近日，辉瑞宣布，拟斥资73亿美元收购减肥药物开发商Metsera。这一大手笔收购被普遍视为辉瑞重返 减肥药赛道的重要信号，但也引发了国内资本市场的连锁反应。A股市场上，多家减肥药概念股的股价 因此承压。 当辉瑞选择了Metsera而非中国企业时，外界不免追问：资本市场如今热炒的BD预期，能否真正兑现？ BD预期推动创新药行情 今年以来，国内不少A股、港股创新药企凭借潜在BD（商务拓展）预期被投资者追捧，股价节节攀 升。特别是一些被视作与跨国药企合作或被收购潜在标的的企业，其股价涨幅位居板块前列。 事实上，在此前辉瑞与三生制药的合作中，康方生物也曾受到过波及，成为BD预期落空的一大受害 者。在辉瑞最终选择三生制药之前，曾有投资者对辉瑞与康方生物海外合作方Summit更深入的合作甚 至收购抱有期待。资本市场上，三生制药与康方生物股价的此消彼长也印证了这一点。5月20日开盘， 港股康方生物的股价就震荡走低，盘中一度跌超5%，最终收报82.4港元/股，下跌1.38%。 据医药魔方披露的数据，全球医药交易数量从2015年的358笔增至2024年的743笔，年复合增长率为 8%，总交易金额从569亿美元跃升至1874亿美 ...

A股市场表现 - 过去一周A股三大指数集体上涨 上证指数周涨0.21%至3828.11点 深成指周涨1.06%至13209.00点 创业板指周涨1.96%至3151.53点 [1] - 超30%个股实现上涨 126只个股周涨幅超15% 50只个股周跌幅超15% [1] - 电力设备 有色金属 电子 环保 传媒 公用事业6个板块上涨 社会服务 综合 商贸零售 轻工制造 纺织服饰等多个板块下跌 [1] 领涨个股分析 - 蓝丰生化以61.16%周涨幅领涨 子公司设立新能源科技公司推动5连板 [2] - 向日葵以57.86%涨幅居第二 聚辰股份 长川科技 复洁环保 上纬新材周涨幅均超44% [2] - 牛股榜十只个股累计涨幅均超35% 主要涉及新能源与科技板块 [2] 蓝丰生化业务发展 - 公司为农药生产企业 2023年10月引入旭合新能源科技切入光伏领域 [2] - 控股子公司投资3000万元设立厦门蓝丰新能源科技 推动光伏业务布局 [3] - 2025年半年报显示光伏业务营业收入同比增长71.04% 形成新增长极 [3] - 股票激励计划设定2025年营收增长不低于10%或扣非净利润转正目标 [2] 领跌个股分析 - 博瑞医药以38.36%周跌幅领跌 香江控股 好太太 泰慕士 ST创意周跌幅均超22% [5] - 博瑞医药9月26日单日下跌12.57% 5个交易日累计下跌38.36% [6] 博瑞医药业务动态 - 公司为全产业链制药企业 覆盖抗肿瘤 代谢综合征等领域 [6] - 减重管线BGM0504注射液在美国完成bridging临床研究 口服片剂IND申请获批 [8] - 控股股东提议以1000-2000万元自有资金回购股份 [9] - 发布股价异动公告称日常经营正常 无重大未披露信息 [8] 行业事件影响 - 辉瑞以73亿美元收购减肥药开发商Metsera 获得GLP-1及联合疗法管线 [6][10] - Metsera股价单日收涨逾60% 博瑞医药等国内减重管线企业股价下滑 [10] - 业内人士认为MNC收购标准转向颠覆性技术平台 对单一减重效果需求降低 [10]

公司业务与概念 - 主营业务为全球原研药厂的新药研发项目提供小分子药物中间体及少量原料药的定制研发生产服务 主要产品包括含氟类CDMO业务和非含氟类CDMO业务 [2] - 募投项目包含司美格鲁肽口服制剂小分子吸收增强剂SNAC的中间体 [2] - 为欧美生物创新药公司提供阿尔茨海默相关中间体服务 [3] - 具备特殊氟化剂氟化 氟化氢氟化 氟化钾氟化等氟化生产能力 [3] - 海外营收占比达61.18% 受益人民币贬值 [4] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入3.48亿元 同比增长32.98% [8] - 归母净利润7176.06万元 同比增长123.61% [8] - A股上市后累计派现1.17亿元 [9] 市场交易数据 - 9月26日收盘跌2.02% 成交额6411.89万元 换手率3.17% 总市值42.72亿元 [1] - 主力净流入-819.99万元 占成交额0.13% 行业排名20/51 [5] - 近20日主力净流入-8345.14万元 [6] - 主力持仓占比9.87% 筹码分布非常分散 [6] 技术指标 - 筹码平均交易成本39.14元 近期存在吸筹现象但力度不强 [7] - 股价靠近36.40元压力位 [7] 股东结构 - 截至9月19日股东户数1.43万户 较上期减少3.65% [8] - 人均流通股3968股 较上期增加3.78% [8] - 2025年6月30日圆信永丰聚优A和圆信永丰兴源A退出十大流通股东 [10]

截至2025年9月23日 13:13，恒生医疗保健指数下跌2.62%。成分股方面涨跌互现，药捷安康-B领涨9.82%，同源康医药-B上涨1.39%，康方生物上涨1.37%； 映恩生物-B领跌8.42%，方舟健客下跌5.41%，和黄医药下跌4.92%。恒生医疗ETF(513060)下跌2.31%，最新报价0.72元。拉长时间看，截至2025年9月22 日，恒生医疗ETF近1月累计上涨1.94%，涨幅排名可比基金1/3。 流动性方面，恒生医疗ETF盘中换手15.25%，成交11.19亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至9月22日，恒生医疗ETF近1月日均成交24.32亿元，居可比 基金第一。 截至2025年9月23日 13:13，中证医药50指数下跌2.86%。成分股方面，西藏药业领跌8.39%，药明康德下跌5.03%，康龙化成下跌4.82%，兴齐眼药下跌 4.59%，大博医疗下跌4.24%。医药50ETF(159838)下跌2.60%，最新报价0.64元。拉长时间看，截至2025年9月22日，医药50ETF近1月累计上涨2.51%，涨幅 排名可比基金1/2。 流动性方面，医药50ETF盘中换手1.32%，成交2 ...

收购交易核心条款 - 辉瑞接近以73亿美元收购减肥药公司Metsera 交易金额包含每股47.50美元现金及最高每股22.50美元里程碑付款 总估值达73亿美元 [1] - 收购报价较Metsera上周五33.32美元收盘价溢价约110% [1] - Metsera盘前股价飙涨49.94%至49.96美元 辉瑞股价同步上涨约2% [1] 标的公司产品优势 - Metsera核心资产MET-233i减肥针剂在早期试验中实现36天内最高8.4%的减重效果 [1] - 该药物可能将给药频率从每周一次降至每月一次 显著优于诺和诺德、礼来等现有疗法 [1] 市场定位与行业前景 - Metsera作为新一代减肥药物潜力企业 正争夺规模达数十亿美元的减肥药市场 [1] - 收购将使辉瑞获得差异化减肥疗法产品线 强化其在肥胖治疗领域的竞争力 [1] 标的公司财务数据 - Metsera最新收盘价33.32美元 单日下跌7.19% [1] - 公司总市值35亿美元 盘前成交额达4.03亿美元 成交量1204.31万股 [1] - 52周股价区间为12.30-47.40美元 当前市净率7.792 [1]

智通财经APP获悉，罗氏(RHHBY.US)计划明年将实验性减肥药CT-388推进至后期试验阶段，以期在减 肥药市场中挑战礼来(LLY.US)、诺和诺德(NVO.US)等头部企业。这款药物去年因早期研究披露的恶 心、呕吐等副作用数据引发股价大幅下挫，但罗氏随后强调其副作用发生率与竞品相近，费用水平亦无 显著差异。 截至上周五，罗氏股价收涨1.46%，年内累计涨幅约5.4%。 当前肥胖症市场由礼来和诺和诺德主导，预计到2030年年销售额将突破1000亿美元。为加速布局，罗氏 今年已与新西兰制药公司达成53亿美元合作协议，合作开发Zealand在研减肥药物，同时自身研发管线 亦包含另一款在研减肥药物。 CT-388与礼来明星产品Zepbound作用机制相似，通过激活GLP-1和GIP受体促进饱腹感、减少进食。罗 氏还披露，CT-388若与Zealand Pharma的管线药物联用，可能形成"同类最佳"治疗方案，耐受性更优。 ...

公司产品表现 - 礼来口服GLP-1受体激动剂Orfor在减肥效果、心血管代谢指标改善及安全性方面均表现出色 [1] - 新公布数据未改变对Orfor前景的积极看法 [1] 投资评级与目标价 - 摩根士丹利维持礼来"增持"评级 [1] - 未来12个月目标价为1028美元 [1]

Jonsson周三还表示，现在就断言该公司将利用FDA的新快速审查程序来审查其实验性减肥药 Orforglipron还为时过早。 Jonsson表示："目前对这种项国家优先审批券的了解还非常有限。我认为我们不会使用这种程序，因为 我们并不完全了解它的内容。" 礼来(LLY.US)国际业务总裁Patrik Jonsson周三表示，该公司已成为欧洲、亚洲和中东地区减肥药物市场 的领导者，并有望在全球复制其在美国市场的主导地位。他还表示，礼来对利用美国食品药品监督管理 局(FDA)的新快速审批程序来审查其实验性口服减肥药Orforglipron持谨慎态度。 Jonsson表示，这家制药公司正在推行一种以消费者为导向的商业策略，这与其在美国的做法类似，包 括与远程医疗和数字平台建立合作关系，以覆盖从英国到中国再到阿联酋的自掏腰包购买减肥药的患 者。 Jonsson表示："我们很快从美国学到了高度重视消费者的重要性。" 礼来公司正在澳大利亚和中国等市 场采用这种模式，并与电商巨头阿里巴巴以及京东建立了合作关系。 礼来今年在墨西哥、巴西、印度和中国推出了减肥药Mounjaro。Jonsson 表示，礼来推迟在部分地区上 ...

核心观点 - CXO行业2025年上半年收入470.96亿元同比增长13.25% 归母净利117.43亿元同比增长61.19% 行业复苏、效率提升及降本增效推动业绩增长 [1][2] - 行业需求企稳 订单回升 合同负债和预收账款75.49亿元同比增长3.71% 产能建设放缓 固定资产472.74亿元同比增长5.81% 员工总数94606人同比增2.50% [1][4] - 美联储降息周期开启推动流动性宽松 创新药企市值提升带动投融资回暖 海外需求改善驱动CXO业绩复苏 建议关注临床CRO、科研上游及AI/减肥药等主题 [5][6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入470.96亿元同比增长13.25% 归母净利润117.43亿元同比增长61.19% 第二季度收入247.50亿元同比增长13.95% 净利润66.74亿元同比增长52.26% [1][2] - 人均创收41.11万元同比增长12.62% 人均创利11.40万元同比增长52.41% 固定资产周转率1.00次同比增长7.03% 运营效率显著提升 [3] 供需状况 - 需求端合同负债和预收账款75.49亿元同比增长3.71% 订单企稳回升 供给端固定资产472.74亿元同比增长5.81% 在建工程158.10亿元同比增长7.69% 产能扩张放缓 [1][4] - 员工总数94606人同比增加2.50% 人力增速低于收入和利润增速 反映效率优化 [4] 投资驱动因素 - 美联储2025年9月降息25基点概率90% 10月累计降息50基点概率71.6% 流动性宽松利好创新药投融资 [5] - A+H股创新药企市值提升带动一级市场投融资回暖 海外订单逐步改善 推动CXO需求复苏 [5] - 行业需关注美联储政策、投融资边际变化、海外需求复苏、中美关系及创新药支持政策细则 [5] 细分领域关注点 - 国内临床CRO受益创新药政策 如阳光诺和(688621 SH)、诺思格(301333 SZ) [6] - 生命科学上游企业海外业务向好 如皓元医药(688131 SH)、毕得医药(688073 SH) [6] - 减肥药、阿尔茨海默症、ADC及AI概念公司 如泓博医药(301230 SZ) [6] - 新签订单超预期公司 如普蕊斯(301257 SZ) [6]

股价表现与交易数据 - 9月10日公司股价上涨0.34% 成交额1.19亿元 换手率0.91% 总市值129.61亿元 [1] - 当日主力资金净流出744.38万元 占成交额0.06% 行业排名103/158 连续3日被主力减仓 [5] - 近20日主力资金累计净流出7.07亿元 近10日净流出2.34亿元 近5日净流出1.57亿元 [6] 业务布局与产品管线 - 公司自主研发GLP-1受体激动剂SPN0103-009注射液已取得糖尿病和减肥适应症临床试验批件 [2] - 定制类产品以CDMO业务为主 强调生产工艺研发和技术创新能力 [2] - 注射用胸腺法新用于慢性乙型肝炎治疗 [3] - 磷酸奥司他韦胶囊获批用于成人和儿童甲型/乙型流感治疗及预防 批准文号有效期至2027年5月30日 [3] - 海外营收占比达63.12% 受益人民币贬值效应 [4] 财务表现与股东结构 - 2025年上半年营业收入10.48亿元 同比增长26.07% 归母净利润3.10亿元 同比增长36.49% [8] - A股上市后累计派现3.62亿元 近三年累计派现3.30亿元 [9] - 截至6月30日股东户数1.88万户 较上期增加45.66% 人均流通股16,772股 较上期减少1.66% [8] 行业属性与业务构成 - 主营业务构成：原料药及中间体64.98% CDMO/CMO业务25.48% 制剂7.00% 技术服务费2.49% [8] - 所属申万行业为医药生物-化学制药-原料药 概念板块包括抗流感、肝炎治疗、多肽药、原料药、CRO概念等 [8] 技术面与资金动向 - 筹码平均交易成本43.22元 近期减仓程度减缓 股价靠近压力位41.69元 [7] - 主力轻度控盘 筹码分布分散 主力成交额1.80亿元 占总成交额13.55% [6]