来源：市场资讯 （来源：吴说） 吴说获悉，以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 表示，预测市场在很多情绪化议题中反而是一种 "理性工 具"。他指出，尽管理论上预测市场可能带来不良激励，但现实中小规模预测市场并不会促成大规模伤 害；而股票市场本身也存在类似风险。相比社交媒体的情绪煽动与缺乏责任，预测市场会用真实资金约 束观点，长期更有利于接近真相，并提供更可信的概率预期。Vitalik 还称，价格区间固定在 0—1，使 预测市场比传统市场更少受 "击鼓传花" 和过度投机影响。 ...

公司战略转型 - 公司正采取迄今为止最大举措进军更广泛的金融领域 包括推出股票交易功能以及与预测市场初创公司Kalshi合作提供广泛事件的投注服务 这标志着公司正超越其长期作为加密货币公司的根基 [1] - 公司正寻求将自身定位为“万物交易所” 并在名为“系统升级”的活动中宣布了针对初创公司和小型企业的新平台Coinbase Business以及其他新交易功能 [2] 新产品与服务 - 股票交易功能是迄今为止最重要的宣布 这将是对公司能否利用其主导的加密货币品牌扩展到其他领域的关键测试 [3] - 股票交易初期仅提供精选的主要股票和ETF名单 但计划在未来几个月内扩展到数千只其他股票 股票交易将在一周五天内24小时可用 且交易免手续费 [4] - 公司计划明年初推出股票永续期货 这是一种由加密货币行业首创的衍生品 允许交易者持有不过期的期权 该产品仅在美国境外提供 [4] - 公司未宣布其自有加密货币代币的发布日期 仅表示希望确保任何代币发行都以公平的方式进行 [2] 市场竞争格局 - 公司的举措可能会加剧其与Robinhood等金融科技公司的竞争 股票交易功能将使其能与以股票交易应用起家的Robinhood更直接地竞争 而Robinhood此后已在加密货币领域取得重大进展 [1][3] 行业趋势与机遇 - 公司推出股票产品之际 金融市场正开始拥抱代币化 代币化涉及将各种资产转化为可在区块链上交易的代币 从而实现近乎即时的结算并让交易者能更有效地部署抵押品 [5] - 目前 像贝莱德这样的公司正在提供国债票据和货币市场基金的代币化版本 代币化股票发行仍处于初步阶段 但预计将迅速获得关注 鉴于公司长期的加密货币专业知识 这可能发挥其优势 [5]

金融监管与政策动向 - 中央金融委员会强调2026年金融重点工作，包括防范化解地方中小金融机构、房地产企业及地方政府融资平台金融风险，严控增量、妥处存量、严防“爆雷”，并严厉打击非法金融活动 [2] - 证监会就公募基金销售行为规范征求意见，拟禁止1年期以下业绩年化展示、严禁炒作基金经理、直播销售需持证上岗并关闭打赏功能，考核体系转向投资者回报导向 [2] - 金融监管总局发布《商业银行托管业务监督管理办法（试行）》，新增对托管非标准化产品的能力要求，并禁止为托管产品垫付资金或提供流动性支持 [9] - 中国人民银行党委会议强调，要建立在特定情景下向非银金融机构提供流动性的机制性安排，并做好房地产金融宏观审慎管理 [5] - 证监会针对私募机构优策投资违规行为开出“史上最重”罚单，对机构罚款2100万元，对3名责任人员罚款1425万元，并对实际控制人采取终身市场禁入措施 [5] 宏观经济与金融数据 - 中国11月末M2同比增长8%，M1同比增长4.9%，社融存量同比增长8.5%，人民币贷款余额同比增长6.4% [3] - 前11个月人民币贷款增加15.36万亿元，社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元 [3] - 普惠小微贷款、制造业中长期贷款、科技贷款增速持续高于全部贷款增速 [3] - 央行12月15日开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作，操作量较本月到期量增加2000亿元，为连续第四个月加量续作 [3] - 英国10月GDP环比意外下滑0.1%，连续第四个月萎缩，市场对英国央行下周重启降息的预期大幅升温 [15] 行业动态与监管 - 工信部与央行联合印发通知，明确绿色金融政策支持绿色工厂建设的重点方向，包括研发和产业化应用、技术改造升级、零碳工厂建设项目 [3] - 市场监管总局就《汽车行业价格行为合规指南》征求意见，着力规范新车销售环节未按规定明码标价、虚假促销等问题 [9] - 市场监管总局等十部门发布指导意见，推动网售产品提质创新，督促直播电商平台建立“黑名单”制度，并严厉打击重点领域的虚假宣传 [9] - 工信部就《元宇宙产业综合标准化体系建设指南（2026版）》公开征求意见，提出适度超前布局关键标准，加快国际标准供给 [10] - 国家能源局要求加大页岩油勘探开发和科技研发投入，加大政策扶持力度，全力推进页岩油增储上产 [10] 资本市场与公司行为 - A股市场放量攀升，上证指数收涨0.41%报3889.35点，深证成指涨0.84%，创业板指涨0.97%，市场成交额2.12万亿元 [5] - 香港恒生指数收盘涨1.75%报25976.79点，恒生科技指数涨1.87%，南向资金净卖出近53亿港元 [6] - 国产人形机器人制造商银河通用筹备赴港IPO，已选定中信证券、华泰证券及瑞银为安排行，寻求估值30至40亿美元 [7] - 多家公司公告重大事项，包括天孚通信、鹏辉能源拟发行H股赴港上市，恩捷股份拟购买中科华联100%股份，隆盛科技拟3.5亿元投建具身智能机器人创新中心 [8] - 上交所本周对退市苏吴、*ST亚振等波动较大股票进行重点监控，对24起重大事项进行专项核查，上报3起涉嫌违法违规案件线索 [7] 科技创新与产业发展 - 美国与日本、韩国、澳大利亚等8国签署协议，旨在维护稀土供应链安全，确保发展人工智能技术不依赖中国 [3] - 京东宣布未来5年投入220亿元，新增15万套“小哥之家”，并正招募端侧AI芯片领域人才，相关工程师岗位薪酬达“40-100K*20薪” [13] - 英伟达计划举办闭门峰会，旨在破解AI时代数据中心电力短缺困局，摩根士丹利将2025-2028年美国数据中心累计电力缺口从44吉瓦上调至47吉瓦 [13] - 受AI需求推动DRAM和NAND价格飙升影响，戴尔计划自12月17日起全面上调商用PC和笔记本价格，幅度在10%-30%之间 [14] - “多晶硅产能整合收购平台”正式落地，未来相关企业规划保留的硅料产能不超过150万吨，探索整治行业“内卷式”恶性竞争 [10] 消费、医药与商品市场 - 国内减重药价格战即将打响，礼来的替尔泊肽将于2026年纳入医保，诺和诺德的司美格鲁肽在华核心专利即将到期，已有8款国产司美格鲁肽获上市受理 [10] - 飞天茅台批发价跌破官方指导价1499元/瓶，2025年飞天散瓶批发参考价报1485元/瓶，原箱报1495元/瓶 [13] - 抖音推出“抖音买单”功能，消费者可通过抖音App扫码官方支付设备进行支付，成为支付宝、微信支付的新对手 [13] - 世界黄金协会数据显示，11月全球实物黄金ETF流入达52亿美元，已连续六个月流入，资产管理总规模增至5300亿美元，总持仓上升1%至3932吨 [20] - 布伦特原油主力合约收报61.21美元/桶，周跌3.98%，市场对2026年石油供应过剩的预期持续压制油价 [20] 国际局势与市场 - 美国总统特朗普签署行政令，为人工智能制定联邦政府监管“单一规则”，限制各州监管权力，并指示联邦政府对损害美国AI领先地位的州提起诉讼 [15] - 美联储官员密集发声，费城联储主席保尔森称就业下行风险更值得担忧，芝加哥联储主席古尔斯比预计明年降息次数多于中值预测 [15] - 美国三大股指全线收跌，道指跌0.51%，标普500指数跌1.07%，纳指跌1.69%，本周纳指累跌1.62% [17] - 日本东证指数收盘大涨1.98%报3423.83点，再创历史新高；日经225指数收涨1.37%报50836.55点 [18] - 韩国证券交易所拟对预警规则进行审查，可能将大盘股排除在投资警告之外，11月外国投资者净卖出91.3亿美元韩国股票 [18]

市场指数与商品期货表现 - 美股三大股指期货盘前涨跌不一 道指期货涨0.14%至48,771.20点 标普500指数期货跌0.18%至6,888.90点 纳斯达克100指数期货跌0.61%至25,530.30点 [1] - 欧洲主要股指普遍上涨 德国DAX指数涨0.25%至24,339.40点 英国富时100指数涨0.25%至9,727.70点 法国CAC40指数涨0.58%至8,132.82点 欧洲斯托克50指数涨0.35%至5,774.35点 [2] - 国际油价小幅下跌 WTI原油期货跌0.24%至57.46美元/桶 布伦特原油期货跌0.29%至61.10美元/桶 [3][4] 宏观政策与监管动态 - 美国总统特朗普签署行政令限制各州监管人工智能能力 旨在建立国家级AI政策框架以维持美国主导地位 并指示司法部长在30天内成立“AI诉讼特别工作组”挑战冲突的州级法律 [5] - 美联储内部对降息存在严重分歧 主席鲍威尔力排众议通过降息25个基点的决议 两位2026年FOMC票委将于当晚发表讲话 其表态对判断未来货币政策至关重要 [6] - 美联储主席鲍威尔警示就业数据存在“系统性高估” 若劳动力市场疲软持续 政策制定者将更倾向于进一步降息 鸽派路径或延续至2026年 [7] - 特朗普政府正式发售“特朗普金卡”签证 个人需支付100万美元 企业需支付200万美元 另加15000美元处理费 旨在取代EB-5投资移民项目 [8] - 美联储每月购买400亿美元国债的计划被华尔街视为回归美债“头号买家” 有助于缓解融资压力 一些银行估计2026年可能购买近5250亿美元的国债 对互换利差等交易形成利好 [8][9] 科技与半导体行业 - 博通第四财季业绩亮眼但股价盘前跌6% 销售额180亿美元同比增长28%超预期 半导体业务营收110.7亿美元同比增长34.5% 但AI芯片积压订单未能满足市场高期望 [10] - CoreWeave与AI初创公司Runway签署协议 将利用其提供的英伟达GB300NVL72系统为Runway的视频生成模型进行大规模训练和推理 [14] - 苹果在与Epic Games的上诉中部分失利 上诉法院驳回其对不服从命令裁决的质疑 但指示地方法官考虑允许其就知识产权使用向开发者收取佣金 但不能按最初设定的27%水平收取 [13] 零售与消费行业 - 开市客第一财季业绩超预期但市场反应平淡 营收673.1亿美元同比增长6.4% 净利润20.0亿美元同比增长11.3% 但会员续费率持续放缓及高估值引发担忧 [11] 金融与加密货币行业 - Coinbase计划于12月17日宣布推出预测市场和代币化股票功能 其代币化股票将在内部推出 此举旨在跟上金融市场新风口 [12] 媒体与娱乐行业 - 奈飞拟收购华纳兄弟探索的疑虑导致其市值在六个交易日内蒸发400亿美元 但散户投资者呈现强劲买入信号 在富达平台上买单数量超过卖单比例超过三比一 [12]

公司动态 - Coinbase Global计划于12月17日宣布推出预测市场和代币化股票两大新产品 [1] - 其代币化股票将在内部推出，而非通过合作伙伴 [1] - 公司此举是其努力成为“万能应用”战略的一部分，旨在为交易者提供广泛资产和市场的访问权限 [1] - 公司股价今年以来上涨了8.3% [2] 行业趋势 - 代币化股票（与区块链挂钩的数字股票）交易持续增长，过去30天的月转账量增长32%至14.5亿美元 [2] - 预测市场在过去一年中爆炸式流行，吸引了传统金融交易所和加密平台的兴趣 [2] - 竞争对手如Robinhood Markets、Kraken、Gemini和Crypto.com等均已涉足预测市场或代币化股票业务 [1][2]

高盛对Robinhood的评级与核心观点 - 高盛给予Robinhood“买入”评级，目标价167美元 [1] 业务表现与收入结构 - 客户参与度持续强劲 [1] - 预测市场使公司收入结构实现多元化 [1] - 公司产品定价在不断演变 [1] - 由于业务多元化，历史上下半年出现的季节性放缓未来可能会减弱 [1] 加密业务与市场份额 - 公司相信能通过市场份额增长来大幅提升加密收入 [1] - 更多活跃交易者带来的交易量增长，足以抵消因活跃交易者收费率较低而产生的潜在定价压力 [1] 预测市场业务 - 预测市场是公司的关键重点领域和增长动力 [1] - 管理层认为凭借强大的分销渠道，在该领域具有很强的胜算 [1] - 公司继续将产品范围从体育和政治事件向其他领域拓展 [1] - 最近宣布成立的预测市场合资企业将使公司能够从预测市场价值链中获得更多收益 [1] - 管理层认为行业预测市场的定价未来可能会上升 [1] - 公司继续投资于预测市场，并指出其监管机构已充分了解其战略 [2] 预测市场行业结构展望 - 管理层认为，美国的预测市场可能会按照传统的交易所市场结构发展 [1] - 非美国的预测市场则可能在区块链上发展 [1] 代币化服务的扩张机会 - 公司在欧洲已提供代币化服务，并看到两个扩张机会 [2] - 机会一：在美国将私募股权代币化 [2] - 机会二：在亚洲将股票代币化 [2] - 公司认为，在其于美国和亚洲推出代币化服务之前，必须发生监管变革 [2] 加密货币监管环境 - 管理层认为加密货币市场结构法案将通过明确监管机构职权范围、提供关于代币化的额外清晰度来支持数字资产采用 [2] - 同时指出该法案最终定稿存在不确定性 [2]

公司动态 - 纽交所所有者洲际交易所（ICE）股价下跌0.55% [1] - 该公司投资了预测市场平台Polymarket [1] 行业与市场关注度 - 美国一档知名财经节目对Polymarket平台发展的报道，使预测市场获得了主流关注度的提升 [1]

投资评级与估值 - 报告对Robinhood Markets（HOOD）给予“买入”投资评级，目标价为150.00美元，较当前股价121.53美元存在约23%的上涨空间[3][48] - 估值基础为2025年预测市盈率（PE）65倍，高于在线经纪商及金融科技同业的平均26倍，以反映其三位数的盈利增长和业务多元化潜力[48][49] 核心观点 - 公司增长质量显著提升，盈利能见度驱动价值回归，2025年第三季度财务表现全面超预期，营收与利润实现三位数同比增长[2][7][9] - 交易业务成为最大增长引擎，同时用户资产规模与质量双升，新产品与市场份额扩张提供持续增长动力[2][3][17] - 尽管公司因加大产品、技术及全球扩张投入而上调2025年调整后运营费用指引至约22.8亿美元，但强劲的收入增长和卓越的经营杠杆能力足以支撑估值[3][15][48] 财务表现 - **25Q3营收与利润**：总营收12.74亿美元，同比增长100%，环比增长29%，超出市场预期5%；净利润5.56亿美元，同比增长271%，环比增长44%；摊薄后每股收益0.61美元，同比增长259%；调整后EBITDA为7.42亿美元，利润率达58%[2][9][10] - **全年业绩展望**：预测2025年总营业收入4488.98百万美元，同比增长52.12%；净利润1810.05百万美元，同比增长28.28%；每股盈利1.98美元[6][48] - **现金流与资产负债表**：2025年预测营运现金流2842百万美元，现金及现金等价物5236百万美元，财务状况稳健[51] 业务板块分析 - **交易业务**：收入7.30亿美元，同比增长129%，其中加密货币收入2.68亿美元（同比增长>300%），期权交易收入3.04亿美元（增长50%），股票收入0.86亿美元（增长132%）[2][11][12] - **净利息收入**：4.56亿美元，同比增长66%，主要驱动为生息资产规模扩大及证券借贷收入激增193%至1.73亿美元[2][11] - **其他收入**：0.88亿美元，同比增长100%，主要由Robinhood Gold订阅用户增长推动[11][12] 运营指标与用户质量 - **用户与资产规模**：注资客户2680万，同比增长10.3%；平台总资产3327亿美元，同比增长119%；净存款年化增长率29%[10][17][47] - **用户质量提升**：单用户平均收入191美元，同比增长82%；Gold用户平均持有资产为普通用户约5倍，净存款增长率高出约20%，退休账户采纳率高出约2.5倍[2][17] - **退休业务**：退休账户资产（AUC）242亿美元，同比增长144%，成为重要资产增长点[2][17] 产品创新与战略进展 - **新产品表现**：预测市场业务10月年化收入已逼近3亿美元，较第三季度1.15亿美元大幅加速；事件合约单季成交23亿份[3][7][18] - **专业交易平台**：推出做空功能、Robinhood Social、AI驱动指标及多账户功能，提升专业交易者体验[3][18] - **国际扩张与收购**：英国和欧盟注资客户近70万；完成Bitstamp收购并计划收购WonderFi，加密版图向全球延伸；Robinhood Ventures即将启动，提供散户投资私募公司机会[3][18] 交易量与市场份额 - **交易量增长**：股权交易量6472亿美元，同比增长126%；期权合约交易量6.10亿份，增长38%；加密货币名义交易量803亿美元（含Bitstamp）[14][17] - **市场份额**：公司在股票、期权、加密及保证金贷款领域市场份额连续扩大，竞争力持续增强[3][17]

公司财务表现 - 第三季度营收为5060万美元，高于分析师预期的4620万美元[1] - 每股亏损6.67美元，远高于分析师预期的每股亏损3.24美元[1] - 财报发布后，公司股价在盘后交易中一度暴跌超12%，夜盘下跌7%[1] - 公司支出增加的原因包括首次公开募股成本和大规模营销活动[1] - 公司首席财务官表示支出增长是具备战略意义且可控的[1] - 公司目前仍处于亏损状态，高盛预计要到2028年才能实现调整后盈利[2] - 公司支出增速已超过营收增速[2] 公司业务战略 - 公司目标是打造一款超级应用，提供的服务远不止加密货币交易[1] - 公司计划推出预测市场，允许用户就体育赛事、政治事件等进行投注[1] - 公司正计划在获得监管批准后，推出自己的受监管预测市场交易所[1] - 公司高管对预测市场非常看好，认为目前仍处于早期阶段，并致力于将其推向全球市场[2] - 公司已开始提供区块链代币化的美国股票交易服务，并正在拓展信用卡业务[3] - 允许用户在消费时赚取加密货币奖励的信用卡已成为平台新用户增长的主要驱动力[3] 行业竞争与市场环境 - 受特朗普政府营造的友好监管环境推动，加密货币交易热度回升，公司营收较去年同期翻了一番[2] - 公司约一半的收入来自加密货币交易手续费，同时也通过信用卡项目、加密货币质押等服务盈利[2] - 公司5060万美元的营收规模仅相当于其主要竞争对手Coinbase最近一个季度营收的约2%[2] - 公司增速快于Coinbase，Coinbase第三季度调整后销售额同比增长55%[2] - 美国另一家竞争对手Kraken同期营收增长超一倍[2] - 公司的规模小于Coinbase和Kraken[2] 公司治理与政治活动 - 公司创始人在政治领域的活跃度大幅提升，积极支持唐纳德·特朗普[3] - 公司创始人于8月宣布，已向一个支持共和党及总统加密货币议程的政治行动委员会捐赠2100万美元[3] - 公司创始人多次出席总统相关活动，包括近期一场面向总统新白宫宴会厅捐赠者的活动[3]

文章核心观点 - 预测市场可作为推动各州将在线体育博彩合法化的强大杠杆 [1] 行业动态 - 在线体育博彩行业正寻求通过预测市场等工具推动政策变革 [1] 公司观点 - DraftKings公司首席执行官Jason Robins公开表示支持利用预测市场对州政府施加压力 [1]