文章核心观点 - 中国A股上市公司的ESG发展正经历从被动的披露合规转向主动的“影响管理”的深刻变革 这一路径有望成为其高质量发展的新引擎 [1][6] - ESG投资的本质应超越报告和评分 区分传统的ESG风险管理和更进一步的“影响力投资” 后者要求企业评估并报告其产品和服务产生的可衡量的额外积极影响 [9][10] - 中国市场ESG发展呈现真实进步 政策体系持续完善 企业实践不断深化 这种内生驱动比外部短期波动更为稳固和持久 [9][18] ESG发展的新路径与核心理念 - 新路径是从“表层合规”转向“实质创造价值” 企业开始追问产品生命周期的碳排放影响及社会投入的实际效果 [6][7] - 需要清晰区分ESG投资与影响力投资：ESG投资关注企业自身的ESG特征和风险敞口 影响力投资则必须追问企业活动产生的可衡量、额外的积极影响 [9][10] - 评估公司气候影响需结合“碳足迹”（范围1、2、3的负面排放）和“碳手印”（产品生命周期内避免的正面排放） [10] 中国市场ESG现状与进步 - 中国市场ESG进步显著 与引导中长期资本入市及经济向高质量生产力转型的顶层设计高度吻合 [9] - 政策推动明确：到2027年 国家部委将陆续出台可持续披露基本准则及气候相关披露准则 到2030年 国家统一的可持续披露准则体系要基本建成 [2] - 企业ESG评级提升明显：在MSCI评级中 领先评级公司数量从“十三五”末的2家增至54家 [7] 实质性议题的行业差异 - ESG分析必须因行业、企业而异 同一议题下可能同时存在机遇和风险两个维度 [12] - 以电力公用事业公司为例 实质性议题包括发展可再生能源的机遇（产生“范围4”避免排放）和资产面临气候变化的物理风险 [12] - 以电动汽车制造商为例 实质性议题包括气候机遇（避免排放）和供应链风险（如电池原材料开采涉及的劳工权益问题） [13] 公司治理（G）的具体体现 - 治理是环境和社会议题的基石 在中国市场 公司治理的披露和实操仍有提升空间 [14] - 关注董事会的技能与有效性 董事会成员的知识和技能需互补 以具备有效监督公司战略和风险的能力 [14] - 关注高管薪酬与长期目标的关联 需将管理层利益与公司长期价值（包括ESG目标）深度绑定 例如将减排绩效纳入高管薪酬考核 [14] 央企国企的ESG实践特点 - 央企国企合规性强、披露纪律严格 在关键指标披露上往往走在前列 [15] - 与中小股东 特别是国际投资者的主动沟通和互动 相对而言还有深化空间 需要更频繁、透明的沟通以建立信任 [15] 投资机构的推动方法与工具 - 主要依靠代理投票和积极的企业参与两大工具推动企业实质性改变 [16] - 企业参与需设定“SMART”目标（具体、可衡量、可实现、相关、有时限） 例如就生物多样性议题与公司进行为期三年的阶梯式沟通 [16][17] - 国际投资者面临的实际困难包括股东大会材料披露时间仓促 影响充分评估和投票决策 可能导致被迫投反对或弃权票 [20] 对上市公司的核心建议 - 从“双重重要性”原则出发 启动影响评估：既评估外部因素对公司财务的影响（财务重要性） 也评估公司经营活动对外部环境和社会的影响 [21] - 为最重要的实质性议题（如碳减排、乡村赋能、员工福祉）设立可量化的影响目标 并追踪报告进展 以迈向长期价值创造 [21] 具体投资主题的分析与布局 - 在AI与能源转型领域 分析根本性需求而非追逐短期热点 例如关注如何以可持续方式满足AI激增的电力需求 [19] - 投资布局覆盖整个清洁能源生态系统：包括低成本光伏和风电制造商、电网升级、终端能效提升、储能技术及半导体价值链等 以捕捉多重驱动因素并保持组合韧性 [19]

重组终止事件概述 - 海光信息拟换股吸收合并中科曙光的重大资产重组事项在筹划半年后宣告终止 [2] - 终止公告发布次日 中科曙光股价跌停 收报90.12元/股 总市值1318.56亿元 海光信息股价微跌0.36% 收报218.50元/股 总市值5078.68亿元 [2] 重组方案与市场预期 - 重组方案为海光信息通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科曙光 [4] - 原定换股价格为中科曙光79.26元/股 海光信息143.46元/股 换股比例为0.5525:1 [4] - 该交易曾被视为2024年5月《上市公司重大资产重组管理办法》修订后的首单A股上市公司间吸收合并交易 市场预期其构建“芯片－整机－系统－服务”的垂直一体化产业链闭环 [4] 重组终止原因 - 官方公告将终止原因归结为交易规模大、涉及方多、方案论证历时较长 且市场环境较筹划之初发生较大变化 实施条件不成熟 [5] - 海光信息总经理沙超群指出 自重组预案披露以来 双方二级市场股价变化较大 市场环境变化有不可预计性 [5] - 从拟重组公告发布至当前 海光信息股价从停牌前约136元/股上涨至218.5元/股 市值增长超过60% 中科曙光股价也经历波动 导致半年前确定的换股比例与交易对价难以在当前达成各方共识 [5] - 交易本身复杂性高 合并规模大、参与方多 各方视角不同导致未能成功 [6] 终止后的业务关系与独立运营 - 重组终止意味着通过资本纽带实现“垂直一体化”的路径暂时搁置 [1][8] - 两家公司独立经营运作在企业自身发展、产业生态、市场竞争三个维度具有显著优势 [8] - 海光信息将作为独立芯片供应商为整个国产服务器行业提供核心算力芯片 中科曙光则作为整机厂商与其他芯片企业合作 形成“芯片厂商竞争+整机厂商择优采购”的市场化生态 [8] - 中科曙光持有海光信息约6.5亿股 持股比例为27.96% 仍是海光信息第一大股东 双方关联关系紧密 [10] 未来的业务协同与合作 - 双方产业协同与合作不受影响 海光信息将继续联合包括中科曙光在内的产业链上下游企业推进软硬件优化协同技术研发 [9] - 双方将在系统级产品应用上建立更紧密合作关系 充分发挥中科曙光在超节点算力、科学大模型开发平台、集群系统等前沿技术的优势 在智能计算、算力调度、数据中心解决方案等领域开展全栈布局 [9] - 海光信息将根据自身业务发展需要 视情况开展产业链整合 [11] 公司近期财务表现 - 中科曙光2025年前三季度实现营业收入88.04亿元 同比增长9.49% 归母净利润9.55亿元 同比增长24.05% 扣非净利润7.42亿元 同比增长66.79% [10] - 海光信息2025年前三季度实现营业收入94.9亿元 同比增长54.65% 归母净利润19.61亿元 同比增长28.56% 扣非净利润18.17亿元 同比增长23.18% [10] - 海光信息第三季度单季营业收入首次突破40亿元 达40.26亿元 同比增长69.60% [10] - 海光信息前三季度累计研发投入29.3亿元 同比增长35.38% [10]

2024年11月中国CPI数据分析 - 11月份全国居民消费价格指数同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月份以来最高 [2] - 1至11月平均CPI与上年同期持平，未能达到年初设定的“2%左右”增速目标 [2] - 11月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上 [2] CPI短期波动因素 - 食品价格季节性上涨是11月CPI同比增速较大幅度上涨的重要原因 [3] - 11月食品价格对CPI同比的影响由上月下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点 [3] - 去年同期基数较低，凸显出今年11月CPI增速较高 [3] 当前宏观经济与需求状况 - 物价处在相对低位与目前国内需求处在相对低迷的阶段密切相关 [1][2] - 国内供大于求的总量失衡态势比较明显，市场主导的需求收缩仍在进一步发展 [4] - 中国经济总体仍处在“需求收缩—供给被迫瘦身、经济增速下降—反过来加剧需求收缩”的循环中 [4] 核心CPI与消费需求评估 - 核心CPI的上行总体说明国内消费需求正在改善，但持续改善的基础依然不牢 [4] - 价格数据是否已经迎来持续上行的拐点仍需观察 [4] - 提振消费信心和消费能力仍需要政策的持续引导和呵护 [4] CPI增速目标调整与政策导向 - 2024年CPI增速目标由过去四年的“3%左右”下调至“2%左右”，是自2004年以来最低的CPI增速目标 [4] - 目标下调是一个比较贴近现实的选择，因为从国际环境和国内经济来看，物价确实没有上涨的基础 [5] - 将目标定为2%左右说明宏观政策的导向还是要避免通缩 [5] 名义GDP与物价水平关系 - 由于物价水平偏低，截至2024年三季度，中国名义GDP增速已经连续10个季度低于实际GDP增速 [5] - 此前几年3%左右的CPI同比增长目标是“上限”，而2024年提出的2%左右增速目标却是一个“标杆”，是政策努力弥合名义增长缺口的体现 [5] 未来政策展望 - 下一阶段，拉动内需、稳住价格会成为企业的一项重要任务，这也将对CPI的企稳产生积极作用 [1][2] - 展望2026年，推动物价平稳回升仍是宏观政策的重要目标之一，设定2%甚至更高的预期增长标杆仍有必要 [5] - 2026年反内卷政策、提振消费专项行动以及特别国债支持消费等政策的实施，都将有利于持续支撑CPI筑底回升 [5]

商保创新药目录的发布与意义 - 国家医保局于2025年12月7日正式发布首版《商业健康保险创新药品目录》，首次在国家层面将19款临床价值高、价格昂贵的创新药纳入商业健康保险支付框架 [2] - 目录出台将高值药品明确定位为“医保基金不予支付”，旨在引导和依托商业保险市场力量构建支付方案，是对多层次医疗保障体系的清晰权责划分与路径指引 [2] - 目录包含19款药品，其中14款为抗肿瘤药物（包含全部5款已在国内上市的CAR-T疗法），2款为罕见病用药，2款为阿尔茨海默病新药，结构与商业健康险高赔付的恶性肿瘤领域高度吻合 [2] 目录解决的医院端使用困境 - 目录配套“三除外”政策，即目录内药品不受自费率指标考核影响、不纳入集采中选可替代品种监测、不纳入医保按病种付费（DRG）范围 [3] - 该政策解决了医院在集采控费和DRG支付改革双重压力下不敢轻易使用高价创新药的困境，此前医院因担心推高“药占比”、触发考核或导致超支而限制使用 [3] - 目录发布在医院端解决了创新药“能不能用”的问题 [1][3] 实现患者获益仍需跨越的关键关卡 - **目录的标准化与普惠化**：当前目录是国家层面的指导性清单，非强制保障要求，患者能否受益取决于所购具体保险产品的条款，需推动目录内核心药品成为商业健康险（特别是“惠民保”）的标准配置或基础责任 [3][4] - **支付的协同性与议价能力**：商业健康险市场相对分散（如数百个城市的“惠民保”项目各异），支付力量分散，需探索建立区域性或全国性的商保采购协同机制，整合支付力量以与药企谈判获取更合理价格，维持保障方案财务可持续 [4] - **服务的流畅性与一站式体验**：理想支付应实现基本医保、商保、患者自付的无缝衔接与即时结算，当前患者需先行垫付、事后走繁琐理赔流程，落地“一站式”结算需打通数据接口并建立高效的处方流转与结算通道 [5] 商业保险在创新药支付中的现状与潜力 - 以创新药械为例，商业保险在创新药械整体支付量中占比仅为7.7%，发展空间巨大 [5] - 如何打通目录中19款创新药与患者之间的“最后一公里”，让创新药真正惠及于民，需要政府与市场的精准配合与持续发力 [5]

文章核心观点 - 医疗影像AI已创造巨大价值并实现规模化落地，但行业陷入“叫好不叫座”的商业化困境，企业捕获价值远低于创造价值 [2][5][6][8] - 商业化困境源于技术门槛低导致同质化竞争激烈，以及医院支付能力有限 [9][10] - 突破困境的关键在于技术范式从CNN转向Transformer，以提升AI的诊断能力和向多模态综合诊疗模型发展，从而创造更大价值 [12][13][14] - 实现技术跃迁的最大挑战与机遇在于数据，包括数据规模、质量、多模态对齐及隐私法规限制，解决数据问题是构建下一代医疗AI护城河的关键 [16][17][18][19] AI医疗影像的现状与价值 - 政策推动行业快速发展，目标到2030年二级以上医院普遍开展医学影像智能辅助诊断 [2] - AI医疗影像辅助诊断技术已成熟并步入实际落地阶段，头部三甲医院几乎都已引入相关产品 [3] - AI显著提升医生工作效率，将传统近30分钟的诊断流程缩短至5-10分钟 [5] - AI识别准确率普遍高达95%以上，在肺结节、骨折检测、骨龄分析、乳腺病灶检测及放疗、手术规划等多个场景得到应用 [6] - 全国三级医院约14万名影像科医生，平均工资约19万元，假设AI为其节约一半工作时间，理论上每年可创造高达130多亿元的价值 [6] 行业商业化困境 - 2020年至2024年整个行业累计商业收入不足30亿元 [8] - 平均每家医院终身使用一款AI医疗影像产品仅需40万元，且多为一次性软件买断模式，后续服务收费乏力 [8] - 同质化竞争激烈，截至2025年已有100余款AI医疗影像产品获批三类医疗器械注册证，仅胸肺场景就有十余家企业竞争 [9] - 竞争导致“免费试用”策略盛行，医院习惯免费模式后，厂商收费困难 [9] - 医院支付能力有限，许多三乙和二级医院全年检查收入在百万量级，影像科自身可能亏损，难以负担数十万元的软件费用 [10] - 企业盈利困难，以鹰瞳科技为例，2024年全年收入1.5亿元，销售费用占近一半，全年亏损2.6亿元，大部分非头部企业年收入仅在千万元量级 [10] 技术发展的潜力与方向 - 当前AI主要提供辅助诊断价值，在“找出病灶”方面表现出色，但在“判断疾病良恶性质”上误诊率高于优秀医生，治疗辅助仍需医生复核 [12] - 现有主流CNN模型缺乏全局视野，对复杂疾病易误判，且对三维影像理解能力较弱 [13] - 引入Transformer架构可弥补CNN短板，其自注意力机制擅长全局和长距离依赖分析，有望让AI从“辅助诊断”向“独立诊断”迈进 [13] - 基于Transformer的多模态能力，可整合处理影像、文本、检查、时序、组学等多维度医疗数据，构建覆盖全流程的综合性临床诊疗大模型 [14] 数据：核心挑战与机遇 - 基于Transformer的模型需要百万到千万级的图像数据进行训练，微调也需要十万到百万级的标注数据，规模远超当前主流商用模型 [18] - 医疗数据受严格法规保护，共享流通受限，获取大规模高质量标注数据困难 [18] - 疾病数据量差异大，如葡萄膜黑色素瘤全球每年仅几万例，罕见病仅几百上千例，即便大病种如肺癌，获取高质量数据也非易事 [18] - 数据混乱问题突出，包括不同设备参数差异、医生标注质量参差不齐等 [18] - 多模态数据融合进一步增加难度，需要对齐来自不同时间和来源的多种数据，是一项浩大的数据工程 [19] - 能够在数据收集、治理、标准化、标注、隐私保护和高效利用方面建立核心能力的企业，将构建深厚护城河 [19] - 解决数据问题需技术和机制双轮驱动，技术途径包括发展自监督学习、联邦学习、合成数据等 [19] - 非技术层面需设计有效协调机制，中国可能在自上而下的制度设计方面具有优势，以促进数据流动 [20]

文章核心观点 - 京东工业正通过其全链路数智供应链解决方案，在全球范围内铺设一条“隐形的数字高速公路”，旨在优化工业企业的供需匹配，解决数据孤岛与协同冲突等痛点，以支持中国及全球工业企业的全球化发展[1][2][4] - 公司将当下视为“新航海时代”，其国际化战略并非简单复制国内模式，而是通过平台化、数字化和本地化策略，为中国企业出海提供伴随式服务，并致力于成为全球领先的工业供应链技术与服务提供商[2][6][10] 编织全球供应链网络 - 京东工业为出海的中资企业提供从建设期到量产期的全链路供应链服务，并与当地供应商、物流企业及政府机构深度合作，以编织高效协同的全球供应链网络[8] - 业务已扩展至印尼、马来西亚、泰国、越南、匈牙利、巴西和沙特等多个国家，覆盖汽车制造、电子电气、冶金化工等领域，服务了数百家中资企业[8] - 公司采取开放合作与本地化战略，与海外头部工业品及物流玩家达成战略合作，并组建本地化团队，以快速适应不同市场的规则、文化和需求[8][9][10] - 东南亚因其扎实的市场机会、地理位置与文化接近性、政局稳定及当地政府支持，成为京东工业国际化的破局点和首选区域[8][15] 修补工业企业的供应链之痛 - 制造企业出海面临的核心难题是供应链构建，即解决工业品采购标准化能力与本地化供给资源之间的“错位”与“断层”[15] - 出海企业普遍面临物资流转“盲视”、采购成本高昂、交付周期漫长等挑战，例如在巴西，中资企业采购的工业品价格可达国内的数倍，且零配件供应可能需要数周时间[15][16] - 除了MRO（非生产原料性质的必要工业用品）供应风险，企业还面临语言、关务、本地寻源渠道匮乏等多重困境，为低价值、散而杂的品类自建跨境供应链既不经济也不现实[16] - 京东工业的专业平台价值在于，能够为企业解决这些散、杂、非核心物料的供应链难题，规避运营风险并提升效率[16][17] 重构“隐形的高速公路” - 公司的核心战略不是简单搬运中国货物，而是将国内历练出的数智供应链核心能力进行模块化解耦与全球化输出，以疏通海外供需“堵点”[19] - 采用“轻运营”策略，在已布局国家优先复用京东物流的既有基础设施与能力，构建柔性、区域化的仓储网络，并推动本地供应链生态的接入[20][22] - 核心数智化能力体现在“太璞数实一体化供应链解决方案”，该方案围绕商品、采购、履约和运营四个环节，通过数智化手段提升效率、降低成本[22] - 公司沉淀了覆盖约8110万SKU的商品库，并自研了京东工业大模型Joy Industrial，利用海量交易数据与高质量参数数据优化供应链流程，实现商品标准化与智能寻源[22][23][24] - 技术应用成效显著：商品治理智能体将十万级SKU的月级治理任务压缩至小时级，人效提升超10倍；某钢铁企业通过需求预测算法，库存成本降低40%，采购成本缩减15%[26] - 根据与国研大数据研究院的合作研究，2024年中国工业供应链总成本约115万亿元，实现数智化转型后可降低5.9%，约6.8万亿元[26] - 公司在国内发起“链动众城、万亿降本”行动，已在上海、昆山、深圳等20多个城市落地，链接超5000家企业，覆盖十余个重点行业，并计划未来五年助力中国工业产业实现“降本万亿”[26][27] - 京东工业已从工业品电商平台进化为全球工业供应链“数实一体”服务商，旨在为中国新型工业化及全球供应链协同提供助推力[27][28]

特朗普政府推动俄乌和平的动机与对欧洲的评估 - 特朗普政府认为推动俄乌和平符合美国与欧洲的共同利益，可以稳定欧洲经济、防止战争升级，并为乌克兰战后重建创造条件[1][11] - 美乌新一轮会谈于12月4日至6日在美国佛罗里达州举行，焦点是领土和安全保障问题[2] - 特朗普对泽连斯基未对其和平计划作出回应表示失望，并认为泽连斯基应研究美国新版《国家安全战略》报告以理解美方立场[3] 美国《国家安全战略》报告对欧洲的诊断 - 报告指出欧洲大陆在全球GDP中的占比持续下降，从1990年的25%降至如今的14%[5] - 报告认为欧洲“坠落”的原因包括制度原因（不稳定的少数派政府破坏民主进程）和体制原因（监管体系削弱创造力与进取精神）[6] - 报告担忧部分北约成员国最迟在未来几十年内可能演变为非欧洲裔人口占多数的国家[6] - 报告指出欧洲对俄乌冲突存在两个严重误判：对战争抱有不切实际的期待，以及面对俄罗斯时缺乏自信，尽管欧洲在除核武器外的硬实力指标上对俄有显著优势[6] - 报告暗示持续冲突将加强中俄关系并增加欧洲对中国的依赖，例如德国化工企业正利用无法在国内获取的俄罗斯天然气在中国兴建大型加工厂[6] 特朗普政府对欧洲的态度与欧洲的回应 - 特朗普政府认为美欧是“父子关系”，并抨击欧洲已成为一个“由软弱的领导人执掌的腐朽国家集团”[7] - 德国总理默茨于12月9日回应称，美方报告的部分内容从欧洲角度看无法接受[8] - 文章分析欧洲的误判源于对美国有不切实际的期待，以及长期依赖美国保护而丧失了独自面对强邻的胆魄[10][11] 俄乌和平进程的当前动态 - 泽连斯基向美国提出了要求，希望与美方单独签署拥有“法律约束力”的安全保障协议[12] - 文章提出疑问，特朗普作为一个不愿被约束的人，是否会为了俄乌和平与欧洲的未来而接受乌克兰的约束[13][14]

文章核心观点 - 中国基金业协会发布的《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》旨在重塑公募基金行业的价值逻辑 推动行业从“规模竞赛”转向“价值创造” 其核心是通过将核心人员薪酬与长期投资结果深度绑定等设计 引导行业更关注为投资者创造长期价值 尽管制度设计专业且意图明确 但在执行层面仍面临现实的复杂性与业界的疑虑 需要持续的沟通与市场实践来验证效果并凝聚共识 [2][5] 《指引》的核心设计目标与具体条款 - 《指引》旨在重塑规模达36万亿元、涉及超过7亿基民的资产管理行业的价值逻辑 [2] - 核心设计之一是拉长考核周期 要求三年以上考核指标的权重不低于80% 以构建更趋近真实回报周期的评价体系 鼓励机构构建跨越牛熊的投资能力 [3] - 核心设计之二是将绩效薪酬与基金业绩强挂钩 并提高强制跟投比例 实现从业者与投资者利益的“物理绑定” 新增的薪酬追索与问责条款同样适用于离职人员 意在构建贯穿职业生涯的责任链条 [4] - 核心设计之三体现了差异化与精细化考量 并未对所有岗位“一刀切” 例如对基金经理考核聚焦业绩与基准偏离 对固收投资强化信用与流动性管理 对销售部门考核则突出客户盈亏 [4] 对销售部门的考核变革 - 对销售部门人员的考核要求将至少50%的权重与投资者盈亏情况挂钩 [2] - 这一设计意图推动销售人员角色从“卖方”向“买方顾问”转型 激励其从“卖产品”导向转为“服务好客户账户” [5] - 业界对此存在关切 主要疑虑在于销售人员如何对不可控的客户择时行为负责 [2][4] 对基金经理的考核与潜在影响 - 对基金经理的考核严格约束业绩基准 目的之一是防范不负责任的风格漂移和过度冒险 引导投资回归本源 [5] - 业界担忧严格的惩罚机制可能导致基金经理策略走向极度保守或抱团投资 从而损害市场活力和投资者长期回报 [4] - 另一个担忧是薪酬惩罚制度可能促使优秀人才转向私募基金行业 [4] 制度设计的深层逻辑与行业影响 - 《指引》通过“长周期”与“跟投”设计 试图为真正秉持长期主义的“投资长跑者”创造更友好的环境 减轻其短期排名压力 [5] - 制度变革的根本导向是推动行业从“规模竞赛”转向“价值创造” 这符合投资者与社会公众的根本利益 [5] - 任何触及利益与观念重塑的制度变革都会伴随争议 规则的落地将是监管意志、机构转型与公众认知之间不断调适、寻求共识的动态过程 [1][5]

核心交易概述 - 辉瑞与复星医药控股子公司药友制药达成许可交易 获得其自主研发的口服小分子GLP-1R激动剂在全球范围的独家开发、使用、生产及商业化权利 [2] - 交易潜在总金额达20.85亿美元 包括1.5亿美元不可退还首付款、3.5亿美元开发里程碑付款以及至多15.85亿美元销售里程碑款项 [3] - 交易规模与近年同类交易相当 2023-2025年间多家中国药企与外国药企就GLP-1药物达成的许可协议潜在总交易额均在20亿美元左右 [3] 交易的特殊条款与潜在市场 - 合作协议多次特殊注明授权领域为“人类、动物所有适应证的治疗、诊断及预防” 记者尚未发现其他GLP-1许可交易对动物适应证有类似特殊约定 [1][4] - 宠物肥胖市场存在潜力 2022年美国有61%的猫和59%的狗超重或肥胖 2025年美国有4900万只猫和6800万只狗 全球宠物数量已超过10亿 [4] - 一家名为Okava的美国生物科技公司已走在GLP-1动物用减肥药赛道前沿 于12月2日启动在50只猫身上测试GLP-1药物OKV-119减肥效果的临床试验 [5] 辉瑞在GLP-1领域的布局与历史 - 辉瑞在GLP-1药物开发上屡遭挫折 2023-2025年间陆续终止开发3款口服小分子GLP-1 目前仅有一款处于临床II期 [4] - 为加强管线 辉瑞于2025年9月试图以73亿美元收购Metsera公司 经历与诺和诺德竞购后于11月胜出 整体交易价值已超过100亿美元 [4] - 辉瑞历史上曾推出动物减肥药Dirlotapide（非GLP-1药物）用于治疗超重20%的狗 但因胃肠道不良反应于2010年左右自愿停产撤市 [5] - 辉瑞于2012年将其动物保健部门分拆为独立公司硕腾 目前不再持有其股份 硕腾全球治疗高级副总裁表示公司正在探索GLP-1药物在宠物糖尿病及心脏护理等领域的治疗潜力 [6] GLP-1药物市场背景 - GLP-1类药物已获批治疗糖尿病和肥胖症 因肥胖症的消费属性成为当下最热门药物 2025年前三季度全球销售额最高的两款药物均为GLP-1类药物 [3]

硅料收储平台成立事件 - 一家名为“北京光合谦成科技有限责任公司”的企业于12月9日登记成立，注册资本30亿元，法定代表人为侯一聪，经营范围主要为技术服务、企业管理咨询等 [2] - 该公司由春泉资本成立，其成立目的是为行业内主要企业探索光伏行业潜在战略合作机会，如技术升级、市场拓展、产能与成本优化 [3] - 对于该公司是否为传闻中的“硅料收储平台”，相关方未予确认，业内亦无定论 [3] 硅料收储平台的背景与目的 - “硅料收储平台”是光伏硅料行业为摆脱“内卷”于今年年中产生的想法，旨在通过统一收购和经营部分现有产能，解决因产能分散导致的过度竞争、库存高企和企业亏损问题 [3] - 平台运作模式被比喻为自来水厂的总闸门，通过控制“流量”和平衡需求，使产品价格回归合理水平，推动行业良性发展 [3] - 成立该平台的长期目标是让光伏硅料价格提升至6万元/吨以上 [1][4] 当前光伏硅料市场状况 - 目前光伏硅料价格稳定在5万元/吨左右，较年初的3万元/吨至4万元/吨有所上升 [1][4] - 在此价格下，已有少部分企业能够实现盈利 [1][4] - 此前关于“硅料收储平台”成败的传闻不断，但均无官方信息证实 [4] 平台相关方与行业动态 - 平台“掌舵人”侯一聪并非光伏业内人士，而是一名拥有丰富并购与投后退出经验的专家，曾负责项目超50家，基金投资规模超百亿元 [5] - 其所属的春泉资本致力于为股权投资机构提供投后管理与项目退出解决方案，并在2024年初发文认为收并购是投资机构实现退出的优质路径 [5] - 另一硅料龙头协鑫科技于今年9月宣布与中东主权基金背景的无极资本达成战略合作，通过定向增发募集54.46亿港元，资金将首先用于供给侧改革的资金储备，推进多晶硅产能结构性调整 [4]