12月25日，字节跳动企业纪律与职业道德委员会发布通报，披露2025年三季度内部违规案例的处理情况。 通报显示，共有120名员工因触犯公司红线被辞退，其中28名员工被实名通报。实名通报的28名员工中，14人 因涉嫌刑事犯罪被移交司法机关处理，公司同步将其信息通报行业联盟，并取消其期权；4人因违规情节恶 劣，亦被同步行业联盟或取消期权。 值得关注的是，此次通报增加了"泄露内部保密信息""编造发布不实信息"等违规处置信息的披露。具体案例 有：某前员工在小红书编造公司裁员和变相降薪谣言，在外部平台引发大量误读，对公司声誉造成负面影响； 某前员工多次在脉脉平台泄露同事职级、工作履历等公司机密信息，并编造公司和团队人员变动的不实信息。 上述2名员工因在社交媒体上的违规行为，已被公司辞退。 通报指出，除上述2名员工外，另有多名员工在社交媒体上存在违规行为，并造成负面影响。具体情形包括： 在社交媒体上发布工作相关内容引流，提供面试辅导服务并获利；传播公司福利不实信息，吸引流量并接受广 告投放；在职期间签约MCN机构，运营社交媒体账号，发布违规拍摄的工区画面引流并接受广告投放等。有 部分前员工也存在类似行为，通报称，"公司已 ...

百纳千成重大资产重组交易方案 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式直接及间接收购众联世纪100%股份，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1][2] - 具体收购方式包括：直接购买众联世纪64.15%股份、通过收购兴聚盛传100%股权间接取得24.53%股份、通过收购鼎创世纪财产份额间接取得11.33%股份 [4] - 本次交易预计构成重大资产重组，公司股票已于12月16日停牌，并将于12月26日复牌 [1][2] 百纳千成经营状况 - 停牌前公司股价为5.33元，总市值为50.2亿元 [6] - 2025年前三季度公司营收为1.77亿元，同比下降73.43%，归母净利润为-6753.81万元，同比下降24.89% [6] - 收入下降主要系报告期内播映剧目减少所致 [6] - 公司主营业务为多格式影视业务、文旅业务、营销业务、IP运营，主要产品包括电影、剧集、短视频、中短剧等 [4] 标的公司众联世纪概况 - 众联世纪是一家专业的数字化智能化营销综合服务商，依托自研技术系统为客户提供一站式营销解决方案，是通信行业数字营销的头部服务商之一 [8] - 公司客户包括中国移动、中国联通、中国电信三大运营商，以及招商银行、京东、美团等行业巨头 [8] - 经营业绩方面：2023年营收7.36亿元，净利润约1.51亿元；2024年营收13.82亿元，净利润约1.77亿元；2025年前三季度营收10.03亿元，净利润约1.77亿元 [8] 交易战略意义与协同效应 - 交易旨在帮助公司从“内容提供商/传统广告运营商”向“内容提供+数据驱动+AI赋能的综合营销解决方案服务商”转型 [1][9] - 通过收购可拓展营销业务布局，接入主流数字广告流量与云计算生态，提供全渠道、全链路数字化营销解决方案 [8] - 协同效应体现在：目标公司的核心技术系统可与公司现有营销模式形成互补；借助其系统与研发能力，可提升对品牌客户的服务深度，构建“线上+线下”全域营销服务体系 [9] - 交易将帮助公司打破“影视制作+传统广告代理”的业务瓶颈，获取稀缺的运营商数据资源，深度契合国家数字经济发展战略 [9] - 交易完成后，公司总资产、净资产、营业收入、净利润等主要财务数据预计将增长，综合竞争实力和持续经营能力预计将增强 [8]

2025年是公募基金发展大年。 截至12月25日，年内基金发行数量达到1498只，创下历史第二高纪录。券商中国记者梳理发现，年内发行最为 火热的是指数基金，仅1年发行量就占到了2002年至今全部指数基金数量的1/4。其次是FOF产品，迎来了2017 年面世至今少见的"小阳春"，发行规模上10亿的"小爆款"年内频频吸睛。 基金发行大年之下，大小公募分化明显，反映出两方面特征：一是基金公司在产品布局上呈现出的策略差异， 主要体现为"平台化扩张"与"专业化深耕"两条不同路径。二是不同基金人士对基金发行"得失"的不同态度，有 欢乐也有忧愁。有公司对券商中国记者，直言年内基金发行"应发尽发"，基本达到预期，但发出来的不一定都 能做大；也有公司称由于规模门槛等因素约束，年内最想发行的FOF，却无门而入。 指数基金"发出来不一定都能做大" 在年内成立的基金中，数量可观的是指数基金。根据Wind统计，指数基金最初于2002年面世，截至12月25 日，整体数量为3435只。其中，有863只为2025年成立的产品，占比25.12%。即是说，基金公司在一年内发行 的指数基金数量，占到了整个总量的1/4。 863只指数基金中，权益类 ...

12月25日，金融监管总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，立足"同类业务、相同标 准"，统一明确了资产管理信托产品、理财产品、保险资管产品信息披露的基本原则、责任义务、共性内容 及内部管理要求，对三类产品的信息披露行为进行了系统规范，督促机构严格履行信义义务，充分保障投 资者的知情权和选择权。 《办法》相关规定将自2026年9月1日起施行，为银行保险机构预留8个月左右的调整过渡期，以便各方稳妥推 进产品文本修改、系统改造对接等工作。 统一监管规则，提升监管一致性 今年5月23日至6月23日，《办法》向社会公开征求意见。金融监管总局有关司局负责人表示，金融监管总局对 反馈意见逐条认真研究，充分吸收合理建议。比如，完善产品信息披露渠道有关表述，便于机构执行和投资者 查询；结合机构业务实践，优化现金管理类产品信息披露内容；适当精简有关表述，对于《关于规范金融机构 资产管理业务的指导意见》以及金融监管总局现行制度中的已有规定，《办法》不再展开重复；优化过渡期工 作安排等。 "资产管理业务的本质是'受人之托、代人理财'。充分保障投资者的知情权和选择权，是资产管理机构履行信 义义务的必然要求。"上述负责 ...

文章核心观点 2025年是中国公募基金行业从“粗放发展”向“高质量发展”转型的关键节点 行业通过一系列改革重塑生态 规模持续创新高 在指数投资、主动权益、多元资产配置、REITs及金融开放等领域展现出蓬勃生机与深刻变革 [1] 改革与监管深化 - 行业迈入改革深水区 引导高质量发展的政策法规密集出台 推动行业从“重规模”向“重回报”转型 [3] - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》 旨在强化利益绑定、增强投资稳定性、壮大权益类基金 [3] - 多项重要规定在2025年发布或征求意见 包括销售费用管理规定、业绩比较基准指引、销售行为规范及基金管理公司绩效考核管理指引 [3] 费率改革与让利 - 公募基金行业持续为投资者让利 5月16日 26家公募管理人上报了首批新型浮动费率基金 实现管理费与业绩挂钩 [4] - 销售费率改革预计每年向投资者让利超500亿元 这是费率改革第三阶段的关键一步 [4] 考核机制与投研转型 - 行业考核体系围绕与投资者利益绑定深化与投研模式转型展开 核心是提升利益一致性 [5] - 通过浮动费率、长周期考核、薪酬绑定业绩等举措 抑制基金经理短期行为 行业投研模式正从依赖明星基金经理转向平台化、体系化运作 [5] 行业规模与格局 - 公募基金总规模持续攀升 截至2025年10月底达36.96万亿元 产品数量为13381只 年内连续7个月刷新纪录 [6] - 2025年新成立基金1547只 发行总规模1.16万亿元 新基金年度发行规模连续多年稳定在万亿元之上 [6] - 行业竞争分化加剧 头部10家机构管理规模占比超40% 中小机构寻求特色化发展路径 [7] 指数化投资浪潮 - 2025年ETF总规模首次突破5.9万亿元 较2024年底增长超2万亿元 增幅接近60% 已连续2年高速增长 [8] - 各类ETF规模大幅增长 债券型ETF、商品型ETF和跨境ETF年内规模增幅分别高达3.27倍、2.26倍和1.21倍 [8] - 创新ETF产品不断涌现 如科创债ETF、增强策略ETF及多个硬科技细分产业ETF 为投资者提供丰富工具 [9] 主动权益基金表现 - 2025年主动权益基金迎来业绩快速修复 偏股混合型基金指数年内斩获超30%的收益 [10] - 主动权益基金阵营战果丰硕 786只产品年内收益突破50% 72只产品净值实现翻倍增长 [10] - 投资者配置热情重燃 截至三季度末 管理规模超100亿元的主动权益基金经理人数超过百位 较二季度末新增34位 [10] 债券基金市场波动 - 债券牛市“熄火” 中长期纯债基金指数年内收益仅为0.81% 为近20年来最低值 [11] - 年内负收益率纯债基产品数量接近300只 占全市场比例超10% 70余只产品年内收益率跌幅超过1% [11] - 债券市场规模萎缩 前三季度中长期纯债基金规模缩水6539亿元 短期纯债基金缩水2027亿元 合计缩水8386亿元 [11] 多元资产配置趋势 - 多元资产配置成为行业核心发展趋势 “固收+”基金和FOF表现突出 [12] - 截至2025年三季度末 “固收+”基金总规模突破2万亿元 环比增幅达31.89% [12] - 2025年FOF新发募集规模已超800亿元 其中四季度单季募集超400亿元 全市场FOF规模有望刷新2223亿元的历史纪录 [12] 公募REITs市场发展 - 商业不动产REITs试点正式破冰 产品覆盖范围拓展 有效盘活存量资产 [13] - 公募REITs扩募进程提速 年内已有3只产品扩募份额上市 另有1只即将上市 市场从“首发为主”向“首发+扩募”并行迈进 [14] - 截至2025年12月24日 全年共19只公募REITs上市 全市场产品数量达78只 合计发行规模超2000亿元 [14] - 证监会发布商业不动产REITs试点征求意见稿 将酒店、写字楼等传统商业地产纳入 市场增长空间再次扩容 [14] 金融市场开放加速 - 跨境金融市场互联互通取得新进展 QDII产品覆盖范围扩大 为投资者提供印度、印尼、马来西亚、泰国、巴西等新兴市场投资机会 [15] - 中国与巴西市场合作密切 多只跟踪中国A股指数的ETF产品在巴西交易所上市 [15] - 中国A股上市ETF首次以存托凭证形式在泰国证券交易所上市 [15] - 国内公募基金通过设立子公司出海 如华泰柏瑞基金成立香港子公司并获相关牌照 兴证全球基金获批设立新加坡子公司 [16]

比特币市场异常波动事件 - 在币安交易所的BTC/USD1交易对上，比特币价格从8.76万美元闪崩至2.41万美元，跳水幅度超过70%，随后数秒内迅速反弹至8.7万美元附近 [1][2] - 此次剧烈“闪烛线”波动仅局限于USD1交易对，该稳定币由特朗普家族支持的World Liberty Financial发行，波动未在其他主要比特币交易对中出现 [2] - 分析指出此类突发“闪烛线”通常由流动性不足或可能的显示问题引发，新兴或交易量较小的稳定币交易对订单簿深度较浅，一笔大额市价卖单、强制清算或自动化交易都可能迅速击穿买盘 [2] 市场微观结构与流动性分析 - “闪烛线”现象与流动性变薄和订单簿深度下降密切相关，在流动性不足时，即使小额订单也可能引发显著价格变动 [2] - 价差扩大引发的临时定价问题、做市商故障报价或交易机器人对异常报价的反应也可能触发此类价格脱轨，在交易清淡时段效应会被放大 [3] - 交易者普遍将“闪烛线”视为微观结构事件而非比特币底层趋势的信号，但凸显了在流动性不足交易对执行操作的风险 [3] 加密货币市场整体表现与资金流向 - 截至发稿时，比特币价格在8.73万美元附近波动，24小时内上涨0.36%，以太坊、XRP、Solana、艾达币等加密货币则小幅下跌 [3] - 24小时内加密货币全网合约爆仓1.36亿美元，爆仓人数为7.81万人，其中多单爆仓6912万美元，空单爆仓6650万美元，最大单笔爆仓单发生在Hyperliquid-BTC-USD，价值700.72万美元 [3] - 比特币在年末走势低迷，与传统市场“圣诞行情”形成对比，今年以来累计跌幅已超过7% [4] - 现货比特币ETF在12月24日录得1.75亿美元净流出，其中贝莱德IBIT流失9137万美元，灰度GBTC净流出2462万美元，以太坊现货ETF净流出5270万美元，灰度ETHE流出3378万美元，使其历史累计净流出升至50.83亿美元 [4][5] 市场环境与投资者行为 - 在传统市场风险偏好回暖之际，比特币走势意外停滞，其长期标榜的“数字黄金”属性未能吸引到推动金价上涨的防御性资金流入 [4] - 随着交易员进入圣诞假期，市场流动性下降且风险偏好减弱，符合重大节假日期间交易量骤降、做市柜台缩减头寸、持仓策略转向防御的市场常态 [5] - 在此环境下，即使小额订单也可能对ETF资金流产生放大效应，尤其当做市商扩大买卖价差、投资者更倾向持有现金而非在流动性薄弱时段维持风险敞口之时 [5]

村镇银行兼并重组加速 - 截至12月23日，2025年内完成注销退出的村镇银行总数已达226家，数量是2024年83家的2.72倍 [1][2] - 近年来村镇银行退出数量增长快速，2024年、2023年、2022年退出数量分别为83家、9家、8家 [2] - 中央经济工作会议明确将深入推进中小金融机构的“减量提质”，截至12月23日国内仍有村镇银行1282家 [1][9] - 业内人士预测，2026年村镇银行的兼并重组仍将提速 [1][10] 兼并重组的主要模式 - “村改支”或“村改分”是年内注销退出的村镇银行兼并重组的主要模式 [4] - 该模式指村镇银行被主发起行吸收合并，法人地位注销，原有资产、负债、业务、员工等由主发起行平稳承接，原址多改建为主发起行分支机构 [5] - 该模式被认为能避免直接破产引发的风险，并通过母行转设为分支机构实现资源优化整合，相比其他方式更加有序高效 [5] - 以外资银行为例，存在直接解散实现市场化退出的模式，如汇丰银行独资设立的重庆荣昌汇丰村镇银行获批解散，其在申请解散前已将存贷款业务转让给母行分行 [8] 参与主体扩大 - 改革主体从传统的城农商行向上延伸至头部大行、股份行 [6][7] - 2025年6月，工商银行收购重庆璧山工银村镇银行并设立为支行，是国有大行首次参与“村改支” [6] - 年内多家股份行积极跟进，民生银行、恒丰银行、浦发银行、光大银行陆续开展工作，其中浦发银行自7月以来已完成10余家村镇银行的收编工作 [6] - 国有大行参与既有推进下沉战略的诉求，也因村镇银行资产风险对其整体影响极小 [7] - 参与范围从风险程度高的城农商行渐次扩展至国有大行、股份行，与处置风险的紧迫程度排序有关 [7] 改革背景与行业现状 - 村镇银行于2006年12月政策出台后正式亮相，近十年来部分机构内部经营、治理、产权划分的多重风险逐渐暴露 [1] - 2020年底，原银保监会发布通知，拉开村镇银行兼并重组的序幕 [1] - “减量提质”是通过市场化、法治化手段进行结构性重组，下一步改革化险或将围绕推进高风险机构市场化出清、强化公司治理、确保过程平稳防风险外溢等方面展开 [10] - 改革成功关键在于完善治理激发内生动力，以及在整合资源、稳健发展的同时，有效满足实体经济多元化金融需求 [10] - 部分村镇银行坚持差异化发展，如国内首家村镇银行四川仪陇惠民村镇银行，截至2025年3月存款余额60亿元，贷款余额30亿元，始终以“支农支小”为使命 [10]

公司公告澄清 - 水井坊于12月25日晚间发布公告，澄清市场传闻[1] - 公告针对媒体报道“某酒企拟收购水井坊”一事进行说明[1] - 经公司核查，上述收购报道内容不属实[1]

上海出手了！ 12月25日消息，上海市人民政府办公厅近日印发《上海市加强开源体系建设实施方案》（以下简称《实施方案》），从实施开源基础能力筑基工程、开源项目培优 工程、开源人才集聚工程、开源文化普及工程、开源治理协同工程五个方面提出了12条具体举措，自2025年12月15日起施行，有效期至2028年12月14日。 与此同时，上海市人民政府办公厅还印发了 《关于支持长三角G60科创走廊策源地建设的若干措施》 （以下简称《若干措施》），从聚焦共筑科技创新策源地、共 建世界级产业集群、共育国际一流创新生态和共享科技创新资源四大领域，推出了23条具体举措，自2026年1月1日起实施，有效期至2030年12月31日。 上海重磅发布 12月25日，上海市人民政府办公厅关于印发《上海市加强开源体系建设实施方案》的通知，《实施方案》从五个方面提出了12条具体举措，加快推进自主开源体系 建设，释放开源发展潜能，将上海建设成为服务全国、具有国际竞争力的开源创新策源地和发展高地。 | | | 《实施方案》要求，强化开源工具链攻关。重点突破人工智能编译器、模型压缩、跨模态对齐、智能体开发等人工智能开源工具链，跨项目代码复用、自动化测 ...

西部陆海新通道向南连通广西北部湾和印度洋海路，向西连通古丝绸之路中亚诸国直达欧洲，是"一带一 路"的关键节点。 积极加强金融与实体领域的政策协同 目前，西部陆海新通道通达127个国家和地区的583个港口，运输货物的品类超过1300种，"朋友圈越来越广、 影响力也越来越大。"重庆市委副书记、市政府常务副市长陈新武在发布会上介绍，《意见》必将为包括重庆 在内的内地地区高水平对外开放提供有力的金融支撑。 西部陆海新通道许多基础设施和经贸物流项目跨省域甚至跨国，在金融政策方面，需要更好协同以全方位发挥 质效。陆磊表示，央行将会同相关部门和省区市，探索构建纵向贯通、横向联动、分工协作、相互支撑的工作 机制。强化金融与各行业部门的联动协作。加强通道金融服务闭环管理机制。 《意见》出台后，央行将指导沿线省区市人民银行分行加强政策、信息、数据共享，进一步强化交流互鉴机 制，协调解决金融服务问题，研究形成全域统一的通道金融规则标准，在绿色金融、数字金融、普惠金融等工 作层面形成工作合力。建设数字金融服务平台，促进金融基础设施互联互通，推动跨省区市货物流、资金流等 信息整合。 央行将积极加强金融与产业、外贸商贸等实体领域的政策协 ...