报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 最新非农报告显示美国劳动力市场延续疲软态势，11月失业率大幅反弹，明年3月FOMC降息预期有所抬升，广期所铂钯金主力合约延续强势上行 [2] - 近期铂钯金价格上涨，主要由现货紧缺与套利交易推动 [2] - 铂金在美联储宽松预期、供需结构性赤字格局延续、氢能经济中长期需求预期扩张的支撑下，中长期或继续支撑铂金价格 [2] - 钯金需求端预期走弱，市场正逐步由供不应求转向供应过剩，供需格局预期较为宽松，但降息预期所带动的偏多情绪或给予价格一定支撑，当前偏低的价格可能使其重新成为具备成本优势的选择 [2] - 由于贵金属市场近期整体收获较大涨幅，短期内需注意回调风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价为527.55元/克，环比上涨34.50元；钯金主力合约收盘价为455.15元/克，环比上涨29.75元 [2] - 铂金主力合约持仓量为10387.00手，环比减少277.00手；钯金主力合约持仓量为3179.00手，环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）为497.89元/克，环比上涨26.57元；长江钯金现货价为406.00元/克，环比上涨21.00元 [2] - 铂金主力合约基差为 -29.66元/克，环比下降7.93元；钯金主力合约基差为 -49.15元/克，环比下降8.75元 [2] 供需情况 - 铂金CFTC非商业多头持仓为9966.00张，环比减少243.00张；钯金CFTC非商业多头持仓为3003.00张，环比减少342.00张 [2] - 2025年预计铂金供应量为220.40吨，环比减少0.80吨；钯金供应量为293.00吨，环比减少5.00吨 [2] - 2025年预计铂金需求量为261.60吨，环比增加25.60吨；钯金需求量为287.00吨，环比减少27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数为98.22，环比下降0.02；VIX波动率指数为16.48，环比下降0.06；10年美债实际收益率为1.92%，环比下降0.01% [2] - 美国11月非农就业人口增加6.4万人，高于市场预期的5万人，但失业率升至4.6%，创下2021年9月以来新高；10月非农就业大幅减少10.5万人，远超预期的下降2.5万人；8月和9月合计下修3.3万人；11月平均时薪同比增长3.5%，为2021年5月以来最低增速 [2] - 美国10月零售销售环比持平，略低于预期的0.1%增长，主要受汽车销售下降1.6%拖累；核心零售销售环比增长0.5%，略超出预期的增长0.4% [2] - 美国12月标普全球制造业PMI初值下滑至51.8，创5个月新低；服务业PMI初值从54.1下滑至52.9，综合PMI初值下滑至53，均录得6个月新低 [2] - 美国财政部长贝森特对美国经济前景表达乐观预期，预计2025年全年GDP增速将达到3.5%，并指出特朗普将于明年1月初公布美联储主席人选 [2] 行业消息 - 伦敦铂金租赁利率快速回升，显示实物供应收紧；钯金ETF持仓持续增加，进一步吸纳流通货源，加剧供需矛盾 [2] - 较高的期现基差和内外价差激发了套利动机，套利资金为锁定利润而增持现货，推升现货价格并放大期货价格弹性 [2] 观点总结 - 伦敦铂金现货关注上方阻力位1900美元/盎司，下方支撑位1600美元/盎司；伦敦钯金现货关注上方阻力位1650美元/盎司，下方支撑位1400美元/盎司 [2] - 铂2606合约关注区间为450 - 550元/克，钯2606合约关注区间为390 - 460元/克 [2] 重点关注 - 12月17日21:30关注美国零售销售同比(%)；12月18日21:30关注美国核心CPI环比(%) [2]