报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储综合操作使黄金价格冲高回落，黄金短期或继续横盘 [1][12] 根据相关目录分别进行总结 外盘和上期所期货盘面情况 - 周三伦敦现货黄金震荡走高，2025 年 12 月 11 日沪金高位回落，沪金 2602 主力合约盘中最高 966.6 元/克，收盘 957.9 元/克，较盘中最高价相差 8.7 元/克，较前一交易日上涨 1.50 元/克，涨幅 0.16% [1] 宏观和基本面 - 隔夜美联储将指标利率区间下调 25 个基点至 3.50 - 3.75%，三位决策者投反对票，美联储最新预测显示 2026 年降息 25 个基点，利率期货市场认为 2026 年将降息 2 次，特朗普对此次降息不满，下一任美联储主席 1 月宣布，哈塞特是总统青睐人选，特朗普公开新一届美联储主席标准，立即降息是硬指标，市场未充分消化潜在政策变动风险 [9] - 利率决策声明宣布每月买入约 400 亿美元短债，市场理解为释放流动性，“QE 交易”将启动，美国交易时段价格上涨，亚洲交易时段价格从高位回落 [10] - 当前市场预期 1 月美联储维持利率不变的概率为 78%，较降息宣布前的 70%有所上升 [10] 行情展望 - 隔夜美联储消息使黄金价格冲高回落，未成为黄金走出趋势行情的导火索，黄金短期或继续横盘 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周燃料油合约整体震荡下跌，跟随国际原油波动，受国际原油和地缘政治主导，基本面矛盾不突出，市场“上有压力，下有支撑”，上方压力来自现货供应充裕和国际原油市场情绪趋弱，下方支撑源于船燃需求稳定和供应端潜在扰动风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 合约行情 - 本周燃料油主力合约 FU2601 收于 2455 元/吨，较前一交易周结算价下跌 46 元/吨，跌幅 1.84%，本周最高价 2504 元/吨，最低价 2394 元/吨，成交量 1884521 手，持仓量 185625 手，减少 16267 手 [3] 品种价格 - 燃料油期货各合约价差进一步收窄趋于一致，原因可能是供需趋于稳定和市场预期统一 [6] 现货市场 基差数据 - 本周燃料油现货市场不佳，基差处于近几个月较低区间，燃料油价格与原油联动紧密，原油低位盘整制约基差上行弹性 [8] 后市展望 - 市场对 12 月油价悲观，燃料油绝对价格预计偏弱震荡，俄乌和谈利空退潮但冲突仍存，地缘风险溢价或阶段性支撑价格、限制下跌空间，后市需关注原油价格、地缘政治、新加坡燃料油库存、国内燃料油产量及进出口数据 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从基本面看新季苹果减产且优果率大幅下滑符合交割标准的优质货源稀缺 从技术面看今日收实体较长中阴线 表明空头力量占优 短期苹果期货AP2605合约价格或以高位震荡偏弱走势为主 [11] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：当日（20251209）苹果AP2605合约大幅下跌 收至9465点 较昨日下跌1.29% 全日成交116476手 持仓132145手 较上一交易日增加5972手 [2] - 品种价格：当日苹果期货各合约全部下跌 成交量133260手 品种持仓量181393手 较上一交易日增加2928手 [4] - 关联行情：苹果期权全日成交9510手 总持仓22180手 增加352手 当日合计行权0手 [6] 现货市场 - 基差数据：今日苹果现货价格8200元/吨 期货结算价格9471元/吨 基差为 -1271元/吨 [7] - 注册仓单：郑州商品交易所今日注册仓单0手 [8] 影响因素 - 产业资讯：晚富士整体交易维持稳定 产地交易热度不高 库存货源走货速度不快 甘肃客商包装发货为主 订货客商不多 调货多以花牛及晚富士果农好货为主 [9] - 技术分析：当日AP2605合约K线呈现承压下行的中阴线走势 空头氛围较浓 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周（20251201 - 1205）尿素期货冲高回落，上涨源于现货价格稳步提升且成交持续活跃，现货市场交易情绪良好，尿素工厂订单充裕，短期内缺乏调价意愿 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 本周（20251201 - 1205）尿素期货各合约价格表现整体差别不大，盘面震荡。尿素2602（UR602）收盘价1675元/吨，开盘价1678元/吨，最高价1707元/吨，最低价1672元/吨，周跌幅0.24%，成交量5.86万手，持仓量2.4万手；尿素2601（UR601）收盘价1673元/吨，开盘价1682元/吨，最高价1710元/吨，最低价1670元/吨，周跌幅0.24%，成交量58.2万手，持仓量20万手 [3] 现货市场 - 据钢联数据12月05日报价，华东地区华鲁恒升小颗粒尿素1710元/吨（基差37元/吨），华中地区河南心连心小颗粒1710元/吨（基差37元/吨），西北地区宁夏石化小颗粒1500元/吨（基差 - 173元/吨），反映局部需求差异但整体波动温和 [6] - 据郑商所数据，截至2025年12月05日，尿素注册仓单10485手，较上周大幅增加 [10] 影响因素 - 供应方面，当前尿素产能及日产量均处近年来较高水平，预计年内日产量很难低于19万吨，供应高位对价格形成明显压制，但出口政策的连续、灵活调整持续缓解了基本面压力，一定程度上减弱了价格下行动力 [11] - 需求方面，经过下游一轮集中采购后，当前价格水平下成交能否继续放量仍需观察。尿素期货仓单数量持续增加，阶段性补库使产业库存逐步下降，库存压力有所缓解，为盘面提供了一定支撑 [11] 行情展望 - 上周尿素期货冲高回落，上涨受现货价格走强及成交活跃支撑。供应端维持近年高位，但出口政策调整缓和了部分压力；需求方面，下游阶段性补库带动产业库存下降，对盘面形成一定支撑。预计短期尿素期货盘面或区间震荡运行 [13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当日国债期货呈现短涨长跌分化走势，2年期、5年期及10年期主力合约小幅上涨，30年期合约逆势下跌；资金面维持宽松但央行单日净回笼1340亿元，叠加超长债供需压力及政策预期分歧，长端品种调整压力加剧；主力合约成交集中于次季合约（2603合约），30年期合约成交额达1267亿元居首，显示交易资金对长端波动参与度较高 [10] 根据相关目录分别进行总结 国债期货市场 - 当日十年国债（T2603）合约持仓量233603手，持仓量在所有合约中最多 [5] - 展示了不同国债期货合约（TS、TF、T、TL系列）的行情数据，包括今开盘、最高价、最低价、成交量、成交金额、持仓量、持仓变化、今收盘价、今结算价、前结算价、涨跌1、涨跌2等信息 [5] 现货市场 - 2025年12月3日，中国人民银行以1.40%利率开展了793亿元7天期逆回购操作，当日有2133亿元逆回购到期，单日净回笼资金1340亿元 [6] 相关资讯 - 期货品种十年国债（T2603）合约，当日收阳K线并留长下影线，在二十日均线下方运行，日内最高价格108.060元，MACD指标零轴附近延续死叉运行，成交量大于前一日成交量 [7]

报告周期:日报 成文日期：20251203 册 · 提记公告 研究员：王建超（从业资格号：F3077383;投资咨询从业证书号：Z0015736) 金期货目报:对哈基 1 外盘和上期所期货盘面情况 周二伦敦现货黄金探底回落；今日（2025 年 12 月 3 日周三） 沪金窄幅横盘。今日沪金 2602 主力合约，收盘在 956.70 元/克，较 上一交易日收盘价下跌 1.72 元/克,跌幅 0.18%。黄金市场对哈赛 特可能出任下一届美联储主席的消息反应平淡。 图 1: 上期所黄金期货主力合约分 图片来源：国金期货行情软件 研究咨询：028 6130 3163 邮箱：institute@gjqh.com.cn 投诉热线：4006821188 请务必阅读文末风险揭示及免责声明 世界黄金协会称,2026年的黄金可能区间波动,2026年的黄金 变现可能继续令人吃惊，若全球经济放缓，利率进一步下降，黄金 会温和上涨,若以全球风险上升为特点的更为严重的经济低迷,黄 金可能表现强劲。 r 2444 st hand nate second the direct developed to 图片来源：国金期货行情软件 | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价未来很可能延续强势，原因在于美国囤货的虹吸效应、国内铜冶炼厂计划2026年联合减产10%以应对铜矿供应紧张现状、需求端保持稳定以及美联储很可能在12月降息 [11] 根据相关目录分别进行总结 期货及现货市场 - 周二LME铜价高位调整，2025年12月3日沪铜小幅调整，主力2601合约收盘价89210元/吨，较上一交易日上涨290元/吨，涨幅0.33%，微观利多消息需兑现，铜价高位调整 [1] - 2025年12月3日国内现货铜对12月期货合约报升水90 - 升水220元/吨，现货市场采购情绪一般，下游按需采购，持货商货源有限，期货月差呈贴水结构，支撑现货升水坚挺走高 [1] - 2025年12月3日中国主要市场光亮铜精废价差回升，广东地区3465元/吨，天津地区3354元/吨 [1] 宏观和基本面 - 国内收盘后，伦敦金属交易所铜库存162150吨，较前一日增加750吨；注销仓单56875吨，较前一日大幅增加50575吨，证实美国对铜需求的虹吸效应 [2] - 库存数据揭示全球铜贸易流扭曲，“美高外低”格局明显，美国COMEX铜库存约38.0万公吨，占全球交易所显性库存绝大部分，伦敦金属交易所库存16.215万吨，上海期货交易所库存降至9.79万吨，中国社会库存处于17.35万吨的偏低水平 [2] - 市场对美国将对进口铜加征关税的政策预期，导致贸易商提前将大量库存转移至美国境内注册，使美国之外消费地区可交割库存压缩，造成“软逼仓”压力和高额现货升水，推动沪铜和伦铜价格上行 [3]

报告核心观点 - 短期来看，在供应紧张与宏观利好的双重支撑下，沪锡价格仍将维持震荡偏强格局 [11] 沪锡期货合约数据 - 沪锡期货有 12 个合约，品种总成交量为 264157 手，总持仓量为 103486 手，其中沪锡合约 2601 持仓量为 53055 手 [5][6] 现货市场情况 - 今日沪锡 2601 合约收盘价为 312370 元/吨，长江现货 1锡锭现货均价 309500 元/吨，基差 -2870 元/吨 [7] 影响因素 产业资讯 - 供应端，全球锡矿供应约束持续强化，刚果（金）地缘冲突加剧运输风险，缅甸复产进度不及预期导致进口量同比锐减 61.61%，印尼出口政策收缩全球供给，国内冶炼厂虽开工稳定，但锡矿加工费低位运行，原料短缺制约产能释放，推动现货市场挺价情绪 [8] - 需求端，消费电子等传统领域需求疲软，焊料企业开工率下降，接货谨慎，制约现货价格涨幅；AI 服务器、新能源汽车等新兴领域需求增长，支撑长期预期 [8] - 库存方面，国内显性库存虽略有回升，但整体仍处历史低位，海外库存持续偏紧 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合成橡胶期货价格虽低位反弹，但在目前供应环境及库存创新高的高压背景下，持续上涨仍有难度，后市需关注新增产能、国内房地产及基建政策以及原油价格变动等因素 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 2025年12月3日合成橡胶期货震荡收涨，合成橡胶2601（BR2601）开盘价10690元/吨，最高价10755元/吨，最低价10545元/吨，收盘价10575元/吨，较上一交易日结算价上涨50元/吨，涨幅0.48%，成交量12.3万手，较上日减少4.86万手，持仓量3.9万手，较上日减少6617手 [2] - 给出BR橡胶2512、BR橡胶2601、BR橡胶2602等合约的升盘、最低、最新、涨跌、涨幅、成交量、持仓量等数据 [4] 现货币动 - 12月3日上海市场高顺顺丁橡胶不同品牌（燕山石化、扬子石化、独山子石化、大庆石化、四川石化）报价在10550 - 10850元，涨跌在50 - 100元，交易方式均为自提 [5] 影响因素 - 产业资讯方面，近期丁二烯港口库存显著下降，可流通货源趋紧，成本支撑逐步增强，合成橡胶期货价格随之低位反弹 [5] - 政策与市场动态方面，12月3日泰国三大中心橡胶市场中，宋卡、素叻、洛坤的RSS3橡胶均下跌0.92%，至59泰铢/公斤 [5] 行情展望 - 截至12月初，高顺顺丁橡胶产能利用率上探至年内高位76%，丁苯橡胶产能利用率提升至80%以上，丁二烯供应面压力来自国内产量充裕和进口量高位 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油期货延续窄幅震荡主力合约微幅收涨持仓量显著减少 市场多空因素交织 预计短期内将维持区间震荡 后续需关注国内库存去化节奏、南美大豆产区天气及宏观层面生物柴油政策等外部变量动向 [10] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 合约行情 - 2025年12月3日豆油期货市场整体震荡整理 主力合约y2601收于8,286元/吨 较上一交易日涨6元/吨 成交量161,570手 持仓量301,309手 持仓量减少17,961手 [2] 品种价格 - 豆油合约总成交量300,450手 总持仓量823,989手 较前日增加9,061手 [4] 关联行情 - 豆油期权全日成交19,261手 持仓90,263手 持仓量减少838手 行权量0手 [7] 现货市场 - 当日张家港一级豆油现货价格为8,550元/吨 主力合约v2601结算价8,278元/吨 基差为272元/吨 [8] 影响因素 - 12月2日 商品基金净卖出3,000手CBOT大豆期货合约 净买入15,500手玉米期货合约 净买入3,500手小麦期货合约 净卖出4,000手豆粕期货合约 净买入3,000手豆油期货合约 [9]