市场表现 - A股出现回调，沪指失守3600点，科创50指数逆势上涨超2% [2][5] - 两市成交额1.79万亿元，半导体、医疗、传媒板块领涨，基建、白酒板块回调 [5] - 寒武纪大涨12%，科创50指数涨幅超2% [15] 下跌原因分析 - 3600点上方存在较大套利盘，资金落袋为安导致下跌 [7][8] - 两市成交额降至1.79万亿元，资金承接力不足，热点轮动缺乏持续性 [9] 后市展望 - 施罗德投资认为下半年"股债双牛"格局有望延续，权益市场聚焦新经济结构性机会 [10] - 中信建投证券研报指出宏观增长底气足，政策工具箱充裕，超长期特别国债、专项债等资金预计超3万亿 [13][14] - 行业关注点包括有色金属短期结构性机会、新消费领域及受益于海外算力需求的科技板块 [12] 科技板块动态 - 2025世界人工智能大会将于7月26日开幕，有望强化AI应用产业落地逻辑 [16] - OpenAI计划8月初发布GPT-5，大模型向更强、更高效方向发展 [17] - TMT成交占比回升至30%，仍低于45%的过热区间，产业资本和长期资金入场机会显现 [19] 政策与行业趋势 - 政策聚焦"城市更新、投资于人、反内卷、两重两新、产业升级"五大主线 [14] - 低空经济、海洋经济、数字经济与人工智能等"新质生产力"赛道受关注 [14] - 供给侧出清过剩产能、需求侧扩大高端和绿色消费双向发力 [14] 投资策略建议 - 采用核心+卫星策略，均衡配置红利高股息与高景气赛道 [24] - 关注永赢先进制造智选混合、中欧中证机器人指数等基金 [14][25]

反内卷政策背景与目标 - 反内卷主要目标是淘汰同质化或低端产能，恢复合理价格体系，优化行业竞争环境并提升基础产业创新能力 [3] - 中国制造业已形成显著全球竞争力，但同质化竞争严重导致供过于求，价格体系崩塌制约企业盈利能力和创新升级 [3] - 政策背景是需求增速边际放缓而供给持续增长，导致行业盈利恶化 [3] 受影响行业现状 - 主要覆盖新能源领域（光伏、汽车）及传统行业（钢铁、水泥、电解铝）和农化产业（养猪）[4] - 光伏行业大多数企业处于阶段性亏损状态，给资产负债表带来巨大压力 [4] - 新能源产业链各环节差异大，部分通过技术创新维持高盈利，部分因同质化高或缺乏话语权面临亏损风险 [4] - 钢铁行业同样呈现产品同质化和供给远大于需求特征 [4] 行业供需分析 - 钢铁、水泥、电解铝需求与房地产高度相关，受地产下滑影响大，但特种钢材需求保持稳定 [5] - 光伏行业2021年以来经历40%-50%高速增长，2023年531抢装政策推动创历史新高，但下半年至明年需求可能出现波动 [5][6] - 新能源汽车产业链（以锂电池为代表）保持约20%中高速增长 [6] - 供给端共同特征是底层技术或商业出发点相似导致同质化，但部分细分领域存在持续技术创新和产品差异化 [6] 与历史供给侧改革对比 - 1998年改革以国企为主，通过兼并重组、破产关闭淘汰落后产能 [7] - 2016年钢铁、煤炭等行业仍有较多国企，政府具备较强政策执行基础 [7] - 当前光伏、新能源汽车等新兴行业以民营经济为主，市场化特征更强，需通过市场化、法治化方式引导供给结构优化 [7] 内卷形成机制 - 同质化产能过快扩张源于人才、专利、创新成果和资本快速流动 [9] - 企业经营波动大：需求旺盛时暴利，利润增加吸引更多资源涌入导致供给过剩和盈利急剧下降 [9] - 产品同质化下企业唯一竞争手段是价格战，导致过去两年利润显著恶化 [10] 破局方向 - 下游客户需求分为注重成本和注重产品差异化两类场景 [11] - 低成本市场需中长期结构性优化减少内卷，产品性能市场需保持创新能力和差异化 [11] - 通过制度建设让行业引领者获得更多红利，激励持续创新 [11] 历史反内卷举措 - 2016-2018年钢铁和电解铝行业供给侧改革，电解铝效果较好因龙头企业带动，钢铁执行力度欠佳 [12] - 德国钢铁行业通过"利税"机制，将繁荣时期税收用于困难时期供给侧改革基金 [12] 投资机会分析 - 反内卷属于"或有事项"，需评估微观行业层面的置信度和可执行性 [14] - 投资需先评估资产本身价值，再考虑或有事项潜在影响 [15] - 钢铁、光伏、新能源行业存在投资机会，部分环节企业竞争力强 [16] - 锂电池产业链中游电池环节优质产能盈利能力提升，上游材料环节头部企业凭成本优势维持盈利，下游汽车环节头部车企实现差异化竞争 [16] - 需寻找在高度竞争环境中凭借独特竞争优势脱颖而出的企业 [17]

中报业绩预告总体情况 - 截至7月24日已有1500多家公司披露2025年中报业绩预告 其中预喜公司890家（包括预增、减亏、扭亏、略增、续盈） 预忧公司685家（包括首亏、预减、增亏、续亏、略减）[1] 行业业绩表现 - 30个申万行业中12个行业预喜公司比例超50% 包括非银金融、公用事业、通信、汽车、电子、有色金属、家用电器等行业 其中电子和基础化工行业预喜公司数量最多 分别为68家和58家[2] - 食品饮料和医药生物行业预喜率超30%[2] 高盈利公司排名 - 70家公司预计中报归母净利润下限超10亿元 其中5家超百亿元 中国神华以236-256亿元位列第一 紫金矿业（232亿元）、国泰海通（152.83-159.57亿元）、工业富联（119.58-121.58亿元）、牧原股份（102-107亿元）紧随其后[5] - 药明康德、洛阳钼业、中国中车等公司净利润下限均超60亿元[6] 高增长公司表现 - 29家公司净利润同比增速下限超1000% 南方精工以28647%-35784%增幅居首 华银电力（3600%-4423%）、三和管桩（3090%-3888%）、华宏科技（3047%-3721%）等增幅超2000%[7] - 多只高增长个股本月涨幅显著 华宏科技上涨71.15% 华银电力上涨63.41% 柳钢股份在净利润增长530%-641%的同时股价上涨131.51%[7][8] 业绩下滑公司情况 - *ST南置净利润同比下滑18396%-25257% 预计亏损8-11亿元 ST晨鸣（-14063%至-12318%）、中化国际（-7805%至-6649%）、光明地产（-5439%至-4468%）等下滑超5000%[9][10] 券商业绩表现 - 29家上市券商发布业绩预告 国泰海通以152.83-159.57亿元净利润居首 中国银河（63.62-68.01亿元）次之[11] - 国联民生和华西证券净利润增幅显著 分别达1183%和1025%-1353%[12] - 华安证券发布业绩快报显示净利润10.35亿元 同比增长44.94%[13]

A股市场表现 - 2025年4月以来A股指数持续上扬 上证指数7月23日盘中重回3600点 24日收盘报3605 73点 [1] - 截至7月24日主流宽基指数普遍上涨 北证50指数大涨39 86% 中证1000和中证500等指数涨幅明显 [1] 机构后市观点 华夏基金 - 结构性风险正在积累但未现明确拐点 市场风险偏好高且资金承接力强 11个交易日从3500点突破至3600点 [2] - 市场处于主升行情 多个宽基指数创新高并加速上涨 突破去年底以来的震荡区间 大势扩张是主旋律 [2] 富国基金 - 近期政策释放扩内需和"反内卷"信号提振市场情绪 7月政治局会议或带来新的政策催化剂 [2] - 市场流动性充裕 中报行情接近尾声 政策走向和增量信息将成为新催化因素 [2] - 中长期看全球资金再平衡叠加中国产业升级和新质生产力红利释放 中国资产重估趋势不变 [2] 长城基金 - 短期保持谨慎乐观 市场仍处上涨趋势 但需做好防守配置避免过度追高 [2]

以下文章来源于财经图解 ，作者乘桴于海 财经图解 . 财经大事早知道，关注东方财富股票！ 文章转载自公众号"财经图解"，以上观点来自相关机构，不代表天天基金的观点，不对观点 的准确性和完整性做任何保证。收益率数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表 ↓ 点击"阅读原文" 或上天天基金APP搜索【777】 作为人生重要时刻的一段休憩时光，婚假的延长备受关注。近日，多地公布婚假延长的消息，江苏宣布 将婚假延长至13天，湖北官宣延长婚假至15天。至此，全国已有28个省份明确延长婚假。 我国法定婚假统一为3天，但允许各省通过地方性法规（如《人口与计划生育条例》）结合实际情况调 整假期天数。从最新情况来看，全国平均婚假时长为15天，其中山西、甘肃最高，均为30天；河南、四 川、黑龙江、新疆等地婚假属全国前列，时长在23～28天不等；广东、广西、湖南最低，均执行3天的 全国法定婚假。 值得注意的是，部分地区参加婚检也可以延长婚假。黑龙江、山西、河南、山东、四川、宁夏这6个省 份，参加婚检可增加3～10天不等的婚假。以黑龙江为例，当地依法办理结婚登记的夫妻可享受婚假15 天（其中包括法定的3天），参加婚前医学检查的可增 ...

创业板综合指数调整 - 创业板综合指数于7月25日实施重大调整 修订内容包括引入风险警示股票月度剔除机制和ESG负面剔除机制 剔除ST/*ST样本股及国证ESG评级C级及以下的样本股 [1] - 修订后创业板综样本股1316只 覆盖95%的创业板上市公司 总市值覆盖率98% 前三大行业为工业(32%) 信息技术(26%) 医药卫生(12%) 高新技术企业权重占比92% 战略性新兴产业权重占比79% [3] - 调整后指数样本股质量提升 有望吸引长期配置资金流入 为投资者提供更透明优质的创新赛道投资工具 [1] 指数编制优化特点 - 增加风险警示股票月度剔除机制 增强指数尾部风险管控 提高稳定性 [3] - 引入ESG负面剔除机制 推动资金向治理规范 可持续性强的公司倾斜 促进责任投资理念普及 [3] - 修订后指数以ESG评级为杠杆 推动创业板上市公司提升ESG绩效和可持续表现 [3] 创业板综长期表现 - 创业板综自2010年8月发布以来累计涨幅197% 年化收益率7.6% 呈现长期收益优良 行业分布均衡 成长性突出等特征 [5] - 样本股基本面稳健 五年营业收入复合增长率13% 净利润复合增长率8% 为指数提供成长势能 [5] - 深交所持续推进创业板指数开发 目前创系列指数跟踪产品规模超2000亿元 覆盖宽基 主题 策略 ESG等主要类型 [5]

商品期货市场表现 - 焦煤、碳酸锂、多晶硅、玻璃、纯碱等品种大幅上涨，创近5个月新高 [2] - 玻璃期货本周上涨超20%，纯碱期货上涨15%，当日成交量分别达572万手和626万手 [2] - 多晶硅主力2509合约自6月25日至7月24日从30045元/吨涨至53765元/吨，涨幅78% [3] - 焦煤2609主力合约连续三日涨停，自6月3日至今大涨69%，24日成交量408万手，成交额2894亿元，占期市总额6.85% [4] 交易所政策调整 - 郑商所、大商所、广期所频发风险提示函，提醒玻璃、纯碱、焦煤等品种价格波动风险 [3] - 广期所调整工业硅、多晶硅期货合约规则，工业硅涨跌停板幅度调至8%，投机保证金标准调至10% [3] "反内卷"政策影响 - 国家发改委、市场监管总局拟修订《价格法》，明确不正当价格行为认定标准 [5] - 国资委要求国企抵制"内卷式"竞争，生态环境部发布玻璃工业污染防治技术指南，覆盖95%以上企业 [5] - 中国炼焦行业协会会议提出焦炭第三轮涨价50-55元/吨，以改善行业经营困境 [6] 市场预期与资金动向 - "反内卷"政策预期主导市场，资金以交易政策为主，基本面失效，短期或延续强势 [7] - 焦煤、玻璃、纯碱等品种成交量显著放大，焦煤成交额占比6.85%，仅次于黄金 [4]

人工智能行业热度升温 - 7月25日早盘人工智能相关芯片、大数据、大模型应用等股票集体飙升，机器人板块明显走强 [1] - 第七届世界人工智能大会（WAIC）将于7月26日-28日在上海举办，届时将有重要高层领导出席并致辞 [1] - 2025世界人工智能大会展览面积首次突破7万平方米，吸引800余家企业参展，市外及国际企业占比超50% [2] - 大会将展出3000余项前沿展品，包括40余款大模型、50余款AI终端产品、60余款智能机器人以及100余款"全球首发"、"中国首秀"新品 [2] 人工智能概念股表现 - 7月25日早盘天润科技、因赛集团、云从科技、汉王科技等人工智能概念股集体涨停或涨幅超过10% [2] - 科大讯飞、昆仑万维两大人工智能权重股早盘亦有强劲表现 [2] - 数据中心概念股湖北广电、中电鑫龙、直真科技涨停，拓尔思、恒锋信息、万达信息等股票显著走强 [2] - 机器人概念股横河精密、天智航等涨幅皆超10% [2] - 光刻胶概念股阿石创触及20CM涨停，康鹏科技、美埃科技、怡达股份等跟涨 [3] 人工智能行业重要事件 - 特朗普政府发布《AI行动计划》，废除拜登政府AI安全行政令，确定美国AI产业效率优先的监管基调 [4] - OpenAI推出ChatGPT Agent统一智能体，其团队采用的最新通用推理模型获得IMO 2025金牌 [5] - 月之暗面发布Kimi K2模型并同步开源 [5] - 阿里通义千问更新旗舰版Qwen3模型，长文本提升到256K [5] - 上交所联合徐汇区人民政府举办上海市人工智能产业链企业座谈会，加速构建适配人工智能科创新时代的良好生态 [6] 投资建议 - 建议持续围绕AI计算芯片、HBM、AI网络设备、IDC、基础&应用软件、互联网服务等领域展开布局 [4]

公募基金规模创新高 - 截至2025年6月底公募基金总规模达34.39万亿元 突破34万亿元大关 创历史新高 [1][2][3] - 6月单月规模增长6519.29亿元 环比上升1.93% 连续三个月保持上涨趋势 [1][3] - 与2024年末32.83万亿元相比 2025年1月曾回落至31万亿元 主要受权益和债券基金规模下滑拖累 [3] 各类型基金表现分化 权益类基金 - 权益型基金（含股票型和混合型）6月规模增长2696.78亿元至8.42万亿元 主要受益于市场回暖 [5] - 混合型基金规模环比增长3.4%至3.69万亿元 结束连续两个月下跌 [5] - 股票型基金规模环比增长3.24%至4.73万亿元 实现连续三个月增长 [5] 债券型基金 - 债券型基金获3536.22亿份净申购 份额环比增长6.11%至6.15万亿份 为申购力度最大类别 [1][5][6] - 在债市行情推动下 债券型基金规模单月增长5078.7亿元至7.29万亿元 [5][6] QDII基金 - QDII基金份额和规模双增长 份额环比增0.78%至5737.51亿份 规模环比增4.51%至6837.73亿元 [6] 货币型基金 - 货币型基金遭净赎回1645.56亿份 份额降至14.24万亿份 规模环比减少1675.72亿元至14.23万亿元 [7] 行业结构 - 境内公募基金管理机构共164家 含149家基金管理公司和15家取得公募资格的资管机构 [3] - 开放式基金份额增长1930.2亿份（+0.71%） 封闭式基金份额增长73.17亿份（+0.21%） [6]

黄金消费与投资趋势 - 2025年上半年中国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%，其中黄金首饰199.826吨（同比降26.00%），金条及金币264.242吨（同比增23.69%）[1][3] - 高金价抑制黄金首饰消费，轻克重、高附加值首饰产品更受青睐，金条及金币投资需求因避险功能大幅增长[1][3][6] - 工业用金41.137吨，同比增长2.59%，主要因金盐需求回升[3] 黄金生产与供应 - 2025年上半年国内原料产金179.083吨，同比微降0.31%，进口原料产金76.678吨，同比增长2.29%[3] - 高金价促使黄金企业降低入选品位以最大化资源利用，但产量未显著增加[3] 黄金ETF与价格表现 - 国内黄金ETF持仓量增至199.505吨，上半年增仓84.771吨，同比激增173.73%[4] - 国际金价大幅上涨：6月底伦敦现货黄金定盘价3287.45美元/盎司（较年初涨24.31%），上半年均价3066.59美元/盎司（同比涨39.21%）[4][5] - 上海金交所Au9999黄金6月底收盘价764.43元/克（较年初涨24.50%），上半年均价725.28元/克（同比涨41.07%）[5] 市场动态与机构观点 - 7月国内金饰克价普遍超1000元（如周生生1029元/克，周大福1023元/克），受国际金价高位震荡影响[7] - 机构认为长期低利率、高债务及地缘冲突将强化黄金战略配置价值，预计年底金价或再涨超10%[7] - 央行购金与金融投资需求托底金价，投机性需求波动可能引发短期调整[7]