公司核心定位与商业模式 - 公司将自己定义为“工业供应链技术与服务提供商”，而非简单的卖货平台，其商业模式的核心是通过整合供应链、挤出水分来实现降本增效，并将节省的利润反哺给用户和产业链上下游 [8][22] - 公司提供的是一套名为“太璞”的、涵盖规划、建设、运营全流程的工业供应链“操作系统”，旨在成为“中国工业供应链的数智化底座” [5][6][22] - 公司的价值锚点在于成为“支撑中国数万亿工业产值流通效率的基础设施型平台”，其真正的价值不在于GMV，而在于提升整体工业供应链的效率 [22] 财务表现与增长势头 - 公司已于近期上市，2023年进入盈利周期，当年净利润为480万元，2024年净利润大幅增长至7.6亿元，2025年上半年净利润已达4.5亿元 [1] - 截至2025年8月底，公司年内总收入同比增长18.9%，增长势头稳健 [1] 核心解决方案：“太璞”操作系统 - “太璞”系统从“咨询”开始，帮助企业进行供应链战略设计和规划，建立制度、体系和流程，这通常是麦肯锡或埃森哲的领域 [6] - 第二阶段是“系统建设”与“数据治理”，公司引入了“墨卡托”标准商品库，利用AI技术将数千万种非标工业品参数标准化，解决了物资编码不匹配的顽疾 [6][7] - 最终闭环是“运营与交付”，通过建立智能仓配体系（如前置仓、企配仓、京工柜）来实现高效履约，例如将徐工的非生产物资采购周期从超过20天大幅降至3-5天 [6] 客户合作案例与成效 - 与徐工合作，将零散的供应商体系有效收敛，整合了170多家供应商，并大幅降低了采购周期和整体采购成本 [5][6] - 与德力西电气合作，将其228个类目、5.7万条商品数据接入“墨卡托”标准商品库，使客户采购沟通成本降低40%以上，沟通工作时间从10天缩短至6天 [7] - 与宁德时代合作，服务从MRO物资延伸至生产辅助场景的BOM C类物资，例如提供直接应用于电池生产线的点胶螺栓 [12] - 在格林美印尼青美邦园区，通过“伴随式出海”方案，将综合采购效率提升30%，部分商品成本降低18% [18] 业务拓展与战略野心 - 公司的战略图谋是从MRO（非生产物料，通常占企业采购额5%左右）向BOM（生产物料）延伸，将市场天花板从两三万亿扩大到十几万亿 [11] - 在机器人领域，公司试图通过供应链能力“缝合”相对分散的产业链，解决机器人企业研发强但制造能力弱、核心零部件资源不匹配的痛点，并布局未来的“机器人后市场”维保服务 [12][13] - 公司通过“京东五金城”和“工品汇”，将服务头部企业的成熟供应链能力“SaaS化、服务化”，下沉给中国超过600万家的中小企业 [17] - 面向国际市场，公司采取“伴随式出海”路径，跟随中国工厂出海，帮助它们在印尼、泰国、巴西等地构建可靠的本地化供应链网络，解决海外“有厂无链”的痛点 [18][19] 行业背景与市场机会 - 中国拥有全球最完整的工业体系，2024年第二产业增加值约49.21万亿元，但工业供应链存在巨大损耗 [21] - 据国研大数据研究院报告，中国工业供应链总成本约115.19万亿元，通过供应链创新优化和数智化转型，可为工业企业降低供应链成本6.77万亿元，这构成了巨大的市场机会 [22] - 工业领域具有商品长尾、场景细分、交易规则复杂的特点，纯粹的互联网流量打法或软件服务难以解决物理世界的复杂难题，这构成了公司的竞争壁垒 [4][22]

上市与募资 - 京东工业股份有限公司于香港联交所主板正式上市，股票代码为07618 [1] - 公司公开发售价定为每股14.1港元，若不行使超额配股权，全球发售募集资金净额约28.27亿港元 [1] - 截至发稿，公司开盘价14.10港元，股价13.76港元，最低12.66港元，市值为369.81亿港元 [3] 财务表现 - 公司持续经营业务总收入由2022年的141亿元增至2024年的204亿元，复合年增长率达到20.1% [3] - 2025年截至8月31日总营收达141亿元，同比增长18.9% [3] - 2022年、2023年和2024年分别实现经调整净利润7.1亿、8.2亿和9.1亿元，复合年增长率12.8% [3] - 2025年上半年实现经调整净利润5.0亿元 [3] 业务与市场地位 - 公司专注于为工业企业提供数智供应链技术与服务解决方案，帮助客户降本、增效、保供、合规 [3] - 截至2025年6月30日为止的十二个月，公司服务超过1万家重点企业客户和数百万家中小企业客户 [4] - 客户包括约60%中国《财富》500强企业及逾40%在华全球《财富》500强企业 [4] - 公司聚焦MRO、BOM、备品备件三大场景，与超15.8万制造商、分销商及代理商合作，提供80个品类、约8110万SKU的工业产品 [4] 技术发展与战略 - 公司构建了行业首批工业供应链大模型JoyIndustrial，旨在解决工业领域“成本高、效率低”的痛点 [4] - 公司携手合作伙伴发起“智赋千行 万亿降本”产业行动，发布汽车制造、能源电池等十大工业行业场景专属方案 [4] - 公司提出明确目标：未来五年内，助力中国工业产业实现“降本万亿”的突破性成果 [4] - 募集资金将重点用于增强工业供应链能力、跨地域业务拓展、潜在战略投资或收购等领域 [3] 国际化与客户服务 - 针对出海企业供应链管理，公司为超百家中资企业提供了伴随式出海服务，覆盖越南、印度尼西亚、匈牙利、泰国、巴西等国家 [5] - 服务领域包括汽车制造、电子电气、冶金化工等，通过缩短采购链路、促进上下游高效协同来服务客户 [5] - 公司CEO表示将依托京东超级供应链，持续强化数智供应链技术和服务能力，为产业、上下游伙伴和客户创造更大价值 [5]

文章核心观点 - 京东工业正通过其全链路数智供应链解决方案，在全球范围内铺设一条“隐形的数字高速公路”，旨在优化工业企业的供需匹配，解决数据孤岛与协同冲突等痛点，以支持中国及全球工业企业的全球化发展[1][2][4] - 公司将当下视为“新航海时代”，其国际化战略并非简单复制国内模式，而是通过平台化、数字化和本地化策略，为中国企业出海提供伴随式服务，并致力于成为全球领先的工业供应链技术与服务提供商[2][6][10] 编织全球供应链网络 - 京东工业为出海的中资企业提供从建设期到量产期的全链路供应链服务，并与当地供应商、物流企业及政府机构深度合作，以编织高效协同的全球供应链网络[8] - 业务已扩展至印尼、马来西亚、泰国、越南、匈牙利、巴西和沙特等多个国家，覆盖汽车制造、电子电气、冶金化工等领域，服务了数百家中资企业[8] - 公司采取开放合作与本地化战略，与海外头部工业品及物流玩家达成战略合作，并组建本地化团队，以快速适应不同市场的规则、文化和需求[8][9][10] - 东南亚因其扎实的市场机会、地理位置与文化接近性、政局稳定及当地政府支持，成为京东工业国际化的破局点和首选区域[8][15] 修补工业企业的供应链之痛 - 制造企业出海面临的核心难题是供应链构建，即解决工业品采购标准化能力与本地化供给资源之间的“错位”与“断层”[15] - 出海企业普遍面临物资流转“盲视”、采购成本高昂、交付周期漫长等挑战，例如在巴西，中资企业采购的工业品价格可达国内的数倍，且零配件供应可能需要数周时间[15][16] - 除了MRO（非生产原料性质的必要工业用品）供应风险，企业还面临语言、关务、本地寻源渠道匮乏等多重困境，为低价值、散而杂的品类自建跨境供应链既不经济也不现实[16] - 京东工业的专业平台价值在于，能够为企业解决这些散、杂、非核心物料的供应链难题，规避运营风险并提升效率[16][17] 重构“隐形的高速公路” - 公司的核心战略不是简单搬运中国货物，而是将国内历练出的数智供应链核心能力进行模块化解耦与全球化输出，以疏通海外供需“堵点”[19] - 采用“轻运营”策略，在已布局国家优先复用京东物流的既有基础设施与能力，构建柔性、区域化的仓储网络，并推动本地供应链生态的接入[20][22] - 核心数智化能力体现在“太璞数实一体化供应链解决方案”，该方案围绕商品、采购、履约和运营四个环节，通过数智化手段提升效率、降低成本[22] - 公司沉淀了覆盖约8110万SKU的商品库，并自研了京东工业大模型Joy Industrial，利用海量交易数据与高质量参数数据优化供应链流程，实现商品标准化与智能寻源[22][23][24] - 技术应用成效显著：商品治理智能体将十万级SKU的月级治理任务压缩至小时级，人效提升超10倍；某钢铁企业通过需求预测算法，库存成本降低40%，采购成本缩减15%[26] - 根据与国研大数据研究院的合作研究，2024年中国工业供应链总成本约115万亿元，实现数智化转型后可降低5.9%，约6.8万亿元[26] - 公司在国内发起“链动众城、万亿降本”行动，已在上海、昆山、深圳等20多个城市落地，链接超5000家企业，覆盖十余个重点行业，并计划未来五年助力中国工业产业实现“降本万亿”[26][27] - 京东工业已从工业品电商平台进化为全球工业供应链“数实一体”服务商，旨在为中国新型工业化及全球供应链协同提供助推力[27][28]

公司业务与市场地位 - 京东工业是中国领先的工业供应链服务平台，截至2025年6月底的12个月内，SKU超8,110万个，服务1.1万个重点企业客户[1] - 2025年上半年平台交易规模为146亿元人民币，同比增长17%，其中自营交易占比约66%[1] - 以2024年交易规模计，京东工业为288亿元人民币，同比增长10%，市场份额为4.1%，位列行业第一[3] 财务表现 - 1H25总收入为103亿元人民币，同比增长19%，其中商品销售收入占比93%，服务收入同比增长22%至6.7亿元人民币[2] - 1H25毛利率为18.6%，同比提升1.7个百分点；经调整净利润为4.95亿元人民币，同比增长34%，利润率为4.8%[2] - 商品销售中，专业MRO产品占比从2022年的21%提升至1H25的34%，显示出产品结构升级趋势[11] 行业前景与竞争 - 2025年中国工业供应链技术与服务市场规模预计约为8,000亿元人民币，同比增长6.6%，到2029年预计增至1.1万亿元，2025-2029年复合年增长率为8.3%[3] - 行业竞争格局分散，第二名至第五名的市场份额分别为1.5%、0.9%、0.5%和0.5%[3] 风险因素 - 1H25来自京东集团的收入占比为36%，关联交易占比较高[5] - 公司毛利率水平低于海外同业，可能影响长期净利润率前景[5] IPO与估值 - 招股价区间为12.7-15.5港元，发行后市值中线为377亿港元，对应1H24+1H25的12个月市盈率中线为33.1倍[10] - 募集资金净额中位数为28.27亿港元，其中35%将用于提升全链路数智化供应链解决方案[9]

上市基本信息 - 公司拟全球发售2.11亿股股份，其中香港发售2112.10万股，国际发售1.90亿股，另有3168.12万股超额配股权 [2] - 招股日期为12月3日至12月8日，每股发售价12.7港元至15.5港元，每手200股，入场费约3131.26港元，预期股份将于2025年12月11日开始交易 [2] - 基石投资者已同意认购总金额不超过约1.7亿美元的发售股份 [2] - 假设发售价为每股14.10港元且超额配股权未获行使，公司预计募集资金净额约为28.27亿港元 [10] 公司业务与市场地位 - 公司是中国领先的工业供应链技术与服务提供商，通过“太璞”解决方案提供工业品供应和数智化供应链服务 [3] - 按2024年交易额计，公司是中国MRO采购服务市场的最大参与者，规模为第二名的近三倍 [3] - 按2024年交易额计，公司亦为中国工业供应链技术与服务市场最大的服务提供商，市场份额达到4.1% [4] - 截至2025年6月30日前的十二个月内，公司服务约11,100个重点企业客户，覆盖约60%的中国《财富》500强企业及逾40%的在华全球《财富》500强企业 [4] 供应链与产品能力 - 公司提供广泛的工业品供应，截至2025年6月30日已提供约8,110万个SKU，涵盖80个产品类别 [4] - 公司的商品供应源自约158,000家制造商、分销商及代理商组成的全国性工业品供应网络 [4] - 公司建立了轻资产的运营模式，整合采购需求并与供应端进行数智化链接匹配，实现智能商品寻源和直接发货 [8] 财务表现 - 公司收入由2022年的约141亿元增至2024年的204亿元，复合年增长率为20.1% [4][10] - 持续经营业务总收入由截至2024年6月30日止六个月的86亿元增至2025年同期的103亿元 [10] - 公司于2022年录得净亏损13亿元，2023年录得净利润480万元，2024年录得净利润7.6亿元 [10] - 截至2025年6月30日止六个月，公司录得净利润4.5亿元，同比增长 [10] - 经调整利润由2022年的7.1亿元增至2024年的9.1亿元，复合年增长率为12.8% [10] 行业背景与市场机遇 - 中国在2024年录得世界最大的第二产业产值，并拥有全球最大的工业供应链市场规模，达11.4万亿元 [9] - 中国工业供应链市场的数字化渗透率在2024年仅为6.2%，预计到2029年将达到8.2% [9] - 工业供应链技术与服务市场规模预计将从2024年的0.7万亿元增至2029年的1.1万亿元，复合年增长率达到9.8% [9] 募集资金用途 - 约35%的募集资金预计用于进一步增强工业供应链能力 [11] - 约25%预计用于跨地域的业务扩张 [11] - 约30%预计用于潜在战略投资或收购 [11] - 约10%预计用于一般公司用途及营运资金需要 [11]

公司上市进展 - 京东工业已通过港交所上市聆讯，联席保荐人为美银美林、高盛、海通国际和UBS [1] - 若成功上市，京东工业将成为刘强东旗下的第六家上市公司 [1] - 据彭博社报道，公司预计在未来几周内筹集约5亿美元 [7] 公司市场地位与业务规模 - 公司是中国领先的工业供应链技术与服务提供商，通过“太璞”平台提供全链路数智化工业供应链解决方案 [3] - 按2024年交易额计，京东工业是中国MRO采购服务市场的最大参与者，规模为第二名的近三倍 [3] - 按2024年交易额计，公司是中国工业供应链技术与服务市场最大的服务提供商，市场份额达4.1% [3] - 截至2025年6月30日前的十二个月内，公司服务约11100个重点企业客户 [5] - 2025年上半年，公司重点客户覆盖约60%的中国《财富》500强企业及逾40%的在华全球《财富》500强企业 [5] - 截至2025年6月30日，公司提供约8110万个SKU，涵盖80个产品类别，商品供应源自约158000家制造商、分销商及代理商 [6] 公司财务表现 - 持续经营业务收入从2022年约人民币141亿元增至2024年人民币204亿元，复合年增长率为20.1% [3] - 持续经营业务总收入从2024年上半年的86亿元人民币增至2025年上半年的103亿元人民币 [6] - 公司于2022年录得净亏损人民币13亿元，2023年录得净利润人民币480万元，2024年录得净利润人民币7.6亿元 [6] - 净利润从2024年上半年的2.9亿元人民币增至2025年上半年的4.5亿元人民币 [6] 行业背景与机遇 - 中国第二产业产值从2019年的人民币38.1万亿元增至2024年的人民币49.2万亿元，复合年增长率为5.3% [11] - 预计中国第二产业产值将以3.1%的复合年增长率从2024年增至2029年的人民币57.2万亿元 [11] - 2024年，中国第二产业产值约占全球的23.7%，其规模和增长率超过美国、欧盟和日本等其他主要经济体 [11] - 截至2024年末，中国拥有超过600万家工业企业，其中中小企业占比超过98.0%，市场格局分散 [11] - 中国拥有72家“灯塔工厂”，占全球总数的40%以上，而美国仅有11家 [11] - 中国庞大的第二产业以及分散的市场格局，为工业供应链的数智化提供了巨大机遇 [13]

上市进程 - 京东工业第四次递交招股书冲击港交所IPO 显示强烈上市决心[2][3] - 分拆上市计划始于2023年3月30日 后续因招股书过期失效后重新递交[3][4] - 上市主要目的为融资支持技术升级与仓储物流网络拓展 同时提升品牌公信力与吸引机构客户[4] 财务表现 - 2023年实现扭亏为盈 净利润从2022年亏损13亿元转为盈利480万元[5] - 2024年净利润达7.6亿元 2025年上半年净利润为4.5亿元[5] - 总收入持续增长：2022年141亿元 2023年173亿元 2024年204亿元 2025年上半年103亿元[5] - 商品销售收入复合年增长率达21.7% 从2022年129亿元增至2024年192亿元[5] - 服务收入保持稳定 2022-2024年均为约12亿元 2025年上半年为6.7亿元[5] 业务结构 - 收入高度依赖商品销售 占比从2022年91.5%升至2024年94%[8] - 服务收入占比从2022年8.5%降至2024年6%[8] - 商品收入毛利率较低（2022年11.0% 2023年10.0% 2024年11.3%）远低于服务收入毛利率（同期92.9%/97.0%/94.1%）[8] - 综合毛利率受收入结构影响 2022年18.0% 2023年16.1% 2024年16.2%[8] 运营效率 - 存货周转天数呈上升趋势：2022年17.9天 2023年13.8天 2024年14.8天 2025年上半年达23.1天[9] - 自营入仓模式增加库存周转压力 需直面库存积压与需求预测偏差问题[9] 行业前景 - 中国企业采购数智化渗透率仅约11% 显示巨大增长空间[6] - 工业企业面临高营业成本与低采购效率问题[6] - 线上采购渗透率不足10% 天猫等平台近期加速布局工业品领域[7] 竞争环境 - 天猫2024年上线"工业品牌馆" 首批入驻100个知名品牌[7] - 平台间竞争加剧 天猫618期间企业服务行业出现爆发式增长[7] - 需应对传统渠道商、B2B平台及集团内部资源协调的多重竞争压力[9] - 工业品市场客户需求高度分散且专业化程度高 对供应链服务能力要求严苛[9]

上市备案与发行计划 - 中国证监会国际合作司于9月22日发布关于京东工业股份有限公司的境外发行上市备案通知书 [1] - 公司拟发行不超过253,309,800股普通股并在香港联合交易所上市 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国领先的工业供应链技术与服务提供商，通过“太璞”全链路数智化解决方案提供工业品供应和供应链服务 [3] - “太璞”解决方案建立在端到端的供应链数智化基础设施之上，涵盖商品、采购、履约及运营 [3] - 公司是中国MRO采购服务市场的最大参与者，按2024年交易额计排名第一，规模为第二名的近三倍 [3] - 按2024年交易额计，公司亦为中国工业供应链技术与服务市场最大的服务提供商，市场份额达到4.1% [3] 财务表现与增长 - 公司交易额自2022年的人民币223亿元增至2024年的人民币288亿元 [3] - 交易额的复合年增长率为13.5% [3] - 公司规模的持续增长证明了其业务模式的高效性 [3]

合作概述 - 京东工业与南京天创电子技术有限公司签订合作协议 在机器人及核心零部件线上销售 MRO和BOM供应链优化支持 基于京东太璞方案的天创商城建设等领域展开深入合作 [1] - 合作代表京东工业在工业机器人领域的深度拓展 凭借太璞数实一体化供应链解决方案推动机器人企业生产运营降本增效 并帮助链接更多产业客户和合作伙伴以拓展市场规模 [1] 中国工业机器人市场地位 - 2024年中国工业机器人市场销量达30.2万套 连续12年保持全球最大工业机器人市场 [1] - 机器人专利申请量占全球机器人专利申请总量的2/3 [1] - 中国是全球第一大机器人生产国 工业机器人产量由2015年3.3万套增长至2024年55.6万套 [1] - 工业机器人已应用于国民经济71个行业大类 236个行业中类 制造业机器人密度跃升至全球第三位 [1] 数字化转型合作 - 双方聚焦数字化转型 拓展数字化技术平台及解决方案合作以优化企业生产经营流程实现高效增长 [2] - 京东发挥云计算 人工智能 物联网 区块链 大数据等技术优势 与天创推进底层技术及智能营销 资产管理系统 库存管理等应用领域合作 [2] - 京东工业利用技术 商品 履约 服务等领域长期积累 结合供应链全链路数智化经验 为天创打造定制化聚合式数字化采购平台助力智能化转型 [2] 采购降本合作 - 依托京东工业为天创打造的聚合式数字化采购平台 结合商品数字化 采购数字化 履约数字化 运营数字化领域积累 助力实现全链路采购供应链合规 保供 降本及增效 [2] - 双方打造品类深度合作试点 为合作顺利落地提供标杆 [2] 产业市场拓展 - 京东工业发挥庞大工业客户群体资源 结合天创作为全球巡检机器人赛道出库量第一的行业优势 开展机器人产品线上线下销售合作 [2] - 合作进一步丰富京东工业的解决方案体系 [2] 京东工业业务背景 - 京东工业是京东集团旗下工业供应链技术与服务企业 长期服务工业制造领域供应链数智转型与降本增效 [3] - 公司是中国领先工业供应链技术与服务解决方案提供商 具备数字化基础设施能力 先进供应链技术能力和成熟运营经验 [3] - 服务超万家重点企业客户 包括约50%中国《财富》500强企业及逾40%在华全球《财富》500强企业 [3] - 太璞数实一体化供应链解决方案以技术精准链接供需两端 打造数据流动高速公路实现供需精准匹配 降低社会化协同成本提升全要素生产率 [3] - 供给端聚合海量供应商链接需求方计划与库存缩短中间环节 需求端聚焦企业内部供应链数智化包括需求计划 供应商管理 财务打通等提供全方位数据支持和决策建议 [3] 南京天创业务背景 - 南京天创电子技术有限公司成立于2011年 拥有高可靠性值守监测机器人 智能传感器 诊断识别算法 智能运维平台等完整解决方案体系 [4] - 解决方案广泛部署于电力新能源 油气化工 冶金矿山等行业特种场景 为千家头部央国企客户提供专业化服务 [4] 合作愿景 - 双方依托各自行业优势本着优势互补互惠互利原则实现合作共赢 [4] - 天创机器人将不断聚合合作伙伴力量为特种应急 工业运维 民用安全的智能化发展提质增效 [4] - 京东工业以既懂行业又懂数字化为指引 秉持正道成功商业理念以专业可信赖数智供应链技术和服务精准链接供需两端 [4] - 公司助力工业机器人等工业企业数智化转型和降本增效 为推进新型工业化发展构建扎实基础设施 [4]

文章核心观点 京东工业向港交所递交招股书拟上市，若成功刘强东资本版图将扩容，公司财务表现向好且所处行业高景气有望受益 [1][4] 分组1：公司概况 - 京东工业是京东集团旗下专注工业供应链技术与服务业务的子集团，2017年7月成立，践行全链路工业供应链数智化，是中国领先的工业供应链技术与服务提供商及MRO采购服务市场最大参与者，2024年市场份额4.1% [3] 分组2：IPO情况 - 近日京东工业向港交所递交招股书，联席保荐人为美银证券、高盛、海通国际，若成功上市刘强东资本版图将再度扩容 [1][4] 分组3：财务数据 - 2022 - 2024年公司营收分别为141.35亿元、173.36亿元、203.98亿元，净利润分别为 - 13.34亿元、0.05亿元、7.62亿元 [5] - 2022 - 2024年来自商品销售的收入分别为129亿元、161亿元、192亿元 [6] 分组4：融资与估值 - 2020年8月获2.3亿美元A轮优先股融资，2021年1月获1.05亿美元A - 1轮优先股融资，2023年3月完成3亿美元B轮融资，投后估值约67亿美元 [8][10][11] - IPO前，JD.com通过子公司持有19.44亿股股份权益，约占已发行股本总额的78.84% [11] 分组5：行业情况 - 公司所处行业为工业供应链技术与服务行业、以MRO为主的工业品采购服务行业，数字化采购平台商品品类从通用MRO拓展到专业MRO并向BOM渗透 [13] - 2022年中国工业供应链技术与服务市场规模5000亿元，预计2022 - 2027年复合平均增长率25.6%，2022年渗透率5.2%，预计2027年增至12.9% [13] - 2022年中国MRO采购服务行业合计市场规模3.7万亿元，预计2022 - 2027年行业复合平均增长率5.8%，数字化MRO采购服务复合平均增长率29.2%，市场规模有望从3000亿元增至1万亿元，数字化渗透率从7.8%增至21.3% [14] - 行业高度分散，公司市场份额第一且提升潜力大，数字化MRO采购服务尚处初期，公司受益先发优势 [14]