核心观点 - 报告对**中国电信(0728.HK)**给出“买入”评级，目标价6.50港元，较当前股价有15.0%的潜在升幅，认为其是较优质的高息股选择，并看好其AI相关云业务的长期潜力 [7][10][11] - 报告认为港股市场短期支持位参考25,000点，因年内累积升幅较大且年底获利了结意愿增强，但宏观政策环境提供一定支撑 [2] - 报告指出多个短期看好的板块，包括AI眼镜/手机产业链、生物医药股和内地保险股 [6] 个股推介：中国电信 (728.HK) - **财务表现**：2025年前三季度，公司收入按年小幅上升0.6%，服务收入增长0.9%，EBITDA增长4.2%，股东应占利润增长5.0% [7]。单计第三季度，收入按年微跌0.9%，服务收入增长0.5%，股东应占利润增长3.6% [7] - **天翼云业务**：2025年上半年，天翼云收入为573亿元人民币，按年增长3.8%，增速较以往放缓，管理层表示行业正处于以通用计算为主向人工智能驱动的智慧算力转换的关键时期 [8]。2025年前三季度，公司的智能收入（包括AI、智算服务等）按年大幅增长62.3% [8] - **政策与前景**：“十五五”规划及中央经济工作会议强调科技创新，预计期间可能有鼓励政企应用AI相关云计算技术的举措，这将有利于天翼云业务发展 [9] - **股息与估值**：报告预计中国国债收益率进一步上升空间有限 [10]。公司预测2025年及2026年每股股息分别为0.279元及0.305元人民币 [11]。基于2026年预测，其市盈率为12.74倍 [11] 市场回顾与展望 - **港股表现**：恒生指数收报25,977点，年初至今累计上涨29.50% [4]。恒指短期曾试穿26,000点，周五（12日）大市成交额升至2,427亿港元 [5] - **宏观环境**：美联储12月减息0.25厘，市场预期2026年可能进一步减息2次 [2]。内地12月中央经济工作会议在风险判断上轻微增强稳增长信号，政策重点在于提效和针对性，短期大幅加码的诱因不大 [2]。中美关税战停战 [2] - **资金面**：港股年内累积升幅较大，年底获利了结诱因增加，大市交投缩减，北水（南向资金）动能放缓 [2] 短期看好板块 - **AI眼镜/手机产业链**：因夸克AI眼镜发布及豆包AI手机热卖，相关产业链公司受益 [6] - **生物医药股**：流感疫情升温，同时全球减息利好生物科技领域的投融资活动 [6] - **内地保险股**：A股市场表现强劲，带动保险公司的投资收益向好 [6] 宏观焦点 - **金融数据**：内地11月新增人民币贷款3,900亿元，逊于预期；1-11月社会融资规模增量累计33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元 [14]。11月末广义货币(M2)余额336.99万亿元，按年增长8.0% [14] - **货币政策**：人民银行提出明年将灵活运用降准、减息等工具，保持流动性充裕 [14] - **财政政策**：财政部提出明年将发行超长期特别国债，继续实施更加积极的财政政策，并利用“双贴息”政策支持扩大内需和提振消费 [14] - **产业政策**：中国据报正考虑一项规模达2,000亿至5,000亿元人民币的新资金计划，以支持国产芯片的使用和发展 [14]。三大部门联合发布通知，要求加强商务和金融协同以更大力度提振消费 [14] - **风险防范**：金融工作会议强调继续着力防范化解房地产企业、地方政府融资平台等相关金融风险，严防“爆雷” [14] 企业消息 - **京东集团(9618)**：计划未来5年投入220亿元人民币，提供15万套住房以改善骑手及快递员居住条件 [16]。公司正招募端侧AI芯片领域人才，产品或将用于机器人、智能家电等硬件 [16] - **美团(3690)**：宣布推动骑手“亲子假”、“秋收假”等项目扩围试点，预计五年总投入100亿元 [16] - **腾讯控股(0700)**：于12月12日回购104.4万股，涉资约6.36亿港元 [16] - **汇丰控股(0005)**：拟私有化恒生银行(0011)，每股对价155港元，相关会议定于2026年1月8日表决 [6][16] - **万科企业(2202)**：其境内债券“22万科MTN004”三项展期议案未获通过，未能达到所需的至少90%支持率门槛 [6][16] - **华润置地(1109)**：11月总合同销售金额约230亿元人民币，按年下降10.8% [16] - **洛阳钼业(3993)**：拟以10.15亿美元收购位于巴西的Aurizona金矿、RDM金矿及Bahia综合矿区100%权益 [17] - **石药集团(1093)**：其产品盐酸伊立替康脂质体注射液（多恩益）新适应症获中国药监局上市批准 [17]

港股市场表现 - 恒生指数上涨550点或2.1%，收报26485点[1] - 恒生科技指数上涨158点或2.7%，收报5944点[1] - 港股大市成交总额达2346.53亿元[1] A股市场表现 - 上证指数上涨38点或1%，收报4007点，成交额9303亿元[2] - 深证成指上涨228点或1.7%，收报13452点，成交额1.12万亿元[2] - 创业板指数上涨58点或1.8%，收报3224点，成交额5012亿元[2] 美股市场表现 - 标普500指数下跌75点或1.1%，收报6720点[2] - 道琼斯指数下跌398点或0.8%，收报46912点[2] - 纳斯达克指数下跌445点或1.9%，收报23053点[2] 宏观经济与政策 - 中国人民银行进行928亿元七天期逆回购操作，利率1.4%，单日净回笼2498亿元[2] - 英国央行以5比4投票维持利率在4%，四位委员支持降息25个基点至3.75%[4] - 美国10月雇主宣布裁员153074人，为2003年以来该月份最高[4] 公司业绩 - 百济神州第三季度GAAP净利润1.25亿美元，去年同期亏损1.21亿美元[5] - 华虹半导体第三季度纯利2572.5万美元，按年下跌42.6%[6] - 华虹半导体第三季度销售收入6.35亿美元，按年增长20.7%，毛利率提升至13.5%[7] 行业与监管动态 - 美国将铜、银及铀等10种矿物列入关键矿产清单，可能面临关税及贸易限制[3] - 特朗普政府与礼来和诺和诺德达成协议，计划于2026年降低GLP-1药物价格[3] - 美国联邦通讯委员会拟撤销电讯盈科旗下香港电讯在美业务许可[5]

股价技术走势 - 股价最新报85.8元，上升0.7%，在85.95元至85.2元区间内波动，反映市场达成短期平衡 [1] - 下方79.2元为较强支撑位，上方92.2元为重要阻力位，MA10位于85.42元，MA30位于85.11元，与当前股价相近，构成近期重要争夺点 [1] - 技术指标呈现多空交织信号，RSI位于52的中性区域，MACD和保力加通道发出买入信号，显示下跌动能可能正在减弱 [1] 衍生工具近期表现 - 在10月27日公司股价上涨0.82%期间，法兴牛证69775上涨12%，瑞银牛证64731上涨15%，中银认购证21277上涨10% [3] 认股证产品选择 - 看多投资者可关注瑞银认购证21344，行使价101.98元，杠杆13.5倍，引申波幅较低；中银认购证21277行使价同为101.98元，杠杆13.3倍 [6] - 看空投资者可考虑信证认沽证21480，行使价75.88元，杠杆13.2倍，其溢价与引申波幅均为同类产品中最低；中银认沽证21625行使价75.83元，杠杆11.3倍 [6] 牛熊证产品选择 - 看多选择包括瑞银牛证64731，收回价78元，实际杠杆11.4倍，溢价较低；法兴牛证69775收回价79元，实际杠杆13.6倍，溢价为同类产品中最低 [9] - 看空选择则有汇丰熊证56299，收回价98元，实际杠杆7.1倍，溢价最低；法兴熊证63926收回价98元，实际杠杆7倍 [9]

股价表现与市场观点 - 中移动股价上涨1.98%，收报85.05元，突破日线图保利加通道顶部（84.87元）[1] - 市场观点出现分化，部分投资者预期股价将稳步上升，短期目标看至90元，同时有投资者选择获利了结部分牛证[1] 技术指标分析 - 技术指标呈现稳健上升态势，MACD和保利加通道同步发出买入信号[4] - 10日均线（82.88元）已突破30日均线（82.2元），形成多头排列，RSI指标61处于中性偏强区域，显示股价仍有上行空间[4] - 股价5日振幅仅为2%，反映该电信龙头股的低波动特性[4] - 关键价位方面，下方80.9元和77.6元构成重要支撑，上方87.3元和90.6元形成阻力[4] 衍生品杠杆效应 - 回顾5月8日衍生品表现，当正股上涨0.9%时，汇丰牛证（62255）和瑞银牛证（60834）均上涨9%，汇丰认购证（26612）上涨7%，展现衍生品在温和上涨行情中的放大效应[4] 看涨衍生品产品 - 汇丰认购证（26612）提供13.4倍实际杠杆，行使价90.05元，适合看好中移动突破90元关口的投资者[6] - 法巴认购证（27801）行使价88元，实际杠杆11.9倍，其溢价和引申波幅均为同类产品中最低[6] - 牛证方面，瑞银牛证（63412）和汇丰牛证（64103）收回价均为72元，分别提供10.9倍和10.6倍实际杠杆[6] 看淡衍生品产品 - 看淡投资者可考虑华泰认沽证（16432），行使价72.45元，实际杠杆高达19.1倍，且溢价和引申波幅均为最低[9] - 中银认沽证（14270）行使价72.5元，提供17.1倍实际杠杆，是另一高杠杆选择[9] - 熊证方面，瑞银熊证（55233）收回价90元，实际杠杆8.8倍为同类最高，汇丰熊证（59880）收回价88元，实际杠杆12倍且溢价最低[9]