报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价围绕美俄会晤波动，超跌修复需求令油价小幅反弹，但南美石油产量高位施压油价；多套重整装置投产及部分PX装置重启，PX供应恢复，库存处于历史低位，底部支撑稳固，效益能否持续向上取决于预期外因素；PX处于产业链优势低位，社会库存去化，但PTA加工费下跌后下游开工有下滑预期，国内PX处于紧平衡格局，场内观望情绪明显 [2] - 市场风险偏好回升，原油价格小涨，成本支撑走强；PTA供应端重启与检修并存，现货跟随盘面小涨，加工费进入低位区间，计划外装置检修难提振价格，因供应有新装置投产预期且需求端淡季无起色，宏观气氛转热使PTA上行但基本面无共振难有趋势型行情，8月计划内检修执行，供应充足，聚酯减产暂停开工稳定，产业链利润向原料环节倾斜，PTA将震荡前行，成本为主导因素 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈稳定，原料及期货窄幅震荡，供应端报价多数维持，下游刚需小单跟进，商谈气氛偏淡，供应端开工延续低位，现货货源局部稍紧，下游采购积极性一般，市场交投谨慎 [2] - 预计PX、PTA、PR震荡运行，因基本面无预期外消息 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 上游：2025年8月11日，WTI原油期货结算价63.96美元/桶，涨0.13%；布伦特原油期货结算价66.63美元/桶，涨0.06%；石脑油CFR日本现货价568美元/吨，跌0.44%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价690.5美元/吨，涨0.15%；对二甲苯PX CFR中国主港现货价833.67美元/吨，涨0.24% [1] - PTA期现价：2025年8月12日，CZCE TA主力合约收盘价4726元/吨，涨0.42%，结算价4718元/吨，涨0.21%；近月合约收盘价4710元/吨，涨0.08%，结算价4700元/吨，涨0.21%；国内PTA现货价4698元/吨，涨0.58%；CCFEI PTA内盘价格指数4705元/吨，涨0.21%；8月11日CCFEI PTA外盘价格指数625美元/吨，涨0.48%；近远月价差-18元/吨，基差-21元/吨 [1] - PX期现价：2025年8月12日，CZCE PX主力合约收盘价6832元/吨，涨0.80%，结算价6808元/吨，涨0.56%；近月合约收盘价6792元/吨，涨0.32%，结算价6792元/吨，涨0.32%；8月11日国内对二甲苯现货价6708元/吨，涨0.04%；CFR中国台湾对二甲苯现货中间价835美元/吨，涨0.48%；FOB韩国对二甲苯现货中间价810美元/吨，涨0.50%；8月11日PXN价差265.67美元/吨，涨1.72%，PX - MX价差143.17美元/吨，涨0.70%；8月12日基差-124元/吨 [1] - PR期现价：2025年8月12日，CZCE PR主力合约收盘价5964元/吨，涨0.51%，结算价5954元/吨，涨0.27%；近月合约收盘价5922元/吨，结算价5922元/吨，均持平；华东市场聚酯瓶片市场价5910元/吨，华南市场5950元/吨，均持平；8月12日华东市场基差-54元/吨，华南市场基差-14元/吨 [1] - 下游：2025年8月12日，CCFEI涤纶DTY价格指数8625元/吨，涨0.29%；涤纶POY价格指数7125元/吨，持平；涤纶FDY68D价格指数7100元/吨，涨0.71%；涤纶FDY150D价格指数7100元/吨，涨0.71%；涤纶短纤价格指数6495元/吨，涨0.23%；聚酯切片价格指数5880元/吨，涨0.17%；瓶级切片价格指数5910元/吨，持平 [2] 开工及产销情况 - 开工率：2025年8月12日，聚酯产业链PX开工率78.11%，持平；PTA工厂产业链负荷率76.56%，持平；聚酯工厂产业链负荷率86.88%，降0.21%；瓶片工厂产业链负荷率71.93%，持平；江浙织机产业链负荷率57.83%，持平 [1] - 产销率：2025年8月12日，涤纶长丝产销率42%，降1%；涤纶短纤产销率58%，升7%；聚酯切片产销率115%，升18% [1] 装置信息 东营联合一套250万吨PTA装置6月28日检修，8月10日重启 [2] 交易策略 - TA2509合约以4726元/吨（0.38%）收盘，日内成交量36.74万手 - PX2509合约以6832元/吨（0.92%）收盘，日内成交量6.88万手 - PR2509合约以5964元/吨（0.44%）收盘，日内成交量1.70万手 - 预计PX、PTA、PR震荡运行（PX观点评分：0，PTA观点评分：0，PR观点评分：0） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，随着硅价上行新疆部分检修硅厂复产，西南产区进入丰水期开工回升，供给稳中有增；需求端多晶硅企业减产但部分复产，有机硅大厂事故后供应压力回升，硅铝合金按需采买，下游囤货意愿不足，预计硅价维持高位偏强整理 [1] - 多晶硅方面，硅料企业减产但部分有新增产能，预计产量小幅提升，光伏市场疲软但成交氛围好转，终端市场仍弱，价格维持高位偏强整理，盘面波动大操作需谨慎 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 工业硅不通氧553（华东）平均价格9200元/吨，变动0.00%；期货主力合约收盘价8840元/吨，下跌1.78%；基差360元/吨，变动160元 [1] - N型多晶硅料46元/千克，变动0.00%；期货主力合约收盘价51800元/吨，下跌2.24%；基差 -5800元/吨，变动1185元 [1] - 工业硅不同产地不同型号现货价格较前日持平，多晶硅不同类型现货价格较前日持平，硅片、电池片、组件、有机硅价格较前日持平 [1] 行业资讯 - 兴发集团与万华化学再度携手成立烟台华兴硅材料有限公司，深化硅材料领域战略合作 [1] - 什邡百川鑫雍新能源有限公司推进高效钙钛矿太阳能电池生产项目，计划年产1.4GW高效硅太阳能电池，扩产钙钛矿叠层太阳能电池至200MW/年 [1] 投资策略 工业硅 - 供给端稳中有增，需求端有增有减，下游囤货意愿不足，预计硅价维持高位偏强整理，关注硅企生产动态 [1] 多晶硅 - 供给端产量预计小幅提升，需求端市场疲软但成交好转，终端仍弱，价格维持高位偏强整理，关注宏观情绪及仓单注册情况 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 预计乙二醇维持震荡，运行区间为4300 - 4500元/吨，建议保持观望 [5] - 周内乙二醇延续回调震荡，主因是宏观气氛消散及原油连续下行，供需结构未大幅变化，“反内卷”情绪降至低点致商品成交量降低，期货维持偏弱震荡，现货价格跟随盘面延续弱势 [6] - 下周成本端原油价格预计继续承压偏弱运行；供应端总体有一定缩量；需求端暂无明确聚酯装置检修计划，多数聚酯产品理论生产亏损幅度缩小，预估聚酯工厂暂时不会检修；港口库存预计继续小幅增加 [6] 根据相关目录分别进行总结 盘面及现货情况 - 盘面走势为情绪释放后的回调震荡，周内成交52.13万手，持仓20.53万手（-3.40万手） [8][11] - MEG主力合约8月11日收盘价为4414元/吨，较8月4日上涨25元/吨，变化幅度为0.57%；结算价为4404元/吨，较8月4日上涨29元/吨，变化幅度为0.66% [13] - 现货内盘偏高成交4515（8.7），偏低成交4440（7.4）；8.03 - 8.09周度价格数据显示福建、张家港、东莞价格有不同程度下降，外盘为521.8美元/吨（-1.8）；本周基差均值为78元/吨，上周均值为73.40元/吨，乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在100 - 120美元/吨 [15] MEG装置、库存及生产利润情况 - 中煤化工装置重启推进尚可，浙石化二期1适度推迟至月中附近重启，供应环节呈现一定缩量，8.05 - 8.11综合开工率为62.81%，7.29 - 8.04为63.01% [19] - 石油制开工66.15%，煤制开工57.77%，甲醇制开工62.43% [22] - 周内装置变动包括沃能装置停车检修，国能榆林装置短停后重启等，多装置负荷有小幅调整，广汇装置重启中暂未出料 [24] - 展示了众多乙二醇非煤制和煤制装置的开工变动情况，涉及企业的年产能及装置运行动态 [27][29][30][31] - 动力煤价格上涨，乙二醇现货价格走势偏弱，煤制乙二醇利润继续小幅压缩 [32] - MTO生产本期利润为 - 1535.88元/吨，上期为 - 1561.35元/吨；煤制本期利润为550.44元/吨，上期为625.67元/吨；乙烯制本期利润为 - 111.10美元/吨，上期为 - 107.85美元/吨 [34] - 截止8.08，MEG港口库存为41.72万吨，较上期增加2.72万吨，环比变动为14.21%，各港口库存有不同变化 [38] - 8 - 9月乙二醇供需维持基本平衡，进口量存在下修空间，港口库存回升缺乏持续性，中旬附近外轮到货量将减少 [36][39] - 7.31 - 8.06张家港主港日均发货4210吨附近，太仓方向两主要库区日均发货4570吨附近，宁波方向日均发货2500吨附近，主流内贸中转罐统计库存在0.7万吨附近，较上期增加0.2万吨 [41] 基本面分析 - OPEC + 增产、贸易争端升级等因素加剧能源市场的悲观情绪 [45] - 为落实“反内卷”号召，涤纶长丝8月第一轮减产已落实 [47] - 聚酯工厂周均负荷为86.68%，江浙织机周均负荷为57.83%；聚酯产品周均价涨跌不一，半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F较上期分别涨0.3%、0.38%、0.21%，涤纶短纤华东市场本期均价较上期跌1.69%，聚酯瓶片华东地区本周均价较上期跌1.69% [50] - 涤纶短纤供应端开工提升，货源宽松，需求端下游维持刚需拿货；聚酯瓶片供应端稳定，开工率偏低，需求端出现边际改善 [52] - 秋冬服装面料局部畅销，织造综合开机率持稳，但部分贸易商谨慎，多数织造工厂坯布订单匮乏，部分地区开机率维稳 [54][56] - 8.04 - 8.08聚酯产销周内平均估算为6成，进入8月首周下游开机率提升后近期表现温吞，下周长丝产销预期显著回升 [60] - 截止8.07，长丝库存连续增加，POY平均库存天数为19.70天，FDY平均库存天数为25.70天，DTY平均库存天数为30.00天；涤纶短纤主流工厂库存天数为7.78天，较上期减少0.12天；聚酯切片工厂库存天数9.21天，较上期增加0.61天 [63][65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内反内卷政策引导通胀反弹预期，国内外电解铜总库存量累积放缓，但美国消费端通胀反弹或抑制美联储降息预期，使沪铜价格上涨空间有限，建议投资者暂时观望，关注沪铜77000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜4.0 - 4.2附近支撑位及4.6 - 5.0附近压力位；同时建议观望沪铜基差和月差、LME铜(0 - 3)和(3 - 15)合约价差的套利机会 [5] 各部分总结 宏观层面 - 进口关税推升美国6月消费端通胀CPI和PCE年率，5 - 7月新增非农就业数据不佳，经济呈“滞胀”特征，使美联储9/10/12月降息预期升温 [3] 上游层面 铜精矿 - Newmont旗下加拿大Red Chris铜矿等出现事故或停产，部分铜矿复产或投产，国内8月铜精矿生产(进口)量或环比增加；中国港口铜精矿库存量较上周增加，进口指数为负且较上周升高 [3][20][22] 废铜 - 欧洲限制废铜出口、中美关税谈判不确定等因素，使国内废铜8月生产(进口)量或环比增加(减少)，供需预期偏紧 [25] 粗铜 - 部分冶炼厂产能变化及检修情况，使国内北方（南方）粗铜周度加工费环比持平（升高），8月粗铜生产量（进口量）或环比增加（增加） [3][26][28] 电解铜 - 国内部分项目投产情况及国外冶炼厂故障、供应风险等，使国内8月电解铜生产量（进口量）或环比减少（减少） [3][4][29] 下游层面 铜杆 - 华东电力与漆包线用精铜杆日度加工费升高，精(再生)铜杆产能开工率较上周下降，企业原料（成品）库存量减少 [5][31][33] 电线电缆 - 中国铜电线电缆产能开工率较上周升高，企业原料（成品）库存量减少；8月产能开工率或环比下降 [44][46][51] 漆包线 - 中国铜漆包线接单量（产能开工率）较上周减少（升高），企业原料（成品）库存天数减少；8月产能开工率或环比下降 [5][50][51] 铜板带 - 中国铜板带产能开工率（生产量）较上周升高（增加），企业原料（成品）库存天数减少；8月产能开工率或环比上升 [5][54][55] 铜箔 - 中国铜箔周度加工费持平，8月产能开工率或有升有降 [52][54] 铜管 - 中国铜管产能开工率较上周升高，企业原料（成品）库存天数增加（减少）；8月产能开工率或环比下降 [5][56] 黄铜棒 - 中国黄铜棒产能开工率较上周升高，企业原料（成品）库存天数减少；8月产能开工率或环比升高 [5][56] 市场结构层面 - 沪铜基差为正，月差为负；沪铜基差和月差为负且处于合理区间，建议观望套利机会 [6][8] - LME铜(0 - 3)、(3 - 15)合约价差为负且处于合理区间，沪伦铜价比值接近近五年75%分位数，建议观望套利机会 [9] - COMEX铜近远月合约价差基本为负且处于合理区间；LME铜与沪铜、COMEX铜与沪铜价差为正且处于合理区间，COMEX铜与LME铜价差为负且处于合理区间 [11] - 沪铜近月远月收盘价呈现Back结构，COMEX铜近远月合约收盘价呈现Contango结构 [13] 库存层面 - 中国电解铜社会库存量、保税区库存量较上周减少，伦金所电解铜库存量较上周增加；COMEX铜库存量较上周增加 [16][17][19] 持仓层面 - COMEX铜非商业多头与空头持仓量比值环比降低，非商业多头（空头）持仓量减少（减少），商业多头（空头）持仓量减少（减少） [18][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 策略为短线操作，追多需谨慎，碳酸锂运行区间为70000 - 100000 元 [4][87] - 枧下窝锂云母矿停产，“反内卷”情绪延续，预计短期碳酸锂价格偏强，价格上涨后其他原料生产碳酸锂将补充锂云母缺口，长期基本面格局未变，需关注江西矿山进展及“反内卷”情绪延续性 [4][87] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂行情回顾 - 上周碳酸锂先抑后扬，周度涨11.37%，成交量至277万手（-63万），持仓量至32.07万手（+10.46万） [5] - 基差贴水5060元/吨 [8] 供给端 锂矿 - 7月中国锂辉石产量为6500吨LCE，环比上升0.8%；锂云母产量为16100吨LCE，环比下降4.2% [13] - 6月锂精矿进口量下降，达42.76万吨，环比下降17.2%，同比下降18.1% [17] 锂电回收 - 8月废旧锂电回收预计为23484吨，环比上升6.4%，同比上升28.9% [21] 碳酸锂 - 上周碳酸锂产量为19556吨，环比上升13.2% [27] - 6月碳酸锂进口量降至17698吨，环比下降16.3%，同比下降9.6% [27] - 7月智利出口至中国碳酸锂为13633吨，环比上升33.3%，同比下降13.5% [29] 氢氧化锂 - 8月氢氧化锂开工率为36%，产量为23820吨，环比下降5.4%，同比下降24.3% [37] - 6月氢氧化锂出口量为6260吨，环比上升12.1%，同比下降56.1% [37] 下游需求 磷酸铁锂 - 上周磷酸铁锂产量为77960吨，环比上升0.5% [40] - 7月磷酸铁开工率为59%，产量为252200吨，环比上升10%，同比上升70% [40] 三元材料 - 上周三元材料产量为15745吨，环比上升0.6% [46] - 6月进出口量增加 [46] 三元前驱体 - 8月三元前驱体开工率为41%，产量为76160吨，环比上升8.1%，同比上升5.4% [49] - 6月出口量减少 [49] 锰酸锂、钴酸锂 - 8月锰酸锂开工率为33%，产量为11978吨，环比上升3%，同比上升26% [50] - 8月钴酸锂开工率为61%，产量为8880吨，环比下降3.8%，同比上升11.1% [50] 电解液 - 8月电解液产量为169680吨，环比上升4.1%，同比上升38.0% [57] - 6月六氟磷酸锂出口量增加 [57] 终端需求 动力电池 - 6月动力电池产量为129.2GWh，环比上升4.6%，同比上升52.9% [60] - 7月动力电池装车量为55.9GWh，环比下降4.0%，同比上升34.3% [60] 新能源汽车 - 6月新能源汽车产量为126.8万辆，环比下降0.1%，同比上升26.4% [63] - 6月新能源汽车销量为132.9万辆，环比上升1.7%，同比上升26.7% [63] 储能 - 8月储能电池产量为45.15GWh，环比上升2.2%，同比上升42.9% [68] - 6月储能中标功率规模为4.57GW，环比下降11.3%，同比上升15.1%；储能中标容量规模为12.11GWh，环比下降27.3%，同比上升45.0% [68] 消费电子 - 6月中国智能手机产量为10827万台，环比上升19.0%，同比上升8.5% [71] - 6月中国微型电子计算机产量为3159万台，环比上升5.5%，同比上升6.6% [71] 成本 - 锂矿价格反弹，锂辉石精矿价格上涨22美元/吨，锂云母价格上涨90元/吨 [74] 库存 - 碳酸锂总库存累库692吨，结构上冶炼厂去库959吨，下游累库2271吨，其他去库620吨 [82] - 上周磷酸铁锂累库926吨，三元材料累库60吨 [83] 行情展望 - 资源端江西锂云母供应扰动增强，锂辉石产量基本持平，锂矿进口量下降 [4][87] - 供给端上周碳酸锂产量快速回升，进口锂盐量下降，智利出口锂盐量显著回升，回收端有所增强 [4][87] - 需求端新能源汽车产销量增速放缓，正极厂、电芯厂排产稳定，上周磷酸铁锂、三元材料累库，储能电池排产小幅增长，储能中标规模下降 [4][87] - 成本端锂辉石精矿与锂云母价格上涨 [4][87] - 库存总体累库，冶炼厂与其他去库，下游累库 [4][87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产区降水增多影响割胶进程，天然橡胶价格或震荡偏强；上游原料价格上涨，合成橡胶价格或震荡偏强，需关注天然橡胶1900 - 15100附近支撑位及16200 - 16500附近压力位，丁二烯橡胶1100 - 11300附近支撑位及12200 - 12400附近压力位 [1] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 - 8月11日收盘价15755，较8月8日的15550上涨205；成交量415983手，较8月8日的274007手增加141976手；持仓量188179手，较8月8日的182966手增加5213手；注册仓单量175440，较8月8日的176280减少840；基差 - 1055，较8月8日的 - 1025减少30 [1] - 天津 - 上海标准胶SCRWF日度价差 - 150，较8月8日的 - 125减少25；山东 - 上海标准胶SCRWF日度价差 - 175，与8月8日持平；云南 - 上海标准胶SCRWF日度价差100，较8月8日的125减少25；近月 - 连一75，较8月8日的70增加5；连一 - 连二 - 30，与8月8日持平；连一 - 连三 - 45，与8月8日持平 [1] - 未来几日泰国、越南、印尼等主产区有降水，泰国发布暴雨警报，国内广东、海南、云南、广西等地也有降水，影响割胶进程 [1] - 截止8月11日，海南市场天然橡胶胶水日度收购价格为15150元/吨，较前日上涨250元/吨 [1] - 截止2026年8月8日，上期所天然橡胶周度仓单总库存为210.33千吨，较上周增加1.9千吨，青岛天然橡胶周度社会库存为41.35万吨，较上周减少0.61万吨，银税区库存为8.77万吨，较上周减少0.12万吨 [1] 合成橡胶 - 8月11日收盘价11785，较8月8日的11515上涨270；成交量138315手，较8月8日的41370手增加96945手；持仓量28088手，较8月8日的25625手增加2463手；注册仓单量10470，较8月8日的10310增加160；基差 - 218.33，较8月8日的 - 148.33减少70 [1] - 华北 - 华东顺丁橡胶价差为0；华南 - 华东顺丁橡胶价差 - 50，与8月8日持平；近月 - 连一280，较8月8日的105增加175；连一 - 连二15，与8月8日持平；连一 - 连三5，与8月8日持平 [1] - 截止2025年8月7日，顺丁橡胶周度产能开工率为64.71%，较上周下降4.62%，丁苯橡胶周度产能开工率为79.32%，较上周上升0.58% [1] - 截止8月11日，中国丁苯橡胶乳液凝合法日度脱后毛利为123.89元/吨，较前日上涨176.99元/吨，中国SBS溶液漆瓷合工艺日度脱后毛利为622.12元/吨，与前日持平，顺丁橡胶溶液聚合工艺税后毛利为 - 964.6元/吨，较前日上涨176.99元/吨 [1] - 山东以及华南地区丁二烯装置检修，产量下降，叠加东北新产能投放延期，丁二烯价格小幅上涨，截止8月11日，中国丁二烯（99.5%）日度均价为9447.5元/吨，较前日上升110元/吨；截止8月6日，中国丁二烯港口周度库存为14.7千吨，较上周增加4.3千吨 [1] 需求端 - 截止2025年8月7日，本周山东全钢轮胎周度开工负荷率为60.98%，较上周下降0.18%；本周中国半钢轮胎周度开工负荷率为74.53%，较上周下降0.1% [1] - 乘联分会数据显示，7月1 - 31日全国汽车市场零售259.8万辆，较上月减少1.15万辆，7月乘用车销量为228.7万辆，较上月减少24.86万辆，7月我国货车销量26.4万辆，较上月减少5.22万辆，车市进入传统淡季；2025年1 - 7月，我国汽车累计产销量分别为1823.5万辆和1826.9万辆，同比分别增长12.7%和12% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料方面铅精矿持续偏紧，废电瓶回收量有限价格坚挺但略有松动 [3] - 供给端原生铅开工回升，再生铅因环保、亏损等因素地域性差异大开工回落 [3] - 需求端采买谨慎，终端消费一般，电动自行车经销商消耗库存，蓄电池企业高温放假开工下滑 [3] - 成交与库存方面再生铅与电解铅价格倒挂，下游倾向电解铅，厂库累库社库去化，后续社库或再度累增 [3] - 预计短期铅价维持区间整理，运行区间参考16,500 - 17,500元/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪铅主力收盘价SMM1铅锭均价环比上涨1.06%至16,725元/吨，沪铅主力合约收盘价环比上涨0.66%至16,845元/吨，伦铅收盘价（电子盘）上涨1.49%至2,003.5美元/吨 [14] - 原生铅开工回升，再生铅开工下滑，铅蓄电池开工回落，进出口盈利窗口关闭，社会库存下滑但厂库有所增加 [23][24] 矿与冶炼 - 矿紧格局暂未缓解，国产铅精矿加工费环比持平至500元/金属吨，进口铅精矿加工费环比下降5美元/干吨至 - 65美元/干吨，矿紧预期不变，TC报价稳中趋弱，冶炼厂利润小幅波动，截至8月1日，冶炼厂利润（不含锌、铜等副产品收益）38.3元/吨 [25][30] - 原生铅开工率环比提升至67.4% [31] - 可交割原生铅冶炼企业周度产量方面，8月1日当周产量48,675吨，8月8日当周产量52,775吨，本周预计产量51,875吨，部分企业因检修恢复产量增加 [36] 再生铅 - 废电瓶价格小幅下调，截至8月8日，废电瓶平均价10,175元/吨，环比下调25元/吨，市场流通货源有限，废电瓶报价较为坚挺 [42][46] - 再生铅炼厂亏损略有好转，截至8月8日，规模再生铅企业综合盈亏 - 377元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏 - 598元/吨 [47][50] - 再生铅原料库存和成品库存减少，截至8月7日，再生铅原料库存14.12万吨，再生铅成品库存1.83万吨，炼厂报价坚挺，下游采买多以原生铅为主，再生铅库存去化不明显 [53][55] - 再生铅开工率下滑，再生铅企业开工率环比下降3.3个百分点至41.1%，截至上周五，再生铅周度产量4.66万吨，周产下滑，安徽地区污水排查，个别炼厂停炉保温观望但未停产 [56] 铅蓄电池 - 铅蓄电池开工下滑，开工率环比下降6.61个百分点至65.25%，河北、浙江等地区汽车蓄电池企业高温放假带动整体开工下滑，电动自行车、汽车蓄电池市场消费表现一般，电动自行车经销商7月备库大近期消耗库存 [61][64] 进出口 - 进出口窗口关闭，截至8月1日，精炼铅出口亏损2,400元/吨左右，截至8月8日，进口盈利 - 694.14元/吨，进口盈利窗口关闭 [72][77] 库存 - 国内社库下滑，截至8月7日，铅锭五地社会库存总量7.11万吨，库存减少，下游畏高慎采，部分下游企业就近采买，加之交割前铅锭移仓，社库小幅下滑但厂库有所累积 [83][88] - 上期所库存和LME库存减少，截至8月8日，SHFE精炼铅库存6.23万吨，环比减少，LME库存26.58万吨，库存减少 [89][91] - 给出月度供需平衡表，展示了2024年8月至2025年6月原生铅产量、再生铅产量、出口量、进口量、表观消费量、实际消费量和综合库存数据 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 国内8月铜精矿生产（进口）量环比或增加，下游加工运行产能环降使国内电解铜周度社会库存量环降，加征关税或推升美国消费端通胀抑制美联储降息预期，沪铜价格或宽幅震荡，建议投资者暂时观望，关注77000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜在9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜在4.0 - 4.2附近支撑位及4.6 - 5.0附近压力位 [2] 相关目录总结 沪铜市场数据 - 2025年8月11日沪铜收益价79020元，较8月8日涨530元；成交量70041手，较8月8日增27135手；持仓量160884手，较8月8日增3992手；库存23275吨，较8月8日增2003吨 [2] - 2025年8月11日SMW 1电解铜平均价79150元，较8月8日涨620元，沪铜县差130元，较8月8日涨90元 [2] - 2025年8月11日广州电解铜现货开贴水 - 20元，较8月8日涨20元；华北电解铜现货开贴水 - 120元，较8月8日无变化；华东电解铜现货升贴水25元，较8月8日涨30元 [2] - 2025年8月11日沪铜近月 - 沪铜连一为0，较8月8日涨30；沪铜连一 - 沪铜连二为 - 30，较8月8日降50；沪铜连二 - 沪铜连一为20，较8月8日无变化 [2] 伦敦铜市场数据 - 2025年8月11日LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9726.5美元，较8月8日降41.5美元 [2] - 2025年8月11日注册与注销仓单总库存量为0，较8月8日降155700吨 [2] - 2025年8月11日LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 83.25美元，较8月8日降13.7美元；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 148.59美元，较8月8日降7.1美元 [2] - 2025年8月11日沪伦铜价比值8.1242，较8月8日升0.09 [2] COMEX市场数据 - 2025年8月11日铜期货活跃合约收盘价4.4445美元，较8月7日升0.03美元；总库存量265196吨，较8月7日增1900吨 [2] 重要资讯 - 智利国家铜业公司CodeLco旗下El Teniente铜矿未受近期事故影响区域恢复运营 [2] - Teck Resources下调智利Quebrada Blanca铜矿2025年预期生产量，Newmont旗下加拿大Red Chris铜矿因非生产性项目地下作业区通道坍塌暂停运营 [2] - 盎格鲁亚洲矿业旗下Denirli铜矿2025年铜精矿生产量4000吨，2026年及以后增至1.5万吨；俄罗斯Nornickel将2025年铜生产量由35.3 - 37.3万吨下调至34.3 - 35.5万吨 [2] - 山西运城垣曲县五龙实业旗下洛家河铜矿发生炮烟中毒事故致三人死亡；五矿资源旗下Las Banbas和Hudbay旗下Constancia因非正规矿工暂停封路抗议至7月18日 [2] - 加拿大Manitoba北部野火使Hudbay Minerals暂停Snow Lake运营和勘探；紫金矿业旗下卡莫阿 - 卡库拉铜矿西侧6月初复产，东侧排水或持续至9月，2025年计划矿产铜由52 - 58万吨降至37 - 42万吨 [2] - Teck Resources旗下智利Carmen de Andacollo铜矿因故障停产维修约1个月；印尼自由港麦克莫兰公司被准许6个月内出口127万吨铜精矿但被征更高出口税 [2] 投资策略 - 铜陵有色旗下厄瓜多尔米拉多铜矿二期16万吨产能或于2025年下半年投产；巨龙铜矿新增二期20万吨/日扩建工程或于2025年底投产，2026年总生产量30 - 35万吨 [2] - 西部矿业旗下玉龙铜矿三期建成后生产规模或由1000万吨/年增至3000万吨/年，铜生产量或达18 - 20万金属吨/年 [2] - ACC Metals旗下Cediktene多金属矿山硫化铜矿扩建项目2026年一季度投产，初期年产量2.5万吨；Wale旗下巴西Bacalhau铜矿项目2028年上半年或投产 [2] - 国内8月铜精矿生产（进口）量环比或增加，中国铜精矿进口指数为负且较上周升高，世界（中国）港口铜精矿出港（入港、库存）量较上周增加 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对甲醇的基本面判断仍是偏弱预期，从估值上看上游煤头利润高，沿海MTO利润下滑，内地下游利润差有修复空间，甲醇估值相对较贵；从驱动上看反内卷政策对甲醇生产实际影响有限，内地煤制甲醇供应逐步回归，下游MTO企业原料库存高，港口累库概率大压制华东现货价格，预计甲醇反弹空间有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 甲醇期货价格：MA01收盘价2485元/吨，较2025/8/8涨10元/吨，涨幅0.40%；MA05收盘价2451元/吨，涨12元/吨，涨幅0.49%；MA09收盘价2389元/吨，涨6元/吨，涨幅0.25% [1] - 甲醇现货价格：太仓2375元/吨，较2025/8/8跌5元/吨，跌幅0.21%；山东2330元/吨，跌5元/吨，跌幅0.21%；广东2375元/吨，涨2.5元/吨，涨幅0.11%；陕西2145元/吨，涨10元/吨，涨幅0.47%；川渝2250元/吨，涨15元/吨，涨幅0.67%；湖北2375元/吨，持平；内蒙古2102.5元/吨，涨12.5元/吨，涨幅0.60% [1] - 期现价差：太仓现货 - MA为 - 15元/吨 [1] 原料价格 - 煤炭现货价格：部尔多斯Q5500为505元/吨，较2025/8/8涨10元/吨，涨幅2.02%；大同Q5500为562.5元/吨，持平；榆林Q6000为575元/吨，涨2.5元/吨，涨幅0.44% [1] - 工业天然气价格：呼和浩特3.94元/立方米，持平；重庆3.30元/立方米，持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润：煤制甲醇438.9元/吨，较2025/8/8降6.3元/吨，降幅1.42%；天然气制甲醇 - 500元/吨，持平 [1] - MTO利润：西北MTO为20.4元/吨，较2025/8/8降13.8元/吨，降幅40.35%；华东MTO为 - 643.57元/吨，涨11元/吨，涨幅1.68% [1] - 下游产品利润：醋酸200.93元/吨，较2025/8/8降3.83元/吨，降幅1.87%；MTBE217.68元/吨，降81.8元/吨，降幅37.58%；甲醛 - 301.6元/吨，持平；一曲影142元/吨，持平 [1] 重要资讯 - 国内期价：甲醇主力MA2509区间震荡，开2386元/吨，收2389元/吨，涨1元/吨，成交351629手，持仓372761，放量减仓，交易日内除2508合约外均有成交 [1] - 国外资讯：近两日中东其它区域一套100万吨甲醇装置恢复正常运行，部分装置提升负荷，某国家整体单日总产量提升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 前一交易日UR偏弱震荡收于1722，印标对市场情绪影响消退，国内尿素供应压力大，日产接近19万吨处于高位，企业库存累库幅度不大但上游企业库存仍有78万吨左右，国内农需或逐步走向淡季，若出口需求得不到补充，尿素价格将面临较大下行压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 8月11日尿素期货价格方面，UR01收盘价1751元/吨与8月8日持平，UR05收盘价1790元/吨较8日涨6元/吨、涨幅0.34%，UR09收盘价1722元/吨较8日跌6元/吨、跌幅0.35%；山东现货价1730元/吨较8日跌30元/吨、跌幅1.70%，山西1630元/吨较8日跌20元/吨，河南1740元/吨较8日跌40元/吨、跌幅2.25% [1] - 国内现货价格（小颗粒）方面，8月11日河北1750元/吨较8日跌10元/吨、跌幅0.57%，东北1760元/吨与8日持平，江苏1740元/吨较8日跌40元/吨、跌幅2.25% [1] 基差与价差 - 8月11日山东现货 - UR基差为 - 60元/吨，较8日的 - 24元/吨减少36元/吨；01 - 05价差为 - 39元/吨，较8日的 - 33元/吨减少6元/吨 [1] 上游成本 - 8月11日无烟煤价格河南1000元/吨、山西900元/吨，均与8月8日持平 [1] 下游价格 - 8月11日复合肥（45%S）价格山东2950元/吨、河南2550元/吨，均与8月8日持平 [1] - 三聚氰胺价格8月11日山东5177元/吨较8日涨70元/吨、涨幅1.37%，江苏5100元/吨与8日持平 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1719元/吨，最高价1730元/吨，最低价1708元/吨，收盘1722元/吨，结算价1718元/吨，持仓量109074手 [1] 交易策略 - 前一交易日UR偏弱震荡收于1722，印标影响消退，国内尿素供应压力大且农需或走向淡季，若出口需求不足，尿素价格将面临较大下行压力（观点评分：0） [1]