投资评级 - 维持"买入"评级，基于巨龙铜矿二期投产放量和麻米错项目落地预期 [4][12] 核心财务数据 - 2025年预测：营业收入34.65亿元（+6.6%），归母净利润35.13亿元（+36.2%），EPS 2.24元 [1][12] - 2027年预测：营业收入44.85亿元（+8.6%），归母净利润60.81亿元（+24.5%），EPS 3.87元 [1][12] - 2025年H1实际：收入16.78亿元（-4.74%），归母净利润18亿元（+38.8%），扣非净利润18.08亿元（+41.55%） [1] 产品表现 氯化钾 - 2025H1收入13.99亿元（+24.6%），毛利率61.84%（+13.57pcts），均价2845元/吨（+25.57%） [2][3] - 2025年钾肥大合同价346美元/吨（+26.7%），供应趋紧支撑价格上行 [3] 碳酸锂 - 2025H1收入2.67亿元（-57.9%），毛利率30.53%（-19.75pcts），均价67470元/吨（-28.14%） [2][3] - 价格区间6万-8万元/吨，行业处于磨底阶段 [3] 铜矿 - 参股西藏巨龙铜业贡献投资收益12.64亿元（+47.82%），占净利润70.22% [2][10] - 2025H1巨龙铜业产销量9.28/9.27万吨，净利润41.66亿元 [2][10] 重点项目进展 - **巨龙铜矿二期**：预计2025年底投产，达产后年产能30万-35万吨铜 [10] - **麻米错盐湖**：2025年7月取得采矿证，一期5万吨碳酸锂项目成本约31000元/吨 [11] - **老挝钾盐矿**：勘探报告通过评审，等待资源储量证下发 [11] 费用与现金流 - 2025H1研发费用同比+198.57%，财务费用同比+124.77% [9] - 经营性现金流净额8.34亿元（+137.19%），投资活动现金流净额13.34亿元（+2838.7%） [9] 行业动态 - 铜价：2025H1 LME铜现货均价9430.57美元/吨（+3.74%），新能源需求驱动增长 [8] - 铜矿供应：全球主要矿企下调产量指引，自由港、英美资源等产量下滑 [3][8]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年2季度末公募基金规模创新高，主要源于被动股票基金和债券基金规模增长，主动债券基金结束连续3季度净赎回后大幅净申购，被动股票基金规模创新高但份额15个季度后首现净赎回 [1][8] - 主动权益基金规模和份额下降，仓位接近历史最高水平；全市场基金重仓股行业持仓有增有减，不同主动管理能力基金重仓股行业配置有差异 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 1. 基金市场规模 1.1 基金市场整体规模变化 - 2025年第2季末基金总数量达12906只，环比增307只，增幅2.44%；总份额达308831.90亿份，环比增15091.97亿份，增幅5.14%；资产净值达337337.87亿元，环比增21130.16亿元，增幅6.68%，整体规模创新高 [9] 1.2 新发基金份额与净申购赎回份额 - 2025年第2季新发基金总份额2803.71亿份，环比增303.95亿份，增幅12.16%；公募基金整体份额增长15091.97亿份，扣除新发行份额后净申购份额12288.26亿份 [10] 1.3 不同类型基金规模占比 - 2025年第2季末股票型基金占比12.69%，环比降0.06pct；混合型基金占比9.54%，环比降0.66pct；债券型基金占比32.36%，环比升0.56pct；货币市场型基金占比42.19%，环比升0.04pct [12] 1.4 主动权益基金份额和规模变化 - 2025年第2季末主动权益基金规模34440.61亿元，环比降162.83亿元，降幅0.47%；份额28906.05亿份，环比降664.68亿份；新发行份额365.93亿份，环比增212.94亿份；净赎回份额-1030.61亿份 [16] 1.5 被动股票基金份额和规模变化 - 2025年第2季末被动股票基金规模37795.25亿元，环比增3356.18亿元，增幅9.75%，创历史新高；份额29613.49亿份，环比降106.83亿份；新发行份额703.26亿份，环比降56.24亿份；净赎回份额-810.10亿份，15个季度后首现净赎回 [19] 1.6 主动债券基金份额和规模变化 - 2025年第2季末主动债券基金规模95883.61亿元，环比增5415.74亿元，增幅5.99%；份额87081.78亿份，环比增4260.45亿份；新发行份额825.79亿份，环比增22.79亿份；净申购份额3434.65亿份 [23] 1.7 被动债券基金份额和规模变化 - 2025年第2季末被动债券基金规模16577.38亿元，环比增3957.87亿元，增幅31.36%；份额10844.67亿份，环比增1207.52亿份；新发行份额462.09亿份，环比增55.15亿份；净申购份额745.43亿份 [24] 2. 主动权益基金股票仓位 - 2025/06/30主动权益基金平均仓位环比升1.03pct，为84.04%；普通股票型仓位环比升0.91pct，为89.83%；偏股混合型仓位环比升1.09pct，为87.73%；灵活配置型仓位环比升1.09pct，为74.56%，仓位接近历史最高水平 [28] 3. 基金重仓股行业配置 3.1 全市场基金重仓股行业配置 - 重仓股中A股持仓市值25946.35亿元，环比增124.88亿元，占比36.00%，环比降1.29pct；港股持仓市值4863.95亿元，环比增409.76亿元，占比6.75%，环比升0.32pct [31] - 持仓占比上升最多的5个行业为通信（增0.56pct）、银行（增0.52pct）、非银行金融（增0.26pct）、国防军工（增0.22pct）、传媒（增0.12pct）；持仓占比下降最多的5个行业为食品饮料（降0.86pct）、汽车（降0.43pct）、电力设备及新能源（降0.42pct）、家电（降0.27pct）、机械（降0.26pct） [33] 3.2 全市场基金、主动权益基金和顶流权益基金重仓股行业配置差异比较 - 比较三个样本库重仓股行业配置情况，可找到市场一致预期和预期差异，可能是下一阶段市场主要导向和分水岭 [35] 3.3 热门产业链细分子行业配置差异比较 - 对新能源产业链、大消费产业链、顺周期板块和数字经济、信创产业链三级子行业拆分对比，寻找三个样本库共识和分歧点 [39] 4. 基金重仓股调整情况 4.1 两个季度共同持有、增持仓位最大的重仓股 - 如顺丰控股、中航沈飞、新易盛等重仓股增仓明显 [47] 4.2 两个季度共同持有、减持仓位最大的重仓股 - 如贵州茅台、比亚迪、爱尔眼科等重仓股减仓明显 [49] 4.3 季度新增仓位最大的重仓股 - 如舒泰神、有方科技等为新增重仓股 [51] 4.4 季度剔除仓位最大的重仓股 - 如申通地铁、上海临港等为剔除重仓股 [53]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 行业市场表现 - 截至2025年8月1日，氢能源指数收盘价为2240.56点，本周涨跌幅为-1.15%，2025年初至今涨跌幅为26.10%[9] - 氢能源指数TTM市盈率为25.54倍，MRQ市净率为1.66倍[10] - 示范区域4N级以上高纯氢价格除上海地区外基本保持稳定，上海地区价格由2.7元/标准立方米降至2.5元/标准立方米[10] 个股表现 - 周涨幅前五的公司为禾望电气(28.15%)、西菱动力(22.60%)、天沃科技(20.32%)、ST迪威迅(13.72%)、大元泵业(12.29%)[13] - 周跌幅前五的公司为凯美特气(-9.95%)、ST新动力(-9.39%)、中钢天源(-8.87%)、亚普股份(-8.62%)、恒勃股份(-8.23%)[14] 电解槽数据 - 本周累计中标项目10个，规模总计640MW，其中电解槽中标项目3个，制氢规模总计128000 Nm³/h[15] - 国家能源集团氢能科技有限责任公司25MW混联模组采购项目分为2个标段，采用碱性-质子交换膜混联制氢系统[15] - 西班牙Técnicas Reunidas和中国石化联合体获得沙特阿拉伯4吉瓦绿色氢制氨项目前端工程设计合同[16] FCV数据 - 2025年6月燃料电池车产量新增188辆，环比减少24.80%；销量新增251辆，环比增长52.12%[19] - 2025年1-6月燃料电池车累计产量1364辆，同比下降47.21%；累计销量1373辆，同比下降46.84%[19] - 2025年1-6月燃料电池专用车累计装机量1246.67MWh，燃料电池客车新增装机量环比增长3226.50%[21] 行业动态 - 中国首台氢内燃机整车在河北沧州投入运营，采用玉柴YCK05H燃氢发动机[32] - 成都新都区计划投放3000辆氢能共享单车，注册用户已超20万人[32] - 新加坡首个氢能数据中心采用SOFC燃料电池技术，计划2026年投入运营[33] - 全球首台船用氨燃料二冲程发动机成功安装[33] 政策与公告 - 国家能源局计划两年内完成14项氢能标准制定[34] - 氢能全产业链条纳入国务院2025绿色金融支持目录[34] - 贵州将氢能装备列为先进制造业集群重点培育方向[34] 公司动态 - 杭氧股份与龙泽能源、氢枫联合成立氢能公司，注册资本1500万元[35] - 绿洲清能完成数千万元种子轮融资，由赛科基金领投[35] - 三一氢能、阳光氢能预中标襄阳4200Nm3/h光伏制氢项目[36] 核心观点 - 电解槽项目中标数量增长，技术层面有所突破，建议关注电解槽中标能力较强的公司[37] - 中游加快氢能输用发展，建议关注具备输氢能力的企业[37] - 氢能单车项目招标有所突破，建议关注创新FCV相关的氢车企业[37]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[3][4] 核心观点 - 国内外大模型加速迭代，AI多模态应用及AI Agent生态有望繁荣[1][2] - 2025年为AI多模态应用及AI Agent商业化元年，建议关注商业化进展[3] - 全球基础大模型能力持续升级，成本下降及效果提升推动应用生态发展[2] 国内外大模型迭代进展 国内动态 - 智谱发布GLM-4 5旗舰模型，在12项基准测试中综合性能达全球开源模型SOTA[1] - 阿里开源通义万相Wan2 2视频生成模型，采用MoE架构节省50%计算资源，参数量27B，激活参数14B[1] 海外动态 - 谷歌DeepMind推出Genie 3世界模型，具备实时交互和环境一致性，适用于游戏和自动驾驶[2] - Anthropic发布Claude Opus 4 1，编程能力SWE-Bench Verified得分74 5%，处理复杂问题效率提升[2] - OpenAI发布开源模型GPT-OSS-120B（需80GB内存）和GPT-OSS-20B（支持16GB设备）[2] AI多模态应用商业化 - 文生图领域美图公司C端（美图秀秀、美颜相机）和B端（美图设计室）产品领先[3] - 快手发布"灵动画布"1 0，预计25Q3推出"工作室会员"，全年可灵收入或突破10亿人民币[3] AI Agent商业化落地 - 金蝶国际推出苍穹Agent平台2 0，开发财报分析、ChatBI等5类智能体[6] - 迈富时AI-Agentforce智能体中台覆盖医药、汽车等6大行业，提供全生命周期解决方案[6] 相关标的 - 云计算：阿里巴巴-W、百度集团-SW [6] - AI多模态应用：腾讯控股、美图公司、快手-W等7家公司 [6] - AI Agent：金蝶国际、迈富时、焦点科技 [6]

行业投资评级 - 电力及公用事业行业评级为"强于大市"（维持）[4] 核心观点 政策动态 - 山东省明确工商业分布式光伏自发自用电量以外的上网电量不纳入机制电价执行范围[34] - 宁夏出台"136号文"承接方案：存量项目机制电价0.2595元/kWh，增量项目竞价范围0.18~0.2595元/kWh[35][36][37] - 广东省煤电机组容量电价从每年每千瓦100元上调至165元（2026年执行）[38] 市场表现 - 申万公用事业行业指数周跌1.84%，跑输上证指数0.9个百分点，在31个申万一级行业中排名第13[13][17] - 细分板块周跌幅：火力发电(-1.58%)、水力发电(-1.99%)、光伏发电(-2.22%)、风力发电(-2.39%)[13][18] - 个股涨幅前三：胜通能源(+33.37%)、山高环能(+8.43%)、新筑股份(+6.90%)[29][30] 估值水平 - 行业PE(TTM)18.42倍（上周18.77倍），PB1.51倍（上周1.54倍）[1][22] - 细分领域PE：火力发电11.98X、水力发电20.01X、光伏发电30.03X、风力发电23.59X[22][24] 重点数据跟踪 能源价格 - 秦皇岛5500大卡动力煤平仓价649元/吨（周环比+1.85%）[40] - 广州港5500K动力煤库提价：印尼702.93元/吨(+0.93%)、澳洲727.15元/吨(+1.08%)[40][43] 交易数据 - 绿证周成交量：风电4.31万张、光伏11.39万张[44] - 全国碳市场CEA周成交量249.12万吨，成交均价72.94元/吨[46][47] 投资建议 - 火电：关注动力煤价格稳中有降趋势下央企利润释放潜力[7] - 水电：建议布局低估值龙头标的[8] - 绿电：关注新能源入市政策带来的四重利好（收益企稳/存量改善/新增放量/集中度提升）[8] - 推荐标的：国电电力(买入)、国投电力(增持)、龙源电力(H)(增持)[9]

行业投资评级 - 汽车行业评级为"强于大市"（维持）[3] 核心观点 - 理想汽车首款纯电SUV i8正式上市，Max版售价从34.98万元降至33.98万元，全系标配激光雷达和英伟达Thor芯片[3][6] - 7月前四周乘用车零售144.5万辆，同比+9%，新能源车零售78.9万辆，同比+15%，渗透率达54.6%[7] - 汽车板块本周下跌2.36%，跑输沪深300指数0.61个百分点，零部件板块下跌2.08%[1][10] 行情回顾 - 汽车子板块表现：乘用车下跌3.37%，商用车下跌0.51%，货车下跌0.44%，客车下跌0.66%[10] - 概念板块表现：智能汽车指数下跌3.86%，新能源汽车指数下跌2.91%，汽车热管理下跌4.02%[17] - 原材料价格：沪铝指数下跌1.22%，螺纹钢指数下跌4.21%，碳酸锂价格下跌2.23%至7.131万元/吨[23] 公司动态 - 宏鑫科技获主机厂轮辋项目定点，预计生命周期金额超1亿元[27] - 比亚迪7月销量33.75万辆，同比+34.22%，累计销量249.03万辆，同比+27.35%[28] - 上汽集团7月销量34.43万辆，同比+0.56%，累计销量239.01万辆，同比+15%[28] 行业新闻 - 理想i8上市三款车型，CLTC续航最高720公里，搭载5C三元锂电池[29] - 零跑汽车7月交付50129台，同比+126%，B01车型上市7天即达1万台产量[29] - 中国长安汽车集团成立，将布局智能汽车机器人和飞行汽车领域[29] 新上市车型 - 本周23款新车上市，包括理想i8（32.18-36.98万元）、荣威E6（17.68万元）、五菱扬光（6.78-12.58万元）[32] - 改款车型占比65%，新能源车型占比43%，价格区间覆盖5.49万-79.38万元[32] 估值数据 - 汽车行业PE-TTM为26.51，乘用车板块PE 25.71，商用车PE 39.68，零部件PE 24.85[11] - 重点个股估值：长安汽车2025E PE 10.17x，福耀玻璃2025E PE 16.79x，伯特利2025E PE 20.31x[1]

投资评级 - 维持"增持"评级，预测2025-2027年归母净利润分别为5459亿元、6752亿元、8280亿元，对应PE分别为18倍、14倍、12倍 [5][11] 核心观点 - 报告公司2025年1-7月海外新能源车累计销量超50万辆，月度销售占比超20%，较2023年全年24万辆实现显著跃升 [2][8] - 巴西工厂正式投产标志着全球化战略进入新阶段，本地化产业协作模式有望提升跨境合规管理能力 [8] - 2025年5-7月新能源车产量持续低于销量，显示公司主动降库以响应国家反内卷政策 [1][8] - 新能源客车出口表现亮眼，2025年1-6月以2082辆销量占据27.29%市场份额，位居行业第一 [10] 财务数据 营收与利润 - 2025E营业收入预测978294百万元（+259% yoy），2027E达1423877百万元（CAGR 189%） [1] - 2025E归母净利润54588百万元（+356% yoy），2027E增至82796百万元（CAGR 226%） [1][11] - 毛利率持续优化，从2023A的186%提升至2025E的206% [12] 估值指标 - 当前股价10486元对应2025E PE 175倍，2027E降至115倍 [1][12] - ROE稳步上升，2025E达243%，2027E维持241%高位 [1][12] 运营动态 - 2025年7月新能源车销量344万辆（+056% yoy），出口约8万辆 [1] - 流动资产从2023A的302121百万元增至2025E的686961百万元，现金占比提升至484% [12] - 2025E经营活动现金流达329695百万元，较2024A增长147% [12] 战略布局 - 海外扩张加速，巴西工厂投产推动本土化供应链建设 [8] - 新能源客车与专用车辆成为新增长点，补充乘用车市场饱和后的营收结构 [10]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 上周国内主要股票指数全线下跌，风格指数涨跌互现，A股交易活跃度震荡上行，近一年成交量以震荡为主，6 - 7月再度反弹；债券市场上证转债下跌，纯债指数上涨，期货市场主力合约涨跌互现；商品市场涨跌互现，国内重点商品期货主力合约也涨跌不一 [9][12][15][18] - 通过对ETF的筛选和跟踪监测，可作为市场大小盘风格切换以及资金流向的参考，上周交易热点集中在创业板等综合指数和钢铁等板块 [23][24] - 综合ETF交易额增加，场内份额减少；主题ETF平均周涨跌幅为 -1.57%，成交额有变化，场内份额增加 [26][27] - 综合类和行业主题类ETF涨跌互现，综合类大部分宽基指数有小幅资金净流出，行业主题中银行、消费、酒等权重板块有资金大幅流入 [32] - 商品ETF涨跌互现，场内份额和成交额增加；海外ETF部分基金有涨有跌，场内份额和成交额增加；货币市场ETF利率有升有降，场内份额有变化 [36][38][42] 根据相关目录分别进行总结 基金市场概况 股票市场 - 上周国内主要股票指数全线下跌，沪深300、上证50和上证指数等大盘指数涨跌幅分别为 -1.75%、 -1.48%和 -0.94%，中证500、中证1000和创业板指等中小盘指数涨跌幅分别为 -1.37%、 -0.54%和 -0.74% [9] - 风格指数涨跌互现，金融、周期、消费、成长和稳定风格指数涨跌幅分别为 -1.61%、 -2.28%、 -0.41%、 -0.32%和 -2.27%，成长风格下大盘、中盘和小盘成长风格指数涨跌幅分别为 -0.35%、0.94%和 -2.26% [9] - 近期A股交易活跃度震荡上行，接近2024年12月水平，近一年市场整体成交量以震荡为主，6 - 7月交易量再度反弹 [12] 债券市场和期货市场 - 上周上证转债涨跌幅为 -1.39%，纯债指数全线上涨，上证国债、上证公司债、深证地债涨跌幅分别为 0.07%、0.05%和 0.02% [15] - 主要股指期货主力合约涨跌互现，沪深300、上证50、中证500涨跌幅分别为 0.55%、0.65%和 0.14%，10年期、5年期、2年期国债期货价格涨跌幅分别为 0.22%、0.13%和 0.02% [15][16] 商品市场 - 过去一周商品市场涨跌互现，CRB家禽现货、CRB食用油现货、南华农产品指数涨跌幅分别为 0.01%、 -0.48%和 -1.05% [18] - 国内重点商品期货主力合约涨跌互现，INE原油、SHFE沥青、CZCE动力煤主力合约涨跌幅分别为 3.79%、1.41%、0.00% [21] ETF市场行情统计 国内股票型ETF交易活跃度排名 - 将基金周换手率作为ETF交易活跃度考量，上周交易热点集中在创业板50、创业板等综合指数和钢铁ETF、煤炭ETF、银行ETF等板块 [24] 大小盘风格监测 综合股票ETF - 综合型ETF基金上周交易额为694.84亿元，比前周增加50.46亿元，中大盘风格综合ETF交易额为345.55亿元，增加5.28亿元，中小盘综合ETF交易额为357.02亿元，增加48.33亿元 [26] - 综合型ETF基金场内份额为3632.63亿份，比前周变化 -41.78亿份，中大盘风格综合ETF场内份额为2403.98亿份，变化 -15.12亿份，中小盘综合ETF场内份额为1228.65亿份，变化 -26.66亿份 [26] 主题股票ETF - 32只主题ETF的平均周涨跌幅为 -1.57%，大盘风格ETF平均周涨跌幅为 -2.76%，中小盘风格ETF平均周涨跌幅为 -0.59% [27] - 主题ETF总成交额为818.64亿元，比前周变化 -35.82亿元，大盘风格ETF成交额为418.37亿元，变化 -66.15亿元，中小盘风格ETF的成交额为400.27亿元，增加30.33亿元 [27] - 主题ETF场内份额为4041.76亿份，比前周增加155.99亿份，中大盘风格主题ETF场内份额1686.15亿份，增加250.88亿份，中小盘风格主题ETF场内份额为2355.61亿份，变化 -94.88亿份 [27] 板块资金流向跟踪 - 综合类ETF涨跌互现，前三的ETF为双创50ETF、1000ETF、创业板，涨跌幅分别为 -0.49%、 -0.55%、 -0.65%，后三位为深100ETF、300ETF、300ETF，涨跌幅分别为 -1.88%、 -1.73%、 -1.67% [32] - 行业主题类ETF涨跌互现，前三的ETF为5GETF、医药ETF、生物医药，涨跌幅分别为3.47%、2.00%、1.86%，后三位为煤炭ETF、有色ETF、新汽车，涨跌幅分别为 -5.11%、 -4.97%、 -4.16% [32] - 综合类ETF中大部分宽基指数有小幅资金净流出，行业主题中银行、消费、酒等权重板块有资金大幅流入 [32] 商品ETF - 上周跟踪的商品ETF基金涨跌互现，黄金ETF、博时黄金、豆粕ETF、有色期货、能源化工涨跌幅分别为 -0.77%、 -0.76%、 -0.15%、 -1.75%、 -6.00% [36] - 跟踪的商品ETF整体场内份额比前周增加3.17亿份，整体成交额比前周增加18.87亿元 [36] 海外ETF - 上周跟踪的海外ETF基金中，纳指ETF、H股ETF、恒生ETF涨跌幅分别为0.40%、 -2.45%、 -2.19% [38] - 跟踪的海外ETF基金整体场内份额比前周增加0.18亿份，整体成交额比前周增加9.29亿元 [38] 货币市场ETF - 截止上周末，SHIBOR隔夜利率为1.39%，比前周下降 -0.24%；SHIBOR一周利率为1.50%，比前周下降 -0.05%；华宝添益七日年化收益率为1.07%，比前周上升0.02%；银华日利七日年化收益率为1.04%，比前周下降 -0.03% [42] - 华宝添益场内份额为752.39亿份，比前周变化 -4.67亿份；银华日利场内份额为659.96亿份，比前周增加28.24亿份 [42]

报告基本信息 - 报告名称《交易型指数基金资金流向周报》 [1] - 数据日期2025/7/28 - 2025/8/1 [1] - 报告日期2025年8月6日 [1] - 分析师金铃，执业证书编号S1070521040001 [1] 国内被动股票基金情况 综合类 - 上证50基金规模1594.56亿元，周涨跌幅 - 1.32%，周资金净买入额0.46亿元 [4] - 沪深300基金规模9834.49亿元，周涨跌幅 - 1.64%，周资金净买入额 - 92.63亿元 [4] - 中证500基金规模1401.20亿元，周涨跌幅 - 1.21%，周资金净买入额 - 31.49亿元 [4] - 中证1000基金规模1169.17亿元，周涨跌幅 - 0.52%，周资金净买入额 - 26.09亿元 [4] - 创业板指基金规模1264.48亿元，周涨跌幅 - 0.71%，周资金净买入额 - 23.32亿元 [4] - 科创创业50基金规模329.65亿元，周涨跌幅 - 0.54%，周资金净买入额 - 7.63亿元 [4] - 科创50基金规模1812.21亿元，周涨跌幅 - 1.60%，周资金净买入额 - 38.27亿元 [4] - 科创100基金规模257.01亿元，周涨跌幅0.57%，周资金净买入额 - 7.55亿元 [4] - 科创200基金规模5.47亿元，周涨跌幅3.27%，周资金净买入额0.93亿元 [4] - A50基金规模361.01亿元，周涨跌幅 - 2.34%，周资金净买入额 - 2.13亿元 [4] - A500基金规模1980.99亿元，周涨跌幅 - 1.53%，周资金净买入额 - 74.76亿元 [4] - 恒生指数基金规模67.23亿元，周涨跌幅 - 2.37%，周资金净买入额3.45亿元 [4] - 恒生中国企业指数基金规模9.15亿元，周涨跌幅 - 2.11%，周资金净买入额0.01亿元 [4] - 其他基金规模1294.49亿元，周涨跌幅 - 1.17%，周资金净买入额 - 22.54亿元 [4] 行业主题类 - 大科技基金规模2166.88亿元，周涨跌幅 - 0.43%，周资金净买入额 - 11.06亿元 [4] - 大金融基金规模1284.83亿元，周涨跌幅 - 2.28%，周资金净买入额62.07亿元 [4] - 大健康基金规模1001.61亿元，周涨跌幅2.01%，周资金净买入额 - 10.92亿元 [4] - 大制造基金规模728.18亿元，周涨跌幅 - 2.56%，周资金净买入额 - 14.74亿元 [4] - 大消费基金规模560.89亿元，周涨跌幅 - 2.05%，周资金净买入额30.65亿元 [4] - 大周期基金规模214.16亿元，周涨跌幅 - 3.65%，周资金净买入额9.73亿元 [4] - 公用事业基金规模66.14亿元，周涨跌幅 - 2.36%，周资金净买入额 - 0.80亿元 [4] - 碳中和基金规模130.51亿元，周涨跌幅 - 2.32%，周资金净买入额 - 0.91亿元 [4] - 国企改革基金规模0.61亿元，周涨跌幅 - 2.32%，周资金净买入额0.00亿元 [4] - 其他基金规模7.42亿元，周涨跌幅 - 0.84%，周资金净买入额 - 0.09亿元 [4] 风格策略类 - 红利基金规模598.77亿元，周涨跌幅 - 2.21%，周资金净买入额12.23亿元 [4] - 成长基金规模73.06亿元，周涨跌幅 - 0.35%，周资金净买入额 - 0.65亿元 [4] - 价值基金规模33.08亿元，周涨跌幅 - 1.86%，周资金净买入额 - 0.43亿元 [4] - 红利低波基金规模435.35亿元，周涨跌幅 - 1.97%，周资金净买入额13.38亿元 [4] - 质量基金规模13.32亿元，周涨跌幅 - 1.71%，周资金净买入额 - 0.24亿元 [4] - 低波基金规模2.55亿元，周涨跌幅 - 1.79%，周资金净买入额0.03亿元 [4] - 其他基金规模1.11亿元，周涨跌幅 - 2.10%，周资金净买入额 - 0.01亿元 [4] 企业性质与区域类 - 中特估基金规模516.33亿元，周涨跌幅 - 2.32%，周资金净买入额2.35亿元 [4] - 区域基金规模43.42亿元，周涨跌幅 - 0.76%，周资金净买入额 - 0.17亿元 [4] 海外及港股基金情况 综合类 - 纳斯达克100基金规模784.21亿元，周涨跌幅0.38%，周资金净买入额2.82亿元 [5] - 标普500基金规模208.37亿元，周涨跌幅 - 0.43%，周资金净买入额0.28亿元 [5] - 道琼斯基金规模17.08亿元，周涨跌幅 - 1.21%，周资金净买入额 - 0.13亿元 [5] - 德国DAX基金规模9.75亿元，周涨跌幅 - 3.03%，周资金净买入额1.92亿元 [5] - 法国CAC40基金规模6.01亿元，周涨跌幅 - 3.05%，周资金净买入额0.18亿元 [5] - 日经225基金规模36.11亿元，周涨跌幅 - 2.60%，周资金净买入额0.32亿元 [5] - 东证指数基金规模7.71亿元，周涨跌幅 - 1.63%，周资金净买入额0.00亿元 [5] - 沙特阿拉伯基金规模5.40亿元，周涨跌幅 - 1.09%，周资金净买入额1.53亿元 [5] - 恒生指数基金规模191.74亿元，周涨跌幅 - 2.20%，周资金净买入额0.00亿元 [5] - 恒生中国企业指数基金规模120.02亿元，周涨跌幅 - 2.52%，周资金净买入额 - 0.14亿元 [5] - 其他基金规模37.13亿元，周涨跌幅 - 1.25%，周资金净买入额 - 0.25亿元 [5] 行业主题类 - 港股科技基金规模926.09亿元，周涨跌幅 - 2.84%，周资金净买入额98.16亿元 [5] - 中国互联网基金规模453.50亿元，周涨跌幅 - 2.12%，周资金净买入额4.47亿元 [5] - 港股医疗基金规模272.31亿元，周涨跌幅3.76%，周资金净买入额2.62亿元 [5] - 港股消费基金规模9.68亿元，周涨跌幅 - 2.14%，周资金净买入额0.73亿元 [5] - 其他基金规模169.31亿元，周涨跌幅 - 0.98%，周资金净买入额 - 1.03亿元 [5] 风格策略类 - 红利基金规模12.69亿元，周涨跌幅 - 2.31%，周资金净买入额1.20亿元 [5] - 红利低波基金规模7.77亿元，周涨跌幅 - 2.69%，周资金净买入额2.62亿元 [5] 债券、商品及指数增强基金情况 债券类 - 30年利率基金规模89.69亿元，周涨跌幅0.60%，周资金净买入额25.12亿元 [6] - 10年利率基金规模40.90亿元，周涨跌幅0.26%，周资金净买入额1.05亿元 [6] - 5 - 10年利率基金规模389.52亿元，周涨跌幅0.33%，周资金净买入额 - 5.74亿元 [6] - 5年利率基金规模69.48亿元，周涨跌幅0.14%，周资金净买入额 - 0.43亿元 [6] - 5年以下利率基金规模227.25亿元，周涨跌幅0.10%，周资金净买入额 - 7.11亿元 [6] - 其他利率基金规模3.71亿元，周涨跌幅0.30%，周资金净买入额 - 0.07亿元 [6] - 中高等级信用基金规模109.16亿元，周涨跌幅0.23%，周资金净买入额0.53亿元 [6] - 城投债信用基金规模138.17亿元，周涨跌幅0.28%，周资金净买入额4.00亿元 [6] - 短融信用基金规模293.41亿元，周涨跌幅0.05%，周资金净买入额 - 17.46亿元 [6] - 可转债基金规模438.59亿元，周涨跌幅 - 1.54%，周资金净买入额31.54亿元 [6] 商品类 - 黄金基金规模708.87亿元，周涨跌幅 - 0.78%，周资金净买入额39.73亿元 [6] - 豆粕基金规模41.93亿元，周涨跌幅 - 0.15%，周资金净买入额0.09亿元 [6] - 有色基金规模7.45亿元，周涨跌幅 - 1.75%，周资金净买入额0.34亿元 [6] - 能化基金规模2.93亿元，周涨跌幅 - 6.00%，周资金净买入额0.69亿元 [6] 指数增强类 - 上证50指数增强基金规模0.76亿元，周涨跌幅 - 0.35%，周资金净买入额0.01亿元 [6] - 沪深300指数增强基金规模32.09亿元，周涨跌幅 - 1.80%，周资金净买入额0.49亿元 [6] - 中证500指数增强基金规模19.78亿元，周涨跌幅 - 1.07%，周资金净买入额0.14亿元 [6] - 中证1000指数增强基金规模6.56亿元，周涨跌幅 - 0.29%，周资金净买入额0.13亿元 [6] - 创业板指指数增强基金规模4.69亿元，周涨跌幅 - 0.56%，周资金净买入额 - 0.14亿元 [6] - 科创创业50指数增强基金规模0.62亿元，周涨跌幅 - 0.60%，周资金净买入额0.00亿元 [6] - 科创50指数增强基金规模9.35亿元，周涨跌幅 - 1.20%，周资金净买入额0.04亿元 [6] - 科创100指数增强基金规模3.17亿元，周涨跌幅0.88%，周资金净买入额0.05亿元 [6] - 其他指数增强基金规模1.94亿元，周涨跌幅 - 0.27%，周资金净买入额0.55亿元 [6]

行业投资评级 - 通信行业评级为"强于大市"（维持）[4] 核心观点 头部云厂商业绩增长 - 全球头部云厂商（微软、谷歌、亚马逊、Meta）财报显示AI驱动业绩增长明显 - 谷歌FY25Q2收入964.28亿美元（同比+14%），云业务收入136亿美元（同比+32%）[1] - 微软2025财年营收2817.24亿美元（同比+14.93%），云业务营收1062.65亿美元（同比+21%）[1] - Meta FY25Q2收入475亿美元（同比+22%），资本开支170亿美元（同比+100%）[2] - 亚马逊FY25Q2营收1677亿美元（同比+13%），AWS收入308.7亿美元（同比+18%）[1] 资本开支上调 - 头部云厂商持续上调资本开支以支持AI基础设施 - 谷歌将2025年资本开支从750亿美元上调至850亿美元[2] - 微软2025财年资本开支882亿美元（同比+58.35%），预计2026财年Q1超300亿美元[2] - Meta预计2025年资本开支660-720亿美元，2026年将继续显著增长[2] AI算力与数据中心发展 - AI硬件性能快速迭代 - 16/32位浮点运算性能年复合增速43%，每1.9年翻番[6] - 数字格式优化（TF32/FP16/INT8）使性能较FP32提升6-12倍[6] - 数据中心市场规模持续扩张 - 2024年全球数据中心市场规模1086亿美元（同比+14.9%），预计2027年达1632.5亿美元[6] - 液冷技术渗透率提升，2024年全球市场规模突破500亿元，预计2025年超2000亿元[6] 目录总结 全球头部云厂商财报 - 谷歌云业务利润率20.7%（同比+9.4pct），积压订单1060亿美元（同比+38%）[1] - 微软Azure收入同比+34%，2025财年贡献超750亿美元[1] - Meta广告收入466亿美元（同比+21%），Reality Labs营收3.7亿美元（同比+5%）[1] 资本开支与AI基础设施 - 谷歌Q2资本开支224亿美元（服务器占2/3，数据中心占1/3）[2] - 微软2025财年资本开支882亿美元，重点投入云基础设施[2] - Meta资本开支主要用于AI产能扩张和业务运营需求[2] 数据中心与液冷技术 - 微软在70个区域拥有400+数据中心，新增2000兆瓦容量，全面支持液冷技术[6] - 2024年亚洲数据中心IT负载规模占比44%（22780MW），北美占32%（16200MW）[6] - 加速服务器出货量预计从2021年23.1万台增至2025年94.5万台（CAGR 42.2%）[6] 建议关注标的 - 云计算厂商：微软、谷歌、亚马逊、Meta、苹果[8] - 芯片：英伟达、高通、ARM、英飞凌、意法半导体[8] - IDC：Equinix、DLR[8] - 液冷/散热：Lumentum、Ouster[8]