报告核心观点 - 恒指受制24,700点，短期或继续整固；中美贸易谈判进展及企业盈利改善情况待观察；部分行业和公司有不同表现及发展动态 [2] 市场回顾 - 中美5月中旬经贸会谈后降低加征关税，互相保留10%关税，90日对等关税宽限期后能否达成长期协议待关注；以伊停火后协议遵循情况待察；中美贸易谈判缺乏进展，内地推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，北水流入速度放缓 [2] - 恒指周一低開88点，尾市跌幅收窄，收报23,887点跌28点，大市成交1,938亿元；美股因关税战下挫，三大指数跌0.8 - 0.9%，美国10年期债息升至4.379厘 [6] 中港股市短期展望 - 恒指阻力见于24,700点，相当于未来12个月预测市盈率11倍，后续关注中美贸易谈判及企业盈利情况 [2] 短期看好板块 - 生科股受内地发布《支持创新药高质量发展若干措施》利好；濠赌股因澳门6月博彩收入按年增19%表现佳；电力股因高温天气增加电力需求受关注 [7] 宏观焦点 - 特朗普对日韩等14国公布关税，8月1日生效，日本、韩国25%，寮国及缅甸40%；美国财长预计未来几周与中国官员会晤推动贸易等议题讨论；传欧美接近达成贸易协议，美或对飞机及烈酒等关税让步 [4][8] - 储局下任主席热门人选沃什认为应减息，关税不会导致通胀；“十五五”规划或重点扩大家庭消费；传人行就美元弱势及人汇等问题向金融机构调研 [8] - 内地到2027年底力争全国大功率充电设施超10万套；中国乘联会数据显示2025年上半年新能源及燃油车降价，6月降幅较上半年收窄；内地6月挖掘机销售按年升13.3% [8] - 许正宇目标今年内发出“个位数”稳定币牌照；债券南向通拟扩至非银行机构；世邦魏理仕指上半年甲级写字楼租赁面积按年跌三成，次季空置率17.4% [9] - 德国养老金委托香港机构投资中资股；欧元区5月零售销售按月跌0.7%；日本5月实际工资创两年最大跌幅；中国央行6月增持7万盎司黄金；OPEC+拟9月额外增产每日约55万桶 [4][9] 企业消息 - 蓝思科技明日挂牌，定价18.18元，较A股折让近28%，引入10名基石投资者；小米否认结束与Leica合作；东北高温使小米空调销量达去年同期20倍 [10] - 东风维持全年销量300万辆目标；传极越大概率不会破产，正与3 - 4家重组方沟通；蔚来合肥新桥园区第三工厂9月投产 [10] - 极兔速递第二季包裹量升23.5%；嘉利国际努力接洽英伟达，预计来年泰国厂房订单增七成；海底捞开放加盟，完成交割仅13家 [10] - 东瀛游预计下月日本团复常；华润医药旗下科技创新平台打造AI驱动药物研发全链条；合景泰富6月预售额按年跌34% [10][11] - 时代中国控股85.67%债权人加入重组支持协议；远东控股配售交易告吹；雅居乐上半年预售额按年降42.5%；山东墨龙料上半年纯利跌最多94.12%，扣非后亏转盈 [11] 本周各地重要经济数据事项 - 包含香港、欧元区、德国、中国、美国、日本、意大利、英国、加拿大等地不同时间段的经济数据及预期值等 [12]

报告核心观点 报告围绕2025年7月7日港股市场展开分析，涵盖中港股市短期展望、宏观焦点、企业消息、市场表现及各地重要经济数据事项等内容，指出恒指受多种因素制约，部分行业和企业有不同表现及发展动态[2][3][9]。 市场回顾与展望 - 恒指受制24,700点，中美经贸会谈后关税调整，后续关注90日对等关税宽限期后能否达成长期协议，以伊停火情况待察，内地刺激经济意愿不大，企业盈利改善有限，北水流入放缓，恒指阻力位对应未来12个月预测市盈率11倍[2] - 恒指24,000点上下波动，周五低開后无力转升，收报23,916点，跌153点，大市成交2,678亿元[5] 宏观焦点 - 特朗普签署12国关税信件将发出，“对等关税”90日暂缓执行限期7月9日结束，关税税率可能在10%-70%不等，欧盟与美国关税谈判有分歧，未达成协议欧盟对美出口产品关税或增至50%[3][8] - 法国呼吁加强关税壁垒防中国货冲击产业，中方针对欧盟限制中企投标医疗器材采购采取反制措施，限制欧盟进口医疗器械参与政府采购，在华欧资企业产品不受影响[8] - 住建部要求多管齐下稳预期化风险，推动房地产止跌回稳，上半年全国新房和二手房交易总量按年增长，市场总体稳定，二手房占比提高[8] - 5月内地手机出货量按年下跌21.8%，其中5G手机、智能手机、国产手机出货量及上市新机型数量均有减少，首5月国内市场手机出货量按年下跌2.8%[8] - 中国拟全国范围提供育儿补贴，对符合生育的3周岁以下婴幼儿发放补贴至3周岁，基础标准为每孩每年3600元，以应对人口出生率下降问题[8] - 内地暑假国际机票均价减15%，加拿大及日、韩等国票价减近两成，暑运首月机票预订量超2100万张，“避暑航线”预订量大增[8] - OPEC+加速增产，8月增54.8万桶/日超预期，考虑9月再增54.8万桶/日，或完成恢复此前停产量目标，可能加剧原油供应过剩和油价压力[3][8] 企业消息 - 小米YU7交付首批车主，小鹏汽车创始人评价其大订数据，小鹏G7售价低于预期，公司称第四季盈利非挑战[9] - 比亚迪6月唐L销售按月增54.4%至1.27万辆，蔚来乐道L90起售价30万以内，7月10日举办发布会[9] - 广汽集团6月销量15万辆降8%，半年销量跌12%，新能源汽车销量跌6%，节能汽车销量升11%[9] - 宁德时代与吉利汽车签署战略合作协议，华为调整汽车业务提升品牌独立性和竞争力[9] - 宇树科技计划内地科创板上市，盛业与斯坦德机器人达成战略合作加码机器人产业链布局[9] - 美团与饿了么爆补贴大战，美团因用户量新高触发限流保护，部分地区服务受影响后已恢复[9] - 百度发布视频生成模型MuseSteamer，首日每分钟逾百人申请，部分版本将陆续上线[9] - 中国飞鹤上半年业绩预跌，全年股息总额不少于20亿人民币，拟回购股份资金不少于10亿人民币[3][9] - 新世界156亿新贷款计划7月11日截止，融创中国配股用于境内债务重组偿债56亿人民币[10] - 中国海外上半年销售额跌19%，碧桂园6月合同销售额按年跌近35%[10] - 科威特投资局悉售友邦保险，料赚近250亿，友邦保险回购700万股涉资4.84亿[7][10] - 港交所与深交所合作推出香港基金平台订单传递功能，33家机构入驻[10] - 康宁医院上半年住院床日数微降0.6%，日均总开支跌6.8%，门诊人次增加40.6%，均次总开支降37.3%[10] 市场表现 - 各指数有不同表现，恒生指数收报23,916点，跌0.64%，年初至今涨19.22%，部分指数如恒生国企、恒生科技等也有相应涨跌[4] - 商品市场中，纽约期油收报67美元，跌0.67%，年初至今跌8.34%，黄金收报3,337.16美元，涨0.33%，年初至今涨26.63%等[4] - 外汇市场上，美汇指数收报97.18，涨0.42%，年初至今跌10.67%，部分货币对有不同变动[4] - 利率方面，3个月Hibor收报1.7%，跌0.35%，年初至今跌59.18%，部分利率有相应变化[4] - ADR市场中，腾讯控股等多只股票有不同幅度涨跌[4] 短期看好板块 - 生科股受内地发布政策利好，濠赌股因澳门6月博彩收入按年增19%表现佳，纺织股因憧憬Nike业绩见底订单有望改善[6] 各地重要经济数据事项 - 本周各地有多项经济数据待公布，如香港外汇储备、欧元区零售销售、中国新增人民币贷款等，部分数据有前值和预期值[11]

报告核心观点 报告对2025年7月4日港股市场进行综合分析，涵盖中港股市短期展望、短期看好板块、外围市况展望等内容，涉及宏观经济、企业动态及市场数据，为投资者提供决策参考[2][3][4] 市场回顾 - 中美经贸会谈后降低加征关税，后续关注90日对等关税宽限期后能否达成长期协议；以伊停火情况有待观察；中美贸谈进展有限，内地刺激经济意愿不大，企业盈利改善有限，北水流入放缓，恒指阻力位24,700点，对应未来12个月预测市盈率11倍 [2] - 恒指周四高开后回落，收市跌151点或0.6%，报24,069点，大市成交2,312亿元；美股三大指数因6月非农职位优于预期而上升 [5] 短期看好板块 宏观焦点 - 财新中国6月服务业PMI回落至50.6，逊预期，服务业扩张速度放缓；内地6月新能源零售增25%；商务部拟加强二手车出口工作指导；暑假限玩游戏27小时；工信部强调治理光伏行业低价无序竞争；毕马威预计今年新股集资额最多达2500亿元；港汇触发弱方兑换保证，金管局接296亿沽盘；美国6月非农职位增14.7万超预期，失业率跌至4.1%；美国众议院通过《大而美法案》，IMF指将致美国负债增加；贝桑称100个国家或付10%对等关税；欧盟准备与美达成贸易协议；日企加薪5.25%，为34年最大涨幅 [3][8][9] 企业消息 - SHEIN遭法国反垄断机构罚款4000万欧元；首钢朗泽近期重启招股；阿里巴巴发行逾120亿阿里健康零息可换股债券；小红书否认被阿里巴巴收购传闻；淘宝促顺丰同城罢免非执董韩鎏；京东蚂蚁传为推出离岸人民币稳定币游说；港交所推出综合基金平台订单传递服务；汇丰控股近2.6亿英镑售英国寿险业务；吉利汽车进军意大利市场；部分消费者质疑小米YU7“偷改配置”，客服称是文案错误；小鹏G7售价19.58万元起，开售9分钟大定突破万辆；BOSS直聘增发股份集资约22亿元；先声药业卵巢癌药获批内地上市；乐普生物折让近11%配售H股，净筹逾4.6亿元；万科企业获深铁集团逾62亿借款；世茂集团1.56亿售北京通州项目50%权益；越秀地产上半年销售额升11%；融创中国上半年合同销售额跌10% [11][12] 外围市况展望 - 美联储6月维持息口不变，上调2025 - 2027年核心PCE预测，预计今年减息两次共0.5厘，2026及2027年各减少一次降息预期；美国与多国贸易谈判有进展但存变数；贸易战影响原油需求，OPEC+增加供应限制油价上行 [4] - 展示各国指数、商品、外汇、利率及ADR等收市价、变动%和年初至今%数据 [4] 本周各地重要经济数据事项 - 展示6月27日至7月4日中国、美国、英国、欧元区、法国、德国、澳门、香港等地多项经济数据的前值、预期值和实际值 [13]

报告核心观点 报告对中港股市短期展望进行分析，指出恒指受制24,700点，同时介绍市场各板块动态、宏观焦点、企业消息及各地重要经济数据事项等内容，为投资者提供市场综合信息及潜在投资参考 市场回顾 - 中美经贸会谈后降低加征关税，互相保留10%关税，美国对中国进口货品关税降至30%，中国对美国降至10%，为期90日，后续关注长期协议情况；以伊停火但执行待察；中美贸谈进展不足，内地刺激经济意愿不大，企业盈利改善有限，北水流入放缓，恒指阻力位24,700点，对应未来12个月预测市盈率11倍 [2] 短期看好板块 - 今日市场焦点为中国6月财新服务业PMI和美国6月非农就业数据 [3] 宏观焦点 - 6月财新中国新经济指数降至32.7，受新经济行业资本和科技投入下降影响，按月降0.4个百分点，2021年至今呈波动上升趋势 [9] - 人行周三开展985亿元7天期逆回购操作，利率1.4厘，规模较上日减量，公开市场单日净回笼2668亿元，本周约2.03万亿元逆回购到期 [9] - 8月1日起，现金买黄金钻石等逾10万元人民币需上报，从业机构应开展客户尽职调查并提交大额交易报告 [9] - 官媒指平台经济破“卷”才能重生，内卷式竞争低价格畸形，新修订反不正当竞争法要斩断其对价格信号的扭曲 [9] - 网信办整治涉企网络“黑嘴”，处置一批违规账号 [9] - 发改委今年8000亿元“两重”建设项目清单下达完毕，涉及多领域1459个项目 [9] - 恒指公司8月22日公布2025年第二季度恒生指数系列检讨结果，成份股变动9月8日生效 [9] - 罗兵咸预计香港今年IPO集资额超2000亿元，有望全球居首，上半年市场显著回暖，下半年为旺季，目前超200间企业申请上市 [9] - 毕马威报告显示去年香港银行业总资产增长4.5%达24万亿元，扣除减值前营运利润增长7.8%达3180亿元，总贷款及垫款减少2.3%，客户存款增长4.1%，不良贷款比率升至2.15% [10] - 香港5月零售额升2.4%胜预期，结束14个月跌势，网上销售占8.3%，部分品类销售有升有降 [10] - 特朗普称越南出口美国商品征20%关税，转口贸易征40%，越南对美国产品关税降至零 [10] - 美国FHFA局长指鲍威尔涉欺诈，促国会调查 [10] - 美国6月ADP私企职位减少3.3万个，为逾两年首次减少 [10] - IMF指欧洲央行应将存款利率维持在2%，除非通胀前景改变 [10] - 施纪贤支持李韵晴续任英财相 [10] - 《银行家》发布2025年度世界银行1000强排名，四大内银蝉联前4名，招商银行一级资本年增11.3%，排名升至第8 [10] - 特斯拉第二季汽车交付量38.41万辆，按年减13%，产量41.02万辆 [10] 企业消息 - 立讯精密拟发H股来港上市筹资超10亿美元，已选定3间投行，最早今年进行 [11] - 阿里巴巴上季斥8.05亿美元回购股份，截至6月底流通普通股有变化，仍有193亿美元回购额度 [11] - 淘宝闪购启动500亿元补贴计划，上线两月联合饿了么日订单突破6000万 [11] - 阿里云在马来西亚和菲律宾新增数据中心，将设首个AI全球能力中心 [11] - 雷军称小米集团优先解决国内YU7交付问题，2027年考虑出海，YU7订单多但产能不足引投诉 [11] - 吉利汽车将在英国推出吉利品牌汽车，首款电动SUV EX5四季度上市 [11] - 比亚迪股份无限期推迟墨西哥建厂计划，重新考虑外国战略 [11] - 融创中国孙宏斌称公司最困难时候已过，描绘未来发展蓝图 [11] - 中国恒大香港法院批准撤销转让申请，清盘人将执行股份转让 [11] 各地重要经济数据事项 - 本周公布多项经济数据，如中国1 - 5月工业利润、美国5月个人所得等，部分数据实际值与预期值有差异，部分数据待公布 [12] 市场表现 - 恒指周三高开后升幅收窄，收升149点或0.6%，报24,221点，大市成交2,402亿元 [7] - 美股周三个别发展，道指微跌0.02%，标指及纳指分别升0.5%及0.9%，美国10年期债息升至4.28厘，美汇指数微跌 [7] 看好板块 - 生科股受内地发布政策利好 [8] - 濠赌股因澳门6月博彩收入按年增19%远胜预期受关注 [8] - 纺织股憧憬Nike业绩见底，行业订单有望改善 [8] 指数及商品表现 - 各主要指数有不同涨跌幅，如恒生指数涨0.62%，年初至今涨20.75%；商品方面，CRB商品指数涨1.57%，年初至今涨1.34%；外汇、利率等也有相应变动 [6]

报告核心观点 报告对2025年7月2日港股市场进行综合分析，涵盖中港股市短期展望、宏观焦点、企业消息、外围市况等内容，指出恒指受多种因素制约，同时介绍各板块动态及重要经济数据[2][3][4]。 市场回顾 中港股市短期展望 - 恒指受制24,700点，中美经贸会谈有进展但后续仍需关注，以伊停火情况待察，内地刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，北水流入放缓，恒指阻力对应未来12个月预测市盈率11倍[2] - 恒指险守24,000点，周一低開后反覆寻底，收跌211点或0.87%，大市成交2,422亿元[6] 短期看好板块 - 宏观焦点包括中央财经委会议推进统一大市场建设、内地6月制造业PMI胜预期、港汇触发弱方兑换保证、澳门6月博彩收入升19%、特朗普不考虑延长关税谈判限期等[3][8][9] - 企业消息有小米汽车6月交付量逾2.5万台、吉利汽车6月销量升42%并上调销售目标、新世界发展达成882亿元融资协议等[4][11][12] 外围市况展望 - 美国联储局6月维持息口不变，上调通胀预测，预计今年减息两次共0.5厘，未来减息次数减少，贸易谈判有进展但存变数，OPEC+增加供应限制油价上行[5] - 美股个别发展，道指升0.9%，标指及纳指分别跌0.1%及0.8%，日经指数跌1.2%，美汇指数跌0.1%，现货金价升1.1%，纽约期油升0.5%[6] 今日市场焦点 - 关注香港5月零售数据、美国6月ADP就业变动[7] 宏观焦点 - 中央财经委会议强调推进统一大市场建设，规范多方面行为，推动海洋经济高质量发展[8] - 政治局会议审议《党中央决策议事协调机构工作条例》，强调机构职责定位和工作要求[8] - 内地6月官方制造业PMI升至49.7，略胜预期，不同规模企业表现有差异，各分类指数有不同变化[8] - 内地6月非制造业PMI升至50.5，胜预期，建筑业和服务业表现不同，市场需求和业务预期有变化[8] - 财新中国6月制造业PMI回升至50.4，胜预期，供需回升，中间品类需求增长[8] - 中国6月百城二手房价按月跌幅扩大，新房价格有结构性变化，租赁市场受毕业季影响[8] - 内地对欧盟等进口不锈钢钢坯续征反倾销税，实施期限5年[8] - 内地上半年票房破292亿元，《哪吒2》占逾半，全球总票房突破159亿元[9] - 外管局发放30.8亿美元QDII额度，支持跨境投资业务[9] - 港汇触发弱方兑换保证，金管局买入逾200亿港元，香港银行体系总结余将下降[9] - 香港5月存款有升有降，贷款与垫款总额上升，港元贷存比率下降，货币供应量有变化[9] - 香港5月外汇基金总资产增1862亿元，货币基础增加[9] - 港交所“互换通”延长产品合约期限，完善利率风险管理体系[9] - 香港政府首两月赤字784亿元，财政储备5759亿元[9] - 澳门6月博彩收入升19%，胜预期，首6个月收入按年升4.4%[9] - 特朗普不考虑延长7月9日关税谈判限期，美日贸易协议不确定，欧盟接受10%基准关税并要求豁免部分商品[9] - 美国财长相信中国遵守稀土协议，称将与印度达成贸易协议[9] - 美国未将日本列入贸易谈判优先名单，参议院通过特朗普税改法案，众议院将再次表决[10] - 鲍威尔重申联储局减息前等待关税对通胀影响，下次会议7月29 - 30日举行[10] - 美国5月JOLTS职位空缺高于预期[10] - 苹果Siri拟采用Anthropic或OpenAI技术提升应答能力[10] - 拉加德指欧央行须快速应对通胀波动环境[10] 企业消息 上市申请 - 镁信健康、亿纬锂能、紫金黄金国际提交上市申请，分别有不同背景和财务情况[5][11] 汽车企业 - 小米汽车6月交付量逾2.5万台，雷军称小米YU7锁单远超预期并将直播[11] - 比亚迪6月汽车销量增长12%，纯电和插混车型表现不同[11] - 吉利汽车6月销量升42%，上调今年销售目标11%，不同品牌表现有差异[11] - 长城汽车6月销量升13%，拟复兴欧拉品牌，定下年销目标并将扩张门店[11] - 小鹏汽车6月交付量增2.2倍，上半年交付超去年全年[11] - 理想汽车6月交付新车逾3.62万辆，下半年有新产品上市计划[11] - 蔚来6月交付量增长17.5%，不同品牌有交付量[11] - 恒大汽车以有限资金维持厂房运营，无法确定去年业绩刊发日期[12] 其他企业 - 中国罕王出售Primary Gold交易告吹，将审查业务并公告金矿业务战略[12] - 大快活集团全年溢利跌30%，计划扩张业务并优化策略[12] - 香港宽频I Squared Asia不再有意收购，中移动香港要约有进展[12] - 新世界发展达成882亿元融资协议，完成全年260亿元合约销售目标，多地项目有销售成果[12] - 碧桂园称具备足够财务资源维持持续经营，与债权人磋商重组[12] - 融创中国寻求新增融资，加快物业销售回款[13] - 远洋集团制订境内信用债整体风险化解方案[13] - 雅居乐集团争取年底前与境外主要债权人就重组方案达成一致，采取多项措施缓解流动性问题[13] 本周各地重要经济数据事项 报告列出27/6 - 4/7期间中国、美国、英国、欧元区、法国、德国、澳门、香港等地多项经济数据的前值、预期值和实际值（部分待公布）[14]

报告核心观点 报告围绕2025年6月27日港股市场展开，涵盖中港股市展望、宏观经济、企业动态等内容，分析市场趋势与企业表现，为投资决策提供参考[2][3][4]。 市场回顾 - 恒指受制24,700点，中美经贸会谈后降低加征关税，后续关注90日对等关税宽限期后能否达成长期协议；内地加推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，北水流入速度放缓[2] - 恒指周四低開低走，收报24,325点，跌149点，大市成交2,617亿元；美股三大指数升0.8 - 1.0%，纽约期油升0.5%至每桶65.24美元[5] 短期看好板块 - 宏观焦点方面，美国数据好坏参半，耐用品订单劲升但首季GDP收缩0.5%；欧盟拟降美国货关税[3][11] - 今日市场焦点包括美国5月核心PCE、内地第三批旧换新资金7月下拨、美中贸易协议进展及谈判截止期可能推迟等[6] 企业消息 科技与汽车企业 - 小米YU7三分钟逾20万订单，首款SUV车登场，售价25万起；雷军反对价格战，将与比亚迪等打造“人车家全生态”[4][12] - 小鹏海外本地化生产首批X9即将下线；华为鸿蒙智行删补贴现金帖文；荣耀正式启动A股IPO [12] 金融与地产企业 - 中银香港第2、3季派息与首季保持稳定，全年派息比率40 - 60%；新世界再融资传全数达成[4][13] - 华兴资本拟斥7.8亿攻Web3投资加密币；狮腾控股拟折让配股筹1.46亿元[13] 消费与制造企业 - Nike业绩最坏情况料已过，但关税成本或增10亿美元；海尔旗下通用电器将部分洗衣机生产迁美[12][13] - 六福集团全年纯利按年跌37.8%，末期息减14%；天仁茗茶经销商全年盈利挫46% [13] 星盛商业（6668） - 大湾区领先购物中心物管企业，关联方星河控股经营较稳定，全国排名从2020年第76名升至2024年第40名[5][9] - 2024年及5M25在营购物中心同店销售增长8.8%及5 - 6%，深圳部分项目受香港居民北上消费带动表现理想[5][9] - 委托管理业务近年表现稳定，2021 - 2024年收入及毛利复合增长6.6%及8.5%；品牌及管理输出业务有下行压力，整租业务将审慎开展[9] - 预计未来三年每年股息不低于13.0港仙，2024年末账上有13.7亿人民币净现金，现金流健康[9] 宏观经济数据 - 本周各地重要经济数据显示，中国贷款基准利率、香港综合CPI、日本全国消费者物价指数等有不同表现；美国经济数据好坏参半，耐用品订单劲升但首季GDP收缩[14][11]

报告核心观点 报告对2025年6月26日中港股市及全球市场进行回顾与展望，分析宏观政策、企业动态及经济数据，指出恒指短期阻力位，看好部分板块，提示关注贸易谈判、通胀及企业盈利等因素对市场的影响 市场回顾 - 中美经贸会谈后降低加征关税，保留10%关税为期90日，后续关注能否达成长期协议；以伊停火但执行情况待察；中美贸谈进展有限，内地刺激经济意愿不大，企业盈利改善有限，北水流入放缓，恒指阻力位24,700点，对应未来12个月预测市盈率11倍 [2] - 恒指周三高开高走，收报24,474点升297点，成交增至2,678亿元；美股个别发展，标指收平，道指跌0.3%，纳指升0.3%，金价升0.3%至每盎司3,332.33美元 [7] 短期看好板块 - 今日市场焦点为美国首季GDP、核心PCE指数 [3] - 看好汽车股和金矿股，内地加大扩内需力度，以旧换新补贴政策延续利好汽车股；地缘政治局势反复，央行持续增持黄金利好金矿股 [8] 宏观焦点 - 财政部将根据形势变化推出增量储备政策，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [4][9] - 港汇触及7.85弱方，金管局承接94.2亿港元沽盘，香港银行体系总结余将下降，市场预期港元拆息将回升 [4][9] - 鲍威尔表示未来贸易协议或允许联储局考虑减息，联储局对未来通胀不确定性持谨慎态度，减息门槛提高节奏放缓 [4][5][9] - 欧盟警告若特朗普实施基准关税将进行报复 [4][10] - 美美联储公布放宽关键银行资本制度计划，下调控股公司和银行子公司资本要求 [10] - 日本央行鹰派成员认为通胀有望早达目标，日本可能需“立即加息”，凸显央行内部利率政策分歧 [10] 企业消息 - 镁伽拟今年在港上市集资逾3亿美元 [11] - 富卫集团招股上市，引入中东基石投资者，预计7月7日上市 [11] - 小米将发布小米AI眼镜，采用双芯架构自带镜头 [11] - 雷军否认小米YU7标准版比SU7标准版贵2 - 3万元 [11] - 比亚迪部分产能取消夜班减产，暂停部分新生产线计划 [5][11] - 小鹏汽车不靠“零公里二手车”出口，今年目标进入超60个国家 [11] - 东风汽车与日产10亿人民币组合营从事汽车出口业务 [11] - 宁德时代因中国市场竞争激烈将重点考虑海外扩张 [11] - 微信小游戏开发者大会显示用户时长增10%，超300款小游戏单季流水超千万 [5][11] - 泡泡玛特拟进军小家电市场，招聘相关人才 [11] - 滔搏首财季零售及批发业务总销售金额中单位数下跌 [12] - 中国动向全年扭亏赚2亿人民币，派末期息连特别息 [12] - 国泰君安香港获准提供虚拟资产交易服务 [12] - 平安6个月增持1800亿港元银行H股，推动银行板块上涨 [12] - 众安在线折让8.48%配股筹39亿 [5][12] - 东亚银行拟收购西班牙股东贷款涉11.8亿 [12] - 穆迪将新地前景展望上调至“稳定” [12] - 港灯下调7月燃料调整费近16%，净电费降4.2% [12] - 兆科眼科与Somerset达成战略合作推进美国业务扩张 [12] - 信达生物折让4.9%配股净筹42.7亿元 [5][12] - 君圣泰医药折让15%配股净筹1.31亿元 [13] - 美丽田园医疗健康主要股东出售21.77%持股 [13] - 巨子生物控股股东增持逾92万股涉资4670万元 [13] - 顺丰拟配股兼发可换股债集资近44亿元 [5][13] - 太平洋航运获拓维集团增持至16%成单一最大股东 [13] 经济数据 - 本周公布多项经济数据，部分数据与预期有差异，如英国零售销售按年降1.3%低于预期，日本制造业PMI初值升至50.4高于前值等 [14]

报告核心观点 报告围绕2025年6月25日港股市场展开分析，涵盖中港股市短期展望、短期看好板块、市场表现、宏观焦点、企业消息及各地经济数据等内容，指出恒指阻力位及市场受中美贸易、地缘政治、政策等因素影响，部分企业盈利和业务有变化，同时介绍了各地经济指标情况[2][3]。 市场回顾 - 恒指受制24,700点，中美经贸会谈后降低加征关税，后续关注90日对等关税宽限期后能否达成长期协议，以伊停火情况待察，内地推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，北水流入速度放缓，恒指阻力位对应未来12个月预测市盈率11倍[2] 短期看好板块 宏观焦点 - 中央六部门联合印发意见，从6方面提出举措扩大消费金融、促进内需，设5000亿养老再贷款，鼓励放宽创业担保贷款条件等[7] - 国家商务部要求落实汽车以旧换新政策，推进高阶智驾车商业化应用，开展新能源汽车消费季活动，创新汽车后市场消费场景，加快相关设施建设[7] - 内地6月批准158款国产及进口游戏版号，腾讯、网易等上市公司及重点初创企业获批，部分重点游戏获进口版号[8] - 鲍威尔不排除7月减息，美联储6月维持息口不变，上调2025 - 2027年核心PCE预测，预计今年减息两次共0.5厘，未来预期减息次数减少，对未来通胀不确定性持谨慎态度[3] - 欧盟准备采取更多关税反制措施对美施压，拟对价值950亿欧元美国商品征税，还准备针对服务业措施[8] 企业消息 - 旺旺全年多赚8.6%至43.35亿元，收入235.1亿元，派末期股息2.04美仙，毛利率增1个百分点至47.6%[10][11] - 维他奶全年盈利翻倍至2.4亿元，末期息10.2仙增逾三成，收入62.74亿元，按年升1%，EBITDA升22%，毛利率升1.3个百分点[11] - 美团社区团购退出部分亏损地域，仅留广东、浙江业务，美团优选业务调整后正式员工转岗，腾讯大股东Naspers考虑减持美团支持旗下iFood[10][11] - 三花智控收入增加，预告上半年多赚25% - 50%，营收预计增加10% - 30%[12] 外围市况展望 - 美国经济前景不确定性减弱但仍偏高，美联储上调核心PCE预测，预计未来数月有明显通胀，6月点阵图显示今年减息两次共0.5厘，未来预期减息次数减少，美国贸易谈判有进展但过程存变数，以伊战争升级但OPEC + 增加供应限制油价上行空间[3] 市场表现 指数表现 - 恒生指数收报24,177点，升487点，成交2,405亿元，美股三大指数升1.1% - 1.4%[4][5] 行业表现 - 汽车股因内地加大扩内需力度、以旧换新补贴政策延续受关注，金矿股因地缘政治局势反复、央行增持黄金受关注[6] 宏观焦点 - 零公里二手车传地方鼓励出口，20个地方政府支持相关策略，包括增发许可证、快速退税、投资基础设施等[7] - 人行将制定新阶段金融科技发展规划，推动金融数字化智能化转型，会同国家数据局开展“数据要素×”试点[7] - 国家电网有信心今年初步建成全国统一电力市场，促进电力实时跨省交易，利于可再生能源使用[7] - 苹果中国推出国补优惠，指定产品最高优惠2,000元，在线商店可享24个月免息分期[7] - 上周内地港口货柜吞吐量创纪录新高，达672万个标准箱，较前一周增近6%，可能因出口商赶在美关税调整前发货[7] - 中港ETF上周吸资61亿，新兴市场股债基金净流入34.1亿美元，中港市场净流入7.865亿美元[7] - 银行收紧对本地中小型地产商融资，因香港地产市场衰退，中小型开发商受高利率和资产价值暴跌挤压[8] - 欧盟准备对美采取关税反制升级措施，争取更好协议，德国支持更强硬措施，贸易争端升级不利双方[8] - 未来5年德国军费暴增70%，国防预算直逼GDP的3.5%，预计从今年的950亿欧元增至2029年的1620亿欧元[8] - 英国劳动力市场有趋软迹象，英国央行官员认为利率可能继续下降[8] 企业消息 - 山金国际选定投行准备香港IPO，借助金市环境融资，推进海外业务和多元融资[11] - 雷军预计小米YU7和SU7一样火爆，YU7用户留资量是SU7同期的三倍[11] - 看准科技介绍上市后首次发新股3000万股，最多集资23亿元，最高发售价78元，用于多方面业务[11] - 迪生私有化后拟投资新兴时尚服装及金融项目，认为重回过往增长轨迹不切实际[11] - 中国金茂21.37亿人民币增购上海普陀区住宅项目49%权益，确保项目收尾[12] - 蚂蚁减持众安在线，仍为第二大股股东，双方称合作稳健发展[12] 各地重要经济数据事项 - 本周公布了中国、日本、欧元区、德国、英国、加拿大等多地经济数据，部分数据如中国贷款利率、日本全国消费者物价指数等符合预期，部分有差异，如英国零售销售按年下降[13]

报告核心观点 内地5月推出金融政策，中美经贸会谈降低加征关税，港股料重返上落市格局，于23,000 - 24,000点波动；短期看好金矿股；美国联储局6月维持息口不变，对未来通胀不确定性采取审慎态度，减息节奏偏慢；市场关注多公司业绩、联储局主席听证会及多项宏观和企业消息 [1][2][3][4] 市场回顾 - 内地5月推出降准、降息等金融政策，市场预期为新一轮政策周期开端 [1] - 中美5月中旬经贸会谈后降低加征关税，6月伦敦谈判达框架协议，关注90日对等关税暂停期后能否达成长期协议 [1] - 恒指周一低开高走，以全日最高位23,689点收市，升158点，大市成交1,986亿元 [7] - 美股造好，三大指数升0.9 - 1.0%，纽约期油急跌8.6%至每桶68.51美元 [7] 中港股市短期展望 - 内地现阶段加推经济刺激方案意愿不大，港股料重返上落市格局，于23,000 - 24,000点波动 [1] 短期看好板块 - 金矿股因地缘政治局势反复，央行持续增持黄金被看好 [2] 今日市场焦点 - 关注旺旺、维他奶等公司业绩，联储局主席鲍威尔出席听证会 [3] - 中国传要求地产央企避免公开发行债券违约 [3][10] - 阿里巴巴将饿了么及飞猪并入电商事业群 [3][12] - 美团全面拓展即时零售 [3][12] - 比亚迪向经销商返利，规模涉逾10亿人民币 [3][13] - 中国宏桥产品涨价，上半年净利润可望增长35% [3][13] 外围市况展望 - 美国联储局6月维持息口不变，上调2025 - 2027年核心PCE预测，预计今年减息两次共0.5厘，2026及2027年各减少一次降息预期 [4] - 美国正与多国进行贸易谈判，部分取得进展但过程存变数；以伊战争升级，但OPEC+增加供应，料限制国际油价上行空间 [4] 各国指数、商品、外汇、利率及ADR表现 - 恒生指数收市23,689点，升0.67%，年初至今升18.09%等多指数表现 [6] - 商品如CRB商品指数、纽约期油、黄金等收市价及变动情况 [6] - 外汇如美汇指数、美元兑日元等收市价及变动情况 [6] - 利率如3个月Hibor、3个月Shibor等收市价及变动情况 [6] - ADR如腾讯控股、美团等收市价及变动情况 [6] 宏观焦点 - 中国要求地产央企避免公开发行债券违约，凸显遏制房地产市场信用风险的紧迫性 [10] - 中汽协组织召开汽车业经济运行交流会，18家企业参会聚焦行业现状及走势 [10] - 中国5月土地使用权出让收入按年下跌14.6%至1941亿元，创10年低，预算赤字扩大 [10] - 工信部目标2027年黄金资源量增5% - 10%，金银产量增逾5% [10] - 财政部副部长与中美商会代表团就经贸等沟通，企业看好内地经济前景 [10] - 李强与新加坡总理会谈，愿扩大贸易投资规模 [10] - 余伟文预告拆息将升为稳定币降温，金管局初期只发数张稳定币牌照 [10] - 特朗普称以色列和伊朗已完全同意全面停火 [8][11] - 美美联储理事鲍曼支持最早7月降息，因劳动力市场风险可能上升 [11] - 美国6月Markit制造业和服务业PMI保持扩张，价格指数创四年最大涨幅 [8][11] - 德法拖后腿，欧元区6月服务业PMI创今年新低，制造业PMI深陷收缩 [11] 企业消息 - 澜起科技据报聘多间银行安排香港上市，料筹78亿港元 [12] - 文远知行据报已秘密提交香港上市申请 [12] - 阿里巴巴将饿了么及飞猪并入电商事业群，阿里云推自动驾驶模型训练推理加速框架 [12] - 老铺黄金逾亿股将解禁或受压 [12] - 绍兴市监部门回应“奈雪的茶喝出青蛙”称双方已和解并溯源分析 [12] - 美团全面拓展即时零售，美团优选多地暂停销售 [12] - 中软国际与硅基流动战略合作共促AI算力与智能应用创新 [12] - 网易有道开源首个专注数学教育的模型 [12] - 小米YU7将6月26日正式发布，同场有其他新品 [13] - 英诺赛科与美的威灵达成战略合作 [13] - 比亚迪向经销商返利，规模涉逾10亿人民币 [13] - 农夫山泉登陆香港，3500个销售点上架七个系列产品 [13] - 龙光推优化境内债重组方案 [13] - 中通快递拟斥6亿人民币成立中通航空拓展航空物流业务 [13] - 药捷安康替恩戈替尼获美FDA授予治疗前列腺癌快速通道认证 [13] - 中国宏桥产品涨价，上半年净利润可望增长35% [13] 本周各地重要经济数据事项 - 包含中国、香港、日本、欧元区、德国、英国、加拿大、美国等多地不同日期的经济数据及预期值、实际值情况 [14]

报告核心观点 - 内地5月推出金融政策支持稳市场，中美经贸会谈降低加征关税，恒指估值重返合理水平，但受伊战升级影响，恒指或下试6月低位22,668点 [2] 市场回顾 中港股市短期展望 - 内地5月推出降准、降息等政策，市场预期为新一轮政策周期开端；中美5月中旬经贸会谈后降低加征关税，6月伦敦谈判达框架协议，后续关注90日对等关税暂停期后能否达成长期协议；目前恒指估值合理，但因伊战升级，恒指或下试6月低位22,668点 [2] 短期看好板块 - 今日市场焦点为美国6月标普全球制造业PMI [3] 宏观焦点 - 美炸伊朗核设施，德黑兰誓封海峡；欧盟将限制中国竞标医疗器材市场；“以旧换新”国补将持续，中央资金分批下达 [4] 企业消息 - 泡泡玛特成立电影工作室，推动画剧集《Labubu与朋友们》；中国神华每年现金分红不少于归母净利65%，适当考虑中期分红；联邦制药从诺和诺德收取1.8亿美元预付款；众安在线遭蚂蚁集团折让约3.8%减持套现6.55亿元 [5] 外围市况展望 - 美国联储局6月维持息口不变，上调2025 - 2027年核心PCE预测，预计今年减息两次共0.5厘，2026及2027年各减少一次降息预期；美国与多国贸易谈判有进展但仍存变数；伊战升级但OPEC+增加供应，料限制国际油价上行空间 [5] 各国指数表现 - 恒生指数收报23,530点，涨1.26%，年初至今涨17.30%；恒生国企指数收报8,527点，涨1.38%，年初至今涨16.97%等 [7] 商品表现 - CRB商品指数收报312.53，跌0.59%，年初至今涨5.33%；纽约期油收报74.93，跌0.28%，年初至今涨5.86%等 [7] 外汇表现 - 美汇指数收报98.71，跌0.20%，年初至今跌8.71%；美元兑日元收报146.09，涨0.44%，年初至今跌7.07%等 [7] 利率表现 - 3个月Hibor收报1.530，跌0.74%，年初至今跌65.35%；3个月Shibor收报1.634，跌0.11%，年初至今跌3.39%等 [7] ADR表现 - 腾讯控股收报64.00，跌0.96%，较香港跌0.61%；美团收报32.50，跌3.53%，较香港跌0.81%等 [7] 市场行情 - 恒指周五高开54点，升幅扩大至301点，收报23,530点，升292点，大市成交2,224亿元；美股个别发展，道指及纳指跌0.2 - 0.5%，道指升0.1% [8] 看好板块 - 金矿股因地缘政治局势反复，央行持续增持黄金受关注；航运股因传伊朗拟封锁霍尔木兹海峡，或刺激运费上行受关注 [9] 宏观焦点 - 中国消费品以旧换新带动销售额超去年全年，后续将推进政策实施并加强监管；“以旧换新”国补持续，中央资金分批下达；深圳配建出售型保障房可按比例调整为商品房；内地首五月证券交易印花税按年增52.4%，财政及税收收入累计降幅收窄；内地“618”电商销售总额按年增15.2%；港5月通胀1.9%低于预期；跨境支付通首日南向汇款占多；美炸伊朗核设施，德黑兰誓封海峡 [10] 美国相关动态 - 特朗普抨击鲍威尔，要求降息到1% - 2%，称可省万亿美元，或炒掉鲍威尔；美联储官员对降息时间分歧公开化，沃勒认为最早7月降息，其他高官没那么急切 [11] 国际动态 - 欧盟将限制中国竞标医疗器材市场；美国施压欧洲让步，欧美关税谈判前景不乐观；英国5月零售挫2.7%；日本核心通胀创2023年以来新高，推升加息预期；日本削减超长期国债发行量3.2万亿日元 [11] 企业消息 - 蓝思科技评估在港上市兴趣，申请获港交所批准；潍柴动力子公司潍柴雷沃递交上市申请；快手电商618购物节GMV成交过亿商家增逾六成；抖音电商618近2406个品牌直播带货成交额破亿；萝卜快跑拟进军新加坡及马来西亚市场；知行集团料全年录净溢利最少3800万；吉利汽车等与雷诺组建合资公司拓巴西市场；中芯国际首季晶圆代工市占扩至6%；泡泡玛特成立电影工作室；现代牧业料上半年亏损8 - 10亿；南旋控股全年纯利跌5.3% [12] 企业债务及经营动态 - 新世界与债权人就现有贷款再融资磋商；路劲寻求债权人同意修订及豁免5只票据条款；永泰出售伦敦租赁物业；花样年境外债重组协议延长至6月25日；ESR私有化提案获批，预计7月3日除牌 [13] 企业合作及产品动态 - 中国神华公布分红方案及经营目标；华润医药旗下东阿阿胶与新西兰政府签署战略合作备忘录；康希诺生物肺炎球菌疫苗获批上市；联邦制药从诺和诺德收取1.8亿美元预付款；众安在线遭蚂蚁集团减持套现6.55亿 [13] 本周各地重要经济数据事项 - 包含中国、香港、日本、欧元区、德国、英国、加拿大、美国等地区不同时间的经济数据及预期值 [14]