江勇表示，自己正以"极致分散+安全边际"策略应对市场潜在波动，通过量化模型辅助挖掘低估值、盈 利确定性标的，在严控回撤前提下把握慢牛机遇。 始终遵循"绝对收益"理念 在当前低利率市场环境下，固定收益类资产的回报走低，加之权益市场逐步回暖，"固收+"产品性价比 凸显，日益受到投资者关注。 江勇早年在期货公司做研究员，后来加入海富通基金，现任混合资产投资部总经理、基金经理。他擅长 资产配置，拥有指数增强、被动指数、二级债基、偏债混合等多元产品管理经验。这些经验使得他对 于"固收+"类产品有一套成熟的、系统化的资产配置方法论。 海富通基金/供图 "当前A股或正步入慢牛格局，其核心驱动力来自估值修复与盈利改善的双重共振。"海富通基金混合资 产投资部总经理江勇在接受证券时报记者采访时表示，当前银行股超4%的股息率已显著高于十年期国 债收益，周期行业盈利触底回升预期升温，叠加市场情绪回暖，权益资产配置性价比凸显。 以他管理时间较长的海富通欣睿混合A为例，该基金行业和个股高度分散。自2021年2月9日基金成立以 来，半年报和年报披露的全部持仓股票，数量均超过150只，多数时候在250只左右，前十大重仓股票市 值合计占股票投 ...

作为国内首家银行系寿险公司，交银人寿在投资端始终坚守"两大追求"，即追求绝对收益而非相对收 益、追求长期稳定收益而非短期高收益。在复杂多变的市场环境中，公司凭借前瞻的战略定力和灵活的 策略执行，构建了稳健的投资底盘。 公开资料显示，2025年上半年，其旗下专业资管平台——交银保险资产管理有限公司综合收益率攀升至 6.5%，表现亮眼。 如果按照长期业绩来看，截止三季度末，交银人寿综合投资收益率已连续三年在主要银行系寿险公司中 稳居前列，并在全市场寿险公司中保持头部水平，近三年平均综合投资收益率达6.75%，彰显了持续、 强劲的投资实力。 专业体系与多元布局：锻造穿越周期的核心能力 交银人寿的投资优势，源于其专业化、体系化的投资管理体系，以及在大类资产配置上的精准布局。主 要表现在： 持续提升长期投资、稳健投资、价值投资三大核心能力，全面完善全链条投资管理体系，这不仅是保险 业立足保障本源、坚守稳健经营的必然要求，更是保险机构扛起时代责任、做好金融 "五篇大文章"、 为实体经济高质量发展注入强劲动能的重要支撑。 在此背景下，交银人寿凭借其卓越的穿越周期投资实力，获评"2025金柿奖·中国保险稳健投资样本"。 这不 ...

公司荣誉与市场认可 - 重阳投资荣获“金阳光·五年卓越私募公司奖” [1] - “上证·金阳光”奖由中国资本市场历史最悠久、影响力最大、最受业内认可的权威评选活动之一颁发 [5] - 该奖项由上海证券报、中国证券网主办，并联合权威评价机构秉持公开、公正、公平原则评选 [5] 公司投资理念与承诺 - 重阳投资秉持“价值投资，绝对收益”的投资理念 [5] - 公司致力于发现价值、投资于价值，做真正有实力、负责任的机构投资者 [5] - 公司表示将继续为广大投资者创造更为稳健而长久的收益 [5]

论坛与奖项概况 - 财联社于12月11日在上海举办“2025私募业高质量发展论坛暨首届私募基金华尊奖颁奖典礼” [1] - 论坛以“高质量发展”为核心命题，聚焦私募基金领域，内容覆盖主观多头、量化策略、债券投资、组合管理等 [4] - 论坛旨在探讨行业在规模增长后，如何通过专业化、规范化、生态化建设，从“量的积累”迈向“质的飞跃” [4] - 首届论坛暨颁奖典礼有百余家机构齐聚，彰显了财联社日益增强的行业号召力 [4] 主办方与奖项定位 - 财联社以“推动者、观察者、服务者”的姿态深入参与资产管理生态建设 [4] - 财联社凭借敏锐的政策解读能力、专业的财经报道水准和广泛的机构连接网络，已成长为资本市场最具影响力的财经新媒体之一 [4] - “华尊奖”以权威、公正、专业为核心特质，是聚焦私募行业的优质评选平台 [4] - 该奖项核心目的是发掘并表彰秉持长期主义、坚守投资本源，且能持续为客户创造价值的优秀私募管理人 [4] 获奖公司情况 - 重阳投资在本次颁奖典礼中荣膺“卓越私募基金公司奖” [1][4] - 公司表示将继续秉持“价值投资，绝对收益”的理念，致力于发现价值、投资于价值 [4] - 公司致力于做真正有实力、负责任的机构投资者，为广大投资者创造更为稳健而长久的收益 [4]

文章核心观点 - 中国资管行业存在公募与私募产品同质化竞争的问题，而华夏资本通过深度理解和创新运用衍生品工具，开辟了差异化发展道路，为追求绝对回报的投资者提供多元资产解决方案和结构化策略工具箱 [1] - 自2020年进军衍生品市场以来，公司累计发行相关产品规模达千亿级，已成为“雪球”及“另类固收+”等领域的重要参与者，并在高净值财富管理市场找到了蓝海 [1] 华夏资本的产品策略与业务发展 雪球策略产品 - 该策略不依赖判断市场涨跌，而是通过结构设计，在挂钩指数的特定区间内将市场波动转化为可持续的票息收益，主要收益来源是波动生息 [2] - 产品主要挂钩年化波动率较高的中证500和中证1000指数，这两个指数的股指期货长期贴水能为持有人带来额外收益 [2] - 策略最怕极端单边市场，但历史证明A股绝大多数时间处于适合其运作的震荡环境 [3] - 截至2025年11月30日，公司累计发行雪球产品超500只，已结束运作的400多只产品胜率超99%，平均产品敲出收益率（年化）为14%，累计为投资者创造收益24.5亿元 [3] - 公司的成功源于三大核心能力：1) 始终将持有人利益放在首位，主动进行产品发行与结构调整；2) 创新“联合代销”模式，截至2025年11月30日通过该模式完成超200只产品，募集规模超280亿元；3) 搭建精细化询价系统，提升交易效能 [4][5] 场内衍生品策略 - 公司基于场外衍生品成功经验，在场内衍生品领域构建了两大产品主线：生息型策略（发挥时间价值）与工具型策略（发挥观点价值） [6] - 工具型策略的代表产品是备兑策略，该策略在持有指数资产的同时卖出看涨期权，以权利金构成收益缓冲，在A股市场还可叠加股指期货贴水增厚收益 [6] - 公司提供多种工具匹配不同市场观点，例如：非对称指增产品用于表达看多观点；“恒星卫星策略”通过持有中证红利ETF并用红利收益买入黄金看涨期权，在市场单边下跌时提供对冲保护 [7] - 生息型策略产品线提供了红利、基差、期权、波动、票息等多种生息来源，例如目标生息策略配置多类资产，历史回测显示从2016年至2025年6月30日每年都能实现正收益的生息分红 [8] 另类固收+策略 - 公司通过引入期权工具，开创了“秩序投资”新范式，实现收益结构清晰化、风险特征透明化，提供“所见即所得”的投资体验 [9] - 策略以基础固收资产生息为基，利用生息部分进行期权设计以增强收益，产品具有“下有保护、上有弹性、灵活定制”的特点 [9] - 公司提供多样化的挂钩标的，包括A股宽基指数、商品、国债、大类资产指数、美债及境外宽基指数等，并依据大类资产趋势和波动率判断，结合不同类型期权结构和合约周期，组合成丰富的产品选择 [10] - 从2024年开始发行该策略产品以来，公司到期产品的业绩基准达成率为100% [10] 低波全天候FOF - 公司致力于打造追求更高卡玛比（收益/回撤）的全天候FOF，其“不一样的全天候”主要体现在：1) 覆盖境内外更多元化的资产类别和投资工具；2) 在风险平价模型基础上增加特有的波动率控制模块；3) 底层资产选择上纳入多策略私募基金以形成更好的夏普比 [11][12] - 包括桥水在内的大多数全天候FOF年化波动率在8%-10%，而华夏资本的全天候FOF目标波动率为4.5% [13] - 从2024年初成立至2025年11月末，建仓期满的产品夏普比均超过3，卡玛比超7，展现出良好的收益风险比 [13] 行业背景与公司定位 - 国内资管行业公募产品日益Beta化、工具化，但大量私募产品仍以股票多头为主，与公募策略未形成本质差异，同质化竞争激烈 [1] - 在无风险收益率下行至1%的时代，越来越多投资者以“理财+”为投资目标，对收益确定性要求更高，对波动和回撤更敏感 [14] - 华夏资本围绕场内外衍生品、“另类固收+”及低波全天候FOF构建的产品矩阵，正是为满足这一需求而生的系统性解决方案 [14] - 公司打造了与主流公募基金截然不同的产品线，精准对接高净值客户未被充分满足的绝对收益需求 [14] - 随着公募基金行业日益Beta化、工具化，华夏资本凭借其专注绝对收益的Alpha产品，为非公募机构提供了另一种发展范本 [15]

专题：中国社会科学院社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2025》发布式 责任编辑：王馨茹 专题：中国社会科学院社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2025》发布式 12月6日金融一线消息，中国社会科学院社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2025》发布会今日召 开，恒安标准养老保险有限责任公司投资部总经理王向宇出席并参加圆桌论坛。 王向宇谈到，现在养老资金的难处，包括保险资金的难处，不管是客户还是资金，还是公司对投资的要 求就是既要、又要的要求，比如既要长期收益又要短期收益，既要绝对收益又要相对收益，既要高回报 又要低回撤，怎么做好这两者的权衡？王向宇直言 "结论相对悲观"：没法同时把这两者得到。 12月6日金融一线消息，中国社会科学院社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2025》发布会今日召 开，恒安标准养老保险有限责任公司投资部总经理王向宇出席并参加圆桌论坛。 王向宇谈到，现在养老资金的难处，包括保险资金的难处，不管是客户还是资金，还是公司对投资的要 求就是既要、又要的要求，比如既要长期收益又要短期收益，既要绝对收益又要相对收益，既要高回报 又要低回撤，怎么做好这两者的权衡？王向宇直言 "结论相对悲观"：没法同 ...

文章核心观点 - 在利率持续下行的市场环境中，传统固收资产收益稀薄，公司通过系统化的多资产、多策略布局，特别是在“固收增强”方向上的精耕细作，为投资者提供兼顾稳健与收益的可行路径 [1] 应对低利率环境的策略转变 - 参考海外经验，当利率长期低位时，单纯债券资产难以满足收益目标，向多资产、多策略拓展是必然选择 [2] - 公司提出“多资产、多策略”核心解法，通过拓展债券、股票、转债、黄金、海外权益等资产类别，利用资产间的对冲与互补特性，优化风险收益比 [2] - 在每类资产内部深耕多种策略，如股票中的红利、质量、成长等Smart Beta策略，债券的久期与信用策略，转债的双低策略等，以多维度增厚收益 [2] - 追求绝对收益的七大具体路径中，重点强调寻找并增强长期高夏普资产，如信用债、黄金、美股，并通过主动管理追求超越基准的回报 [2] 产品运作模式与协同效应 - 当前固收增强产品规模重回历史高位，中低波是核心品种，在近年市场波动中能更好体现“固收与权益的配合效应”，具有较高的卡玛比和较稳健的曲线形态 [3] - 公司推行“股债深度协同”运作模式，明确固收端在提升收益、控制回撤目标下的三大核心作用：流动性管理、提供基础票息收益、协助权益端进行收益增强与回撤控制 [3] - 在此模式下，固收经理的核心任务从单一管理债券市场提升至产品整体，综合评估股债两市关系，利用“股债跷跷板”效应，通过对债券仓位的主动调节来对冲权益市场波动，主导产品整体的回撤控制 [3] - 权益经理则更专注于行业比较与个股精选，发挥自下而上的研究优势，为组合提供核心弹性 [3] 产品矩阵与业绩表现 - 公司布局了清晰的固收增强产品矩阵，风险收益循序排布，低中高波布局齐全 [4] - 例如，采用股债对冲策略的永赢鑫欣A，近2年回报达21.61%，同类平均仅11.93%，近2年最大回撤-1.93%，同类平均为-3.54% [4][7] - 采用多资产+多策略的永赢多元增利A，成立以来最大回撤仅-0.71%，优于同类平均（-1.39%） [4] - 永赢鑫欣A成立于2021年1月14日，2021年至2025年上半年各年度净值增长分别为4.56%、-12.45%、10.36%、13.01%、2.12% [8] - 永赢多元增利A成立于2025年3月25日，截至2025年10月31日，成立以来回报3.37%，同期业绩基准2.36% [9] 系统化投研平台支持 - 策略的有效执行依托于强大的系统化投研平台，公司打造了五大系统，贯穿前中后台 [6] - “万象固收+”投研系统围绕资产配置、股债择时与行业轮动等策略，旨在科学识别市场周期位置、捕捉各类资产收益机会，并动态管理组合风险 [6] - “牵星”固收投研系统基于大数据与人工智能技术，构建智能评级、风险预警与债券策略三大模块，整合七大评级模型与信用债定价模型，实现舆情多维度追踪与多元化策略支持 [6] - “牵星”系统荣获2022年中国人民银行“金融科技发展奖” [6][10] 后市市场展望 - 从全球视角看，全球流动性宽松与财政扩张主线或仍将延续，美股科技、美债、黄金等资产值得关注 [6] - 对于A股市场，预计将逐步从估值驱动转向盈利驱动，风格有望从科技成长向更均衡的方向扩散，企业盈利的改善将成为关键支撑 [6] - 对于债券市场，利率债博弈难度加大，但信用债的票息价值仍在 [6] - 从固收增强实操角度，货币政策保持宽松确定性较强，利率债或将处于“低利率+高波动”的区间震荡格局，波动中蕴藏交易机会 [7] - 信用债则受益于存款降息带来的资金迁移，中短久期品种的票息策略依然有望占优，但需关注需求结构变化 [7]

银行理财市场含权产品发行升温 - 11月中下旬以来含权类产品发行升温 11月17日至18日新发行13只权益类产品 其中华夏理财推出12只指数型产品 杭银理财发行1只 [2] - 当前银行理财市场存续权益类理财产品共63只 [2] - 含权理财发行升温反映在资产荒和利率下行环境下 理财公司面临传统固收产品收益空间受限困境 [2] 含权理财提升收益弹性的方式 - 8月以来混合类固收+发行同比增50%以上 11月沿用指数为主模式 可在短久期内把业绩基准抬高30-50bp 应对客户对2.5%以上收益诉求 [2] - 固收资产票息普遍低于2.2% 通过10%-20%的指数敞口可把组合预期收益抬升到2.8%-3.2% 成为理财公司维持规模最现实的收益弹性来源 [2] 含权理财产品净值波动风险 - 近期权益市场震荡导致含权理财产品回撤幅度走扩 华西证券测算显示其周内回撤幅度持续高于25bp [3] - 以某股份行理财公司权益类产品为例 11月区间跌幅达0.43% 年化收益率为-5.08% 但近3月区间涨跌幅为+4.72% 年化收益率+19.16% [4] - 净值波动加剧暴露出权益资产配置风险 权益资产占比增加使净值更紧密跟随市场波动 [4] 政策推动与权益布局新尝试 - 《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》给予银行理财参与新股申购等方面与公募基金同等政策待遇 为提升权益资产配置提供制度框架 [5] - 政策允许银行理财作为战略投资者参与上市公司定增 在打新和举牌认定方面与公募同等对待 [5] - 政策红利转化为市场实践 多家理财公司积极参与网下打新 摩尔线程IPO中宁银理财与兴银理财旗下9只产品获配 单只产品最高获配金额达151.86万元 [5] 理财公司权益配置现状与特点 - 截至三季度末全市场理财规模中权益类资产约7200亿元 占2.1% 混合类产品规模8300亿元 权益类700亿元 [8] - 理财资金坚守绝对收益定位 个股持仓更为分散 前十股票资产每项占比均不超过1% 呈现规模小且分散特点 [8] - 规模居前的个股主要分布在化工、电气设备、非银、银行等行业 [8] 未来权益配置展望 - 考虑到负债端风险偏好未明显提高、期限未明显拉长 理财增配权益节奏或较慢 但若股市行情明确 可能通过权益ETF、基金专户增配 [9] - 预计2026年前头部理财公司会把股票研究团队扩充至50人以上 并借助母行券商牌照上线多空对冲+场外期权打新增强策略 单产品年化超额有望稳定在30-50bp [9]

投资思维方式 - 相对收益以超越他人或业绩基准为投资主要目标，绝对收益更关注最终实际到手回报的高低 [6] - 多数基金以相对收益作为业绩考核标准，但将相对收益思维直接用于个人投资易导致焦虑和错误决策 [7] 财富观念与对话 - 好的理财建议和决策源于对话，需搞清楚自身在乎什么和去向何方，而非仅讨论该买什么产品 [9] - 书籍旨在引发关于金钱意义的对话，而非产品推荐 [9] 确定性与不确定性 - 人类极度渴望确定性，但金融行业贩卖确定性存在风险，因确定性无法兑现 [15] - 现实永远不会完全按预设的财务规划直线发展，需接受不确定性 [15][18] - 蒙特卡洛分析展示可能的结果范围，需接受不同路径的概率和随机结果 [17][18] 比较与满足感 - 社交媒体扩大比较对象范围，易导致迷失和嫉妒，需谨慎选择比较对象 [27] - 定义属于自己的"足够"需避免与他人生活比较，社交媒体内容存在虚假性 [28] 寻找个人价值观 - 寻找"足够"的标准不能仅是数字，需通过行动和小成本实验亲身体验 [30] - 通过实践和观察感受来明确自身真实需求，例如尝试不同消费方式评估满足感 [30] 理财咨询的本质 - 优秀理财规划师需自身更成熟，核心工作是帮助客户理清人生旅程和财务目标 [33] - 咨询协会聚焦于理解客户、沟通和帮助明确目标，而非技术细节 [33] 人工智能与人类角色 - 算法能完美分析模式，但无法替代人类在投资决策中的情感体验，如焦虑、骄傲和责任感 [37] - 自动驾驶理财需要明确目的地，而寻找目的地的过程仍需人类顾问的引导和对话 [38] - 人类理财顾问的专业体现在通过提问帮助客户明确"我是谁、要去哪"，并叠加自动化工具 [38]

资产配置核心理念 - 资产配置是“固收+”业务核心，理念为在控制回撤基础上实现收益最大化[1][7] - 每个阶段行情主要矛盾不同，选择比努力更重要，需解决“选择”问题[1][7] - 注重投资“性价比”，包括不同股票间、跨行业、跨资产的性价比[1][7] - “固收+”需从组合层面思考，各品种服务于组合风险收益特征，拉长时间线实现组合收益最大化[1][7] “固收+”市场表现与定位 - 在利率下行环境中，“稳中求进”的“固收+”成为居民财富管理优选[5] - 截至2025年三季度末，全市场“固收+”产品规模达2.44万亿元，较二季度末增长超5000亿元，相比2024年三季度末1.33万亿元增加1.11万亿元[5] - 该类产品为投资者解决资产配置难题，提供波动市场中以相对稳健方式实现长期回报的一揽子方案[5] - 目标是为投资者创造优秀业绩，立足安全边际实现长期收益最大化[6] 团队构建与投资框架 - 组建养老金及多资产投资管理部，将追求绝对收益兼顾相对回报的投资框架与公司权益口碑及固收经验结合[5] - 五十余人多资产团队中有十多名专攻权益成员，风格涵盖均衡型、成长型、价值型[6] - 固收领域团队成员长期从事年金业务，实力经长期市场检验，另有成员主攻资产配置和策略搭建[6] - 股债协同、理念一致，强化团队战斗力和应对复杂市况能力[6] 投资策略与操作实例 - 采用适度逆向策略，利用市场波动增厚组合收益[8] - 2024年8月看好权益资产机会，2025年初关注科技和创新药方向，6月加大科技关注并转向底部区域周期和消费品种[8] - 9月预判四季度权益资产波动，将关注点转向债市，10月债市投资收益相对较好[8] - 投资中需看到“整片森林”而非个别“树木”，团队覆盖面广，视野相对较广，并保持领先市场一步以维持决策高胜率[8] 产品发行与后市展望 - 12月1日发行银华盛安六个月持有混合，作为中波“固收+”产品，组合构建注重进取与安全均衡，关注性价比占优方向[9] - 未来两三年，地产对经济拖累或减弱，企业家信心、居民预期和消费信心有望复苏，叠加人民币升值，A股和港股将迎整体配置机会[9] - 科技创新是长期主线，但2026年组合配置可适度均衡，关注消费复苏先导指标如航空、旅游、酒店，及与PPI回升相关周期品如化工[9] - 将保持开放心态，关注未来发生边际变化行业，做好结构调整[9] 金融科技应用 - AI赋能投资，帮助聆听市场声音，提升工作效率、补充投资线索、提示投资风险[6] - 随着模型迭代和进一步探索，AI将越来越多帮助决策提高胜率，让多资产配置长期更稳固有效[6]