美联储12月FOMC会议与市场反应 - 美联储12月FOMC会议如期降息25个基点，并同时开启RMP操作，计划在未来一个月内购买400亿美元短债以阶段性释放流动性 [2][5][7][9] - 美联储主席鲍威尔表示下一次降息可能在6个月之后，并明确指出加息不是任何人考虑的选项，会议结果难以简单用鸽派或鹰派定义 [2][5][9] - 会议后铜价一度冲高，但周五因美股回调引发获利了结，价格有所回落 [5][9] 贵金属市场表现 - 上周贵金属价格显著走强，COMEX黄金上涨2.42%至4302.7美元/盎司，COMEX白银上涨5.59%至61.1美元/盎司 [3][31] - 国内贵金属同步上涨，沪金2602合约上涨1%，沪银2602合约上涨8.8% [3] - 白银表现强于黄金，伦敦银现周涨幅达11.0%，SHFE白银周涨幅达9.0% [31] - 周五晚间美股大幅下挫，特别是科技股下跌引发对人工智能泡沫的担忧，导致金银价格回调 [7][29] - 中长期来看，金价仍处于上行通道，白银租赁利率仍处高位，潜在挤仓风险仍存 [7][58] 铜市场表现与价格分析 - 上周COMEX铜价冲高回落，周变动为-1.75%，沪铜周变动为+1.4% [3][9] - 沪铜周中一度突破94000元/吨关口，但在连续上涨后，预计上行动能会暂时边际转弱，价格整体回到高位震荡格局 [11] - 国内政治局会议对明年经济工作定调整体中性，预计国内需求对精炼铜消费起稳定托底作用，而非上行驱动 [11][58] 铜市场期限结构与库存 - COMEX铜价格曲线维持contango结构，库存已突破45万吨，自3月中旬以来累积增长超35万吨 [11] - 考虑到美国境内企业的补库空间，预计还有5-10万吨铜没有显性化 [11] - 国内市场电解铜现货库存为17.12万吨，较12月4日增0.66万吨，上海及广东市场均表现累库，主因高铜价下下游采购需求疲弱 [23] 铜产业基本面 - 上周铜精矿TC周指数为-42.89美元/干吨，较上周跌0.24美元/干吨，现货市场依然呈现供应紧张格局 [17] - 长单谈判进展缓慢，部分炼厂表示有2026年减产计划但具体未制定，市场普遍认为明年行情不确定性较多 [17] - 高铜价背景下，下游加工企业畏高情绪浓厚，采购疲弱，以刚需接货或长单生产为主，现货升水预计偏弱运行于贴100~升0元/吨区间 [20] - 精铜杆市场交易集中于完价订单，新单有限，终端对高价接受度低，临近年末需求清淡，预计今年精铜杆长单进度可能较慢 [26] 贵金属市场相关指标 - 上周黄金涨幅弱于白银，金银比小幅回落；金价上涨而铜价下跌，金铜比显著上行 [32] - 黄金VIX较前期有所回升，因美股科技股下跌引发风险偏好回落和避险需求回升 [37] - 库存方面，上周COMEX黄金库存为3597万盎司，环比减少约5万盎司；COMEX白银库存约为45336万盎司，环比减少约371万盎司 [46] - 持仓方面，SPDR黄金ETF持仓环比增加2.9吨至1053吨；SLV白银ETF持仓环比增加178吨至16103吨 [52]