报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周不同期限不同评级信用债收益率大多下行，信用债市场在上周“反内卷”带来调整后迎来修复；8 月 1 日税收新政影响下，信用债性价比被动提升 [3][45] - 建议继续重视长久期下沉的城投债及资本债、保险次级债，力推民生、渤海、恒丰长久期资本债，看多城投点心债及美元债，关注天津银行、北部湾银行、中华财险等资本债机会 [3][45] 各部分总结 本周市场分析 - 本周公开市场 16563 亿元逆回购到期，央行开展 16632 亿元逆回购操作，实现净投放 69 亿元；DR001 由周一收盘的 1.40%下行至 1.25%；上证指数收于 3560 点，权益市场降温回调，商品期货或受“反内卷”情绪降温影响回调，后市需关注“反内卷”行情演绎方向 [6][44] 一级市场 净融资规模 - 本周信用债（不含资产支持证券）净融资额 1006 亿元，环比减少 2861 亿元；总发行量 2317 亿元，环比减少 3960 亿元；总偿还量 1310 亿元，环比减少 1100 亿元；资产支持证券净融资额 -124 亿元，环比减少 465 亿元 [8] - 分产品看，城投债净融资额 80 亿元，环比减少 242 亿元；产业债净融资额 625 亿元，环比减少 450 亿元；金融债净融资额 301 亿元，环比减少 2168 亿元 [8] - 从发行和兑付数量看，城投债发行数量环比减少 28 支，兑付数量环比减少 17 支；产业债发行数量环比减少 115 支，兑付数量环比减少 38 支；金融债发行数量环比减少 28 支，兑付数量环比减少 6 支 [12] 发行成本 - 本周产业债、城投债加权平均发行利率上行，金融债发行成本下降 [20] - 具体来看，AA、AA+、AAA 主体城投债发行利率较上周分别上升 10BP、13BP、10BP；AA、AA+、AAA 主体产业债发行利率较上周分别上升 12BP、14BP、14BP；AA+主体金融债发行利率较上周下降 25BP，AAA 主体金融债发行利率较上周小幅下降 4BP [20] 二级市场 成交情况 - 成交量方面，本周信用债（不含资产支持证券）成交量环比减少 738 亿元；城投债成交量 2410 亿元，环比增加 138 亿元；产业债成交量 3330 亿元，环比减少 282 亿元；金融债成交量 5521 亿元，环比减少 594 亿元；资产支持证券成交量 167 亿元，环比增加 21 亿元 [21] - 换手率方面，本周信用债换手率涨跌互现；城投债换手率 1.56%，较上周环比上行 0.08pct；产业债换手率 1.89%，较上周环比下行 0.17pct；金融债换手率 3.71%，较上周环比下行 0.41pct；资产支持证券换手率 0.49%，较上周环比上行 0.07pct [22] 收益率 - 本周不同期限不同评级信用债收益率大多下行，10Y 以上 AAA+信用债收益率小幅上升 [25] - 具体来看，1Y 以内 AA、AAA-、AAA+信用债收益率较上周分别下行 3BP、3BP、2BP；3 - 5Y AA、AAA-、AAA+信用债收益率较上周分别下行 3BP、4BP、5BP；10Y 以上 AA、AAA-信用债收益率较上周分别下行 1BP、2BP，AAA+信用债收益率较上周小幅上行不到 1BP [25][27] - 分品种看，以各品种 AA+级 5Y 为例，产业债中非公开发行产业债和可续期产业债分别较上周下行 2BP 和 2BP；城投债收益率较上周下行 1BP；金融债中商业银行普通债和二级资本债较上周分别下行 4BP 和 7BP；资产支持证券收益率较上周下行 3BP [28] 信用利差 - 总体来看，本周不同行业不同评级信用利差有涨有跌，波动幅度不超 5BP [2][31][45] - 具体来看，AA 银行、AA+采掘和非银金融、AAA 电气设备行业信用利差压缩幅度 3 - 4BP；AA+综合和食品饮料行业信用利差走扩幅度 4 - 5BP；其余行业各评级债券信用利差波动幅度不超 3BP [2][31] - 城投债方面，1Y 以内城投债信用利差小幅压缩，其余期限利差小幅走扩；分地区看，本周城投信用利差大多走扩，少部分地区小幅压缩 [34][35][45] - 产业债方面，本周产业债信用利差整体在 5BP 以内小幅波动，3 - 5Y 产业债利差承压小幅调整 [45] - 银行资本债方面，本周银行二永债信用利差表现较好，不同期限不同评级二永债信用利差有 2 - 5BP 不等压缩幅度 [39][45] 本周债市舆情 - 本周 58 只债项隐含评级调低，其中金融街控股股份有限公司 38 只；西安曲江渼陂湖投资建设有限公司“21 渼陂 01”债项列入观察名单；贵州花溪农村商业银行股份有限公司主体及“21 花溪农商二级 01”债项评级调低；贵阳白云工业发展投资有限公司主体及“19 白云工投债 01”债项评级调低；当代节能置业股份有限公司“19 当代 01”展期 [2][42] 投资建议 - 继续重视长久期下沉的城投债及资本债、保险次级债，力推民生、渤海、恒丰长久期资本债，看多城投点心债及美元债，关注天津银行、北部湾银行、中华财险等资本债机会 [3][45]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 氧化镨钕进入价格上涨通道，钨价再创历史新高[3] - 稀土板块海外MP Materials利好不断，氧化镨钕上涨10.97%至53.1万元/吨[5] - 钼价新高后预计震荡为主，钼精矿价格上涨7.53%至4285元/吨度[5] - 钨价受供给收缩和长单价格上调推动，黑钨精矿价格上涨7.82%至19.30万元/吨[5] - 锡价供需双弱震荡为主，SHFE锡上涨0.15%至26.50万元/吨[5] - 锑价震荡调整，锑锭价格下跌1.32%至18.75万元/吨[5] - 可控核聚变产业商业化加速，上游材料有望受益，七家央企注资114.92亿元[6] 小金属价格变动 - 轻稀土矿价格上涨10.84%至4.30万元/吨，年初至今上涨33.18%[11] - 中重稀土矿价格上涨5.00%至21.00万元/吨，年初至今上涨23.53%[11] - 钕铁硼价格上涨10.47%至21.10万元/吨，年初至今上涨24.12%[11] - 仲钨酸铵价格上涨7.95%至28.50万元/吨，年初至今上涨35.39%[11] - 钼铁(Mo60)价格上涨8.53%至27.35万元/吨，年初至今上涨17.89%[11] - LME锡上涨0.08%至3.32万美元/吨，年初至今上涨14.83%[11] - 锑精矿价格下跌1.52%至16.25万元/金属吨，年初至今上涨34.30%[11] 稀土板块 - 氧化镨钕上涨10.97%至53.1万元/吨，氧化镝下跌2.38%至164万元/吨[12] - 海外MP Materials获五角大楼4亿美元投资，与苹果达成5亿美元合作[5] - 供给端低价矿收紧，需求端磁材订单修复带动轻稀土价格走强[5] - 建议关注：广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁等[5] 钼板块 - 钼精矿价格上涨7.53%至4285元/吨度，钼铁价格上涨8.53%至27.35万元/吨[24] - 供给端钼精矿预期收缩，需求端钢招放量但下游跟涨乏力[5] - 建议关注：金钼股份[5] 钨板块 - 黑钨精矿价格上涨7.82%至19.30万元/吨，仲钨酸铵价格上涨7.95%至28.50万元/吨[34] - 供给端钨精矿开采指标缩减，需求端刚需采购为主[5] - 建议关注：中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业等[5] 锡板块 - SHFE锡上涨0.15%至26.50万元/吨，LME锡上涨0.08%至3.32万美元/吨[40] - 供应端云南冶炼企业开工率低位，需求端高价锡锭抑制补库意愿[5] - 建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡[5] 锑板块 - 锑锭价格下跌1.32%至18.75万元/吨，锑精矿价格下跌1.52%至16.25万元/金属吨[56] - 供给端海外矿暂停进入国内，需求端光伏组件排产量环比下滑[5] - 建议关注：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业[5] 核聚变新材料 - 中国聚变能源有限公司成立，七家央企注资114.92亿元[6] - 上游材料端有望受益，建议关注：安泰科技、斯瑞新材、派克新材等[6]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 铜：铜232关税范围不包含精炼铜，美铜大跌23.45%，伦铜/沪铜分别下跌2.51%/1.07%，库存方面伦铜/纽铜库存环比增加10.3%/4.4%，沪铜库存下降1.2%[5] - 铝：电解铝库存回升6.5%，沪铝价格下跌1.33%至2.05万元/吨，预计短期维持震荡[5] - 锂：碳酸锂价格下跌2.13%至7.14万元/吨，锂辉石精矿下跌6.79%至755美元/吨，供给端产量环比减少7.3%[5] - 钴：电钴价格大涨11.3%至27.6万元/吨，刚果金延长钴出口禁令加速库存去化[5] 行业综述 - 市场表现：申万有色板块下跌4.62%，跑输上证指数3.68pct，铜材/新材料/铝材板块涨幅居前[12] - 估值变化：申万有色板块PE_TTM为20.54倍，PB_LF为2.37倍，分别较万得全A高1%/41%[21] 工业金属 - 铜：伦铜库存14.2万吨（环比+10.3%），沪铜库存7.3万吨（环比-1.2%），智利EI Teniente铜矿因地震暂停作业[23] - 铝：氧化铝价格涨0.62%至3240元/吨，电解铝毛利4116元/吨（环比-7.71%）[23] - 铅锌：伦锌库存下降12.91%，沪锌库存增加3.88%，锌冶炼加工费涨2.63%至3900元/吨[52] - 锡镍：伦锡库存涨12.07%，沪镍库存涨1.17%，印尼镍铁企业盈利23719元/吨（环比-0.91%）[66] 能源金属 - 锂：碳酸锂冶炼毛利（锂辉石原料）862元/吨，锂云母原料亏损4608元/吨[83] - 钴：国内钴冶炼厂毛利5.83万元/吨（环比+79.68%），刚果原料钴企毛利12.68万元/吨（环比+29.15%）[96]

报告行业投资评级 - 看好债市，建议 8 月做多 [3][20] 报告的核心观点 - 2025 年 8 月 8 日后新发政府债券及金融债利息收入恢复征增值税，新老划断，不涉及所得税和债券转让收入税收政策变更 [2][6] - 公募基金未来持有 8 月 8 日后新发国债、地方政府债券、金融债利息收入缴 3.26%增值税及附加税，买卖差价收入免征；银行理财等资管产品投资 8 月 8 日后新发政府债券及金融债，利息和买卖价差收入均缴 3.26%增值税及附加税；商业银行等法人机构自营持有 8 月 8 日后新发相关债券利息收入缴 6.34%增值税及附加税 [2][9][10] - 同业存单及同业存款利息收入继续免征增值税 [2][12] - 税收新规对商业银行负债成本及短期业绩影响较小 [2][13] - 预计影响 8 月 8 日后新发政府债券及金融债定价，新老券或现 5 - 10BP 利差；企业债券与新发金融债收益率将更接近 [2][14][19] 各部分总结 税收政策调整内容 - 2025 年 8 月 8 日后新发政府债券及金融债利息收入恢复征增值税，此前国债、地方政府债、金融同业往来利息收入免征，一般金融机构按 6%税率、资管产品和公募基金按 3%征收率缴纳增值税 [2][6][8] 不同投资主体税收变化 - 公募基金：8 月 8 日后新发国债、地方政府债券、金融债利息收入缴 3.26%增值税及附加税，买卖差价收入免征；之前发行并后续发的利息收入继续免增值税；分红免征企业所得税政策未变 [2][9] - 银行理财等资管产品：8 月 8 日后新发政府债券及金融债，利息和买卖价差收入均缴 3.26%增值税及附加税 [2][9] - 商业银行等法人机构自营：8 月 8 日后新发国债、地方政府债券、金融债利息收入缴 6.34%增值税及附加税，之前发行的利息收入继续免征至到期；买卖价差收入延续缴 6.34% [10] - 社保基金及基本养老保险基金：投资政府债券及金融债不受影响，依然免征增值税 [10] - 企业年金及职业年金：投资环节税收政策不明确，目前不缴纳增值税，主要在领取环节缴纳个人所得税 [10] 贴现债券税收情况 - 8 月 8 日后贴现发行的国债及政策性金融债利息收入可能需缴增值税，银行自营按（债券票面金额 - 发行价格）*持有份数*6.34%缴纳，公募基金等资管产品按（债券票面金额 - 发行价格）*持有份数*3.26%缴纳 [11] 同业存单及存款税收情况 - 同业存单及同业存款利息收入继续免征增值税，税收政策上同业存单不属于金融债 [2][12] 对商业银行影响 - 商业银行发行金融债 25Q1 余额 10.42 万亿元，占负债总额 2.9%，税收新规对负债成本和短期业绩影响较小 [2][13] 对债券定价影响 - 预计 8 月 8 日前与后发行的政府债券及金融债收益率出现 5 - 10BP 利差，社保基金等资金规模扩大可能压低利差 [2][14][15] - 2025 年 8 月 8 日后新发同期限同评级企业债券与金融债收益率将更接近，但银行自营投资者面临资本占用差异 [3][19][20] 8 月债市建议 - 债市做多是当前阻力最小方向，8 月 10Y 国债收益率或回 1.65%左右，5Y 国股二级到 1.9%以下；看多长久期下沉的城投及资本债、城投点心债及美元债，力推民生、渤海、恒丰银行永续债，关注天津银行等资本债机会 [3][20]

投资评级 - 申购建议：建议关注 [48] 核心观点 - 志高机械是空压机及凿岩设备国家级"小巨人"企业，2020-2024年归母净利润CAGR达11% [2] - 公司拟募资近4亿元用于扩充年产300台智能化钻机的产能，稳固海内外业务版图 [1] - 2021-2023年公司移动系列空气压缩机和配套钻机的市场占有率在国内位列前三名 [2] 发行信息 - 发行价格17.41元/股，发行市盈率14.24X，申购日为2025年8月5日 [5] - 初始发行股份数量为2,148.1488万股，占发行后总股本的25% [5] - 若超额配售选择权全额行使，发行总股数将扩大至2,470.3711万股，占发行后总股本的27.71% [5] - 本次发行战略配售发行数量为429.61万股，占超额配售选择权行使前本次发行数量的20.00% [6] 公司概况 - 创立于2003年，是国家高新技术企业和第四批专精特新"小巨人"企业 [11] - 截至2024年12月31日，公司共拥有87项专利，其中发明专利17项 [2] - 实际控制人谢存合计持有公司55.62%股份 [11] 产品与业务 - 主要产品为钻机和螺杆机，产品型号达400余项 [12] - 2024年钻机和螺杆机营收分别为4.73亿元、3.28亿元 [18] - 2024年钻机和螺杆机毛利率分别为34.04%、13.98% [18] - 产品销售以经销模式为主，2024年前五大客户合计销售收入占比30% [23] 财务表现 - 2024年实现营收8.88亿元（yoy+5.72%）、归母净利润1.05亿元（yoy+1.49%） [27] - 2020-2024年归母净利润年均复合增长率为11.22% [27] - 2025Q1实现营收2.25亿元（yoy+7.22%）、归母净利润2858.04万元（yoy+12.76%） [28] 行业情况 - 2023年我国螺杆空压机市场规模达156.8亿元，2018-2023年CAGR约4.9% [39] - 2023年我国凿岩机械市场规模达492.2亿元，2018-2023年CAGR约3.81% [40] - 下游应用领域广泛，包括矿山开采、工程建设、石化化工等 [36] 可比公司 - 主要可比公司包括山河智能、开山股份、鑫磊股份、东亚机械 [44] - 可比公司最新PE TTM中值达31.3X [49]

报告行业投资评级 - 全年来看整体乐观，建议关注长周期业绩稳定增长且具备全市场稀缺性的新质生产力标的、高端智造+泛科技产业链标的、出海相关标的、特色消费产业链标的以及近期热点主题的交易机会 [3][24] 报告的核心观点 - 2025年7月北证50和北证专精特新指数下跌，整体弱于其他主要指数，但前七个月北证50指数涨幅远跑赢其他主要指数；本周北交所市场震荡调整，后市需关注错杀机会，市场主线或回归业绩主线 [3][24] 根据相关目录分别进行总结 周观点 - 2025年7月北证50指数跌幅达1.68%，北证专精特新指数跌幅达2.70%，跑输创业板和科创板等主要指数；前七个月北证50指数涨幅37%，远跑赢其他主要指数，科创200、中证2000等指数涨幅也超20% [6] - 2025年7月资本市场基建、医药生物等方向强势，北交所建筑装饰、医药生物等涨幅居前；仅16家公司涨幅超20%，6家公司涨幅超50%，行业包括机械设备、计算机等 [12][15] - 与6月相比，7月北交所成交量、成交额、换手率回落，北证A股指数整体市盈率达51倍，是创业板估值的134%，科创板估值的84% [16][20] - 本周北证50指数下跌2.70%，周度日均成交额回落到257亿元；北交所市场已区间震荡盘整超2个月，后续应乐观，关注业绩持续高增长的优质公司 [3][24] 市场表现 - 本周创业板、科创板和北证A股整体PE估值回落，北证A股由52.17X回落到50.92X [26] - 北证A股本周日均成交额257亿元，较上周下跌17%，日均换手率回落到5.94%；科创板本周日均换手率3.50%，较上周+0.35pcts；创业板本周日均换手率5.96%，较上周+0.16pcts [26] - 北证50指数本周回落，PETTM为66X；沪深300、科创50和创业板本周也有所回落 [27] 新股上市 - 2024年1月1日到2025年8月1日，北交所有30家企业新发上市，2025年7月28日~8月1日鼎佳精密上市 [32] - 2023年1月1日至2025年8月1日，107家上市企业发行市盈率均值为16.20X、中值为15.86X，首日涨跌幅均值为111%，中值为51% [35] 新股IPO - 2025年7月28日-8月1日，奥美森和三协电机2家公司更新审核状态至注册，长江能科1家公司更新审核状态至上市委会议通过，22家公司更新审核状态至已问询 [41] - 下周北交所将审议中诚咨询和南特科技2家公司IPO申请，新股发行处于常态化进程 [41]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 煤电核准强度超出市场预期，2025年1-7月累计核准装机35.9GW，与2024年同期36GW基本持平，2022-2024年核准量分别为90.5/83/78GW，显示持续高景气[5][15] - 新能源顶峰能力不足（风电/光伏有效容量仅为煤电的7%/1%），尖峰负荷问题突出，2024年最高负荷14.5亿千瓦，预计2030年达19.4亿千瓦，需新增340GW煤电保障供电可靠性[6][18] - 抽水蓄能核准维持高位，2025年1-7月核准18.9GW，2022-2025年前6个月累计核准189GW，对应水轮机订单规模约1500亿元（按8亿元/GW测算）[7][19] 电力设备板块 - 煤电设备：哈尔滨电气2024年水电订单同比增长64%至96.5亿元，东方电气等传统发电设备商将受益于煤电建设周期[7][19] - 抽蓄设备：水轮机订单主要由哈尔滨电气和东方电气承接，十五五期间进入订单释放期[7][19] 重点公司推荐 - 重点推荐：东方电气（A）[7][21] - 建议关注：哈尔滨电气、东方电气（H）、上海电气（H）[7][21] 数据图表摘要 - 煤电核准数据：2025年7月单月核准5.3GW（2023/2024年同期为12.7/6.7GW）[11][16] - 抽蓄核准数据：2025年1-7月核准量18.9GW（2023/2024年同期为26.6/16GW）[18][20] - 负荷预测：2024年最高用电负荷14.5亿千瓦，2025年7月已突破15亿千瓦（同比+0.55亿千瓦）[5][15]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标2025-2027年PE分别为34.9/26.6/21.4倍 参照可比公司35X估值 [5][6][7] 核心观点 - 益生菌行业双机遇：国产替代（当前海外品牌占原料市场80%+份额）+品类渗透（2024年市场规模138亿元 人均消费额显著低于欧美） [7] - 业务转型成功：从复配食品添加剂转向食用益生菌主导（占比未披露） 覆盖食品饮料/保健品等场景 [7] - 技术突破：打破欧美高端菌种垄断 明星菌株干酪乳酪杆菌Zhang获FDA-GRAS认证 [7] 财务预测 - 收入增速：2025E同比+44.85%至4.39亿元 2026-2027E维持25%+增速 [6] - 利润率：毛利率稳定在56-58% 净利率约29-31% ROE从2024年5.27%提升至2027E 10.06% [6][8] - 资本结构：资产负债率仅6.28% 每股净资产6.87元 [3] 成长驱动 - B端替代：把握科汉森退出俄罗斯市场机遇 潜在乳企客户增量 [7] - C端拓展：联合呜咔实验室开发大单品 布局保健食品批文切入药店渠道 [7] - 医药应用：益生菌证实具减肥功效 或复制美诺华口服多肽递送系统逻辑 [7] 市场数据 - 当前股价17元 总市值44.79亿元 流通市值32.22亿元 [3] - 历史PE区间：47.92倍（2023年）至21.37倍（2027E） [6]

投资评级 - 投资评级为买入（首次）[5] - 首次覆盖给予买入评级基于高股息+出海逻辑驱动[7] 核心观点 - 报告研究的具体公司专注高端幕墙与室内装饰，构建幕墙+内装核心业务体系[6] - 海外市场（含港澳）新增订单76.3亿元，同比大增57%，占比升至28%[6] - 2024年经营活动现金净额达16.26亿元，净现比达211%[6] - 2024年分红比例大幅提升至约98%，对应股息率7.00%[6] - 2024年公司市占率升至1.63%，连续两年提升[6] 业务分析 建筑装饰主业 - 2024年建筑装饰实现营业收入212.66亿元，占总营收95.10%[17] - 幕墙与光伏建筑业务新增订单172.05亿元，同比微增0.17%[48] - 室内装饰与设计业务新增订单98.44亿元，同比增长13.62%[48] - 2024年毛利率为15.57%，同比下滑1.03pct[17] 医疗健康业务 - 2024年医疗健康业务实现收入10.95亿元，同比增长4.05%[17] - 毛利率为25.99%，同比下滑1.95pct[17] - 2024年在北京、南京、合肥新设3家眼科医院[17] 区域表现 - 2024年中国大陆业务收入168.61亿元，同比增长6.26%[22] - 海外营收达55.01亿元，同比增长8.16%[22] - 海外业务毛利率19.21%，高于国内15.06%[22] 财务表现 - 2024年营收224.06亿元，同比增长6.93%[5] - 2024年归母净利润6.38亿元，同比下降5.07%[5] - 2025年一季度营收42.03亿元，同比+2.87%[27] - 2024年整体毛利率16.04%，同比下滑1.14pct[55] - 2024年期间费用率10.19%，同比下降0.19pct[30] 行业分析 - 2024年装饰装修行业产值达1.41万亿元，同比增长2.4%[42] - 行业出清加快，集中度持续提升[44] - 报告研究的具体公司新增订单连续三年位居国内建筑装饰行业上市公司首位[48] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.83、7.37、7.98亿元[5] - 预计2025-2027年营收增速分别为+6.19%、+7.15%、+7.16%[8] - 预计2025-2027年建筑装饰业务营收分别增长6.0%、7.0%、7.0%[8] - 预计2025-2027年医疗健康业务营收分别增长10%、10%、10%[8]

投资评级 - 增持（首次）[5] 核心观点 - 国产功能饮料龙头持续进化，迈向平台化发展[5] - 公司基本面快速增长，25年上半年实现收入107.37亿元，同比增加36.37%，归母净利润23.75亿元，同比增长37.22%[6] - 25年Q2单季度实现营收58.89亿元，同比增长34.10%，归母净利润13.95亿元，同比增长30.75%[6] 产品结构 - 能量饮料/电解质饮料/其他饮料25H1分别实现收入83.61/14.93/8.77亿元，同比增速21.91%/213.71%/66.24%[6] - 能量饮料25Q2单季度营收44.6亿元，同比增长18.77%[6] - 电解质饮料25Q2单季度收入9.23亿元，同比增速190.05%，营收占比提升8.42 pct至15.68%[6] - 其他饮料25Q2单季度营收5.03亿元，同比增长61.78%[6] 市场潜力 - 2024年我国能量饮料人均饮用量仅2.8升，对比美国（11.3升）和日本（4.1升）市场仍具较大发展潜力[6] 数字化与渠道 - 公司拥有经销商3200余家，有效网点覆盖超420万家[6] - 成熟的数字化管理体系实现产品全生命周期动态追踪，覆盖供应链、生产基地、渠道伙伴及终端消费者[6] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为43.4/56.5/70.24亿元，同比增速30.46%/30.19%/24.32%[6] - 当前股价对应PE分别为34/26/21倍[6] - 可比公司25年平均PE值35倍[6] 财务数据 - 25年7月31日收盘价281.30元，总市值146,279.66百万元，总股本520.01百万股[3] - 资产负债率61.86%，每股净资产16.80元/股[3] - 预计2025-2027年营业收入20,886/25,939/31,067百万元，同比增长31.86%/24.20%/19.77%[7] - 预计2025-2027年ROE分别为48.08%/53.87%/58.76%[7]