报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍震荡调整，关注MA5压力 [2] 各部分总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价113800元/吨，环比涨1510元/吨；1 - 02月合约价差 - 200元/吨，环比降40元/吨 [2] - LME3个月镍14255美元/吨，环比降40美元/吨；主力合约持仓量94065手，环比降11503手 [2] - 期货前20名持仓净买单量 - 26857手，环比降3773手；LME镍库存253392吨，环比持平 [2] - 上期所库存镍44677吨，环比增2169吨；LME镍注销仓单合计9528吨，环比持平 [2] - 仓单数量沪镍38261吨，环比降432吨 [2] 现货市场 - SMM1镍现货价115300元/吨，环比涨550元/吨；现货均价1镍板长江有色115300元/吨，环比涨450元/吨 [2] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比持平；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比持平 [2] - 平均价电池级硫酸镍27550元/吨，环比持平；NI主力合约基差1500元/吨，环比降960元/吨 [2] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 189.26美元/吨，环比涨0.99美元/吨 [2] 上游情况 - 进口数量镍矿468.28万吨，环比降143.17万吨；镍矿港口库存总计1455.87万吨，环比降13.84万吨 [2] - 镍矿进口平均单价57.33美元/吨，环比涨0.61美元/吨；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比持平 [2] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比增1120吨；镍铁产量合计2.29万金属吨，环比增0.12万金属吨 [2] - 进口数量精炼镍及合金9939.65吨，环比降18631.22吨；进口数量镍铁90.51万吨，环比降18.02万吨 [2] 下游情况 - 产量不锈钢300系180万吨，环比增3.73万吨；库存不锈钢300系合计58.77万吨，环比增0.24万吨 [2] 行业消息 - 美国11月非农小幅回升，失业率创四年新高，交易员估明年降息两次，非农数据不太可能显著改变美联储权衡是否再降息时的判断 [2] - 美国12月Markit综合PMI创六个月最低，价格指标大涨，就业指标疲软；欧元区12月制造业PMI加速萎缩，德国创10个月最差表现 [2] - 中央财办称投资和消费增速明年有望恢复，房地产供给端要严控增量、盘活存量 [2] 观点总结 - 宏观面美国11月非农新增就业超预期，但失业率意外升至四年高位，未显著改变对美联储降息的预期 [2] - 基本面菲律宾进入雨季，镍矿进口量呈回落趋势；印尼RKAB审批及可能的出口政策变动是潜在变量，近期对供应实际影响有限 [2] - 冶炼端印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加；中国及印尼多个新建精炼镍项目陆续投产，虽部分减产但产量仍处高位，纯镍市场供应压力较大 [2] - 需求端不锈钢成本镍铁下跌，钢厂利润改善，预计排产量高位；新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量 [2] - 国内镍库存延续增长，市场按需采购为主，现货升水上涨；海外LME库存亦呈现增长 [2] - 技术面持仓减少价格回升，区间下沿支撑 [2]