双焦市场分析 - 核心观点：市场情绪与基本面现实形成角力，价格上涨的持续性存疑[3] - 供应端宽松：蒙古进口煤通关量维持高位，国内焦化厂因原料焦煤降价利润修复，开工率持续提升[2] - 需求端转弱：深冬为钢材需求传统淡季，钢厂安排高炉检修导致铁水产量下滑，对焦炭的刚需消耗减少[2] - 库存累积：焦化厂与钢厂的焦炭库存均较此前明显增加，削弱了价格的内在支撑力[2] - 全年行情回顾：上半年因行业内卷和悲观预期价格下跌，下半年因国家推进煤炭“反内卷”、查处超产及终端需求高位，价格强势反转并涨超年初高点，11月后因政策预期消化、钢厂减产和进口煤冲击价格回调[4][5] 碳酸锂市场分析 - 上涨根基：行业库存持续下降，供给端放量不及预期，下游新能源车和储能需求稳定，形成“去库存”通道[6] - 情绪导火索：宜春拟注销27宗采矿权的公告被市场解读为供给收紧信号，尽管实际影响微乎其微（仅1个含锂矿权且已停产）[7][9] - 资金博弈助推：价格上涨引发空头亏损扩大，被迫买入平仓止损，形成“空头踩踏”，进一步推高价格[11] 多晶硅市场分析 - 逼空行情成因：期货规则设计导致可交割品稀缺（仅限少数头部企业特定品牌），仓单集中注销期临近，西南枯水期电价上涨导致大厂减产，以及行业自救平台（北京光和谦成科技有限公司）成立引发“控量稳价”预期[13] - 期现严重脱钩：期货价格被炒至6万元/吨以上，而现货主流成交价约5万元/吨，价差高达上万元，现货市场有价无市[14] - 产业现实过剩：多晶硅产能利用率一度低至35%-40%，行业库存高企，下游各环节均产能过剩[14] 铂族及白银市场分析 - 铂金：基本面存在持续供应缺口，预计将迎来连续第三年短缺并可能持续至2029年，主因南非（占全球产量超70%）受电力短缺和矿山老化困扰，同时作为氢燃料电池关键催化剂的“绿色能源金属”故事提供长期想象空间[17] - 白银：受“工业+金融”双轮驱动，工业端因光伏用银激增而供应增长缓慢，全球主要交易所白银库存较历史高点下降超70%，金融端受美联储降息预期利好，低库存易引发逼空行情[18] - 钯金：短期在贵金属板块普涨氛围中补涨，但长期受电动汽车普及减少汽车尾气催化剂需求的影响，前景曾被看淡[19] 黄金市场分析 - 机构共识与行动背离：多家外资大行一致推荐配置黄金，建议配置比例在总资产的2%到5%（激进观点达15%-20%），但实际资金流入有限[23][24] - 持仓数据低迷：2025年美国市场通过黄金ETF和实物净流入资金对应约430吨黄金，价值不足500亿美元，黄金ETF在美国居民金融资产中占比仅0.17%，低于2012年牛市时的0.23%，超54%的美国机构投资者不持有任何黄金ETF[26][27] 镍市场分析 - 短期刺激因素：印尼2026年工作计划草案拟将镍矿石产量目标从2025年的3.79亿吨下调至2.5亿吨，降幅达34%，引发市场对供应收紧和成本支撑的预期[29] - 长期过剩格局未变：预计2026年全球原生镍供应量约402万吨，需求量约377万吨，仍有26万吨过剩，印尼减产仅为局部结构性故事，全球“镍元素”供应未受根本制约，需求端增长亦显乏力[30][31] 全球宏观资产观察 - 美股与美元：美国经济数据稳健，通胀粘性使降息预期反复，美元资产吸引力增强，标普500、纳斯达克100指数呈多头排列且处于滚动周期高位，美元指数同步走强[32] - 亚洲市场：中国A股（沪深300等）及港股技术面多显示盘整或空头排列，但已进入价值“低估”区域，上行需明确的政策或经济数据催化[33][34] - 大宗商品：内部分化，原油（WTI）趋势明确向上，铜价走强暗示工业需求乐观，黄金高位震荡[35][36] - 加密货币：市场流动性充裕及比特币现货ETF资金流入推动比特币、以太坊等呈现多头排列，但山寨币波动率极大[39][40] - 市场预警：VIX恐慌指数处于低位，表明市场情绪过于乐观和拥挤，需警惕超预期事件引发波动率骤升和风险资产回调[41][42]