货币政策行动 - 美联储降息25个基点至4.00%-4.25%目标区间[1] - 点阵图显示年末利率预期中位数为3.5%-3.75%[2] - 年内预计还有50个基点降息空间[2] 政策立场与分歧 - 委员分歧明显：9位支持再降息2次，6位反对进一步降息，2位支持再降1次[2] - 特朗普提名理事Stephen Miran反对降息幅度，主张降息50个基点[1] - Waller和Bowman未投反对票，缓解政治化分歧担忧[2] 经济预测调整 - 上调2026年实际GDP增速预期至1.8%[2] - 小幅下调失业率预期并上调核心通胀预期[2] - 鲍威尔强调就业下行风险大于通胀风险[2] 投资建议与风险 - 建议维持权益资产配置直至经济指标明显恶化[3] - 风险提示：就业强劲复苏或通胀超预期可能推迟降息[4]

投资评级 - 增持评级 首次覆盖 [2] 核心观点 - 二季度业绩环比改善明显 2025Q2营收3.62亿元 环比增长196.51% 归母净利润0.51亿元 环比增长229.82% [5] - 消费电子创新带动产业景气度回暖 公司订单呈向好趋势 [6] - SiC切磨抛设备国产替代有望加速 6-8英寸高精密数控切磨抛设备已实现批量销售 [6] 财务表现 - 2025H1营收4.84亿元 同比下降33.91% 归母净利润0.12亿元 同比下降74.72% [5] - 2025H1毛利率26.95% 同比提升3.34个百分点 [6] - 预计2025-2027年归母净利润0.27/2.29/3.18亿元 同比增长107.20%/748.92%/38.78% [7] 业务亮点 - 高精密多线切割机及配套金刚线产品广泛应用于消费电子玻璃、蓝宝石、陶瓷等硬脆材料加工 [6] - 应用于半导体12寸硅片切割的高精密多线切割设备研发进展顺利 [6] - 消费电子领域受到行业知名企业高度认可 深度应用于智能手机、穿戴式智能设备等终端领域 [6] 估值指标 - 当前市盈率-18.30倍 [4] - 预计2025-2027年PE分别为279.86/32.97/23.75倍 [7] - 总市值76亿元 流通市值49亿元 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入10.53/17.74/22.48亿元 同比增长1.53%/68.37%/26.78% [7] - 预计2025-2027年毛利率24.2%/29.5%/32.3% [10] - 预计2026年ROE将达20.5% 2027年进一步提升至22.1% [10]

投资评级 - 增持评级 首次覆盖 [2][8] 核心观点 - 业绩符合预期 2025年上半年营收0.99亿元 同比增长21.9% 毛利率54.57% 同比提升1.39个百分点 归母净利润0.32亿元 同比增长24.26% [5] - 特种业务收入占比约三分之二 软件销售业务收入同比大幅增长397.59% 毛利率达87.55% [6] - 商业航天快速发展 2025年上半年我国火箭发射35次 商业发射占比17% 公司布局全产业链 完善太空云产品体系 [7] - 预测2025-2027年营收分别为3.63亿元、4.57亿元、5.79亿元 同比增长25.80%、25.98%、26.65% 归母净利润分别为1.09亿元、1.41亿元、1.80亿元 同比增长28.28%、29.12%、28.06% [8] 财务表现 - 2025年上半年技术开发与服务收入0.77亿元 同比增长6.6% 毛利率55.20% 系统集成设备收入0.08亿元 同比增长15.60% 毛利率32.54% [6] - 预测2025年每股收益0.68元 2026年0.88元 2027年1.13元 市盈率从104.87倍下降至63.42倍 [10] - 毛利率保持稳定 预计2025-2027年维持在52.8%-52.9% 净资产收益率从15.0%提升至18.3% [13] 行业前景 - 商业航天发射活动显著增加 2025年上半年送153个载荷入轨 同比增长近17% 多家企业在液体火箭回收复用方面进展快速 [7] - 千帆、GW星座快速组网 遥感等方向发射量大幅提升 太空交通管理及测控数传时效性需求提升 [7] - 超大规模星座管控复杂度提升 智能化成为必然趋势 公司推进太空云智算平台 融合大模型技术提升空间业务智能化水平 [7] 公司基本情况 - 总市值114亿元 流通市值29亿元 总股本1.60亿股 流通股本0.41亿股 最新收盘价71.55元 [4] - 52周内最高价134.98元 最低价35.10元 资产负债率34.6% 市盈率69.47倍 [4] - 第一大股东为中科星图股份有限公司 [4]

行业投资评级 - 强于大市 维持[1] 核心观点 - 华为发布昇腾芯片路线图 规划昇腾950PR/昇腾950DT 昇腾960和昇腾970系列产品 分别将于2026年第一季度 2026年第四季度 2027年第四季度和2028年第四季度上市 围绕算力一年翻一番的节奏演进[4] - 华为推出Atlas 950 SuperPoD和Atlas 960 SuperPoD超节点 分别将于2027年第四季度和2028年第四季度上市 并开发Atlas 950 SuperCluster等大规模超节点新品[5] - 阿里平头哥AI算力卡PPU在显存 片间带宽等多项硬件参数超越英伟达A800[6] - 百度昆仑芯中标中国移动十亿级订单 在中国移动2025年至2026年人工智能通用计算设备集采项目"类CUDA生态"标段份额排名第一[6] - 2024年中国人工智能GPU自给率预计达34% 2027年预计增至82%[7] 算力产业链投资建议 - 华为链：华丰科技 神州数码 拓维信息 软通动力 四川长虹[9] - 沐曦链：亿都国际控股(0259 HK) 超讯通信 立讯精密 优刻得[9] - 海光链：曙光数创[9] - 寒武链：寒武纪 浪潮信息[9] - NV链：工业富联 鸿腾精密 华勤技术[9] - 光模块：新易盛 中际旭创 天孚通信 长光华芯 长芯博创 源杰科技 华工科技 光迅科技[9] - 硅光&CPO：致尚科技 太辰光 仕佳光子[9] - PCB：胜宏科技 景旺电子 沪电股份 生益电子[9] - 铜连接：兆龙互连 中际旭创 鸿腾精密[9] - 液冷：英维克 高澜股份 申菱环境 巨化股份 川环科技 同飞股份 飞荣达[9] - 电源：麦格米特 欧陆通 禾望电器 盛弘股份 杰华特[9] - 交换机：锐捷网络 盛科通信 共进股份 菲菱科思[9] - AIDC：数据港 润建股份 万国数据 世纪互联 浙大网新 杭钢股份 光环新网 润泽科技 大位科技 奥飞数据 科华数据 宝信软件 杭锦科技[9]

投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 [9] 核心观点 - 2025年半年报收入超预期 AI玩具及算力服务成为核心增长动力 [3] - 25H1营收6.46亿元 同比增长123.10% 毛利率提升12.77个百分点至28.53% [3] - 归母净利润同比减亏1.04亿元至-2.06亿元 经营质量显著改善 [3] - DeepEdge10芯片平台全面支持DeepSeek全系列模型 政务场景实现落地 [6] - 预测2025-2027年营收复合增长率35.11% 2027年有望实现盈利0.52亿元 [7][9] 财务表现 - 25H1分业务收入：企业级2.69亿元 消费级2.98亿元 行业级0.76亿元 [4] - 消费级产品全渠道累计出货突破7万台 新产品预计25Q3推出 [4] - 预测2025年营收13.52亿元(同比+47.33%) 2026年17.98亿元(同比+33.01%) [7] - 毛利率持续改善：预计从2024年20.9%提升至2027年39.4% [14] - 经营活动现金流预计2026年转正至0.46亿元 2027年达0.87亿元 [14] 业务进展 - AI算力运营项目已实现回款 与机器人、智慧交通等企业开展合作 [4] - 云天天书大模型训推一体机适配DeepSeek 政务场景落地华南某市 [6] - 开发多款芯片新系列(DeepVerse/DeepXBot)适配多样化应用场景 [6] - 企业经营重心调整 更侧重项目质量和经济效益 [5] 估值指标 - 当前总市值317亿元 流通市值233亿元 [2] - 最新收盘价88.44元 52周价格区间20.97-99.92元 [2] - 预测PE倍数：2025年-99.24倍 2027年613.55倍 [11] - PB倍数维持在8-9倍区间 资产负债率预计从19.8%升至41.7% [2][14]

投资评级 - 增持评级 [6][8] 核心观点 - 公司智驾和智能座舱技术实现多点突破 包括发布L2+级千里智驾1.0解决方案 计划2025Q4推出L3级千里智驾2.0 2026H2推出L4级千里智驾3.0 [4] - 合资公司千里智驾成立 并与吉利汽车联合推出千里浩瀚智能辅助驾驶系统 已实现多款量产车型搭载 [4] - 联合生态伙伴推出智能座舱Agent OS系统预览版 采用最新AI Agent协作协议和架构 [4] - 筹划发行H股在港交所主板上市 有望拓展融资渠道并提升国际化品牌形象 [5] - 2025H1营收41.84亿元 同比增长40% 归母净利润0.31亿元 同比增长19% 扣非归母净利润-1.34亿元 [3] 财务表现 - 2025H1销售费用率3.42%同比下降2.78pcts 管理费用率4.00%同比下降0.74pcts 研发费用率6.87%同比上升0.84pcts 财务费用率-2.41%同比下降1.61pcts [4] - 预测2025-2027年营收87.63/105.31/127.00亿元 同比增长24.56%/20.17%/20.60% [6] - 预测2025-2027年归母净利润0.87/1.71/2.39亿元 同比增长117.16%/96.99%/39.68% [6] - 预测2025-2027年EPS 0.02/0.04/0.05元 [6] - 最新市盈率1,188.00 总市值537亿元 资产负债率46.3% [2] 技术研发 - 研发投入力度加强 2025H1研发费用率6.87%同比上升0.84pcts [4] - 完成多个重要技术里程碑 包括千里智驾1.0解决方案和智能座舱Agent OS系统 [4] 资本运作 - 筹划发行H股在港交所主板上市 有望实现A+H两地上市 [5] - 总股本45.21亿股 流通股本45.21亿股 [2]

投资评级 - 东微半导获得"增持"评级 [4][7] 核心观点 - AI服务器电源应用推动公司业绩增长 上半年营业收入达6.16亿元 同比增长46.79% 归母净利润2758.14万元 同比增长62.80% [1][2] - 超级结MOSFET产品营收4.69亿元 同比增长40.36% 中低压屏蔽栅MOSFET产品营收1.18亿元 同比增长62.14% TGBT产品营收2066.61万元 同比增长88.62% [2] - 工业通信电源领域收入占比约39% 同比增长74% 车载充电机领域收入同比增长逾90% 光伏逆变器领域收入同比增长约98% [3] 财务表现 - 单季度营收创历史新高 主要受益于数据中心和算力服务器电源领域景气提升 [2] - 预计2025年营业收入13.4亿元 2026年17.3亿元 2027年21.6亿元 归母净利润预计2025年1.2亿元 2026年1.9亿元 2027年3.0亿元 [4] - 2025年预计每股收益0.96元 2026年1.53元 2027年2.42元 市盈率预计从85.16倍降至33.94倍 [6] 业务领域表现 - 超级结MOSFET塑封模块在液冷式算力服务器电源领域实现量产突破 [3] - 公司积极推进酸化硅和氮化镓等新材料应用 未来出货量将快速增长 [3] - 新能源汽车直流充电桩业务收入占比约7% 同比增长45% [3] 市场表现 - 公司总市值101亿元 流通市值101亿元 最新收盘价82.08元 [9] - 52周内最高价92.18元 最低价28.21元 当前市盈率248.73倍 [9]

行业投资评级 - 强于大市评级维持 [2] 核心观点 - 基础化工行业营业收入和净利润稳中带升 2025年Q2营业收入6111亿元同比增长1%环比增长10% H1营业收入11678亿元同比增长3% [5] - 行业供给端扩产减速 在建工程连续三个季度环比负增长 2025年Q2在建工程3504亿元同比减少10%环比减少6% 在建工程/固定资产比率降至24%较2023年Q2高点下降13个百分点 [6] - 子行业分化显著 农药、氟化工和钾肥景气度较高 2025年Q2农药净利润同比增长2550% 氟化工净利润同比增长105% 钾肥净利润同比增长35% [33] - 资本开支整体转负 2025年Q2资本开支502亿元同比减少14%环比减少9% 已连续7个季度同比为负 [28] 财务表现 - 2025年Q2归母净利润360亿元同比减少1%环比增长4% H1归母净利润705亿元同比增长6% [5] - 盈利能力小幅上升 2025年Q2毛利率16.81%同比上升0.06个百分点 Q2净利率5.90%同比下降0.12个百分点 [19] - 季度ROE表现稳定 2025年Q1和Q2 ROE分别为1.81%和1.89% [21] 子行业表现 - 营业收入增长分化 2025年Q2氟化工营业收入同比增长29% 有机硅营业收入同比下降27% [31] - 资本开支增速差异明显 钛白粉资本开支同比增长248% 磷肥及磷化工资本开支同比增长84% 有机硅资本开支同比下降83% [36] - 在建工程比例呈现两极分化 锦纶在建工程/固定资产比例达101% 有机硅比例达91% 而其他塑料制品比例仅12% [40] 重点公司 - 万华化学收盘价66.6元 总市值2085.2亿元 2024年预测EPS 12.4元 [8] - 华鲁恒升收盘价26.1元 总市值554.6亿元 2024年预测EPS 12.4元 [8] - 扬农化工收盘价73.9元 总市值299.6亿元 2024年预测EPS 18.2元 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 新能源应用市场份额持续增长 公司聚焦新能源汽车、光伏、储能等领域 上半年实现营业收入24.99亿元 同比增长18.05% 归母净利润5.69亿元 同比增长18.15% [4][5] - 产品持续迭代升级 覆盖全系列PCB用薄膜电容器、交流薄膜电容器和电力电子薄膜电容器 实现薄膜电容器用金属化薄膜材料及母排的自主研发生产 [5] - 成功获得柔直工程干式电容器国产化首个批量应用项目订单 成为国家柔直工程国产化干式电容器首批中标的国产电容厂家 [5] 财务表现与预测 - 2025年上半年营业收入24.99亿元 归母净利润5.69亿元 [4] - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为58.6/68.1/78.4亿元 归母净利润分别为13.3/16.5/19.1亿元 [6] - 预计2025/2026/2027年EPS分别为5.91/7.32/8.50元/股 [8] - 预计2025/2026/2027年营业收入增长率分别为22.70%/16.36%/15.00% 归母净利润增长率分别为28.01%/23.79%/16.07% [8] 公司基本情况 - 最新收盘价118.11元 总市值266亿元 [3] - 总股本2.25亿股 流通股本2.25亿股 [3] - 52周内最高价137.55元 最低价84.24元 [3] - 资产负债率31.6% 市盈率25.56 [3] - 第一大股东为厦门市法拉发展有限公司 [3] 业务发展 - 积极开拓新能源汽车、光伏、储能、风电、工控、轨道交通、智能电网、家电等领域中高端客户 [5] - 通过合作开发和内部持续创新建立了独有的设备和材料供应链体系 [5]

投资评级 - 维持"增持"评级 [5][9] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩高增 营收75.34亿元同比+18.04% 归母净利润3.07亿元同比+27.76% [3] - 正极材料出货量同比增长超35% 其中钴酸锂销量2.88万吨同比+56.64% 受益于国家换机补贴政策和3C设备AI功能带电量提升 [3] - 固态电池领域卡位优势明显 正极材料和电解质布局领先 已实现氧化物路线正极材料供货 硫化物路线正极材料与头部企业合作验证 [4] - 费用率管控良好 2025H1毛利率9.99%同比提升0.48pcts 四项费用率合计下降0.51pcts [4] 财务表现 - 2025Q2单季度营收45.57亿元同比+47.78%环比+53.10% 归母净利润1.90亿元同比+47.55%环比+63.02% [3] - 预计2025-2027年营业收入171.85/214.42/249.17亿元 同比增长29.24%/24.77%/16.21% [5][10] - 预计2025-2027年归母净利润7.46/10.71/11.19亿元 同比增长51.04%/43.58%/4.48% [5][10] - 对应PE分别为54.74/38.13/36.49倍 [5][10] 业务亮点 - 动力电池正极材料销量3.19万吨同比增长20.76% [3] - 固态电解质实现氧化物固态电解质吨级生产 硫化锂合成工艺样品客户端测试良好 [4] - 公司总市值408亿元 最新收盘价80.94元 市盈率68.59倍 [2]