港股市场表现 - 金力永磁(06680)涨超17% 受海外中重稀土价格大幅上涨推动 涨价效应有望向国内传导 [1] - 知行科技(01274)涨超3% 获得头部自主品牌商业物流车平台化定点订单 [1] - 微盟集团(02013)早盘涨超9% 导购Agent产品升级 受益于微信电商生态发展 [1] - 兆科眼科-B(06622)涨超8% 环孢素眼用凝胶新药试验申请获FDA批准 [1] - 再鼎医药(09688)涨超5% ZL-1310低剂量组临床数据表现优异 [1] - 连连数字(02598)盘中涨超5% 旗下连连国际与BVNK合作推出稳定币支付服务 [1] - 阅文集团(00772)再涨超7% 收购艺画开天26.67%股权 IP+AI战略价值释放预期增强 [1] - 蔚来高开近4% Q2营收指引同比增11.8%-15% [1] - 科伦博泰(06990)跌超5% 因折价配股筹资 [1] - 弘业期货(03678)一度涨超9% 香港拟引入虚拟资产衍生品交易 子公司持香港证监会四大牌照 [1] - 内房股集体拉升 华润置地涨超5% 龙湖集团涨超2% [1] - 康方生物(09926)涨超5% 开坦尼获国家药监局批准用于一线治疗宫颈癌新适应症 [1] - 快手-W(01024)涨超6% 可灵AI推出2.1系列模型 机构看好盈利能力加速提升 [1] - 美团(03690)涨超3%创近2个月新高 南下资金连续13日加仓 [1] - 中广核矿业(01164)涨超3% 与母公司签订三年天然铀买卖协议 定价机制超市场预期 [1] - 鸿腾精密(06088)涨超12% 海外AI龙头资本开支积极带动公司AI业务增长 [1] - 心动公司(02400)盘中涨超6% 《伊瑟》国际服上线 机构看好业绩增长 [1] - 老铺黄金(06181)跌超7% 股价突破千元后回调 月底面临解禁压力 [1] - 中资券商股延续涨势 中信证券(06030)涨超4% 广发证券(01776)涨超3% 受2025陆家嘴论坛预期提振 [1] 美股市场动态 - 英伟达概念股Applied Digital(APLDUS)涨近30% 三日累计涨幅达94% 长协订单潜在收入70亿美元 [2] - 特斯拉(TSLAUS)跌3.55% 中国5月新能源车批发销量61662辆同比降15% 欧洲市场同步下滑 德国销量同比暴跌36.2% 英国销量降超45% [2] - MongoDB(MDBUS)盘后涨近15% Q1业绩超预期 追加8亿美元股票回购 上调2026年业绩指引 [2] - 博通(AVGOUS)绩前涨超3%创历史新高 摩根大通称其AI业务全速运转 Q2业绩预期乐观 [3] - Meta涨超3% 加速推进超轻薄开放式头显项目 [3] - Guidewire Software(GWREUS)大涨16% Q3业绩超预期并上调全年指引 [3] - 美元树(DLTRUS)跌超8% Q2调整后盈利指引同比降幅或达50% 主因关税及消费疲软 [3] - 意法半导体(STMUS)大涨11% 传意大利和法国考虑拆分其联合管理权 [3]

Meta与Constellation Energy的购电协议 - Meta Platforms与Constellation Energy签订为期20年的购电协议，用于满足人工智能运行激增的电力需求 [1] - Meta预计支付的电价为每兆瓦时约80美元，来自伊利诺伊州克林顿核电站 [1] - 微软去年签订的类似协议电价为每兆瓦时至少110美元，来自宾夕法尼亚州三里岛核电站 [1] - 两项协议的电价差异源于三里岛核电站需重启一座核反应堆，成本预计为16亿美元，而克林顿核电站已在正常运行 [2] 核电在科技行业的需求与优势 - 科技巨头愿意为核能支付高额溢价，因其无碳排放特性有助于实现气候目标 [2] - 核电的稳定供能特性满足数据中心全天候运转需求，弥补风能和太阳能的间歇性不足 [2] - 独立能源开发商指出核能成本高于天然气，但未来需求需接受其更高成本 [2] Constellation Energy的核电投资计划 - Constellation将投资提升克林顿核电站发电能力，并考虑在该站点增建新反应堆 [2] - 克林顿核电站选址已获联邦政府批准建设第二机组 [2]

Robinhood股价表现 - 公司股价周二上涨5.5%至71.72美元 创历史新高 突破此前70.39美元的上市初期峰值 [1] - 股价在2021年"meme股"热潮退潮及FTX倒闭后持续低迷 上市一年内下跌82% 直至2024年12月才恢复IPO价格 [1] - 2024年2月受益加密货币市场繁荣实现创纪录季度业绩 但随后因贸易战影响下跌近50% [1] 业务发展驱动因素 - 通过收购加密货币公司WonderFi科技进军加拿大市场 并于近期完成对欧洲交易所Bitstamp的收购 [2] - 分析师指出公司成功捕捉年轻一代交易行为模式 将交易过程游戏化以增强互动性 [2] - 比特币牛市持续背景下 加密货币相关股票表现强劲 公司加密货币业务扩展空间显著 [2] 市场环境关联性 - 股价创新高期间股市与加密货币同步反弹 比特币上月创历史纪录 [1] - 分析师关注预测市场等新兴产品机会 同时认可公司执行能力 [1] - 现有现金股票与期权经纪业务规模可观 多元化模式可缓冲加密货币交易波动 [2]

港股市场表现 - 优趣汇控股(02177)涨超24%，公司布局大健康领域，推出含麦角硫因活性成分的抗衰老健康食品品牌Vanpearl [1] - 布鲁可(00325)涨超5%，参与墨西哥CCXP展会并在上海首发小黄人积木人产品 [1] - 长飞光纤光缆(06869)涨近10%，武汉基地首片6寸碳化硅晶圆下线 [1] - 华南职业教育(06913)涨超10%，运营广东岭南职业技术学院及技师学院 [1] - 顺丰控股(06936)涨超5%，4月全国快递件量同比增长19.1%至163.2亿件 [1] - 阿里影业(01060)涨超4%，拟更名大麦娱乐并聚焦线下演出及IP衍生 [2] - 信达生物(01801)涨超4%，IBI343药物获NMPA和FDA认定 [2] - 康耐特光学(02276)涨超4%，计划在日本投资400万美元建设树脂镜片产线 [2] - 佑驾创新(02431)午后急升17%，自动紧急制动系统国标进入征求意见阶段 [2] - H&H国际控股(01112)涨近5%，中国口服美容市场2024年规模达240亿元 [3] - 德翔海运(02510)涨近6%，东南亚航线运价最高涨幅达75% [3] - 中国抗体-B(03681)涨近24%，配股筹资1.24亿港元用于新药布局 [3] - 理想汽车-W(02015)涨超6%，5月交付新车40856台同比增长16.7% [4] - 联易融科技-W(09959)涨超7%，香港《稳定币条例》正式立法 [4] - 大唐黄金(08299)涨超9%，合资公司推进矿业AI应用 [4] 美股市场表现 - Ferguson(FERG.US)涨2.9%，Q3销售额76.21亿美元超预期 [5] - 美国达乐公司(DG.US)涨超15%，Q1净利润同比增长7.9%至3.92亿美元 [5] - SharpLink Gaming(SBET.US)跌超9%，完成4.25亿美元定向增发 [5] - 博通(AVGO.US)涨3.2%，费城半导体指数涨1.5% [5] - 黄金股走低，现货黄金跌1.2% [5] - Credo Technology(CRDO.US)涨超14%，Q4收入1.703亿美元同比增179.7% [6] - CoreWeave(CRWV.US)涨近25%，AI数据中心协议预计创收70亿美元 [6] - 英伟达(NVDA.US)涨2.8%，"星际之门"项目或带来200亿美元GPU收入 [6] - Hims & Hers Health(HIMS.US)跌超3%，收购欧洲数字健康平台ZAVA [7] - 核电股分化，Energy Fuels(UUUU.US)涨超14% [7]

公司简介 - 公司成立于1999年，是中国首家上市的无线通信模组企业，专注于物联网和移动互联网无线通信技术的研发与应用，产品涵盖2G到5G、NB-IoT等技术的无线通信模块及解决方案 [1] - 产品广泛应用于汽车电子、智能家居、消费电子、低空经济、机器人等终端市场 [1] - A股年初至今涨幅为28.29%，截至5月30日收盘价26.02元 [1] - 产品出口美国占比约10%，直接发往美国的比例更低，且通信模组被列入美国301关税豁免清单，关税对其业务无重大影响 [1] - 4月股价从月初的31.58元下跌到月底的25.42元，5月6日股价大涨12.9%至28.7元，之后平稳下调至月底的26元 [1] 财务状况 利润表 - 2024年收入显著增长23.4%，主要源于AI模组和AI解决方案的商业化启动，新增端侧AI模组收入8,100万元 [2] - 2025Q1收入同比下降12.6%，主要因为2024年7月出售了海外车载前装无线通信模组业务（锐凌无线），该业务在2023年贡献了约26.7%的总营收 [2] - 2024年毛利率从21.0%下降到18.2%，主因智能模组ASP和新开发的AI模块市场价格竞争，以及低毛利产品出货占比加大 [2] - 2025年毛利率从18.2%下降到17.0%，主因高毛利业务剥离和产品售价下降 [3] - 2023年利润跳升55%，主要受益于终止业务产生的收益达1.88亿元（一次性事件） [3] - 2024年利润增长趋缓，行政开支、应收账款信用损失拨备增加约占净利润10%，投入AI产品开发的费用一次性较多（占比营收8.4%） [3] - 2025年Q1的年化利润下降，主因高毛利业务剥离导致的毛利率下降、政府补助减少约1,128万元、研发费用增加约5,234万元（增幅约39%） [3] - 2024年研发投入高达5.8亿人民币，占营收8.4%，主要研发方向包括AI模组与解决方案研发 [3] 资产负债 - 截至2024年净资产36.13亿元，现金及现金等价物稳定在9.8亿人民币左右，流动比率1.8，大幅优于1.0的健康红线 [4] 现金流 - 2024年经营现金流为4.29亿元（-26%），主要由于应收账款增加4.86亿元，但考虑到收入同期增长23.4%，可视为阶段性波动 [5] 客户/供应商/产品集中度 - 2024年五大客户占营收比超58%，包括TP-Link、小米、比亚迪、惠普、戴尔等，最大客户占比17%（推测为TP-Link） [5] - 2024年五大供应商占比79.3%，最大供应商超过34%（推测为高通Qualcomm） [5] - 截至2024年，数传/智能模组仍占比超90%，AI类产品增长中但基数小，2024年AI产品线首次形成实质性收入（超8,000万元） [5] 行业情况与市场份额 - 全球无线通信模组行业高度集中，Top5占76.1%市场，公司为全球第二大厂商，市占率15.4%，第一是中国的移远通信（22.5%） [6] - 移远通信2024年收入为100亿元（公司70亿元），但公司利润率（9.7%）远高于移远通信（1.3%） [6] - 行业CAGR（2025–2029）预计为10.6%，其中新能源车模组CAGR为26.5%，端侧AI市场CAGR高达39.6% [7] 公司优势 - 市场地位全球领先，2024年市场份额达15.4%，且在汽车电子、智慧家庭以及PC领域保持全球第一 [8] - 客户结构优质，五大客户收入占比58.3%，客户横跨消费电子、PC、工业、汽车等多个行业，且多为行业头部客户 [8] - 技术积累和研发布局深厚，拥有515项授权专利（352项发明专利），首批推出5G数传模组、AI模组、端侧AI解决方案的公司之一 [8] - 已逐步战略转型至AI模组和AI解决方案，2024年初实现营收8,000万，2025年有望增长至3亿元左右 [8] - 全球化供应链与销售，产品销售至33个国家与地区，60%收入来自海外 [9] 投资风险 - 客户集中度高，2024年前五大客户贡献58.3%收入，但客户资质优良且合作年限超8年 [10] - 市场竞争加剧，移远通信全球市场份额第一（约35%），2024年推出低价RedCap模组，价格低15%，公司被迫跟进降价 [11] - 公司24年研发费用率仅6.8%，低于移远通信的9.5%，新业务（AI模组、机器人）尚未形成规模收入 [12] - 海外业务占比高（60%），出口至美国的业务占比约为10%，但通信模组产品被列入美国关税豁免清单 [13] - 实际控制人张天瑜2020年至2023年累计减持股份套现10.18亿元，但2024年无公开披露的重大减持行为 [14] - 高分红风险，2023年分红2.9亿元，分红率达到51.9%，过去2021年到2024年每10股派发现金红利分别为3元、3.5元、3.8元和3.5元 [15] - 成本控制风险，主要原材料包括芯片及其他半导体元器件，前五大供应商采购总额占采购总额的72% [16] 保荐人信息 - 公司赴港上市的独家保荐人是中信证券（香港）有限公司 [17] 公司前几轮融资情况 - 2014年获得英特尔公司战略投资，融资金额为2,800万美元 [18] - 2017年A股上市，IPO共发行20,000,000股A股，募集所得款项净额约为人民币1.806亿元 [19] - 2023年非公开发行A股，向7名认购人配售共计7,884,972股A股，配售价格为每股人民币21.56元，共1.7亿元 [20]

美债收益率状况 - 20年期美债收益率一度低于30年期美债收益率，幅度不到1个基点，接近四年来的最高水平 [1] - 20年期美债收益率中午上涨约5个基点至4 99%左右，几乎与30年期美债收益率持平 [1] - 美债收益率曲线持续趋陡，交易员要求更高回报才愿意持有长期债券，导致20年期美债相较30年期更具吸引力 [1] 美债供需与政策影响 - 美国国会就减税进行的谈判引发市场担忧特朗普政策可能导致已处于高位的财政赤字进一步恶化，长期国债压力增大 [1] - 美国财政部已将20年期美债的季度发行规模从2021年的峰值750亿美元削减至目前的420亿美元，缓解供需失衡问题 [1] - 前美国财政部长姆努钦表示应停止发行20年期美债以节省纳税人资金，因其发行成本较高 [1] 投资者行为与市场预期 - 20年期和30年期美债收益率走势凸显投资者正在远离长期债券 [2] - 部分投资者猜测美国财政部可能缩减30年期债券的发行规模 [2] - 道明证券美国利率主管指出期限溢价上升及外国投资者撤离预期导致长期债券表现不佳 [1]

香港《稳定币条例》立法进展 - 香港《稳定币条例》于5月30日正式落地 成为全球首个针对法币稳定币的专项立法 填补监管空白并推动合规化发展 [1] - 条例草案于5月21日通过 设立法币稳定币发行人发牌制度 首批沙盒名单包括圆币创新科技等 合规稳定币预计年底前落地 [1] RWA（现实世界资产）概念与价值 - RWA通过区块链技术将现实资产（如房地产 债券 知识产权）转化为数字代币 提升资产流动性 透明度和交易效率 [1] - 资产代币化是RWA核心 实现资产数字化和标准化 [1] 稳定币对RWA及金融行业的促进作用 - 稳定币为RWA代币提供币值稳健的交易方式 增强市场流动性 促进大陆企业在港RWA项目落地 [2] - 法案间接推动香港数字货币支付 结算接口建设 利好具备数字人民币跨境结算及供应链金融经验的金融IT企业 [2] - RWA生态主体（发行机构 托管银行 区块链等）快速壮大 带动资产运营 银行IT及跨境支付领域投资机遇 [2] 受益标的与投资机会 稳定币发行及交易所 - 稳定币发行方及加密货币交易所直接受益 [2] - 建议关注已跑通RWA发行业务的服务方 如蚂蚁数科相关标的 [2] 跨境支付领域 - 稳定币发展促进人民币国际化及跨境支付 建议关注跨境支付相关标的 [2] 具体概念港股 - **众安在线(06060)**：持股43 43%的众安银行为稳定币发行方提供储备银行服务 持股8 7%的圆币科技为首批沙盒参与者 虚拟资产业务布局深入 [3] - **连连数字(02598)**：子公司连连国际与圆币科技合作稳定币跨境支付 另持有香港VATP牌照进军Crypto领域 [3] - **电讯盈科(00008)**：与渣打银行 Animoca Brands合作探索稳定币发行 拟申请HKMA稳定币发行许可 [3][4]

港股市场表现 - 钧达股份跌12.69%，调入港股通但基本面疲软，2024年亏损且现金流紧张，股东减持预期及海外建厂盈利存疑[1] - 荣昌生物涨4.61%，ASCO公布RC108+伏美替尼数据，MET耐药治疗突破，ADC药物协同效应显著[1] - 大唐黄金涨7.27%，与无锡专心智制合资开发AI矿业应用，模型训练成果初现，叠加黄金避险需求，4月来累涨超170%[1] - 康龙化成涨4.35%，参投生物医药基金，布局早期项目，强化产业投资生态[1] - 汽车股普涨，5月新能源车销量爆发（比亚迪38.25万、零跑4.5万），工信部反对价格战，竞争格局优化[1] - 黄金股领涨，COMEX黄金重返3400美元，高盛看4200美元，避险资金流入黄金板块[1] - 长飞光纤涨8.34%，武汉基地量产6寸碳化硅晶圆（车规良率97%），产能年底达3500片/月[2] - 中船防务涨7.58%，1-4月新接订单全球第一，Q1净利润增1099%，订单排至2029年[2] - 和黄医药涨5.09%，SACHI III期数据达标，赛沃替尼+奥希替尼获优先审评[2] - 乐普生物涨5.76%，ADC药物MRG003 ASCO公布关键数据，重新提交NDA，鼻咽癌适应症获批预期升温[2] - 艾迪康控股涨5.2%，收购苏州元德友勤强化血液病诊断，摩根士丹利"增持"（目标价10港元）[2] - 医药股走强，ASCO中国药企70项研究入选，政策支持创新药医保谈判[2] - 网龙涨5.82%，与泰国合作AI教育平台，推出EV产业培训，海外市场拓展及数字化转型受资金关注[2] - 中国光大控股涨超21%，香港《稳定币条例》生效，此前投资的稳定币巨头Circle拟IPO[3] - 讯飞医疗涨6.62%，星火医疗大模型亮相香港会议，准确率超GPT-4o[3] - 微创脑科学涨9.59%，脑机接口临床研究启动，医保局单独立项[3] - 海昌海洋公园跌11.9%，向祥源控股发行新股（折让46.43%），股本稀释及资金压力引发担忧[3] - 康宁杰瑞制药跌6.45%，控股股东配售1460万股（折让12%），减持压力主导[3] - 石药集团涨3.63%，JMT101获突破性治疗认定，II期数据优异（mPFS 7.4个月）[3] - 龙蟠科技涨14.9%，控股孙公司与亿纬锂能签50亿磷酸铁锂合同（2026-2030年15.2万吨）[4] - 翰森制药涨3.85%，与Regeneron达成HS-20094全球许可，获8000万美元首付款[4] 美股市场表现 - 钢铁/铝业股涨超10%-28%，特朗普提钢铁关税至50%，本土企业受益贸易保护[5] - Blueprint Medicines涨26%，赛诺菲91亿美元收购（溢价27%）[6] - BioNTech涨18%，与施贵宝合作抗癌药，获15亿预付款+76亿里程碑[6] - 黄金股涨4%-9%，现货黄金涨2.6%，高盛看金价突破4200美元[6] - Applied Digital涨48.46%，与CoreWeave签250MW AI数据中心租赁（15年70亿美元收入）[6] - Vera Therapeutics涨67%，Atacicept三期临床尿蛋白降46%，Q4提交BLA[6] - Tempus AI涨15%，推出AI医疗创新计划（Fuses、Xm检测）[7] - 特斯拉跌1%，特朗普要求本土生产，欧洲销量下滑（丹麦-30.5%、法国-67.18%）[7] - Credo Technology盘后涨12.53%，2025财年Q4收入1.703亿美元（同比+179.7%，环比+25.9%）[7]

小盘股与大盘股表现分化 - 市场成交量分布呈现极端分化，微型股成交占比触及历史新高，而沪深300指数成交占比则创下历史新低[1] - 股票表现与市值大小呈负相关，市值越小表现越好，例如中证2000指数周度上涨2.9%，而代表大盘股的沪深300指数下跌0.6%[1] - 不同市值板块的驱动因素出现分化，中大盘指数反映经济基本面看法，而微型股主要由流动性和散户情绪主导[2] - 投资者结构存在显著差异，微型股由国内散户和游资主导，而中证500及以上大盘股则由国内外机构投资者主导[2] 投资者活跃度跟踪 - 散户投资者保证金余额近两个月维持在1.8万亿元人民币左右，虽较4月快速下降，但仍远高于历史平均水平[5] - 境内公募基金股票持仓比例显著下降，在中美日内瓦会议后持续减持，本周四整体股票持仓比例创4月以来新低，达70.61%[5][6] 比亚迪多空分歧加剧 - 比亚迪A/H股一周内股价分别下跌13%和17%，市值蒸发300亿美元，主要受618促销降价幅度超预期影响，实际降价9%高于预期的7%[9] - 公司面临多重负面消息，包括全年销量目标完成率落后，当前销量较400万辆目标存在差距，以及某经销商集团破产引发的渠道管理担忧[9] - 市场出现"零里程"汽车争议，涉及新车按二手车价格销售及渠道问题，该话题由长城汽车董事长关于行业竞争的采访引发关注[9] - 尽管市场波动剧烈，但客户交易情绪意外平淡，比亚迪一度成为交易台上最活跃的双向交易股票，体现出市场看法出现分歧[9] 行业表现 - 周度行业表现数据显示，钢铁、纺织、医疗保健、制造业、媒体、多元金融等行业出现不同幅度波动[10][13] 期权市场情绪指标 - 中国境内指数的看跌-看涨偏斜指标已接近一年高点，表明投资者对短期上行缺乏信心[14] - 近期期权交易集中于"地板互换"策略，即指数期权多头加看跌期权，单纯买入看涨或看跌期权的操作极少，反映投资者持"试探性乐观"态度[14] - 除非出现新的重大催化剂，投资者将更聚焦个股精选而非宏观驱动，当前市场对关税消息敏感度下降，且中国暂无推出大规模刺激政策的迫切性[14]

关税与外汇市场动态 - 美国法院裁定特朗普政府关税措施违宪 但白宫仍可通过其他条款实施关税 摩根大通预期美国关税将上升而非下调 [1] - 美元指数从局部低点反弹 美元/离岸人民币温和走高 但人民币表现优于地区货币 CFETS人民币贸易加权指数小幅走强 [1][2] - 中国央行将每日参考汇率维持在7 18-7 19窄幅区间 摩根大通模型预测合理区间为7 17-7 21 人民币波动性较其他货币更收敛 [1][2] 贸易与航运复苏 - 美中贸易休战后航运价格大幅反弹（美元/集装箱） 出口活动正常化 提前备货推动需求复苏 [5][6] 中国市场情绪与投资趋势 - 摩根大通中国峰会吸引2900多名全球代表 外资参与度提升 但买入兴趣集中在互联网 医疗保健 IT等高EPS增长行业及高股息银行股 [9] - 通缩压力 房地产去库存周期 消费信心疲软及地缘政治风险（如半导体出口限制）导致中国资产情绪低迷 与美国市场形成反差 [9] - 中国企业4月净卖出59亿美元 较此前月均购买140亿美元改善 但净外汇结算比率仍为负值 显示出口商未大规模抛售美元 [12][15] 人民币国际化进展 - 货物贸易人民币计价比例从2018年11%升至2024年25%以上 大宗商品相关结算占比从2020年5%增至20% [18][21] - 央行要求中资银行将货物贸易人民币使用目标提至40% 东盟+3同意设立人民币紧急融资机制 全球央行人民币储备占比仅2 2% [24][26] - 亚洲储备管理者人民币持有比例约5% 显著低于欧元区43%和美洲88%的美元占比 显示配置提升空间 [26] 利率与资本流动 - 中国10年期国债收益率低于1 7% 本土投资者因低利率和海外资产低配而缺乏汇回美元动力 [15][18] - 外汇对冲后中国债券收益率溢价不足 欧洲及亚洲投资者去美元化努力与中国形成对比 [15][18]