阿里千问APP与万相2.6模型更新 - 阿里千问APP于12月16日同步上线并免费开放最新视频生成模型“万相2.6” [2] - 基于万相2.6的核心能力，千问APP上线“AI小剧场”功能，在国内首次实现“角色合拍”玩法，用户可与朋友或名人同框出演AI短片 [2] - 万相2.6是全球功能最全的视频生成模型，同时支持音画同步、多镜头生成及声音驱动等功能，也是国内首个支持角色扮演功能的视频模型 [2] - 目前，仅美国OpenAI旗下的Sora2大模型有类似“角色合拍”功能，而万相2.6的音频驱动生视频功能是Sora2尚未实现的 [2][4] 产品表现与用户增长 - 千问APP公测一个月，迭代速度惊人，共计更新18个版本，在创作、学习、办公三大场景能力持续增强 [4] - 公测一周下载量即破千万；公测23天，月活跃用户数（含APP、Web、PC端）突破3000万，成为全球增长最快的AI应用 [4] - 阿里视觉模型能力飞跃式提升，使AI不仅是专业创作者的工具，也能释放普通人的想象力 [4] 技术实力与行业地位 - 千问APP快速迭代进化背后，是阿里全栈自研的强大技术底座 [4] - 在权威大模型评测集LMArena上，阿里的万相图生视频位居国内第一 [4] - 在语言模型领域，阿里千问已具备比肩GPT的实力，英伟达开源的多个模型基座都来自于千问 [4] - 爱彼迎Airbnb CEO表示公司大量依赖阿里千问，认为与OpenAI相比，千问更好更便宜 [4] - 阿里已在全球开源300多款模型，在全球主要模型社区的下载量突破7亿，衍生模型突破18万个 [5] - 阿里千问超越美国Meta的Llama，成为全球第一的开源模型家族 [5]

交易概述 - 复星医药拟出资约14.12亿元收购绿谷医药51%的股权[2] - 绿谷医药的核心资产是治疗阿尔茨海默病的创新药甘露特钠胶囊（俗称“971”）[2] - 该交易是复星医药新任董事长陈玉卿上任后的第一笔收购[3] 药物历史与现状 - “971”于2019年在中国获批附条件上市，打破了全球17年间无AD新药上市的纪录[2] - 2024年该药在中国卖出200多万盒[2] - 2025年，因绿谷医药未完成上市后确证性临床研究，国家药监局未重新批准其上市申请，该药停产[2] - 2024年绿谷医药营收为5.72亿元，而2025年1-9月营收降至1.02亿元，并亏损2.91亿元[15] - 截至2025年9月30日，绿谷医药总资产8.06亿元，负债7.95亿元[16] 未来开发与商业化计划 - 复星医药将推动“971”的上市后确证性临床试验，国内III期临床试验整体费用预计达6.85亿元[6] - 新临床试验方案需入组1900多名病人，完全按照国家药监局2025年5月发布的指导原则进行[6] - 公司预计在2028年年底完成注册确认性III期临床试验，2029年上半年获批上市，审批过程预计需5-6个月[1][2][6] - 目标在2030年进入医保，销售峰值预计在2035年达到约40亿元[1][2][7] - 若2029年下半年获批、2031年进入医保，销售峰值预计在2036年达到38亿元；若暂未进入医保，2030年销售额预计超10亿元[7] - 复星医药预计该药针对阿尔茨海默病的目标人群约为356万，市场渗透率会达到22%[7] 疗效与争议 - “971”的疗效一直存在大量争议，知名学者饶毅曾多次发文质疑其作用机制解释多次更换、III期临床试验安慰剂数据反常、临床前试验仅在12只小鼠上进行等[9] - 绿谷医药曾于2022年5月提前终止国际多中心Ⅲ期临床试验，公司解释原因为新冠疫情及融资未到位[9] - 复星医药高管表示，已有800多例病人的临床数据证明“971”效果优于安慰剂，且安全性优于2024年新获批的两款单抗药物[9] - 公司称已有约四五千名病人的真实世界数据能佐证其有效性[9] - 有业内专家表示药效难以直接评价，最终需看临床试验结果[11] 市场反应与商业前景 - 交易公告后，复星医药A股次日跌4.22%，港股跌5.81%[3] - 上交所向公司发来对外投资事项的监管工作函，公司回应为正常问询[3] - “971”断药后，黑市价格炒到1600-2400元，是曾经医保价格的5倍以上[12] - 有资深投资人及药企创始人认为该产品肯定有商业价值，拥有大量使用患者群，且科学上“还算说得过去”[12][13] 收购相关细节 - 收购以增资为主，资金将用于完成临床相关工作[6] - 绿谷医药创始人吕松涛不愿放弃控股权，在此次交易中未进行现金兑现或离开[14][16] - 收购完成后，绿谷医药将成为复星医药子公司并计入合并报表，但其未来几年核心工作是临床试验，对复星医药财报影响微小[16]

案件核心判决与当事人动态 - 网络博主马大明因侮辱罪和诽谤罪被一审判处有期徒刑六个月[2] - 马大明在判决前两日（2025年11月25日）被逮捕并羁押[1] - 宣判（2025年11月27日）后，马大明当庭提出上诉[1][3] - 截至2025年12月16日，该案二审尚未有结果[3] 案件背景与起源 - 案件源于2023年的中国象棋“录音门”事件，涉及对棋手王天一涉嫌作弊的指控[5] - 录音传播后，柳大华、才溢等多位知名棋手向国家体育总局等部门实名举报[6] - 自2023年10月起，马大明通过其公司账号“鹏飞哥象棋”发布上百个视频评议该事件，并对举报者进行持续“网暴”[6] 网络暴力行为的具体表现 - 马大明在视频中对柳大华和才溢使用侮辱性绰号，如“柳泰迪”、“才公公”等[8] - 马大明曾回复网友称，为了增加直播间观众（“上人”），必须找“正义联盟”（指举报的棋手组织）来骂[8] - 自2024年5月20日至10月9日，其针对柳大华的侮辱性视频转发815次，点赞14926次，评论5680次，推算播放超50万次[8] - 其在抖音平台关于“才公公”的话题播放量达到22.2万次[8] - 马大明捏造了关于才溢的多项虚假信息，如被律所开除、被剥夺大师资格等[8][17] 诉讼立案与审理过程 - 2024年，才溢以侮辱罪、诽谤罪对马大明提起刑事自诉，北京市海淀区人民法院于同年9月20日立案[9] - 柳大华于2024年以侮辱罪对马大明提起刑事自诉，深圳市龙华区人民法院于2024年11月29日立案[10] - 后经协商，柳大华提起的案件移送至北京海淀法院，与才溢的案件并案审理[10] - 海淀法院对此案进行了两次开庭审理[13] 庭审中被告的辩护与态度 - 马大明辩称其与两位自诉人无个人恩怨，没有主观侮辱或诽谤的意愿[13] - 马大明称其使用的绰号是引用网络已有称呼，并称自己的评论是基于义愤的客观公正评论[13] - 在第一次庭审后、宣判前一天，马大明向法院递交认罪认罚申请书，但表示不会放弃对自诉人提起反诉的权利[13] - 在第二次庭审中，马大明表示如果其行为构成犯罪则愿意认罪认罚，并对自诉人表示歉意[14] - 马大明的律师辩称，柳大华和才溢作为公众人物言行失范，是纠纷的诱因，马大明的言论是反应性批评，不具备犯罪故意[14] - 柳大华和才溢均拒绝接受马大明的道歉，认为其态度不真诚[14] 法院的认定与判决理由 - 海淀法院认定马大明公然侮辱他人，情节严重，构成侮辱罪[17] - 法院认定马大明捏造事实诽谤才溢，相关视频被点击、浏览超过5000次，达到情节严重的入罪标准，构成诽谤罪[17] - 法院认为马大明的“认罪认罚”并非真诚悔罪，而是为减轻罪责的辩护策略，且造成了诉讼拖延，因此无法对其从宽处理[17] - 2025年11月27日，法院一审判决马大明犯侮辱罪判处有期徒刑六个月，犯诽谤罪判处拘役三个月，两罪合并执行有期徒刑六个月[18]

上述情况通报对此回应：患儿手术所在手术间配有两个监控摄像头，其中一个用于实时监控的广角全景摄像头，未配置存储介质，不具备回放功能。 在浙江省公共资源交易服务平台上，2023年宁波市妇女儿童医院南院安防系统改造项目中标（成交）结果公告显示，该院安防系统改造项目中标编号 为NBITC-202311262G。一份网传截图显示，该编号中标的监控品牌为海康威视。 从12月15日开始，部分关心"宁波小洛熙事件"的网友、海康威视的小股东们在社交媒体上，要求海康威视对通报提及的内容进行回应。 手术间是否配置监控，成为小洛熙家属、网友们关注的其中一 个矛盾点。 作者： 任晓宁 封图：图虫创意 12月16日，部分网友在微博、小红书等社交媒体上发帖点名海康威视（002415.SZ），要求官方回应"海康威视的监控是否有硬盘，是否带存储和回放 功能"。 这场突如其来的产品舆情和1个多月前的一场医疗纠纷有关。11月14日，5月龄早产女婴许某某（家属和网友称其为"小洛熙"）在宁波大学附属妇女儿 童医院接受心脏手术后不幸离世。 12月14日，宁波市卫健委发布的情况通报指出，医疗团队存在"手术风险评估不足、手术操作存在过失、术中突发情况未及时 ...

多晶硅行业产能整合收储平台落地 - 北京光和谦成科技有限责任公司完成注册，标志着光伏行业酝酿已久的“多晶硅产能整合收购平台”正式落地 [2] - 该平台由相关主管部门联合指导、多家龙头骨干企业共同发起，被视为破解光伏“内卷式”恶性竞争的关键之一 [2] 收储方案的目的与影响 - 硅料收储旨在促进行业长期健康发展，被视为一次“有效市场+有为政府”结合的探索 [4][5] - 收储方案承担着为其他深陷“内卷式”恶性竞争的行业提供可复制范本的使命 [2] - 从构想到落地，收储方案信息反复，导致相关上市公司、期货价格大幅波动，市场起伏说明方案潜藏巨大影响力 [2][5] 推进收储的核心原则 - **以“公心”推进**：核心是行业的长期健康发展，需防止收储“异化”为头部企业的盛宴，而忽视中小企业和整个产业链的利益 [1][4] - **严守法治化底线**：需审慎论证收储方案如何适用反垄断豁免条款，规避反垄断风险，涉及产能的垄断行为是“核心卡特尔”，受反垄断法重点关注 [4] - **坚持市场化原则**：收储应是市场主体的自主选择，对产能的“人为选择”结果需经受市场检验，并应建立合理的退出成本机制，让盲目扩张的企业为自己的行为“买单” [4] - **以更审慎的方式推进**：庞大的收储方案需谨慎考量信息披露及与市场、公众的沟通方式，金融监管部门应发挥作用，让收储在合规框架内推进，保护投资者利益 [5] 收储的潜在挑战与验证 - “收储”并非没有代价，也不是一收就灵，硅料价格能否“回归合理区间”需要市场验证，如下游是否有充分的“买单”意愿和能力 [5] - 如果收储失败，不仅会让光伏行业雪上加霜，更会让这次具有标志意义的“反内卷”探索受挫 [5]

文章核心观点 - 纯碱市场的核心矛盾已从价格涨跌演变为不同生产工艺路线之间的成本竞赛 价格在1100元/吨附近持续震荡 使得不同工艺企业的盈利状况出现“生死”分野 [1][2][14] 市场现状与震荡格局 - 2025年12月中旬 纯碱期货主力合约SA401价格在1160元/吨至1190元/吨的狭窄区间内反复波动 市场陷入僵持 [4][5] - 截至12月11日当周 国内纯碱厂家总库存为149.43万吨 整体库存水位处于历史同期高位 [5] - 供应端因亏损或检修导致开工率环比下滑 需求侧因浮法玻璃行业亏损增加冷修计划而转弱 轻碱需求平稳但无力扭转大局 [5] - 现货市场疲软 12月16日河北沙河重质纯碱市场价为1145元/吨 期货贴水暗示现货端压力巨大 [5] - 市场在高供给、高库存与弱需求、弱预期下达成暂时平衡 呈现“弱反弹、强压制”的格局 [6][7][8] - 机构观点普遍谨慎 12月11日当周汇总的研报中看空3篇 中性4篇 看多为0篇 [21] 成本线争夺与工艺分化 - 纯碱生产主要分为三种工艺 成本差异巨大 天然碱法完全成本可低于1000元/吨 联碱法成本中枢在1050-1200元/吨 部分老旧氨碱法成本高于1300元/吨 [2][14] - 以远兴能源为代表的天然碱龙头企业 在当前价格下仍保有可观利润 [14] - 当前约1177元/吨的期货价格使联碱法企业处于微利或盈亏平衡边缘 使部分氨碱法“边际产能”陷入亏损 [14] - 高成本氨碱法企业面临两难抉择 是提前停产检修丢失市场份额 还是持续生产消耗现金流 [15] - 低成本企业正采取“以价换量”策略以提升市场占有率 高成本企业则陷入“囚徒困境” [16] - 行业共识认为 需价格持续低于成本以迫使高成本产能退出 市场供需才能重新平衡 [17] 供需基本面与未来预期 - 需求侧面临双重压力 一方面下游浮法玻璃产业因房地产竣工周期不确定性而收缩采购 另一方面光伏玻璃行业产能扩张速度显著放缓 [10][11] - 供应压力持续 2024年国内纯碱产量已较往年大幅增加 2025年底至2026年仍有包括远兴能源二期在内的数百万吨新增产能计划投放 [12] - 若无大规模主动产能退出 供应过剩格局将被进一步强化 [12] - 浮法玻璃冷修仍有增加预期 重碱需求面临挑战 压制纯碱价格高度 [5] 产业链影响与参与者行为 - 纯碱价格的拉锯牵动全产业链 从上游的远兴能源、中盐化工到下游的信义玻璃、福莱特无不密切关注 [2] - 下游玻璃企业采购行为极端谨慎 华东一家玻璃企业已将原料库存压缩至仅够一周使用 并暂停长协采购 完全采取“随用随买、价低者得”的战术 [3] - 贸易商出货困难 实际成交价往往比报价再低10到20元/吨 但买家兴趣寥寥 [5] 市场交易逻辑的演变 - 市场缺乏明确单边趋势 传统趋势跟踪策略失效 博弈进入对基差、价差和工艺利润进行精细挖掘的更复杂阶段 [19] - 产业客户的套期保值策略发生变化 从简单的锁定利润变为艰难的“动态套保”和“比例套保” 根据价格相对于不同工艺成本线的位置调整头寸 [19] - 投机资金显著分化 短线交易者进行高频区间交易 中长期资金则将纯碱视为观察产能周期演变的样本 [20] - 部分资金构建“多天然碱龙头股、空纯碱期货”的宏观对冲组合 逻辑在于低成本龙头企业能存活并扩大份额 而期货价格承受高成本产能缓慢出清的压力 [20] - 期权市场活跃度提升 机构通过卖出期权构建“备兑策略”或买入跨式期权组合来应对高波动性和博弈价格突破 [21] - 市场参与者认为 任何短期反弹都是提供更好的逢高卖空或套保机会 [21]

退货乱象的频发，已然在行业、消费者乃至公众之间织就了一 张不信任的网。电商平台要走出买卖双方互不信任的怪圈，靠 的不是"各出奇招"的吊牌，而是更清晰的平台规则。 作者：刘诚 封图：图虫创意 近期，电商服装行业"巨型吊牌、密码锁防退货"引发社会关注。在仅退款规则退出电商平台之 后，无理由退货又成为众矢之的，引发人们对平台规则的反思。商家这种"以防代管"的思路不仅 损害购物体验，也激化了买卖双方的信任危机。故需呼吁平台优化退货机制，在保障消费者正当权 益的同时，积极建立更公平透明的纠纷处理体系，避免规则被滥用或反向扭曲。唯有平衡好消费者 与商家的利益，才能推动电商生态健康可持续发展。 退货纠纷增多引商家奇葩招数 近年来，我国电商平台的退货率显著上升，某些平台的退货率甚至高达60%。这种趋势不仅反映 了消费市场的疲软，还揭示了消费者购物习惯的持续变化。一些消费者利用"凑单满减"和七天无 理由退货政策，形成了"先买后退"的消费模式。这种行为增加了商家和平台成本，更让快递行业 承受沉重压力。《中国直播电商行业研究报告》显示，女装网购退货率普遍在50%至60%之间， 男装网购退货率则在30%至40%之间，更令人担忧的是， ...

文章核心观点 - 国华人寿放弃赎回其2020年发行的30亿元资本补充债券，该债券利率将跳升至6.5%，这一行为打破了行业常见的“第5年末赎回”以置换低成本新债的惯例，反映了部分险企，特别是中小型、经营承压的险企，在偿付能力紧张和融资环境变化下面临的资本困境 [2][4] - 国华人寿的个案并非孤立，截至2025年10月初，保险次级债市场已出现12只不赎回债券，涉及8家保险机构，总规模达187亿元，这些发行主体普遍具有净资产体量小、经营承压、偿付能力接近监管红线等特征 [2][10] - 行业层面，保险业在“偿二代二期”更严格的资本约束、历史高利率保单带来的利差损压力以及业务转型阵痛的多重挑战下，部分险企生存艰难，市场融资主体信用出现分化，并出现了首例债券违约事件 [7][8][11] 国华人寿放弃赎回事件分析 - **事件概述**：国华人寿放弃行使“20国华人寿01”债券的赎回选择权，该债券发行于2020年，规模30亿元，2025年12月17日满5年，放弃赎回后债券利率将从原票面利率跳升至6.5% [2][4] - **官方解释**：公司表示放弃赎回是基于稳健经营与长远发展的考虑，目前经营及偿付能力状况良好，且处于推动高质量发展、深化业务结构转型升级的重要阶段 [4] - **财务与经营压力**： - 偿付能力：根据2024年第三季度偿付能力报告，公司核心偿付能力充足率为84.78%，逼近监管红线，核心偿付能力溢额为-43.29亿元 [6] - 现金流：2024年前三季度，分红险业务账户现金流为-2亿元，万能险业务账户现金流为-179亿元 [6] - 盈利能力：2024年前三季度亏损7.05亿元，2023年亏损超10亿元 [6] - **信息不透明**：公司偿付能力报告披露停留在2024年10月30日，母公司天茂股份已退市，信用评级也停留在2022年 [6] 行业背景与普遍现象 - **行业发债惯例**：险企发行的资本补充债券期限多为10年期，并在第5年末附有发行人赎回权，行业通常选择赎回旧债并以更低成本发行新债进行置换 [2][4] - **历史利率对比**：2020-2021年保险行业发债票面利率多在3.6%-5.5%之间，2023年降至3%-4%，2024-2025年大多在3%以下 [4] - **不赎回案例增多**：除国华人寿外，珠江人寿、百年人寿、幸福人寿等多家险企均曾放弃赎回债券，例如珠江人寿三只合计31.5亿元的债券，利率从不赎回前的6.25%跳升至7.25% [10] - **发债规模变化**：2025年以来，有19家险企发行资本补充债，累计规模741亿元，较2023年的1122亿元和2024年的1175亿元有所减少 [11] 行业面临的挑战与风险 - **监管与资本压力**：“偿二代二期”全面实施导致行业核心偿付能力和综合偿付能力面临不同程度下降 [7] - **利差损压力**：过去几年销售的高预定利率保险产品给险企带来巨大的利差损压力，而新业务结构调整需要时间 [7][8] - **信用分化与违约**：市场对民营背景、股东背景弱、公司治理薄弱的险企较为谨慎，2025年9月30日，天安财险无法向“15天安财险”持有人还本付息，成为保险业首例债券违约 [11] - **信息缺失**：目前有14家险企未披露偿付能力报告，包括大家人寿、富德生命人寿、前海人寿等 [11]

文章核心观点 - 古井贡酒发布年份原浆·古20丙午马年生肖纪念酒 标志着公司在高端化与文化战略上持续深化 并以此应对春节高端白酒市场的“生肖大战” [1][2][3] - 生肖酒市场已进入以“文化深度”和“品质高度”为核心的“价值深挖”阶段 古井贡酒通过连续六年推出生肖产品 已建立起清晰的高端产品线与稳定的消费者期待 [12] 从“文化符号”到“精神图腾” - 生肖酒已成为品牌与消费者深度文化对话的媒介 马年生肖酒以“龙马精神”为核心意象 契合当下消费者的心理与场景需求 [3][5] - 产品设计实现文化升华 瓶身延续盘龙造型 瓶盖抽象勾勒骏马扬蹄 暗合《易经》“乾为龙 坤为马”的乾坤之道 主题色“流光金”取自汗血天马传说 象征天赋异禀与珍贵机遇 使生肖文化从具体形象升华为承载成功、机遇与奋进精神的哲学符号 [5] 品质是高端化的通行证 - 产品品质以非遗酿艺为底蕴 源自数百年历史的明代国保窖池 [7] - 核心工艺在于“三择”：择层取醅（仅取窖池中部最精华酒醅）、择时摘酒（只取蒸馏中段酒心）、择时发酵（坚持长达180天的超长发酵周期） [7] - 最终由九位国家级评委组成的专家团队对基酒进行精心调配 确保风味、口感与回味的高度和谐 [7] 限量、收藏与场景：构建高端价值“铁三角” - 产品在线上渠道限量发售12000瓶 每瓶配有独立收藏卡与唯一身份编号 瞄准日益活跃的白酒收藏市场 [9] - 产品定位精准指向三大核心消费场景：宴请重要宾朋（寓意“马到功成”）、新春贺岁佳礼（象征“龙马同辉”）、时光典藏（满足“历久弥珍”的情感与投资需求） 覆盖礼品、社交与收藏三大主流市场 [9] 市场定位与战略意义 - 产品精准契合当下社会“奋进不息、自强不已”的情感脉动 使其超越年节消费品 成为积极向上的情感载体 [13] - 新品的加入使古井贡酒在高端白酒市场的产品矩阵更为丰满 在“过中国年 喝古井贡酒 看央视春晚”的品牌号召下 有望在春节高端宴请与礼赠市场成为有力竞争者 进一步强化公司在“中国年文化”中的倡导者与代表者形象 [13]

文章核心观点 - 全国固定资产投资增速持续下滑，预计2025年将出现过去二十年首次同比负增长，这是经济结构调整和新旧动能转换的体现，政策基调是“托而不举”，旨在推动投资止跌回稳而非强力刺激反弹 [1][2][3] - 投资下滑主要受房地产开发投资大幅负增长拖累，同时基建投资受化债等因素制约，制造业投资因需求不足而趋缓，但高技术制造等领域代表了新动能 [5][7][8] - 多位专家预计在政策助推下，2026年投资增速有望止跌回升，尤其是广义基建和制造业投资可能成为拉动力量，但关键在于平衡新旧动能并激发民间投资活力 [9][10][11] 固定资产投资现状与趋势 - 2025年1—11月，全国固定资产投资同比下降2.6%，扣除房地产开发投资后同比增长0.8% [2] - 固投增速长期趋势自2005-2011年的20%以上持续快速下滑，2025年逐月累计增速亦呈下降趋势，预计全年将出现过去二十年首次同比负增长 [2] - 2025年7—11月投资的当月同比已连续6个月转负，当前固投运行状态在历史上较为罕见 [2] - 中央经济工作会议政策基调为“托而不举”，推动投资止跌回稳的表述是要求增速统计由负转正，并未设定具体的增速底线 [1][3] 投资下滑的主要原因 - 房地产开发投资是主要拖累因素：2022年骤降至-10%，2023、2024年均在-10%左右，2025年前11月进一步下跌至-15.9% [5] - 自2022年4月以来房地产投资同比增速持续为负，基数不断缩小进一步放大了跌幅 [7] - 基建投资受化债政策影响：新增地方政府专项债部分额度用于化解存量债务，挤占了基建投资资金，加之财政紧平衡及优质项目储备不足，下半年基建投资增速回落加速 [7] - 2025年前11月，基础设施投资同比下降1.1% [7] - 制造业投资因市场需求收缩而趋缓：企业订单需求不足较为普遍，导致投资活动谨慎，2025年前11月制造业投资同比增长1.9%，相比2024年全年9.2%出现较大幅度下降 [7][8] - 投资增速变化是经济结构调整的综合性体现，房地产、基建、高技术制造投资之间的此消彼长与增速边际走低是近年来新旧动能转换的核心表现 [7] 2026年投资展望与驱动因素 - 多位宏观经济专家预计2026年投资增速有望反弹，实现止跌回稳 [9] - 预计2026年第一季度固投同比增速为2.8%，广义基建和制造业投资同比增速均有望超过5.0%，带动投资端实现开门红 [10] - 支撑预判的理由包括：本轮5000亿元新型政策性金融工具支持的部分工程作为项目储备，有望拉动2026年投资；2025年下半年各省化债进度较快，2026年挤占项目资金压力或缓解；历史上投资端开门红概率超过80% [10] - 制造业结构性调整值得重视，高端化、智能化、绿色化步伐加快将带动相关投资较快增长 [10] - 预估明年基础设施投资增速将调转向上，同时房地产投资的降幅预计也会收窄，对固投增速下拉的效应会减缓 [10] - 短期看，明年一季度乃至上半年固定资产投资增速回升有一定基础；中长期看，推动投资止跌回稳的关键是防止旧动能的单向下调，经济新动能一端的固定资产投资边际下行可能更加乐观 [11] 政策方向与投资重点 - 中央经济工作会议提出“必须坚持投资于物和投资于人紧密结合”、“有效激发民间投资活力”，指明了两个重点方向：加强民生与社保相关投资以夯实居民部门“安全垫”；释放民间投资活力，涵盖高技术制造和服务业领域 [11] - 为扭转需求收缩态势，需推出力度足够大的逆周期宏观调控政策，最急迫的是政府尽快推出大规模的公共产品投资，通过公共服务基础设施全面提质升级来带动企业订单、就业和消费 [11]