| 证券代码：002939 | 证券简称：长城证券 | | | 公告编号：2025-096 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：148149 | 债券简称：22 | 长城 | 05 | | 长城证券股份有限公司 2022 年面向专业投资者公开发行公司债券（第三期） （品种二）付息兑付暨摘牌公告 本公司及公司全体董事会成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 长城证券股份有限公司 2022 年面向专业投资者公开发行公司债券（第三期） （品种二）（债券简称：22 长城 05，债券代码：148149，以下简称本期债券） 将于 2025 年 12 月 26 日支付 2024 年 12 月 26 日至 2025 年 12 月 25 日期间的利 息并兑付本金。 本期债券本次兑付兑息的债权登记日为 2025 年 12 月 25 日，最后交易日为 2025 年 12 月 25 日，摘牌日为 2025 年 12 月 26 日，凡在 2025 年 12 月 25 日（含） 前买入并持有"22 长城 05"的投资者享有本次兑付的利息和本 ...

一、适用时间 为更好地满足广大投资者的理财需求，东财基金管理有限公司（以下简称"本公司"）决定参与长城证券 股份有限公司（以下简称"长城证券"）基金认购、申购（含定期定额投资）费率优惠活动。具体如下： 费率优惠期限以长城证券公示为准。 二、适用基金范围 费率优惠期限内，本公司通过长城证券销售基金产品的，则自该基金产品在长城证券销售之日起，同时 开通该基金在长城证券的认购、申购（含定期定额投资）费率优惠活动。 三、费率优惠方案 费率优惠期限内，投资者通过长城证券认购、申购（含定期定额投资）上述基金的，认购、申购（含定 期定额投资）费率不设折扣限制，具体折扣费率以长城证券公示为准。上述基金原费率请详见基金合 同、招募说明书、基金产品资料概要等法律文件及其更新，和本公司发布的相关公告。 四、适用投资者 通过长城证券认购、申购（含定期定额投资）上述基金的投资者。 五、重要提示 1、基金的详细情况以及原费率详见相关基金的基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等法律文件 及其更新以及本公司发布的最新相关业务公告。 2、上述费率优惠活动的具体费率优惠方案及适用时间等如有变化，届时以长城证券的相关最新公告以 及其传输至本公司 ...

■ 二、销售机构信息 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 为更好地满足广大投资者的理财需求，根据景顺长城基金管理有限公司（以下简称"本公司"）与长城证 券股份有限公司（以下简称"长城证券"）签署的委托销售协议，自2025年12月24日起新增委托长城证券 销售本公司旗下部分基金，具体的业务流程、业务开通情况、办理时间、办理方式及费率优惠情况以长 城证券的安排和规定为准。现将相关事项公告如下： 一、适用基金 销售机构名称：长城证券股份有限公司 注册（办公）地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼10-19层长城证券 法定代表人：张巍 联系人： 刘秉鑫 联系电话：0755-22664614 客户服务电话：95514 网址：www.cgws.com 三、相关业务说明 1、申购赎回等业务仅适用于处于正常申购期及处于特定开放日和开放时间的基金。基金封闭期、募集 期等特殊期间的有关规定详见对应基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等相关法 律文件及本公司发布的最新业务公告。 2、"定期定额投资业务"是基金申购业务的一种方式，如上述销售机构开通上述基金的定投 ...

年末的券商研究领域，在顶级评选的聚光灯下，上演着一出"荣耀与流动"的大戏。 2025年12月，被誉为"券商投研界风向标"的第23届新财富最佳分析师评选结果正式揭晓。然而，榜单新 鲜出炉之际，资本市场便传来重磅动态——多位刚捧起奖杯的获奖分析师，已悄然完成执业机构变更， 转身加盟新东家。 12月12日，证券从业系统显示，中泰证券（600918）4位分析师同一天离任。他们分别是：有色金属分 析师安永超、有色金属分析师刘耀齐、有色金属分析师陈凯丽、北交所和先进产业研究分析师蔡星荷。 而在此之前，中泰证券前副所长、有色金属首席分析师谢鸿鹤已在9月正式加入长城证券（002939）。 上述4人目前也无法在中证协系统查询到信息，但据记者了解，他们的去向很可能也是追随谢鸿鹤加入 长城证券。 剖析：跳槽新东家，放弃年终奖？ 这些分析师选择扎堆在年末跳槽，那么年终奖怎么办？就这么舍弃了？ 事实上，年终奖即是分析师"议价权"的典型代表之一。 天下熙熙，皆为利来。年末本是职场人"守成待奖"的关键期，为何券商明星分析师却扎堆"出走"？是新 平台的发展机遇足以覆盖年终奖的损失，还是背后藏着行业竞争的必然逻辑？他们放弃年终奖也要抓住 的" ...

事件概述 - 2025年12月15日，工信部公布中国首批L3级有条件自动驾驶车型附条件准入许可，获准车型为长安牌SC7000AAARBEV型纯电动轿车和极狐牌BJ7001A61NBEV型纯电动轿车 [2] 产业进展与现状 - 首批L3准入存在多方面条件限制：具有实验性质，限定在特定城市（长安在重庆，极狐在北京）的特定路线行驶；首先在高速公路和城市快速路场景开放；功能未达到领航辅助（NOA）标准，仅允许单车道自动驾驶，不允许自动变道；不同城市限速不同（重庆不超过50km/h，北京不超过80km/h）[3] - 除首批获准车型外，其他厂商也在积极推进L3测试：华为鸿蒙智行已在深圳开启L3级有条件自动驾驶内测，其搭载ADS高速L3解决方案的车辆正在北京、上海、广州、深圳、合肥、武汉、重庆等7个城市进行路测；小鹏汽车于12月16日在广州市获得L3级自动驾驶道路测试牌照并启动常态化测试 [3] 政策支持与法规完善 - 政策顶层设计持续推进：2023年11月，工信部等四部委联合发布通知，允许L3和L4级自动驾驶车辆经遴选后获得准入并在限定区域开展上路通行试点 [4] - 2024年6月，工信部公布智能网联汽车准入和上路通行试点名单，9家车企入选，包括长安、比亚迪、广汽、上汽、北汽蓝谷、一汽、上汽红岩、宇通客车和蔚来 [4] - 2025年9月，工信部等八部门发布《汽车行业稳增长工作方案(2025-2026年)》，提出将“有条件批准L3级自动驾驶车型生产准入”并推动相关法律法规完善 [5] - 各城市持续开放和扩容自动驾驶测试路段：上海浦东新区于2025年3月划定第三批共583条、758.62公里的自动驾驶开放测试道路；北京自动驾驶示范区将扩展至约3000平方公里，已累计向33家测试车企、近900台车辆发放道路测试牌照；武汉无人驾驶商业化运营开放道路里程已突破3829公里 [5] 市场前景与投资方向 - 市场空间广阔：据IDC预测，2025年全球网联汽车规模为7830万辆，5年复合增长率达11.5%；2026年全球自动驾驶车辆规模为8930万辆，5年复合增长率达14.8% [6] - 行业进入高速发展期，海内外龙头厂商在智能驾驶领域持续取得突破 [6] - 高阶智能驾驶功能正逐步下探至10-20万价位车型，智能驾驶平权将逐步实现 [6] - 投资机会关注两大方向：一是硬件端，因车载大模型需要车端激光雷达等信息采集功能，硬件是软件智能化的具体体现，建议关注模组、激光雷达等；二是软件端，端到端大模型凭借高速迭代和低成本优势将成为主流方案 [6] - 具体建议关注标的包括：域控制器（经纬恒润、华阳集团、德赛西威等）、车联网/模组（中科创达、光庭信息、美格智能等）、激光雷达/光学（禾赛科技、速腾聚创、宇瞳光学等） [6]

券商分红频次与力度显著提升 - 截至12月18日，全年有35家券商分红达两次及以上，占比高达79.55%，近八成券商进入“多次分红”常态化阶段 [1] - 头部券商引领高比例派息，中信证券2025中报每手分红29元，中信证券、国泰海通等多家头部机构年内分红总额均超40亿元 [1] - 券商行业分红实践发生重要变化，“一年多次分红”成为新常态，近期三季报分红显示出行业在提高分红频次上的新探索 [1] 宽基ETF成交活跃与资金流向 - 近期宽基类ETF成交明显放量，近一个月来多只中证A500ETF的成交额和净流入额双双跻身股票型ETF前列 [3] - 科创50ETF、中证500ETF、中证1000ETF、沪深300ETF等品种亦紧随其后，显示资金正借道宽基ETF布局 [3] - 业内人士指出，资金正捕捉结构性成长机会，春节前具备产业趋势的大盘成长风格有望占优 [3] 公募机构积极参与定增市场 - 截至12月17日，今年以来共有39家公募机构参与A股定增，涉及85只个股 [4] - 公募机构合计获配金额达340.88亿元，较去年同期的298.40亿元增长14.24% [4] - 公募定增活跃度提升，显示机构对市场前景的乐观态度和对中长期价值的认可 [4]

文章核心观点 - 在监管政策引导和市场环境改善的合力下，A股上市券商的分红实践在2025年发生深刻变革，从“重融资”向“重回报”进行价值转型，致力于构建投资者与公司共赢的良性生态 [1][11] 分红频次变化 - 2025年券商分红频次出现“井喷”，全年有35家券商分红达两次及以上，占全部上市券商的比例高达79.55%，近八成券商进入“多次分红、及时分享”的常态化阶段 [1][4] - 分红从“年度事”变为“季度事”，中期分红（包括中报与三季报）成为新常态，2025年实施中报分红的券商数量达到29家 [3] - 三季报分红实现“从无到有”，2025年已有8家券商推出三季报分红计划，标志着分红窗口进一步前移 [3] 分红力度与规模 - 头部券商在中报分红季引领“含金量”竞赛，中信证券以每手（100股）派息29元位居榜首，中信建投为每手16.5元，华泰证券与国泰海通均为每手15元 [6] - 2025年中报时，包括东吴证券、中国银河、东方证券等在内的多家券商每手分红规模均跨越10元门槛，形成高分红集群，与2024年相比进步显著 [6] - 从年度累计分红总额看，头部券商是主要贡献者，国泰海通、华泰证券、招商证券、中信证券和国信证券在2025年内已实施的分红总金额均超过40亿元，其中中信证券以84.48亿元一马当先 [7] 股东回报工具多元化 - 在现金分红之外，股份回购正日益成为上市券商回报股东、管理资本结构的关键工具，“现金分红+股份回购”的组合式回报模式被更多券商采纳 [9] - 截至2025年12月18日，国泰海通以超过12亿元的回购金额居于行业首位 [9] - 部分领先券商开始主动披露中长期股东回报规划，例如东吴证券承诺2025年至2027年每年以现金分配的利润不少于当年实现可分配利润的50%，以稳定市场预期 [10] 行业转型与生态构建 - 券商分红行为的变化是对监管政策的回应，更深层次反映了证券行业从规模扩张转向质量提升、从“重融资”向“重回报”的文化转型 [1][11] - 构建健康可持续的投资者回报生态体系，需要从丰富回报工具、优化公司治理、强化制度保障等多个维度协同推进 [9][10] - 通过提高分红频次与力度来吸引中长期价值投资者，已成为券商提升市场形象和投资吸引力的重要战略选择 [7]

核心观点 - 北美钾肥生产商Mosaic发生安全事故导致生产暂停 短期冲击全球钾盐供给 若停产持续将导致全球供需趋紧 利好钾肥价格上涨 [1] - 中国钾肥大合同提前签订且价格小幅上涨 反映了价格上行预期 对钾肥价格形成支撑 [3] - 受冬储需求及成本支撑影响 氯化钾市场短期供需紧平衡 价格维持高位运行且部分货源紧张 价格仍有上行空间 [4] 供给端冲击分析 - 事故方为北美主要化肥生产商Mosaic 其位于加拿大萨斯喀彻温省的埃斯特哈齐(Esterhazy)矿区发生井下坍塌事故 导致一名员工死亡 生产作业暂停 [1] - 埃斯特哈齐矿区拥有780万吨/年的钾肥铭牌产能 占2024年全球钾肥总产能6520万吨(折K2O)的11.96% [2] - 事故短期将影响矿区产能释放 中长期影响待评估 若产能停产 全球钾肥供需或将趋紧 [1][2] 价格现状与支撑因素 - 截至12月16日 氯化钾价格为3272元/吨 同比上月上涨0.09% 同比去年上涨28.82% [4] - 2026年中国钾肥进口大合同已提前达成 合同价格为348美元/吨(CFR) 较去年上涨2美元/吨 为钾肥价格提供支撑 [3] - 氯化钾市场短期内处于供需紧平衡状态 受成本支撑及冬储备肥需求影响 价格维持高位运行 [4] 相关公司产能与经营数据 - **盐湖股份(000792.SZ)**: 已形成500万吨/年钾肥生产能力 产能规模位列全球第四 1H25氯化钾产量为198.98万吨 同比下降11.76% 销量为177.79万吨 同比下降20.51% [5] - **亚钾国际(000893.SZ)**: 拥有200万吨/年氯化钾产能 第二个、第三个100万吨/年钾肥项目已进入矿建工程后期 1H25氯化钾产量为101.41万吨 同比增长20.00% 销量为104.54万吨 同比增长21.42% [5] - **东方铁塔(002545.SZ)**: 境外子公司老挝开元拥有折纯氯化钾资源储量超过4亿吨 已拥有100万吨/年氯化钾产能 正加快推进下一个100万吨/年钾肥项目建设 1H25氯化钾产量为59.69万吨 销量为59.74万吨 [5]

AIDC新型架构与挑战 - 传统数据中心分层解耦的规划设计方式适用于多数通用计算任务，但在面向大模型训练等高并行智能计算场景时面临挑战，AIDC应运而生 [1][4] - AIDC形成了以算力底座层、平台服务层、模型使能层和行业应用层为核心的新型架构，必须将算力底座构建为精密协同的系统，实现“DC as a Computer” [1][4] - 在AIDC架构中，算力底座与模型使能层、模型使能层与业务应用层之间可解耦，但各层内部需高度垂直整合，以实现高效算力与一体化运维 [1][4] AI驱动数据中心电力需求激增与变革 - AI服务器的电力消耗相比传统服务器将增加五倍，这将导致2030年数据中心的电力总消耗翻倍 [1][4] - 美国、中国和欧洲占全球数据中心容量的82%，IEA预计到2030年数据中心电力需求增长中，美国占比超过50%，中国和欧盟占比6-10% [1][4] - AI工作负载的指数级增长正在增加数据中心的功率需求，传统机架电源遇到限制，服务器机柜功率正跃迁式提升，需应对未来单个机柜高达兆瓦级的运行功率 [1][2][4][5] HVDC供电技术成为关键解决方案 - HVDC技术采用更高等级的直流母线电压（如DC240V）进行输电，再降至DC48V供给服务器，该架构以锂电池BBU替代传统UPS中的铅蓄电池，并省去UPS的逆变与整流环节，显著提升电力传输转换效率 [2][5] - 从2027年开始，NVIDIA正在率先向800V HVDC数据中心电力基础设施过渡，以支持1MW及以上的IT机架 [2][5] - 预计到2030年，全球AI数据中心800V HVDC市场规模将达到354亿元，2026–2030年间年复合增长率高达46% [2][5] 液冷技术因散热需求成为必然趋势 - 随着机架功率密度不断提高，风冷技术的有效散热边界约为40-60kW/机架，超越此阈值后需转向液冷方案，数据中心制冷正从纯风冷模式向风液混合模式演进 [3][6] - 2025年人工智能数据中心的IT能耗预计达77.7太瓦时，为2023年的两倍；到2027年或将进一步增至146.2太瓦时，从2022年至2027年的年复合增长率预计为44.8%，五年内增长约六倍 [3][6] - IDC预计2028年中国液冷服务器市场规模将达到105亿美元，2023年至2028年的复合增长率约48.3% [3][6]

核心观点 - 临近年末，上市券商分红派息节奏显著加快，多家公司集中在12月中下旬实施分红，形成“红包雨” [1] - 2025年全年券商板块现金分红力度空前，已实施总额接近550亿元，且已有35家公司宣布了2025年分红计划，拟分红总额超过218亿元 [2][4] 年末分红实施动态 - 12月中旬，长城证券、兴业证券、首创证券等多家券商密集发布分红实施公告，派息日主要集中在12月18日至19日 [1] - 长城证券拟向全体股东每10股派发现金红利0.76元（含税），合计派发3.07亿元，派息日为12月19日 [1] - 兴业证券计划每股派发现金红利0.05元（含税），共计派发4.32亿元，于12月18日发放 [1] - 首创证券每股派发现金红利0.10元（含税），总计2.73亿元，派息日定在12月19日 [1] - 华西证券、西部证券也将在下周实施现金分红 [1] - 粗略计算，仅最近两周至少有5家上市券商宣布派现总额预计超过10亿元 [1] - 自11月起，券商分红已悄然升温，国元证券、东北证券、国海证券、中国银河、光大证券、华泰证券等均已陆续公告实施中期分红 [1] 2025年已实施分红概况 - 截至12月16日，上市券商年内已实施的现金分红总额已接近550亿元 [2] - 国泰君安、华泰证券、招商证券、中信证券等13家券商年度分红金额均超过10亿元 [2] - 国泰君安以约75亿元的分红额暂居榜首 [2][3] - 华泰证券、招商证券、中信证券的分红规模也均突破40亿元 [2] - 具体数据：华泰证券46.9413亿元，招商证券43.1348亿元，中信证券41.4975亿元，广发证券38.0292亿元，中国银河35.0994亿元，国信证券33.6435亿元，东方证券18.6926亿元，东吴证券18.6326亿元，中信建投12.7985亿元，申万宏源11.5184亿元，国元证券10.4731亿元，光大证券10.0561亿元 [3] 2025年宣告分红计划 - 截至12月16日，A股已有35家上市券商宣布了2025年的分红计划，拟分红总额合计超过218亿元 [4] - 中信证券以宣布分红近43亿元（42.9796亿元），暂居2025年度“分红王” [4][5] - 宣告分红金额排名前列的还包括：国泰君安26.4434亿元，中国银河13.6680亿元，华泰证券13.5403亿元，中信建投12.7985亿元，招商证券10.3489亿元，国信证券10.2417亿元，东方证券10.1960亿元 [5] - 在已推出的中期分红方案中，所有券商均采用纯现金分红形式 [6] - 包括国信证券、东北证券、首创证券、兴业证券、浙商证券、财通证券、西南证券、西部证券这8家券商推出了2025年三季度分红方案，这8家公司合计派现额度超过27亿元 [6] - 其中国信证券以10.24亿元位居这部分分红的首位 [6]