量子信息技术基础框架 - 量子力学基本概念包括叠加态、纠缠态和量子测量 例如光子同时处于水平偏振和竖直偏振态 原子同时处于自旋向上和向下态[1][5] - 量子信息技术三大应用领域为量子通信、量子计算和量子精密测量 其中量子通信包含量子密钥分发、量子隐形传态和量子安全直接通信技术[1] - 量子计算涵盖超导和离子阱等物理平台 以及Shor和Grover等关键算法 量子精密测量可突破标准量子极限 应用于量子时钟网络和长基线望远镜[1] 量子互联网架构发展 - 量子互联网发展将经历可信中继、准备和测量等多个阶段 目前多国已部署可信中继网络 量子中继技术发展到第四代[2] - 协议栈包含Van Meter五层和Wehner五层等多种方案 采用分组交换技术实现单光子与纠缠网络的数据传输[2] - 设计初期少资源运行模式 分为用户与主体网络 节点包含用户和路由器类型 采用集中式调控 请求分本地与远程处理[2] 量子应用与协议 - 以BBM92-QKD和分布式量子计算为例展示应用协议运行 需先建立端到端纠缠信道再执行协议[2] - 量子应用对保真度和延迟有特殊要求 需要算网协同支持[2] 量子算网协同趋势 - 三大协同化趋势包括量子云计算、量子-超算融合和分布式量子计算[3] - 三大研究方向涵盖资源抽象与建模、量子业务建模和调度框架建模[3] - 未来突破量子中继和纠错码技术后 结合经典基础设施有望催生算网协同新业态[3]

量子信息技术基础 - 量子力学基础特性包括叠加态（如光子同时处于水平/竖直偏振）、纠缠态（如Bell态、GHZ态的非局域关联）及量子操作（如X门、Hadamard门、CNOT门）和量子测量（投影测量、POVM测量）[1] - 量子通信应用涵盖量子密钥分发（QKD协议包括BB84、E91、MDI-QKD、TF-QKD）、量子隐形传态（需经典通信辅助）和量子安全直接通信（QSDC）[2] - 量子计算处于含噪音中等尺度量子（NISQ）阶段，关键算法包括Shor（大数分解）和Grover（量子搜索），物理实现路径含线性光学、原子系统、超导量子比特等[2] - 量子精密测量突破标准量子极限（SQL），利用压缩态/纠缠提升精度，应用场景包括全球量子时钟网络和长基线望远镜[2] - 量子比特载体特性包括线性光学（光子适合通信）、原子系统（相干时间长）、固态自旋（如氮-空穴金刚石色心）、超导量子比特（门操作快需低温）和腔系统（增强光原子耦合）[3] 量子互联网架构与关键技术 - 量子互联网定义为实现经典互联网无法支持的应用（如量子通信和计算），当前处于初期阶段，硬件（量子比特保真度、存储时间）和软件（协议栈）均不成熟[4] - 发展分为六阶段（可信中继→准备和测量→纠缠分发→量子存储→容错少量子比特→量子计算网络），当前多处于可信中继或准备和测量阶段，中国已实现基于量子中继的多节点纠缠分发（最远12.5公里）[4] - 国内外现状包括美国DARPA、欧洲SECOQC、中国量子城域网与墨子号天地网等项目，均以可信中继为主[4] - 量子中继技术分四类：第一代（预报式纠缠分发+纠缠纯化+纠缠交换）、第二代（预报式分发+量子纠错码+纠缠交换）、第三代（全量子纠错码）和全光中继（簇态产生+纠缠交换）[5][6] - 量子互联网协议栈存在多种方案：Van Meter五层（物理层→链路纠缠层→远程态构建层→错误管理层→应用层）、Wehner五层（物理层→链路层→网络层→传输层→应用层）、Dür四层（物理层→连接层→链路层→网络层）和中国团队五层（支持预先构建纠缠）[7] - 量子分组交换采用经典-量子混合帧（经典包头+量子负载）或经典帧辅助混合方案，通过时分/波分复用实现单光子和纠缠网络兼容[8] 初期量子互联网运行模式 - 基本假设包括网络设备少、量子内存小、相干时间短及传输技术多样（纠错码/隐形传态）[9] - 网络布局分主体网络（中央调控兼容多代中继）和用户网络（用户+邻近路由节点），节点类型包括用户、用户端量子路由器和主体网络路由器/中继器[10] - 调控模式为全网集中式，中央控制器下发规则处理本地请求（同一路由器下用户通信）和远程请求（跨路由器用户通信需路径计算和资源确认）[11] 量子应用协议 - 量子密钥分发（BBM92协议）流程：用户发送请求→中央控制器选路径→相邻节点构建逻辑纠缠信道→经典帧辅助实现端到端纠缠→随机选测量基→窃听检测→生成安全密钥[12][13] - 分布式量子计算核心是通过量子互联网实现非局域CNOT门，利用端到端纠缠信道结合本地操作与经典通信，连接分散量子处理器突破单芯片比特数限制[14] 量子算网协同 - 发展趋势包括量子云计算（用户通过云访问量子资源）、量子-超算融合（量子处理单元作为超算加速器）和分布式量子计算（分仅经典通信和量子+经典通信两类）[15] - 协同必要性源于量子应用高保真度要求（需≥0.5）、量子比特相干时间短（如超导百微秒、离子阱超1小时）、计算/通信量子比特资源权衡及初期网络带宽低（<1000 qubits/s）[16] - 基础理论研究含资源抽象建模（量子算力指标和网络吞吐量、纠缠建立时间、保真度）、业务建模（量子业务对算力与网络需求）及调度框架（优化路径与量子比特分配）[17] 总结与展望 - 当前阶段核心瓶颈是实用化量子中继（需长相干存储和量子纠错突破）与数据交换技术，可复用经典互联网基础设施（如光纤、光开关）降低成本[18] - 未来方向包括技术突破（量子中继与纠错、分组交换与路由）、业态发展（量子算网协同需构建资源建模与调度体系）及目标推动量子互联网从单点技术走向系统工程[19]

财务表现 - 营业总收入1.21亿元 同比上升74.54% 主要因量子计算、量子通信、量子精密测量业务销售收入增长 [1][11] - 归母净利润-2379万元 同比减亏32.69% 但第二季度归母净利润-348.4万元 同比下降156.83% [1] - 扣非净利润-4675.4万元 同比恶化4.55% [1] - 毛利率48.41% 同比下降13.2个百分点 因营业成本增幅103.59%超过收入增幅 [1][11] - 净利率-19.4% 同比改善62.17% [1] - 三费占营收比41.4% 同比下降40.85% 其中研发费用同比增加33.23%因加大研发投入 [1][11] 资产负债结构 - 货币资金16.98亿元 同比大幅增长234.61% [1] - 应收账款1.86亿元 同比增长44.78% 因销售收入增加 [1][3] - 存货同比上升44.14% 存货/营收比率达102.46% [1][12] - 有息负债192.29万元 同比下降9.59% [1] - 每股净资产31.26元 同比增长69.98% [1] - 交易性金融资产同比增加129.5% 因未到期银行结构性存款增加 [3] 现金流与投资活动 - 每股经营性现金流-0.75元 同比改善24.43% [1] - 投资活动现金流量净额同比大幅下降539.27% 因购买交易性金融资产增加 [11] - 筹资活动现金流量净额同比下降112.87% 因上年同期收到股权激励款 [11] 战略合作与业务发展 - 与中国电信深度合作 中电信量子集团通过非公开发行获得控制权 合计控制40.43%表决权 [15][16] - 募集资金17.5亿元全部用于补充流动资金 发展量子信息相关科技创新 [15] - 业务分工明确：公司聚焦核心技术攻坚和工程化落地 电信负责用户服务与市场推广 [16] - 量子通信领域公司提供核心技术 电信负责网络运维与客户需求对接 [16] - 量子计算领域公司研发底层硬件 电信开发云平台及软件应用 并组建联合研发团队 [16] 机构持仓与市场预期 - 广发多因子混合基金新进持仓142.86万股 为最大持仓基金 [13][14] - 多只科创板100ETF基金出现减仓操作 [13] - 证券研究员普遍预期2025年业绩3000万元 每股收益0.29元 [12]

新质生产力发展路径 - 发展新质生产力需实现新技术与传统产业深度融合，传统产业是融合潜力最大的领域，以科大讯飞大模型技术主要应用于传统产业为例 [5] - 人工智能通过"降本增效"和"可持续"赋能传统产业，如智慧养猪场景中AI通过声音分析实现健康监测 [7] - 量子信息技术是培育未来产业的核心方向，需坚持核心技术自主可控，避免"卡脖子"困境 [9] 科创共同体构建机制 - 科创共同体需实现从"单打式创新"到"集群式创新"转变，低空经济案例显示需整合基础设施、政策法规等全要素创新 [11] - 产业链需同步完成"从0到1"创新和"从1到N"产业化，破除科研与生产"两张皮"现象 [12] - 地方政府可通过预投入融资、搭建供需对接平台、优化利润分配机制三方面推动科创共同体建设 [12] 产业安全与开放合作 - 面对国际博弈加剧，科技创新需坚持"以我为主，能开放则开放"，关键领域建立自主可控体系 [14] - 产业安全挑战分为三类：能力缺失型需自主创新突破、产业外迁型需保留"智能母工厂"、韧性不足型需建立战略备份 [15] - 合肥通过整合生产要素形成人工智能、量子科技等产业集群，示范"和合之美"发展模式 [14]

量子信息技术与应用专题论坛 - 论坛主题为促进量子信息技术学术交流与成果转化，推动产学研深度融合，培育量子新质生产力 [2] - 专家探讨量子计算、量子通信、量子精密测量等领域的前沿趋势与产业化路径 [2] - 超导量子计算、离子阱量子计算、中性原子量子计算的架构及技术路线优劣被系统阐述 [2] - 量子通信的基本原理、形式及在感知窃听方面的应用现状与前景被介绍 [2] - 宇宙射线相关误差在超导量子比特阵列中的直接证据被重点分析，未来可能成为显性挑战 [2] - 连续变量量子密钥分发技术最新进展及量子保密通信技术（如量子密钥随机数产生）被展示 [2] - 中国电子学会将持续搭建量子科技领域顶尖科学家与产业界的交流平台 [2] 气象赋能交通强国专题论坛 - 论坛聚焦低碳与交通、高影响天气与交通、低空经济气象保障等议题 [5] - 探讨交通气象精密观测、精准预报、精细服务的创新发展路径 [5] - 推动气象与交通深度融合及低空经济气象保障能力建设 [5] - 专家呼吁打破行业壁垒，加强合作以应对高影响天气对交通运输的影响 [5] - 联合开展技术创新和行业融合应用，推进气象科技与交通科技协同发展 [5] 复杂系统自学习'逆最优'理论与方法专题论坛 - 论坛围绕复杂系统最优运行建模等非共识议题展开 [7] - 专题报告涵盖智能增强预测控制、信息物理融合能源系统协同控制与优化等方向 [7] - 生成式人工智能和科学智能（AI4S）在电力系统数智化中的应用被讨论 [7] - 圆桌论坛探讨大模型推理技术赋能智能控制、闭环式感知决策控制实践等热点议题 [7] - 具身智能逆最优理论在机器人系统控制中的实践与挑战被分析 [7] - 人工智能驱动智能交通系统优化与管理的研究进展被分享 [7]

磁光材料概述 - 磁光材料能够在磁场作用下改变光的传播特性，尤其是偏振状态，典型表现是法拉第效应[1] - 主要应用于光隔离器、光环形器等非互易光学器件，在光通信、激光系统和量子信息技术中起关键作用[1] - 典型材料包括掺铋石榴石（Bi:YIG）、铽镓石榴石（TGG）和铋锗氧化物玻璃等[1] 行业发展趋势 - 研究重点包括提高Verdet常数、降低损耗和提升热稳定性，同时磁光薄膜与片上集成技术成为热点[2] - 新型材料体系如拓扑绝缘体、二维磁性材料和磁光玻璃正在探索中[2] - 应用层面需求推动高损伤阈值、低插损、高隔离度器件的开发[2] - 国产化进程加快，TGG和Bi:YIG等关键材料已取得一定工程化进展[2] 市场规模与增长 - 2024年全球磁光材料市场规模约为0.99亿美元，预计2031年将达到1.75亿美元[3] - 2025-2031年期间年复合增长率（CAGR）为8.50%[3] 市场竞争格局 - 市场由美国和日本企业主导，全球代表性企业包括Coherent高意、Granopt、OXIDE、福晶科技等[5] - 行业技术壁垒高，集中度高，前两大企业2024年市场份额约为87%[5] 产品类型细分 - 主要产品类型包括TGG和RIG，其中RIG市场较大[10] - 预计到2031年，RIG和TGG将分别占据全球66.93%和26.83%的市场份额[10] 应用领域细分 - 主要应用于通信和工业激光等领域[12] - 2024年通信市场占据64.06%的市场份额[12] 主要厂商与地区 - 主要厂商包括Coherent、Granopt、OXIDE、福晶科技、致卓光电、科瑞思创等[15] - 重点关注地区包括北美、欧洲、中国、日本、东南亚和印度[15]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：创投、港口航运、新能源（固态电池）、医药、芯片、量子信息、机器人、汽车、风电、教育、农业、电子、传媒、餐饮、航空、金融、家居、物流等 - **公司**：宁德时代、Circle、共创草坪、联化科技、南京港、国航远洋、力合科创、电广传媒、达晨创投、达晨财智、宏工科技、英联股份、诺和诺德、特斯拉、英特尔、传奇生物、蔚来、罗罗公司、麦当劳、吉利德科学、IBM、微软、OpenAI、Snap、光庭信息、槽码科技、鸿合科技、雷迪克、众生药业、誉展精密、金时科技、旭光电子、曲美家居、易明医药、百利电气、金鹰股份、金银河、甫金股份、德新科技、亚太股份、*ST金刚、东方电热、小米、上海织识、北自科技、星动纪元、中微公司、中材科技、万科A、财达证券、佳发教育、仙坛股份、酷特智能、方正科技、京东方A、神农种业、联环药业、中科曙光、新开源、海光信息、深康佳A、成都华微、*ST步森、新诺威 纪要提到的核心观点和论据 - **市场行情** - 周二市场午后快速走低，创业板指放量跌超1%，早盘一度突破3400但最终走势不佳，宁德时代和美股Circle影响指数，后续指数若有急跌可观察回拉力度判断是否反弹[1] - 题材股早盘低迷，资金接力欲望弱，但负反馈未出现，现阶段情绪仍向上，补涨题材表现不佳，尝试新题材应从新消息方向着手[2] - **港口航运板块** - 近期贸易抢运需求集中爆发，上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）与上期相比涨29.5%，中国5月出口同比增长4.8%，行情持续性取决于美国港口及内陆物流效率[3] - **创投行业** - 中办、国办发文允许在港上市的粤港澳大湾区企业在深交所上市，创投公司迎来历史性机会，一级退出更通畅，深耕“硬科技”赛道的专业投资机构值得关注[1][4][5] - 力合科创依托股东资源开展科技创新服务主业，在多领域赋能孵化数百家企业；电广传媒旗下达晨创投等管理基金总规模500亿元，投资企业超750家，142家企业上市[5][6] - **固态电池行业** - “第五届中国国际固态电池科技大会”将举办，宁德时代研究成果有望加速固态电池规模化应用，产业化进程加速，可关注增量环节[7] - 宏工科技解决PTFE纤维化问题，产品已实现销量；英联股份布局锂金属负极，解决锂过剩和降本问题[8] - **海外映射** - 隔夜减肥药、媒体等板块涨幅居前，大宗商品中美国可可跌6%，诺和诺德、特斯拉等公司有股价异动[8][9] - 芯片股整体走强，英特尔涨7.95%；传奇生物发布生存数据报告涨8.22%；蔚来李斌料二季度迎来业务拐点涨5.834%；罗罗公司中标项目一度创新高；麦当劳被降级跌1.43%；吉利德科学临床试验遭叫停跌2.58%[9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **上市公司公告** - 光庭信息拟3.6亿元购买槽码科技100%股权；鸿合科技合肥瑞承拟成为间接控股股东，股票复牌[11] - 雷迪克拟取得誉展精密51%股权，众生药业在研产品临床试验进度不确定；金时科技未开展稳定币业务；旭光电子“可控核聚变”产品收入占比不足1%[11] - 曲美家居董事减持5.80万股；易明医药股份转让协议实施结果不确定；百利电气核聚变业务收入小；金鹰股份未涉及固态电池业务[11] - 共创草坪股价非理性波动显著；金银河固态电池合作项目短期内对业绩无重大影响；甫金股份不涉及固态电池产品；德新科技子公司相关销售收入不足1%[11] - 亚太股份获定点预计销售总额约3.6亿元；*ST金刚签署重整投资协议；东方电热与小米下属公司战略合作研发机器人电子皮肤[11] - 北自科技与人形机器人公司合作；中微公司拟参与设立私募投资基金不超7.35亿元；中材科技拟在乌兹别克斯坦投资风电叶片项目；万科A首次出售A股库存股2200万股成交1.46亿元[11] - 财达证券、佳发教育股东拟减持；仙坛股份5月鸡肉产品销售收入4.69亿元同比增长14.22%；酷特智能启动境外发行股份筹备工作[11] - 方正科技拟定增募资不超19.8亿元；京东方A拟发行不超20亿元科技创新公司债券；神农种业拟定增募资不超1.44亿元[12] - 联环药业收到行政处罚决定书；中科曙光、海光信息计划召开重大资产重组投资者说明会；深康佳A终止收购事项[12] - 成都华微发布芯片；*ST步森控股股东换届与借壳无关；新诺威控股子公司药物获美国临床试验批准[12]

报告公司投资评级 - 给予国盾量子“优于大市”评级，目标价格为 294.50 元，当前价格为 240.33 元 [1] 报告的核心观点 - 国盾量子 2024 年超预期高速增长，这一趋势将会延续，预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 3.69 亿、5.06 亿、6.62 亿元，每股收入分别为 3.59、4.92、6.44 元 [4] - 2024 年公司收入大幅增长，净亏损大幅收窄，中电信入股大大加强了公司量子通信的拓展能力 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|156|253|369|506|662| |(+/-)%|15.9%|62.3%|45.8%|37.0%|30.8%| |净利润（归母，百万元）|-124|-32|1|48|93| |(+/-)%|-43.8%|74.3%|102.7%|5559.8%|94.6%| |每股净收益（元）|-1.20|-0.31|0.01|0.46|0.90| |净资产收益率(%)|-8.2%|-1.0%|0.0%|1.5%|2.8%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|—|—|29263.42|517.04|265.65|[3] 交易数据 - 52 周内股价区间为 140.46 - 351.00 元，总市值 247.21 亿元，总股本/流通 A 股为 103/80 百万股，流通 B 股/H 股为 0/0 百万股 [1][4] - 1M、3M、12M 绝对升幅分别为 -6%、-8%、13%，相对指数升幅分别为 -3%、-9%、8% [4] 业务情况 - 2024 年公司实现营业收入 2.53 亿元，同比增长 62.30%；量子通信业务收入为 1.46 亿元，同比增加 70.05%；量子计算业务收入为 5658.87 万元，同比增加 26.36%；量子精密测量业务收入为 3880.45 万元，同比增加 118.96% [4] - 归母净利润 -3184.14 万元（2023 年为 -1.24 亿元）；扣非净利润为 -62634.00 万（2023 年为 -1.58 亿元） [4] - 销售/管理/研发费用率分别为 12.92%/35.53%/32.95%，同比下降 4.61/24.12/28.62 个百分点 [4] 中电信入股影响 - 2024 年公司三条业务线均快速成长，量子通信业务增长强劲，得益于中国电信集团对市场的拓展力度，往前追溯 12 个月里，关联交易销售金额已累计达到 1.37 亿元，2025 - 2027 年公司量子通信业务有望继续快速增长 [4] 可比公司估值 |证券简称|证券代码|股价（元）|市值(亿元）|收入（亿元）|PS（倍）| |----|----|----|----|----|----| | | | | |2024|2025E|2026E|2024|2025E|2026E| |IONQ|IONQ.N|27.46|66.79|0.43|0.85|1.71|155|78|39| |D - Wave|QBTS.N|6.91|20.13|0.09|0.22|0.35|228|90|57| |Rigetti|RGTI.O|8.87|25.45|0.11|0.14|0.34|236|182|76| |平均| | | | | | |206|117|57| |国盾量子|688027.SH|240.33|247.21|2.53|3.69|5.06|98|67|49|[7] 公司概况 - 公司以量子信息技术的全面产业化为己任，从事量子通信、量子计算、量子精密测量产品的研发、生产和销售，并提供相关技术服务，为各类光纤量子保密通信网络以及“星地一体”广域量子保密通信网提供软硬件产品，推动量子保密通信网络和经典通信网络的无缝衔接，为政务、金融、电力等各行业和领域的客户提供量子安全应用解决方案 [9] - 在量子计算领域，参与“祖冲之号”超导量子计算优越性实验，可提供 176 比特超导量子计算整机，并已通过量子计算云平台对外开放；在量子精密测量领域，已交付“飞秒激光频率梳”等产品，实现了业务新突破 [9] - 先后承担多个省市自主创新专项、省市科技重大专项等项目，并作为量子技术国内外标准制定主力，牵头和参与了百余项国内外标准研制工作 [9] 前十大股东 |股东名称|占总股本比例(%)| |----|----| |中科大资产经营有限责任公司|13.4600| |潘建伟|8.2400| |中国科学院控股有限公司|5.6800| |合肥琨腾股权投资合伙企业(有限合伙)|4.2400| |程大涛|3.1200| |安徽润丰投资集团有限公司|3.0600| |杭州兆富投资合伙企业(有限合伙)|3.0400| |柳志伟|2.9200| |合肥鞭影股权投资合伙企业(有限合伙)|2.5000| |楼永良|2.4100| |合计|48.6700|[10]