报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年8月热卷期货较上月大涨后本月小幅回调 整体上本月热卷市场现货价格冲高回落 供需情况相对健康 库存虽有小幅上升但压力不大 热卷在成材里要好于建材需求 主要是家电、汽车及船舶等板材终端需求相对较强 能带动热卷需求上升 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 合约价格 - 热卷期货主力合约8月初冲高后回落 最终收阴线 主力合约HC2601跌幅达51点 短期快速拉高后价格下挫 最终以3346元/吨收盘 较7月份价格下挫1.5% [3] 品种行情 - 热卷期货挂牌12个合约 价格除2509合约外 其他都呈现合约之间价差缩小状态 整体涨跌幅度变化较大的在远月合约 跌幅在28点至64点之间 主力合约HC2601持仓量1166633手 月环比增加约69.6万手 [6][7] 关联行情 - 当月 热卷价格跟随原材料的价格回落而回落 双焦边际有减弱迹象 市场信心不足 导致8月价格黑色板块整体有所回落 [9] 现货市场 基差数据 - 8月份活跃合约热卷HC2601期货收盘价3346元/吨 上海热轧卷Q235B 4.75mm的价格为3380元/吨 上海热卷期现基差为34元/吨 环比扩大14元/吨 [10] 注册仓单 - 8月份 热卷注册仓单较7月份大幅下降 最高80166手 截至8月29日25059手 月初至月末降幅达32112手 18家仓库中变化幅度最大的集中在江苏仓库 其他仓库相对稳定 [11] 影响因素 产业资讯 - 8月国内热卷市场供应整体保持在较高水平 单周产量围绕320万吨上下波动 未出现明显大幅增减 同期冷轧卷板、中厚板等其他主要板材品类供应规模也处于同比高位区间 受8月处于季节性需求淡季影响 下游实际采购需求降温 供应端随之小幅调整 最终呈现环比小幅回落态势 整体供需关系相对适配 [12] - 8月热卷库存小幅累积 供应维持高位但后续有小幅回落 需求虽处淡季但未大幅萎缩 两者差距有限 未形成明显供需失衡矛盾 库存小幅增加是季节性因素下的正常波动 未对市场造成显著压力 [12] 技术分析 - 期货品种热卷HC2601合约与螺纹等产业关联品种走势接近 从盘面来看 热卷HC2601合约处于10日均线下方运行 紧贴BOLL的下轨运行 处于偏弱状态 [13][14] 行情展望 - 2025年8月热轧卷板市场呈现“供应高位、需求韧性减弱、库存累积”的基本面特征 价格震荡下行 期现市场同步走弱 短期供需矛盾与成本支撑博弈加剧 预计9月价格延续震荡寻底态势 需重点关注需求旺季兑现情况及政策限产执行力度 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前菜粕市场处于“高库存、弱现实”与“减产强预期”的博弈节点，短期需紧盯USDA报告对美豆的定调，rm2601合约价格高位震荡，短期价格或仍以震荡为主；中期需关注四季度缺口预期能否兑现、需警惕市场情绪的波动以及突发消息对价格的影响 [13] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：2025年9月8日，菜粕rm2601合约高开震荡调整，较昨日上涨0.24%，收至2542点，全日成交量为37.14万手，持仓量为39.35万手 [2] - 品种价格：菜粕期货各合约全天均有不同涨跌，品种持仓量491406手，较上一交易日增加1810手 [4] - 关联行情：菜粕期权全日成交77516手，总持仓140720手，持仓量增加4741手，当日合计行权0手 [6] 现货市场 - 基差数据：9月8日，菜籽粕基准价为2638.33元/吨，菜粕基差96.33元/吨 [8] - 注册仓单：今日菜粕新增注册仓单较上一交易日增加3642张，总仓单10403张 [9] 影响因素 - 产业资讯：2025年3月至8月，中国对加拿大菜粕、油菜籽实行反倾销措施，导致进口量减少，沿海油厂压榨原料短缺，加籽压榨菜粕产量同比骤降，进口市场亦有明显降量，支撑菜粕价格；9月气温逐渐下降，水产养殖对菜粕的需求将逐渐下滑，但当前仍处于水产养殖旺季，对菜粕有一定的刚性需求 [11] - 技术分析：从日K图来看，当日菜粕期货价格呈现震荡走势，全天价格在5日均线与20日均线之间波动，上方高点位置及20日均线对价格形成压制，关注是否可以有效突破 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当周（20250901 - 0905）期货市场工业硅价格震荡上行，现货市场持稳；工业硅期货主力合约先抑后扬，波动剧烈，持仓量显著增加，多空博弈激烈 [2] 根据相关目录分别进行总结 1 期货市场 - **合约价格**：当周工业硅期货价格震荡，呈两阴三阳走势；主力合约工业硅（si2511）周度上涨450点，收盘至8820点，最高价8920点，最低价8270点，成交量1916401手，成交量较过去时段平均水平有所上涨，符合调整修正行情特性 [3] - **品种行情**：工业硅（si2608）合约价格最高且相对稳定，工业硅（si2509）价格最低 [6] 2 现货市场 - **现货行情**：本周工业硅现货价格小幅波动，截止9月5日，华东通氧553硅价11800元/吨、不通氧553硅价11500元/吨、421硅价12200元/吨、有机硅用421硅12800元/吨，99硅(新疆)10950元/吨，421与553价差为400元/吨 [7] - **基差数据**：当周华东现货价格持稳，期货价格小幅上涨，基差为正且收窄，当周基差为130元/吨 [8] 3 影响因素 - **最新资讯**：供给端9月工业硅产量预计下滑，虽当前硅价跌破西南地区丰水期最低成本线，但部分企业已锁定售价暂无明显减产，套保订单交付结束后硅厂或减产；新疆地区复产节奏和产能释放有限，云南和四川地区生产积极性受影响 [10] - **技术分析**：工业硅当前累计主买大于主卖，连续二日主买强势，买方情绪强；但从更长周期和整体供需格局看，上方仍面临较大压力，反弹能否持续需关注基本面变化和资金后续持续性 [11] 4 行情展望 - 工业硅现货价格本周表现平稳，无大幅波动；现货交易活跃度不高，贸易商和下游企业采购谨慎，多刚需采购，市场观望情绪浓 [13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当周（20250901 - 0905）菜粕价格震荡上行，ICE油菜籽期货触及五个月新低，丰产预期和需求担忧打压价格，市场关注产区新季菜籽产量预估及出口前景，菜粕现货报价小涨，贸易商有挺价心态，但供应宽松，预计菜粕将延续震荡走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约价格：当周菜粕期货价格震荡，截至周五主力合约菜粕2601（rm2601）收盘至2550点，最高价2556点，最低价2488点，持仓396574手，较上周减少17596手，成交量164.95万手，较上周减少22.51万手 [3] - 品种行情：菜粕期货周度行情各合约有不同涨跌，品种持仓量646488手，成交量2030963手 [5] - 关联行情：菜粕期权当周成交253751手，总持仓135979手，持仓量增加6254手，当周合计行权0手 [7] 现货市场 - 现货行情：当周菜粕现货价格上涨，供应端降量预期、需求端季节性增长及期货市场上涨预期推动价格，9月1日菜籽粕基准价为2601.67元/吨，9月5日为2638.33元/吨 [9] - 基差数据：当周菜粕基差走强，受现货需求旺盛、供应预期偏紧及期货上涨态势影响，rm2601合约基差价格在88.33元/吨至123.33元/吨之间波动 [10] - 注册仓单：截止周五，菜粕总仓单6761张，当周累计增加351张 [11] 影响因素 - 最新资讯：商务部对加拿大菜籽征收高额关税，限制进口致国内菜籽供应紧张，推动菜粕价格上涨；9月上旬国内菜粕供应宽松但有远期收紧预期，沿海油厂压榨节奏放缓、菜籽原料供应减少，菜粕库存虽有修复但仍处低位；9月水产养殖旺季，菜粕需求季节性提升支撑价格 [12] - 技术分析：当周菜粕rm2601合约震荡上行，周内k线收4天阳线，市场多头力量强劲，价格突破5日、10日、20日均线，收盘价站上20日均线，短期均线系统多头排列，关注上方前期价格高点压力 [13][14] 行情展望 - 当周菜粕期货rm2601合约价格上涨，K线形态和技术指标显示市场处于多头趋势，短期市场情绪乐观、资金流入，后市价格或以震荡偏强走势为主，需关注回调风险及美豆市场、国内油厂压榨量等外部因素影响 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周 (20250901 - 0905) 白糖期货走势较弱，市场资金持续流入，持仓增加 国内白糖价格延续弱势，叠加外盘 ICE 原糖偏弱运行，对白糖期货价格支撑较弱，当周白糖期货主力合约（SR601）价格沿 5 日均线整体呈单边下跌走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：本周（20250901 - 0905）郑商所白糖期货主力合约（SR601）呈单边下跌走势 当周开盘价 5600 元/吨，最高价 5624 元/吨，最低价 5509 元/吨，收盘价 5523 元/吨，较上周跌 77 元/吨，跌幅 1.38%，成交 928164 手，持仓 374355 手，周增仓 16584 手 [3] - 期权市场：本周白糖期权品种共成交 316,073 手，品种持仓量 228,635 手，环比增加 35,289 手 [5] 现货市场 - 现货报价：截至本周五，南宁仓库白糖现货报价 5,880 元/吨，全周白糖现货价格呈现震荡偏弱走势，价格跌破前期低点 [9] - 注册仓单：截至本周五，白糖期货注册仓单合计 12476 张，上周五注册仓单 13916 张，本周仓单减少 1440 张 [10] 影响因素 - 产业资讯：本周 ICE 原糖期货主力开盘价 16.34 美分/磅，最高价 16.52 美分/磅，最低价 15.51 美分/磅，收盘价报 15.58 美分/磅，较上周跌 0.79 美分/磅，跌幅 4.83%，持仓 32.43 万手，本周减仓 24,880 手 后市 ICE 原糖价格或面临一定的方向选择，对国内白糖期货价格或带来一定扰动影响 [13] - 基差数据：截至本周五，白糖基差 453 元/吨，上周五基差 406 元/吨，本周基差增加 47 元/吨，本周基差整体呈现走强趋势 [15] 行情展望 - 短期来看，在国内外白糖价格走势偏弱的氛围下，白糖期货主力合约（SR601）价格或继续以震荡偏弱走势为主 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月29日周五晚美国PCE数据符合预期强化9月降息预期致金价上涨，当周黄金持续上行突破4个月横盘，9月5日8月非农和失业率数据支撑降息，需关注下周美国CPI和PPI数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 盘面情况 - 8月29日晚美国PCE数据强化9月降息预期，沪金2510期货当周收盘815.6元/克，较上周涨30.48元/克，涨幅3.88% [2] - 黄金关注9月18日美联储降息及相关美国数据/事件，如9月5日8月非农、9月9日2025年非农就业基准变动初值、下周8月CPI和PPI数据、9月11日当周初请失业人数 [2] 基本面 - 美国8月非农新增2.2万远低于预期7.5万，失业率4.3%创4年新高，6月就业数据下修至负增长，市场预计9月降息25基点几率90%、50基点几率10%，利好黄金，反映美经济衰退风险上升致美股和铜价走低 [7][8] - 中国央行8月继续增持黄金，8月末储备7402万盎司（2098吨），较7月环比增加6万盎司（约1.7吨） [8] - 瑞银预计2026年6月金价达3700美元/盎司，恶化情况下或至4000美元/盎司；花旗上调未来3个月预期至3500美元/盎司；高盛维持年底3700美元/盎司、2026年中4000美元甚至极端4500美元目标价 [8] 行情展望 - 当周黄金突破区间震荡开启上行，9月8 - 12日美国经济数据刻画9月降息可能性，9月18日凌晨美联储宣布利率政策 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 当周（20250901 - 0905）纯碱期货价格震荡运行，基本面上供应过剩压力持续，下游浮法玻璃、光伏玻璃产线冷修计划进一步削弱纯碱需求，多空双方博弈持续 [1] 各章节总结 期货市场 - 合约价格：当周（20250901 - 0905）纯碱 2601（SA601）周开盘价 1296 元/吨，最高价 1311 元/吨，最低价 1255 元/吨，收盘价 1302 元/吨，涨 6 元/吨，周涨幅 0.46% [2] - 品种行情：展示了 2025 - 09 - 01 至 2025 - 09 - 05 纯碱期货各合约的行情，包括合约代码、开盘价、最高价、最低价、周收盘、涨跌等信息，各合约表现不同，总持仓量 1956140，总成交量 7099742 手，总成交额 1806.583 亿元 [5] - 关联行情：当周（20250901 - 0905）纯碱期权成交量和持仓量均保持在较高水平，9 月 1 日期权市场以看跌期权表现强势为主，9 月 5 日则以看涨期权表现强势为主 [7] 现货市场 - 现货行情：当周（20250901 - 0905）现货市场呈现“弱稳下行”特征，9 月 1 - 3 日价格持续走低，轻碱价格从周初的 1250 元/吨左右跌至 1220 元/吨附近，重碱从 1350 元/吨降至 1300 元/吨区间；9 月 4 - 5 日期货市场反弹带动下，现货价格跌势暂缓，但成交依然清淡，重碱终端报价维持在 1300 - 1320 元/吨，轻碱出厂价集中在 1210 - 1230 元/吨 [10] 影响因素 - 基本面分析：2025 年以来原盐价格显著下降，9 月初西北市场主流原盐价格下跌 70 元/吨，跌幅 25%，华东、华北地区联碱法与氨碱法的理论生产成本在 1250 - 1270 元/吨，目前期现货价格均已跌至成本线附近；8 月阿拉善天然碱开发利用项目二期工程完工，规划建设纯碱 280 万吨/年、小苏打 40 万吨/年的产能，原计划 2025 年 12 月正式投产 [11] 行情展望 - 当前纯碱市场情绪整体偏空，短期现货市场维持弱势震荡格局，9 月是需求传统旺季，下游订单和企业开工可能回暖，预计库存缓慢下降，但季节性因素对价格提振作用可能有限，后续可关注宏观方面，美联储降息预期升温或国内财政刺激政策出台可能带动大宗商品整体走强 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当下美联储9月降息25个基点概率90%、降息50个基点概率10% 黄金结束4个多月的横盘，转入上行趋势行情 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场及现货市场回顾 - 8月黄金市场继续横盘，市场围绕美联储降息和特朗普施压美联储两个核心事件展开 8月特朗普继续施压美联储降息，8月8日美联储理事库格勒辞职，特朗普任命米兰短期接替；库克因办理房屋抵押贷款提供不实信息，特朗普要罢免库克，双方闹上法庭，9月4日美国司法部对库克展开刑事调查并发出传票 [2] - 市场紧盯美联储9月降息 8月22日鲍威尔称对美联储降息持开放态度，引发市场赞同9月降息预期；8月29日美国公布的PEC经济数据符合市场预期，市场认为9月降息概率增大；9月5日美国劳工部公布的8月非农数据低于预期，再次引发市场对9月降息的热切关注 [2] - 8月COMEX黄金期货12月主力合约收盘在3516.1美元/盎司，较上月收盘价上涨173.8美元/盎司，涨幅5.20%；8月沪金2510主力合约收盘在785.12元/克，较上月收盘价上涨18.84元/克，涨幅1.93% [2] - 展示了上期所和COMEX黄金期货主力合约月K线价格走势，图片均来源于国金期货行情软件 [3][6] - 列出了不同交割月份黄金期货合约的月开盘价、最高价、最低价、收盘价、涨跌、持仓量、持仓变化、月末结算价、成交量和成交金额等信息 [8] 宏观和基本面 - 9月5日数据显示，美国8月非农就业新增2.2万大幅低于市场预期的 -7.5万人，前值为7.3万；8月失业率为4.3%创4年新高，6月就业数据向下修正至负增长，为2020年以来首次月度就业数据萎缩 [9] - 市场预计美联储9月议息会议降息25个基点几率为90%，降息50个基点几率为10%，市场开始关注降息50个基点可能性，市场对劳动力市场担忧压倒通胀，认为美联储降息利好黄金，该数据反映美国经济衰退风险，导致周五晚上美股和铜价走低 [9] - 中国央行8月继续增持黄金，连续10个月增持，截止2025年8月末，黄金储备7402万盎司（2098吨），较7月末环比增加6万盎司（约1.7吨） [9] - 萨尔瓦多国家央行周四宣布购买13999盎司（0.3968吨）黄金，价值5千万美元，为该国自1990年以来首次购买，称黄金有助于提高金融稳健、保护经济等 [10] - 市场认为各国央行仍处于积累黄金和重建官方储备早期阶段 [10] - 投行瑞银预计到2026年6月金价将达3700美元/盎司，恶化情况下不排除升至4000美元/盎司；花旗将未来3个月黄金价格预期从3300美元上调至3500美元，价格运行区间从3100 - 3500美元上调至3300 - 3600美元/盎司；高盛预计到2025年底金价每盎司达3700美元，到2026年中4000美元甚至极端情况下4500美元 [11] - 全球央行大规模持续增持黄金后，华尔街黄金定价权下降，投行黄金价格预测含金量下降 [11] - 高盛称美国机构信誉风险上升以及商品供应集中度加剧创造“尾部风险”，投资者应考虑将商品纳入投资组合分散配置，黄金是大宗商品中最坚定推荐的投资标的 [11] - 特朗普宣布对黄金等多种金属从全球关税体系中豁免，维护了全球黄金现货贸易流通和期货价格稳定 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 乐观宏观预期带动及低库存叠加消费复苏，铜价上扬；随着美联储9月18日大概率降息日益临近，且中国“金九银十”消费旺季仍有预期，铜价开始上行；在低现货库存和消费旺季预期背景下，随着美联储重启降息临近，铜价近期或已形成上行趋势 [1][2][9] 各目录总结 期货及现货市场 周二LME铜价大幅走高，周三沪铜冲高回落，主力2510合约收盘80700元/吨，较上一交易日上涨450元/吨，涨幅0.56%；上海金属网1电解铜平均价80500元/吨，较上一交易日上涨360元/吨，对沪铜2509合约报升水90 - 300元/吨；现货市场进口及国产货源有所补充，下游按需采购，现货升水整体有韧性 [1] 宏观和基本面 LME周三亚洲交易开始时间推迟90分钟，电子盘上午9：30开始交易，原因不明；铜价此前不涨因下游消费让市场信心不足，如今因美联储降息预期和中国消费旺季预期开始上行；中国8月制造业PMI为49.4，较上月上升0.1，虽在荣枯线下方但经济景气水平总体继续恢复，为铜市需求提供支撑；近期黄金价格突破震荡区间，外盘创新高，市场人气改善推升铜价 [2] 行情展望 沪铜主力合约虽冲破8万元/吨大关，但走势稍显迟滞，多头冲高后减仓意愿强，K线有较长上影线；在低库存和消费旺季预期下，随着美联储9月18日重启降息临近，铜价近期或已形成上行趋势 [9]

报告基本信息 - 报告成文日期为2025年8月28日，报告周期为日度，研究品种为烧碱 [1] 期货市场 合约行情 - 2025年8月28日烧碱主力合约烧碱2601维持震荡运行，收盘价2692元/吨，较昨结算价下跌10元/吨，跌幅0.37% [2] - 成交量较上日减少6.3万手，全日成交量为36.6万手，持仓量为11.3万手，较上日减少7343手 [2] 品种价格 - 烧碱期货12个合约除烧碱2607合约小涨0.18%外，其余合约当日全线下跌 [5] - 品种持仓量26.17万手，较上一交易日减少12871手，活跃合约烧碱2601持仓量减少7343手，资金流出9892万元 [5] 关联行情 - 当日烧碱主力合约SH601看跌期权表现强于看涨期权，整体成交量不大 [7] - 山东地区32%碱价格大面积维稳，个别企业库存低位，走货尚可，价格小幅上调 [8] - 32%离子膜碱鲁西南主流成交价为870 - 930元/吨，鲁中东部主流成交价格为840 - 890元/吨，鲁北地区主流成交价格为880 - 900元/吨 [9] - 50%离子膜碱鲁中东部主流成交价格为1340 - 1380元/吨 [9] 影响因素 产业资讯 - 截至2025年8月28日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存37.96万吨（湿吨），环比下调4.25%，同比上调28.84% [10][11] - 本周全国液碱样本企业库容比21.73%，环比下调0.65%；西北、华北、西南库容比环比上调，华中、华东、华南、东北区域库容比环比下滑 [11] 技术分析 - 烧碱主力SH601合约当日收小阴线，下方受10日均线支撑 [12] 行情展望 - 当日烧碱期货主力合约烧碱2601继续偏弱震荡，现货价格维稳 [14] - 本周样本企业库存延续下滑趋势，环比下调4.25% [14] - 周内山东省外订单受9月3日重大活动影响即将停运，非铝下游抵制高价货，整体出货放缓 [14] - 华东区域内受装置检修影响，供应端偏紧，对价格形成支撑 [14] - 后市需关注后续库存变化及下游采购节奏对烧碱价格的影响 [14]