胶原蛋白赛道再生变局 - 崇山生物和艾佰瑞的两款胶原蛋白新品获得国家药监局批准，国内已获第三类医疗器械证书的胶原蛋白产品增至14款 [1] - 行业竞争焦点在于从性价比、品牌认知、产品安全性与有效性等方面构建差异化优势，实现突围 [1] - 在重组胶原蛋白领域，企业正以安全性与规模化生产加速市场扩张，预计2023—2027年其复合年增长率将赶超动物源胶原蛋白 [1] 动物源胶原蛋白赛道竞争格局 - 动物源胶原蛋白赛道已形成“八强”竞争格局 [2][6] - 双美生物作为最早入局者，拥有三款产品覆盖多个适应症，医生教育成熟且临床安全性经过多年验证 [6] - 后来者寻求差异化路径：崇山生物新品是全球首款浓度达45mg/ml的牛跟腱来源I型胶原蛋白植入剂，主打高浓度与性价比 [2][3]；艾佰瑞新品聚焦改善面颊部平滑度的细分适应症 [4]；斐缦生物通过全产业链把控破解安全性难题；珂瑞康生物以国内首款动物源胶原蛋白溶液解决术前复溶痛点 [6] 重组胶原蛋白市场增长与竞争 - 重组胶原蛋白市场规模增速显著高于动物源胶原蛋白，预计2023—2027年复合年均增长率可达41.4%，而动物源为27.7% [8] - 2023年国内重组胶原蛋白产品市场规模为286.3亿元，略低于动物源胶原蛋白的297.9亿元 [8] - 重组胶原蛋白依托生物工程合成，避免了动物源病毒潜在风险，安全性突出，消费者接受度快速提升 [8] - 锦波生物是国内首家拥有重组胶原蛋白三类证的企业，持有三张注册证，涵盖三种剂型，2024年收入14.43亿元，同比增长超80% [9] - 巨子生物的重组胶原蛋白冻干纤维产品已于今年10月获批，打破了锦波生物一家独大的格局，创健医疗等企业也有望获证，赛道竞争升温 [9] 行业发展趋势与竞争关键 - 动物源胶原蛋白在需要强效塑形的深层填充领域，因经过长期验证的支撑力仍具一定不可替代性 [11] - 企业竞争焦点从终端产品向上游原料制备和核心生产技术延伸，上游原料的充足性与安全性直接制约产品的产量与质量 [12] - 未来两年将迎来胶原蛋白产品的爆发期，华熙生物、丸美股份等企业也在布局重组胶原蛋白产线 [12] - 在赛道走向充分竞争的过程中，性价比、品牌与产品力（安全性和有效性）三者缺一不可，决胜关键将是覆盖研发、生产、临床证据与品牌占领的完整生态之争 [12]

公司H股发行计划与资金用途 - 公司拟发行H股募集资金，扣除发行费用后全部用于强化核心战略，包括加强全渠道销售体系、提升品牌价值与孵化新品牌、增强研发能力、优化供应链以及补充营运资金 [1][2] - 具体资金用途包括：投入线上及线下直面消费者能力建设以构建全渠道销售体系；通过多元化营销提升品牌价值与扩张品牌组合；扩充研发团队与升级研发设施；提升产品及原料供应链能力；用于营运资金及一般企业用途 [2] 公司核心技术、研发与生产实力 - 公司以合成生物学技术驱动，深耕抗衰护肤品行业二十余年，专注于研发及以重组胶原蛋白为代表的核心技术突破 [1] - 公司已建立一体化研发平台，涵盖合成生物学、蛋白工程、绿色化学、天然植物提取及生物发酵，持续推出新成分与产品 [1] - 针对核心原料，公司已建立覆盖从基础研究到应用的闭环价值链，截至2025年9月30日，已开发出80余款自有成分，其中30余款实现规模化生产 [2] - 公司自有生产基地能够开展用于重组胶原生产的高密度发酵与纯化工艺，有效衔接基础研究与产业化生产 [2] - 截至2025年9月30日，公司已在全球申请专利651项，获得授权发明专利265项，研发实力位居国内美妆企业前列 [3] 公司市场地位与品牌表现 - 据弗若斯特沙利文报告，以2024年零售额计，公司是重组胶原蛋白护肤品细分领域的中国第三大美妆企业 [1] - 公司旗下拥有“丸美”与“恋火”两大核心品牌，以2024年零售额计，“丸美”品牌已连续四年位列中国国内眼部护理品牌第一，“恋火”品牌则在中国国货底妆品牌中排名第三 [3] 行业背景与发展机遇 - 抗衰护肤品是中国护肤品行业中增速最快的细分领域 [3] - 公司此次发行旨在把握中国抗衰护肤品市场的增长机遇，通过持续投入以重组胶原蛋白为代表的核心技术研发，巩固技术壁垒与差异化优势 [3] 公司控制权与战略意义 - 此次H股发行不会导致公司控制权发生变更，孙怀庆博士与王晓蒲仍为公司实际控制人 [2] - 本次H股发行是公司立足长远发展、顺应行业趋势的重要战略决策，旨在增强资本实力与核心竞争力，强化在合成生物学技术驱动下的产品创新与市场拓展能力，为长期可持续发展奠定基础 [3]

中证报中证网讯（王珞）近日，广东丸美生物（603983）技术股份有限公司（以下简称"丸美生物"）发 布H股申请资料，公司拟通过本次发行募集资金，在扣除相关发行费用后，全部用于强化公司核心战 略，包括加强全渠道销售体系、提升品牌价值与孵化新品牌、增强研发能力、优化供应链以及补充公司 营运资金，旨在全面提升公司的综合竞争力。 深耕抗衰二十余年 胶原蛋白领军品牌之一 资料显示，丸美生物以合成生物学技术驱动，深耕抗衰护肤品行业二十余年，不断通过专注于研发及以 重组胶原蛋白为代表的核心技术突破，将前沿科技创新应用到具有抗皱、紧致和修护等功效的护肤产品 中。 基于弗若斯特沙利文报告，以2024年零售额计，丸美生物是重组胶原蛋白护肤品细分领域的中国第三大 美妆企业。 自企业创立以来，丸美生物坚持产品的成分及功效研究，已建立一个一体化研发平台。通过涵盖合成生 物学、蛋白工程、绿色化学、天然植物提取及生物发酵的系统研发，持续推出支持业务增长的新成分与 产品。 针对核心原料，公司已建立覆盖从基础研究到应用的闭环价值链。截至2025年9月30日，已开发出重组 双胶原蛋白、SPGβ－葡聚糖、超分子木棉花提取物、超分子弹性蛋白等80余 ...

公司近期资本市场动态 - 上美股份(02145.HK)年内股价飙升逾150%，毛戈平(01318.HK)涨超50% [2] - 丸美生物(603983.SH)已向港交所递交招股书，拟主板上市，联席保荐人为高盛、中信证券 [2] - 丸美生物A股股价2025年先升后降，年内累计仅上涨5.30%，表现跑输港股同行 [3] 公司业务与市场地位 - 公司是一家以合成生物学技术驱动的中国领先美妆企业，专注于研发及重组胶原蛋白等核心技术 [3] - 以2024年零售额计，公司是重组胶原蛋白护肤品细分领域的中国第三大美妆企业 [3] - 公司主要经营“丸美”和“恋火”两大品牌 [3] - “丸美”品牌专注于抗皱和紧致功效的眼部及面部护理产品 [3] - “恋火”品牌是一个聚焦底妆的高质价比彩妆品牌 [3] - 以零售额计，“丸美”品牌自2021年至2024年连续四年位列中国国内眼部护理品牌第一 [5] - 以2024年零售额计，“恋火”品牌在中国国货底妆品牌中排名第三，在中国底妆品牌中排名第五 [5] - 自2022年至2024年，“恋火”品牌零售额年复合增长率达77.5%，在中国前五大底妆品牌中最高 [5] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司收入分别为17.32亿元、22.26亿元、29.70亿元，年复合增长率达31.0% [6] - 2025年前9个月，公司收入为24.50亿元，同比增长25.5%，增速较前期有所放缓 [6] - 2022年至2024年，公司净利润分别为1.67亿元、2.78亿元、3.42亿元，年复合增长率达43.0% [6] - 按2022年至2024年净利润增长，公司位列中国上市美妆公司第四位 [6] - 2023年净利润同比增速为65.8%，2024年降至23.3% [6] - 2025年前9个月，净利润为2.47亿元，同比仅增长2.9%，出现“增收不增利”情况 [6] 成本费用与盈利能力分析 - 2025年前9个月，销售费用同比增长32.09%至14.15亿元，超过当期收入的一半 [6] - 2025年前9个月，管理费用同比增长42.01%至1.01亿元 [6] - 净利润增速下滑与销售费用和管理费用的大幅增长有较大关系 [6] 销售渠道结构演变 - 公司通过线上线下渠道销售产品，线上包括电商平台直销和向线上经销商销售，线下主要通过经销商销售至专营店、百货专柜及美容院 [5] - 2022年至2024年及2025年前9个月，线上直销渠道收入占总收入比重持续攀升，分别为46.4%、67.2%、71.0%、74.8% [7][8] - 同期，线下渠道收入占比持续走低 [7] - 公司业绩高度依赖线上直销渠道 [8] 品牌收入构成 - 2022年至2024年及2025年前9个月，“丸美”品牌收入占比分别为80.7%、70.1%、69.2%、72.4% [9][10] - 同期，“恋火”品牌收入占比分别为16.5%、28.9%、30.5%、27.4% [9][10] - 两大品牌收入分布较为均衡 [9] 分红政策与股东结构 - 2022年至2024年及2025年前9个月，公司分别宣布股息7620万元、1亿元、3.09亿元、3.01亿元 [12] - 控股股东孙怀庆、王晓蒲夫妇合计持股约80.80% [12] - 连续大手笔分红明显利好控股股东，引发投资者争议 [12] 港股上市募资用途 - 拟将募集资金用于：加强线上线下直接面向消费者的能力；实施线上线下营销活动及强化品牌形象；扩大研发团队、升级设施及进行研究；提升供应链能力；营运资金及一般企业用途 [12][13] - 募资用途显示公司预期将继续在渠道上投入资金 [13]

公司业绩与市场表现 - 2025年前三季度，公司营业收入同比减少18.36%至31.63亿元，归母净利润同比下滑30.29%至2.52亿元 [5] - 公司股价于12月5日收于45.57元，跌破47.79元的发行价，总市值仅剩220亿元，相较历史最高市值1400亿元已蒸发千亿 [5] - 公司发布全员邮件，宣布自2025年12月起，住房公积金缴存比例统一调整为5%，并暂停发放原节日礼金 [5] 核心护肤品业务下滑 - 2025年上半年，护肤品业务收入约9.12亿元，同比下降33.97%，占主营业务收入的40.36% [9] - 2022年巅峰时期，该业务收入达46.07亿元，同比增长38.8%，占主营业务收入的72.45%，毛利率为78.37% [9] - 为应对压力，公司在半年内相继砍掉了润熙禾、润熙泉和德玛润三个子品牌 [9] - 旗下四大核心品牌夸迪、润百颜、米蓓尔和肌活显露疲态，夸迪已从天猫美妆预售榜单TOP20中消失 [10] 组织与成本调整 - 截至2024年底，公司在职员工总数4444人，同比减少211人，降幅4.53% [11] - 销售团队人数同比下降31.78%，共减少571人，财务人员减少14人，降幅20.59%，研发与技术人员也略有调整 [11] - 管理层明显加强成本控制，严格管理达人佣金、物料及物流等费用支出 [15] - 2025年第三季度，公司营业收入9.03亿元，同比下降15.16%，但归母净利润0.32亿元，同比增长55.63%，显示降本措施带来短期利润改善 [15] 市场竞争与行业环境恶化 - 2025年在国家药监局备案的含玻尿酸护肤品数量达10562个，是第二名含烟酰胺产品数量的近两倍，产品高度同质化 [16] - 2023年，润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活营收分别同比下滑13.86%、18.64%、29.75%、35.19% [17] - 2024年，上述四大品牌营收同比下滑幅度扩大至22.63%、41.69%、31.76%、52.06%，润百颜与夸迪年销量均已跌落10亿元 [17] - 2023年底低价战席卷行业，高端品牌乔雅登单支价格从10000-16000元破价至1999元 [17] - 玻尿酸产品供给端红利期结束，供过于求，截至2024年4月，获NMPA批准的注射用玻尿酸医美器械品牌已超40个 [17] 行业格局变化与公司转型尝试 - 中国功效性护肤品市场预计2025年达2118亿元，胶原蛋白市场份额将首次超越玻尿酸成为第一大原料成分 [21] - “医美三剑客”中的爱美客2025年上半年营收同比下降21.59%至12.99亿元，昊海生科营收同比下降7.12%至13.04亿元，显示行业整体增长放缓 [21] - 重组胶原蛋白赛道竞争加剧，巨子生物2024年营收59亿元，销售开支达20.08亿元，同比增长72.5% [23] - 锦波生物2024年上半年营收6.03亿元，同比增长90.59%，扣非归母净利润达3.04亿元，同比增长近200% [23] - 公司进行战略调整，将护肤业务名称由“个人健康消费品事业线”更名为“皮肤科学创新转化事业线” [24] - 公司通过子公司斥资1.38亿港元战略投资圣诺医药，进军小核酸药物及定向减脂新赛道 [24]

公司主要经营丸美(MARUBI)和恋火(L'HOTEL)两大品牌。丸美专注于眼部及面部抗衰老护理，2021年 至2024年连续四年位列中国国内眼部护理品牌零售额第一。恋火聚焦底妆产品，2024年零售额在中国国 货底妆品牌中排名第三，在中国底妆品牌中排名第五，2022年至2024年零售额年复合增长率为77.5%， 居中国前五大底妆品牌之首。截至2025年9月30日，已开发80余款自有成分(如重组双胶原蛋白、SPGβ- 葡聚糖)，其中30余款已实现规模化生产。拥有广州丸美5C中心生产基地及广州拜斯特生产基地两个生 产基地，具备重组胶原生产的高密度发酵与纯化工艺。 丸美生物（603983）向港交所递交上市申请，高盛和中信证券为其联席保荐人。 根据弗若斯特沙利文报告，按2024年零售额计，丸美生物在重组胶原蛋白护肤品细分领域排名中国第 三。专注于抗衰老护肤品，通过合成生物学技术驱动，持续进行研发和核心技术突破。成功研发出重组 双胶原蛋白，这是一种将I型和III型胶原蛋白融合的工程化重组胶原蛋白，运用翻译暂停与C-PRO扣环 技术。2023年，获工信部批准成为行业标准《重组可溶性胶原》的主要起草单位。截至2025年9月 ...

往绩记录期间，丸美生物主要经营丸美及恋火两大品牌。源自抗衰护肤品行业的眼部护理产品的研究， 丸美专注于具有抗皱和紧致功效的眼部及面部护理解决方案。恋火是一个聚焦底妆产品的高质价比彩妆 品牌。 基于弗若斯特沙利文报告： 以零售额计，丸美自2021年至2024年连续四年位列中国国内眼部护理品牌 第一。按2024年零售额计，恋火在中国国货底妆品牌中排名第三，在中国底妆品牌中排名第五。自2022 年至2024年，恋火零售额年复合增长率为77.5%，在中国前五大底妆品牌中属最高。 以下是丸美生物的排名及业务亮点： 针对核心原料，丸美生物已建立覆盖从基础研究到应用的死循环价值链。截至2025年9月30日，该公司 已开发出重组双胶原蛋白、SPG β-葡聚糖、超分子木棉花提取物、超分子弹性蛋白等80余款自有成分， 其中30余款实现规模化生产。丸美生物自有的生产基地能够开展用于重组胶原生产的高密度发酵与纯化 工艺，有效衔接基础研究与产业化生产。于往绩记录期间，丸美生物拥有两个生产基地正在生产中，分 别为广州丸美5C中心生产基地及广州拜斯特生产基地，两个基地均位于中国广州。 智通财经获悉，据港交所12月11日披露，广东丸美生物技 ...

据港交所12月11日披露，广东丸美生物（603983）技术股份有限公司(603983.SH)向港交所主板递交上市申请，高盛、中信证券为其联席保荐人。招股书显 示，基于弗若斯特沙利文报告，以2024年零售额计，丸美生物是重组胶原蛋白护肤品细分领域的中国第三大美妆企业。 招股书显示，丸美生物是专注于为消费者提供抗衰解决方案的中国领先美妆企业。公司以合成生物学技术驱动，深耕抗衰护肤品行业二十余年，不断通过专 注于研发及以重组胶原蛋白为代表的核心技术突破，将前沿科技创新应用到具有抗皱、紧致和修护等功效的护肤产品中。 丸美生物已成功研发重组双胶原蛋白，此为一种工程化重组胶原蛋白，能将I型(轮廓)胶原蛋白与III型(充盈)胶原蛋白融合为单一统一分子。丸美生物的重组 双胶原蛋白运用翻译暂停与C-PRO扣环技术。于2023年，工信部批准丸美生物为行业标准《重组可溶性胶原》的主要起草单位。根据弗若斯特沙利文的资 料，截至2025年9月30日，丸美生物是中国首个也是唯一一个获批为全国重组功能蛋白技术研究中心的企业。 往绩记录期间，丸美生物主要经营丸美及恋火两大品牌。源自抗衰护肤品行业的眼部护理产品的研究，丸美专注于具有抗皱和紧致 ...

智通财经APP获悉，据港交所12月11日披露，广东丸美生物技术股份有限公司(603983.SH)向港交所主板递交上市申请，高盛、中信证券为其联席保荐人。招 股书显示，基于弗若斯特沙利文报告，以2024年零售额计，丸美生物是重组胶原蛋白护肤品细分领域的中国第三大美妆企业。 招股书显示，丸美生物是专注于为消费者提供抗衰解决方案的中国领先美妆企业。公司以合成生物学技术驱动，深耕抗衰护肤品行业二十余年，不断通过专 注于研发及以重组胶原蛋白为代表的核心技术突破，将前沿科技创新应用到具有抗皱、紧致和修护等功效的护肤产品中。 丸美生物已成功研发重组双胶原蛋白，此为一种工程化重组胶原蛋白，能将I型(轮廓)胶原蛋白与III型(充盈)胶原蛋白融合为单一统一分子。丸美生物的重组 双胶原蛋白运用翻译暂停与C-PRO扣环技术。于2023年，工信部批准丸美生物为行业标准《重组可溶性胶原》的主要起草单位。根据弗若斯特沙利文的资 料，截至2025年9月30日，丸美生物是中国首个也是唯一一个获批为全国重组功能蛋白技术研究中心的企业。 往绩记录期间，丸美生物主要经营丸美及恋火两大品牌。源自抗衰护肤品行业的眼部护理产品的研究，丸美专注于具有抗皱和 ...

据港交所12月11日披露，广东丸美生物（603983）技术股份有限公司(603983.SHI向港交所主板递交上市申请，高盛、中信证券为其联席探荐人。招股书显 示，丸美生物是专注于为消费者提供抗衰解决方案的中国领先美妆企业。公司以合成生物学技术驱动，深耕抗衰护肤品行业二十余年，不断通过专注于研发 及以重组胶原蛋白为代表的核心技术突破，将前沿科技创新应用到具有抗皱、紧致和修护等功效的护院产品中。基于弗若斯特沙利文报告，以2024年零售额 计，丸美生物是重组胶原蛋白护肤品细分领域的中国第三大美妆企业。 「編纂]項下的[編纂]數目 : [編纂]股H股(視乎[編纂] 行使與否而定) 聯席保薦人·[編纂] an 高盤 4 中信证券 「編纂]數目 「編纂]股H股(可予[編纂]) 。 [編纂]股H股(可予[編纂]及視 [編纂]數目 : 乎[編纂]行使與否而定) 每股[編纂][編纂]港元,另加1%經紀 最高[編纂] : 佣金、0.0027％證監會交易徵費、 0.00565%聯交所交易費及0.00015% 會財局交易徵費(須於申請時以港元 繳足,多繳股款可予退還) 每股H股人民幣[1.00]元 咱值 · [編纂] : 【編纂】 ...