主持人：大会进入圆桌论坛，探索"金融+科技+产业"融合发展新路径。有请主持人，国家金融与发展实验室副主任杨涛。 由北京市通州区人民政府指导，《财经》杂志、财经网、《财经智库》主办的"《财经》年会2026：预测与战略·年度对话暨2025全球财富管理论坛"于12月 18日至20日在北京举行，主题为"变局中的中国定力"。 12月20日，熙诚致远私募基金管理公司总经理许峻铭在会上表示："'十五五'提到了投资于人，不光边缘的创投机构可以参与，未来主流的银行大型机构也 能参与。" 熙诚致远私募基金管理公司总经理许峻铭 许峻铭提到，在"金融+科技+产业"里面还是有很多的机会值得我们去关注。创投机构应该保持理性，要寻找结构性的机会。比如中国大量的产业需要数字 化转型，需要人工智能去赋能，但这里面还存在很多价值洼地，所以无论是投资还是做创业都可以关注这方面。 从金融方面来看，近些年出现了科创贷这些工具帮助中小企业者渡过难关，但仍有进一步创新的空间，比如知识产权等专利可作为抵质押物进行融资，这里 面也需要新型的评估工具和交易机制让主流金融机构更认可。此外，投资于人或许是金融当下要关注的新主题，很多管理者、工程师的知识、know ...

专题：财经年会2026：预测与战略暨2025全球财富管理论坛 《财经》年会2026：预测与战略暨2025全球财富管理论坛于2025年12月18-20日在北京举行。盛景嘉成 创投创始合伙人刘昊飞指出，中国在互联网时代的创新多为模式创新，底层技术与商业模式多引进自美 国，而当前G2竞争背景下，真正的科技创新必须聚焦"不被卡脖子"的核心技术，且能实现商业化落 地。 他强调，创投行业在金融领域虽属"边缘化"，管理规模难以与传统金融机构相比，但却是科技转化的关 键纽带，其本质是科技服务业，核心价值并非单纯提供资金，而是帮助早期科技企业"活下去、晚死 亡"。 责任编辑：李思阳 专题：财经年会2026：预测与战略暨2025全球财富管理论坛 《财经》年会2026：预测与战略暨2025全球财富管理论坛于2025年12月18-20日在北京举行。盛景嘉成 创投创始合伙人刘昊飞指出，中国在互联网时代的创新多为模式创新，底层技术与商业模式多引进自美 国，而当前G2竞争背景下，真正的科技创新必须聚焦"不被卡脖子"的核心技术，且能实现商业化落 地。 他强调，创投行业在金融领域虽属"边缘化"，管理规模难以与传统金融机构相比，但却是科技转化的 ...

首都创投(02324)发布公告，预期本集团于截至2025年9月30日止年度(本年度)取得未经审核综合净溢 利。该变动乃主要由于本集团上市股权投资的表现由上一年度取得亏损约2210万港元转为本年度溢利约 1.25亿港元。本集团预期本年度净溢利将介于约1.15亿港元至1.4亿港元。上一年度取得未经审核净亏损 约1990万港元。 ...

以下文章来源于经济观察报 ，作者陈植 导读： 如何优化LP结构助力创投行业可持续健康发展，仍是一大挑战。 作者｜陈植 来源 ｜ 经济观察报 经济观察报 . 经济观察报是专注于财经新闻与经济分析的全国性综合财经类媒体，创办于2001年。聚焦商道、商技和 商机，以锐度、悦度、广度、深度的报道形成了权威的媒体公信力和影响力。 近期，唐菲的工作行程安排得很满。 作为国内一家中等规模创投机构的募资业务合伙人，她要在接下来的2周时间里连续前往3个城 市，向多位民营企业家进行募资路演。其间，她还要陪同投资团队前往香港，向高净值人士阐述新 发基金的投资机会。 "仿佛又回到了2020年前——创投活跃期的高强度工作节奏。"唐菲说。过去3周，她占用周末时 间，向多位民营企业家准备个性化的募资路演话术。 这一切，归因于创投募资市场的"复苏"。 清科数据显示，2022-2024年期间，国内创投市场新发基金数量与募资规模持续回落。2024 年，这两项数值分别跌至3981只与1.44万亿元，较2021年峰值下滑76%与53.5%。 2025年起，创投募资市场开始触底回升。今年前三季度，新发基金数量与募资金额分别达到3501 只与11614 ...

文章核心观点 - 多位资深投资人在2025上证多层次资本市场高质量发展大会上，围绕“十五五”规划，探讨了股权投资的新趋势与新机遇，核心聚焦于国家战略新兴产业与未来产业，并强调践行耐心资本、打造差异化优势以应对市场挑战 [1][2][3][4][5][6][7] “十五五”规划重点投资方向 - 多位投资人将目光锁定在“十五五”规划建议中提到的**新能源、新材料、量子科技、生物制造、核聚变能、具身智能**等新兴产业与未来产业 [2] - 中科育成投资将前瞻布局量子科技、生物制造、氢能和核聚变能等六大未来产业，践行“投早，投小，投尖端”，同时助力战略性新兴产业企业做大做强 [2] - 弘毅投资计划聚焦**生物医药与医疗服务、新能源与新材料、AI落地场景、消费**等领域，且每个赛道都关注AI赋能 [3] - 盛世投资管理规模已超**千亿元**，尤为聚焦**集成电路与生物医药**两大核心赛道，并将加大布局未来产业 [3] - 华登自2000年起系统性投资半导体产业，认为“十五五”时期中国半导体产业将进入“从追赶到换道超车”的阶段，未来有非常多投资机会 [3] - 国寿股权公司在大健康投资基础上，已拓展**半导体、新能源、新材料**等领域，未来将探索**量子科技、核聚变能、人工智能**等方向 [3] - 德同资本将围绕**传统产业升级、战略性新兴产业和未来产业**三个重点展开投资 [3] 耐心资本的实践理念 - 布局未来产业要求投资机构具备更强的长期主义精神，平衡短期与长期收益 [4] - 源星资本采用“守正出奇”策略：**50%至60%** 资金投向稳健项目保障回报（守正），**40%** 资金用于投早、投小、投硬科技（出奇），该策略使其基金跑出令人满意的DPI [4] - 金浦投资认为耐心资本的核心在于构建系统性的投后赋能能力和资源整合生态 [4] - 中科育成投资将耐心资本比作“培育孩子”，通过严密协议设计与资源导入助力企业成长，并建立容错机制 [5] - 恒辉安防作为实体企业代表，其孵化的新材料业务靠主业持续输血**十年**才做起来，其期待的耐心资本需具备“陪跑全周期、赋能不添乱、风险共担与收益共享”三个品质 [5] - 国寿股权公司透露，其保险资金背景的基金期限普遍超过**十年**，在市场化资金中具备充足耐心，但“投早投小”对管理规模**数百亿元**的基金是挑战，因其会大幅扩张项目数量，公司正在逐步拓展能力圈 [5] 打造差异化投资优势 - 资本涌入热门赛道易导致投资拥挤、估值高涨甚至催生泡沫，穿越泡沫需眼光准确及长期坚守，同时采取差异化策略 [6] - 源星资本创始人卓福民表示，其投资重心将坚定放在**生物医药和生物制造**领域，认为该领域既没有泡沫也不太内卷，且缺少资金，中国生物医药行业正处于换道超车的拐点，有望诞生**千亿级**市值的上市公司 [6] - 华登管理合伙人王林分析，近年半导体行业投资呈现“以竞争者为中心”的短期逻辑，过度聚焦“进口替代”，导致初创企业同质化，应回归以客户为中心的创新逻辑，关注企业是否能满足市场真实需求 [6] - 盛世投资在投资增量市场的同时，也在存量转让交易中挖掘优质资产，现已构建起以**S基金（私募股权二级市场基金）** 为核心工具的存量资产交易生态 [6] - 德同资本合伙人孙国祥以光模块行业举例，指出国内头部企业的毛利率距离国际龙头还存在较大差距，原因之一是核心器件未掌握，认为这是泡沫之中的机会 [7]

本次大赛评委来自中行、农行、工行、建行、交行、江苏银行（600919）等江苏金融机构，江苏毅达、 南京紫金科创、苏州元禾控股等创投机构，还有一些创业孵化基地代表、创业企业家、创业导师等，在 确保评审专业性的同时，也为参赛选手打开了通向广阔资源的大门。所有参赛选手均有机会获得创业富 民贷、创业补贴、社保补贴等个性化政策服务包；享受运营管理、人才引进、融资对接、市场拓展、创 业培训、专家指导等针对性创业服务。对获奖的技术技能+创业项目优先列入专项职业能力考核规范开 发计划，符合条件的列入新职业（工种）申报计划。人社部门还将引导参赛项目入驻优质创业基地，帮 助落实优惠政策，在创业指导、资源对接、场地支持等方面提供便利条件。 大赛设置民生需求+创业项目、技术技能+创业项目、劳务品牌+创业项目3个赛道。民生需求+创业项 目，重点面向"衣食住行游购娱"等消费场景，主要包括夜间经济、直播电商、养老托幼、文化体育、环 境保护、农业生产、医疗健康、教育培训等民生领域。技术技能+创业项目，重点面向先进制造业、非 物质文化遗产传承等技能人才和乡土人才培育集聚行业，其中先进制造业项目主要包括高端装备、新材 料、新能源、信息技术、智能 ...

深圳市委金融办副主任王兆超表示，深圳通过设立天使母基金、创新金融产品、支持企业上市等多措并 举，为人才企业提供全周期支撑。特别是今年3月举办的"融聚才智创赢未来"活动，系统构建了"全周期 +全链条+全方位"服务体系，组建了首批金融顾问团，发布五大创新产品。截至目前，已累计为百余名 人才及其企业提供服务，落地融资超亿元。 12月16日下午，由深圳市委金融办、深圳市人才工作局联合打造的"聚金汇才圳帮你"首期活动，在中金 大厦成功举办。 本次活动正式推出"聚金汇才圳帮你"核心品牌，该品牌以"1+N+X"机制系统推进："1"：定期举办"聚金 汇才圳帮你"主活动，通过项目路演、经验分享、成果展示、对接交流等形式，打造具有辨识度和影响 力的金融赋能人才创新创业特色品牌。"N"：灵活联动金融顾问团、金融服务合作伙伴、金融驿站、深 圳创投日等多个服务载体，汇聚顶尖金融专家与机构资源。"X"：针对人才企业个性化需求，动态举办 多场"把脉问诊"、对接解读等活动，提供"一企一策"精准服务。 活动现场为第二批"金融支持人才创新创业顾问团"专家颁发了聘书。此次扩容首次引入会计师、律师等 专业力量，标志着深圳人才金融服务从以资金支持为主 ...

深圳市国创引科创基金成立 - 深圳市国创引科创投资合伙企业（有限合伙）于2025年12月15日完成工商注册，基金规模达189亿元人民币，注册地为深圳市前海深港合作区 [5][6] - 基金管理人为深圳市国创引投资有限公司，该公司由深圳市引导基金投资有限公司全资控股 [6] 基金出资结构 - 深圳市引导基金作为主要出资方，出资128亿元，占总出资比例约67.7213% [6] - 深圳南山区汇通金控出资30亿元，占比15.8722%，为第二大出资方 [6] - 前海金控旗下的深圳市前海产业引导股权投资基金有限公司出资20亿元，占比10.5815%，为第三大出资方 [6] - 龙华资本、宝安区产业投资引导基金、龙岗金控各出资3亿元，各占比1.5872% [7] - 光明科学城出资2亿元，占比1.0581% [7] 深圳政府引导基金发展概况 - 自2015年起，深圳设立千亿级政府投资基金，实缴出资超过1500亿元，批次设立13支政府投资引导基金 [7] - 累计撬动资本近5000亿元，设立子基金300余支 [7] - 深圳国资打造了包括种子、天使、创投、产业、并购、母基金、S基金、人才基金等在内的国资基金群，各类基金超过500支，总规模超7000亿元 [7] - 投向战略性新兴产业和未来产业的资金规模占比超过90% [7] - 深圳目标到2026年底，在全市范围内形成“双万”格局：万亿级“20+8”产业基金群，以及经备案的股权投资及创业投资基金数量突破1万家（只） [8] 深圳创投生态与产业政策 - 深圳市委常委会为2026年经济工作划定重点，包括加紧培育壮大新动能，强化科技创新和产业创新深度融合，加快新兴产业发展和未来产业成形成势 [9] - 深圳市委金融办提出支持创业板改革，持续推动资本市场、上市培育、并购重组、风投创投等系列专项行动 [9] - 深圳发布《关于加强青年人才来深发展服务保障的若干措施》，为人才提供免费住宿、过渡性住房、创业空间免租、创业补贴最高3万元、研发经费高达100万元等支持 [9] - 人才落户方面，博士可达10万元，硕士最高5万元，本科最高3万元 [10] 深圳创投与产业活力 - 过去一年深圳创投圈活跃，影石创新于2024年6月登陆上交所科创板，迎来第一位90后创始人 [10] - 年度热门独角兽新凯来、拓竹科技均来自深圳 [10] - 在AI时代，深圳硬件创业再次兴起，涌现出影石、拓竹、云鲸、韶音等明星公司，以及优必选、越疆、众擎、逐际动力、智平方等具身智能公司 [11] - 深圳凭借多年集聚的供应链体系，吸引了大量投资人前来寻找项目 [11]

今年年末的一级市场，迎来久违的温度。 时值岁末，一级市场的年终成绩单陆续揭晓，募资的阶段性成果成为众多GP今年的关键底气。 与过往两年的沉寂形成鲜明对比，今年下半年的募资市场显著升温，捷报频传。几乎每隔数日，便有机 构宣布完成新基金的首关或终关，且募集规模颇为可观，为本就节奏加快的一级市场持续注入活力。 据我们观察，仅近一个月内，就有近10家机构宣布新基金的设立/关账，其中不乏美元基金。 募资热潮重启 曾几何时，"募资难"成为一级市场普遍的共识，尤其是自2022年以来，不仅人民币基金面临挑战，美元 基金的募集更是几近停滞，甚至部分美元机构这两年屡次传出裁员降薪举措。 然而进入2025年，伴随着AI、机器人等热门赛道的火爆，国内二级市场的起来，港股的火热等进一步 带动了一级市场的回暖，LP看到了资产的流动性与潜在回报，投资信心与实际行动逐步得以修复，一 级市场开始热闹起来。 近期，一系列机构陆续宣布基金募资的新进展。 12月16日，齐济投资宣布二期人民币基金顺利完成首关募集，首关规模9亿；12月11日，中科创星科技 投资有限公司宣布，旗下中科创星先导创业投资基金最近完成终关募集，基金总规模达40.8亿元；12月 ...

文章核心观点 - 文章记录了多位资深投资人在第二十五届中国股权投资年度大会上关于投资赛道选择得失的讨论 探讨了机构在行业周期转换中的策略调整、错失的教训以及对未来五年重点赛道的展望 核心议题围绕“错失与重仓”展开 [2][9][16][29] 机构背景与投资策略 - **唐兴资本**：成立于2019年 管理规模30多亿元 投资赛道主要为硬科技 包括电子信息、先进制造、新材料 并转向AI和具身智能 投资阶段以VC为主 [3] - **华控基金**：2007年成立 目前管理规模100亿元以上 完全市场化运作 主要关注硬科技赛道 包括先进制造、新一代信息技术、新能源、前沿科技 近期重点关注AI、量子、可控核聚变等领域 [3] - **华映资本**：成立于2008年 17年投资了280多家企业 90%集中于A、B轮领投 投资主线始终围绕数字化 当下50%以上的投资与AI相关 [4] - **国中资本**：2015年成立 管理国家中小企业发展基金子基金等四支基金 总管理规模160亿元 十年投资240家企业 金额近110亿元 其中近30家成功上市 超过60%是专精特新中小企业 近35%是专精特新“小巨人”企业 [4][5] - **联想之星**：2008年成立 专注科技投资 已投资400多家企业 并运营公益性的创业CEO特训班 18年免费培养了1429名创业者 每年投入1000万元 [5][6][7] - **领航新界**：成立于2019年 管理约28亿元资金 关注智能科技和生物医疗 定位为利用资本市场经验和科学理解帮助技术创新者实现从0到1突破 [7] - **天堂硅谷**：成立于2000年 25年投资230多个项目 其中54个已上市 超过50%项目已实现退出 创造130多亿元退出回报 投资主线为科技和医疗 过去八年投资分布约为新能源35%、半导体30%、医疗器械和材料20%、机器人和智能10% [8] 赛道转换的心路历程与错失教训 - **华映资本的赛道迭代**：从设立之初的互联网文化投资 到2014年以数字化为主线投资 再到2020年进军以硬件为主的科技产业链 其转换并非受风口刺激 而是基于对产业发展的预判 例如芯片赛道在2020年开始投资 具身智能在2023年开始关注 但错失了新能源车等机会 [9][10][11][12][13] - **天堂硅谷的聚焦过程**：早期投资更看重财务指标和上市合规性 行业覆盖广 后因发现偏制造的项目成功率更高 开始向擅长领域聚焦 互联网并非其擅长领域 因此投入不高 [14][15] - **错失的赛道与项目**： - 华控基金在2019年布局的氢能赛道 部分项目因生态环境制约因素超预期而发展不及预期 [24] - 唐兴资本因认知偏差和保守 错失了核聚变、量子计算等前沿技术机会 以及在商业航天领域错过了蓝箭等更好机会 [25] - 天堂硅谷因团队基因更偏制造业 错失了杭州的互联网投资机会（如阿里、网易） 后期在SaaS等软件赛道也有错失或错投 [25] - 国中资本团队在二十多年前因认为技术路线不确定、成本高、竞争力弱而错判光伏为伪命题 错失了该领域三家龙头企业 [26] - 领航新界早期因认知保守错失了智驾芯片赛道（如地平线） [27][28] - **医疗赛道的周期应对**：联想之星在2019年前后察觉到医疗估值泡沫 将新一期基金的医疗投资比例从超过50%主动调降至30%以下 提前调整避免了后续痛苦 近期则加大AI+医疗投资（如手术机器人精锋医疗） 并调低了创新药的比重 [21][22][23] 投资策略的变与不变 - **策略的动态调整**： - 唐兴资本每个季度对投资赛道复盘 根据大环境和政策实时调整细分赛道 未来将减轻半导体权重 加强AI和具身智能布局 [17] - 华控基金从2012年完全转向硬科技投资 先后重点布局先进制造（如航空航天）、半导体、新能源（如储能） 目前更注重前沿科技如AI、具身智能、量子技术、可控核聚变 [17][18] - 国中资本投资策略始终围绕国家战略新兴产业 但随“十三五”、“十四五”到“十五五”的产业重点调整而调整阶段重点 例如团队从软件调整为AI和具身智能 从消费调整为智能终端 [18][19] - 领航新界在存储芯片领域持续调优：2019年投资软件定义存储 2022年转向存算一体芯片 2024年关注新型存储介质ReRAM [19][20] - **不变的坚持**：多数机构长期聚焦科技（硬科技）主线 部分机构如联想之星、天堂硅谷、领航新界坚持科技与医疗双主线投资 [3][4][7][8][20] 未来五年重点关注的细分赛道 - **人工智能与具身智能**：被唐兴资本、华控基金、华映资本、联想之星、国中资本共同列为未来重点 华映资本认为明年具身智能将在特定场景规模化落地 [29][30][31] - **前沿科技与未来产业**：华控基金关注以AI、具身智能为主 包括量子计算、可控核聚变 联想之星已布局可控核聚变、量子方向（光量子芯片、中性原子）及脑机结合 国中资本将聚焦“十五五”规划提出的六大未来产业 [29][30][31] - **商业航天与低空经济**：华映资本去年和今年重点布局商业航天和低空经济 并预测明年将是商业航天爆发年份 [29] - **AI应用与内容生成**：华映资本因AI带来的变量 将重新关注文化领域 并在AI应用、Agent投资上投入更多 [29] - **新能源**：天堂硅谷认为未来五年新能源仍是最好赛道之一 机会远大于其他行业 如锂电池海外渗透率不高、光伏有待解决问题、氢能、钒液流等新技术有应用场景 [31][32] - **半导体与先进制造**：天堂硅谷继续关注半导体 领航新界关注先进材料如纳米技术这一跨学科融合赛道 [31] - **医疗健康与AI结合**：联想之星未来关注重点为医疗与AI的结合 [31] - **多元化与前沿布局**：元禾原点策略为减少行业集中度 在新材料、新能源、量子技术等多领域广泛布局 持续关注新技术和新方向 [32]