市场表现 - 2023年12月18日，数字媒体板块整体上涨0.25%，表现优于上证指数（上涨0.16%），但弱于深证成指（下跌1.29%）[1] - 掌阅科技在板块内领涨[1] 资金流向 - 当日数字媒体板块整体获得主力资金净流入1915.0万元[2] - 游资资金净流入3364.94万元[2] - 散户资金呈现净流出态势，净流出5279.93万元[2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [7] 报告核心观点 - 报告核心观点是看好AI应用、文化出海等主题方向，并重点关注游戏、IP、短剧、出版等子板块 [5][37] - 报告关注OpenAI发布GPT-5.2及新游戏《九牧之野》、《名将杀》的上线表现 [1] 行情回顾 - 周度（2025.12.6-2025.12.12）传媒行业（申万）上涨0.26%，排名申万一级行业第8名，同期沪深300下跌0.08% [1][11] - 细分板块中，影视院线板块表现最佳，周涨幅达5.70%，游戏Ⅱ板块上涨1.06%，而广告营销、数字媒体、出版板块分别下跌2.31%、2.49%、1.78% [11][13] - 个股方面，博纳影业、广西广电、北京文化、三人行和华策影视表现较优，周涨幅分别为+51.70%、+20.53%、+13.29%、+13.13%和+8.23% [1][18] - 恒生科技成分股中，百度集团-SW和腾讯控股表现较好，周涨幅分别为3.62%和0.98% [1][18] 行业重点数据：AI应用 - 2025年11月全球AI网页访问量前五名为：ChatGPT（60.4亿次）、Gemini（13.9亿次）、New Bing（13.2亿次）、DeepSeek（3.4593亿次）、Shop（2.9446亿次） [22][24] - 国内AI网页访问量方面，DeepSeek以3.4593亿次月访问量位居第一，但环比下降2.95%；纳米AI搜索以2.6045亿次位居第二，环比基本持平；豆包月访问量9271万次，环比增长4.84%；百度AI搜索月访问量5263万次，环比增长7.72%；阿里千问网页版月访问量3604万次，环比增长20.67% [2][22][23] 行业重点数据：游戏 - 据Sensor Tower统计，2025年11月中国手游出海收入榜前四名与上月一致，点点互动旗下《Whiteout Survival》和《Kingshot》延续强势表现，排名前两位 [3][28] - 点点互动另一款产品《Tasty Travels: Merge Game》月度收入环比提升10% [3] - Florere Game的末世题材手游《Last Z: Survival Shooter》11月收入环比上涨11%，截至12月6日全球累计收入突破4亿美元 [27] - 周度IOS游戏畅销榜（12月13日）前三名为《王者荣耀》、《金铲铲之战》和《无尽冬日》 [3][26] - 重点新游方面，吉比特雷霆游戏《九牧之野》将于12月18日上线，巨人网络《名将杀》将于12月19日开启不删档测试，目前《名将杀》全网预约人数已超273万 [3][28] 行业重点数据：影视 - 周度（12.6-12.12）电影总票房为12.00亿元 [4][32] - 《疯狂动物城2》为周票房冠军，贡献8.53亿元，占周度总票房的71.0%，累计票房已突破35.7亿元 [4][32][33] - 本周后续（12.16-12.19）将有5部影片待映，重点影片《阿凡达：火与烬》（即《阿凡达3》）将于12月19日上映 [4][34][35] 行业重点事件 - **AI大模型进展**：OpenAI正式发布GPT-5.2模型；腾讯混元2.0上线，采用混合专家架构，总参数4060亿；阿里发布Qwen3-Omni-Flash全模态大模型 [2][36] - **产业投资与合作**：迪士尼公司官宣向OpenAI进行10亿美元股权投资，并达成为期三年的Sora内容授权合作协议 [2][36] - **平台激励政策**：快手发布漫剧创作者激励政策，平台单日消耗达700万，平台收入的99%由合作方获得 [36] 投资建议与关注标的 - 报告建议关注AI应用、文化出海主题，重点布局游戏、IP、短剧、出版子板块 [5][37] - 具体关注标的包括：巨人网络、恺英网络、神州泰岳、吉比特、浙数文化、完美世界、快手、美图公司、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒 [5][37] - 附表给出了重点公司的盈利预测与估值，所有列示公司投资评级均为“买入” [8]

市场表现 - 数字媒体板块在12月16日整体下跌，跌幅为1.64% [1] - 当日上证指数下跌1.11%，收于3824.81点，深证成指下跌1.51%，收于12914.67点 [1] - 板块内个股中，*ST返利领跌 [1] 资金流向 - 当日数字媒体板块主力资金呈现净流出状态，净流出额为1.89亿元 [2] - 游资资金呈现净流入状态，净流入额为3489.53万元 [2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入额为1.54亿元 [2]

市场表现 - 12月15日，数字媒体板块整体下跌1.97%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.55%，深证成指下跌1.1% [1] - 板块内个股普跌，*ST返利为领跌股 [1] 资金流向 - 当日数字媒体板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出1.58亿元，游资资金净流出5576.92万元 [2] - 散户资金呈现净流入，净流入额为2.14亿元 [2]

市场表现与资金流向 - 港股三大指数早盘集体低开，恒生科技指数盘中一度下跌1.6% [1] - 成份股中华虹半导体领跌，快手-W与百度集团-SW股价跌幅超过3% [1] - 尽管市场震荡，恒生科技ETF易方达（513010）最新规模升至261.7亿元，创历史新高 [1] - 自今年下半年以来，该ETF产品累计吸引资金超过146亿元 [1] 行业前景与配置观点 - 有券商观点认为，在流动性宽松环境与政策利好的叠加影响下，港股市场有望呈现震荡上行态势 [1] - 科技板块被视为中长期投资主线，经历前期调整后估值已回落 [1] - 在多重利好因素提振下，科技板块有望反弹回升 [1] 指数与产品概况 - 恒生科技ETF易方达（513010）跟踪恒生科技指数 [1] - 该指数涵盖30家港股科技龙头公司，包括阿里巴巴、腾讯控股、美团、京东集团、百度集团、网易、中芯国际等 [1] - 指数成份股覆盖互联网电商、数字媒体、半导体、智能电动车及云计算等多个科技成长子行业 [1] - 该ETF产品为投资者提供了一键布局港股科技成长板块的工具 [1]

行业投资评级与核心观点 - 报告维持对覆盖公司的盈利预测、目标价及评级不变 [5] - 报告核心观点认为2026年行业核心逻辑是在政策友好环境下坚韧发展 建议关注AI应用深化、华流内容出海及IP价值重估三大方向 [3] - 报告认为年末文娱需求提升 建议关注细分板块趋势性机会及板块估值修复潜力 [3][4] 市场表现回顾 - 2025年11月申万传媒指数上涨1.69% 跑赢上证综指（下跌1.67%）和沪深300指数（下跌2.46%）[2][11] - 子板块表现分化 广告营销板块涨幅最大达9.68% 网络游戏板块下跌0.94% 出版板块下跌2.20% [2][15] - 港股及海外市场方面 恒生指数11月微跌0.18% 恒生科技指数下跌5.23% 纳斯达克综合指数下跌1.51% [2][11] - A股传媒板块11月涨幅前五的个股包括蓝色光标（涨45.99%）、宣亚国际（涨37.56%）等 跌幅前五包括完美世界（跌17.28%）、芒果超媒（跌11.78%）等 [17] - 中金传媒港美股板块11月涨幅前五包括青瓷游戏（涨35.60%）、心动公司（涨4.74%）等 跌幅前五包括创梦天地（跌21.43%）、网易云音乐（跌19.77%）等 [17] 第三季度业绩亮点 - **游戏板块**：网易3Q25收入为233.59亿元人民币 同比增长8.2% 但受递延收入增加影响 业绩略低于预期 腾讯游戏业务收入则超预期 [3][18] - **社交社区板块**：快手3Q25收入355.54亿元人民币 同比增长13.1% AI赋能主站深化 大模型技术带来国内广告收入4-5%的提升 哔哩哔哩3Q25收入76.85亿元人民币 同比增长5.2% 广告业务增速加速 净利润超出预期 [3][18] - **数字媒体板块**：腾讯音乐3Q25收入84.63亿元人民币 同比增长20.6% 非订阅音乐业务表现超预期 爱奇艺3Q25收入66.82亿元人民币 同比下滑7.8% 业绩基本符合预期 [3][18] 细分行业动态与趋势 - **游戏**：11月国产网络游戏版号发放178个 创近年单月新高 重点新游《九牧之野》、《鹅鸭杀》等定档年末或明年初 出海方面 网易《燕云十六声》上线后表现优异 [4][20] - **影视与IP**：电影《疯狂动物城2》于11月26日上线 截至报告时累计票房超34亿元人民币 上映前IP已与超70个品牌进行授权合作 [4] - **数字媒体**：12月1日电视剧司召开座谈会 提出可以中小体量剧集为先行类型 与制作方探索“保底+分成”等产业模式 [4] - **AI应用**：近期快手、Runway、字节等公司推出生图/生视频模型 持续迭代生成技术并拓展应用领域 [4] - **社交社区与电商**：双11期间 抖音有6.7万品牌销售额同比翻倍 快手大牌大补超百万GMV单品数同比增长超77% 哔哩哔哩广告收入同比增长30% [21] 行业运营数据 - **数字媒体**：11月全网剧集正片有效播放量环比下降10% 爱奇艺播放市占率同比提升8.3个百分点 《唐朝诡事录之长安》位居热播榜第一 [20][22] - **影视院线**：11月全国不含服务费电影票房同比增长70.2%至近32亿元人民币 《疯狂动物城2》、《鬼灭之刃》、《惊天魔盗团3》位列月度票房前三 [20][54] - **用户规模**：2025年11月 主要在线视频平台（爱奇艺、腾讯视频、优酷、芒果TV）的月活跃用户数在1691.7万至3352.6万之间 [24] 在线音乐APP中 酷狗音乐月活达2.07亿 QQ音乐达1.89亿 [38] 短视频APP中 抖音月活达9.59亿 快手达4.64亿 [43] 重点公司推荐 - **A股**：报告推荐游戏板块的世纪华通、三七互娱、巨人网络、吉比特、恺英网络 以及分众传媒、上海电影、芒果超媒 [5] - **港美股**：报告推荐快手、游戏板块的心动公司和网易、IP板块的大麦娱乐和阅文集团 以及猫眼娱乐、爱奇艺 [5] - 报告覆盖的多数公司评级为“跑赢行业” 并给出了目标价及2025-2026年预测市盈率 例如快手-W目标价89.00港元 对应2025年预测市盈率13.2倍 [8]

本周A股IPO审核市场概况 - 本周（12.08-12.12）共有7家企业上会审核，全部通过，实现100%过会率，并创下年内单周审核数量最高纪录 [2] - 上会企业板块分布多元：沪主板1家、科创板1家、创业板2家、北交所3家，北交所成为主力板块 [2] - 7家企业中有6家获受理不足一年，其中5家于2025年5、6月申报，获受理仅半年左右，体现了资本市场服务效率 [2] 本周过会企业详情 广州慧谷新材料科技股份有限公司 - 公司专注于高分子材料领域，是一家基于自主研发的平台型功能性涂层材料企业 [3] - 报告期内（2022-2024年及2025年1-6月），营业收入分别为6.64亿元、7.17亿元、8.17亿元和4.96亿元；净利润分别为0.26亿元、1.06亿元、1.46亿元和1.07亿元 [3] 成都宏明电子股份有限公司 - 公司主要从事以阻容元器件为主的新型电子元器件的研发、生产和销售，并涉及精密零组件业务 [4] - 报告期内，营业收入分别为31.46亿元、27.27亿元、24.94亿元和15.28亿元；净利润分别为6.90亿元、5.98亿元、3.86亿元和3.70亿元 [4] 安徽林平循环发展股份有限公司 - 公司主要从事包装用瓦楞纸、箱板纸产品的研发、生产和销售，是一家资源综合利用企业 [5] - 实际控制人李建设通过直接和间接方式合计控制公司88.40%表决权 [5] - 募集资金将用于年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目（二期）、年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料等项目 [5] - 报告期内，营业收入分别为28.79亿元、28.00亿元、24.85亿元和12.24亿元；净利润分别为1.54亿元、2.12亿元、1.53亿元和9141.90万元 [6] 山东悦龙橡塑科技股份有限公司 - 公司主要从事流体输送柔性管道的研发、生产和销售，产品侧重于极端复杂工况的高性能市场 [7] - 募集资金将用于新建自浮式输油橡胶软管生产、智能化信息化升级改造、高端软管研发中心等项目 [7] - 报告期内，营业收入分别为1.89亿元、2.19亿元、2.68亿元和1.53亿元；净利润分别为4792.34万元、6078.17万元、8359.71万元和5302.19万元 [7] 有研金属复合材料（北京）股份有限公司 - 公司主营业务为金属复合材料及制品、特种有色金属合金制品的研发、生产和销售，于2025年6月30日申报科创板IPO [8][9] - 2024年度，公司实现营业收入6.10亿元，扣非后归母净利润0.55亿元 [9] - 公司是国内首家实现金属基复合材料大规模工程应用的企业，累计制定国家标准等合计8项，拥有发明专利146项 [9] - 2022-2024年，营业收入从4.14亿增长至6.10亿元，复合增长率约20% [9] - 2025年前三季度，营业收入和扣非净利润同比下滑约2%和14%；预计2025年全年营业收入5.50-6.10亿元，同比变化-9.8%至0.1% [9] 江苏原力数字科技股份有限公司 - 公司是3D数字内容制作行业的高新技术企业，于2024年12月31日获受理，拟上北交所 [10] - 2022年至2025年1-6月，营业收入分别为5.03亿元、5.27亿元、5.45亿元和2.85亿元；扣非归母净利润分别为6094.01万元、7384.78万元、8202.70万元和4344.21万元 [10] 广东美亚旅游科技集团股份有限公司 - 公司是国内知名的泛商旅综合解决方案提供商，于2024年6月27日获受理，拟上北交所 [11] - 2022年至2025年1-6月，营业收入分别为4.57亿元、3.54亿元、4.01亿元和1.83亿元；扣非归母净利润分别为2396万元、6926万元、7502万元和3616万元 [11] 新增上市企业 - 百奥赛图于12月10日在上交所科创板挂牌上市，构建“H+A”双平台上市格局，此次全球发售4750万股，募集资金约12.67亿元 [12] - 2022-2024年营业收入分别为5.34亿元、7.17亿元以及9.8亿元，三年复合增长率35.52% [12] - 2025年上半年营收6.21亿元，同比增长51.5%，净利润4800万元，实现扭亏并超去年全年水平 [12] - 公司是创新技术驱动新药研发的国际性生物技术公司，已累计签署约280项药物合作开发等协议 [12] 新申报/拟上市企业动态 传音控股 - 作为A股上市公司，拟实现“A+H”两地上市 [13] - 2024年传音手机整体出货量约2.01亿部，全球市场占有率14.0%，排名第三；智能机全球市场占有率8.7%，排名第四 [13] 尚鼎芯 - 公司是一家无晶圆厂功率半导体供应商，第二次冲击港交所 [14] - 2022-2024年及2025年上半年，收入分别为1.67亿元、1.13亿元、1.21亿元、1.05亿元；年内利润分别为5360.9万元、3101.7万元、3511.2万元、3031.6万元 [14] 大族数控 - 公司是印制电路板专用生产设备解决方案服务商，已于A股上市，本次是第二次申请港交所上市 [15] - 2025年前三季度实现营业收入39.02亿元，同比增长66.53%；归母净利润4.92亿元，同比增长142.19%，二者均创上市以来同期新高 [15] 华曦达 - 公司深耕智慧家庭解决方案，再次申请港交所上市 [16] - 2024年按收入计，在面向企业级客户的智慧家庭解决方案市场中，华曦达是全球第八大、中国第三大提供商 [16] 曦华科技 - 公司是端侧AI芯片领域的领军企业，2024年按出货量计在全球scaler行业排名第二、在ASIC scaler行业排名第一 [17] - 2022–2024年复合年增长率达67.8%，2025年前三个季度营收已追平2024全年 [18] 乐动机器人 - 公司是全球领先的感知智能全栈式智能机器人企业，第二次冲击港交所 [19] - 公司目前仍未盈利，近三年半累计亏损额达2.12亿元 [19]

市场整体表现 - 2023年12月12日，上证指数上涨0.41%，收于3889.35点，深证成指上涨0.84%，收于13258.33点 [1] - 数字媒体板块整体表现弱于大盘，当日下跌0.05% [1] 板块个股表现 - *ST返利为当日数字媒体板块领跌个股 [1] 板块资金流向 - 当日数字媒体板块主力资金净流出1.82亿元 [2] - 当日数字媒体板块游资资金净流出5238.7万元 [2] - 当日数字媒体板块散户资金呈现净流入状态，净流入额为2.34亿元 [2]

市场表现 - 12月11日，数字媒体板块整体下跌2.08%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.7%，深证成指下跌1.27% [1] - 板块内个股普跌，三六五网领跌 [1] 资金流向 - 当日数字媒体板块主力资金呈现净流出状态，净流出额为1.42亿元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流入，净流入额分别为4997.79万元和9174.9万元 [2]

公司战略与业务进展 - 公司积极响应省委提出的网文、网剧、网游文化“新三样”出海号召，正在抢抓机遇推进“短剧出海”战略 [1] - 公司打造的蓝媒短剧Dramabyte平台将陆续在东南亚和欧美地区上线 [1] - 公司爆款版权项目《东宫》在2023年、2024年期间完成了海外多地区播映权和信息网络传播权的发行续约 [1] 具体业务与版权发行 - 《东宫》项目续约的发行权包括欧洲地区YouTube、Facebook和Viki的独家信息网络传播权销售 [1]