报告基本信息 - 报告日期为2025年12月08日 [2] - 能源化工研究团队研究员包括李捷（原油燃料油）、任俊弛（PTA/MEG）、彭浩洲（工业硅/多晶硅）、彭婧霖（聚烯烃）、刘悠然（纸浆）、冯泽仁（玻璃纯碱） [3] 行情回顾与展望 市场表现 - 工业硅期货价格窄幅震荡，Si2601收盘价8805元/吨，跌幅1.12%，成交量170669手，持仓量196943手，净增3924手 [4] 现货价格 - 现货价格稳定，四川553价格9350元/吨，云南553（通氧）价格9400元/吨；四川421价格9950元/吨，新疆421价格9600元/吨，内蒙421价格9600元/吨 [4] 后市展望 - 西南产区减产接近季节性低位，西北地区开工基本稳定，月度产量预期在35万吨左右 [4] - 需求端走弱，多晶硅周度产量2.65万吨，周环比下降3%，月度产量预计在11.5 - 12万吨以内；有机硅单体平均开工负荷率74.29%，较上周下降2个百分点；合金需求进入季节性淡季 [4] - 市场关注转向需求侧弱势预期，现货价格周中下调，产业缺乏反内卷政策预期，同板块品种共振走弱，盘面自7月以来反弹高点逐次下移呈空头结构，关注8765 - 8840作为多空转换参考位区间 [4] 市场要闻 - 12月05日，广期所工业硅仓单量7288手，较上一交易日净增60手 [5] - 2025年10月，工业硅出口量45073.36吨，环比下降35.82%，同比下降30.78% [5] - 2025年10月，中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量4.06万吨，环比降低13.49%，同比降低5.65%；2025年1 - 10月累计出口量46.05万吨，同比增加1.51% [5]

报告基本信息 - 报告行业：生猪 [1] - 报告日期：2025年12月05日 [2] 报告核心观点 - 生猪现货供需双增，二育进场积极性弱，价格或震荡为主；期货春节前供应小幅度增加，10月二育压栏集中叠加产能释放，施压01和03合约，中长期震荡偏弱，底部震荡频率或增加 [7] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - 期货方面，4日生猪主力2603合约高开后震荡走跌，尾盘收阴，最高11250元/吨，最低11180元/吨，收盘11190元/吨，较昨日跌0.44%，指数总持仓增加3206手至374770手 [6] - 现货方面，4日全国外三元均价11.20元/公斤，较昨日跌0.08元/公斤 [6] 操作建议 - 供应端长期看，截至明年上半年生猪出栏或小幅增长，10月二育及压栏集中，当前二育栏舍利用率高，增加春节前供应压力，养殖端正常节奏出栏 [7] - 需求端栏舍利用率高位，二次育肥观望，12月或有少量滚动补栏需求，天气降温，四川腌腊及灌肠启动，北方和华南鲜销走货好转，终端消费上升，屠宰企业订单增加，开工率和屠宰量小幅增加，12月4日样本屠宰企业屠宰量17.73万头，较昨日增加0.06万头，周环比增加0.3万头，月环比增加1.9万头 [7] 数据概览 - 11月涌益样本企业实际出栏量2649万头，完成率99.36%；12月计划出栏2772万头，月度计划量增4.64%，日均增1.27% [12] - 截止12月4日当周，自繁自养生猪头均利润 -135.01元/头，较上周降低23.88元/头；外购仔猪养殖利润 -273元/头，周环比增加2元/头 [12] - 截至12月4日当周，采购110kg育肥至140kg成本为11.00元/kg，较上周下调0.12元/kg；采购125kg育肥至150kg成本为11.39元/kg，较上周下调0.12元/kg [12] - 截止12月4日当周，生猪出栏均重129.82kg，较上周增加0.60kg，环比增幅0.46%，其中集团出栏均重124.71kg，较上周增加0.16kg，环比增幅0.13%，散户出栏均重146.08kg，较上周增加0.91kg，环比增幅0.63% [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱短期市场缺乏趋势性驱动，预计维持磨底震荡；中长期若供需未实质改善、库存压力仍在，反弹时可考虑沽空策略 [8] - 玻璃当前价格估值已处于相对较低水平，进一步下探的空间有限，短期内市场大概率维持低位震荡运行，需持续关注后续产线冷修落地情况及地产需求变化 [9] 各目录总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 纯碱12月4日主力期货SA601震荡偏弱，收盘价1162元/吨，价格下跌7元/吨，跌幅为0.59%，日减仓36434手；供给端产量与开工率下滑但绝对产量仍处高位，需求端持续疲软，价格已低于行业成本，进一步下行空间受限，但高库存仍压制反弹高度 [7][8] - 玻璃当前市场整体表现弱于预期，价格呈现低位震荡格局，现货端未有效支撑，沙河地区产线集中停产未显著改善供需失衡，供应端周度产量稳定，库存端压力突出，需求端缺乏长期支撑力，价格进一步下探空间有限 [9] 数据概览 - 包含纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表，数据来源为Wind、iFind、建信期货研究发展部 [10][12][13]

报告基本信息 - 报告名称：《纸浆日报》 [1] - 报告日期：2025年12月5日 [2] - 研究员：刘悠然（纸浆）、李捷（原油沥青）、任俊弛（PTA、MEG）、彭浩洲（工业硅多晶硅）、彭婧霖（聚烯烃）、冯泽仁（玻璃纯碱） [3][4] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期国际木片供应紧张，亚洲12月漂白阔叶木浆价格上调20美元/吨；10月世界20产浆国化学浆出货量同比降3.5%，发往中国市场同比明显下降；10月欧洲港口木浆库存总量环比降10.2%，同比降6.5%；11月27日主要地区及港口周度纸浆库存量环比升1.51%；下游原纸价格窄幅调整，文化用纸部分纸厂12月提价，提振市场信心；短期海外浆厂停产提振盘面，主力合约新旧仓单博弈，基本面未形成趋势合力，仍以低位宽幅区间震荡调整看待 [8] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货01合约前结算价5402元/吨，收盘价5496元/吨，上涨1.74%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间4820 - 6300元/吨，较上一工作日涨70元/吨，山东银星报价5500 - 5550元/吨 [7] 行业要闻 - 12月3日消息，多部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，提出到2027年，消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，打造一批高品质消费品；到2030年，供给与消费良性互动、相互促进的高质量发展格局基本形成，消费对经济增长的贡献率稳步提升 [9] 数据概览 - 报告包含进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、纸浆期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、国内主港地区纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存、铜版纸和双胶纸价格及价差、白卡纸和白板纸价格及价差、美元兑人民币元等数据图表，数据来源主要为Wind和卓创资讯 [15][17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - EIA数据显示28日当周美国原油及成品油库存同步回升，普京与美国方面会晤后地缘局势缓和，OPEC+同意明年1季度暂停增产，美国与委内瑞拉冲突升级支撑油价，俄乌冲突继续缓和但4季度市场仍有较大累库压力，原油以空头思路为主，操作上反弹空或反套 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘价58.65美元/桶，收盘价59.11美元/桶，最高价59.64美元/桶，最低价58.37美元/桶，涨跌幅0.80%，成交量23.76万手；Brent主力开盘价62.56美元/桶，收盘价62.75美元/桶，最高价63.37美元/桶，最低价62.18美元/桶，涨跌幅0.48%，成交量26.37万手；SC主力开盘价451.5元/桶，收盘价452.6元/桶，最高价453.3元/桶，最低价448.7元/桶，涨跌幅0.73%，成交量6.65万手 [6] 行业要闻 - 乌称俄“友谊”输油管道遭爆炸袭击 [7] - 惠誉下调2025至2027年油价预期，反映市场供应过剩 [7] - 摩根大通预计布伦特油价将进一步下跌，2026年平均价格为每桶58美元 [7] - 欧盟将于2027年秋全面禁止进口俄罗斯天然气，匈牙利拒绝执行欧盟逐步停止从俄进口能源决定 [7] - 瑞银集团基准情景预测布伦特原油价格将在2026年年中达到约每桶65美元，并在2026年底达到每桶67美元 [7] 数据概览 - 报告展示了美国原油增产速度、Dtd Brent、WTI现货价格、阿曼现货价格、全球高频原油库存、EIA原油库存、美国汽油消费、美国柴油消费等数据图表，但未提及具体数据内容 [11][12][20]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 5 日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 集运欧线期货 12 月 4 日交易数据 |合约|前结算价|开盘价|收盘价|结算价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量|持仓量|仓差| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |EC2512|1,646.0|1,634.4|1,649.1|1,646.5|3.1|0.19|270|3731|-82| |EC2602|1,534.0|1,505.0|1,585.0|1,547.4|51.0|3.32|27304|34222|-786| |EC2604|1,078.5|1,068.9|1,090.1|1,086.6|11.6|1.08|2881|19129|132| |EC2606|1,250.7|1,254.5|1,255.1|1,252.1|4.4|0.35|178|2141|-26| |EC2608|1,371.8|1,363.2|1,385.6|1,371.1|13.8|1.01|125|1549|-28| |EC2610|1,035.9|1,040.2|1,040.2|1,040.4|4.3|0.42|297|3961|72| [6] 行情回顾与操作建议 - 当日行情：本周 SCFIS 指数再度转跌，11 月末涨价落地及船司 12 月上半月调涨不及预期，马士基报价激进压制其余航司提涨空间，后期其余航司或跟随降价揽货；因今年春节偏晚，关注 02 - 04 的正套机会 [8] 行业要闻 - 11 月 24 日至 11 月 28 日，中国出口集装箱运输市场总体平稳，综合指数小幅上涨，不同航线走势分化 [9] - 欧洲航线：欧元区 11 月综合 PMI 初值稳定在荣枯线以上，但服务业与制造业分化，运输需求稳定，即期市场订舱价格反弹 [9] - 地中海航线：行情与欧洲航线同步，市场运价止跌反弹 [9] - 北美航线：美国劳动力市场前景暗淡，经济不容乐观，运输需求稳定，美西航线运价下跌、美东航线运价回升 [10] - 马士基对恢复红海 - 苏伊士运河航行表态存不确定性 [10] - 以色列相关事件：总理申请赦免、与哈马斯冲突及国际社会相关态度等 [10] 数据概览 集运现货价格 | 指标 | 2025/12/1 | 2025/11/24 | 涨跌 | 环比（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | | SCFIS：欧洲航线（基本港） | 1483.65 | 1639.37 | -155.72 | -9.5% | | SCFIS：美西航线（基本港） | 948.77 | 1107.85 | -159.08 | -14.4% | [12] 集运指数（欧线）期货行情及航运相关数据 - 包含集运欧线期货主力、次主力合约走势，欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [18][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价暂无支撑，沥青供需两弱，现货价格再度回调，短期市场偏谨慎，观望为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - BU2601开盘2967元/吨，收盘2952元/吨，最高2972元/吨，最低2941元/吨，涨跌幅1.06%，成交量12.97万手；BU2602开盘2972元/吨，收盘2963元/吨，最高2984元/吨，最低2953元/吨，涨跌幅1.02%，成交量10.74万手 [6] - 今日西北、山东以及华南地区沥青现货价格均出现下跌，其余地区大体企稳，刚性需求整体疲软，需求端施压价格持续下跌 [6] - 扬子石化短暂复产后暂无继续生产计划，镇海炼化等有复产计划，预计装置开工率小幅反弹；冷空气影响下东北西北道路需求停滞，山东等地区有赶工需求，预计需求稳定 [6] 行业要闻 - 山东市场70A级沥青主流成交价格为2840 - 3470元/吨，较前一工作日下跌5元/吨，成本端及期货走势对价格提振有限，因资源充足部分品牌贸易商报价下调带动价格下跌 [7] - 华南市场70A级沥青主流成交价格为2960 - 3150元/吨，较前一工作日下跌10元/吨，京博海南新合同价格下调，贸易商报价随之调整，带动低端价格下跌，资源充足，贸易商按需采购 [7] 数据概览 - 展示了华南沥青现货价格、山东沥青基差、沥青日度开工率、山东沥青综合利润、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单等数据图表，数据来源为wind和建信期货研究发展部 [10][12][14][22]

报告基本信息 - 行业：棉花 [1] - 日期：2025年12月5日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 海外市场美棉检验量同比偏慢，巴西棉产量较高，国际市场供需矛盾暂不突出，后续关注降息情况以及12月USDA供需报告调整；国内市场棉花现货销售基差稳中偏弱，需求端产业下游依旧温吞，但下游成品库存压力暂不大；基本面变化有限，短期多单获利了结减仓调整，压力位逐渐上移趋势不变 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，328级棉花价格指数为15005元/吨，较上一交易日涨25元/吨；2025/26年度北疆机采棉有不同报价和基差情况，1000 - 1100区间基差本周略有增加 [7] - 纯棉纱市场交投偏淡，中低支纱走货放缓、库存积压，高支纱走货较好、订单排期长，整体开机下降；全棉坯布服装坯布市场走货偏缓，价格弱势，南通地区宽幅家纺布生产维持、销售尚可但利润不及预期，部分工厂优惠销售，现货库存在一个月上下 [7] 行业要闻 - 截至2025年12月3日，2025年棉花年度全国1061家棉花加工企业加工棉花并公证检验，累计检验454.83万吨，较前一日增加8.64万吨；其中新疆检验量450.26万吨，较前一日增加8.50万吨，内地检验量2.38万吨 [9] 数据概览 - 报告包含中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表 [16][18][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内基本面从年中以来边际走弱，投资端加速下滑拖累信用扩张，货币政策释放宽松信号，债市利多正在累积，但短期内宽松难落地，债市仍在震荡蓄能期，关注逢低布局机会 [11][12] - 12月重要会议在即，市场观望政策情绪浓，资金面宽松支撑债市，但宽松落地预期不强限制国债期货上涨动力，基金销售费率新规影响短期，不影响机构长期配置行为，央行购债虽净投放规模有限但呈小幅加量态势，释放宽松信号，长期来看，只要宽松取向未改，利率下行趋势未尽，市场对央行宽松操作预期回归理性，债市估值回归中性，配置价值显现 [12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：长端国债期货大幅下跌，或与央行行长潘功胜在《人民日报》发文有关，其再提跨周期调节打击市场宽松预期，叠加年末流动性冲击，市场情绪脆弱，长端品种调整较大 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全面上行，长端上行幅度约2bp，10年国债活跃券250016收益率报1.855%，上行1.75bp [9] - 资金市场：银行间资金面宽松，公开市场有3564元到期，央行投放1808亿元，实现净回笼1756亿元，银行间资金情绪指数平稳，银存间隔夜加权在1.3%附近、7天在1.44%附近窄幅变动，中长期资金平稳，1年AAA存单利率维持在1.61 - 1.63%附近窄幅变动 [10] 行业要闻 - 习近平同法国总统马克龙会谈，强调拓展中法合作空间，巩固传统领域合作，挖掘新兴领域合作潜力，中方愿进口更多法国优质产品，欢迎法企来华，希望法方为中企提供公平环境和稳定预期 [13] - 习近平出席中法企业家委员会第七次会议闭幕式并致辞，指出今年是中法关系“新甲子”开局之年，前10个月双边贸易额687.5亿美元，双向投资额累计超270亿美元，双方应深化合作推动两国关系行稳致远 [13] - 商务部回应稀土相关物项出口管制，称依法依规开展工作，民用合规出口申请及时批准，积极适用通用许可等便利化措施，维护全球产供链安全稳定 [13] - 住建部数据显示，2025年全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个，1 - 10月已开工2.51万个，16个地区完成年度计划 [14] 数据概览 - 国债期货行情：包含主力合约跨期价差、跨品种价差（2年与30年、10年、5年；5年与30年、10年；10年与30年）、主力合约走势等数据 [15][16][22] - 货币市场：涉及SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动，银存间质押式回购利率变动等数据 [29][33] - 衍生品市场：有Shibor3M利率互换定盘曲线（均值）、FR007利率互换定盘曲线（均值）等数据 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅基本面暂无改善，下游受终端压力下调价格、减产控产，供需关系难靠产业自身驱动改善，期货价格上行阻力强，短线支撑关注 55800 附近 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 多晶硅主力合约价格先强后弱，PS2601 合约收盘价 56915 元/吨，涨幅 0.05%，成交量 175576 手，持仓量 116653 手，净减 11085 手 [4] - 多晶硅 n 型复投料成交均价 5.32 万元/吨，n 型颗粒硅成交均价 5.05 万元/吨，环比均持平 [4] - 多晶硅月度产量保持 11 月水平，利润集中在硅料环节，下游受终端压力降价减产，现货价格维稳符合政策要求 [4] - 交易所限制仓位释放稳定信号，前二十净多减 10393 手，净空减 5181 手，期货价格冲高回落有调整压力 [4] 行情要闻 - 12 月 4 日多晶硅仓单数量 1560 手，较上一交易日增加 10 手 [5] - 中国光伏行业协会称正努力推进相关工作，网络小道消息不实，将打击恶意做空光伏行业行为 [5] - 协会硅业分会预计 11 月多晶硅产量约 11.49 万吨，较 10 月下降 14%，12 月预计回升至 12 万吨左右 [5]