行业背景与市场状况 - 2024年上半年全球浆纸市场面临供应端冲击 包括木材供应受限 生产设备故障和运输受阻等问题 导致纸浆供应稳定性下降和供应缺口隐现[1] - 纸浆现货价格高悬在6400元/吨 同时纸浆期货价格回落至6050元/吨附近[1] - 国内消费市场活跃度不足 下游成品纸需求疲软 文化用纸和包装用纸等领域订单量较往年同期下滑明显[1] 企业面临的挑战 - 山东地区造纸企业缺乏专业期货团队和完善的风险管理体系 处于不敢做和不会做的困境[2] - 企业被动承受纸浆价格波动带来的利润侵蚀 传统采购模式无法有效对冲价格风险[2] - 造纸企业需要锁定纸浆采购成本 确保订单加工利润 同时规避市场波动风险和保障原料稳定供应[2] 金融解决方案实施 - 永安资本为企业量身定制纸浆远期点价模式 以期货价格加200元/吨在7月交付指定品牌漂白针叶浆800吨[2] - 企业在6月初纸浆期货价格相对低位时锁定采购成本在6250元/吨 精确测算加工利润[2] - 永安资本通过基差点价策略动态优化价格管理 整合仓储物流资源实现供应链精准协同[3] 供应链保障措施 - 永安资本与上游供应商紧密协调确保指定品牌漂白针叶浆的稳定供应[3] - 全程无缝对接合同签订 发货安排和物流跟踪 保障纸浆按时按质按量抵达青岛港[3] - 依托自有及合作的专业仓储设施提前规划仓储空间和优化仓储布局[3] 方案实施效果 - 企业成功锁定采购成本 为执行关键订单提供坚实利润保障 避免原料成本失控风险[3] - 全流程负责品牌 物流和交付的解决方案确保原料按时按质供应和生产计划平稳推进[3] - 提升整个产业链的运行效率与抗风险能力 促进产业协同发展[3] 行业模式创新 - 构建风险进场 人不进场的风险管理新模式 破解中小纸企无法运用期货工具的难题[4] - 以简明易懂的远期点价协议为载体 将价格波动风险转移至期货市场[4] - 企业无需直接参与复杂衍生品交易即可实现风险对冲 显著降低经营不确定性[4] 长期发展影响 - 改变企业对期货市场的认知 从被动承受市场波动转向主动构建经营安全边界[4] - 基差贸易等工具优化中小纸企采购成本 助其释放产能和提升市场竞争力[5] - 激活企业运用金融工具管理风险的主动性 为稳健发展提供长期支撑[5]

合作共建 - 郑州商品交易所 北京物资学院和一德期货三方共建校外实践教育基地 旨在深化产教融合和协同育人[1] - 基地通过共建产学研合作平台 高水平专业课程 双师型师资团队和实习实训基地等方式培育复合型人才[1] - 此次合作是深化合作的重要里程碑 推动期货人才培养与行业发展深度融合的崭新起点[1] 人才培养举措 - 郑州商品交易所通过举办郑商所杯 开展期货知识进校园和利用双投教基地推动期货知识普及和人才培养[2] - 一德期货作为共建单位和校友企业 将在专业教学 讲座论坛 人才实训和课题研究等方面深入开展合作[1] - 合作旨在扩大期货市场知识在高校的受众面和普及率 为行业高质量发展贡献力量[1] 教育目标 - 实践教育基地是普及证券期货知识的重要举措 让高校师生深入理解衍生工具实际应用 风险管理和市场运行机制[2] - 合作提升学生金融实践能力 风险认知和职业竞争力 为行业培养具备实战潜力的专业人才[2] - 各方将在人才培养 科研合作和投教推广等方面开展更深层次合作 探索高校合作和人才培养新模式[2]

上市一周年运行概况 - 鸡蛋、玉米淀粉、生猪期权在大商所上市一年来运行平稳，产业参与有序，功能稳步发挥 [1] - 截至2025年8月22日，三个期权共运行242个交易日 [1] - 鸡蛋期权日均成交量4.6万手，日均成交额1321.0万元，日均持仓量7.9万手，成交量与持仓量分别占标的期货的18.8%和17.8% [1] - 玉米淀粉期权日均成交量1.5万手，日均成交额347.4万元，日均持仓量4.4万手，成交量与持仓量分别占标的期货的10.5%和15.7% [1] - 生猪期权日均成交量0.8万手，日均成交额1601.9万元，日均持仓量2.9万手，成交量与持仓量分别占标的期货的13.7%和18.6% [1] 市场表现与活跃度 - 鸡蛋期权市场活跃度快速上升，近期成交规模突破17万手，主力期权成交量一度达到主力期货合约成交量的65% [2] - 生猪期权成交规模从上市初期的2700手增加至约13000手，主力期权成交量与主力期货合约成交量的比值从7%上升至45% [2] - 玉米淀粉期权成交规模从上市初期的5000手最高升至45000手，波动率水平基本维持在10%~15%，与期现货市场价格波动水平保持一致 [2] 产业应用案例 - 四川省绿科禽业有限公司（年销售鸡蛋2万吨以上）在行业下行周期中运用卖出套保策略，通过卖出平值或略虚值看涨期权获得固定收益，并购入虚值看涨期权对冲期货风险 [3] - 诸城兴贸玉米开发有限公司（年加工玉米约900万吨）采用卖出看涨期权降低库存成本、卖出看跌期权对冲已锁价未执行订单风险，并根据客户需求制定宽跨式期权策略 [4] - 四川德康农牧食品集团股份有限公司（2024年生猪出栏量877万头）将生猪期权作为期货套保的重要补充工具，主要使用配合现货销售的卖出看涨期权策略 [4] 具体操作策略与成效 - 德康农牧在生猪期货贴水现货时卖出虚值看涨期权，例如4月以行权价15000元/吨卖出LH2509看涨期权，权利金300元/吨，到期时期货价格跌至13900元/吨，期权未行权获得套保收益300元/吨，弥补现货亏损 [5] - 生猪期权通过对冲价格风险降低套保成本，提升生产经营灵活性，买入看跌期权可在现货上涨时放弃行权享受超额收益，下跌时通过期权盈利弥补损失 [5] 期权工具使用建议 - 首次接触期权的企业应从"小批量、简单策略"入手，熟悉合约规则和价格影响因素后再扩大操作规模 [6] - 期权使用需结合企业生产计划（出栏量、采购量）和风险承受能力，建议配备专业交易团队或与期货公司合作制定个性化套保方案 [6] - 期权核心价值是服务现货，需避免作为投机工具，操作应围绕采购销售节奏，以稳定生产经营和锁定合理利润为目标 [6] 市场发展与交易所规划 - 不同期权品种有相对适合的策略，灵活运用买卖策略能更好控制成本和增厚收益，构建卖出策略时需注意头寸匹配原则避免超卖 [7] - 大商所表示三个期权品种已形成良好市场参与态势，下一步将优化合约规则，加强期权知识培训和推广活动，提升产业客户参与度 [7]

文章核心观点 - 期货市场通过高水平对外开放提升国际竞争力和全球定价影响力 服务国家更高层次开放战略 [1][2] - 行业通过"引进来"与"走出去"双向发力 拓展市场深度并增强中国价格全球参考价值 [2][5] - 期货机构在国际化进程中面临跨境监管差异 合规成本高和人才短缺等挑战 需通过政策支持与系统投入突破发展瓶颈 [5][6] 市场开放进展 - 境内特定品种期货引入境外交易者 实现价格影响力的全球辐射 [2] - 期货交易所在境外设立交割仓库 构建跨境物流网络 [2] - 国际大宗商品风险事件后续发展呈现向中国市场价格回归趋势 彰显中国市场影响力与规则公平性 [2] - 国际大宗商品贸易商业模式开始借鉴中国经验 国内成熟运作模式在海外被复制应用 [2] 开放机制创新 - 鼓励境内外交易所开展合约互挂 联合挂牌等合作 提升市场国际兼容性 [3] - 优化跨境互联互通机制 借鉴沪港通深港通经验 探索"期货通"模式 [3] - 双向流动通道打通使中国资本更高效参与全球资源配置 同时提升境外投资者对中国市场参与度 [3] - 建议交易所为境外代理商提供更灵活交易限额与保证金追缴机制 满足全球跨市场交易需求 [6] 机构国际化实践 - 浙商期货 广发期货等公司通过构建双向通道 为中国企业提供境外风险管理服务与投融资服务 [5] - 先发优势期货公司的境外业务已成为重要业绩增长点 [5] - 境外业务在政策支持与需求驱动下有望成为新增长极 全球资产配置需求增长使境内企业对汇率利率及大宗商品风险管理诉求强烈 [5] - 广发期货通过校企合作培养人才 优化客户服务流程 加大IT投入应对挑战 [6] 投资者服务与教育 - 需加强境外投资者教育 推出多语种投教平台 提供在线培训与模拟交易工具 [3] - 支持期货公司开展路演 帮助境外投资者快速适应中国市场规则 [3] - 境内CTA机构有参与境外市场意愿但面临信息渠道不足 希望境外交易所开展宣讲投教活动 [4] - 产业服务联盟通过全球推介平台和双语市场期刊 向国际投资者展示中国特色品种和投资机会 [7] 行业挑战 - 面临跨境监管差异 合规成本高及复合型人才短缺等挑战 [5] - 既懂衍生品又精通跨境文化沟通的人才培养周期长 行业人才竞争优势不明显 [5] - 境外客户开发周期长 各国合规要求差异大 [6] - 业务系统投入成本高 跨境交易系统建设和维护需要持续投入 [6] - 境内外交易机制差异影响资金调拨效率 境内以保证金交易为主 境外侧重信用交易 [6]

自媒体内容传播现象 - 财经自媒体博主"小林"在B站使用"金融赌场"标题发布期货科普视频 订阅人数达645.3万 单期视频同时观看1.1万人 播放162万人次 弹幕评论超3000条[1] - 同一内容在微信公众号使用温和标题"一口气了解期货"获得行业人士积极转发认可[1] - 第二期视频在B站采用"期货 为什么拉爆债市、股市和油价"导语 单日获得百万播放量 微信视频号则使用"期货陷阱"标题[2] 行业认知影响 - 误导性标题导致观众产生"期货就是赌场""实质上就是对赌"等负面认知 与视频实际内容（国际期货交易量及索罗斯案例）关联度低[1] - 期货行业持续进行公众教育宣传 强调"期货不是赌博""投机交易创造流动性"等正名观点[2] - 著名经济学家薛兆丰在北大课程中指出期货是正和游戏而非零和游戏 因交易双方均通过机制满足需求[2] 金融生态建设需求 - 污名化标题会削弱公众对期货证券保险等金融细分领域的信任度 增加业务开展阻力[3] - 错误金融认知可能导致公众对市场产生恐惧误解 影响个人金融决策并引发非理性投资行为[3] - 在关税战贸易战金融战背景下 投资者教育需从"跟风盲从"转向"理性决策" 关乎资本市场健康发展与金融强国建设[3] 监管优化建议 - 建立金融监管部门行业协会与自媒体的沟通机制 提供权威科普素材与案例培训[3] - 网络平台需完善金融内容审核机制 增设金融专家参与的专业审核环节 限制博眼球式表述传播[4] - 设立金融科普监督通道鼓励公众举报误导内容 通过评选优秀科普自媒体给予流量扶持与荣誉表彰[4]

核心观点 - 证监会发布《期货公司互联网营销管理暂行规定》 将于2025年10月9日实施 旨在加强期货公司互联网营销活动全过程监管 指导合规展业并保护交易者合法权益[1] 监管框架与范围界定 - 规定共十八条 聚焦互联网营销问题与风险隐患 涵盖营销范围界定、内容审核、制度部门明确、人员账号管理、第三方机构管理及客户保护等多方面监管要求[2] - 明确互联网营销活动定义为通过互联网对期货经纪或交易咨询服务进行商业宣传推介 品牌宣传和交易者教育涉及营销活动的也需遵守规定[2] - 将期货交易咨询服务及品牌宣传、交易者教育纳入监管 突破原有经纪业务营销定义 明晰展业边界[2] - 删除征求意见稿中"不得与其他业务混同"的规定 为业务融合提供空间[2] 营销管理规范 - 分支机构需在总部授权和统一管理下开展互联网营销 禁止自行利用第三方机构服务[3] - 营销内容需显著标明公司名称和风险提示信息 强化内容规范性[3] - 要求期货公司探索互联网营销服务体系 培育核心竞争力 同时为分支机构参与营销提供展业空间[3] 第三方合作管理 - 期货公司利用第三方机构服务需签订书面协议 明确权利义务并向证监会派出机构报备[3] - 第三方机构超出合作范围涉嫌非法期货活动的 将按打击非法期货活动规定处理 加大对非法居间及违规展业的打击力度[3] 客户保护措施 - 要求加强风险提示和回访 禁止高于公示标准收取手续费 需及时了解客户频繁交易等异常情况并提示风险[4] 公平竞争与监督检查 - 禁止以捏造虚假信息诋毁竞争对手 不得通过不当评比排序或不正当方式引流干扰搜索结果[5] - 证监会派出机构、期货业协会及监控中心需建立互联网营销信息共享机制 提升信息透明度和监管协同性[5] - 明确互联网营销定义及总部统一管理机制 界定与投资咨询业务、品牌宣传投教业务的范围[5] 行业影响与实施展望 - 新规落地后将减少互联网营销违规现象 促进行业健康发展 短期行业或经历磨合期但长期利于提升服务质量[6] - 近年来监管部门加大处罚力度 多家期货公司因直播管理不到位、资质缺失、误导宣传及第三方合作不规范等问题受罚[6] - 规范管理框架后将避免管理方式不统一问题 对交易者和期货公司形成长期保护[6]

经济与就业状况 - 美国就业面临的下行风险上升 风险的平衡转变可能需要调整政策 [1] - 美国经济在高关税与收紧移民政策背景下仍展现韧性 但劳动力市场与经济增长已出现显著放缓 [1] 通胀与价格影响 - 关税已推高部分商品价格 7月核心PCE物价同比上涨2.9% [1] - 关税效应可能是一次性冲击 但若通胀预期被推升则风险不可忽视 [1] 货币政策立场 - 美联储对降息持开放态度 就业市场风险上升可能使美联储在9月降息 [1] - 美联储利率水平已较去年更接近中性 将谨慎评估风险确保一次性物价上涨不演变成长期通胀问题 [1] - 美联储将始终在实现最大就业和物价稳定的双重使命间保持平衡 [1] 市场反应 - 鲍威尔讲话期间美股拉升 道琼斯指数涨1.54% 标普500指数涨1.07% 纳斯达克综合指数涨1.04% [1]

监管政策背景 - 证监会为落实《中华人民共和国期货和衍生品法》及国办发〔2024〕47号文要求制定新规 [1] - 新规旨在加强期货公司互联网营销监管并保护交易者合法权益 [1] - 规定自2025年10月9日起正式实施 [1] 规定核心内容 - 文件共十八条 涵盖互联网营销活动全过程监管 [1] - 明确界定互联网营销活动范围及禁止性行为 [1] - 要求强化营销内容审核与制度体系建设 [1] 管理要求细则 - 规定明确营销部门职责与营销人员账号管理要求 [1] - 加强对第三方合作机构的管理约束 [1] - 重点加大客户权益保护力度 [1] 意见征询过程 - 证监会前期就规定向社会公开征求意见 [1] - 各方对基本思路和主要内容表示认可 [1] - 监管部门对合理建议予以吸收采纳 [1]

核心观点 - 中国证监会修改《证券公司分类监管规定》并更名为《证券公司分类评价规定》 自2025年8月22日起实施 修改聚焦风险管理能力、合规状况及业务发展功能发挥 突出"扶优限劣"和差异化发展导向 [1][2] 修改背景与目标 - 贯彻党的二十届三中全会、中央金融工作会议及国发〔2024〕10号文件部署 完善行业机构分类监管体系 健全服务实体经济激励约束机制 [1] - 修改坚持目标导向 突出防风险强监管促高质量发展要求 校正行业机构定位并提升治理水平 [1] - 保持现行分类评价制度框架总体稳定 仅进行局部完善和适度优化 未对既有评价体系作重大调整 [1] - 加强统筹协调 会同中国证券业协会梳理整合专项评价指标 避免重复报送并减轻行业负担 [1] 主要修改内容 - 评价框架调整为"风险管理能力、持续合规状况、业务发展和功能发挥状况" 在业务加分和专项评价设置中突出功能发挥导向 [2] - 完善业务发展加分指标 引导行业提升经营质量 在引入中长期资金和财富管理领域发挥专业服务能力 [2] - 扩大重点业务加分覆盖面 鼓励中小机构立足自身禀赋探索差异化发展道路 [2] - 突出"打大打恶"导向 完善直接下调分类评级适用范围 保持对重大恶性案件的震慑力度 [2] - 提高"资格罚"纪律处分扣分分值 优化行政处罚扣分分值 设置合理扣分梯度以强化综合惩戒效果 [2] - 明确特殊问题处理规则 对积极申请行政执法当事人承诺或开展先行赔付的公司适当减少扣分分值 [2] 实施计划与行业影响 - 规定于6月20日起向社会公开征求意见 各方对修改思路和内容总体认同 证监会充分吸收合理意见并完善规定 [1] - 证监会将做好规定实施工作 持续健全行业分类监管体系 推进建设一流投资银行和投资机构 [2] - 新规旨在更好服务实体经济和资本市场高质量发展 [2]

产品业绩表现 - 金信跃迁一号资产管理计划自2024年10月初以来在多个周期的多资产策略业绩排名中稳居同类前三 [1] - 产品自2023年8月成立以来每月均实现对中证1000的稳定超额收益 [4] 投资策略与理念 - 以宏观博弈为核心投资理念 基于宏观分析和市场博弈进行资产和策略配置 [4] - 动态调整股票、债券、商品等大类资产配置比例 并积极运用衍生品工具捕捉市场机会 [4] - 采用量化模型与产业洞察双重驱动模式 形成量化与产业思维深度融合的投研体系 [5] 投研团队构成 - 投资经理朱曙博士（物理学博士、CIIA）兼具量化投资与宏观经济研究优势 曾任多家金融机构资管业务负责人 [5] - 投资经理虞晓奇（计算机科学学士）以市场直觉和产业链深度分析能力见长 擅长行业周期研判 [5] 产品线布局 - 金信基态系列聚焦全市场套利策略 多次跻身同类产品榜单 [6] - 金信玉融系列通过下投优质私募基金增强宏观策略配置有效性 [6] - 金信狄拉克海系列采用结构化指增+头部私募中性策略模式 在跟踪中证1000指数基础上扩大超额收益 [6] 公司战略定位 - 依托期货公司在风险管理领域的专业优势开发具有衍生品特色的资管产品 [7] - 将宏观经济研判、量化工具应用与期货对冲策略结合 在多资产配置领域形成独特竞争力 [7] - 持续深化宏观—产业—量化三维投研体系 探索人工智能、大数据等新技术在投资策略中的应用 [7]