微盘股市场表现与变数 - 12月23日早盘，A股微盘股继前一日尾盘跳水后再度杀跌，万得微盘股指数一度跌近1.5% [1][6] - 全市场上涨个股数量一度不足1500只，显示市场风格集中在大盘股 [1][6] - 微盘股在每年底或年初调整概率较高，今年调整幅度远小于去年 [6] 市场风格变化与流动性结构 - 市场流动性结构发生变化，资金主要集中在大盘股 [1][6] - 截至12月23日，多达19只个股年内成交额超过1万亿元，其中中际旭创、东方财富、新易盛等个股成交额均超2万亿元，寒武纪-U、宁德时代、胜宏科技等成交额均超1.8万亿元 [6] - 中证A500ETF规模整体回升，再次触及2500亿元大关，显示市场流动性向优质资产集中 [8] 商业航天板块异动 - 12月23日早盘，商业航天板块在冲高后突然大跳水，板块指数大跌近2.5% [2][4] - 久之洋、佳缘科技、星辰科技、顺灏股份等前期涨幅较大的股票出现较大跌幅 [4] - 板块跳水可能与相关火箭发射的变数有关 [4] 人工智能投资影响市场风格 - 有报道指出，字节跳动计划斥资230亿美元大举投资人工智能，其中约一半将用于采购先进半导体 [2][6] - 字节跳动已为明年制定了850亿元人民币的AI处理器预算 [6] - 人工智能的巨额资本支出可能引导市场风格向大科技白马股集中 [2][6] 机构对市场演绎的观点 - 中信建投认为，当前市场处于缩量整固期，量能偏弱、套牢盘未出清，短期仍以震荡为主，趋势性机会需等待“量能反转 + 情绪修复”的共振信号 [8] - 华泰证券研报称，临近年底考核，机构投资者情绪仍相对谨慎，AH市场整体呈现缩量格局，择时模型对大盘维持震荡判断，建议维持“轻指数、重结构”的观点，并逢低布局春季躁动行情 [8]

港股市场流动性现状 - 四季度以来香港市场表现弱于A股和美股，流动性持续下降是重要原因 [1] - 11月港股日均成交净额为2307亿港元，环比下降16.1% [2] - 12月港股日均成交金额环比下滑约13%，较9月份高点下降约40% [2] 流动性下降的原因 - 南下资金活跃度降低是重要原因，截至12月12日南下资金净流入79.06亿港元，远低于1-11月月度平均值1256亿港元 [4] - 外资呈现“高抛低吸”特征，在美联储12月降息后，美债利率不降反升，美元流动性边际收紧，导致港股作为“全球流动性边缘配置资产”被减持 [5] - 港股IPO持续“抽水”，今年5月以来首次招股募资总额大幅攀升，叠加12月1241亿港元限售股解禁的抛压预期，加剧资金面压力 [6] 流动性对市场的影响 - 流动性问题短期内制约港股行情，抑制市场整体估值修复和上行弹性，使市场更易受情绪波动影响 [8] - 港股流动性呈现“头部集中、尾部枯竭”的结构性特征，超70%的中小市值个股成交额极低 [8] - 系统性牛市的开启需等待两个拐点：美联储进入明确且稳定的降息周期，以及国内经济与港股企业盈利出现持续可验证的复苏趋势 [8] 解决流动性问题的建议 - 根本驱动力需从“流动性博弈”转向坚实的企业盈利增长与宏观经济复苏 [9] - 政策与制度需提供持续动力，如深化互联互通、优化交易机制 [9] - 需改善外部环境，特别是美联储进入明确的降息周期以扭转全球资金流向 [9] - 需从资金端、结构端、制度端三大维度协同发力 [9] - 增量资金方面，需强化内地资金配置便利性（如扩大港股通标的范围），鼓励外资回流，并推动更多挂钩港股核心指数的衍生品工具发展 [10] - 市场结构方面，需优化IPO与退市生态，激活中小市值股票流动性（如做市商制度扩容、引入量化交易资金） [10] - 制度方面，建议推广“双柜台模式”降低汇率风险，优化卖空机制，并强化互联互通机制以匹配南向资金偏好 [10] - 提高港股市场投资回报的持续性，鼓励央国企做好市值管理，支持新质生产力相关公司及“一带一路”国家优质公司在港IPO [11] - 吸引主权基金、社保、保险、养老金等长线资金成为港股市场的“定海神针” [11]

文章核心观点 - 特朗普政府以国家安全为由，暂停了美国东海岸五个大型海上风电项目的租赁许可，对行业造成重大打击 [1][2] - 此举遭到州政府、民主党议员、相关公司及行业组织的强烈反对，被认为缺乏依据且将损害清洁能源发展和就业 [2][4] - 政策不确定性已给主要开发商带来财务损失，并威胁到电网可靠性和相关产业发展 [3][5] 事件概述与直接影响 - 美国政府暂停了五个大型海上风电项目的租赁许可，受影响的包括Orsted的Revolution Wind和Sunrise Wind、Avangrid与哥本哈根基础设施合作伙伴的Vineyard Wind 1、Dominion Energy的弗吉尼亚州海岸项目以及Equinor的Empire Wind 1项目 [2] - 消息导致相关公司股价暴跌：Orsted股价下跌超过12%，Dominion下跌近4%，Equinor股价也下跌 [1][2] - 美国内政部称暂停决定源于五角大楼投诉，指风电项目的巨型涡轮叶片和高反射率塔架会造成雷达干扰，影响国家安全威胁识别 [2] 相关公司回应与项目状态 - Dominion表示暂停将威胁弗吉尼亚州客户的电网可靠性，影响为军事基地和人工智能数据中心供电，这些电力对支持作战人员和建造核动力军舰至关重要 [3] - Orsted表示其项目已进入后期阶段，准备从明年开始为约100万户家庭供电，公司正在评估所有选项以迅速解决此事 [3] - Equinor表示正在评估此次暂停 [3] - 今年8月，特朗普政府曾命令Orsted停止罗德岛州附近Revolution Wind项目的后期建设工作，但被一名联邦法官解除禁令 [4] - 今年早些时候，特朗普政府在与纽约州达成妥协后，取消了Equinor帝国风电项目的停工令，为一条特朗普支持的天然气管道铺平道路 [4] 行业与政治反对声音 - 纽约州州长Kathy Hochul谴责特朗普政府寻找借口攻击清洁能源及项目带来的数千个高薪工作岗位，认为没有可信理由停止项目 [4] - 康涅狄格州总检察长William Tong表示受影响的各州正在审视其选项 [3] - 美国国家海洋工业协会敦促政府尽快结束暂停，指出每个在建项目都已通过国防部审查且无反对意见 [4] - 罗德岛州参议员Sheldon Whitehouse和新墨西哥州参议员Martin Heinrich称此为对完全许可的可再生能源项目的非法攻击 [4] 政策背景与行业影响 - 特朗普在竞选时承诺终结海上风电产业，称风力涡轮机昂贵且伤害鲸鱼和鸟类，同时推动石油和天然气发展 [5] - 政策不确定性已给开发商带来财务损失：2024年9月，Orsted下调了2025年盈利预期并进行了紧急配股融资 [5] - Orsted作为海上风电先驱，其美国项目风险因政府反对而加剧 [5]

家电行业“铝代铜”的背景与争议 - 家电行业“铝代铜”之争源于铜价持续上涨推动空调等产品制造成本攀升[1] - 中国家用电器协会正式回应，认为行业进步并非在“铜”与“铝”间简单取舍，而是需在保障品质、尊重用户与服务国家战略间找最优解[3] - “铝代铜”是技术路径的多元化探索，而非行业整体“一刀切”转型，转型背后是面对铜资源与价格困境的现实挑战[3] 推动“铝代铜”的核心驱动因素 - **国家资源安全与战略需求**：中国是全球最大铜消费国，但铜矿资源对外依存度高达80%，而新能源汽车、人工智能等战略性新兴产业对铜需求增长且多数场景不可替代[3] - **巨大的成本压力**：铜价从2015年每吨4万多元一路上涨到近年超过9万元，给企业带来巨大成本压力，而铝原料成本更稳定可预期[4] - **技术提升与进步**：国内家电企业在关键技术取得重要突破，明显提升了使用铝换热器空调的性能[4] 铜市场的现状与价格驱动因素 - 上海现货铜价及期货价格均接近9.5万元/吨，创历史新高，铝现货价格约2.2万元/吨，两者价差超4倍，且铝密度仅为铜1/3，同等体积下铜材料成本是铝的12.7倍[5] - 美国资金正大规模“囤积”铜资源，通过对冲基金及贸易商在纽约期货市场的超高溢价优势，已锁定72万吨铜超额库存[5] - 机构预计美国所需的超额库存储备规模或达160万—180万吨，目前仍有约100万吨缺口[2][6] - 纽约COMEX和伦敦LME的跨市价差维持在4%—5%，COMEX铜维持远期陡峭升水结构，导致精炼铜持续转移至美国市场[6] - 中金公司预测，在长期缺口预期下，铜价高位仅面临有限下行压力，10500-11000美元/吨区间将构筑新底部，并上调2025年一季度铜价预测至11750美元/吨，二季度至12500美元/吨[7] 铝市场的现状与未来潜力 - 在传统工业需求疲软背景下，LME铝价逆势攀升至3年高位，沪铝期货主力合约亦突破近三年高位[2][9] - 伦铝价涨至约3000美元/吨，创近三年新高，距2021年最高点4074美元仍有超30%空间[8] - 机构认为，在铜铝替代效应下，铝仍有巨大的补涨潜力[2] - 中信建投观点认为，2026年全球电解铝供需平衡脆弱，中国运行产能接近极致，欧洲产能受威胁，价格向上成为阻力最小方向[8] - 铝同时具备工业属性与金融属性，当前宏观流动性预期与科技革命双重加持使其金融属性成为主要定价因素[9] 市场表现与资金流向 - 伴随铜铝价格上涨，规模居前的有色金属ETF基金（516650）今年以来涨幅已达88.5%，最新份额近13.6亿份[5]

韩国四大集团掌门人计划访华 - 三星电子会长李在镕、SK集团会长崔泰源、现代汽车集团会长郑义宣、LG集团会长具光谟等韩国四大集团掌门人很可能于2025年年初作为经济使节团成员出访中国 [1] 经济使节团组织与规模 - 此次经济使节团由韩国最大的民间经济团体大韩商工会议所牵头组建 [1] - 计划组织约200家企业代表访华，目前正接受企业报名申请 [1] - 经济使节团将由兼任大韩商工会议所会长的SK集团会长崔泰源率领 [2] - 这是大韩商工会议所时隔6年再次组织经济使节团访华 [3] 访问活动安排 - 经济使节团访华期间将参加韩中商务论坛以及一对一商务洽谈会等活动 [3] - 上一次（约6年前）经济使节团访华时，包括时任大韩商工会议所会长朴容晩、三星电子副会长尹富根、现代汽车社长孔泳云等100余名主要企业高管参与 [3] 中韩高层经贸对话背景 - 2024年12月12日，中国商务部部长王文涛会见韩国产业通商部长官金正官，双方围绕落实两国元首重要共识交换意见 [3] - 双方讨论加快推进中韩自贸协定第二阶段谈判、巩固传统领域合作、拓展新兴领域合作，推动中韩经贸合作提质升级 [3] - 王文涛表示，中国将坚定扩大高水平对外开放，为中韩经贸合作提供更广阔空间 [3] - 双方同意要开辟“新赛道”、打造“新引擎”，积极促进新兴领域合作，深化产业链供应链及贸易投资合作 [3] - 金正官表示，韩方愿与中方一道，加快韩中自贸协定第二阶段谈判进程，维护产业链供应链稳定畅通 [4] - 韩方支持中方作为东道主举办2026年亚太经合组织（APEC）系列会议 [4]

事件概述 - 华夏银行原董事长李民吉因严重违纪违法被官方调查，其辞职11个月后，中共北京市纪委审查报告首次披露该问题 [1][2] - 李民吉于2025年1月27日因“个人原因”辞去董事长职务，此时距其2024年12月13日当选第九届董事会董事长仅1个多月，且其已“超期服役”，任职近8年，超出金融监管部门对关键岗位不超过7年的轮岗要求 [2] - 其辞职公告的表述与常规不同，未包含对离任者贡献的感谢及“先生”称呼，这一细节此前已被外界解读为调查信号 [3] 当事人背景与关联 - 李民吉职业生涯具有深厚金融国资背景，曾任北京市国有资产经营有限责任公司、北京国际信托有限公司党委书记及董事长等职，并兼任中国信托业协会副会长等职务 [3] - 李民吉曾临时负责管理的北京国际信托，近年来已有包括原董事长、总经理在内的多名高管被查 [4] - 华夏银行与北京国际信托均为北京市国资委管辖的金融机构 [4] 公司近期状况 - 2025年以来，华夏银行累计收到金融监管总局及央行罚没金额约1.18亿元，涉及贷款、票据、同业、反洗钱等核心业务领域管理不审慎问题 [4] - 公司对监管处罚回应称高度重视，将分析成因、落实整改并对相关责任人严肃问责 [4]

文章核心观点 - 中资券商正抓住中国资本市场双向开放的战略窗口，加速国际化进程，从全球市场的“参与者”向“规则制定者”蜕变 [1] - 国投证券作为案例，通过前瞻性布局和深化“境内外一体化”建设，系统性地提升了跨境服务能力，为中国企业“走出去”和全球资本“引进来”搭建桥梁 [1][3] 国际化战略与布局 - 公司国际化起步早，2009年通过收购原南方证券（香港）有限公司成立国投证券国际金融控股有限公司，开启跨境业务探索 [2] - 公司是首家在德国设立办事处的中资券商，构建以香港和法兰克福为双枢纽、覆盖欧洲核心市场的跨境并购业务网络 [2] - 全球化被视作系统性工程，公司围绕“加快建设金融强国，培育一流投资银行”要求，将“境内外一体化”作为核心引擎 [3] 四大维度协同体系建设 - **机制协同**：搭建行业领先的跨境协同考核激励体系，并设立专项激励基金，以激发团队积极性 [3] - **业务协同**：打破部门壁垒，全面推动跨境融资、跨境并购等业务的深度联动，建立高效的跨区域沟通协作机制 [3] - **人才协同**：坚持“内部培养+外部引进”双轮驱动，建立跨境人才流动和项目协作机制，并持续引进具有跨市场经验的国际化人才 [3] - **运营协同**：持续推进中后台体系的跨境对接，打通人力、财务、风控等关键环节，为业务协同提供保障 [4] 跨境股权融资服务 - 发挥陪伴企业成长优势，提供从境内到全球的资本化全生命周期服务 [5] - 以东威科技为例，公司2021年作为保荐机构助其登陆科创板，2023年又作为联席全球协调人助其在瑞士证券交易所发行GDR，募集资金总额约1.05亿美元 [5] - 该GDR项目实现了高端定价和超额认购，发行折让率仅7%，为同期GDR项目最低，最大限度维护了原有股东利益 [5] 跨境债权融资服务 - 公司于2021年初组建专业境外债权团队，截至文章发布时已协助企业发行近200笔境外债项目，规模超275亿美元 [6] - 项目包含多个创新品种，如多地首笔自贸区离岸人民币债、点心债、首单乡村振兴境外日元债、全国单笔最大欧元债等，展现了较强的多币种发行能力 [6] 跨境并购与欧洲市场拓展 - 凭借香港与法兰克福双枢纽网络，为客户提供全流程跨境并购服务，精准响应企业国际化需求 [7] - 以环球新材国际收购德国默克表面解决方案业务为例，公司协助客户与国际投行多轮谈判，以最优条件完成收购，帮助客户获取高端技术与欧美市场渠道 [7] - 公司还以副牵头经办人身份，协助海尔智家完成3.2亿欧元的D股发行，为中资企业通过欧洲资本市场融资提供了实践参考 [7] 未来发展方向 - 中国企业出海正进入新阶段，从产品出口向技术、品牌、资本输出升级，对券商跨境服务能力提出更高要求 [8] - 全球投资者对中国资产的配置需求持续上升，搭建更便捷的投资渠道成为中资券商国际化的重要课题 [8] - 公司表示将继续秉承“以客户为中心”理念，以深化“境内外一体化”为抓手，提升跨境综合金融服务能力，助力中国企业全球竞争并为全球投资者参与中国市场搭建通道 [8]

港股新股暗盘表现冰火两重天 - 2025年12月22日，港股三只新股暗盘表现差异巨大，呈现冰火两重天格局 [1] - 诺比侃暗盘收涨275.75%，轻松健康暗盘收涨127.95%，而翰思艾泰-B暗盘仅涨2.06% [2] 诺比侃表现强劲 - 诺比侃暗盘收报300.60港元/股，每手50股，不计手续费一手赚11030港元 [3] - 暗盘总成交额达6522.27万港元 [3] - 公司成立于2015年，专注于人工智能技术和数字孪生，在AI+交通、AI+能源及AI+城市治理等领域提供软硬一体化解决方案 [3] - 2022年至2024年营收分别为人民币2.53亿元、3.64亿元及4.03亿元 [3] - 同期利润分别为人民币6316.1万元、8856.6万元及1.15亿元 [3] - 号称是中国第二大AI+供电检测监测系统提供商 [3] - 公开发售阶段获得超过150倍认购 [3] 轻松健康表现亮眼 - 轻松健康暗盘收报51.7港元/股，每手200股，不计手续费一手赚5804港元 [4] - 公司位于“AI+健康”赛道，提供数字综合健康服务及健康保险解决方案 [2][4] - 截至2025年6月30日，平台共计拥有1.68亿名注册用户 [4] - 公开发售获得超过1000倍超额认购，市场关注度极高 [4] 翰思艾泰-B表现疲弱 - 翰思艾泰-B暗盘收报32.66港元/股，每手100股，不计手续费一手仅赚800港元 [4] - 公司为未盈利的生物科技公司，属于创新药赛道 [2][4] - 公开发售获得约2600倍超额认购，为三只新股中最高，并有7家基石投资者提前锁定约16%认购占比 [4] - 暗盘表现疲弱可能与近期港股创新药赛道表现低迷有关 [4] 2025年港股IPO市场回顾与2026年展望 - 2025年港股IPO显著回暖，主板约100家公司合计募资超2500亿港元 [5] - 2025年近七成新股首日报捷，全年共有16只新股累计涨幅超100% [5] - 优质稀缺标的获资金追捧，呈现“低中签率、高热度”特征 [5] - 金叶国际集团上市首日升幅330%登顶，西普尼、银诺医药-B首日升幅均达200% [6] - 长风药业一手收益近1.2万港元夺魁，映恩生物-B一手收益超1.1万港元 [6] - 瑞银预计2026年港股将迎来150—200只新股上市，募资额有望突破3000亿港元，继续蝉联全球IPO集资榜首 [5] - 德勤预测2026年港股全年约160只新股上市，融资超3000亿港元 [5] 新股投资策略与市场规律 - 四季度以来，新股首日破发率有所提升 [6] - 从历史数据看，港股打新主要收益往往由少部分优质高赔率个股贡献，因此精选标的重要性将在2026年更加凸显 [6] - 行业近期表现与IPO后收益正相关，当行业上涨幅度较大时，对应行业的IPO项目可能获得更高收益 [6] - 近期新股打新平均收益更高时，后续的IPO项目可能获得更好的开盘表现 [6] - 当近期新股开盘平均收益率超过30%时，后续IPO项目的平均收益反而可能下降，收益率过高可能是拐点信号 [6]

核心事件概述 - 2025年12月22日晚，祥源文旅、交建股份、海昌海洋公园三家上市公司同步公告，其共同实际控制人俞发祥因涉嫌犯罪被绍兴市公安局采取刑事强制措施，案件正在调查中 [1][2][3] - 俞发祥为祥源控股集团有限责任公司董事长，旗下控制多家上市公司，2025年10月以145亿元身家位列《胡润百富榜》第465位 [5] 公司公告与官方声明 - 三家上市公司均表示，截至公告日，公司未收到有关机关要求协助调查的通知，公司控制权未发生变化 [5] - 公司声明生产经营一切正常，上述事项不会对公司正常生产经营产生重大影响 [5] 事件背景与关联风险 - 2025年12月7日，上述三家上市公司曾同时公告，在某平台发行的涉及与祥源控股地产合作项目的金融产品存在部分逾期兑付情形，控股股东祥源控股及实际控制人俞发祥对此承担连带保证责任 [6] - 2025年12月16日，交建股份与祥源文旅分别公告，俞发祥及祥源控股所持有的公司股份已被司法冻结 [7] - 据媒体报道，“祥源系”违约一事正在持续发酵，其金融产品逾期兑付的消息持续传播 [6] 实控人与“祥源系”背景 - 俞发祥1971年出生于浙江嵊州，是祥源控股集团的创始人 [5] - 祥源控股集团始创于1992年，是一家以文旅投资建设运营为主导的企业 [7] - 自2008年涉足文旅产业以来，祥源投资布局了50余个文旅项目，遍布全国17个省市，覆盖世界遗产6处，国家5A级景区12处、4A级景区20处 [7]

事件概述 - 12月22日晚，快手直播间出现大量色情及低俗内容，包括播放淫秽影片和主播擦边表演，部分直播间观看人数上万 [1] - 平台在事件发生后封禁了相关直播间 [1] - 12月23日凌晨，北京公安局海淀分局已接到多个群众关于此事件的报案 [1] 公司回应与处理 - 快手公司回应称，事件发生于22日22时左右，平台遭到黑灰产攻击 [1] - 平台已进行紧急处理并修复中，坚决抵制违规内容 [1] - 平台已将相应情况上报相关部门，并向公安机关报警 [1] 信息来源 - 该报道来源于“红星新闻”，由“券商中国”（证券时报旗下新媒体）刊载 [2][3]