FOF投资核心理念 - FOF投资需要具备三个层次的认知：对投资目标的认知、对相匹配的资产或策略的认知、对合适管理人的认知 [1][13] - FOF投资的核心价值在于资产配置和风格配置的阿尔法，加上基金管理人选择的阿尔法，其中风格认知能解释当年超额收益的70%-80% [15] - 做好FOF产品是在对的时间（天时）配置对的资产（地利）选对的人（人和） [14] FOF投资框架与阿尔法来源 - FOF投资框架是基本面研究+管理人研究+组合动态均衡 [18] - FOF收益来源于三个层次打造的“阿尔法金字塔”：第一层是资产配置，第二层是产业基本面研究，第三层是优秀管理人研究 [3][21] - 在时间分配上，一半时间研究管理人，另一半时间做基本面和产业研究 [21] 资产配置与宏观研究 - 运用经济六周期模型指导资产配置，通过货币、信用、增长三个维度指标将经济周期划分为六个阶段 [35] - 在信用扩张期等不同经济周期中，大类资产和权益风格表现迥异，例如信用扩张期权益资产表现良好且成长风格优于红利风格 [3][38][39] - 对2012-2024年沪深300指数年化收益率6.6%进行拆分，估值波动是影响单年份收益率最关键的因素 [35] 产业中观研究与布局 - 通过上市公司调研、卖方交流、行业基金经理访谈形成闭环研究中观产业，例如2023年通过交叉研究提前布局创新药基金 [4] - 2024年对AI产业链中的芯片、智能驾驶、AI应用进行实地调研，通过行业主题基金把握产业机会 [4] - 产业调研帮助团队超配成长领域，例如将半导体从TMT中抽离单独配置，并细化产业链投资 [29][33] 基金管理人研究体系 - 将全市场权益类基金分为三大类：底仓配置的均衡型基金、行业配置的非均衡型基金、工具配置的量化及指数基金 [23] - 在接近5000只权益基金中长期跟踪超过900只，并对基金经理进行颗粒度极细的风格与产业链标签化 [4][23][31] - 筛选管理人的四大标准：成熟的投资哲学、稳定的投资方法、勤奋的态度、优良的投资业绩 [26] 基金组合构建策略 - 采用分散化和配置化同步的方式构建组合，单一基金经理持仓不超过3% [5][12][31] - 组合构建示例为30%均衡底仓+70%行业配置，并根据宏观判断对风格行业做主动暴露 [27][41] - 更偏好有阿尔法的主动权益基金，除非找不到相关主动基金才会购买ETF [31] 产品线布局与业绩 - 管理四类FOF产品：固收+策略的万家启源稳健FOF、价值风格的万家启尊价值FOF、均衡成长的万家优选积极FOF、养老类的万家聚优稳健养老FOF [6][7] - 万家优选积极FOF过去一年实现34.01%收益率，万家聚优稳健养老FOF过去一年实现10.17%收益率 [6][7] 定制化专户与多资产策略 - 为银行理财子打造稳健多资产FOF，以全天候资产配置为核心框架，严控回撤并利用资产低相关性提升收益稳定性 [5][43] - 将海外全天候体系本土化改良，在增长和通胀因子外加入利率和汇率因子，构建8个场景象限以提升绝对收益概率 [5][43] - 多资产FOF覆盖A股权益、海外权益、黄金、大宗商品、债券等资产，通过历史回溯进行最大回撤压力测试 [43][46]

活动概述 - 点拾投资与21世纪经济报道联合主办首个线下论坛系列“长期投资·价值投资”基金经理100系列高端访谈 [1] - 活动于10月22日周三下午在上海举行 活动完全免费 优先邀请机构投资者、银行或券商渠道 [1][2] - 活动名额有限 采取闭门形式 不设置视频直播 [4] 活动主题与背景 - 论坛主题完全聚焦于“固收+”策略 该策略因银行理财收益下行而需求旺盛 被越来越多持有人用作理财替代 [1] - 此活动是“基金经理100”系列高端访谈的开启 点拾投资已连续三年发布主动权益和固收的TOP基金经理榜单 [2] 参与嘉宾 - 论坛邀请到多位优秀基金经理进行分享 包括安信基金李君、广发基金曾刚、招商基金吴潇、鹏华基金陈大烨、东方红资产管理余剑峰、华安基金郭利燕 [1] - 受邀基金经理覆盖低波和中高波“固收+”产品 投资方法各异 旨在提供多元化视角 [1] - 文档中列出了大量基金经理姓名 按姓名首字母排序 例如鲍无可、包承超、贲兴振等 [5]

文章核心观点 - 景顺长城基金科技军团对科技成长方向（如半导体、AI、创新药）的长期看好立场不变 [2] - 市场预计以结构性行情为主，科技成长仍是重点关注的领域 [6][8] - 反内卷治理进入法治化新阶段，有望推动产业生态重构和盈利可持续性 [2] 各基金经理观点总结 杨锐文观点 - 产业过度内卷已深度制约社会财富积累与居民收入增长，制造业岗位薪资增速连续三年低于CPI [2] - 反内卷治理进入法治化新阶段，6月底全国人大审议的《反不正当竞争法（修订草）》二审稿明确禁止强制低价销售等恶性竞争行为 [2] - 持续看好半导体、创新科技产品及创新药等科技成长方向，并聚焦新能源反内卷中的结构性机遇 [2] 董晗观点 - 人工智能的DeepSeek时刻、生物药领域出海授权项目落地代表了中国高科技产业的关键突破 [3] - 短期AI相关板块大幅上涨后，预计市场波动会有所加大，结构上会更加均衡 [3] - 将择机增配受益经济回暖和反内卷的周期板块 [3] 张仲维观点 - 甲骨文剩余履约义务（RPO）达到4550亿美元，主要源于与OpenAI、xAI、Meta等AI企业签署重要云合同 [4] - 阿里巴巴积极推进三年3800亿的AI基础设施建设计划，预计2032年阿里云全球数据中心能耗规模将比2022年提升10倍 [4] 詹成观点 - 科技创新和医药依然是最看好的投资方向，重点关注产业链安全可控、国产替代、AI应用等领域 [5] - 医药板块长期受益于人口老龄化和创新药出海，具备中长期配置价值 [5] 周寒颖观点 - 看好恒生科技为代表的科技消费龙头，预计市场大幅下行风险相对可控 [6] - 随着10月份三季报落地，重点关注储能、资源股、游戏、传媒、消费电子、国产算力、医药军工等行业机会 [6] 农冰立观点 - 相对看好以大模型驱动的硬件创新浪潮，同时互联网、新消费等领域性价比已凸显 [7] 孟棋观点 - 结构性行情中科技成长仍是主战场，重点关注三季度业绩分化 [8] - AI算力投入持续，特别是国内自主产业链改善，AI应用侧正常推进 [8] 江山观点 - 期待国内互联网巨头在AI方向进一步发力，关注上游国产芯片、半导体先进制程相关机会 [9] - 期待人形机器人有新的产品进展，产品力提升是量产先决条件 [9] 乔海英观点 - 创新药投资进入选股阶段，beta阶段结束，分化行情即将来临 [10] - 市场对医药内需市场的修复重视不足，存在误读和重估潜力，期待龙头公司估值重估 [10][11] 郭琳观点 - 当前AI发展进入Agent新阶段，市场在探寻AI需求爆发的领域 [11] - TMT领域聚焦有边际变化且景气向好的环节，包括AI产业中的海外算力、国产算力、传媒游戏领域 [11] 曾英捷观点 - 对新能源赛道投资信心不断增强，重点聚焦成本优势显著的龙头、技术持续迭代的创新者、新产品布局领先的开拓者三类企业 [12] - 光伏技术从BSF到PERC到当前topcon的迭代意味着上一代产能自然淘汰，bc技术处于渗透元年 [12] 刘力思观点 - 看好IDC、先进制程、算力硬件、大型云厂商等国内AI资产的中长期布局机会 [13] - 自下而上挖掘具有较强阿尔法的公司，当前主要分布在电子、汽车零部件、电新等行业 [13] - 部分仓位配置于中长期稳健增长的高质量公司，主要分布在有色、油运、航空、钢铁等行业 [13]

文章核心观点 - 在中国居民财富管理转向“保值优先”的背景下，固收类资产因其稳健收益和低波动特征成为组合核心仓位的首选 [1] - 固收投资是“全科会考”，依赖系统化的团队能力矩阵，而非单一基金经理的个人能力 [1] - 西部利得基金凭借其独特的团队文化、风控体系、投资原则和科技赋能，在过去十年（2015.10.01-2025.09.30）以91.87%的区间回报率位列全行业主动固收业绩排名第一 [2][3][4] 行业背景与固收投资特点 - 经济从高速增长转向高质量发展，驱动居民财富管理重心从“追求增值”转向“保值优先” [1] - 固收投资具备“非对称风险”特征，一次信用风险事件可能吞噬多年积累的收益 [6] - 固收投资更类似于“全科会考”，需在宏观配置、资产定价、债券交易和信用风险甄别等多维度形成系统化能力，任何短板都会拉低风险调整后收益 [1] 西部利得基金的业绩表现 - 根据海通证券截至2025年9月30日的排名，西部利得基金旗下主动固收类产品近十年收益率达91.87%，在71家基金公司中排名第一 [2][3][4] - 过去十年固收投资经历了两轮宏观范式切换，不同阶段的制胜要素各不相同，考验基金管理人的持续适应能力 [4] 西部利得基金的投资理念与风控体系 - 将固收业务界定为“赢得输家的游戏”，长期超额收益源于持续避免不可承受之损，而非精准击中高收益 [6] - 文化层：敬畏市场，将“零信用风险事件”设定为不可逾越的底线纪律 [7] - 考核层：拉长评价周期，以三年、五年业绩为主要权重，弱化短期排名，防止为追逐短期收益放大组合风险 [8][9] - 系统层：自主开发WISE投资决策支持平台，实现投前定价、投中监测、投后回溯的全流程数字化管理 [10] 西部利得基金的核心投资原则 - 恒守低风险敞口，要求团队时刻将风险收益比作为决策第一性指标 [13] - 恪守年度绝对收益目标，过去8年所有公募纯债产品（不含可转债）均实现自然年度正收益 [13] - 保持产品策略和风格的稳定，定位为“基础产品供应商”，需经投资决策委员会审议方可调整策略 [14] - 相信研究创造价值，将有限资源向研究端高度倾斜，通过自主平台建设和人才培养实现能力沉淀 [14] 西部利得基金的团队建设与协同 - 注重自主培养人才，大部分成员为内部培养，确保价值观、沟通语境和风险理念的高度一致 [17] - 团队文化强调“高度重视青年潜能”，构建体系化人才培养机制，并由资深基金经理进行“传帮带” [18] - 团队成员能力多元互补，涵盖信用研判、久期交易、转债定价和大类资产配置等不同领域 [19][20] - 重大投资决策建立在充分研讨的群体智慧基础上，而非个人独断 [20] 科技赋能与系统建设 - 自主研发的WISE系统将研究、定价、组合构建、交易执行等全链路流程嵌入统一数字底座 [21] - 系统通过可视化方式呈现多维组合数据，提升决策效率和复盘能力，为精细化管理时代的超额收益提供支持 [21] - 科技赋能被视为战略支点，通过标准化模块持续沉淀组织知识，显著抬升投研效率与决策质量 [21] 固收投资的未来展望 - 债券收益率步入“1%”时代，固收投资对阿尔法能力的依赖显著加深 [23] - 西部利得在团队建设初期投入的“增量成本”（如坚守风控、自主培养、系统开发）最终沉淀为持续领先的业绩 [23] - 伴随理财产品收益率持续下行，卓越的固收管理团队将在财富管理领域释放更显著的社会价值 [23]

量化投资发展历程 - 爱德华·索普于1969年创立对冲基金，利用电脑进行自动化交易，成为量化投资开山鼻祖[1] - 吉姆·西蒙斯将量化投资发扬光大，其管理的大奖章基金成为行业标杆[1] - 中国A股市场在2010年前后迎来量化投资探索者，田汉卿加入华泰柏瑞基金组建量化团队，引入基本面多因子模型[1] - 华泰柏瑞量化团队在2018年开发短期量化模型，形成基本面量化+量价因子+非结构性数据三位一体打法[1][2] 概率优势建立 - 索普通过算牌将21点获胜概率提升至52%，依靠2%优势持续获利[5] - 西蒙斯认为量化投资核心是通过提升概率优势获取收益，大奖章基金赚取上百亿美金[5] - 华泰柏瑞量化团队以每年超10%的因子迭代速度优化模型，2018年引入量价模型，2020年形成双Alpha驱动架构[5] - 团队2018年开始探索大语言模型应用，开发辅助投资工具如风险事件剔除工具[6] 纯Alpha策略追求 - 纯Alpha策略与Smart Beta策略区别在于稳定性，市场剧烈波动时表现差异显著[8] - 华泰柏瑞量化团队注重因子逻辑避免过度拟合，强调"主动量化"中人驾驭模型[9] - 模型执行行业和风格中性化处理，严控行业偏离，避免小市值因子偏向[10] - 降低因子相关度，通过多元收益来源实现"东边不亮西边亮"效果[10] - 针对不同投资者结构制定差异化策略，机构市场侧重基本面因子，个人市场侧重量价策略[11] 模型持续优化 - 西蒙斯不断迭代模型，将大奖章基金夏普比从2倍提升至7.5倍[13] - 华泰柏瑞建立非结构化数据小组，利用AI突破思维局限寻找规律[13] - 量价模型按交易时段精细化区分策略，包括集合竞价、开盘时段、中间时段和收盘前[13] - 因子纳入需经过三次会议讨论，严格规避缺乏逻辑的数据挖掘[14] 人与技术结合 - 团队认为人工智能无法完全取代主动管理，否则资本市场将失去定价能力[17] - 量化投资强调主动价值创造，工具为辅，注重数据信息含量理解[17] - 投资方法如同剪刀石头布游戏，没有万能策略，需结合价值投资、量化模型和技术交易[18][19] - 华泰柏瑞量化团队融合三大派系，形成基本面量化+量价模型+非结构化数据研究体系[19]

核心投资框架 - 投资框架围绕三个关键词：小而美的Alpha、高ROE标准、高切低的交易策略[5] - 寻找资产负债表干净、无负债、ROE水平高、每年业绩增速保持较高水平且远期利润有翻倍增长空间的公司[13] - 在买卖交易上，Alpha来自高切低，低切高会损耗个股的Alpha[8][14] 杠铃策略与宏观背景 - 同时管理红利与科技产品，构建杠铃策略，两类资产均受益于低利率的宏观环境[1][4][19] - 低利率环境（国债收益率在2%及以下）利好受益于低利率的成长股和股息率高于国债收益率的红利资产[19] - 当利率环境改变，复苏从预期走向落地时，杠铃策略需要动态调整[19] 选股标准与案例 - 红利资产筛选逻辑加入股息率指标，偏好股息率在市场前75%分位、ROE高于10%、股息率高于5%且利润增速快于GDP的企业[22] - 红利资产案例：垃圾焚烧行业资本开支结束进入现金增长阶段，业绩增速5%-10%，股息率5%，ROE 10%-15%[26] - 成长股筛选更重视业绩增速，希望未来三年保持30%以上利润增速（即三年利润翻倍），同时具备高ROE[22] - 科技资产案例：2023年9月科创100指数600点时投资电子企业，2024年底高切低至动态估值低于15倍的游戏股，部分游戏公司ROE达30%，净利率40%[27] 仓位管理与宏观研判 - 通过自上而下的宏观判断进行仓位择时，例如2024年二三季度预判国内流动性收缩而主动降仓，9月中旬市场跌至2600点时判断机会出现而逐步加仓[16] - 利用量化研究背景的择时指标，定期保持一定仓位做择时，在有明确观点时进行大择时，并在组合内部进行高切低[17] - 公司固收团队对宏观经济预判能力较好，投研一体化平台在宏观判断上为权益团队提供支持[16] 对ROE的重视 - ROE是买好公司的信仰，对应长期持有收益率，若公司能保持15%以上ROE，长期年化收益率可接近15%[21] - 上市公司平均ROE约8%，15%的ROE处于全市场前75%分位，代表公司具备超额收益[21] - 无论是科技还是红利资产，优秀公司的共性是ROE较高，科技股两年后ROE可超15%，红利资产ROE约10%加上5%股息率也是不错回报[20] 市场展望与机会 - 对A股市场乐观，认为中国风险资产正迎来系统性重估，指数赚钱效应突破临界点可能引发系统性财富转移和加速入市[31] - 看好多个细分领域机会：手持摄像机产业链需求旺盛排产预计翻倍、储能政策出台后国内储能需求两年内翻倍、超市调改后收入空间打开、AI领域能找到三年收入翻数倍的公司[31] - 认为牛市并非只有科技成长主线，财富效应创造后消费升级可能重新起来，红利资产虽不一定跑赢成长股但仍具备绝对收益属性[31]

文章核心观点 - 基金经理杨光基于对传统资产定价理论的深刻反思，提出了一种超越传统的资产配置新思路，其核心是从单纯追求绝对收益转向系统性、主动地提升投资组合的风险调整后收益[3][4] - 新思路认为资产价格不仅由其自身预期收益和风险决定，更由其在组合中的角色以及与其他资产间的动态非线性关系共同塑造，关键在于识别并配置能带来“超额性价比”的资产或策略[1][4][11] - 新的资产配置框架旨在构建一个能在不同市场环境下稳健增值的“自适应系统”，投资管理从一门依赖精准预测的技术，进化成一门侧重系统化风险管理和过程控制的科学[4][16][17][34] 对传统资产配置理论的反思 - 传统理论如资本资产定价模型（CAPM）建立在市场有效、投资者理性等严格假设上，难以解释“动量效应”、“价值效应”等市场异象，在金融危机中暴露出对尾部风险管理的乏力[4] - 传统模型依赖的历史相关性是动态且不稳定的，固定的配置框架在危机时刻失效风险极高，且市场真实波动充满跳跃和肥尾，传统理论严重低估极端风险[12] - 现金流折现模型（DCF）对专注于研发的科技前沿企业适用性有限，且非常规货币政策使无风险利率锚定作用减弱，进一步削弱其解释力[13] - “美林时钟”模型因宏观环境结构性巨变而基本失效，其依赖的经济与通胀自然轮动受到央行干预、流动性主导等因素扭曲[14] - 美债等传统“安全资产”的避险属性遭遇质疑，因政府债务杠杆率攀升和结构性通胀压力使其保值功能大打折扣[14] 新的资产配置方法论 - 方法论核心是构建“自适应系统”，通过动态风险预算优化风险效率、多维阿尔法挖掘收益增强、非线性对冲管理极端下行风险[16] - 配置颗粒度从宏观“资产类别”细化到微观“风险因子”（如增长、通胀、利率、信用利差、动量、价值等），使风险分散更纯粹高效[16] - 在长城睿达多元稳健FOF产品中采用“CPPI+风险预算模型”的两阶段策略，先通过CPPI技术提高风险资产夏普比，再构建风险平价组合，该策略基于风险决策，无需预测收益，具有鲁棒性[17][23] - 投资流程分为投前、投中、投后三阶段并进行模块化切割，每个模块目标、规则、工具明确，标准可量化验证，流程闭环可追溯迭代，减少主观干预[19][20] 新宏观范式下的资产定价框架 - 新框架是三维一体的，核心围绕“科技进步、新质生产力、人群共识”[18] - 非线性科技进步使定价逻辑从“盈利现值”转向“期权价值”，研发强度、专利质量与技术迭代速度成为更核心的估值指标[18] - 新质生产力体现为高科技、高效能、高质量，资产定价需评估提升全要素生产率、占据全球价值链高端的能力[18] - 叙事经济学下，共识的凝聚与消散成为资产价格短期波动的重要驱动力，共识本身成为一种稀缺资源[18] 长城睿达多元稳健FOF产品特色 - 产品定位为“升级版的理财替代”，通过多元配置A股、美股、黄金、债券四类低相关性资产来提升收益率并对冲风险，目标是获得对冲非系统性风险后的资产Beta收益[22] - 统计显示，2005年至2025年8月31日期间，四类资产全部下跌的月份仅4次（概率1.61%），全部上涨的月份40次（概率16.13%），多资产分散能大幅降低月度亏损概率[22] - 单一投资A股或债券，月度收益率为负的概率超过35%，A股+债券组合将此概率降至9.68%，加入黄金后进一步降至4.44%[22] - 产品底层基金更关注ETF，因其定位鲜明、风格不漂移、费率低、交易便利，利于低波策略和尾部风险控制[25] 对大类资产的中长期观点 - A股市场正经历估值体系重构，资金从传统周期行业流向“新质生产力”领域（如高端制造、新能源、人工智能、生物医药），定价核心在于技术自主可控、产业链链主地位及全球竞争力，“国产替代”、“专精特新”共识提供估值支撑[27] - 美股科技巨头成为全球科技进步的“价值锚”，估值包含其作为未来基础设施的“平台价值”期权，定义和引领新质生产力的能力是其享有全球配置的关键[28] - 黄金的金融属性被重新定义，全球央行增持及对冲地缘政治与金融体系尾部风险的需求，使其成为“超主权”终极避险资产，价格驱动因素更复杂多元[28]

核心观点 - 文章通过一次基金持有人与基金经理的深度对谈，探讨了在贸易摩擦和市场波动加剧的背景下，投资者如何通过选择并长期信任具备穿越周期能力的基金经理，最终获得投资回报 [1][2][3] - 基金经理曹晋拥有超过10年投资经验，自2013年起管理基金，在科技赛道见证了三轮牛熊周期，其基于深度研究的投资框架能在市场波动中提供定力 [2] - 持有人通过自身投资案例证明，对优秀基金经理的坚守（即使在出现浮亏时）能带来巨大回报，关键在于“选对人、拿得住、敢加仓” [3][8] 市场展望与产业传导 - 讨论了人工智能（AI）产业行情存在的“时间差”现象 [7] - 以2018年底中美关税摩擦为例，当时市场普遍误判出口将出现断崖式下滑，但基金经理通过实地调研与一线公司交流，坚持了自身判断并最终被证实正确 [2] 基金经理的投资哲学 - 基金经理在职业生涯中总会有一两次选择与市场对抗，其投资框架的核心是能够长期为持有人赚钱 [8] - 投资研究强调“对抗与求证”的过程，即在怀疑中通过扎实研究进行坚守 [8] - 投资的核心框架并非单纯投注赛道，而是投资于“中国制造的基因” [8] - 基金经理保持投研热情的“不老密码”在于拒绝成为“时代的眼泪” [8] 基金持有人的投资策略 - 基民赚钱的密码被总结为三点：选择正确的基金经理、长期持有、并敢于在市场下跌时加仓 [8] - 普通基民需要实现从害怕市场波动到利用波动赚钱的心态转变 [8] - 一个关键痛点是许多持有人虽然熬过了熊市，却在基金净值刚刚回本后赎回，如果这些持有人能再多持有3个月，其投资回报将截然不同 [3][8] - 当一位基金经理的状态“如日中天”时，持有人不应轻易下车 [3][8] - 对于科技成长类基金，体验差的根源在于投资者倾向于在行情水面上的阶段（即上涨后）赎回，而非在布局期坚持 [8] 基金经理与持有人的关系 - 基金经理与基民之间最核心的沟通语言是基金净值，净值的良好表现是获取基民信任的基础 [3][8] - 长期信任的基石在于基金经理的职业精神与双方建立的互信 [8] - 信任那些能够持续为投资者创造长期价值的科技投资人至关重要 [8] - 投资者应奖励自己做对的投资决策（如长期持有优秀基金），而非奖励错误的决策 [8]

市场行情与基金业绩表现 - 自去年“9·24”行情以来，沪深300指数突破去年10月高点站上4600点，上证指数于8月18日站上3732点创近十年新高，创业板指年内涨幅近50% [1] - 截至9月26日，近4300只成立满6个月的主动权益基金中，近3000只年内收益超20%，700多只收益超50%，125只收益在80%以上 [2] - 拉长至一年期，全市场4200多只基金中有近250只业绩翻倍，财通、易方达、信达澳亚、富国的“翻倍基”数量在10只以上 [4] - 成立满三年的主动权益基金有3500多只，其中年化收益率在10%以上的有近850只，年化收益率达20%的有158只 [5] - 以五年期统计，年化收益率超10%的主动权益基金共有329只 [5] 易方达基金业绩亮点 - 公司旗下有12只基金年内收益超80%，数量在51家基金公司中显著领先 [2] - 公司有14只产品近三年年化收益率达20%，数量在59家基金公司中遥遥领先，另有16只产品近五年年化收益率超10%，居行业首位 [5] - 旗下多只绩优产品为科技行业主题基金，如易方达信息产业、易方达战略新兴产业、易方达科技创新等 [4] - 基金经理武阳管理的易方达瑞享I年内收益接近翻倍，自2017年12月接管以来任职年化回报超20% [17] - 基金经理郑希管理的易方达信息产业A自2016年9月管理以来任职年化回报超过20% [19] - 新生代基金经理刘健维管理的易方达科融年内收益超过100%，自2020年6月管理以来任期年化回报超28% [19] - 公司拥有4位“双十”基金经理（任职超10年，年化收益超10%），数据位居市场前列 [19] 易方达基金投研体系优势 - 公司坚持“深度研究驱动，时间沉淀价值”的投资理念，确立基于基本面、前瞻研究的价值投资路径 [7] - 采用“大平台+小团队”组织管理模式，整合研究、风控、交易、合规等资源为投资小团队提供支持，同时保持策略独立性 [7][8] - 权益研究团队覆盖宏观、医药、TMT、工业、消费、ESG等多个组别，实现对A股全市场及港股、美股等海外重点标的的覆盖 [9] - 积极推进数智化建设，构建IMS智能投研一体化平台，赋能“研究-投资-交易-风控-运营”全业务流程闭环 [10][11] - 倡导高度共享、开放协作的团队文化，通过人才培训体系和“以老带新”机制保障投研文化的统一性和长期传承 [12] - 通过长周期考核机制引导投研人员聚焦中长期价值，形成老中青有序衔接的人才梯队 [12][22][24]

投资理念：绝对收益导向 - 投资的本源是力争让每一笔交易都挣到钱，而非超越基准或追求相对排名[2][8] - 绝对收益与相对收益并不矛盾，长期看两者统一，例如3-5年年化收益达到双位数的基金经理自然会有靠前的排名和超额收益[8] - 主动产品若波动过大，会损害零售客户的持有体验，控制回撤能降低其买入难度并提升长期持有体验[5][31] 核心策略：三价打分体系 - 通过“三价打分体系”（买入价、极限底价、卖出价）进行标的定价，该体系能解决60%-70%甚至更多的波动控制问题，确保组合绝对收益[2][9][11] - 买入价必须从DCF模型得出，是深度研究后的认知；极限底价参考公司历史净利润最差时的估值低位；卖出价结合基本面与市场热度、情绪等量化指标[11][13] - 系统覆盖500多个标的并强制打分，市场好时组合加权打分降低，系统会提示基金经理调仓至高分标的，长期重复此动作以控制波动和保障收益[16] 科学与艺术的结合：量化与主动的协同 - 投资本质是“科学”与“艺术”的结合，量化负责捕捉高股息、低估值等客观规律，主动负责处理无法量化的内容[1][5][18] - 采用“基本面量化”模式，量化团队将基本面研究员的投资逻辑抽离出来，按行业建模，建立指标与股价的可跟踪、可检验的映射关系[6][11][18] - 先用量化策略打底提高成功概率，再用主观研究深化，要求所有量化模型从基本面或行业研究员的知识体系中抽离逻辑，本质是模仿研究员的认知过程[18][19] 组合构建与风险管理 - 组合构建以保持整体高分状态为基础，通常持有40-50家公司，前十大持仓占比30%-40%，通过自上而下判断选择方向并避免单一行业过度暴露[21] - 绝对收益策略中，60%-70%依赖选股，20%-30%靠关键点择时（如两年一次的大级别仓位调整），10%-20%靠系统减少错误投资行为[9][22] - 系统作为“尺子”约束非理性行为，例如股价高位时提示避免追高，在标的跌破极限底价时提示加仓，触及卖出价时提示减持[3][17] 团队管理与考核机制 - 考核机制以绝对收益为导向，当年产品亏损则不及格，但极端市场下可用相对高排名弥补，以平衡波动控制和避免过度保守[26] - 研究员考核以实盘贡献为主，只有“推荐→买入→上涨”才能获得高分，引导研究转化为实际收益，并通过系统留痕形成投研互动闭环[26] - 投资总监对所有产品质量负责，以最差产品为考量，旨在提升团队整体业绩而非依赖个别明星产品，体现平台和团队能力[26] 市场观点与投资方向 - 当前基本面企稳概率较大，依据是“资本开支/折旧摊销”指标接近2007年以来下限，同时企业盈利、库存均处历史低位，三季度可能是盈利底[23] - 看好两个方向：一是与资本开支周期相关、出清充分的中游资本品和化工行业；二是全球份额上升快的出口领域，受欧美制造业周期上行支撑[24]