报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国内基本面8月数据显示“供强需弱”格局或延续，三季度经济增长承压，叠加国债买卖重启预期升温，对当前债市构成核心支撑，债市趋势性走弱可能性较低，收益率预计维持高位震荡格局；单边建议暂时观望，可关注收益率曲线陡峭化带来的期限利差交易机会 [97][98] 各目录总结 行情回顾 - 本周国债期货主力合约表现不一，30年期主力合约下跌0.41%，10年期主力合约上涨0.12%，5年期主力合约上涨0.07%，2年期主力合约下跌0.02% [17][23] - 本周TS、TF、T主力合约成交量均上升，TL主力合约成交量下降；TS、TF、T、TL主力合约持仓量均上升 [31] 消息回顾与分析 - 8月全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，环比增长0.37%；社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%，环比增长0.17%；固定资产投资（不含农户）环比下降0.20%；全国城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点 [10][34] - 中美经贸中方牵头人与美方牵头人在西班牙马德里举行会谈，就经贸问题达成基本框架共识 [34] - 8月70个大中城市各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅总体继续收窄 [35] - 1 - 8月全国一般公共预算收入148198亿元，同比增长0.3% [35] - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4% - 4.25%，称就业下行风险上升，上半年经济增长放缓，通胀上升 [35] - 截至9月13日当周，美国初请失业金人数为23.1万人，从此前异常高位大幅回落，但劳动力市场仍有疲软迹象 [36] 图表分析 - 价差变化：本周10年期和5年期收益率差小幅走扩、10年和1年期收益率差小幅收窄；2年期和5年期、5年期和10年期主力合约价差小幅走扩；10年期、30年期合约跨期价差大幅走扩，5年期合约跨期价差收窄，2年期合约跨期价差走扩 [44][48][52] - 国债期货主力持仓变化：T主力合约前20持仓净空单大幅增加 [64] - 利率变化：隔夜期限、1周、2周、1月期限Shibor利率集体上行，DR007加权利率回升至1.50%附近；本周国债现券收益率涨跌不一，1 - 7Y到期收益率变动 - 1 - 2bp，10Y、30Y到期收益率分别上行0.4、1bp左右至1.80%、2.10%；中美10年期、30年期国债收益率差均小幅走扩 [68][73] - 央行公开市场操作：本周央行公开市场逆回购18268亿元，国库现金定存1500亿元，逆回购到期12645亿元，国库现金定存到期1200亿元，累计实现净投放5923亿元，DR007加权利率回升至1.50%附近震荡 [77] - 债券发行与到期：本周债券发行17087.93亿元，总偿还量11902.65亿元，净融资5185.28亿元 [81] - 市场情绪：人民币对美元中间价7.1128，本周累计调贬109个基点，人民币离岸与在岸价差走弱；10年美债收益率震荡上行，VIX指数上行；十年国债收益率下行，A股风险溢价小幅上行 [86][91][94] 行情展望与策略 - 国内基本面8月经济数据不佳，经济复苏节奏放缓，供需矛盾延续，短期需宏观政策扩内需、稳预期；海外美国就业增长放缓，劳动力市场结构未改善，美联储降息后市场对10月降息预期升温 [97] - 债市在政策信号影响下底部震荡，修复动能偏弱，短期内受机构行为、增量政策预期及资金面变化驱动；基本面对债市有支撑，趋势性走弱可能性低，收益率预计高位震荡；策略上单边暂时观望，关注收益率曲线陡峭化期限利差交易机会 [98]

瑞达期货研究院 「2025.09.19」 生猪市场周报 供过于求格局延续，生猪价格承压 研究员：张昕 期货从业资格号F03109641 期货投资咨询从业证Z001845 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 联系电话：059586778969 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 3 行情回顾：生猪价格破位下行，主力合约2511合约周度下跌3.24%。 行情展望：供应端，根据新生仔猪数量和能繁母猪存栏数据，近月供应存在压力，叠加生猪产能调控 企业座谈会引导降出栏重量、限二育等，短时间养殖端积极出栏。需求端，虽然随着气温转凉和价格 下跌，需求有所回暖，但是整体增长幅度有限。市场供过于局面延续，导致价格承压偏弱运行。企业 座谈会明确头部企业能繁母猪减少以及2026年出栏下降目标，预计明年下半年供需格局将逐渐改善， 对长期价格提供支撑。操作上，建议进行生猪期货反套操作。 「 期货市场情况」 本周期货下跌 图1、大连生猪期货价格走势图 来源：文化财经 瑞达期货研究院 生猪价格破位下行，主力合约2511合约周度下跌3.24%。 4 「 期货市场情况」 本周期货净持 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数本周普遍上涨，中小盘股表现较好，市场成交活跃度小幅上升，因8月经济数据不佳、美联储降息及鲍威尔鹰派发言等因素影响股市[8] - 国债期货涨跌不一，债市趋势性走弱可能性较低，收益率预计维持高位震荡，8月经济“供强需弱”、国债买卖重启预期支撑债市[8] - 大宗商品指数预计宽幅震荡，黄金长期有上涨潜力，原油受地缘冲突走势反复且长期有供应压力[9] - 美元短线有反弹空间，中期承压，欧元区降息周期接近尾声支撑欧元走势，美元反弹压制日元[9][13] 各部分总结 本周小结及下周配置建议 - 股票：沪深300跌0.37%，沪深300股指期货跌0.77%，四期指涨跌不一，IM>IC>IF>IH，配置建议逢低做多[8] - 债券：10年国债到期收益率降0.18%，本周变动 -0.27BP，主力10年期国债期货涨0.14%，TS、TL主力合约分别跌0.02%、0.41%，TF、T主力合约分别涨0.08、0.13%，配置建议谨慎观望[8] - 大宗商品：Wind商品指数跌0.19%，中证商品期货价格指数涨0.12%，配置建议观望为主[9] - 外汇：欧元兑美元涨0.26%，欧元兑美元2509合约涨0.22%，配置建议谨慎观望[9] 重要新闻及事件 - 国内：国新办介绍扩大服务消费政策，将选50个左右试点城市，出台系列政策文件，本周央行公开市场净投放5623亿元[15][17] - 国际：美联储降息25个基点，摩根士丹利预测或连降四次共100基点；欧央行连续两次按兵不动，降息周期接近尾声；加拿大央行降息25个基点至2.5%[13][19] 本周国内外经济数据 - 中国：8月规模以上工业增加值同比增5.2%，固定资产投资同比增0.5%，社会消费品零售总额同比增3.4%，全国调查失业率5.3%[14][20] - 美国：8月零售销售月率0.6%，工业产出月率0.1%，至9月17日美联储利率上限降至4.25%，至9月13日当周初请失业金人数23.1万人[20] - 欧盟：欧元区7月季调后贸易帐53亿欧元，7月工业产出月率0.3%，8月CPI年率终值2%，7月季调后经常帐277亿欧元[20] - 英国：8月失业率4.39%，至9月18日央行利率4%[20] 下周重要经济指标及经济大事 - 9月22日：中国一年期贷款市场报价利率，欧元区9月消费者信心指数初值[81] - 9月23日：法国、德国、欧元区、英国、美国9月制造业PMI初值[81] - 9月25日：德国10月Gfk消费者信心指数，美国第二季度实际GDP年化季率终值等[81] - 9月26日：美国8月核心PCE物价指数年率[81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数本周普遍上涨，除上证指数外均录得上涨，四期指涨跌不一，中小盘股表现较好，依强弱排序IM>IC>IF>IH，市场成交持续活跃度小幅上升 [5][98] - 海外方面，美联储如预期降息25个基点，会后采取鸽派声明与鹰派发布会结合方式，人民币受消息影响先升后贬 [98] - 国内8月经济数据承压，房地产对固投产生明显拖累，以旧换新政策效果边际减弱令社零承压，但金融数据显示居民正由超额储蓄转向增加消费，预计将反映在后续经济数据中 [98] - 虽鲍威尔鹰派言论令人民币短线承压，但点阵图显示年内还将有两次降息，后续人民币贬值压力预计减轻，为国内政策宽松提供空间，股指长期仍具备上涨潜力，策略上建议轻仓逢低买入 [98] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - IF2512周涨跌幅-0.72%，周五涨跌幅0.55%，收盘价4464.4；IH2512周涨跌幅-1.89%，周五涨跌幅0.34%，收盘价2913.4；IC2512周涨跌幅-0.07%，周五涨跌幅0.34%，收盘价6984.0；IM2512周涨跌幅0.24%，周五涨跌幅-0.21%，收盘价7190.8 [8] - 沪深300周涨跌幅-0.44%，周五涨跌幅0.08%，收盘价4501.92；上证50周涨跌幅-1.98%，周五涨跌幅-0.11%，收盘价2909.74；中证500周涨跌幅0.32%，周五涨跌幅-0.41%，收盘价7170.35；中证1000周涨跌幅0.21%，周五涨跌幅-0.51%，收盘价7438.19 [8] 消息面概览 - 8月规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，预期增5.7%，前值增5.7%；社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%，预期增3.8%，前值增3.7%；全国固定资产投资（不含农户）同比增长0.5%，民间固定资产投资同比下降2.3%；房地产开发投资同比下降12.9%；全国城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点 [11] - 商务部等九部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出五方面19条举措，其中8项与“高品质服务供给”有关 [12] - 美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至4.00%-4.25%，为年内首次降息，也是时隔9个月后重启降息 [12] 周度市场数据 - 国内主要指数中，上证指数周涨跌幅-1.30%，周五涨跌幅-0.30%，收盘点位3820.09；深证成指周涨跌幅1.14%，周五涨跌幅-0.04%，收盘点位13070.86；科创50周涨跌幅1.84%，周五涨跌幅-1.28%，收盘点位1362.65；中小100周涨跌幅1.99%，周五涨跌幅0.20%，收盘点位8037.16；创业板指周涨跌幅2.34%，周五涨跌幅-0.16%，收盘点位3091.00 [16] - 外盘主要指数中，标普500周涨跌幅0.72%，周四涨跌幅0.48%，收盘点位6631.96；英国富时100周涨跌幅-0.59%，周四涨跌幅0.21%，收盘点位9228.11；恒生指数周涨跌幅0.59%，周四涨跌幅0.00%，收盘点位26545.10；日经225周涨跌幅0.62%，周四涨跌幅-0.57%，收盘点位45045.81 [17] - 行业板块涨跌不一，银行、有色金属板块大幅走弱，煤炭、电力设备板块涨幅居前；行业主力资金普遍呈净流出，电子板块资金大幅净流出 [21][25] - SHIBOR短期利率走高，资金价格仍在较低水平 [29] - 本周重要股东二级市场净减持145.36亿元，限售解禁市值为1811.27亿元，北向资金合计买卖12344.44亿 [32] - IF、IH、IC、IM主力合约基差震荡 [41][44][50][53] 行情展望与策略 - A股主要指数本周普遍上涨，四期指涨跌不一，中小盘股表现较好，市场成交持续活跃度小幅上升 [98] - 海外美联储降息，国内8月经济数据承压但金融数据显示居民消费意愿好转，股指长期仍具备上涨潜力，建议轻仓逢低买入 [98]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面供应端呈现“西北稳步增产、西南产能萎缩”区域分化态势 需求端三大下游行业对工业硅总需求持平 当前行业库存仍处高位 今日工业硅冲高回落 多头趋势有所形成 现货价格上行 预计后续仍有上行动能 操作上建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价8905元/吨 环比-60 主力合约持仓量285052手 环比-621 前20名净持仓-56524手 环比1492 广期所仓单49871手 环比-25 12月合约收盘价工业硅-385元/吨 环比0 11 - 12月合约工业硅-385 环比0 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价9350元/吨 环比0 421硅平均价9600元/吨 环比0 Si主力合约基差445元/吨 环比60 DMC现货价11020元/吨 环比0 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨 环比0 石油焦平均价1860元/吨 环比0 精煤平均价1850元/吨 环比0 木片平均价490元/吨 环比0 石墨电极(400mm)出场价12250元/吨 环比0 [2] 产业情况 - 工业硅产量366800吨 环比33600 工业硅社会库存55.2万吨 环比1 工业硅进口量2211.36吨 环比71.51 工业硅出口量52919.65吨 环比-12197.89 [2] 下游情况 - 产量有机硅DMC当周值4.49万吨 环比0.07 平均价铝合金ADC12长江现货20800元/吨 环比-100 市场价光伏级多晶硅海外15.75美元/千克 现货价(周平均价)光伏级多晶硅6.54美元/千克 环比0.09 未锻轧的铝合金出口数量当月值24908.89吨 环比-861.29 开工率有机硅DMC当周值72.71% 环比2.12 铝合金产量153.6万吨 环比-13.3 铝合金出口量20187.85吨 环比-337.93 [2] 行业消息 - 意大利"No.220/2025"法令生效 其《Fer X Transitorio过渡计划》框架下1.6吉瓦光伏项目拍卖启动新供应链标准 排除中国光伏组件、电池片及逆变器 引发行业对欧洲市场准入门槛升级讨论 [2] - 习近平重要文章指出要整治企业低价无序竞争乱象 [2] 观点总结 - 供应端西南地区电价优势刺激硅厂复产 四川、云南新增开炉数量上升 新疆部分大厂稳定生产 中小硅厂复产积极性不高 整体呈“西北稳步增产、西南产能萎缩”态势 需重点跟踪新疆新增产能投产进度 [2] - 需求端有机硅市场下行 对工业硅需求带动为负 多晶硅行业库存和开工率上行 对工业硅需求增加 但光伏行业需求预计收缩或限制其对工业硅需求增长 铝合金行业开工稳定 需求一般 对工业硅拉动有限 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 多晶硅库存上行，受行业反内卷影响后续增幅有限，硅片价格小幅上行但下游观望浓厚，终端需求疲软影响显现，光伏产业链供强需弱格局未改，终端成交压力大，后续价格预计走弱，对多晶硅需求形成抑制，今日多晶硅窄幅震荡，短期基本面承压、需求受限，操作建议暂时观望或布局看跌期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价多晶硅（日，元/吨）为53205，环比 -285；主力持仓量多晶硅（日，手）为122834，环比 -3400；多晶硅11 - 12价差为 -2540，环比120；多晶硅 - 工业硅价差（日，元/吨）为44300，环比 -225 [3] 现货市场 - 品种现货价多晶硅（日，元/吨）为52600，环比50；基差多晶硅（日，元/吨）为 -605，环比335；光伏级多晶硅周平均价（周，美元/千克）为6.54，环比0.09；多晶硅（菜花料）平均价（日，元/千克）为30，环比0；多晶硅（致密料）平均价（日，元/千克）为36，环比0；多晶硅（复投料）平均价（日，元/千克）为34.8，环比0 [3] 上游情况 - 主力合约收盘价工业硅（日，元/吨）为8905，环比 -60；品种现货价工业硅（日，元/吨）为9350，环比0；工业硅产量（月，吨）为366800，环比33600；工业硅社会库存总计（日，万吨）为55.2，环比1；出口数量工业硅（月，吨）为52919.65，环比 -12197.89；进口数量工业硅（月，吨）为2211.36，环比71.51 [3] 产业情况 - 多晶硅产量当月值（月，万吨）为12.5，环比2；进口数量多晶硅当月值（月，吨）为1170，环比57；中国进口多晶硅料现货价（周，美元/千克）为6.9，环比0.14；中国进口均价多晶硅（月，美元/吨）为2.19，环比 -0.14 [3] 下游情况 - 太阳能电池产量（月，万千瓦）为6638.2，环比 -100.4；平均价太阳能电池片（日，RMB/W）为0.82，环比0.01；光伏组件出口数量当月值（月，万个）为110432.68，环比21456.82；光伏组件进口数量当月值（月，万个）为3429.75；光伏组件进口均价当月值（月，美元/个）为14525.65，环比 -0.02；光伏行业综合价格指数（SPI）多晶硅（周）为30.34，环比0.62 [3] 行业消息 - 意大利环境与能源安全部8月底签署的法令生效，该国1.6吉瓦光伏项目拍卖启动新供应链标准，将中国光伏组件、电池片及逆变器排除在外，引发欧洲市场准入门槛升级讨论；习近平重要文章指出要整治企业低价无序竞争乱象 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期债市在政策信号影响下持续底部震荡，市场对利空消息反应敏感，整体修复动力偏弱，短期定价与基本面出现一定背离，情绪面成为主要驱动 [2] - 在基本面弱复苏背景下，债市出现趋势性下行可能性较低，收益率预计仍将维持高位震荡格局 [2] - 策略上，建议短期内观察期债调整节奏，待市场企稳后可择机参与波段操作；同时可关注收益率曲线陡峭化带来的期限利差交易机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.080，环比-0.05%，成交量93558，环比-8053 [2] - TF主力收盘价105.820，环比-0.05%，成交量64176，环比-6528 [2] - TS主力收盘价102.410，环比-0.04%，成交量34264，环比-4294 [2] - TL主力收盘价115.620，环比-0.17%，成交量129045，环比-3090 [2] 期货价差 - TL2512 - 2603价差0.31，环比-0.03；T12 - TL12价差-7.54，环比+0.18 [2] - T2512 - 2603价差0.33，环比+0.03；TF12 - T12价差-2.26，环比+0.00 [2] - TF2512 - 2603价差0.13，环比-0.00；TS12 - T12价差-5.67，环比+0.03 [2] - TS2512 - 2603价差0.07，环比-0.01；TS12 - TF12价差-3.41，环比+0.02 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量225245，环比2639；前20名多头209576，环比4004；前20名空头215122，环比4384；前20名净空仓5546，环比380 [2] - TF主力持仓量132495，环比3259；前20名多头122634，环比1910；前20名空头131714，环比3231；前20名净空仓9080，环比1321 [2] - TS主力持仓量70060，环比-2259；前20名多头57123，环比-2514；前20名空头61972，环比-1601；前20名净空仓4849，环比913 [2] - TL主力持仓量147099，环比2222；前20名多头129337，环比3129；前20名空头140904，环比1006；前20名净空仓11567，环比-2123 [2] 前二CTD（净价） - 220017.IB(6y）106.3585，环比-0.0696；250018.IB(6y) 99.0955 [2] - 230006.IB(4y）105.3939，环比-0.0032；240020.IB(4y) 100.8844，环比-0.0810 [2] - 250012.IB(1.7y) 99.9726，环比-0.0256；220016.IB(2y) 101.983，环比-0.0029 [2] - 210005.IB(17y) 130.8693，环比-0.1187；210014.IB(18y) 127.0923，环比-0.2333 [2] 国债活跃券（%） - 1y 1.3950，环比-0.25bp；3y 1.4100，环比-0.75bp [2] - 5y 1.5650，环比-1.75bp；7y 1.6850，环比-1.50bp [2] - 10y 1.7630，环比-1.70bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜1.5220，环比7.20bp；Shibor隔夜1.5140，环比3.10bp [2] - 银质押7天1.5550，环比1.50bp；Shibor7天1.5280，环比0.90bp [2] - 银质押14天1.6000，环比-3.00bp；Shibor14天1.5810，环比-2.60bp [2] LPR利率（%） - 1y 3.00，环比0.00bp；5y 3.5，环比0.00bp [2] 公开市场操作 - 发行规模4870亿，利率1.4%/7天，到期规模2920亿 [2] 行业消息 - 1 - 8月全国一般公共预算收入148198亿元，同比增长0.3%，印花税2844亿元，同比增长27.4%，证券交易印花税1187亿元，同比增长81.7% [2] - 我国将选择50个左右消费新业态新模式新场景试点城市，出台系列政策文件，推动人工智能应用，用好结构性货币政策工具，消费月开展超25000场文旅活动，发放超3.3亿消费补贴 [2] - 美联储如期降息25个基点至4.00% - 4.25%，为年内首次降息，时隔9个月后重启，FOMC声明后美利率期货预期10月降息可能性超90% [2] 市场表现 - 周四国债现券收益率多数走弱，国债期货集体走弱，DR007加权利率小幅回升至1.56%附近震荡 [2] 基本面情况 - 国内8月工增、社零增速放缓，固投规模收敛，失业率季节性上升；社融增速小幅下行，政府债对社融支撑减弱，新增贷款转正但信贷增速走弱，M1 - M2剪刀差收窄 [2] - 海外美联储如期降息25个基点，鲍威尔称旨在应对就业下行风险上升，但需管理持续性通胀风险 [2]

利用率或以小幅波动为主。ru2601合约短线预计在15300-15750区间波动，nr2511合约短线预计在12150-1 2600区间波动。 免责声明 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪胶主力合约收盘价(日,元/吨) | 15570 | -310 20号胶主力合约收盘价(日,元/吨) | 12300 | -290 | | | 沪胶1-5价差(日,元/吨) | 15 | 0 20号胶10-11价差(日,元/吨) | 0 | 60 | | 期货市场 | 沪胶与20号胶价差(日,元/吨) | 3270 | -20 沪胶主力合约 持仓量(日,手) | 159271 | 12463 | | | 20号胶主力合约持仓量(日,手) | 69153 | 3914 沪胶前20名净持仓 | -30609 | -1558 | | | 20号胶前20名净持仓 | -13580 | -893 沪胶交易所仓单(日,吨) | 15 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注双节备货情况，操作上建议短多介入为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价8281元/吨，环比-1008；主力合约持仓量1370手，环比2317；期货前20名持仓净买单量83396手，环比2317 [2] 现货市场 - 甘肃静宁纸袋75以上苹果现货价格4元/斤，环比0；山东沂源纸袋75以上苹果现货价格2.3元/斤，环比0；陕西洛川纸袋70以上半商品苹果现货价格4元/斤，环比0；山东烟台栖霞纸袋80以上二级果农货苹果现货价格3.7元/斤，环比0 [2] 上游情况 - 全国苹果年产量5128.51万吨，环比168.34 [2] 产业情况 - 苹果批发价9.7元/公斤，环比-0.06；富士苹果平均批发价9.38元/公斤，环比0；全国苹果冷库总库存16.32万吨，环比-4.59；山东苹果库容比0.04，环比-0.01；陕西苹果库容比0，环比0；苹果当月出口数量50000吨，环比10000；苹果当月出口金额6328.4万美元，环比-153306.5；鲜、干水果及坚果当月进口金额1997.6万美元；一二级纸袋苹果80存储商利润0.3元/斤，环比0 [2] 下游情况 - 蜜桔批发平均价8.74元/公斤，环比0.44；香蕉水果批发价5.56元/公斤，环比-0.02；西瓜水果批发价3.72元/公斤；广东江门批发市场早间日均到车量12辆，环比0.4；广东下桥批发市场早间日均到车量16辆，环比1；广东槎龙批发市场早间日均到车量25.56辆，环比1.96 [2] 期权市场 - 苹果平值看涨期权隐含波动率21.09%，环比-0.19；平值看跌期权隐含波动率21.1%，环比-0.19 [2] 行业消息 - 西部产区早富士交易收尾，局部晚富士零星卸袋，大量卸袋仍需等待；山东产区库存交易疲软，客商为中秋备货积极采购早熟苹果，走货顺畅，成交以质论价；新季苹果中熟富士上量逐渐增加，西部部分富士色度及红度因降雨时长及日照时间短表现一般，好货价格持续坚挺；山东红将军陆续交易，质量相对欠佳 [2] 观点总结 - 旧作市场山东产区剩余货源集中在部分乡镇，部分客商因早熟富士价格较高、红将军上色不佳继续调库存富士，价格相对稳定；销区市场消化速度相对稳定，因早熟富士价格高，客商利润相对有限 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱预计供给宽松需求企稳价格整体继续承压但伴随反内卷炒作有望出现变数 今日纯碱下跌主要因情绪回落短期向上承压 操作上建议主力短期逢低布局多单 [2] - 玻璃供应端产量小幅抬升仍在底部刚需生产明显利润回升 需求端地产低迷下游采购以刚需为主整体库存重新累库但去库存趋势不变 今日玻璃下跌因情绪回落短期向上承压 待情绪企稳后逢低布局多头 操作上建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1306.98元/吨环比 -28 持仓量1391918手环比 -26 前20名净持仓 -259926环比 -12111 交易所仓单35吨环比0 基差 -71元/吨环比23 1月 - 5月合约 -94环比 -10 [2] - 玻璃主力合约收盘价1208元/吨环比 -2 持仓量1291147手环比 -13158 前20名净持仓 -203637环比 -29650 交易所仓单754吨环比 -286 基差 -124环比26 1月 - 5月合约 -120环比 -12 [2] 现货市场 - 华北重碱1235元/吨环比 -5 华中重碱1300元/吨环比0 华东轻碱1250元/吨环比0 华中轻碱1215元/吨环比5 [2] - 沙河玻璃大板1084元/吨环比0 华中玻璃大板1140元/吨环比10 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率87.29%环比1.07 企业库存174.71万吨环比 -5.04 [2] - 浮法玻璃企业开工率76.01%环比0 在产产能16.02万吨/年环比0.06 在产生产线条数225条环比0 企业库存6158.3万重箱环比 -146.7 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值35206万平米环比4841.68 竣工面积累计值25034万平米环比2467.39 [2] 行业消息 - 王毅在北京同韩国外长赵显举行会谈 [2] - 国务院国资委副主任李镇表示将大力推动国资央企战略性专业化重组整合 [2] - 商务部将出台住宿业高质量发展、铁路与旅游融合发展等系列特色文件扩大服务消费 [2] - 上交所副理事长霍瑞戎推动科创板第五套标准扩围至商业航天、人工智能、低空经济等相关行业领域 [2] - 财政部公布1 - 8月证券交易印花税收入同比增长81.7% 全国一般公共预算收入148198亿元同比增长0.3% [2] 观点总结 - 纯碱供应端开工率和产量上行 长远部分落后产能或被淘汰 需求端玻璃产线冷修不变产量小幅抬升 光伏玻璃对纯碱需求增加不明显 预计供给宽松需求企稳价格承压 今日下跌因情绪回落短期向上承压 [2] - 玻璃供应端产量小幅抬升仍在底部刚需生产明显利润回升 需求端地产低迷下游采购刚需为主 库存重新累库但去库存趋势不变 今日下跌因情绪回落短期向上承压 [2]