行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5][8] 核心观点 - 人身险NBV有望延续高增长，预计2025H1 5家A股上市险企可比口径下NBV平均增速超30% [2] - 财产险保费稳健增长，2025H1财险公司原保费收入9,645亿元，同比+5.1% [3] - 投资端改善驱动净利润增长，2025Q2沪深300指数上涨1.25%，十年期国债收益率较2025Q1末下降16.6pp [4][7] 人身险 - 个险新单承压，太保寿险2025H1个险新单同比-20.0%，银保渠道新单大幅增长（太保寿险同比+90.2%） [1] - 分红险转型成效显著：太平人寿2025年前2个月个险/银保渠道长险新单中分红险占比98.9%/88.6%，太保寿险2025Q1新保规模保费中分红险占比同比+16.1pp至18.2% [2] - 监管政策推动费用率改善，新业务价值率提升 [2] 财产险 - 车险原保费收入同比+4.5%，非车险同比+5.6%（健康险+9.1%、农险+2.6%、责任险+3.6%、意外险+12.3%） [3] - 综合成本率（COR）优化：2025H1财险公司赔款支出5,189亿元，同比-0.9%，自然灾害直接经济损失同比-41.92% [3] 投资端及业绩展望 - 股债市场回暖，2025Q2沪深300指数较2024Q2表现+3.40pp，十年期国债收益率较2025Q1末下降16.6pp [4] - FVTPL固收和权益资产价值回升，推动2025H1净利润稳健增长 [7] 投资建议 - 推荐新华保险、中国人寿、中国太保、中国平安、中国人保、中国财险 [8] - 2025Q3预定利率下调有助于压降负债成本，分红险产品竞争优势提升 [8] 重点公司盈利预测 - 中国太保2025E EPS 4.73元，P/E 7.87倍 [10] - 中国平安2025E EPS 8.28元，P/E 7.11倍 [10] - 中国人寿2025E EPS 3.75元，P/E 10.97倍 [10] - 新华保险2025E EPS 8.41元，P/E 7.91倍 [10] - 中国人保2025E EPS 1.03元，P/E 8.13倍 [10] - 中国财险2025E EPS 1.72元，P/E 8.66倍 [10]

行业评级 - 行业评级：推荐 [6] 核心观点 - 2025Q2原铝产量同比增长1%至60.5万吨，税后利润同比下降13%至445.7亿印度卢比 [2] - 氧化铝产量达到创纪录的58.7万吨，同比增长9%，环比增长36% [2] - 铝的整体COP环比下降12%，HM成本（不含氧化铝）为每吨888美元，为过去16个季度最低 [3] - 锌业务中，印度地区金属产量达历史最高水平26.5万吨，同比增长1%，环比减少15% [4] - 国际锌业公司金属产量同比增长50%，环比增长12%，达5.7万吨 [4] - 铁矿石、钢铁及其他业务中，可销售铁矿石产量同比增长42%至180万吨，生铁产量同比增长4%至21.3万吨 [5] - 电力业务总售电量环比增长33%，TSPL电厂可用性达90% [8] - 2025Q2综合收入为3743.4亿印度卢比，同比增长6%，环比下降6% [10] - EBITDA同比增长5%至1074.6亿印度卢比，EBITDA利润率达35%，为过去13个季度最高 [11] - 税后利润为445.7亿印度卢比，同比下降13%，环比下降10% [16] - 净债务与EBITDA比率约为1.3x，现金及现金等价物达2213.7亿印度卢比，环比增长7% [18] 生产经营情况 铝业务 - 2025Q2氧化铝产量58.7万吨，同比增长9%，环比增长36% [2] - 原铝产量60.5万吨，同比增长1%，环比持平 [3] 锌业务 - 印度地区金属产量26.5万吨，同比增长1%，环比减少15%，HZL成本为1010美元/吨，同比下降9% [4] - 国际锌业公司金属产量5.7万吨，同比增长50%，环比增长12% [4] - Gamsberg产量同比增长74%，环比增长13% [5] 石油业务 - 2025Q2产量为9.32万桶/日，部分油田投产抵消了自然下降的产量 [5] 铁矿石、钢铁及其他业务 - 可销售铁矿石产量180万吨，同比增长42% [5] - 生铁产量21.3万吨，同比增长4%，创历史新高 [5] - 铬铁产量2.8万吨，同比增长3%，环比增长150% [5] 电力业务 - 总售电量环比增长33%，TSPL电厂可用性达90% [8] - 米纳克希电厂650兆瓦装机容量投入运营，3号机组（350兆瓦）于2025年7月投产 [8] - 600兆瓦雅典娜电厂1号机组于7月25日投入使用 [9] 财务业绩情况 收入 - 2025Q2综合收入3743.4亿印度卢比，同比增长6%，环比下降6% [10] EBITDA及利润率 - EBITDA 1074.6亿印度卢比，同比增长5%，环比下降8% [11] - EBITDA利润率35%，同比增长81个基点 [11] 税后利润 - 税后利润445.7亿印度卢比，同比下降13%，环比下降10% [16] 杠杆率与流动性 - 净债务5822.0亿印度卢比，净债务与EBITDA比率约1.3x [18] - 现金及现金等价物2213.7亿印度卢比，环比增长7%，同比增长33% [18]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 2025Q2黄金总产量环比增加11 7%至25 01吨 同比增加21 3% 主要得益于Sukari矿业公司的全季度贡献及主要矿山的稳健运营 [1] - 2025Q2黄金销量环比增长8 7%至24 91吨 同比增长21 0% [1] - 2025Q2黄金平均实现价格环比上涨14 4%至3287美元/盎司 同比上涨41 1% [1] - 2025Q2归母净利润环比增长51 0%至6 69亿美元 同比增长164 4% 主要受益于金价上涨、销量增加及减值转回 [3] - 2025Q2调整后EBITDA环比增长28 8%至14 43亿美元 同比增长111 0% [3] - 2025年全年产量指引维持290-322 5万盎司 总现金成本指引1125-1225美元/盎司 AISC指引1580-1705美元/盎司 [6][9] 生产经营情况 - 产量：2025Q2黄金总产量80 4万盎司（25 01吨） 环比增11 7% 同比增21 3% [1] - 销量：2025Q2黄金总销量80 1万盎司（24 91吨） 环比增8 7% 同比增21 0% [1] - 成本：2025Q2单位总现金成本1226美元/盎司 环比涨0 2% 同比涨7 8% 主要受CPI上涨及特许权使用费增加影响 [2] - AISC：2025Q2单位全部维持成本1666美元/盎司 环比涨1 6% 同比涨6 8% [2] 财务业绩情况 - 营收：2025Q2黄金营收24 07亿美元 环比增24 9% 同比增77 9% [3] - 毛利：2025Q2毛利11 97亿美元 环比增42 7% 同比增156 3% [3] - 现金流：2025Q2经营活动净现金流10 18亿美元 环比增40 4% 同比增142 4% [5] - 资本支出：2025Q2资本支出3 81亿美元 环比增13 4% 同比增33 2% 其中维持性资本支出占比71 7% [5] - 债务：2025Q2末调整后净债务降至9200万美元 环比减少82 5% 同比减少92 0% [5] 2025年指引 - 产量：全年维持290-322 5万盎司（90 2-100 3吨） [6][9] - 成本：总现金成本1125-1225美元/盎司 AISC 1580-1705美元/盎司 [6][9] - 资本支出：全年总资本支出16 2-17 7亿美元 其中维持性资本支出10 85-11 85亿美元 [6][9]

行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [6] 核心观点 - 报告研究的具体公司通过矿产下游开发和战略合作伙伴关系实现可持续商业发展 重点关注镍业务领域针对印度尼西亚电动汽车电池生态系统开发合作项目 已在初步工作 许可和资金准备等方面取得多个里程碑 支持建设准备工作按计划进行 [5][7] - 报告研究的具体公司加快在格雷西克 JIIPE 开发贵金属加工厂的项目 以满足日益增长的市场需求并拓展黄金市场的发展 [7] - 报告研究的具体公司继续履行支持国家铝工业整合的承诺 确保铝土矿供应以支持调试过程中铝土矿生产的稳定性 并完成铝土矿试运送作为综合供应链测试的一部分 [7][8] 分业务生产经营情况 镍铁业务 - 2025Q2镍铁产量为4,569吨 环比增长2% 同比下降15% [1] - 2025Q2镍铁销量为924吨 环比下降81% 同比下降87% [1] 镍矿业务 - 2025Q2镍矿石产量为447万湿吨 环比下降3% 同比增长63% [2] - 2025Q2镍矿石销量为437万湿吨 环比增长14% 同比增长85% [2] 黄金业务 - 2025Q2矿产金产量达到208公斤（6,687金衡盎司） 环比下降10% 同比下降24% [3] - 2025Q2黄金产品销量达到15,566公斤（500,459金衡盎司） 环比增长13% 同比增长76% [3] 铝土矿业务 - 2025Q2铝土矿产量为728,360湿吨 环比增长11% 同比增长87% [4] - 2025Q2铝土矿销量为481,204湿吨 环比下降12% [4] 氧化铝业务 - 2025Q2氧化铝产量为45,334吨 环比增长3% 同比增长19% [4] - 2025Q2氧化铝销量为47,060吨 环比增长7% 同比增长2% [4]

行业投资评级 - 推荐 [6] 核心观点 铀业务 - **产量**：2025Q2在White Mesa Mill工厂生产18万磅成品U3O8，Pinyon Plain和La Sal矿区开采66.5万磅铀矿石，平均品位2.23% U3O8，预计2025年成品U3O8产量最多达100万磅 [1][9] - **销量**：2025Q2现货销售5万磅U3O8，单价77美元/磅，总收益385万美元，毛利率31% [2] - **价格**：截至2025年8月1日，U3O8现货价71.50美元/磅，长期价82.00美元/磅，预计毛利率将随成本下降而提升 [3] - **库存**：截至2025年6月30日，持有187.5万磅U3O8库存（72.5万磅成品+110万磅矿石+5万磅在制品），预计库存将继续增加 [4] - **成本**：2025Q4至2026Q1预计总加权平均销售成本23-30美元/磅，2025年底销售成本降至50-55美元/磅，2026Q1进一步降至30-40美元/磅 [5][7][8] - **指引**：2025年计划销售35万磅U3O8（含长期合同30万磅），2026年预计销售62-88万磅 [10][12] - **项目开发**：Pinyon Plain矿资源量预计大幅增加，Nichols Ranch等项目有望将铀产量提升至200万磅/年，Roca Honda和Bullfrog项目未来或扩产至500万磅/年 [13][14] 稀土业务 - **库存**：持有37吨成品分离钕镨和9吨混合碳酸钐稀土 [15] - **项目开发**：澳大利亚Donald稀土项目获批，预计2025Q4做出投资决定，独居石精矿富含重稀土元素；2025年8月完成首公斤氧化镝生产，2026年或实现商业化生产 [16][17][18] 其他业务 - **重矿砂**：马达加斯加Toliara项目正协商投资协议，最早2026年做出投资决定 [19] - **医用同位素**：2025Q2研发镭-226回收，计划2027-2028年商业化生产 [20] - **钒**：持有90.5万磅成品钒 [22] 财务业绩 - **营收**：2025Q2营收421.2万美元，同比降52%，环比降75% [23] - **净亏损**：2025Q2净亏损2181万美元，环比收窄 [24] - **营运资金**：截至2025年6月30日，持有2.5323亿美元营运资金（含7149万美元现金），无债务 [24]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 - 报告研究的具体公司2025Q2原铝净成品产量为40.29万吨，环比增长1.5%，同比持平 [2] - 2025Q2原铝销售量达到41.1万吨，同比增长3.4%，环比增长9.7% [2] - 增值销售量（VAP）占总发货量的76%，同比增长9%（2025Q2增值销售量为31.44万吨，2024Q2为28.83万吨），环比增长18% [2] - e-AlHassalah节省了5,940万美元，接近2025年目标的6,000万美元 [2] 财务业绩 - 2025Q2实现利润2,460万巴林第纳尔（约合6,530万美元），同比下降64%，环比增长36% [3] - 2025Q2每股基本和摊薄收益为17费尔，同比下降65%，环比增长31% [3] - 2025Q2的综合总收益为2190万巴林第纳尔（5810万美元），同比下降67%，环比增长30% [3] - 2025Q2的毛利润为4700万巴林第纳尔（1.251亿美元），同比下降54%，环比减少7% [3] - 2025Q2从与客户签订的合同中获得的收入为4.34亿巴林第纳尔（11.544亿美元），同比增长7%，环比增长6% [3] 资产负债情况 - 截至2025年6月30日，总股东权益为19.244亿巴林第纳尔（51.182亿美元），较2024年12月31日增长0.03% [3] - 截至2025年6月30日，总资产为26.579亿巴林第纳尔（70.69亿美元），较2024年12月31日下降0.6% [4] 股息分配 - 董事会建议派发中期股息，现金股息为股票面值的10.55%，相当于每股10.55费尔，共计14,932,765巴林第纳尔（约合4000万美元） [6]

行业评级 - 行业评级：推荐 [4] 财务业绩 - 2025Q2净销售额33.38亿美元，环比增长7.8%，同比增长12.8% [1] - 2025Q2销售成本26.90亿美元，环比增长7.9%，同比增长14.1% [1] - 2025Q2税前利润2.68亿美元，环比增长17.0%，同比增长34.0% [1] - 2025Q2净利润2.15亿美元，环比增长20.1%，同比增长35.2% [1] - 2025Q2归属于上市公司股东的净利润2.12亿美元，环比增长18.4%，同比增长34.2% [1] 区域财务业绩 北美及中美洲 - 2025Q2可比营业利润2.08亿美元，销售额16.1亿美元，2024年同期可比营业利润2.1亿美元，销售额14.7亿美元 [2] - 销售额增长反映销量和价格组合增长及汇率收益 [2] - 可比营业利润同比下降，主要因价格组合和成本上升，部分被销量增加抵消 [2] - 销量同比增长中等个位数百分点 [2] EMEA（欧洲、中东和非洲） - 2025Q2可比营业利润1.29亿美元，销售额10.5亿美元，2024年同期可比营业利润1.13亿美元，销售额8.8亿美元 [2] - 销售额同比增长反映销量和价格组合增长及汇率收益 [2] - 可比营业利润反映销量和价格组合增长，部分被成本增加抵消 [3][5] - 销量同比增长中等个位数百分点 [5] 南美洲 - 2025Q2可比营业利润5100万美元，销售额4.77亿美元，2024年同期可比营业利润3700万美元，销售额4.22亿美元 [6] - 销售额同比增长反映销量增长 [7] - 可比营业利润同比增长，主要因销量增加 [7] - 销量同比增长低个位数百分点 [7] 非报告业务 - 包括未分配公司支出、全球个人及家庭护理业务及印度、沙特阿拉伯和缅甸的饮料罐生产工厂业绩 [8] - 2025年3月21日完成铝杯业务剥离，其财务业绩列示于其他非报告项目 [8] - 第二季度其他非报告项目中铝包装业务可比营业利润增长，部分被未分配公司费用增加抵消 [8] 展望 - 公司认为已宣布关税的直接影响可控，正与客户合作减轻铝溢价波动影响 [9] - 战略强调本地采购和生产，减少国际贸易波动影响 [9] - 预计2025年向股东回报至少15亿美元 [9] - 2025年可比摊薄每股收益增长目标为12-15% [10] - 致力于通过股票回购和分红为股东创造价值 [10] 简明合并收益表 - 2025Q2净销售额33.38亿美元，2024年同期29.59亿美元 [12] - 2025Q2税前利润2.68亿美元，2024年同期2.00亿美元 [12] - 2025Q2净利润2.15亿美元，2024年同期1.59亿美元 [12] - 2025Q2归属于上市公司股东的净利润2.12亿美元，2024年同期1.58亿美元 [12] 区域业务摘要 - 2025Q2北美及中美洲饮料包装销售额16.13亿美元，2024年同期14.69亿美元 [13] - 2025Q2EMEA饮料包装销售额10.50亿美元，2024年同期8.80亿美元 [13] - 2025Q2南美洲饮料包装销售额4.77亿美元，2024年同期4.22亿美元 [13] - 2025Q2报告业务总销售额31.40亿美元，2024年同期27.71亿美元 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月信用债波动加大，信用利差先收窄后走扩，8月资金面有望平稳但信用债波动或加大，应关注流动性好的品种；征税新规或提升信用债票息性价比，关注中低评级2 - 3年、高评级3 - 5年修复机会；征税新规对银行资本债影响有限，8月后新发含税收溢价的银行资本债或有投资机会，可关注4 - 5年大行资本债 [1][2][31] 根据相关目录分别进行总结 抓住修复机会，保持流动性 - 7月利率受“反内卷”、资金面、市场风险偏好等因素影响，先震荡后超跌修复；信用债信用利差先收窄后走扩，机构行为放大行情，下旬理财赎回致信用利差走扩，月末修复；信用债调整阶段出现流动性分层，长久期品种成交活跃度下降 [11][12][16] - 8月理财规模增幅转弱，对信用债配置需求下降，信用债波动或加大，配置应关注流动性好的品种 [19] - 征税新规带动信用债票息性价比提升，或吸引增量资金，测算新规对新发债券估值影响幅度在4 - 12bp区间 [20] - 关注中低评级2 - 3年、高评级3 - 5年信用债修复机会，实操中可筛选流动性好、修复空间大的个券和主体 [24][25][26] - 征税新规理论上使新发银行资本债性价比下降，但实际影响有限；若8月8日后新发银行资本债含税收溢价，是投资机会，新规或催生久期行情，可关注4 - 5年大行资本债 [31][32] 城投债：一二级情绪均回落，中短久期利差收窄 - 7月城投债供给乏力，净融资同比下降，发行倍数逐周转弱，5年以上占比小幅上升，发行利率下行 [37] - 分省份看，7月各省份净融资表现分化，多数净流入，约三分之一净融资为负 [38] - 7月1Y城投债收益率下行，3Y及以上上行，5Y及以内信用利差普遍收窄，长久期多走扩 [40][41] - 二级市场成交7月买盘热度尚可但环比减弱，第四周成交热度下降，最后一周好转，中长久期成交稳定，低等级成交占比上升 [44] - 各省公募城投债收益率大多下行，1年以内短久期表现强势，中长久期较弱 [46] 产业债：供给继续放量，低评级、长久期表现占优 - 7月产业债发行、净融资同比上升，下旬发行情绪转弱，5年以上发行占比下降，发行利率整体变化不大 [48][50] - 7月产业债收益率表现分化，利差大多收窄，低评级和长久期品种表现占优 [51] - 各行业公募债收益率普遍下行，短久期表现占优，5年以上AA+及以上表现最弱 [54] 银行资本债：利差全线收窄，但成交情绪偏弱 - 7月银行资本债发行规模同比小幅下降，净融资规模同比增加 [57] - 7月银行资本债收益率表现分化，利差全线收窄，短久期、低等级表现占优，与中短期票据相比普遍占优 [61] - 7月银行资本债成交笔数环比增加，但成交情绪较弱，国有行和股份行成交拉久期，城商行二级资本债成交拉久期、永续债降久期 [65] - TLAC债方面，3Y、5Y、10Y二级资本债 - TLAC债利差显示当前10年TLAC债更具性价比；商金债方面，3Y AAA商金债信用利差处于利差下限位置 [68][72]

国内市场表现 - 8月6日股市上涨趋势延续，成交小幅放量，上证指数、沪深300、中证红利分别上涨0.45%、0.24%、0.63%，中小微盘股表现分化，中证1000、中证2000分别上涨1.09%、1.19%，万得微盘股指上涨0.42% [2] - 双创概念延续温和涨幅，科创50、创业板指分别上涨0.58%、0.66% [2] - 债市空头情绪减弱，10年国债活跃券下行0.7bp至1.70%，30年国债活跃券持稳于1.92%，10年国债期货主力合约持平，30年合约下跌0.04% [2] - 商品市场行情向少数板块集中，"双焦"（焦煤、焦炭）与"双硅"（多晶硅、工业硅）延续领涨态势，焦煤大幅收高6.5%，多晶硅和工业硅分别上涨3.2%和3.6% [3] 核心驱动力分析 - 本周上涨核心驱动力来自宏观政策指引与产业供给收缩预期强化，七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，明确"防止'内卷式'竞争" [4] - 煤炭产业交易短期减产预期，包括山西倒查超产、陕西新增停产等，同时消化276个工作日等可能重塑供应格局的传闻 [4] - 光伏板块行动迅速，头部企业福莱特已公开表示将主动减少供给 [4] - 部分品种期货相对现货升水幅度扩大，焦炭、多晶硅、焦煤期货价格分别高于现货13.0%、7.0%和6.2% [4] 市场结构与预期 - "反内卷"品种维持"远月强于近月"格局，焦炭、焦煤远月合约分别较近月高出1.14%和0.43%，但工业硅和多晶硅远月表现弱于近月 [5] - 市场处于"强预期"与"弱现实"博弈阶段，以"双焦"和多晶硅为代表的品种上涨包含充足供给收缩预期 [5] - 中长期"反内卷"逻辑顺畅，但短期价格或维持宽幅震荡，市场将持续在政策预期与基本面现实之间寻找平衡 [5] 债市与资金面 - 资金利率低位横盘，银行与非银成本略微走阔，央行常规续作1385亿元，净回笼1705亿元 [6] - 非银资金利率小幅抬升，隔夜成本开于1.42-1.43%，7天资金利率维持在1.45-1.49%区间 [6] - 存单发行利率保持稳定，大型国股行9个月至1年期存单价格保持在1.62-1.63%区间 [6] - 长端行情平淡，早盘快下与午后慢上，市场对央行恢复买债可能性有所预期 [7] 权益市场特征 - 万得全A上涨0.62%，成交额1.76万亿元，较昨日放量1434亿元，行情沿3月初路径演绎 [8] - 两融余额突破2万亿元，创2016年以来新高，市场情绪明显加速 [9] - 板块轮动至军工、互联网、煤炭等领域，军工板块或与阅兵逻辑相关，但历史数据显示军工行情不会持续到阅兵前 [10] - 港股方面，恒生指数和恒生科技分别上涨0.03%和0.20%，南向资金净流入94.85亿港元，腾讯控股和阿里巴巴分别净流入15.18亿和8.76亿港元 [12] 历史比较与参考 - 当前7月底-8月初量价关系与2月底-3月初极为相似，彼时行情在3月18日见顶后持续回落 [8] - 3月修复过程中日均成交额1.68万亿元，不及2月的1.86万亿元，显示量能已下台阶 [9] - 若当前行情继续走强同时成交额呈缩量趋势，可能意味着上涨处于尾部阶段 [9]

行业投资评级 - 推荐 [6] 核心观点 - 2025Q2铀产量（100%基础）环比增加17%至6,609吨U3O8，同比增加14% [1] - 2025Q2铀权益产量环比增加17%至3,467吨U3O8，同比增加13% [1] - 2025Q2集团铀销量（100%基础）环比增加98%至5,065吨U3O8，同比增加1% [1] - 2025Q2 KAP铀销量（含集团）环比增加73%至4,429吨U3O8，同比增加1% [1] - 2025Q2集团平均实现价格为60.36美元/磅，环比上涨10%，同比下跌12% [1] - 2025Q2 KAP平均实现价格为59美元/磅，环比上涨7%，同比下跌11% [1] - 2025Q2末平均现货价格为72.59美元/磅，环比上涨10%，同比下跌17% [2] 生产经营情况 - 2025Q2铀产量（100%基础）为6,609吨U3O8，环比增加17%，同比增加14% [1] - 2025Q2铀权益产量为3,467吨U3O8，环比增加17%，同比增加13% [1] - 2025Q2集团铀销量（100%基础）为5,065吨U3O8，环比增加98%，同比增加1% [1] - 2025Q2 KAP铀销量（含集团）为4,429吨U3O8，环比增加73%，同比增加1% [1] - 2025Q2集团平均实现价格为60.36美元/磅，环比上涨10%，同比下跌12% [1] - 2025Q2 KAP平均实现价格为59美元/磅，环比上涨7%，同比下跌11% [1] 公司动态 - 硫酸厂项目总成本约为1130亿坚戈，预计哈萨克斯坦开发银行贷款额度为850亿坚戈，计划于2027年第一季度竣工 [3] - 合资公司KATCO新铀加工厂正式投入使用，年产能为2000吨铀，预计将使South Tortkuduk矿山达到全部额定产能 [4] - 哈萨克斯坦国家原子能公司与罗马尼亚国家核电公司就十年期天然铀供应合同条款进行讨论，并与斯洛伐克电力公司签署谅解备忘录，探讨核能领域合作 [5][7] 2025年指引更新 - 维持2025年产量指引不变，预计100%基础产量为25,000-26,500吨U3O8，权益产量为13,000-14,000吨U3O8 [8] - 集团销售量预计为17,500-18,500吨U3O8，KAP销售量下调500吨至13,500-14,500吨U3O8 [8] - 预计2025年集团收入为1,600-1,700亿坚戈，C1现金成本（权益基础）为16.50-18.00美元/磅，全部维持现金成本为29.00-30.50美元/磅 [10]