行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 核心观点 - 人形机器人概念指数周涨幅4.26%，跑赢沪深300指数1.88pct；年初至今累计涨幅60.94%，跑赢沪深300指数50.95pct [2][12] - 政策端：北京亦庄发布"具身智能机器人十条"，杭州起草《杭州市促进具身智能机器人产业发展条例（草案）》 [3][20] - 产品技术迭代：英伟达推出Cosmos世界模型，智微智能发布机器人控制器产品线，优必选推出44自由度轮式人形机器人Cruzr S2 [3][21][22] - 投融资活跃：九鼎投资2.13亿元收购南京神源生53.29%股权，京东领投众擎机器人10亿元融资，聆动通用获数亿元天使轮融资 [23][24] - 重点公司动态：均胜电子与国内外厂商合作供应机器人零部件，智元机器人发布开源平台Genie Envisioner，雅创电子预计2025年下半年批量出货分销产品 [25][26][27] - 产业事件：2025世界人形机器人运动会举办，宇树科技以6分34秒创1500米世界纪录 [5] 行情回顾 - 个股表现：金田股份周涨幅最大（+34.32%），松霖科技周跌幅最大（-10.47%） [2][16][18] - 指数对比：人形机器人指数周涨幅4.26%，机械设备指数涨3.21%，沪深300指数涨2.37% [17] 政策与产业支持 - 北京亦庄政策涵盖数据采集奖励、销售补贴等8项首创措施，杭州聚焦"大脑""小脑""本体"技术攻关 [20] 技术创新 - 英伟达Cosmos模型支持机器人规划与视频分析，智元机器人GE平台实现端到端执行闭环 [21][26] 资本动向 - 九鼎投资切入六维力传感器领域，京东战略入股众擎机器人5.23% [23][24] 重点公司进展 - 均胜电子布局机器人关键零部件，智元机器人开源平台提升跨平台泛化能力，ST逸飞JC01迭代至第四代 [25][26][27] 产业里程碑 - 世界人形机器人运动会吸引16国500台机器人参赛，宇树科技破田径纪录 [5]

行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 市场回顾 - 海外AI芯片指数本周上涨6.66%，AMD股价上涨2.7%，台积电和英伟达股价均下跌1.2%，博通股价上涨0.4% [1] - 国内AI芯片指数本周上涨13.3%，寒武纪股价上涨33.3%，澜起科技股价上涨1.8%，长电科技上涨3.6% [1] - 英伟达映射指数本周上涨18.3%，工业富联上涨22.6%，景旺电子下跌8.0% [1] - 服务器ODM指数本周上涨4.5%，Wiwynn上涨14.8%，Quanta下跌6.2% [1] - 存储芯片指数本周上涨7.5%，东芯股份上涨31.7% [1] - 功率半导体指数本周上涨2.6%，斯达半导上涨8.0% [1] - A股果链指数上涨15.2%，港股果链指数上涨7.2% [1] 行业数据 - 三星在韩国智能手机市场前七月市占率达82%，同比上升4个百分点 [2] - 韩国信息通信技术产品7月出口额221.9亿美元，同比增长14.5%，半导体出口增长31.2% [2] - 北美四大云服务提供商数据中心建设投入显著扩张，Meta计划投资660~720亿美元，Amazon规划1000亿美元 [27] 重大事件 - 美国政府拟将半导体进口关税从100%上调至200%-300%，苹果计划加码1000亿美元投资"美国制造计划" [29] - 三星最快将于2025年下半年向博通出货HBM3E [3] - 苹果计划通过家用机器人、拟人化Siri等新设备在AI领域发力，并开发首款5G MacBook Pro [33] - 华为推出HUAWEI MatePad 11.5 S，采用鸿蒙5系统及星闪生态配件 [34] - 英伟达下一代GPU芯片Rubin可能因重新设计导致量产延迟 [35] - 华硕已将大部分主板和PC生产转移至泰国、越南和印度尼西亚 [36] - 兆威机电拟在泰国投资1亿美元新建生产基地 [37]

行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 核心观点 - 计算机行业指数本周大幅上涨5.38%，金融科技板块表现亮眼，受益于资本市场高景气 [3][20] - 东方财富2025年上半年营业总收入68.56亿元（同比+38.65%），净利润55.67亿元（同比+37.27%），反映金融科技头部公司强劲增长 [3][21] - 沪深京三市2025年上半年日均股基交易额达1.64万亿元（同比+65.7%），公募基金规模创新高至34.39万亿元，显示资本市场活跃度提升 [21] - 政策面持续支持资本市场改革，二十届三中全会提出"健全投资和融资相协调的资本市场功能"，政治局会议强调"持续稳定和活跃资本市场" [3][21] 市场表现 - 计算机（申万）指数周涨幅5.38%，跑赢上证指数（+1.70%）、深证成指（+4.55%）和创业板指（+8.58%） [1][10] - 细分板块涨幅：软件开发（+5.85%）、计算机设备（+5.23%）、IT服务Ⅱ（+4.91%） [1][12] - 个股涨幅前三：*ST汇科（+53.56%）、华胜天成（+45.62%）、中电鑫龙（+42.97%） [12][14] 重点公司动态 - **海康威视**：董事长提议中期分红方案，拟每10股派现4元（含税） [2][18] - **广立微**：全资子公司收购硅光芯片设计软件企业LUCEDA NV 100%股权，强化光电子集成领域布局 [2][19] - **超图软件**：推出股票期权激励计划，授予1050万份期权，业绩考核目标为2025-2027年净利润分别不低于3000万/1亿/2亿元 [2][22] - **东方财富**：上半年净利润55.67亿元（同比+37.27%），体现金融科技龙头优势 [3][21] 行业重大事件 - **AI技术进展**：Anthropic推出支持100万Token上下文的Claude Sonnet 4模型，OpenAI支持脑机接口公司Merge Labs（估值8.5亿美元） [15][16] - **机器人技术**：Figure人形机器人展示衣物折叠能力，采用端到端视觉-语言-动作模型实现复杂操作 [16] - **芯片政策**：英伟达/AMD同意向美国政府上缴特供中国芯片收入的15%（如H20芯片销售收入的15%）以换取出口许可 [18] - **多模态模型**：智谱开源视觉推理模型GLM-4.5V（参数106B），在41个多模态榜单中达到SOTA性能 [18]

市场表现 - 2025年8月15日创业板指领涨，涨幅达2.61%，上证指数和深证成指分别上涨0.83%和1.60%[2] - 市场成交额22728.36亿元，较上一交易日减少334.46亿元[2] - 全市场4625只个股上涨，645只个股下跌，上涨个股占比87.8%[2] 行业与风格 - 非银行金融行业表现最佳，涨幅3.19%，银行行业表现最差，下跌1.46%[2] - 市场风格排序为稳定>周期>消费>金融>成长，小盘成长表现优于大盘价值[2] 资金流向 - 主力资金净流入201.54亿元，其中超大单净流入259.53亿元，大单净流出57.99亿元[3] - 南向资金净流入358.77亿港元，沪市港股通净流入197.12亿港元，深市港股通净流入161.65亿港元[4] ETF表现 - 华夏上证50ETF成交额40.04亿元，较上一交易日增加12.46亿元[3] - 华泰柏瑞沪深300ETF成交额45.84亿元，较上一交易日增加7.87亿元[3] 全球市场 - 恒生指数下跌0.98%，日经225指数上涨1.71%[4] - 美股三大指数涨跌互现，道琼斯工业指数微跌0.02%，标普500微涨0.03%[5]

市场表现 - 沪指突破3700点后收跌0.46%，深证成指跌0.87%，创业板指跌1.08%[2] - 市场成交额23062.82亿元，较上一交易日增加1310.72亿元[2] - 全市场734只个股上涨，4648只下跌，下跌个股占比86.4%[2] 行业与风格 - 建筑（+1.38%）、钢铁（+1.26%）、有色金属（+1.19%）领涨，计算机（-2.13%）、电子（-1.22%）表现靠后[2] - 风格排序：稳定>周期>消费>金融>成长，大盘价值表现最优[2] 资金流向 - 主力资金净流出750.81亿元，其中超大单净流出377.25亿元[3] - 南向资金净流入10.34亿港元，沪市港股通净流入16.45亿港元[4] ETF动态 - 华夏上证50ETF成交额增加5.77亿元至27.57亿元，华泰柏瑞沪深300ETF增加5.70亿元至37.97亿元[3] - 沪深300ETF资金净流入11.26亿元[3] 全球市场 - 恒生指数跌0.37%，日经225指数跌1.45%，澳洲标普200涨0.53%[4] - 美股道指涨1.04%，标普500涨0.32%，纳斯达克涨0.14%[5]

投资评级与目标价 - 报告给予阅文集团"买入"评级 目标价48 5港元 较现价37 32港元有29 8%上涨空间 [1][7] - 基于2025年在线阅读业务12倍PE和版权运营业务9倍PS估值 公司合理估值达495亿港元 对应41倍PE [7] 财务表现与业务调整 - 2025年上半年总收入31 9亿元(同比-23 9%) 但归母净利润8 5亿元(同比+68 5%) 经营盈利大增92 7%至8 76亿元 [4][10] - 收入下降主因版权运营业务收入12 1亿元(同比-46 4%) 在线阅读收入19 9亿元(同比+2 3%)显示核心业务韧性 [4][10] - 公司主动收缩低效渠道 合并MAU从1 76亿降至1 413亿 但核心自有平台MAU稳定在1 03亿 MPU逆势增长4 5%至920万 [4][11] 在线阅读业务 - 付费生态优化 ARPU微降1 3%至31 3元 战略重心转向高价值用户 付费转化率提升 [11] - 预计2025-2027年在线阅读收入CAGR达10 8% 毛利率稳定在48-50%区间 [8][19] 版权运营与IP开发 - 影视项目周期导致短期承压 但储备丰富包括《庆余年3》等十余部剧集及电影项目 [12][13] - IP衍生品GMV达4 8亿元(接近2024全年水平) 覆盖谷子 手办等全品类 线上线下一体化渠道建成 [14] - 平台新增20万作家和41万本小说 《锦绣芳华》等改编作品验证IP价值 [13] 战略展望 - "内容+平台+AI"模式推进 AIGC技术将融入IP开发环节实现降本增效 [15] - 预计2025-2027年净利润CAGR达15% 净利率从15 7%提升至16 8% [8][19] - 总资产周转率0 32-0 34 负债权益比保持0 01的低杠杆水平 [19]

市场表现 - 2025年8月13日沪指八连阳，A股成交额突破2万亿元，达21752.10亿元，较上一交易日增加2700.01亿元[3] - 上证指数上涨0.48%，深证成指上涨1.76%，创业板指上涨3.62%[3] - 全市场2733只个股上涨，2458只个股下跌[3] 行业与风格 - 行业表现前三为建筑（1.38%）、钢铁（1.26%）、有色金属（1.19%），后三为计算机（-2.13%）、电子（-1.22%）、传媒（-1.03%）[3] - 风格排序为稳定>周期>消费>金融>成长，大盘成长表现最佳[3] 资金流向 - 主力资金净流出2.75亿元，其中超大单净流入104.49亿元，大单净流出107.25亿元[4] - 南向资金净流出82.77亿港元，沪市港股通净流出84.59亿港元，深市港股通净流入1.82亿港元[5] ETF动态 - 华夏上证50ETF成交额21.81亿元（+3.82亿元），华泰柏瑞沪深300ETF成交额32.28亿元（+11.91亿元）[4] - 中证2000ETF资金流入2.36亿元[4] 全球市场 - 恒生指数上涨2.58%，恒生科技指数上涨3.52%，日经225指数上涨1.30%，澳洲标普200指数下跌0.60%[5] - 美股三大指数普遍上涨，道琼斯工业指数上涨1.10%，标普500上涨1.13%，纳斯达克综合指数上涨1.39%[6] 宏观经济 - 2025年前七个月社会融资规模增量累计23.99万亿元，同比多5.12万亿元[15] - 7月末广义货币(M2)余额329.94万亿元，同比增长8.8%[15]

投资评级与核心观点 - 维持"买入"评级，预计2025-2027年EPS为12.11/16.28/20.54元/股，对应PE为26/20/16x [4] - 核心观点：利润率受销售及研发费用率提升影响，但收入延续高增长，医疗器械业务增速超30%，功能性护肤品收入翻倍，新品上市及出海布局有望驱动下半年表现 [1][2][3] 财务表现 - 25H1营业收入8.59亿元（+42.43%），归母净利润3.92亿元（+26.65%），扣非净利润3.87亿元（+27.56%） [1] - 毛利率90.68%（-0.9pct），净利率45.5%（-5.84pct），销售费用率21.05%（+3.18pct），研发费用率5.33%（+1.24pct） [1] - 医疗器械收入7.08亿元（+33.41%），毛利率95.04%（+0.61pct）；功能性护肤品收入1.21亿元（+152.39%），毛利率70.78%（+6.02pct） [2] 业务进展 - 重组III型人源化胶原蛋白临床应用超270万支，薇旖美品牌覆盖终端医疗机构超4000家 [3] - 25H1获批注射用重组III型人源化胶原蛋白凝胶三类医疗器械证，发布重源®新生HiveCOL蜂巢胶原新品 [3] - 获得泰国医疗器械注册许可，东南亚市场布局领先行业 [3] 盈利预测 - 预计2025年营业收入21.33亿元（+47.84%），归母净利润10.72亿元（+46.40%），ROE 44.11% [6][9] - 2026E/2027E收入增速30.79%/25.56%，净利润增速34.44%/26.11%，EPS达16.28/20.54元 [6][9] - 经营活动现金流预计从2025年9.54亿元增至2027年17.41亿元，现金储备从17.13亿元扩张至42.10亿元 [9]

市场整体表现 - 上证指数上涨0.50%至3665.92点，深证成指上涨0.53%至11351.63点，创业板指上涨1.24%至2409.40点[13] - 市场成交额达19052.09亿元，较前日增加552.92亿元，全市场2083只个股上涨，3167只下跌[13] 行业与风格表现 - 建筑（+1.38%）、钢铁（+1.26%）、有色金属（+1.19%）领涨；计算机（-2.13%）、电子（-1.22%）、传媒（-1.03%）领跌[18] - 风格表现排序：稳定>周期>消费>金融>成长；小盘成长>中盘成长>大盘成长>大盘价值>中盘价值>小盘价值[18] 资金流向 - 主力资金净流出301.23亿元，其中超大单净流出106.47亿元，大单净流出194.75亿元，小单净流入421.48亿元[22] - 南向资金净流入94.50亿港元（沪市港股通46.12亿港元，深市港股通48.38亿港元），港股成交额2154.21亿港元[24] ETF动态 - 主要宽基ETF成交额普遍下降，华夏上证50ETF成交额17.98亿元（减少0.71亿元），华泰柏瑞沪深300ETF成交额20.37亿元（减少8.55亿元）[27] - 8月11日上证50ETF获资金净流入19.51亿元[27] 全球市场 - 亚太市场涨跌不一：恒生指数涨0.25%，日经225涨2.15%，澳洲标普200涨0.41%[31] - 美股三大指数下跌（道琼斯-0.45%，标普500-0.25%，纳斯达克-0.30%），特斯拉涨2.85%，苹果跌0.95%[31] 政策与宏观 - 个人消费贷款贴息政策将于2025年9月实施，覆盖5万元以下消费及重点领域消费[12] - 广东前7个月外贸进出口5.4万亿元，同比增长4.3%，出口3.44万亿元（+1.7%），进口1.96万亿元（+9.3%）[12] 其他市场数据 - 港股IPO市场前7月集资额1270亿港元，同比增超600%，上市申请超210宗[12] - 澳大利亚联储降息至3.6%，为2023年4月以来最低，累计降息75个基点[12]

行业投资评级 - 对机械行业投资评级为“推荐”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 低空经济在政策支持下稳步推进，各地发展规划和法规出台为行业发展奠定坚实基础 [3] - 工程机械行业出口表现强劲，国内龙头企业竞争优势明显，行业维持稳步增长态势 [4] - 机械行业整体表现优异，周度涨幅在申万一级行业中排名前列 [2] 周度行情回顾 - 2025年8月3日至8月8日，申万机械设备指数上涨5.37%，跑赢沪深300指数4.13个百分点，在31个申万一级行业中排名第3 [2][12] - 细分子行业全面上涨，申万通用设备、专用设备、轨交设备Ⅱ、工程机械、自动化设备分别上涨6.50%、5.60%、3.62%、6.21%、3.53% [2][12] - 周度个股表现方面，国机精工涨幅最大达61.05%，中化装备跌幅最大为-11.58% [19][20] 低空经济板块跟踪 - 石家庄市发布低空经济发展规划，目标到2027年企业超100家、营收达100亿元，到2030年企业超150家、营收达150亿元，应用场景达20个以上 [3] - 江苏无锡、苏州低空经济法规获批，以强化服务和安全保障为重点 [3] - 浙江绍兴越城区累计引育低空经济产业项目18个，计划总投资266亿元，布设感知安防基站3028套，实现低空空域监视全覆盖 [22] - 宁夏完成首次吨级无人机吊运应用验证，FWH-1500无人直升机具备5300米高海拔起降能力 [25] - 呼和浩特市设立10亿元产业基金，引进48家低空经济企业，构建完整产业集群 [26] - 时的科技智造基地在芜湖开工，首期占地70亩，年产能200架eVTOL [26] 机械设备板块跟踪 - 2025年7月挖掘机销售17138台，同比增长25.2%，其中国内销量7306台增长17.2%，出口量9832台增长31.9% [4] - 2025年1-7月累计销售挖掘机137658台，同比增长17.8%，其中国内销量72943台增长22.3%，出口64715台增长13% [4] - 报告看好工程机械行业后续维持稳步增长态势 [4] 行业重要数据跟踪 - 制造业PMI及新订单、新出口订单等分项数据持续处于荣枯线以上 [37][38] - 制造业固定资产投资完成额累计同比保持增长，电气机械、计算机通信等行业投资活跃 [40][41] - 2025年7月中国出口总额同比增长，机电产品和通用机械设备出口金额同比实现正增长 [48][60] - 工业机器人产量同比持续增长，金属切削机床产量保持稳定 [50][58] 投资建议 - 低空经济板块建议关注基建、整机、核心零部件、空管及运营等细分领域龙头公司 [5] - 机械设备板块建议关注出口链、工程机械、工业母机等领域的优势企业 [5]