液冷服务器板块异动 - 12月23日，A股液冷服务器概念股大幅走高，Wind液冷服务器指数涨幅超过3% [1][4] - 多只个股涨停，其中同飞股份、英维克、奕东电子的股价均创历史新高 [4] - 市场消息面包括：国内某知名互联网企业计划明年在人工智能基础设施领域投入1600亿元；市场传闻英伟达正努力争取在明年2月中旬前出口H200芯片 [4] - 行业观点认为，数据中心应用液冷将替代风冷成为产业趋势，国内外大厂均开始大力推动数据中心液冷方案 [4] - 液冷是英伟达GB机柜方案的必选组件，伴随英伟达机柜出货，市场规模快速扩容，且单机柜功耗上涨或将带动单机柜液冷价值量提升 [4] - 谷歌TPU V7升级使单卡功耗提升至980W，将100%使用全液冷架构，使液冷从ASIC方案的“可选项”变成“必选项” [5] - 海外“缺电”成为AI数据中心建设的重要瓶颈，液冷方案在PUE（电源使用效率）上存在明显优势，能缓解“缺电”问题并带来更好的经济效益 [5] - 随着海外缺电问题显著，有望加速液冷方案在AI服务器及通用服务器上的渗透，预计2026年谷歌、亚马逊等ASIC客户产品进入量产阶段将加速液冷行业需求 [5] 锂电产业链板块异动 - 12月23日，锂电产业链再度活跃，天际股份、深圳新星、多氟多、万润股份等十多只个股涨停或涨超10% [2][7] - 消息面刺激主要来自锂电产业链多环节酝酿涨价以及碳酸锂期货上涨 [8] - 12月23日，碳酸锂期货主力合约涨幅超过4%，现报11.89万元/吨，生意社碳酸锂(工业级)基准价为10.6万元/吨，较本月初上涨15.97% [8] - 上海钢联数据显示，MMLC电池级碳酸锂（早盘）中间价报11.13万元/吨，较上日上涨2600元/吨 [8] - 行业运行情况显示，2025年11月碳酸锂期货价格逐步抬升，锂企业三季报业绩回升，市场对未来锂价预期乐观，供应端市场库存加速去化，需求端新能源车抢销量及储能表现亮眼 [8] - 瑞达期货指出，新能源车及储能市场表现旺盛，为下游材料厂订单及排产提供消费支撑，碳酸锂需求量或将保持高位稳定态势，产业库存持续去化，预期向好 [8] - 西部证券表示，锂电2026年供需格局有望全面反转，需求端动力电池与储能电池预计保持稳定或高增长，供给侧在碳酸锂价格回升及材料供需改善下，磷酸铁锂、负极、六氟磷酸锂、铜箔等环节供需结构有望明显改善，头部企业盈利有望提升 [9]

行业里程碑事件 - 北京市公安局交通管理局正式发放了国内首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌，共发放给三辆智能网联汽车 [1] - 这标志着自动驾驶车辆已由测试示范进展到正式量产，率先开启L3级自动驾驶时代，成为汽车智能化进程中的里程碑事件 [1] 功能应用范围与限制 - 目前“有条件的自动驾驶”功能仅限在北京市特定高速公路路段开启，包括京台高速（大兴区旧宫新桥一机场北线高速）、机场北线高速（大渠南桥一大兴机场高速）及大兴机场高速（南六环一机场北线高速） [1] - 在其他道路或区域，该功能将被系统强制关闭 [1]

文章核心观点 - 文章回顾了A股历史多轮牛市（如2006-2007年、2014-2015年、2019-2021年）中涌现的“牛基”，发现仅有少数能穿越牛熊周期保持长期优异业绩，多数则因规模膨胀、过度依赖明星基金经理、风格漂移等原因而光环褪色，行业生态正从依赖个人的“造星模式”转向依靠稳定团队和强大平台的“体系化作战”，长期主义成为关键 [1][2][3][8][11][12] “牛基”业绩分化现状 - 截至12月22日，沪指在2024年大涨12.67%的基础上年内再涨16.87%，主动权益基金业绩爆发，出现近40只基金年内收益翻倍，永赢科技智选A年度收益约219%，成为2008年以来首只“两倍基” [1] - 据证券时报基金研究院统计，三轮牛市中年化收益率排名前十的30只基金中，仅5只后续表现持续亮眼，长期收益率稳居同类前列，其余25只基金后续表现同类排名均值超过50%，逐渐回归平庸 [2] - 部分基金穿越多轮牛熊表现持续亮眼：2006-2007年牛市中的一只大盘精选基金自2008年以来年化收益率达9.12%，同类排名前3%；2014-2015年牛市中的易方达新兴成长、华安逆向策略A和汇添富民营活力A自2016年以来年化收益率均超过7.5%，同类排名保持前10%；2019-2021年牛市中的宏利转型机遇A自2022年以来年化收益率达6.94%，同类排名6.42% [2] - 多数昔日“牛基”光环不再：2006-2007年牛市中的摩根阿尔法A及华南一家大型公募旗下基金自2008年以来年化收益率分别为2.36%和-0.68%，同类排名滑落至后半区；2014-2015年牛市中的长盛电子信息主题、华商价值精选等基金自2016年以来年化收益率均为负值，同类排名跌至后10%；2019-2021年牛市中的国投瑞银进宝、农银汇理研究精选等基金自2022年以来年化收益率均为负数，同类排名多数位于后三分之一 [3] 昔日“牛基”光环褪色的原因 - **规模过度膨胀**：规模是业绩的敌人，基金因短期业绩出色吸引海量资金后，调仓灵活度下降，交易成本增加，难以在中小盘股等弹性领域布局，获取超额收益难度指数级增长 [5] - 案例：华南一家大型公募旗下基金在2006年末规模仅31.67亿元，2007年末迅速膨胀至400.18亿元，成为“百亿巨基”，但规模激增后投资灵活度降低，2025年9月末规模萎缩至34.54亿元，2008年以来年化收益跌至-0.68%，同类排名垫底 [6] - **过度依赖单一明星基金经理**：基金策略与核心基金经理深度绑定，一旦灵魂人物离职或能力圈未能适应市场变化，业绩易出现“断崖式”下滑 [6] - 案例：赵诣管理的农银汇理研究精选和农银汇理新能源主题A在2019-2021年期间年化收益率分别达79.12%和76.86%，分列主动权益基金第2和第4名；2022年3月赵诣离职后，两只基金规模明显缩水，2025年9月末规模较2021年末高峰时降幅均超60%，2022年以来的年化收益率分别为-8.71%和-10.6%，同类排名分别为88.58%、92.92% [6] - **持仓期过短、风格频繁漂移**：为追逐短期热点不断调整投资方向，缺乏稳定投资框架，在市场轮动中反复踏空，难以积累长期收益 [7] - 案例：中信保诚中小盘A自2010年成立以来交易极为频繁，2010年至2024年平均持仓时长均值仅为0.14年，前十大重仓股核心行业几乎每年变化；该基金在2019-2021年牛市中凭借踩中电子、新能源等热点跻身前十，但赛道退潮后业绩迅速变脸，2022年以来年化收益率为-4.23%，同类排名69.62% [7] 行业向体系化与长期主义转型 - 公募基金行业生态正经历结构性变革，从过去注重短期排名的“造星模式”，转向追求价值投资、获取稳健回报的“体系化作战” [8] - **稳定的投研团队是基石**：三轮牛市中后续表现亮眼的基金，其团队稳定性指标均优于行业平均；易方达基金、华夏基金等公司近十年基金经理内部培养率超过90%，通过完善人才梯队建设避免策略断层 [8] - **强大的风险控制能力是关键**：在牛市中表现突出的基金（如宏利转型机遇A、汇添富民营活力A、华安逆向策略A）在2018年、2022年市场调整年份的最大回撤均显著优于同类平均，通过分散持仓、配置防御性板块、灵活调整仓位等方式控制风险 [8] - **完善的公司平台支持不可或缺**：华夏基金持续优化升级投研体系，依托投研一体化平台提升研究转化效率；易方达基金在主动权益领域探索构建“大平台、小团队”管理模式；华安基金着力打造中心化投研平台和多元化投资团队以形成协同效应 [9] - **行业积极探索主动投资新模式**：中欧基金启动投研体系改革，将工业化理念融入投研；天弘基金构建TIRD平台，实现投研生产流程化、交互决策平台化 [9] - 市场结构性特征日益明显，“茅指数”、“宁组合”及2025年的AI科技、高端制造等赛道轮番表现，单一赛道持续性变弱，对基金公司的宏观策略研判、行业深度研究和风险控制能力提出更高要求，平台化优势凸显，去明星化趋势深化 [12] - 行业正积极引导投资者转向长期投资，关注基金长期业绩稳定性、夏普比率等风险收益综合指标，而非短期排名波动 [12]

债市表现 - 12月23日午后，国债期货大幅拉升，30年期主力合约日内涨幅超过0.90%，各期限国债集体大涨 [1] - 当日早盘收盘，国债期货已全线上涨，其中30年期主力合约涨0.64%，10年期主力合约涨0.19%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.05% [2] - 分析认为，利率上行风险主要来自风险偏好变动，当前股债比价已回到中性区间，市场对2026年权益预期较好，股市强势对债券影响幅度有限 [2] - 利率下行空间更多取决于银行负债端改善幅度，2026年是银行定期存款到期高峰，静态测算定存到期对成本改善幅度在12.2个基点 [2] 汇市表现 - 12月23日，离岸人民币兑美元盘中涨破7.02关口，创2024年10月以来新高，日内上涨超过110点 [1][2] - 分析指出，当前人民币升值主要由美元走弱与央行逆周期调节驱动，而非结汇潮主导 [3] - 10月至11月结汇率持续走低至52%，与历史结汇加速期特征背离，多项指标未体现典型结汇压力释放 [3] - 年终结汇虽有惯性，但12月结汇额上升主要源于货物贸易收汇集中与收入项增长，结汇率改善有限，结汇通常滞后汇率升值1至2个季度 [3] 股市表现 - 12月23日午后，A股市场迎来调整，沪指转跌，宽基指数涨幅收窄，上涨个股减少，多只高位股午后跳水 [1][5] - 港股市场同样走低，恒生科技指数下午跌幅一度扩大至1%，快手、地平线机器人、同程旅行等个股跌幅超过3% [1][5] - 分析认为港股下跌可能与外围市场流动性变化有关，同日比特币大跌近2%，美国现货比特币ETF连续第三天净流出，昨日净流出1.422亿美元 [5] - 从股汇背离角度看，分析指出中国信用周期下行主导股市弱势，而人民币升值主要由创纪录贸易顺差与美元走弱共同推动，二者驱动逻辑不同 [6] - 历史上股汇背离仅出现两次，均以基本面收敛收场，当前背离能否修复取决于财政是否实质性发力扩大内需 [6]

行业服务方法论升级 - 为响应企业非标化与多元化需求，近两年银行业服务实体经济的方法论与工具箱正在升级 [1] - 升级主要体现在两大打法：一是优化信贷基础能力，在“敢愿能”基础上探索“会”，通过优化风控逻辑、扩容产品库以按企业生命周期提供专项信贷支持；二是积极外延服务，通过提供股权融资、增值服务及构建“生态圈”来获客留客 [2] 宁波银行的综合服务矩阵 - 公司正从“商行+投行+生态”的全景视角出发，超越单纯的价格竞争，通过提供“贷”以外的综合服务来拓展和留住客户 [3] - 其综合服务矩阵已成形，具体包括为企业引荐股权融资、提供出海合规申报与外汇管理等跨境服务、以及帮助企业进行设备采购与置换等 [2][13] 机制一：联动科创服务与撮合股权融资 - 公司持续完善“公司－零售－投行”联动的科创服务体系，通过专营机制推动区域产业基金的设立与托管、筛选联动优质GP、以及对接推介科创项目 [6] - 截至9月末，已助力45个地区设立托管324只总规模2400亿元的产业基金，并落地321个科创项目的股权投资 [6] - 例如，宁波银行嘉兴分行助力嘉善干窑镇产业基金搭建，该基金为浙江创兴光电有限公司提供了包括设备补贴和股权投资在内的支持，助其投资1亿美元建设基地 [4] - 公司已建立庞大的非银资源库，与超过1300家不同类型的机构建立联系，涵盖政府基金、产业投资人、金融直投和知名创投等 [6] 机制二：定制化企业出海服务 - 公司锚定中小企业出海场景，围绕外汇管理等实际痛点提供定制服务 [7] - 通过“波波知了”平台，为企业提供如“碳计算与申报”等工具，例如帮助某人体工学产品销售企业两天内完成对欧出口的铁制品碳关税申报 [7][8] - 通过“外汇金管家”平台为超6万家跨境企业提供服务，例如帮助某国际货运公司使用“航运速汇”功能快速支付大额运费以锁定舱位 [8] - 出海综合服务体系特点包括：与境内外80余家专业机构深度合作、提供全周期产品体系、覆盖近30个热门国家和地区、提供全流程管家服务以及服务高度线上化 [9] 机制三：介入企业设备更新以降低成本 - 公司通过全资子公司永赢金租推出“设备之家”交易平台，旨在降低企业设备更新的刚性成本 [10] - 平台包含新机采买、旧机直卖、设备租赁等10项基础模块，整合超5000家设备厂商及服务商资源，覆盖8大核心品类，提供超3500个品牌、10万款型号的设备选择 [11] - 平台点击浏览用户数突破200万，注册会员超35万，入驻设备厂商超5000家，已撮合设备交易超50亿元 [11] - 例如，帮助浙江道和机械股份有限公司采购600吨冷轧板，单价比市场均价低约300元/吨，单笔节约近20万元，预计总成本节省超200万元 [12] - 截至目前，平台已服务全国超1.9万家企业，撮合设备交易规模达100亿元 [13]

事件概述 - 江苏省委、省政府决定成立调查组，对南京博物院文物管理相关问题开展全面调查[1] - 调查旨在彻底查明事实真相，切实维护国家文物安全[1] - 调查组由纪委监委、宣传、政法、公安、文旅、文物等多个部门组成[1] 调查范围与背景 - 调查将针对南京博物院受赠文物保管处置中存在的问题，以及其他藏品安全问题[1] - 此次调查是在前期初步核查基础上进行的进一步全面深入调查[1] - 调查背景涉及近期社会关注的南京博物院文物管理相关问题[1] 事件关联与官方行动 - 媒体报道“南京博物院《江南春》图卷现身拍卖市场”等相关情况引发关注[1] - 国家文物局对相关情况高度重视，已成立工作组并于日前赴南京开展工作[1] 处理与信息公开 - 将依据调查结果对违法违规问题进行严肃处理，绝不姑息[1] - 调查处理情况将及时向社会公布[1]

全国住房城乡建设工作会议核心内容 - 会议于12月22日至23日在北京召开，全面盘点2025年工作，总结“十四五”成就，并研究部署“十五五”时期及2026年重点任务 [1][2] 2026年重点任务：着力稳定房地产市场 - 2026年是“十五五”开局之年，需着力抓好四方面工作，其中“着力稳定房地产市场”是重点任务之一 [3] - 核心措施包括：城市政府用足用好调控自主权，适时调整优化政策，支持居民刚性和改善性住房需求 [2][4] - 推进现房销售制，实现“所见即所得”，从根本上防范交付风险，继续实行预售的则需规范预售资金监管 [2][4] - 因城施策控增量、去库存、优供给，结合城市更新、城中村改造盘活存量用地 [4] - 推动收购存量商品房用作保障性住房、安置房、宿舍、人才房等 [4] - 优化和精准实施保障性住房供应，实施房屋品质提升工程，有序推进“好房子”建设 [4] - 进一步发挥房地产项目“白名单”制度作用，支持房地产企业合理融资需求 [4] - 深化住房公积金制度改革 [2][4] - 实施物业服务质量提升行动，探索社区党组织领导下的居委会、业委会、物业服务企业协调运行新模式 [4] “十五五”时期工作部署：推动房地产高质量发展 - 需准确把握房地产市场供求关系的重大变化，认识到新型城镇化持续推进、城市存量优化调整有广阔空间、人民群众对“好房子”有新期待，房地产仍有较大发展潜力 [2][7] - 充分认识二手房交易占比上升是未来趋势，将新房和二手房市场作为一个整体看待 [7] - 加快构建房地产发展新模式，抓住让人民群众安居这个基点，处理好当前与长远、顶层设计与因城施策、市场与保障、租赁与购买、增量与存量、促发展与防风险的关系 [7] - 坚持因城施策、精准施策、一城一策，城市政府用好调控自主权，因地制宜调整优化政策 [7] - 在工作实践中抓好“两个统筹”：统筹防风险和促转型，以及统筹惠民生和稳增长 [2][7] 统筹防风险和促转型 - 坚持市场化、法治化原则，防范化解房企债务风险，加强销售资金监管，维护购房人合法权益 [8] - 完善商品房开发、融资、销售等基础制度，编制实施住房发展规划和年度计划，推动建立“人房地钱”要素联动机制 [8] - 优化保障性住房供给，对城镇低保住房困难家庭兜底保障，因城施策满足新市民、青年人、城镇工薪群体等基本住房需求 [8] 统筹惠民生和稳增长 - 稳步推进城镇老旧小区、城中村和危旧房改造，解决群众急难愁盼，消除安全隐患 [8] - 更好发挥住房公积金作用 [8] - 围绕好标准、好设计、好材料、好建造、好运维建设“好房子”，既建好新房，也逐步改造老房，带动产业链升级，以高品质供给满足多样化住房需求 [8] “十四五”时期发展成就 - 保交楼、保交房任务全面完成，加快构建房地产发展新模式，“好房子”建设形成社会共识 [6] - 全国累计销售新建商品住宅约50亿平方米 [6] - 建设筹集各类保障性住房和城中村、城市危旧房改造等安置住房1100多万套（间），惠及3000多万群众 [6] - 累计发放住房公积金个人住房贷款6.5万亿元，支持缴存人提取9.4万亿元住房公积金用于住房消费 [6] - 实施农村低收入群体危房改造178.9万户 [6]

中央企业战略定位与发展方向 - 中央企业在国民经济中发挥骨干和支柱作用 [1] - 中央企业需充分认识肩负的职责使命，更好服务党和国家工作大局、服务经济社会高质量发展、服务保障和改善民生，为中国式现代化建设贡献更大力量 [1] 中央企业核心任务与布局优化 - 中央企业需聚焦主责主业，持续优化国有经济布局，切实增强核心功能、提升核心竞争力 [1] - 中央企业需立足实体经济，强化关键核心技术攻关，推动科技创新和产业创新深度融合 [1] - 中央企业需在推进重大基础设施建设中提供强力保障，加快传统基础设施更新和数智化改造，适度超前开展新型基础设施建设 [3] - 中央企业需在实现产业链供应链自主可控中当好担纲主力，结合主责主业发展新兴产业和未来产业，保障能源资源供应，增强产业链韧性 [3] - 中央企业需在推进高水平科技自立自强中强化基础支撑，加强应用基础研究，提升关键共性技术供给质量 [3] - 中央企业需在服务国家重大战略中积极主动作为，为发展全局作出更大贡献 [3] 中央企业深化改革与公司治理 - 中央企业需进一步深化改革，完善中国特色现代企业制度，健全公司治理结构，着力解决制约企业发展的深层次问题，努力建设世界一流企业 [1] - 中央企业需进一步深化国资国企改革，在优化国有经济布局、完善现代企业制度、提升国资监管效能等方面走在前列 [3] - 中央企业需坚持和加强党的全面领导，加强企业领导班子建设，推动党的领导融入公司治理各环节，促进党建工作与生产经营深度融合 [2] - 中央企业需完善制度、强化监督，坚决惩治腐败，锲而不舍纠治“四风”，营造风清气正的政治生态 [2][3] 中央企业风险防控与发展安全 - 中央企业需统筹发展和安全，有效防范化解风险，不断夯实企业安全发展的基础 [1] - 中央企业负责人需提高驾驭复杂局面、解决突出问题的能力 [3]

券中社 × 券商中国 券 中 社 扫码下载券中社APP 扫码关注券商中国公众号 quanshangcn qzs.stcn.com 舞中 券中社APP 券 商 中 国 是 证 券 市 场 权 威 媒 体 《 证 券 时 报 》 旗 下 新 媒 体 , 券 商 中 国 对 该 平 台 所 刊 载 的 原 创 内 容 享 有 著 作 权 , 今天，记者从国家文物局获悉，国家文物局成立工作组，就南京博物院文物管理中的有关情况开展核查。 来源：央视新闻 责编： 杨喻程 校对：姚远 百万用户都在看 凌晨！全线大涨！美联储，突发！ 2026年A股休市安排来了 利好来了！摩尔线程，重磅发布 降息，大消息！ 违法和不良信息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@stcn.com 未 经 授 权 禁 止 转 载 ， 否 则 将 追 究 相 应 法 律 责 任 。 看券商中国 知天下财经 F ...

案件判决与法律定性 - 北京市第一中级人民法院于2025年12月23日对中植企业集团有限公司原董事局主席高某某等人涉嫌非法吸收公众存款罪一案进行公开宣判 [1] - 被告人高某某等人被以非法吸收公众存款罪判处有期徒刑十四年至四年六个月不等刑罚 并处罚金 [1] - 法院审理认为 被告人作为公司直接负责的主管人员及其他直接责任人员 违反国家金融管理法律规定 变相吸收公众存款 扰乱金融秩序 [1] 案件审理与社会影响 - 被告人家属 部分集资参与人及社会各界群众旁听了宣判 [2] - 本案案发后 公安机关全力开展涉案资产追缴工作 [3] - 追赃挽损工作仍在进行中 [3]