港股早晨快訊 2025 年 12 月 15 日星期一 個股推介 中國電信(0728) 5.65 元 / 目標價：6.50 元 / 15.0%潛在升幅 恒指短期支持參考 25,000 點關口：聯儲局 12 月一如預期減息 0.25 厘， 市場目前預期 2026 年主席換屆後貨幣政策立場轉鴿，預測減息 2 次， 高於聯儲局預測，惟仍需觀望經濟數據走勢及其餘委員取態。若然美國 延續減息，內地放寬貨幣政策的空間加大。12 月中央經濟工作會議談 及國內供強需弱矛盾突出，並要推動投資止跌回穩。相比政治局會議， 在風險評估及經濟形勢的判斷上，輕微增強穩增長訊號。重點領域如擴 大內需，穩住樓市股市，以及反內卷，政策思路未有明顯轉變。後續需 跟進年初地方兩會及 3 月全國兩會。中美關稅戰停戰，若然經濟形勢未 有急劇轉弱，內地短期政策加碼誘因不大。預計政策重點提效，並具針 對性。港股年內至今累積升幅較大，年底獲利誘因較大，大市交投縮減， 北水動能放緩，恒指短期支持參考 25,000 點關口。 短期看好板塊 | 各國指數 | 收市價 | | 變動% 年初至今% | | --- | --- | --- | --- | | 恒生 | ...

业绩数据 - 2024年服务器再制造业务收入从0元突破9.5亿元[40] - 2022 - 2024年研发投入复合增长率超50%[40] - 2022 - 2024年收入复合年增长率53.4%[40] - 2022 - 2024年净利润复合增长率129.1%[40] - 截至2025年6月30日止六个月，智能算力产品及服务收入突破12.2亿元[40] - 2022 - 2025年各业务线收入占比不同，如2025年数据存储设备收入1834868千元占37.1%[55] - 2022 - 2025年按地区划分收入，2025年中国内地收入2555022千元占51.7%[56] - 2022 - 2025年首六个月研发投入分别为102.7百万元、156.4百万元、240.6百万元、109.2百万元，占比分别约3.3%、3.4%、3.2%、2.2%[59] - 公司总收入从2022财年的31.471亿元增至2023财年的46.563亿元，再增至2024财年的74.097亿元，2024年首六个月到2025年首六个月从35.78亿元增至49.427亿元[68] - 2022财年、2023财年、2024财年及2025年首六个月的毛利分别为3.215亿元、5.98亿元、12.33亿元及8.048亿元，毛利率分别为10.2%、12.8%、16.6%及16.3%[68] - 2022财年、2023财年、2024财年及2025年首六个月的净利润分别为1.309亿元、2.861亿元、6.871亿元及4.219亿元[68] - 2022 - 2025年首六个月除税前溢利分别为1.40083亿元、3.16694亿元、7.85341亿元、4.08471亿元、4.69395亿元[69] - 2022 - 2025年首六个月所得税开支分别为0.09196亿元、0.30558亿元、0.98254亿元、0.51288亿元、0.47505亿元[69] - 2022 - 2025年6月30日非流动资产分别为5.53035亿元、6.78664亿元、14.16602亿元、62.25227亿元[72] - 2022 - 2025年6月30日流动负债分别为12.83205亿元、25.74743亿元、33.61209亿元、78.70492亿元[72] - 2022 - 2025年首六个月经营活动现金流量净额分别为1.03603亿元、 - 0.96665亿元、0.98996亿元、 - 2.82637亿元、 - 15.60081亿元[74] - 2022 - 2025年首六个月投资活动现金流量净额分别为 - 1.26436亿元、 - 1.92451亿元、 - 7.89772亿元、 - 0.9657亿元、 - 48.42687亿元[74] - 2022财年 - 2025年首六个月资产负债杠杆比率分别为33.6%、39.8%、68.5%、256.4%[75] - 2022 - 2024财年及2025年首六个月，公司分别派股息1450万元、1460万元、2730万元及7190万元[80] 用户与市场地位 - 2024年按全年SSD收入计，公司为全球市场第二大国内智慧存储设备制造商[43] - 2024年按出货量计，公司为全球市场第二大国内消费级智能摄像机制造商，占有6.6%的市场份额[43] - 2022财年、2023财年、2024财年及2025年首6个月，公司分别拥有逾100名、150名、200名、300名客户[183] - 2022财年、2023财年、2024财年及2025年首六个月，来自五大客户的收入分别占公司总收入的77.1%、62.2%、55.2%及58.7%[183] - 2022财年、2023财年、2024财年及2025年首六个月，公司最大客户分别占相应期间总收入的46.2%、40.5%、39.4%及35.7%[183] 未来展望 - 计划加大AI算力基建投入，升级云平台[53] - 计划加大新产品与技术研发创新力度，融合AI技术扩大业务规模[53] - 计划寻求战略投资、合作或收购，加速实现超级智能体[53] - 计划以超级智能体愿景拓展市场，巩固与扩大客户群体[53] 新产品与新技术研发 - 2023年率先开展服务器及周边再制造业务，掌握完整技术体系[48] - 打造了万卡集群的AI智算中心及FCloud平台，提供创新服务[50] - 截至2025年6月30日公司拥有13项核心技术及六个进行中的主要研发项目[59] 市场扩张和并购 - 拟将募集资金用于建设AI算力基础设施、提升研发能力、产业链整合收购及作营运资金等[82][88] 其他信息 - 申请发售的H股数目为[[编纂]]股（视乎[编纂]是否获行使而定）[8] - H股面值为每股人民币1.00元[14] - 公司国内专利414件[40] - 获得2025年广东省先进智能工厂[40] - 公司自成立以来深耕数据存储领域，产品涵盖SSD、NAS产品及服务器存储设备等[45] - 公司构建了数据采集、存储和计算的协同产业链体系[51] - 公司构筑全球性算力基础设施，打造全球算力竞争力[51] - A股截至最后实际可行日期的收市价为每股159.83元人民币，公司总股本为346,120,769股A股[93] - 董事确认截至文件日期，自2025年6月30日起公司财务或交易状况或前景无重大不利变动[96] - 公司认为COVID - 19疫情爆发未对业务、财务状况或经营业绩造成重大不利影响[95] - 公司于2025年10月13日有条件采纳将生效的组织章程细则[98] - 23年5月4日公司股东采纳受限制股份激励计划[98] - 公司前身协创立科数码电子（深圳）有限公司于2005年11月18日在中国成立，2016年10月11日转制为股份有限公司[102] - 公司A股在深圳证券交易所创业板上市，股票代码为300857.SZ[102] - 最后实际可行日期为2025年10月13日[121] - 公司业务面临多种风险和不确定因素，可能导致财务状况和经营业绩与预期有重大差异[164][166]

核心观点 - 市场普遍预期美联储将在9月16-17日的FOMC会议上降息25个基点，概率达100% [9] - 港股市场表现强劲，恒生指数突破26000点关口，刷新逾4年高位，上周累计上涨970点（3.82%） [13] - 行业配置策略聚焦于智慧制造、云計算、AI、医疗创新等外资青睐领域，操作建议关注南向通新标的和权重配置 [9] - 建议仓位沿高股息成长股、龙头恒生科指成份及创新产业轮动，搭配期权策略收取权利金以降低波动风险 [9] 今日市场焦点及策略 - 美联储会议降息预期强烈，市场分歧在于降幅是0.25厘还是0.5厘 [9][13] - 美国9月消费者信心指数初值报55.4，低于8月终值58.2及预期58.0 [9][11] - 中国人民银行开展6000亿元买断式逆回购操作，期限182天 [9] - 中国8月新增贷款5900亿元人民币，扭转7月下跌500亿元态势，但低于市场预期的8000亿元 [13] - 社会融资增量2.57万亿元，略高于预期，主要由政府发债推高 [13] 全球新闻概要 国际新闻 - 美国股市表现分化：道指跌273.78点（-0.59%），纳指涨98.03点（+0.44%）创22141.10点新高，标普500微跌3.18点（-0.05%） [11] - 美国第二季家庭财富急增7.1万亿美元（+4.2%），达176.3万亿美元，其中股票价值进账5.5万亿美元，房地产价值升1.2万亿美元 [11] - 摩根士丹利预计美联储今年剩余3次会议全部降息 [11] - 美国财政部呼吁G7及欧盟盟友对中国和印度商品加征"有意义的关税" [11] - 特斯拉股价周五收市飙涨7.4%，董事长驳斥马斯克政治活动影响销量的忧虑 [11] 中港台要闻 - AI概念股百度（09888）抽高18.66%，表现最佳 [13] - 香港银行或因"水浸"跟随美国降息，储蓄利率可能回到零息环境 [13] - 香港政府发行第10批银色债券，保底息率3.85厘，认购反应预期理想 [13] - 华检医疗（01931）与ETHK Group合作成立新公司，打造去中心化金融平台 [13] - 迅销集团旗下UNIQLO年度日本销售额达1.03万亿日元（约543亿港元），首次突破一万亿日元门槛 [13] 市场概要 全球市场表现 - 恒生指数收26,388.16点，涨301.84点（+1.16%）；恒生科技指数收5,989.27点，涨100.50点（+1.70%） [15] - 纳斯达克指数收22,141.10点，涨98.03点（+0.44%）；标普500收6,584.29点，跌3.18点（-0.05%） [15] - 日经225指数收44,768.12点，涨395.62点（+0.89%）；台湾加权指数收25,474.64点，涨258.93点（+1.03%） [15] 香港市场详情 - 大市成交3207.34亿港元 [17] - 恒指表现较好个股：百度集团（9888）、中国宏桥（1378）、阿里巴巴（9988） [17] - 恒指表现较差个股：周大福（1929）、阿里健康（241）、新东方（9901） [17] - 恒指夜期收26380点，跌7点（-0.03%） [17] 港股焦点个股 - 维立志博（9887）中期亏损收窄至1.66亿元人民币，同比减少约7.8%，反映运营效率提升 [20] - 翰森制药（3692）抗肿瘤创新药"阿美乐"在英国上市，多款ADC药物及IL-23p19单抗进入III期临床 [20] - 联想集团（992）收入同比增长22%至188.3亿美元，创历史单季最高纪录 [20] 美股/ETF焦点 - Gold Fields Limited (GFI) 第二季盈利达约10亿美元，保持全年产量及成本指引 [22] - Warner Bros. Discovery (WBD) 的Max串流平台全球订阅用户超1.1亿，2026年目标1.5亿 [23] - Bitwise Crypto Industry Innovators ETF (BITQ) 追踪加密资产相关公司，主要持仓包括IREN、COIN、MARA [24] 推荐回顾 - Bloom Energy (BE) 从9/11推荐的55美元上升至62.96美元 [27][28] - 万国数据-SW (9698) 从9/11推荐的34.24港元上升至38.82港元 [27][28] - 赤峰黄金 (6693) 从9/2推荐的27.98元人民币上升至32.86元 [27][31]

股价表现与技术指标 - 股价报88港元 微跌0.45% 在10日线87.62港元附近震荡[1] - RSI指标61处于中性区间 5日振幅仅1.6%显示波动性显著降低[1] - MACD与保力加通道发出买入信号 但威廉指标显示卖出信号反映市场分歧[1] - 即时支撑位84.9港元（支撑1）和81.6港元（支撑2） 阻力位91.2港元（阻力1）和94.5港元（阻力2）[2] - 牛熊力量指标显示买入信号 但一目均衡表呈现卖出信号[2] 财务业绩表现 - 上半年营业收入5437.69亿元 同比减少0.5%[1] - 主营业务收入4669.89亿元 同比增长0.7%[1] - 归母净利润842.35亿元 同比增长5.0%[1] 行业前景与估值 - 电信运营商提供具吸引力股息收益率 且具备AI增长潜力[1] - 中国AI和DeepSeek崛起可能驱动云计算和人工智能数据中心收入重新加速[1] - 中国移动股价或有11%至95%潜在上涨空间[1] 衍生品市场情况 - 华泰认购证29531提供34.5倍杠杆 行使价96.66港元 溢價和引伸波幅均为同类最低[3] - 中银认购证25695提供14.5倍杠杆 行使价98.88港元 适合中线布局[3] - 贴价选择包括中银认购证14068（行使价90.05港元）和瑞银认购证26608（行使价90.5港元）[3] - 瑞银牛证64731提供11.4倍实际杠杆 收回价78港元[5] - 汇丰牛证65285提供10.7倍杠杆 同样78港元收回价[5] - 法兴熊证57043提供14.7倍高杠杆 收回价92港元[5] - 瑞银熊证56287提供9.4倍杠杆 收回价95港元[5]