行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [6] 核心观点 - 报告研究的具体公司通过矿产下游开发和战略合作伙伴关系实现可持续商业发展 重点关注镍业务领域针对印度尼西亚电动汽车电池生态系统开发合作项目 已在初步工作 许可和资金准备等方面取得多个里程碑 支持建设准备工作按计划进行 [5][7] - 报告研究的具体公司加快在格雷西克 JIIPE 开发贵金属加工厂的项目 以满足日益增长的市场需求并拓展黄金市场的发展 [7] - 报告研究的具体公司继续履行支持国家铝工业整合的承诺 确保铝土矿供应以支持调试过程中铝土矿生产的稳定性 并完成铝土矿试运送作为综合供应链测试的一部分 [7][8] 分业务生产经营情况 镍铁业务 - 2025Q2镍铁产量为4,569吨 环比增长2% 同比下降15% [1] - 2025Q2镍铁销量为924吨 环比下降81% 同比下降87% [1] 镍矿业务 - 2025Q2镍矿石产量为447万湿吨 环比下降3% 同比增长63% [2] - 2025Q2镍矿石销量为437万湿吨 环比增长14% 同比增长85% [2] 黄金业务 - 2025Q2矿产金产量达到208公斤（6,687金衡盎司） 环比下降10% 同比下降24% [3] - 2025Q2黄金产品销量达到15,566公斤（500,459金衡盎司） 环比增长13% 同比增长76% [3] 铝土矿业务 - 2025Q2铝土矿产量为728,360湿吨 环比增长11% 同比增长87% [4] - 2025Q2铝土矿销量为481,204湿吨 环比下降12% [4] 氧化铝业务 - 2025Q2氧化铝产量为45,334吨 环比增长3% 同比增长19% [4] - 2025Q2氧化铝销量为47,060吨 环比增长7% 同比增长2% [4]

报告行业投资评级 - 推荐 [6] 报告的核心观点 - 2025Q1报告研究的具体公司各业务产销有不同表现，财务状况大幅改善，且积极推进下游业务和数字化创新 [1][2][3][4][11][14] 分业务产销情况 - 镍铁产量4498吨，同比减6%、环比减7%；销量4839吨，环比减38%，2024年同期未销售 [1] - 镍矿石产量463万湿吨，同比增221%、环比增75%；销量383万湿公吨，同比增281%、环比增45% [2] - 矿产金产量230公斤，较2024Q1增39%、环比减16；黄金产品销量13739公斤，较2024Q1增93%、环比减10% [3] - 铝土矿产量653781湿吨，同比增328%、环比减6%；销量544750湿吨，环比减15% [4] - 氧化铝产量44051吨，同比增78%、环比增5%；销量44048吨，同比增4%、环比基本持平 [4] 分业务财务情况 - 镍业务2025Q1贡献总销售额14%，价值3.77万亿盾，收入较2024Q1增581%，达5524.9亿盾 [5][7] - 黄金业务是业绩主要贡献者，2025Q1销售额增182%，达21.61万亿盾，占总销售额83% [8] - 铝业务2025Q1贡献总销售额3%，销售额7087.5亿印尼盾，较2024Q1增102% [10] 整体财务情况 - 2025Q1净销售额26.15万亿印尼盾，较2024Q1增203%；国内销售额24.83万亿印尼盾，占95% [11] - 2025Q1毛利润3.64万亿印尼盾，较2024Q1增1350%；营业利润转正至2.69万亿印尼盾，较2024Q1增648% [11] - 2025Q1每股基本净利润88.69印尼盾，较2024Q1增794%；利润2.32万亿盾，较2024年1季度增1003% [11] - 2025Q1 EBITDA增518%至3.26万亿印尼盾；资产从2024Q1的41.21万亿盾增17%至48.30万亿盾 [12] - 股东权益增至34.62万亿盾，较2024Q1增10% [12] 下游业务和数字化创新 - 2025年继续发展下游业务和强化战略业务，签署协议在Gresik开发贵金属加工厂 [14] - 镍矿领域专注开发印尼电动汽车电池生态系统；铝土矿领域与PT INALUM合作完成SGAR项目 [14] - 铝土矿产品致力于通过SGAR Mempawah项目实现下游产品加工，完成运营准备工作 [15]