC非商业净持仓32,188.00张，环比降1828.00 [1] - 黄金季度总供应量1313.07吨，环比涨86.24；白银年度总供应量32,056.00吨，环比涨482.00 [1] - 黄金季度总需求量1257.90吨，环比涨174.15；白银年度总需求量35,716.00吨，环比降491.00 [1] 宏观数据 - 美元指数98.22，环比降0.06；10年美债实际收益率1.92，环比降0.01 [1] - VIX波动率指数16.48，环比降0.01；标普500/黄金价格比1.57，环比降0.02；金银比68.66，环比降1.02；CBOE黄金波动率指标20.18，环比涨1.09 [1] 行业消息 - 美国11月非农就业人口增6.4万高于预期，但失业率升至4.6%创2021年9月以来新高，10月非农就业大幅减少10.5万远超预期，8月和9月合计下修3.3万，11月平均时薪同比增3.5%为2021年5月以来最低增速 [1] - 美国10月零售销售环比持平略低于预期，受汽车销售下降1.6%拖累，核心零售销售环比增0.5%略超预期 [1] - 美国12月标普全球制造业PMI初值降至51.8创5个月新低，服务业PMI初值从54.1降至52.9，综合PMI初值降至53创6个月新低 [1] - 美国财政部长贝森特对美国经济前景乐观，预计2025年全年GDP增速达3.5%，特朗普将于明年1月初公布美联储主席人选 [1] 重点关注 - 12月17日21:30美国零售销售同比(%)；12月18日21:30美国核心CPI环比(%) [1]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 截至2025年12月11日全国主产区苹果冷库库存减少 山东和陕西产区库容比下降 产区出库氛围不旺 销区市场到货量减少且走货不快 砂糖橘等水果冲击苹果销售 节日备货偏淡 短期价格可能继续回落[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价9122元/吨 主力合约持仓量142268手 较之前减少10582手 前20名持仓净买单量3749手 较之前增加803手[2] 现货市场 - 甘肃静宁、山东沂源、陕西洛川、山东烟台栖霞等地苹果现货价格较之前无变化 分别为5.25元/斤、2.6元/斤、4.2元/斤、4元/斤[2] 上游情况 - 全国苹果年产量5128.51万吨 较之前增加168.34万吨 水果批发价苹果9.37元/公斤 富士苹果平均批发价9.13元/公斤 较之前增加0.06元/公斤[2] - 全国苹果冷库总库存758.55万吨 较之前减少4.96万吨 山东苹果库容比0.54 陕西苹果库容比0.58 较之前无变化[2] - 苹果出口数量当月值80000吨 较之前增加10000吨[2] 产业情况 - 鲜、干水果及坚果进口金额当月值同比下降5.8% 苹果出口金额当月同比下降14.3% 一二级纸袋苹果80存储商利润较之前无变化[2] 下游情况 - 鸭梨、香蕉、西瓜水果批发价分别为6.68元/公斤、5.64元/公斤、6.6元/公斤 香蕉较之前增加0.17元/公斤 西瓜较之前减少2.6元/公斤[2] - 广东江门、下桥、槎龙批发市场早间日均到车量分别为14.6辆、17.8辆、23.8辆 江门和槎龙较之前分别减少2.6辆、3辆[2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率23.99% 较之前增加0.71% 平值看跌期权隐含波动率23.99% 较之前增加0.69%[2] 行业消息 - 苹果产区整体走货速度不快 双节备货热度不高 山东和甘肃产区好货价格稳定 一般货和差货部分果农让价出货 晚富士苹果产区出库速度不快 甘肃产区价格下调 其余产区价格稳定[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月17日锰硅2603合约报5758，上涨0.17%，现货端内蒙硅锰现货报5540，上涨10元/吨；宏观上扩大内需是明年首位重点任务，基本面库存回升快、产量高位小幅回落且连续11周回升，成本端进口锰矿石港口库存降3万吨，需求端铁水季节性回落，内蒙古和宁夏现货利润分别为 -250元/吨和 -400元/吨，钢集团12月硅锰首轮询价5700元/吨，技术上日K位于20和60均线之间，短期震荡运行 [2] - 12月17日硅铁2603合约报5546，上涨1.06%，现货端宁夏硅铁现货报5250，上涨30元/吨；宏观上全球多数投行预测美联储2026年两次降息累计降50个基点，供需上市场成交多为终端刚需补库、库存中性，内蒙古和宁夏现货利润分别为 -340元/吨和 -490元/吨，12月河钢75B硅铁招标定价5600元/吨，较上轮降80元/吨，技术上日K位于20和60均线之间，短期震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5758元/吨，环比涨22元；SF主力合约收盘价5546元/吨，环比涨64元 [2] - SM期货合约持仓量576377手，环比降14856手；SF期货合约持仓量407708手，环比降15399手 [2] - 锰硅前20名净持仓 -31625手，环比降2746手；硅铁前20名净持仓 -33843手，环比降2433手 [2] - SM5 - 1月合约价差60元/吨，环比涨2元；SF5 - 1月合约价差62元/吨，环比涨14元 [2] - SM仓单24832张，环比降200张；SF仓单12972张，环比降96张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18报5540元/吨，环比涨10元；内蒙古硅铁FeSi75 - B报5300元/吨，环比涨20元 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18报5550元/吨，环比持平；青海硅铁FeSi75 - B报5200元/吨，环比涨10元 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18报5570元/吨，环比持平；宁夏硅铁FeSi75 - B报5250元/吨，环比涨30元 [2] - 锰硅指数均值5544元/吨，环比涨13元；SF主力合约基差 -296元/吨，环比降34元 [2] - SM主力合约基差 -218元/吨，环比降12元 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港报价32元/吨度，环比持平；硅石（98%西北）报价210元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦报价1200元/吨，环比持平；兰炭（中料神木）报价850元/吨，环比持平 [2] - 锰矿港口库存448.3万吨，环比降3万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率36.85%，环比涨0.14%；硅铁企业开工率32.44%，环比降1.36% [2] - 锰硅供应189245吨，环比涨1295吨；硅铁供应106300吨，环比降2500吨 [2] - 锰硅厂家库存381000吨，环比涨5500吨；硅铁厂家库存77840吨，环比涨5200吨 [2] 下游情况 - 锰硅全国钢厂库存15.84天，环比涨0.14天；硅铁全国钢厂库存15.80天，环比涨0.13天 [2] - 五大钢种锰硅需求112787吨，环比降3804吨；五大钢种硅铁需求18048吨，环比降718.1吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率78.61%，环比降1.53%；247家钢厂高炉产能利用率85.90%，环比降1.16% [2] - 粗钢产量6987万吨，环比降212.7万吨 [2] 行业消息 - 国家发改委指出加快健全扩大内需体制机制，推动清理汽车、住房等消费不合理限制性措施 [2] - 2025年爆雷房企楼盘保交付基本完成、债务重组有进展，但存在闲置土地开发难题 [2] - 法国总统马克龙呼吁欧盟重塑与中国关系，强调解决全球经济失衡，让中国在领先领域投资 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 电解铝轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价21,915元/吨，环比-95元/吨；氧化铝期货主力合约收盘价2,558元/吨，环比+15元/吨 [2] - LME电解铝三个月报价2,882.5美元/吨，环比+7.5美元/吨；LME铝库存519,600吨，环比无变化 [2] - 铸造铝合金主力收盘价21,045元/吨，环比+95元/吨；铸造铝合金上期所注册仓单69,425吨，环比-208吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝21,750元/吨，环比+120元/吨；氧化铝现货价2,685元/吨，环比-5元/吨 [2] - 平均价(含税):ADC12铝合金锭:全国21,600元/吨，基差605元/吨，环比-150元/吨 [2] - 长江有色市场AOO铝21,610元/吨，基差-165元/吨，环比+160元/吨 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极6,050元/吨，环比无变化；氧化铝产量786.5万吨，环比无变化 [2] - 需求量:氧化铝(电解铝部分)730.23万吨，环比+25.92万吨；供需平衡:氧化铝37.98万吨，环比-8.87万吨 [2] - 平均价:破碎生铝:佛山金属废料16,950元/吨，环比-50元/吨；中国:进口数量:铝废料及碎料158,360.01吨，环比+2945.61吨 [2] 产业情况 - WBMS铝供需平衡-19.21万吨，环比-8.67万吨；电解铝社会库存52.80万吨，环比-0.30万吨 [2] - 原铝进口数量248,261.37吨，环比+4462吨；电解铝总产能4,524.20万吨，环比+1.00万吨 [2] - 原铝出口数量24,573.56吨，环比-4396.36吨；铝材产量569.40万吨，环比-20.60万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭:产量60.83万吨，环比-4.82万吨；出口数量:铝合金3.09万吨，环比+0.74万吨 [2] - 再生铝合金锭:建成产能126.00万吨，环比无变化；国房景气指数91.90，环比-0.52 [2] - 铝合金产量168.20万吨，环比无变化；汽车产量351.90万辆，环比+24.00万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率:20日:沪铝12.99%，环比-0.05%；历史波动率:40日:沪铝12.29%，环比-0.01% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率11.59%，环比-0.0022%；沪铝期权购沽比1.60，环比-0.0986 [2] 行业消息 - 中央财办指出扩大内需是明年首位重点任务，要从供需两侧发力提振消费，稳定房地产市场 [2] - 央行将延续适度宽松货币政策，运用降准降息等工具，促进社会综合融资成本低位运行 [2] - 美国11月非农就业人口增加6.4万人，失业率升至4.6%；11月平均时薪同比增长3.5% [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡略强，持仓量减少，现货升水，基差走弱 [2] - 原料端进口矿发运回稳，国产土矿复产，预计铝土矿供应充足，价格回落 [2] - 供给方面国内氧化铝在产产能及开工或小幅回落，需求方面电解铝厂对氧化铝需求基本持稳 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约先升后降，持仓量增加，现货贴水，基差走强 [2] - 原料氧化铝价格回落，铝厂利润优，产能开工积极，供给量或稳中小增 [2] - 需求端下游铝材需求有韧性，国内需求大体稳定，期权市场情绪偏多头 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡略强，持仓量减少，现货升水，基差走弱 [2] - 供给端废铝报价回落，整体供给偏紧，铸铝成本支撑强，产量或回落 [2] - 需求端消费淡季影响持续，下游企业采买谨慎，成交情绪一般 [2]