今日市场主要焦点 - 全球长期债息上扬导致美股受压 道指跌249点或0.55% 标指挫0.69% 纳指跌0.82%[8] - 美10年期国债收益率升至4.3043厘 英国30年期孳息升至5.72厘创高点[8] - 现货金连续六日上升 创每盎司3539美元新高[8] - A股两融余额升至2.29万亿元人民币 超过2015年高位2.27万亿元 刷新历史纪录[8][12] - 黄金ETF避险需求强劲 可配置GLD或IAU等产品[8] - 中国资产配置意愿上升 建议布局A股ETF如CSI300或沪深300指数ETF[8] - 雪球产品年化回报吸引 挂钩"两融活跃板块"的产品受专业及高净值客户追捧[8] 全球市场表现 - 恒生指数收25496.55点 跌120.87点或0.47%[14] - 恒生科技指数跌70.5点或1.22%[14] - 沪深300指数跌33.26点或0.74%[14] - 日经225指数逆势上涨121.70点或0.29%[14] - 德国DAX指数重挫550点或2.29%[14] - 恒指夜期收25445点 升36点或0.14%[16] - 香港大市成交3281.19亿港元[17] 重点公司动态 - AI初创公司Anthropic完成130亿美元新一轮集资 企业估值增至1830亿美元 较此前几乎翻3倍[10] - 投资管理公司简街资本第二季度净交易收入破纪录达101亿美元 超过华尔街所有大型银行[10] - 快仓智能已向港交所提交上市申请 计划集资至少1亿美元 去年完成逾一亿美元D轮融资后估值达10亿美元[12] - 蔚来第二季非公认会计准则经调整亏损收窄至41.27亿元人民币 好于预期[12] - 比亚迪战略投资和谐汽车海外新能源ICAR公司 以4000万美元认购约10%股份[12] 行业与板块表现 - A股两融主要净买入电子、电脑、通讯等板块[12] - 快递行业反内卷步伐加快 广东及浙江两地多家快递公司对电商客户上调快递费用[12] - 标普500指数11个行业中有2个上升9个下跌[17] - VIX波动率指数升6.51%报17.17[17] 经济数据表现 - 美国8月ISM制造业指数略升至48.7 逊预期 连续6个月低于50的盛衰分界线[10] - 美国8月制造业PMI终值回升至53[10] - 美国7月建筑开支按月跌0.1% 符合预期[10] - 中国8月制造业采购经理指数继续处于收缩区间[12] 投资推荐个股 - 三生制药上半年营业收入达43.6亿元人民币 归母净利润增至13.6亿元同比大增24.6% 主导产品特比澳在国内血小板生成素市场份额约63%[21] - 中国银行中期业绩显示营业收入同比增长3.6% 资产总额达36.79万亿元比去年底增长4.93%[21] - 力劲科技在压铸机及注塑机领域世界领先 超大型压铸机械仍具领先优势 与多家新能源汽车主机厂合作[21] - ASE Technology在全球半导体封测市场拥有超过30%市场份额 高階封裝产线直接受益于AI基础设施建设需求[23] - CEMEX受益于全球基础设施投资浪潮 美国2026年水泥需求预期回升 2027年加速增长[24]

港股市场表现 - 恒生指数下跌120点或0.5%收25496点[1] - 国企指数下跌13点或0.2%收9108点[1] - 恒生科技指数下跌70点或1.2%收5728点[1] - 港股大市成交总额达3281.19亿港元[1] A股及货币政策 - 上证综合指数下跌17点或0.45%收3858点[1] - 人民银行单日净回笼1501亿元人民币[1] - 人民币兑美元中间价上调17点至7.1089[1] 美股市场动态 - 道指下跌249点或0.6%收45295点[2] - 标普500指数下跌44点或0.7%收6415点[2] - 纳指下跌175点或0.8%收21279点[2] 房地产与企业动态 - 上海8月二手房成交1.99万套同比增长12%[3] - 蔚来汽车目标第四季度月交付量达5万辆[3] - 宇树科技计划10-12月提交IPO申报文件[3]

市场表现 - 港股上升，恒指高开96点后升幅扩大，全日升78点或0.3%，收25,077点；国指升30点或0.35%，收8,947点；恒生科技指数升30点或0.5%，收5,674点，大市全日成交总额3,356.01亿元 [1] - A股三大指数走高，沪指收报3,857点，升14点或0.4%，成交额1.22万亿元；深证成指收报12,696点，升124点或1%，成交额1.58万亿元；创业板指收报2,890，升62点或2.2%，成交额7,638亿元 [1] - 美股周五下跌，标普500指数高位回吐41点或0.6%，收报6,460点；纳指收挫249点或1.2%，报21,455点；道指低收92点或0.2%，报45,544点 [2] 宏观经济 - 人民银行29日开展7,829亿元人民币七天期逆回购操作，操作利率持平于1.4%，有3,612亿元逆回購到期，单日净投放4,217亿元，人民币兑美元中间价上调33点至7.1030，人行8月调高人民币中间价0.65%，为去年9月以来最大升幅 [1] - 美联储关注的核心PCE物价指数7月上升2.9%符预期 [2] - 日本8月标普制造业PMI终值向下修订至49.7，略低于初值49.9，但较7月的48.9有所改善 [2] - 美国华盛顿特区联邦巡回上诉法院裁定美国特朗普4月推出的对等关税及多项针对中国、加拿大和墨西哥关税不合法 [2] - 8月制造业采购经理指数（PMI）升至49.4，按月上升0.1个百分点，略低于市场预期的49.5，连续五个月陷收缩区间 [3] - 8月百城新建住宅均价每平方米为16,910元人民币，按月结构性上涨0.20%，按年上涨2.73%；二手房方面，8月百城二手住宅均价每平方米为13,481元，按月下跌0.76%，按年下跌7.34% [3] 公司动态 - 华虹半导体向华虹集团等收购上海华力微电子余下97.4988%股本至全资拥有，代价包括现金以及透过发行代价股支付，发行价43.34元人民币，较A股停牌前收报折让44.79% [3] - 巨星传奇6月止六个月中期业绩，收入3.55亿元人民币，按年增加33%，其中新消费业务收入2.11亿元，增加91.5%；毛利1.56亿元，上升16.3%；录得纯利1,027万元，倒退58.9%，主要受香港上市股本证券投资公允价值亏损1,950万元影响；每股盈利1分，不派息 [4] - 农业银行6月止六个月中期业绩，录得纯利1,395.1亿元人民币，按年增长2.7%，每股收益37分，中期息派11.95分，平均净资产收益率（ROE）10.16% [4] - 华润饮料6月止六个月中期业绩，收入62.06亿元人民币，按年下降18.5%；毛利28.96亿元，下跌22.8%；录得纯利8.05亿元，倒退28.6%，每股盈利34分，中期息派11.8分 [4] - 中国神华6月止六个月中期业绩，收入1,381.09亿元人民币，按年下降18.3%，主要是煤炭销售量及平均销售价下降，完成全年目标43.2%；录得纯利267.06亿元，倒退14.8%，每股盈利1.344元，中期息派0.98元 [5] - 中芯国际正在筹划透过发行A股方式收购控股子公司中芯北方49%股权，公司A股将于9月1日起暂停买卖，预计停牌时间不超过10个交易日 [6] - 美的集团6月止六个月中期业绩，收入2,523.31亿元人民币，按年增加15.7%；录得纯利260.14亿元，增长25%，每股收益3.41元，中期息每10股派5元 [6] - 比亚迪股份6月止六个月中期业绩，营业额3,712.81亿元人民币，按年增加23.3%，主要受惠新能源汽车业务增长；录得纯利155.11亿元，增长13.8%，每股盈利1.71元，不派息 [6] - 中国铁建截至今年6月底止中期业绩，营业额4,891.99亿元人民币，按年跌5.2%；纯利107.01亿元，按年跌10.1%；每股盈利0.7元，不派息 [6] - 阿里 - W截至2025年6月30日止首财季业绩，收入为2,476.52亿元人民币，按年增长1.8%，若撇除高鑫零售和银泰的已处置业务的收入，同口径收入按年增长10% [7] - 工商银行截至今年6月底止中期业绩，纯利1,681.03亿元人民币，按年跌1.4%；每股盈利46分，每10股派股息1.414元，较去年每10股派中期息1.434元减少1.4% [7] - 美国特朗普政府宣布撤销三星电子、SK海力士及英特尔子公司在中国业务的技术使用豁免，将大幅削弱其在华制造能力，并可能扰乱全球供应链 [2][3]

市场表现 - 港股在期指结算日下跌，恒指跌202点或0.8%，收24,998点；国指跌103点或1.1%，收8,916点；恒生科技指数跌53点或0.9%，收5,644点；大市全日成交总额3,914.88亿元，为逾四個半月高 [1] - A股三大指数低開後反覆走個別，上證綜合指數升43点，升幅1.14%，报3843点；深證成份指數升276点，升幅2.25%，报12571点；創業板指數升103点，升幅3.82%，报2827点；科創50指數升逾7%，再創3年新高 [2] - 美股周四反覆走高，標普500指數升20点或0.3%，报6,501点；道指升71点或0.2%，报45,636点；納指升115点或0.5%，报21,705点，齐创收市历史新高 [2] 政策动态 - 人民银行28日开展4,161亿元人民币七天期逆回購操作，操作利率持平于1.4%，有2,530亿元逆回購到期，单日净投放1,631亿元；人民币兑美元中间价上调45点至7.1063，创去年11月6日以来高位 [2] - 美国贸易代表办公室宣布，延长对中国相关行动、政策及做法的301调查豁免期限至11月29日 [2] 公司业绩 - 中国海油内地天然气日产量突破一亿立方米，正推动新型能源体系建设，布局和发展清洁能源产业集群 [3] - 海尔智家6月止六个月中期业绩，收入1,564.69亿元，按年增加10.2%；毛利412.4亿元，上升10.6%；纯利120.33亿元，增长15.6%；每股盈利1.3元；每10股派息2.69元 [3] - 中国飞鹤6月止六个月中期业绩，收益91.51亿元，按年下降9.4%；毛利56.35亿元，下降17.8%；纯利10亿元，倒退46.7%；每股盈利11分；中期息派12.09港仙 [3] - 中兴通讯6月止六个月中期业绩，营业收入715.53亿元，按年增加14.5%；归属股东净利润50.58亿元，倒退11.8%；每股收益1.06元；不派息 [3] - 理想-W 6月底止中期业绩，收入按年跌2%至561.72亿元；毛利微跌0.7%至113.85亿元；纯利增2.8%至17.43亿元；每股基本纯利0.87元 [4] - 百济神州截至今年6月底止中期业绩，收入24.11亿美元，按年升44.5%；亏转盈赚9,559万元；每股盈利7仙；不派息 [4]

股价表现与技术指标 - 截至2025年8月13日10:53分，小米股价报52.5元，上涨1.55% [1] - RSI指标31进入超卖区域，威廉指标和随机震荡指标发出买入信号，MACD显示卖出信号，暗示可能出现技术性反弹 [1] - 股价跌破MA10（52.98元）和MA30（56.02元），但在MA60（54.97元）附近获得支撑 [1] - 5日振幅8%显示市场波动较大 [3] 支撑与阻力位分析 - 短线支撑位位于49.7元（支持1），若失守可能下探46.4元（支持2） [3] - 上方阻力位聚焦54.5元（阻力1），突破后有望挑战57元（阻力2） [3] - 其他关键支撑位参考49.6元和46.1元，阻力位参考54.2元和56.8元 [2] 衍生品市场资金流向 - 过往五个交易日有3500万资金流入小米认购证好仓，反映投资者在股价回落时博弈反弹 [1] - 8月8日推荐的摩通牛证57102两日内飙升30%，瑞银牛证57477上涨24%，验证牛证在超卖环境中放大正股涨幅的能力 [5] 衍生品产品推荐 - 认购证推荐：汇丰认购证18005（行使价60.65元/杠杆7.2倍）溢价最低且引伸波幅理想；摩通认购证18099（行使价60.65元/杠杆6.9倍）引伸波幅较低且时间损耗较小 [8] - 认沽证推荐：摩利认沽证14322（行使价46.45元/杠杆3.7倍）和汇丰认沽证14333（行使价46.45元/杠杆3.6倍）为看空投资者提供较佳对冲工具 [8] - 牛证推荐：瑞银牛证57477（收回价49元/杠杆14.4倍）溢价最低；摩通牛证53165（收回价48元/杠杆11倍）提供更高缓冲空间 [10] - 熊证推荐：法兴熊证61496（收回价59.1元/杠杆8.5倍）和瑞银熊证59867（收回价59元/杠杆8.2倍）实际杠杆高，适合预期反弹受阻的投资者 [10] 行业与市场关注点 - 小米股价偏弱，在汽车竞争背景下引发市场忧虑 [1] - 手机产业链近期表现波动，短线反弹机会值得关注 [3]

港股市场表现 - 恒生指数下跌265点（1.1%）至24,507点，成交额2,546.74亿港元[1] - 国企指数下跌78点（0.9%）至8,804点，恒生科技指数下跌55点（1%）至5,397点[1] - 上证指数下跌13点（0.37%）至3,559点，深证成指下跌18点（0.17%）至10,991点[2] 美国经济与股市 - 美国7月非农就业人数增加7.3万个，远低于预期，道指下跌542点（1.2%），纳指下跌472点（2.2%）[3] - 美国ISM制造业PMI降至48，为连续第五个月收缩，创去年10月以来最低水平[4] 中国经济与政策 - 中国7月制造业PMI降至49.5，低于预期，人民币兑美元中间价下调2点至7.1496[2] - 人民银行单日净回笼6,633亿元，逆回购操作利率持平于1.4%[2] 行业与企业动态 - 比亚迪7月新能源汽车销量34.4万辆，同比微增0.6%，但环比下降10%[5] - 信义玻璃上半年纯利倒退59.6%至10.13亿元，主要因浮法玻璃售价下跌[5] - 蔚来7月交付21,017辆汽车，同比增长2.53%，包括蔚来品牌12,675辆[6] 能源与大宗商品 - OPEC+决定9月增产每日54.7万桶，总产量恢复至每日约250万桶，占全球需求2.4%[4]

恒生指数 - 看多投资者认为恒指处于慢牛行情，目标位25700-26000点，过夜牛证收回价24994 [1] - 看淡投资者预期短期回补下方缺口，过夜熊证收回价25900，但该位置接近第一阻力位25841点，存在被突破风险 [1] - 技术分析显示15个买入和4个卖出信号，若突破第一阻力位25841点，下一目标为26900点 [1] 美团-W (03690HK) - 股价位于保力加通道顶部1346元附近，技术信号为"买入"，阻力位1377元和1476元 [3] - 部分投资者持有行使价17898元认购证，但该条款价外幅度超20%，需正股大幅上涨才能获利 [3] - 建议选择行使价150-158元的条款更合理，价外幅度适中 [3] 泡泡玛特 (09992HK) - 股价贴近保力加通道中线2558元，技术信号为"买入"，阻力位263元和273元 [5] - 行使价225元的价内认购证防守性较高，当前股价2558元距离行使价有安全边际 [5] 药明生物 (02269HK) - 技术信号为"强力买入"，阻力位311元和333元，部分投资者看涨至46元 [8] - 突破30元关键位后需更长时间观察能否达到目标价 [8] 华虹半导体 (01347HK) - 技术信号为"强力买入"，投资者关注能否站稳并上看406元目标价 [11] 蔚来-SW (09866HK) - 股价靠近保力加通道顶部3899元，技术信号为"买入"(14买入6卖出)，阻力位417元和473元 [14] - 认沽证投资者参考下方支持位337元和299元，需结合到期日与条款选择 [14]

报告公司投资评级 - 买入评级 [1][3] 报告的核心观点 - 公司25Q1营收259亿元，同比增长1.1%，车辆销售收入247亿元，同比增长1.8%，毛利率为20.5%，实现净利润6.5亿元，同比增长9.4%，车辆毛利率为19.8%，同比增长0.5pct，优于预期；Q1汽车总交付量为9.3万台，同比增长15.5%，但受节假日以及产品换代影响，25Q1汽车销量承压 [3] - 2025年为公司纯电产品发布大年，Q2发布理想MEGA Home家庭特别版等车型，MEGA新发布后订单火爆，预计后期月销量将稳定在3000台左右，下半年将发布纯电产品i8、i6，预计价格带处于20 - 40万，定位中高端纯电SUV，卡位家用纯电SUV市场，纯电将带动公司整体销量 [3] - 公司坚持向AI科技公司转型，上半年发布新一代自动驾驶技术MindVLA大模型，开源自研智慧汽车作业系统“理想星环OS”，自动驾驶技术受消费者认可，高价激光雷达MAX版本车型销量占比持续提升，提升公司整体ASP [3] - 2025年4月新建224座理想超充站，建站心愿达成525份，目前已投入使用理想超充站达2267座，充电桩达到12340个，为后续纯电产品发布打下坚实基础 [3] - 预测公司2025 - 2027年的销量分别达到60万辆、84万辆、104万辆，收入分别为1658亿元、2044亿元和2404亿元，归母净利润分别为93亿元、109亿元和142亿元，结合公司国内领先销量和重AI投入估值，给予公司30倍PE，求得合理股价为37.86美元/140.27港元，较现价有26%/19%的上涨空间，维持买入评级 [3] 相关目录总结 主要资料 - 行业为新能源汽车，股票代码为LI.O/2015.HK，已发行股本10.13亿股，总市值323亿美元，52周高/低为33.12美元/17.44美元，每股净资产33.54元，主要股东有Amp Lee Ltd.（16.77%）、DeutscheBankAktiengesellschaft（16.58%）、InspiredElite（12.17%） [2] - 股价为30.15美元/118港元，目标价为37.86美元/140.27港元，较现价分别有26%/19%的上涨空间 [2] 主要财务报表 损益表 - 2023 - 2027E主营业务收入分别为1238.51亿元、1444.60亿元、1658.03亿元、2043.80亿元、2404.68亿元，主营业务增速分别为173%、17%、15%、23%、18% [4] - 毛利率分别为22%、21%、18%、17%、17%，EBITDA利率分别为8%、7%、7%、7%、8%，净利率分别为10%、6%、6%、5%、6% [4] 资产负债表 - 2023 - 2027E总资产分别为1434.67亿元、1623.49亿元、1743.30亿元、2147.29亿元、2574.65亿元 [4] - 总负债分别为828.92亿元、910.29亿元、1086.52亿元、1272.07亿元、1439.30亿元，总负债总资产分别为58%、56%、62%、59%、56% [4] 现金流量表 - 2023 - 2027E净利润分别为118.09亿元、80.45亿元、93.45亿元、109.47亿元、142.64亿元 [4] - 营运活动现金流分别为506.94亿元、159.33亿元、276.96亿元、381.84亿元、415.41亿元 [4]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蔚来正通过多品牌策略以差异化车型满足各细分市场需求，基于萤火虫与乐道强劲的初期销量，第二季指引合理，但第四季目标具有挑战性 [2] 各部分总结 蔚来财务与销售情况 - 蔚来2025年第一季财报显示，交付量同比增长40%至4.2万辆，带动营业收入同比增长22%至120亿元人民币，但平均售价持续承压，五月单车价格同比下跌15%至23.6万元人民币 [1] - 第一季毛利率年增2.7个百分点至7.6%，但净亏损同比扩大19%至69亿元人民币，主要因销售及行政费用同比增长47% [1] - 蔚来新品牌“萤火虫”4月开始交付首款车型，5月蔚来总交付量达2.3万辆，同比增长13%，其中萤火虫贡献3700辆，乐道交付6300辆 [1] - 公司预期第二季交付量将达7.2万至7.5万辆，同比增长25.5%至30.7%，总营收同比增长11.8%-15.0%，意味着6月交付量需达2.5万至2.8万辆，同比增长17%至31% [1] 蔚来车型与盈利预期 - 随着蔚来5月开始交付ES6、EC6、ET5及ET5T四款升级车型，并在新车搭载自研芯片，管理层预期第二季毛利率将重返双位数 [2] - 乐道品牌将於第三季推出L90，第四季推出L80车型，针对大家庭客户，管理层预计三款高竞争力车型将推动乐道第四季月交付突破2.5万辆，改善盈利表现 [2] 市场指数情况 - 2025年6月5日，恒生指数收市23654，升0.6%，今年累升17.9%；中资企业指数收市8576，升0.7%，今年累升17.7%等 [3] 大宗商品价格情况 - 2025年6月5日，金价收市3372美元/盎司，升0.6%，今年累升28.6%；钢价收市1940美元/盎司，升1.1%，今年累升8.6%等 [3] 汇率情况 - 2025年6月5日，美元兑港元汇率为7.8，美元兑欧元汇率为0.9等 [3] 市场情绪情况 - 2025年6月5日，爱尔兰信贷违约掉期为83，跌2.4%；意大利为139，跌0.6%等 [3] 美国经济发布表 - 贸易收支等指标预计公布日期从2025年6月5日至7月3日不等 [16] 中国经济发布表 - 外汇储备等指标预计公布日期从2025年6月7日至7月15日不等 [17] 香港经济发布表 - 外汇储备等指标预计公布日期从2025年6月6日至7月31日不等 [18] 大股东权益披露 - 前两个交易日，上海君实生物医药科技股份有限公司 - H股等多家公司大股东有股份买入情况 [20]