报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年9月沪锌价格震荡下行，现货均价从月初22,060元/吨跌至月末21,770元/吨，核心驱动因素为国内供应宽松逻辑持续兑现，需求旺季表现不及预期，社会库存累库压力凸显，LME库存持续去库支撑伦锌偏强，内外市场分化加剧，沪锌承压运行；短期来看，供需宽松格局难改，价格或维持区间震荡，需关注下游补库节奏与政策面变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 合约价格 - 沪锌期货9月震荡偏弱，主力合约（ZN2510.SHF）月度收盘价从月初2.22万元/吨跌至月末2.18万元/吨，跌幅1.8%，结算价同步下行1.7%；价格走势分三阶段，月初宏观情绪支撑下窄幅盘整，月中供需宽松逻辑兑现后下跌，月末受节前补库及LME低库存支撑小幅企稳；核心驱动因素为国内供应过剩叠加需求旺季不及预期、社会库存累库压力主导价格重心下移，美联储降息预期及海外低库存仅提供阶段性支撑 [3] 品种行情 - 沪锌期货13个合约当月涨跌不一，沪锌2509合约上涨，其余合约下跌，波动在 -1000点至100点之间；持仓量240189手，增加16498手；成交量约441.8万手，较上月增加约81万手，市场交投活跃 [6] 现货市场 现货价格 - 9月沪锌现货价格“先稳后弱、月末小幅修复”，月初受宏观降息预期提振，价格在22,000 - 22,200元/吨区间震荡，月中社会库存持续累库及需求旺季疲软兑现，价格下探至21,700元/吨附近，月末部分下游节前补库带动现货小幅反弹，但未能扭转月度下行趋势 [8] 基差数据 - 9月沪锌基差多数时间为负，现货对期货贴水，月末基差收窄至 +5元/吨（9月30日），受节前补库推动，全月基差率均值为 -0.35%，显示现货市场供过于求格局未改 [9] 影响因素 产业资讯 - 供应端：锌矿宽松传导至精炼锌，产量维持高位，1 - 8月国内锌精矿进口量同比增加43.06%，进口加工费回升至92.5美元/干吨，1 - 9月国内精炼锌产量累计同比增加9%以上，9月排产接近61万吨，加工费处于近两年高位，叠加副产品利润补充，冶炼厂生产积极性较强，仅部分企业因检修小幅减产 [10] - 需求端：“金九”旺季疲软，下游采购以刚需为主，加工行业开工率回升有限，镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率环比小幅提升，但均低于去年同期，且PMI仍处荣枯线以下，企业采购情绪谨慎；终端需求疲软，基建增长有限、地产销售低迷、汽车销量同比下滑，镀锌板出口受限，旺季消费提振不及预期；节前补库效应短暂，月末部分下游企业为国庆备货，现货成交略有改善，但未能扭转整体疲软态势 [11][12] 行情展望 - 锌矿进口增长与精炼锌产量高增叠加需求旺季表现不及预期，导致社会库存累库压力凸显，LME库存持续去库支撑伦锌偏强，内外市场分化加剧，沪锌承压运行；短期来看，供需宽松格局难改，价格或维持区间震荡，需关注下游补库节奏与政策面变化 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前尿素市场供需双弱供应压力突出 受持续降雨影响工农业需求疲软企业发运不畅库存持续累积 尽管日产及开工率小幅回落但日产量仍处高位累库格局延续 预计短期尿素期货盘面或维持偏弱运行 [10] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：2025年10月10日尿素期货主力合约价格震荡下跌 收盘价为1597元/吨 最高达1614元/吨 最低为1593元/吨 成交量16.1万手 较上日减少8.3万手 持仓量33.9万手 较上日增加7.2万手 [2] - 品种价格：尿素2510最新价1500元/吨 跌16元 跌幅1.06% 持仓量2610手 日增仓 -125手 成交量315手；尿素2511最新价1573元/吨 跌20元 跌幅1.26% 持仓量20231手 日增仓 -780手 成交量6130手；尿素2601M最新价1597元/吨 跌22元 跌幅1.36% 持仓量338864手 日增仓28175手 成交量161077手 [6] 现货市场 - 现货价格及基差数据：国内主要区域尿素现货价格总体平稳 局部因需求有差异 代表性工厂报价为华中河南心连心1580元/吨（基差 -17元/吨）、西北宁夏石化1510元/吨（基差 -87元/吨）、华东瑞星集团1500元/吨（基差 -97元/吨）、华北华鲁恒升1610元/吨（基差13元/吨） [7] 影响因素 - 产业资讯：需求方面 受多地持续降雨影响 工农业领域对尿素需求减弱 企业产品发运及流向不及预期 多数企业库存积压；供应方面 国内尿素供应压力较大 内需偏弱问题突出 日产量和开工率近期略有回落但仍处高位 目前日产量保持在19.94万吨 预计上游企业库存将继续累积 近期市场压力大 近月合约在高升水背景下走势或偏弱 [8][9] 行情展望 - 短期尿素期货盘面或维持偏弱运行 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 行业处于供需双增格局 但库存去化明显放缓甚至存在累库迹象 基本面已转向宽松 考虑两大主产区供应增减不一 同时核心消费流向多晶硅需求存在不确定性 市场暂无明显单边驱动 盘面或围绕成本线附近波动 [10] 各目录总结 期货市场 - 2025年10月9日 工业硅si2511合约冲高回落收阴线 成交量大幅减少 全日成交量为210531手 持仓量为176563手 [2] - 工业硅期货12个合约 品种持仓量407790手 较上一交易日增加8057手 其中活跃合约si2511持仓量增加2165手 [4] - 展示了工业硅期货各合约的日行情 包括最新价、涨跌、涨幅、成交量、振幅、持仓量、日增仓等信息 [5] 影响因素 - 西南产区丰水期步入尾声 冶炼电价面临上调 生产成本增加；北方产区电价全年相对稳定 反内卷后利润尚可 西南计划减产背景下 新疆大厂或有进一步提产预期 市场担忧供应较难明显下降 [6] - 工业硅期货今日冲高回落 主力2511合约形成有较长上下影线的十字星形态 成交量大幅减少 持仓量小幅增加 多空双方继续观望 日线图期价在50日均线下方形成该形态 预计后市将偏弱震荡运行 [7] 行情展望 - 行业处于供需双增格局 库存去化放缓甚至累库 基本面转向宽松 市场暂无明显单边驱动 盘面或围绕成本线附近波动 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节后首日化工市场情绪不佳，纯碱跟随板块弱势震荡，国内长假期间纯碱装置窄幅调整，供应窄幅下降，下游需求表现一般，基本面驱动有限，在基本面供大于求下，预计短期纯碱期货盘面或继续偏弱震荡运行，后市需密切关注远兴二期产能释放进度及下游补库情况 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：2025年10月9日纯碱期货震荡下跌，纯碱2601（SA601）开盘价1256元/吨，最高价1268元/吨，最低价1237元/吨，收盘价1250元/吨，较上一交易日结算价下跌22元/吨，跌幅1.73%，成交量75.6万手，较上日减少2.7万手，持仓量131.7万手，较上日增加6.7万手 [2] - 品种价格：展示2025年10月9日纯碱2609、纯碱2601、纯碱2605合约的开盘、最高、最低等价格信息 [4] 现货市场 - 2025年10月9日国内纯碱现货市场有报价，但未展示具体价格内容 [5] 影响因素 - 产业链相关：2025年10月9日现货市场上华北5.00mm大板现货价格报1230元/吨 [6] - 基本面相关：截至2025年10月9日，国内纯碱总库存165.98万吨，较节前增加5.99万吨，其中轻质纯碱73.91万吨，环比增加4.24万吨，重质纯碱92.07万吨，环比增加1.75万吨 [6]

报告基本信息 - 研究品种为豆一，成文日期是2025年10月9日，报告周期为日报，研究员是漆建华 [1] 期货市场 合约行情 - 2025年10月9日大商所豆一期货主力合约（A2511）全天震荡偏强运行，开盘价3930元/吨，最高价3984元/吨，最低价3930元/吨，收盘价3975元/吨，较昨日涨跌46元/吨，涨跌幅1.17%，成交105525手，持仓137560手，日增仓951手 [2] 品种价格 | 合约名称 | 收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨幅% | 成交量(手) | 持仓量(手) | 日增仓(手) | 振幅% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | A2511 | 3975 | 46 | 1.17% | 105525 | 137560 | 951 | 1.38% | | A2601 | 3973 | 70 | 1.79% | 56116 | 136282 | 8816 | 1.66% | | A2603 | 3970 | 67 | 1.72% | 5614 | 34333 | 168 | 1.51% | | A2605 | 4000 | 65 | 1.65% | 1681 | 8740 | 45 | 1.50% | [3] 现货市场 - 2025年10月9日豆一基差 -15元/吨，基差走弱，注册仓单合计7290手，与前一交易日持平 [5] 影响因素 重要事件 - 据Wind数据，2025年10月9日国产大豆平均报价3971元/吨，较前一观察日微涨0.05%，近期国产大豆现货价格整体稳中有降 [8] - 港口大豆库存660.94万吨，较前一观察日上涨1.01%，近期随着进口到船减少，港口大豆库存整体有所降低 [9] 产业资讯 - 据Wind数据，2025年10月9日进口大豆近月到岸完税价整体稳中有升，美湾大豆近月到岸完税价报4568.05元/吨，巴西大豆近月到岸完税价报3975.71元/吨，阿根廷产地大豆近月到岸完税价报3792.05元/吨，近期企业压榨利润跌势趋缓、有所回升上涨 [10] 行情展望 - 目前国产大豆价格整体稳中有降，进口大豆价格企稳回升，港口库存有所降低，企业压榨利润企稳回升，期货盘面上豆一期货主力合约（A2511）价格全天走势偏强，短期来看，在大豆现货价格整体稳中有升氛围下，豆一期货主力合约（A2511）价格或继续以震荡偏强走势为主 [14]

报告基本信息 - 报告成文日期为2025年10月9日，报告周期为日度，研究品种为烧碱 [1] 期货市场 合约行情 - 2025年10月9日烧碱主力合约烧碱2601低开低走，价格重心下行，收盘价2450元/吨，较上交易日结算价下跌65元/吨，跌幅2.58% [2] - 成交量较上日增加11.7万手，全日成交量为29.1万手，持仓量为10.3万手，较上日增加18857手 [2] 品种价格 - 烧碱期货价格受化工市场情绪低迷影响，12个合约全线下行，近月合约SH510跌幅超2.5% [4] - 品种持仓量18.83万手，较上一交易日增加23538手，活跃合约烧碱2601持仓量增加18857手，资金流入2.36亿 [4] 关联行情 - 当日烧碱主力合约SH601看跌期权表现好于看涨期权，看跌期权价格上涨明显 [6] - 山东地区32%碱价格局部地区小幅调整10 - 20元/吨，大部分地区维持稳定 [7] - 32%离子膜碱方面，鲁西南主流成交价为800 - 850元/吨，鲁中东部主流成交价格为760 - 800元/吨，鲁北地区主流成交价格为780 - 850元/吨 [8] - 50%离子膜碱方面，鲁中东部主流成交价格为1270 - 1330元/吨 [8] 影响因素 产业资讯 - 国庆节前后首个工作日，山东地区信发液氯价格下调100元/吨 [9] - 山西孝义地区氧化铝企业10月采购液碱价格下调200元/吨 [10] 技术分析 - 烧碱期货当日收长阴线，价格已接近前期低点位置，MACD指标进一步走弱 [10] 行情展望 - 节后首个交易日，烧碱期货受累于化工板块整体弱势，各合约下跌明显 [12] - 国庆期间，山东液碱市场价格下调，成交量波动不大，其余地区液碱行情偏弱 [12] - 后市需关注主力下游送货量及氯碱厂库存情况 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节后商品和资本市场指数较好带动天然橡胶盘面上涨 产区受降雨影响稍缓但出量不及往年 需求相对中性 预计短期天然橡胶期货价格或继续震荡运行 后续需关注宏观事件、上游产量和中游库存等因素对市场情绪和价格走势的影响 [11] 根据相关目录分别进行总结 市场概述与行情回顾 - 2025年10月9日天然橡胶期货市场整体上涨 主力合约RU2601收于15415元/吨 较前一交易日涨385元/吨（1.55%） 交易量16.98万手 持仓量14.07万手 较前一交易日减少378手；20号胶主力合约NR2511收于12465元/吨 较前一交易日涨365元/吨（1.84%） 交易量6.96万手 持仓3.41万手 较前一交易日减少52手 [2] - 给出天然橡胶期货2025年10月9日当日行情表 包含不同交割月份的前结算、今开盘、最高价、最低价、收盘价、结算价、涨跌、成交手、成交额、持仓手/变化等数据 [7] - 截止10月9日国内橡胶现货价格 泰混人民币现货报价14820元/吨 较上一交易日涨290元/吨；泰混美金近港成交1830 USD/吨 较上一交易日涨30 USD/吨；越南3L(SVR 3L)人民币现货成交15250元/吨 较上一交易日涨200元/吨；保税区库内泰标成交1840 USD/吨 较上一交易日涨20 USD/吨 当日盘后交易氛围较好 市场以换货为主 [8][9] 当日资讯与产业动态分析 - 山东青岛区域天胶保税区和一般贸易库存量共计约46.12万吨 环比上周减少0.36万吨 降幅约0.76% 小幅去库 [10] - 越南产区本周受台风影响割胶受阻 加工厂积极采购原料生产交货 驱动原料价格上涨 [10] - 上周样本全钢轮胎工厂产能利用率为66.36% 半钢轮胎工厂产能利用率约72.74% 整体产能利用率微幅回升 但订单情况不如去年同期 全钢轮胎成品库存约25天左右 半钢轮胎成品约40天左右 [10] 结论与展望 - 泰国杯胶原料价格较前一日上涨 胶水价格持平 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受供应扰动和宏观利好影响, 沪镍期货价格预计仍将维持震荡偏强格局,但需警惕需求端疲软对上行空间的限制 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场概述与行情回顾 - 当日市场总体表现:2025年10月9日国庆中秋长假后首个交易日,内盘基本金属迎来全面上涨行情,沪镍主力2511合约日内表现强势,开盘后一路震荡上行,日线呈大阳线,报收124480元/吨 [2] - 期货行情数据:沪镍2511合约收盘价124480点,涨跌2900点,涨幅2.39%,成交量130864,振幅1.31%,持仓量86038,日增仓9898;沪镍2512合约收盘价124660点,涨跌2940点,涨幅2.75%,成交量56031,振幅2.42%,持仓量72658,日增仓10333 [5] - 现货市场数据:10月9日电解镍现货均价123600元/吨,金川镍现货均价124825元/吨,进口镍现货均价122800元/吨,成交均价均较昨日上涨1150元/吨 [6] 影响因素分析 - 供应端:节后市场受供应端不确定性影响较大,如印尼镍矿出口配额政策反复、再生镍原料供应紧张等推动价格上行,但国内外新增精炼镍产能稳步释放,供应压力较大;截至2025年10月9日,LME镍库存为236892吨,较前一交易日增加4260吨,沪镍期货库存(仓单)为24817吨,较前一交易日减少240吨,高库存状态未改变 [6] - 需求端:尽管价格上行,但下游不锈钢、新能源等需求端尚未明显放量,市场交投热度总体偏温和 [6]

报告基本信息 - 成文日期为2025年10月9日，报告周期为月报，研究品种为股指期货 [1] 报告行业投资评级 - 无相关内容 报告核心观点 - 9月国债期货呈现分化震荡格局，短端、中端合约微涨，长端合约显著承压；8月经济数据显示内需不足，市场对中长期货币政策宽松预期升温，但央行三季度例会强调提高政策前瞻性，短期全面降息概率下降，债市上行动能不足；9月A股主要指数上涨，风险偏好上升压制国债需求，传统“股债跷跷板”效应弱化，债市独立震荡；美联储9月启动降息，人民币汇率压力缓解，为国内货币政策宽松打开空间，对短端、中端合约形成支撑，但长端合约受利率敏感度更高、机构调仓影响，跌幅显著；10月在货币政策宽松预期与股市风险偏好的博弈下，预计维持低位震荡，长端波动或加剧，需关注经济数据与政策协同效应 [13] 各目录总结 期货市场 - 十年国债期货2512（T2512）主力合约9月22个交易日，8根阴线，14根阳线，9月4日盘中最高价格108.320元，9月25日最低价格107.345元，9月围绕5月均线上下震荡，最终收带上下影线的阳K线 [2] - 国债期货16个合约中，二年国债（TS2509）、（TS2606）合约分别涨幅0.004元、0.038元，（TS2512）、（TS2603）合约分别跌幅0.046元、0.07元；十年国债（T2512）、（T2606）合约分别涨幅0.035元、0.07元，（T2509）、（T2603）合约分别跌幅0.17元、0.06元；三十年国债期货合约整体呈现跌幅领先格局 [4][5] 现货市场 - 2025年9月1 - 7日，央行每日开展7天期逆回购操作，金额分别为1827亿、2557亿、2291亿、2126亿、1883亿；9月8日开展1915亿元逆回购，对冲到期1827亿元后净投放88亿元；9月12日开展2300亿元逆回购；9月15、19、22、23、24、25日分别开展2800亿、3543亿、2405亿、2761亿、4015亿、4835亿元7天期逆回购操作；9月26日开展1658亿元7天期逆回购操作，同时开展6000亿元14天期逆回购操作，固定利率均为1.4% [6][7] 影响因素 重要事件 - 2025年9月3日举行纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会 [8] - 9月12日，财政部拟第二次续发行2025年超长期特别国债，规模820亿元，期限30年，票面利率固定，9月19日10:35 - 11:35招标 [8][9] - 9月19日，财政部开展2025年超长期特别国债（六期）发行，30年期固定利率附息债，票面利率2.15%，9月24日上市 [9] - 9月22日，国务院新闻办举行“十四五”金融业发展发布会，央行行长强调中长期政策导向，金融监管总局局长披露银行业保险业总资产超500万亿元，五年平均增长9% [9] 技术分析 - 9月十年国债（T2512）合约月初快速上涨，9月4日创月内高点108.320元，随后回落下跌，跌破月初价格后反弹但未突破前高，再次下跌创9月新低107.345元，9月最后一个交易日收长阳线且留长上影线，该位置投资者交易活跃且有获利盘；需关注国庆小长假结束后市场第一个交易日的投资机会 [10] 行情展望 - 9月国债期货分化震荡，短端、中端微涨，长端显著承压；因内需不足市场对中长期货币政策宽松预期升温，但央行强调提高政策前瞻性，短期全面降息概率下降，债市上行动能不足；9月A股上涨，风险偏好上升压制国债需求，“股债跷跷板”效应弱化；美联储9月降息，人民币汇率压力缓解，为国内货币政策宽松打开空间，支撑短端、中端合约，但长端合约受利率敏感度高和机构调仓影响跌幅显著；10月预计维持低位震荡，长端波动或加剧，需关注经济数据与政策协同效应 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月9日锰硅期货主力合约窄幅震荡收盘价5768元/吨，日内波动48元/吨，市场观望情绪浓，基本面供需矛盾未解，成本端支撑与需求疲弱博弈，技术面多空力量均衡，短期价格或维持区间整理态势 [15] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：10月9日锰硅SM2601合约震荡，日盘开于5766元/吨，最高价5778元/吨，最低价5730元/吨，收盘价5768元/吨，结算价5756元/吨，较前一交易日跌12元/吨，成交量153351手，持仓量363849手 [2] - 品种价格：期货12个合约呈近低远高正向市场格局，品种持仓量528306手，较上一交易日增45649手，活跃合约锰硅SM2601持仓量增15558手 [2][4] - 关联行情：10月9日锰硅期权市场波动大，主力合约认购期权持仓量30908张，认沽期权持仓量25850张，持仓量PCR为0.836 [6] 现货市场 - 基差数据：10月9日活跃合约锰硅2601基差为 - 68元/吨，较节前扩大，因当日现货价格跌幅大 [8] - 注册仓单：10月9日锰硅注册仓单总量54335张，较前一交易日减526张 [9] 影响因素 - 产业资讯：Mysteel统计全国63家独立硅锰企业（产能占全国79.77%），全国硅锰库存量242500吨，环比增7700吨，各地区库存有增有减 [10] - 技术分析：10月9日锰硅主力合约2601收小阳线，实体短，多方占优但优势不明显，短期均线向下倾斜且在长期均线下方，短期市场呈空头氛围 [12]