美股市场表现 - 道指跌316.38点，跌幅0.70%，报44693.91点，纳指涨37.94点，涨幅0.18%，报21057.96点，标普500指数涨4.44点，涨幅0.07%，报6363.35点，纳指与标普500指数再创新高 [1][3] - 大型科技股多数上涨，英伟达涨超1%，亚马逊涨1.73%，谷歌涨1.02%，微软涨0.99%，脸书涨0.17%，苹果跌0.18%，特斯拉跌8.20% [8][9] - 银行股多数上涨，高盛涨0.25%，摩根士丹利涨0.18%，美国银行涨0.57%，富国银行涨0.20%，摩根大通跌0.05%，花旗跌0.61% [5][6] 特朗普与美联储动态 - 特朗普造访美联储并与鲍威尔讨论利率问题，希望将利率降低3个百分点至1个百分点，称此举可为美国节省超1万亿美元 [3] - 特朗普提及可能解雇美联储主席鲍威尔，但未明确行动，同时强调将观察利率规则制定 [3] - 美国财长贝森特称可能于12月或明年1月宣布新一任美联储主席提名人选，并警告若贸易协议执行不力，将对日本汽车等产品恢复25%关税 [3] 美联储监管与科技议题 - 美联储召开史上首次银行资本监管公开会议，副主席鲍曼主持，鲍威尔未发言，会议首次讨论AI在金融监管中的潜在影响 [4][5] - OpenAI CEO山姆·阿尔特曼参与"炉边对谈"，AI议题被纳入公开议程 [5] 特斯拉与科技公司动态 - 特朗普否认意图取消马斯克公司补贴，称希望其与美国企业共同发展，特斯拉股价仍跌超8% [7][10] - 马斯克旗下Neuralink计划2031年实现年收入10亿美元，每年为2万人植入脑机接口设备 [10] - 微软工程师为OpenAI GPT-5模型准备服务器，预计最早下月发布 [10] 芯片行业与英特尔财报 - 费城半导体指数涨0.12%，超威半导体涨逾2%，博通涨超1%，英伟达涨逾1%，阿斯麦涨逾1%，英特尔跌超3%，格芯跌超2% [12] - 英特尔Q2每股收益-0.67美元（预期-0.26美元），营收129亿美元（预期119.2亿），净亏损29亿美元（预期-12.6亿），数据中心和AI营收39.4亿美元（预期37.3亿） [12] - 英特尔预计Q3营收126亿至136亿美元（预期126.4亿），计划裁员15%，财报公布后股价几无变动 [12]

市场整体表现 - A股三大指数震荡调整，沪指跌0.21%，深成指跌0.11%，创业板指跌0.09% [1] - 恒生科技指数跌幅扩大至1%，恒生指数跌0.69%，恒生国企跌0.83% [3] - 港股通50跌0.86%，恒生生物科技微涨0.11% [3] 板块表现 强势板块 - 创新药板块走高，CRO概念股活跃：康龙化成涨11.66%，博腾股份涨10.68%，美迪西涨6.83% [6][7] - AI应用方向拉升：云从科技涨超11%，汉王科技涨停，海天瑞声等涨超5% [11] - 医疗保健板块走强：康泰医学20%涨停，亚太药业、天目药业等涨停 [8][9] 弱势板块 - 工程机械、建材板块调整：工程机械跌1.85%，建材跌1.42% [2] - 白酒板块震荡下行 [1] - 港股科技股普跌：快手-W跌3.87%，哔哩哔哩跌2.80%，比亚迪股份跌2.27% [4] 个股表现 涨幅显著个股 - CRO概念股：康龙化成成交4731万，换手率3.33%；博腾股份换手率5.89% [7] - 医疗股：科源制药涨14.47%，换手率14.65%；尔康制药涨10.61% [9] - AI概念股：云从科技成交量显著放大 [11] 跌幅显著个股 - 港股科技股：快手-W市值3155亿，小米集团-W市值14858亿，均下跌超2% [4] - 工程机械相关股：紫熙跌1.48%，三一重工等跟跌 [2] 行业动态 - 创新药领域：国家药监局数据显示上半年批准创新药43个，同比增长59%，中国创新药研发管线占全球1/4 [9] - AI领域：2025世界人工智能大会将展示40余款大模型、50余款AI终端产品，规模创历届新高 [11] - 算力需求：国内算力自主可控趋势凸显，AI算力消耗从训练转向推理 [11]

第二批新模式浮动费率基金获批 - 7月24日第二批12只新模式浮动费率基金获批 后续将陆续开售 [3] - 获批基金管理人中5家为首次申报 7家为第二次申报 [3] - 管理费率分三档：基准档1.2% 升档1.5% 降档0.6% 持有一年以上适用分档 [4] 产品结构创新 - 首次延伸至行业或主题类产品 4只聚焦制造业/高端装备/医疗等行业 [6] - 8只全市场选股产品对标沪深300/中证800指数 行业主题产品对标行业指数 [6] - 股票仓位中枢80% 体现鲜明权益投资特点 [6] 费率机制优化 - 华泰柏瑞和东方红产品降档阈值上调至"跑输2个百分点" 强化业绩约束 [7] - 升降档阈值差异化设计体现改革深化 核心仍是为投资者持续创造收益 [7] 首批产品表现 - 首批26只产品合计募集规模259亿元 只均10亿元显著优于行业4.4亿元水平 [9] - 摩根资产表示新模式推动投研能力建设 华泰柏瑞强调持有人收益为核心 [9][10] 行业发展趋势 - 新模式产品将实现常态化注册 推动管理人与投资者利益绑定 [10] - 多家管理人看好发展前景 将积极跟进契合高质量发展趋势 [10]

市场表现 - A股三大指数集体上涨，沪指站上3600点，创业板涨超1%，近4400只个股飘红 [1][6] - 两市成交额达1.84万亿元，券商、新能源、医疗等板块领涨 [4] - 融资余额超过1.9万亿元，与流通市值比值2.24%，低于2015年高峰期水平（4.6%） [18] 政策与行业动态 - 海南自贸港将于12月18日全岛封关，跨境资管试点扩容推动券商板块上涨 [8] - 国家发展改革委、市场监管总局起草《价格法修正草案》，涉及政府定价、不正当价格行为认定等 [9] - 周期板块受益于供给侧约束政策，市场预期稳定 [8] 牛市周期分析 - A股可能进入10年一轮的牛市周期，参考2005年、2015年历史行情 [10] - 2025年全球流动性环境改善，美联储降息配合国内低利率，流动性行情可期 [12] - 市场成交额若突破2万亿元并持续，上涨空间将进一步打开 [13] 估值与资金面 - 沪指市盈率（TTM）15.56倍，较十年高位18.44倍有不到20%空间 [20] - 深成指市盈率45.7倍（高峰期59.4倍），创业板66.16倍（高峰期107.58倍） [20] - M1于六月份大幅反弹，市场利率维持低位 [20] 投资机会与策略 - 机构看好高景气赛道：稀土、人形机器人、固态电池、CPO、商业航天、新能源光伏 [12] - 长期核心驱动力行业：科技、消费、医药 [23] - 蓝筹股配置建议：银行、保险、消费等业绩稳定、股息率高的行业 [22] - 均衡配置建议：低估值蓝筹+科技成长，关注股债性价比调整仓位 [24] 板块轮动与热点 - 热点从水电板块扩散至新能源、医药、券商等多板块，个股全线走强 [6] - 券商板块因跨境业务空间打开成为突破3600点的关键力量 [8] - 锂矿、医药板块受消息面利好推动上涨 [7]

活动概述 - 北京证券交易所投资者教育基地与西藏东财基金管理有限公司联合主办"投资者零距离"走进北证50成份股系列活动—民士达专场 活动将于2025年7月25日在山东烟台举行 旨在深化投资者对北交所市场认知 推动理性投资文化和上市公司投关能力建设 [1] - 活动采用"实地调研+专题研讨"双环节形式 上午投资者将实地探访北证50指数与北证专精特新指数"双料"成份股企业民士达 下午进行专题研讨和互动交流 [1] 公司研究 - 民士达是国家级专精特新"小巨人"企业 同时入选北证50指数和北证专精特新指数成份股 在高性能芳纶纸领域具有单项冠军地位 [1] - 民士达的技术突破与进口替代进程被视为观察北交所企业创新能力的重要窗口 [1] 行业分析 - 专题研讨环节将聚焦2025年下半年宏观经济趋势 北交所指数的配置价值 北交所债券市场发展 轻工新材料领域的国产替代机遇等热门议题 [1] - 轻工新材料领域存在国产替代机遇 民士达作为该领域代表企业受到市场关注 [1] 市场生态建设 - 活动是构建"企业-市场-投资者"良性资本市场生态的有效举措 通过共建投资者与上市公司交流平台践行普惠金融理念 [2] - 东财基金通过旗下多个指数产品线打造投教生态体系 帮助投资者共享北交所改革红利 [2]

直播活动概述 - 专业机构坐诊：特邀20家专业机构进行深度市场洞察 [3] - 把脉市场动向：通过专业视角解析行业趋势与投资机会 [3] - 共寻财富机遇：全程陪伴助投资者布局下半年投资良机 [3] - 直播频率：每周10+场干货直播，由大咖坐镇 [3] - 互动福利：参与直播互动有机会赢取华为手环、蓝牙耳机、京东卡等豪礼 [3] 参与方式 - 参与途径：长按二维码或点击文末阅读原文直达栏目专题页 [4][6] - 预约功能：可提前锁定心仪场次并预约直播 [6] - 平台要求：活动在天天基金APP进行 [6]

核心观点 - 低利率环境下红利资产吸引力凸显，兼具现金回报和增值空间 [1][2] - 红利策略在牛熊市中均能发挥作用，政策、资金、基本面三重支撑 [13] - 需避开高股息陷阱，采用"红利+多因子"策略优化配置 [9][10] 低利率时代红利资产优势 - 海外案例：日本90年代后10年期国债利率长期低于2%，高股息指数跑赢日经225，超额收益1.5%-3.4% [2] - 国内现状：存款利率跌破1%，理财收益降至2%-3%，中证红利股息率高达5.52% [2] - 居民存款加速流向股市，红利资产成为重要承接方向 [2] 红利资产三重支撑 政策面 - 国家队（汇金、社保）长期重仓高股息蓝筹如银行、电力、煤炭，提供稳定底仓 [5] - 新"国九条"强化分红监管，疏通险资、养老金入市通道 [6] 基本面 - 中证红利指数前三大行业：银行（25.6%）、煤炭（15.5%）、交通运输（14.0%） [7] - 银行板块股息率5.03%，处于过去10年72%分位数，分红比例稳定 [7] - 煤炭价格或已触底，政策治理低价竞争叠加夏季用电高峰改善供需 [7] 技术面 - 2017年后红利属性转向防御，市场下跌时跑出超额收益 [8] 红利陷阱与优化策略 - 高股息≠高收益，需规避股息支付率虚高和低估值陷阱 [9] - "红利+多因子"策略： - 红利低波：剔除小盘高波动个股 [10] - 央国企红利：聚焦分红可持续的国企龙头 [10] - 高现金流：筛选自由现金流充沛的公司 [10] 红利资产市场表现 - 熊市&震荡市：高股息提供稳定现金流，国家队托底增强抗跌性 [11] - 牛市：可能跑输成长板块但分红收益提供安全垫，周期股重估时可贡献超额收益 [12] 配置建议 - 核心仓位配置宽基红利指数（中证红利低波、央企红利等） [15] - 卫星仓位布局"高股息+成长性"主动产品 [15] - 跨境配置港股红利资产获取稀缺高息标的 [15]

市场走势分析 - 上证指数在3500点上方企稳并一度突破3600点，接近去年10月高点3674点 [1] - 全市场成交温和放量，呈现量价齐升的健康走势，市场情绪稳定 [1] 投资者困惑 - 部分投资者账户收益仍停留在3000点水平，未能跟上指数上涨 [2] 宏观叙事变化 - 外围环境：关税预期钝化，地缘政治风险趋向缓和 [4] - 国内基本面：下半年出口回落，财政政策有升温预期 [4] - 资本市场：政策对资本市场的呵护力度空前，包括"国九条"和类平准资金引导长线投资 [4] - 产业创新潮：国产创新药授权出海、AI国产算力需求爆发、机器人商业化加速 [4] - 国内流动性：低利率环境下，"资金盛"遇到"资产荒"，权益市场赚钱效应将引领"存款搬家" [4] - 外部流动性：美联储降息渐近，流动性溢出预期利好A股和H股 [4] 关键投资机会 - 关键时机和关键板块是收益的重要来源 [6] - 今年以来几波上行阶段：2月DeepSeek国产大模型带动的AI行情，4月"TACO"填坑行情，6月结构性轮动行情 [7] - 各阶段领涨ETF包括恒生科技指数ETF、科创100ETF、恒生医药ETF、金融科技ETF、创业板ETF、5G通信ETF等 [7] ETF优势 - ETF仓位超九成，能快速跟上行情 [7] - 当个股涨停或投资者不符合参与条件时，ETF提供上车机会 [7] - ETF分散单一个股波动风险，资金门槛低、费率低且免印花税 [7] 行业轮动特点 - 3500点附近冲关行情中行业轮动快 [7] - 行业轮动本质是资金阶段性"高切低"，围绕安全边际高的"高赔率"方向做多 [8] - 高赔率方向包括连续调整三年以上、接近"跌无可跌"、基本面触底反转或政策催化的低估值板块如券商、有色、基建 [8] 慢牛行情特征 - A股历史上慢牛行情中"消灭低估值"是必经阶段 [9] - 左侧守仓、持股待涨是更优策略 [10] 3500点焦虑症 - 基本面改善并非指数走牛的必要先决条件，历史上多次出现增量资金推动市场大涨的情况 [13] - "哑铃策略"有效：一端配置进攻类资产如AI算力、医药，另一端守防御类资产如红利、现金流稳定的行业 [14][15][16][17]

大宗商品价格走势 - 多晶硅主力合约7月23日盘中暴涨12%，最高达53165元，创上市新高；7月初至今累计涨幅达52.4% [1] - 其他工业品期货同期涨幅显著：焦煤（34.78%）、焦炭（19.95%）、玻璃（18.96%）、铁矿石（13.09%）、氧化铝（12.32%） [1] 政策与行业动态 - 高层会议7月初提出治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出；工信部7月18日表示将出台十大重点行业稳增长方案，涉及钢铁、有色金属、石化、建材等领域 [1] - 政策导向聚焦调结构、优供给和淘汰落后产能，强化"反内卷"预期 [1] 大宗商品后市展望 - 中信证券预计第三季度大宗商品价格回归基本面驱动：工业金属、原油或阶段性趋弱，煤炭、钢铁供需格局有望修复 [1] - 贵金属和工业金属价格或因流动性宽松、供给约束及低库存维持高位震荡；钢铁行情在"反内卷"主题下上行预期增强 [1] - 锂、硅等前期超跌产品可能触底反弹 [1]

基金经理调仓策略与业绩表现 - 多位"百亿级"全市场选股基金经理通过二季度有效调仓实现业绩显著回暖，华商基金胡中原、永赢基金高楠、中欧基金蓝小康等表现突出 [1] - "成长派"基金经理聚焦AI算力、创新药板块，"价值派"深耕大金融、资源品方向，"哑铃派"兼顾科技成长与高股息配置 [2] - 胡中原管理的华商润丰A和高楠管理的永赢睿信A二季度收益率超20%，蓝小康、杜猛等管理的多只基金收益率超10% [4] AI算力与创新药板块布局 - 胡中原、杜猛、傅鹏博等集中加仓AI算力板块，重点增持新易盛、天孚通信、东山精密、中际旭创等标的 [7] - 谢治宇布局港股创新药，兴全合宜新进重仓信达生物、诺诚健华；高楠、何帅等同时覆盖AI算力和创新药，增持康方生物、百济神州等 [8] - 新易盛、三生制药、诺诚健华二季度股价翻倍，康方生物、中际旭创等涨幅超80%，东山精密、天孚通信涨超50% [9] 大金融与资源品配置方向 - 蓝小康持续看好低估值资产，中欧价值回报加仓紫金矿业、新华保险、建设银行等大金融及资源股，新进中金黄金、宁波银行 [11] - 韩创聚焦资源品及金融，大成景气精选新进广晟有色（涨幅超70%）、华泰证券，减持山东黄金等标的 [11] - 李晓星采用哑铃策略，银华心佳两年持有期新进中芯国际、小米集团等科技股，同时增持中国宏桥等红利股 [11] 市场展望与结构性机会 - 谢治宇认为AI算力为代表的先进制造是短期投资压舱石，长期推动经济高质量转型，新消费呈现结构性繁荣但下半年增速或承压 [13] - 蓝小康预判国内市场将全面重估，高科技与传统产业协同发展，企业盈利模式从扩产能转向分红回报股东 [13]