高德扫街榜产品发布 - 高德地图于9月10日推出基于用户行为数据的"高德扫街榜"，包含美食、景点、酒店等分类的实时动态榜单，并强调"永不商业化" [4] - 该榜单基于近一年5132万用户、13亿次导航、228亿公里行程数据筛选出118万家店铺，通过阿里通义千问大模型和空间智能技术处理 [8] - 产品开发历时三个月，由20余人团队秘密封闭开发，后期扩展至百人规模，由高德CEO郭宁直接领导并向阿里集团CEO吴泳铭汇报 [2][3][7] 数据维度与算法机制 - 核心数据源为导航行为数据（到达数、专程前往率、回头客频次）和支付宝芝麻信用加权评价，通过轨迹算法识别异常行为 [4][5] - 每日更新榜单，包含"烟火小店""轮胎磨损榜""多次前往""本地人爱去"等标签页，年度"状元榜"每年更新一次 [4][7] - 采用"红蓝对抗"机制由专人队伍校验数据质量，确保榜单真实性 [8] 与大众点评的竞争对比 - 高德扫街榜直接对标大众点评"必吃榜"等评价体系，双方在数据来源、更新频率和透明度设计上存在差异 [4][5] - 大众点评依赖用户主动评价（年累计3.63亿条）和人工核验，月度更新榜单；高德侧重行为数据实时动态调整 [5][15] - 大众点评拥有22年UGC积累和完整消费闭环，高德凭借8.9亿月活流量和导航行为数据切入市场 [4][13] 本地生活战略布局 - 高德投入超10亿元启动"烟火好店扶持计划"补贴用户和中小商家，同日美团宣布向餐饮小店发放最高5万元助力金 [17][18] - 公司通过整合团购、到店核销和履约配送服务，覆盖餐饮、酒旅、休闲娱乐等场景，并开放榜单授权给飞猪等合作伙伴 [24][26][27] - 高德地图于2024年首次实现盈利，独立运营后成为阿里本地生活战略核心，直接与美团（年收入2502亿元）竞争到店业务 [25][26] 行业竞争格局演变 - 抖音生活服务同期加码中小商家扶持，曾与高德尝试合作互通，形成高德、美团、抖音"三国杀"竞争态势 [19] - 阿里集团将到店业务视为比外卖更盈利的赛道，高德依托国民级应用流量优势转型为线下消费入口 [12][21][26] - 高德自2020年推出"高德指南"涉足本地生活，先后整合飞猪、饿了么、口碑网资源，2024年彻底独立运营 [22][23][25]

公司战略转型 - 公司从纯硬件研发转向以软件研发为主的模式 将70%的精力投入软件研发 硬件与合作伙伴共同开发[2] - 2019年停止新硬件项目开发 团队聚焦软件创新 2023年决定All in大模型并推出自研大模型"序列猴子"[5] - 2024年放弃大模型迭代并砍掉不盈利的To B项目 专注AI软硬件结合商业化模式[7][11] - 通过砍掉缺乏竞争力的项目及降低组织复杂度实现运营降本 2025年中报显示已接近盈亏平衡[12][6] 产品发展路径 - 首款智能手表TicWatch于2015年面市 后续开发智能耳机/智能音箱/智能车载后视镜等硬件[4] - 智能音箱产品线因巨头竞争于2018年末被砍掉 年烧钱数亿元人民币[4] - AI录音硬件TicNote面市四个月销量达3万台 获亚马逊4.8分及京东同品类热卖榜第一[2] - 自研AIGC产品"魔音工坊"日收入从2021年几万元增长至2023年几十万元 年收入超亿元[5] 技术演进与创新 - 2020年初首次提出"生成式AI是未来" 早于ChatGPT在国内流行[5] - 大模型技术使语音转写总结体验提升 核心在于大模型的脑补能力而非语音识别技术进步[20] - 内部推广AI原生工作流 使用Cursor+飞书协作模式使开发效率提升4倍 同一功能开发人员从5-6人减至2人[15][17] - 将TicNote定位为AI Agent入口级产品 内置Shadow AI系统提供转录/总结/聊天/提问及全年指引功能[7][20] 行业竞争与定位 - 面临阿里巴巴等巨头布局同类AI硬件 钉钉于8月25日推出同形态AI录音硬件DingTalk A1[7][8] - 认为AI应用市场2024-2025年将迎淘汰阶段 行业仍处早期 应选择擅长领域避免与巨头血拼[22] - 手机年出货量近2亿台 短期无设备可替代 但十年后手机使用时间可能下降[22] - 公司2024年成为港股"AIGC第一股" 拥有可落地大模型能力的软硬件产品[5] 管理哲学与组织效能 - 强调理性与创新双关键词 理性取舍避免硬扛 适应新环境创新[25] - 通过砍项目/降复杂度/引入AI工作流提升人效 研发聚焦AI Agent核心[13][14] - 创始人亲身体验AI工作流变革 推动工程师使用Coding Agent解决效率问题[15] - 保持公司灵活性 结合AI原生企业特质与十三年行业经验实现良性发展[29]

教育行业风险规避现象 - 广东省机械技师学院在报到当日劝退一名已被录取的自闭症学生 引发舆论关注 校方后续回应将对学生进行评估再决定入学[2] - 自闭症是一种谱系障碍 程度差别很大 症状轻微者几乎与普通人无异 该学生通过选拔且面试未察觉异常 残疾证评定为四级 属于高功能患者[2] - 大理苍山8岁自闭症男孩走失离世后 当地从严整顿 家庭合伙租赁房屋照顾孩子的模式被责令停止 导致孩子无处可去[3] - 教育系统和学校为避免学生受伤风险 采取课间不允许出教室的极端措施 既节省老师看护精力又避免潜在麻烦[4] 租赁市场年龄歧视问题 - 老年人租房面临严重困境 房东宁愿空置房屋也不租给老年人 有的故意涨价逼其退租 将老年人视为风险人群[3][4] - 国家政策推进"租售同权" 但租房市场存在公然年龄歧视 影响家庭实际困难解决 许多老人需背井离乡帮子女带孙辈[4] - 建议通过担保人机制 购买意外险 约定房主免责条款等方式降低房东担忧 政府可考虑给予税收减免鼓励接纳老龄租客[5] 风险共担机制建设 - 上海2024年审结校园安全纠纷案 两名学生体育课碰撞致十级伤残 法院认定学校尽到管理责任无过错不承担赔偿责任 此类判例可减轻管理者包袱[5] - 需建立积极作为下的风险减少 化解与共担机制 对不作为式避险零容忍 同时对尽责后事故保持宽容[5] - 规避风险是理性选择 但需通过制度设计让决策者有动力承担潜在风险 避免社会停滞不前[4][5]

核心观点 - 公司通过三年时间聚焦自身优势、精细化运营和数字化转型 成功实现扭亏为盈 并布局毛发医疗全产业链 未来将重点发力女性毛发美学市场和全周期健康管理生态 [2][3][17][20] 财务表现 - 上半年营收8.6亿元 毛利5.5亿元 同比增长3.9% 毛利率从58.8%提升至63.9% 实现净利润2790万元 去年同期亏损1.4亿元 [2] - 养固业务收入1.88亿元 占总收入21.8% 复购率升至29.9% [17] 核心优势 - 规模优势：全国61个城市拥有63家植发医疗机构 覆盖城市最广的连锁毛发医疗集团 [19] - 医疗团队优势：专业毛发医疗团队1320人 其中医生226人 护士1008人 拥有行业最多植发医生团队 [6] - 医生培养体系：新医生需完成10模块43门课程培训 建立24项手术质量评分维度 实行分级诊疗管理 [8] - 去销售化模式：2022年起推行医生直接接诊 构建一体化诊疗体系 [9] 精细化运营措施 - 聚焦核心门店：将医疗资源聚拢到一线、二线及核心中心城市 通过大型中心院部辐射周边 [12] - 构建"天地人"三网模型：地网强化核心院部（如北京东大桥12000平米全球最大综合毛发医院） 天网基于互联网医院小程序实现用户分层管理 人网通过用户标签匹配提升需求精准度 [12][13] - 自研"禾帆"系统：集成AI知识库引擎 应用于用户标签和意向识别 建立一物一码溯源体系 [14] - 五级指标体系：从三级指标下沉至五级 实时监控各环节人员质量度和勤奋度 [14][15] 增长机会与战略布局 - 女性毛发市场：女性用户增长显著 预计未来三年女性毛发美学业务将占行业半壁江山 未来占比可能达70% [17] - 全产业链品牌矩阵：包括"雍禾植发"、"史云逊"、"雍禾发之初"、"哈发达"等品牌 [17] - 与北大人民医院合作：针对女性白转黑、产后脱发修复需求推出新产品 [18] - 毛发健康管理模型：金字塔结构顶层为植发手术 中层为医疗养护 底层为日常护理需求 [18] 行业背景与市场规模 - 中国脱发人群超2.5亿人 占总人口17% 其中男性1.63亿 女性0.88亿 30岁前脱发比例达84% [18] - 预计2028年中国植发市场规模突破1165亿元 毛发医疗产业链规模更大 [19] - 行业存在供需错配 全周期毛发健康管理企业仍缺乏 [19]

"如果你不再相信美元，不再相信国债，还有什么比被低估的 中国科技资产更值得信仰？"一位市场人士发问。 作者：欧阳晓红 封图：图虫创意 当美国、英国等遭遇长期国债抛售潮时，中国A股市场正在上演一场关于结构性重估与健康慢牛的 故事。 这轮行情展现出两张不同的"面孔"。 一张是由宏观预期、政策信号、科技浪潮与估值扩张共同驱动的"广义基本面"。与传统意义上以消 费、地产、工业增加值为代表的"实体经济"不同，"广义基本面"更涵盖以下维度： 风险溢价的定 价逻辑重塑、全球资本流动的再平衡、创新叙事与产业链自主化的系统性回归、美元主导权边际衰 退与人民币资产的战略替代。 另一张则是尚未在更大范围实现的企业盈利、行业景气度与业绩改善所构成的"狭义基本面"。 9月初，A股经历了一次急促调整。截至9月4日，上证指数连续三日下跌，累计跌幅2.83%；代表 科技成长方向的科创综指在三个交易日内累计下跌8.74%。 而后A股迎来反弹。 9月10日，三大指数反弹收涨。上证指数、深证成指、创业板指分别收于3812.22（+0.13%）、 12557.68（+0.38%）、2904.27（+1.27%），两市成交额近2万亿元。 如果说杨女士 ...

行业整体表现 - 2025年上半年中国疫苗上市公司整体疫苗收入同比下降60% 净利润同比下降113% [4] - 17家疫苗上市公司中仅6家实现盈利 利润最高的成大生物仅1.22亿元 [4] - 市值前五企业仅康希诺实现净利润增长94% 主因推出中国唯一四价流脑结合疫苗 [4] 头部企业财务数据 - 万泰生物营收8.44亿元(-38%) 净利润-1.44亿元(-155%) 出现上市后首次半年度亏损 [4][9] - 智飞生物营收49.19亿元(-73%) 净利润-5.97亿元(-127%) 同比由盈转亏 [4][12] - 沃森生物营收11.54亿元(-19%) 净利润0.43亿元(-75%) [4][9] - 康泰生物营收13.92亿元(+16%) 净利润0.38亿元(-77%) [5] 价格战表现 - 流感疫苗采购价创新低：上海生物三价流感疫苗中标价5.5元/支 华兰疫苗三价流感疫苗10元/支 [7] - 四价流感疫苗从128元/支降至88元/支 [7] - 二价HPV疫苗价格战激烈：沃森生物报出27.5元/支中标价 较2022年246元/支下降近90% [8] - 九价HPV疫苗价格下调：万泰生物定价499元/针 智飞生物通过"打一送一"将单针价格从1300元降至900元 [8] - 带状疱疹疫苗开展"打一赠一"活动 价格从3260元/两剂降至1652元 [9] 疫苗犹豫现象 - 智飞生物半年报8次提及"疫苗犹豫"问题 [13] - 二类疫苗接种意愿下降 尤其影响HPV疫苗、带状疱疹疫苗和流感疫苗 [15] - 2020-2023年中国年均流感疫苗接种率低于4% 儿童接种率12% 老年人群不足5% 远低于发达国家50%水平 [15] - 新冠疫苗接种效果未达预期、技术路线争议和不实信息传播共同导致疫苗犹豫 [15] 成人疫苗推广困境 - 成人疫苗接种率普遍偏低 疫苗处方试点效果欠佳 [16] - 基层医务人员缺乏疫苗思维 缺乏绩效激励机制 [16] - 民众缺乏避险意识 更倾向于"亡羊补牢"而非"防患未然" [16] 行业竞争格局 - 疫苗重点品类同质化加剧 多个细分领域竞争激烈 [18] - 临床及注册阶段产品数量持续增长 供给端持续扩张 [18] - 行业出现扎堆竞争现象 同类产品供应商过多导致价格战 [19] 行业前景判断 - 行业处于"深寒时刻" 寒冬期预计持续5-10年 [19] - 需要经历企业并购和技术转移 淘汰部分企业 [19] - 需等待疫苗行业认知提升和体系完善 特别是成人疫苗体系建设完成后市场才能扩大 [19]

9月11日，据网信中国消息，近日，国家网信办指导上海市网信办，对小红书平台采取约谈、责令 限期改正、警告、从严处理责任人等处罚，处罚事由为"小红书平台未落实信息内容管理主体责 任，在热搜榜单重点环节频繁呈现多条炒作明星个人动态和琐事类词条等不良信息内容，破坏网络 生态"。 千瓜数据显示，8月，明星赵露思的小红书账号涨粉431.18万，是今年小红书单月涨粉数量最多的 博主。通常情况下，小红书账号排行榜第一的博主，单月粉丝增量一般在60万—130万量级。赵露 思在小红书的活跃，无疑代表了泼天流量的来临。 8月底，小红书月活跃用户迈过3.5亿大关，但和微博、抖音等 平台相比，小红书长期被指其社区生态迄今没有培养出绝对顶 流博主。 作者： 陈月芹 封图：图虫创意 8月，赵露思与经纪公司公开决裂并决定注销微博账号。之后，赵露思转战小红书，开启连续多日 的直播。到小红书直播的第二日，8月5日18时，赵露思小红书账号的粉丝数突破2000万，小红书 官方发出祝贺"赵露思成为小红书首位粉丝数突破2000万的创作者"的海报和图文。赵露思相关词 条频现热搜榜，高峰时，"小红书热点"榜上20条热点中有8条与她相关，小红书的首页信息流 ...

行业整体盈利状况 - 2025年上半年70家港股18A及科创板创新药企中55家未盈利 占比79% [3][5][6] - 15家企业实现盈利 其中6家为首度扭亏为盈 包括百济神州和信达生物等头部企业 [2][19] - 仅3家企业真正依靠创新药销售实现盈利 [3][23] 商业化创新药进展 - 36家企业已有商业化创新药产品 占总体的53% [10][12] - 55家未盈利企业中有28家已拥有商业化创新药产品 [4][12] - 2022年及之前上市的公司大部分已具备商业化创新药产品 [1][12] 分年度上市企业表现 - 2018-2019年上市企业盈利比例达58% [11] - 2018年上市企业商业化创新药覆盖率达100% 盈利比例60% [10] - 2020年上市企业商业化创新药覆盖率78% 但盈利比例仅11% [10] - 2023-2025年上市企业盈利比例均为0% [10] 盈利模式分析 - 百济神州上半年营收175.18亿元 创新药销售占比超99% 其中泽布替尼销售额125.27亿元（海外占比90.5%）[20][28] - 信达生物上半年营收59.53亿元 创新药销售占比87.9% 主要依赖中国市场 [20][29] - 复宏汉霖等企业通过生物类似药盈利 其生物类似药销售收入占比66% [20][23] - 和铂医药等企业通过BD交易盈利 许可收入占比92.7% 净利润同比暴涨4936.38% [20][25] 典型企业案例 - 歌礼制药持续亏损 2025年上半年营收仅108.1万元 主要来自研发服务而非药品销售 [13] - 康方生物上半年营收14.02亿元 创新药销售占比99% 但亏损扩大至5.7亿元 研发投入达7.31亿元 [14] - 云顶新耀因创新药进入医保目录 上半年营收同比增长47.96% 亏损收窄至2.498亿元 [15] - 艾力斯依靠肺癌创新药伏美替尼实现盈利 上半年销售收入23.6亿元 占比超99% [20][23] 医保目录战略价值 - 进入医保目录成为企业提升营收的关键路径 如云顶新耀预计相关药物年销售额达12-14亿元 [15] - 基石药业为申报医保目录主动调整价格 导致短期收入减少80.5% [16]

国家免疫规划纳入HPV疫苗 - 国家卫健委宣布2025年推出面向适龄女生的HPV疫苗接种服务并将其纳入国家免疫规划 实现免费接种[1][2] - 此次为时隔18年后中国首次扩大免疫规划范围 此前维持"十四苗防十五病"格局长达18年[2] - 全球194个WHO会员国中已有147个国家将HPV疫苗纳入免疫规划 中国此次跟进国际趋势[2] HPV疫苗防护价值与流行病学数据 - HPV病毒主要通过性接触传播 持续感染14种高危型病毒会导致宫颈癌[2] - HPV疫苗接种可预防至少70%的宫颈癌病例[2] - 2022年中国宫颈癌新发病例约15万例 死亡人数约5.6万例 发病率和死亡率呈上升趋势[2] 地方先行试点与全国推广差异 - 广东省2022年率先开展免费接种项目 要求具有本省学籍的14周岁以下初中一年级女生接种国产二价疫苗[4] - 全国超17个省份已开展类似民生项目 但地区分布不均 中西部和东北地区覆盖省份少于东部和南方[4] - 专家指出9-14岁青少年女性接种率仍较低 国家免疫规划可保障不同地区接种公平性[4] 资本市场反应与相关企业表现 - 政策公布后HPV疫苗企业股价普遍上涨：万泰生物涨2.52%至60.61元/股 拥有国产二价和九价疫苗[5] - 沃森生物股价上涨1.22%至12.4元/股 具备二价疫苗在售和九价疫苗在研产品线[5] - 智飞生物作为默沙东九价疫苗中国代理商 股价上涨1.71%至22.04元/股[5]

核心观点 - 低空经济在2024年进入元年 2025年将真正启动 未来5-10年是基础设施建设关键期 [4][5] - 行业发展的核心驱动力来自城市治理和工业巡检两大刚需市场 [1][3][14] - 公司通过四次技术革命推动行业进步 包括无人化操作、一体化解决方案、AI协同计算和立体物联网络建设 [9][11][12] 低空经济发展态势 - 2024年被认定为低空经济元年 国家政策、法律法规及资金支持为行业铺路 [5] - 2025年将是低空经济真正启动之年 未来5-10年属于基础设施建设关键时期 [5] - 行业呈现百花齐放状态 各企业积极布局细分领域 [5] 技术产品特性 - 宝莲灯全自动机场采用莲花形态设计 具备全自动更换电池和传感器功能 [2] - 单块电池支持无人机飞行约47分钟 完整换电换传流程仅需52秒 [2] - 机场内置4块电池和2个吊舱传感器 实现无人机全天候巡检能力 [2][11] 应用场景落地 城市治理 - 全国首个县域低空综合治理项目落地福建东山县 覆盖243.4平方公里 [5] - 部署36套圣·宝莲灯系统 实现全县域网格化部署 [5] - 应用涵盖城管、住建、消防、环保、交通等多部门数据协同 [5][6] - 具体功能包括景区人流监控、设施状态检测、森林防火支援等 [6] 工业巡检 - 电网巡检被视为行业"第一桶金"方向 已成为重要工具 [1][14] - 在电力、新能源、消防应急、林业等领域快速布局 [14] - 交通领域应用包括高速公路事故处理、远程指挥与取证 [15] 技术发展历程 第一次革命：真正无人化 - 2016年突破人工操作限制 解决"人和电"两大核心问题 [9] - 针对电力巡检场景 摆脱对高龄巡线工人的依赖 [10] 第二次革命：一体化解决方案 - 提出"机、网、云一体化"模式 超越单纯硬件销售 [11] - 系统包含工业无人机、全自动机场、操作系统及云平台 [11] 第三次革命：AI协同计算 - 实现"端、边、云"分层架构 优化数据处理流程 [11] - 在消防场景中通过端侧AI预处理 大幅降低带宽压力 [11] 第四次革命：天罗地网计划 - 构建0-500米低空立体物联网络 实现网格化部署 [11][12] - 最终目标实现上百台无人机有序飞行与"一网统管" [12] 市场前景 - 公司获评国家级专精特新重点"小巨人"企业 处于行业领先地位 [14] - 低空经济发展遵循"要素化-场景化-经济化"路径 需持续建设空中"天路" [9] - 行业发展趋势将经历从隔离到融合的过程 [12]