事件与业绩概述 - 公司披露2024年全年及2025年第一季度财务报告，2024年营收46.97亿元，同比增长14.65%，归母净利润9.08亿元，同比增长8.56% [2] - 2024年第四季度营收16.49亿元，环比大幅增长62.27%，但归母净利润同比下滑11.66% [2] - 2025年第一季度营收8.87亿元，同比微增0.62%，环比下降46.49%，归母净利润1.78亿元，同比增长6.29% [2] 财务表现分析 - 收入端实现稳健增长，主要得益于持续的市场开拓和重点客户拓展 [3] - 盈利能力稳步提升，毛利率维持在较高水平，2024年第四季度毛利率为48.81%，同比提升8.72个百分点 [3] - 公司强化降本增效，费用管控成效显著，2024年第四季度销售、管理、研发、财务费用率同比分别下降2.35、7.50、5.40、0.51个百分点 [3] 业务板块表现 - 汽车技术服务业务是核心增长引擎，2024年收入达41.25亿元，同比增长21.36% [4] - 装备制造业务收入5.35亿元，同比下滑20.50%，主要受专用车市场需求减少和轨道交通建设放缓影响 [4] - 公司优化资源配置，收缩相关业务规模，与专用车业务相关的凯瑞科信公司进入清算退出程序 [4] 区域市场表现 - 国际化业务实现重大突破，国外地区收入同比大幅增长298.68% [5] - 华东、华南、华北、东北地区收入分别增长40.57%、18.30%、15.19%、22.97%，显示汽车技术服务战略布局成效显现 [5] - 西南、西北、华中地区收入有所下降，主要受专用汽车改装订单减少及部分业务规模下降影响 [5] 未来增长潜力 - 华东总部基地项目计划总投资23.82亿元，苏州基地基建任务已完成85%，预计2025年下半年进入联调及试生产阶段，2026年全面投产 [6] - 公司是汽车检测行业优质稀缺标的，具有资产和资质双重壁垒，其业绩与行业销量脱钩，受新车推出速度加快及产品升级驱动 [7] - 分析师预测公司2025-2027年收入分别为55.84亿元、65.88亿元、76.56亿元，归母净利润分别为11.09亿元、13.84亿元、16.87亿元 [7][9]

行业数据与趋势 - 2025年4月第3周乘用车销量38.7万辆，同比+9.3%，环比+10.3%，新能源乘用车销量20.4万辆，同比+28.8%，环比+10.3%，新能源渗透率52.8% [2] - 汽车板块本周上涨4.66%，表现强于沪深300（+0.56%），细分板块中商用载客车、汽车零部件、摩托车及其他分别上涨8.04%、6.32%、6.25% [3] - 2025Q1汽车行业重仓持股占比6.09%，同比+1.33pct，环比+1.47pct，乘用车占比2.93%，同比+1.48pct，环比+1.21pct [8][10] 机器人产业 - 特斯拉Optimus预计年底前数千台在工厂工作，5年内达百万台量级，国产人形机器人天工Ultra、松延动力N2技术突破 [5] - 汽车零部件公司具有批量化生产优势，推荐拓普集团、伯特利等汽配机器人标的 [6] - 人形机器人产业奇点已至，特斯拉、英伟达、华为等加速布局，2025年或为量产元年 [26][27] 智能驾驶与车展 - 2025上海车展智驾趋势：高阶智驾普及、激光雷达下探至10万元级、8295P芯片规模化、800V高压快充成标配 [5] - 华为发布乾崑智驾ADS4.0，端到端时延降50%，小鹏研发"AI大脑"参数量达主流模型35倍 [75][76] - 高端市场供给丰富，尊界S800、问界M8等亮相，主流市场零跑B10等聚焦智能化升级 [5] 细分领域 - 摩托车3月250cc+销量8.8万辆，同比+68.4%，春风动力市占率29.5% [32] - 重卡3月销量11.1万辆，天然气重卡上量+政策驱动，推荐中国重汽 [33] - 轮胎行业半钢胎开工率80.35%，海外需求旺盛，推荐赛轮轮胎、森麒麟 [36][37] 投资组合 - 乘用车推荐比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车等智能化+全球化标的 [4][22] - 零部件推荐新势力产业链（沪光股份等）+智能化（伯特利等） [24] - 机器人领域全年看好T链（拓普集团等）+强智能化主机厂（小米、小鹏） [30]

财务表现 - 2025Q1营收5.42亿元，同比+10.73%，环比-4.31%，增长主要来自新项目量产爬坡及出口业务 [2][3] - 2025Q1归母净利润0.23亿元，同比+40.31%，环比+117.00%；扣非归母净利润0.21亿元，同比+40.75%，环比+305.68% [2][3] - 2025Q1毛利率18.17%，同比+0.38pct，环比+3.06pct；归母净利率4.25%，同比+0.90pct，环比+2.38pct [3] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为1.85%/5.74%/3.98%/0.86%，研发和财务费用同比降低 [3] 业务发展 - 转向器类零部件2024年销量2,831万件，同比+5.05%；减振器类零部件销量4,519万件，同比+1.60% [4] - 新产品IPB-Flange和CDC减振控制阀零部件实现量产爬坡，带来订单增量 [4] - 行星滚柱丝杠研发生产基地项目总投资18.5亿元，规划用地140亩，一期工程80亩已开工 [5] 未来展望 - 预计2025-2027年收入分别为23.24/30.90/44.52亿元，归母净利润1.04/1.92/3.40亿元 [6] - EPS预计0.31/0.57/1.01元，对应PE 142/77/43倍 [6] - 布局人形机器人执行器及汽车后轮转向系统技术，为未来发展奠定基础 [5]

财务表现 - 2024年公司营业收入87.8亿元，同比增长8.8%，归母净利润10.2亿元，同比增长25.5%，扣非归母净利润10.0亿元，同比增长24.8% [2] - 2024Q4营收20.4亿元，同比下降7.4%，环比下降15.7%，主要因钢材销售业务收缩，钢贸业务2024H1/H2收入分别为5.3/1.0亿元 [3] - 2024Q4归母净利润2.86亿元，同比增长26.0%，环比增长7.9%，归母净利率14.0%，同比提升3.7个百分点，环比提升3.1个百分点 [3] - 2024Q4毛利率31.0%，同比提升6.5个百分点，环比提升7.1个百分点，主要因低毛利钢贸业务占比下降及乘用车齿轮业务毛利率提升 [3] 业务发展 - 乘用车业务2024H1/H2收入分别为23.6/29.6亿元，保持稳步增长，2024Q4乘用车销量885.9万辆，同比增长12.4%，环比增长32.2% [3] - 新能源齿轴在国内新能源市场份额达40%~50%，同轴减速器订单量大幅增加，已建成650万台套新能源汽车驱动齿轮产能 [4] - 智能执行机构方面，公司在扫地机驱动产品领域市场占有率大幅提升，将重点拓展汽车电动尾门、智能车锁驱动模组等产品 [5] - 机器人高精密减速器业务2024年毛利率达29.1%，环动科技可提供3-1000KG负载范围的机器人解决方案 [5] 海外扩张 - 公司加速匈牙利基地建设，布局适配欧洲市场的产能，通过本地化生产提高欧洲市场影响力，对接欧洲主流车企 [4] 未来展望 - 预计2025-2027年收入分别为104.7/124.7/149.6亿元，归母净利润分别为12.4/15.2/18.7亿元，EPS分别为1.47/1.79/2.21元 [6] - 2025-2027年营业收入增长率预计为19.2%/19.1%/20.0%，归母净利润增长率预计为21.5%/22.2%/23.1% [8]

事件概述 - 公司2024年度实现营收79.14亿元，同比+97.70%；归母净利润6.70亿元，同比+1,139.15%；扣非归母净利润6.58亿元，同比+1,546.71% [2] - 2025Q1营收15.43亿元，同比+0.64%，环比-35.22%；归母净利润0.93亿元，同比-7.63%，环比-59.86%；扣非归母净利润0.90亿元，同比-5.34%，环比-61.63% [2] 分析判断 2024年业绩表现 - 2024Q4营收23.82亿元，同比+45.60%，环比+12.66% [2] - 2024Q4归母净利润2.32亿元，同比+201.94%，环比+26.47% [2] - 2024Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为-0.14%/2.67%/2.65%/0.65%，同比分别-0.57/+0.29/-0.85/-0.38pct [2] 2025Q1业绩承压 - 2025Q1营收环比下滑主要受大客户赛力斯问界品牌销量影响，该品牌销量45,127辆，同比-47.41%，环比-53.22% [2] - 2025Q1毛利率14.38%，同比+0.42pct，环比-3.48pct；净利率6.03%，同比-0.55pct，环比-3.71pct [2] - 2025Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为0.61%/3.14%/3.45%/0.86%，同比分别+0.24/-2.38/+0.12/+0.01pct [2] 业务发展 - 赛力斯2025款问界M9大订突破4万辆，问界M8上市4天累计大定突破5万台 [3] - 新增定点业务包括极氪EX1H低压线束、蔚来·阿尔卑斯Blanc低压线束、大众安徽MM2低压线束等 [3] - 特种线束已在赛力斯M8实现搭载并批量交付，高压连接器产品已在多家客户实现搭载 [3] 行业前景 - 新能源车整车线束价值量有望达5,000元，预计2025年我国线束市场规模达1,307亿元 [4] 投资建议 - 预计2025-2027年营收分别为100.1/125.1/153.8亿元，归母净利8.3/10.4/13.1亿元 [5] - 对应EPS分别为1.89/2.37/3.01元，2025年4月25日收盘价31.96元对应PE分别为17/13/11倍 [5]

事件概述 - 2025Q1营业收入341.6亿元，同比-7.7%，环比-30.0% [2] - 归母净利润13.5亿元，同比+16.8%，环比-63.8% [2] - 扣非归母净利7.8亿元，同比+601.0%，环比-13.7% [2] 营收与毛利分析 - 2025Q1自主乘用车销量45.3万辆，同比+3.5%，环比-10.8% [3] - 自主新能源乘用车销量19.4万辆，同比+50.7%，环比-30.4% [3] - 单车ASP达7.5万元，环比-2.1万元 [3] - 毛利率13.9%，同比-0.5pct，环比-2.3pct [3] 费用与净利分析 - 销售/管理/研发/财务费用率分别为4.9%/3.0%/4.4%/-3.1%，环比-0.6/-0.5/+0.2/-3.1pct [4] - 对联营企业和合营企业的投资收益0.4亿元，同比-0.9亿元，环比-0.5亿元 [4] - 扣非归母净利润环比变化受竞争加剧、汇兑收益增加及深蓝品牌新能源盈利改善综合影响 [4] 新能源转型进展 - 深蓝、阿维塔品牌1-3月累计销量分别为6.8万辆、2.4万辆 [5] - 深蓝计划推出两款全新车型，其中S09预售价格23.99-30.99万元 [5] - 阿维塔06纯电和增程双动力车型48小时内大定订单突破12,536台 [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入分别为1,896/2,095/2,335亿元 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为88.7/107.6/127.2亿元 [6] - 对应EPS分别为0.89/1.09/1.28元，PE分别为14/11/10倍 [6]

事件概述 - 2025Q1公司营业收入1,703.6亿元，同比+36.3%，环比-38.0% [2] - 归母净利为91.5亿元，同比+100.3%，环比-39.1% [2] - 扣非净利润为81.7亿元，同比+117.8%，环比-40.7% [2] 营收分析 - 2025Q1销量100.1万辆，同比+59.8%，环比-34.3% [3] - 高端车型占比5.3%，同比-0.9pct，环比+1.2pct [3] - 出口占比20.6%，同比+5.0pct，环比+12.8pct [3] - 单车ASP 13.34万元，同比-0.79万元，环比-1.08万元，主要因国内市场降价及产品结构变化 [3] 利润分析 - 2025Q1整体毛利率20.1%，汽车+电池毛利率23.9%，比亚迪电子毛利率6.3% [4] - 整体毛利率同比-1.8pct，环比-1.4pct，汽车+电池毛利率同比-4.2pct，环比-1.6pct [4] - 单车毛利3.18万元，环比-4,837元 [4] - 研发费用率8.3%，同比提升主因研发人数增加及刚性支出 [4] - 单车净利0.87万元，同比+2,076元，环比-602元 [4] 海外与智驾布局 - 2025Q1出口销量20.6万辆，同比+110.5% [5] - 加速海外工厂布局（巴西、乌兹别克、匈牙利、土耳其、印尼） [5] - 以"规模化"与"普惠性"推动智驾平权，带动产业链协同发展 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年营收10,141.2/12,372.3/14,772.5亿元，归母净利润581.2/670.9/741.7亿元 [7] - 2025年EPS 19.12元，对应PE 19倍 [7]

01 事件概述 特斯拉公布2025Q1财报： 销量： 2025Q1公司全球交付33.7万辆，同比-13.0%，环比-32.1%；其中Model 3/Y合计交付32.4万辆，同比-12.4%，环比-31.4%。 收入： 2025Q1公司营业总收入为193.4亿美元，同比/环比分别为-9.2%/-24.8%，其中汽车业务收入为139.7亿美元，同比/环比分别 为-19.6%/-29.5%。 净利： 2025Q1公司归母净利润为4.1亿美元，non-GAAP净利润为9.3亿美元，同比/环比分别为-39.2%/-55.7%。 02 分析判断 ► 营收同比下滑 盈利能力下降 营收端： 2025Q1公司总收入193.4亿美元，同比/环比分别为-9.2%/-24.8%，其中汽车业务收入为139.7亿美元，同比/环比分别 为-19.6%/-29.5%。单车ASP方面，剔除新能源积分收入后，2025Q1单车ASP同比下降至3.97万美元，主要原因为产品销售激励措施。 总收入减少主要原因为2025Q1 Model Y生产线更新，导致部分生产损失，Model 3/Y交付量下滑至32.4万辆，同比-12.4%，环 比-31.4%。 ...

事件概述 - 公司2024年实现营收266.0亿元，同比+35.0%，归母净利30.0亿元，同比+39.5%，扣非归母净利27.3亿元，同比+35.0% [3] - 2024Q4实现营收72.5亿元，同比+30.6%，环比+1.7%，归母净利7.7亿元，同比+38.4%/环比-1.4%，扣非归母净利7.1亿元，同比+35.6%/环比-3.1% [3] 2024年业绩分析 - 营收增长主要驱动因素：Tier0.5级商业模式被客户认可、汽车电子业务增长906%、空悬系统交付24万套、热管理业务全球化交付、电驱系统开始交付、国际化加速 [4] - 2024年毛利率20.8%，同比-2.2pct，Q4毛利率19.8%，同比-4.3pct/环比-1.1pct，主要系产品结构变化 [4] - 费用率优化：销售/管理/研发费用率分别同比-0.3pct/-0.4pct/-0.4pct至1.0%/2.3%/4.6%，财务费用率+0.2pct至0.6% [4] 业务布局与战略 - 客户战略：绑定特斯拉及造车新势力，进入福特/戴姆勒/宝马/大众/奥迪等全球供应链，合作RIVIAN/蔚小理/比亚迪/赛力斯等 [5] - 产品布局：八大产品线包括NVH减震系统/内外饰/车身轻量化/智能座舱/热管理/底盘/空悬/智能驾驶系统，单车配套价值持续提升 [5] - 机器人业务：直线/旋转执行器已多次送样，2024年1月投资50亿元建设机器人电驱系统基地，2条产线投产（年产能30万套） [6] 财务预测 - 预计2025-2027年收入329.98/391.77/461.77亿元，增速24.1%/18.7%/17.9% [7] - 预计2025-2027年归母净利36.15/45.02/55.69亿元，增速20.5%/24.5%/23.7% [7] - 对应EPS 2.08/2.59/3.20元，PE 25/20/16倍（基于2025年4月23日51.79元股价） [7]

事件概述 - 2025年一季度营收7.47亿元，同比+47.76% [2] - 归母净利润0.97亿元，同比+28.49% [2] - 扣非归母净利0.93亿元，同比+31.41% [2] 分析判断 25Q1业绩符合预期 - 营收端：2025Q1营收7.47亿元，同比+47.76%，环比+6.98% [2] - 大客户奇瑞销量620,025辆，同比+17.94%，环比-27.15% [2] - 重点车型智界R7 Q1销量28,690辆，环比-15.33% [2] - 利润端：归母净利润0.97亿元，同比+28.49%，环比-0.31% [2] - 毛利率25.00%，同比+1.27pct，环比-1.81pct [2] - 净利率14.88%，同比-1.37pct，环比-2.03pct [2] - 费用端：销售/管理/研发/财务费用率分别为0.69%/3.84%/3.93%/-0.05% [2] 机器人布局加速 - 安徽省发布《安徽省人形机器人产业发展行动计划（2024—2027）》 [3] - 子公司瑞祥工业2016年研发机器人总拼与激光测量项目 [4] - 2017年研发智能制造解决方案 [4] - 设立全资子公司芜湖瑞祥智能机器人有限公司 [4] 业务发展情况 - 装备类业务在手订单38.56亿元，同比+12.78% [5] - 轻量化零部件业务进入量产阶段 [5] - 铝合金一体化压铸车身结构件为4款车型量产 [5] - 铝合金精密成形铸造动总件为3款机型量产 [5] - 全年合计供货76.69万件，同比+125.49% [5] - 高强度板及铝合金板材冲焊件为十余款车型量产 [5] - 全年供货量5,888.01万件，同比+210.25% [5] 投资建议 - 预计2025-2027年营收分别为34.6/44.6/55.6亿元 [5] - 归母净利预计为4.5/5.8/7.2亿元 [5] - 对应EPS分别为2.17/2.77/3.46元 [5] - 2025年4月23日收盘价38.60元，对应PE分别为18/14/11倍 [5]