交易策略核心逻辑 - 主要策略以期权卖方策略为主，辅以买方策略，选择卖方是因为持仓心态更稳，能避免买方策略中因盯盘压力和时间价值衰减带来的频繁操作与心理波动 [1] - 策略选择依据波动率，优先参考VIX指数等技术指标，当波动率处于历史相对高位（如20日/60日均线以上）时倾向于做卖方以赚取时间价值衰减收益，处于相对低位时考虑做买方以博弈方向性收益 [1] - 行情判断影响策略选择，震荡行情时可能采用双卖策略（跨式或宽跨式），明确单边行情时采用单卖策略 [1] 品种选择标准 - 偏好郑商所品种，如PTA、烧碱等，认为其走势相对温和、趋势流畅，与自身交易习惯契合 [1] - 筛选维度倾向于选择波动率高、趋势性好、安全边际高的品种，具体结合技术面、宏观面和期权特性 [1] - 技术面上观察文化商品指数判断大势，寻找超跌（乖离率过大）后可能修复的品种 [1] - 宏观面上参考全球降息周期、关税政策等因素 [1] - 期权特性上偏爱临近到期（如10-15天内）的合约，因其时间价值衰减快，对卖方保护性较好 [1] 仓位与风险管理 - 日常仓位控制在50%左右，预留资金应对突发情况，盘中可能因波动被动升仓，但收盘前会调整，总体风险度目标控制在70%以内 [1] - 单一品种仓位通常不超过20% [1] - 仓位结构约20%用于参与“末日轮”交易（临近到期合约），其余为常规策略持仓 [1] - 在趋势行情中采用“阶梯式移仓”技巧，例如在上涨趋势中，从卖实值三档合约开始，随标的价格上涨，逐步平仓已变虚值的远端合约，并向平值或浅实值合约移动，以维持资金效率和风险暴露 [1] 风险对冲与应对 - 主要使用期货合约进行对冲（如卖沽被套时开期货多单），因其效率高，且避免在波动率高时用期权对冲产生额外亏损（亏方向、时间价值和波动率） [2] - 决策优先级为先判断行情持续性，若趋势明确不利且无回调迹象则优先止损，若认为可能震荡则用期货对冲 [2] - 应对极端行情时，对于“妖孽”品种（如多晶硅、白银）的突发大幅波动会及时对冲，若对冲不及时被深套，在深入研究基本面和技术面认为有超跌反弹可能后，会考虑持仓转为期货等待反弹，或通过展期（转至远期期权合约）来争取时间 [2] 交易周期与复盘 - 持仓周期主要做日线及周线级别趋势，符合预期则持有至性价比降低（如权利金收益很低时），部分临时基于波动率变化的交易可能仅持有几天 [2] - 日常安排包括盘前关注隔夜外盘与新闻，盘中交易，盘后散步放松继而复盘，复盘时查看各品种表现、分析走势，并规划夜间或次日调整策略，同时会做交易笔记总结经验教训 [2] - 参与比赛旨在检验水平，但交易中以盘面和个人净值为首要依据，避免因比赛排名影响交易节奏，坚持盈利为本 [2] 纪律与心态 - 认为交易纪律是关键难点，需克服贪婪与恐惧，避免扛单、冲动开仓或追涨杀跌 [2] - 亏损或状态不佳时，会通过休息、减仓、旅游、娱乐等方式调整心态，强调在无持仓或轻仓时观察市场会更客观 [2] - 适合交易的性格特质包括喜欢独立思考、能忍受孤独、抗压能力强、情绪相对冷静 [2] 未来规划与建议 - 未来规划加强择时与宏观分析能力，更密切地观察股市与商品市场的联动关系（如通过文化指数、全球货币政策等），以提升判断精度 [2] - 对新手的建议是先系统学习，可通过付费课程向有经验的老师请教 [2] - 建议在实盘前充分利用模拟盘验证和打磨交易策略，虽缺乏实感，但有助于熟悉流程和积累经验 [2] - 强调谨慎实盘，保护本金为首要，在策略熟练、信心充足后再进行实盘交易 [2]

期货日报期权研究院特邀讲师刘阳在近期一场直播中，围绕"担心持仓被套？巧用期权控制风险敞口"主 题，结合自身实战经历与体系化策略，为投资者深入讲解了如何通过期权工具实现风险前置管理，尤其 针对"喜欢抄底摸顶""持仓易被套"等常见交易痛点，提供了清晰的对冲思路与落地方法。 从穿仓教训到期权风控：理念转变之路 刘阳坦言，自己曾是一名"纯期货盘手"，擅长基于基本面与技术面进行抄底摸顶交易，但2020年原油跌 至负值导致的穿仓事件，让他彻底意识到风控手段的单一与脆弱。尽管他至今仍认为当时在17美元附近 抄底原油的逻辑正确，但"黑天鹅"带来的极端波动足以摧毁账户。 "问题不在判断，而在风控。"刘阳强调。此后，他开始系统学习并运用期权工具，尤其从保护性策略 （Protective Put） 入手，构建起了"期货持仓+期权对冲"的复合策略体系，实现从"扛单"到"主动管理 风险"的转变。 什么是保护性策略？核心逻辑与适用场景 刘阳表示，保护性策略，即持有期货多单的同时，买入相应数量的平值或虚值看跌期权，以对冲价格下 行风险。其核心在于： 第一，风险转化：将"一次性大幅亏损"的可能性，转化为"每日小幅时间价值损耗"。代价是对冲成 ...

融达期货坚持党建引领，将党建工作与期货服务乡村振兴相结合。项目期间，融达期货团队赶赴西盟县 与当地基层党组织进行了联合党建共建活动，通过党建与实际调研活动，精准对接当地需求，在乡村振 兴、产业发展和金融服务等领域开展广泛合作。此外，融达期货还注重提升胶农的金融素养，与当地政 府及保险机构联合开展了"保险+期货"金融知识培训，通过深入基层的直观讲解，有效提升了胶农的风 险管理意识。 近日，在上海期货交易所（以下简称"上期所"）的支持下，由融达期货及其风险管理子公司上海融致实 业联合中国人保财险上海市分公司、云南省分公司，在云南省西盟佤族自治县（以下简称"西盟县"）开 展的2025年天然橡胶"保险+期货"项目顺利完结。该项目共计实现赔付70.6万余元，有效保障了当地胶 农的基本收入。这一金融支农项目的实施，为西盟县天然橡胶产业构筑了市场价格风险"防火墙"，不仅 助力了胶农稳收增收，也为巩固拓展脱贫攻坚成果、全面推进乡村振兴注入了新动能。 西盟县地处云南省普洱市边境，天然橡胶产业是当地农民增收的重要支撑。然而，市场价格的频繁波动 常使胶农陷入"增产不增收"的困境，这不仅挫伤了生产积极性，也对该产业的持续发展形成显著 ...

文章核心观点 - 国海良时期货自2023年以来，以服务国家乡村振兴战略为指引，在广西构建了“党建引领、多元赋能”的帮扶体系，通过党建共建、派驻专员、产业帮扶、基建帮扶、民生与消费帮扶等多种方式，全面支持广西乡村巩固脱贫攻坚成果并推进全面振兴 [1] 党建引领筑牢帮扶组织基础 - 公司将党建共建作为帮扶工作的重要纽带，通过与乡村党组织签订协议形成资源联动和深度协作 [3] - 2023年1月至后续两年间，公司陆续与广西24个乡村振兴帮扶县内的重点村屯完成帮扶及党建共建协议签订，形成了覆盖多区域的党建帮扶网络 [3] - 公司不仅捐赠资金，更注重提升基层党组织能力，例如在忻城县马泗乡龙图村开展党务培训，在田东县广养村捐赠1万元用于红色服务中心改造，以增强党组织的凝聚力和战斗力 [5] 派驻专员强化一线帮扶力量 - 公司以派驻专员为纽带，深化帮扶成效，激活乡村在产业、基建、民生等领域的发展潜能 [6] - 2023年5月，公司广西分公司客户经理黄绍杉主动请缨，以一线帮扶专员身份参与国海证券对来宾市三五镇上李村为期两年的乡村振兴帮扶项目 [8] - 公司总经理助理陈颢陪同专员前往上李村进行工作交接，通过实地调研排污项目及竹荪种植基地，精准掌握当地需求，为制定后续帮扶方案奠定基础 [10] 产业帮扶培育乡村增收动能 - 公司立足广西各地自然禀赋，针对性开展种植、养殖产业帮扶，推动“一村一品”发展 [11] - **特色种植产业培育**：2023年2月，向忻城县龙图村捐赠3万元用于建设50亩甜糯玉米示范基地；2023年11月，向东兰县弄中村捐赠1万元支持180亩花椒种植基地管护；2024年，支持环江县永权村荷花培育、东兰县兰阳村种植700亩油菜花、凌云县乐凤村建设30亩生姜种植示范基地；2025年，在凌云县乐凤村捐赠1万元用于油茶低产改造，在田林县者达村推进优质八渡笋种植 [11] - **特色养殖产业扶持**：2023年11月，向都安县弄坤村捐赠1万元支持庭院经济肉兔养殖项目；2024年，分别为大化县忠武村、靖西市坡豆街捐赠资金用于湖羊栏舍维修与清水鸭养殖；2024年8月，为凤山县那拉村提供1万元打造桑叶鸡养殖示范基地；2024年10月，助力巴马县彩乡村建设生猪养殖厂 [13] 基建帮扶改善乡村生活条件 - 公司围绕“出行难、饮水难、环境差”等民生痛点，投入资金完善基础设施 [15] - **交通与照明设施建设**：2023年，为南丹县龙马村拉干屯、金秀县龙庆村各捐赠1万元安装太阳能路灯；为罗城县棉花村提供1万元在临崖路段安装防护栏；2024年，支持马山县龙林村建设人畜饮水提升项目；助力田东县陇造村实施道路硬化工程；2025年，助力三江县江口村清理产业路塌方，为环江县新坡村产业路实施铺沙项目 [15] - **生态环境设施完善**：2023年10月，为三江县良口村捐赠1万元维修水利水渠，解决500多亩粮田灌溉难题；2024年10月，为乐业县党雄村、那坡县桂合村建设垃圾池；2024年12月，支持都安县仁寿村建设垃圾集中收集转运站；2025年，助力巴马县福乡村修建农田水利灌溉渠道，为靖西市念通村建设蓄水塘，并在田林县者达村完善产业配套基础设施 [17] 民生与消费帮扶并行，提升乡村发展活力 - **民生服务优化**：2023年2月，为东兰县弄中村、宜州区保康村各捐赠1万元建设村部宣传栏、提升改造村委大院；2024年12月，为金秀县罗香村新建水源取水点，为德保县果甫村建设乡村文化墙；2025年9月，支持忻城县红渡社区建设乡村大舞台，助力马山县乔利社区整治鱼塘打造花园式鱼塘 [18] - **消费帮扶助力增收**：2024年9月中秋前夕，公司采购价值6万余元的猕猴桃、百香果、花生油等农产品用于员工福利；2025年1月春节前采购融安县金桔、融水县花生油；2025年中秋、国庆前采购价值近6万元的上林县火龙果、融水县猕猴桃；此外，2024年9月通过与当地合作社、企业合作搭建微信小程序销售平台，帮助破解农产品“季节性滞销”难题 [19] 帮扶成果总结 - 2023年以来，公司在广西乡村振兴地区累计捐赠帮扶资金超45万元，开展消费帮扶金额达20万元，惠及巩固拓展脱贫攻坚成果户数近1.1万户 [21]

核心观点 - 一位私募投资经理开发并运行了一套融合压力因子与机器学习的日内截面CTA策略 该策略通过模型预测筛选品种进行日内交易 严格风控 并计划通过扩展交易品种和产品化来提升资金容量与市场应用 [1][2][5] 策略框架与交易机制 - 策略为日内截面机器学习CTA策略 以日内截面CTA为框架 融合压力因子与机器学习进行非线性组合 [2] - 策略核心是通过机器学习深度挖掘市场数据 结合压力因子预测品种的日内收益 筛选有潜力的品种交易 [2] - 严格遵循“日内交易、不隔夜持仓”原则 在每日下午收盘前固定时间强制平仓以彻底规避隔夜风险 [2][4] - 策略覆盖40～50个主流商品期货品种 但每次仅自动挑选预测值排名前五的品种进行交易 [2] - 回测数据显示 选5个品种进行交易时夏普比率最优 若资金容量提升 交易品种可扩展至10～15个 [2] - 仓位分配采用“等市值”原则 回测显示其表现与“信号强品种高仓位”模式相差不大 且在资金规模有限时操作更简便 [2] - 数据周期兼顾细节与广度 最高采用1分钟K线捕捉短期波动 同时结合日线数据把握长期趋势 信号生成频率控制在一天两次 [3] 风险控制与策略表现 - 风险控制构建多维度防护网 包括规避隔夜风险、盘中方向反转及时平仓、以及设置规则剔除开盘价格波动异常（如接近涨停或跌停）的品种 [4] - 实盘交易以来策略回撤率控制在5%～6% 在“期货寻星”赛事期间最大回撤率为28.95% [4] - 策略更适合震荡行情 核心逻辑基于“涨多必跌、跌多必涨”的反转效应 [4] - 认识到机器学习模型的“黑箱”特性 部分高阶特征难以观察 策略偶尔会在趋势中跟随操作 [4] - 为弥补不足 已尝试引入传统趋势子策略进行风险对冲 目前已有账户运行但效果一般 未来将持续研究优化 [4] 未来规划与发展 - 计划将交易品种扩展至10～15个以进一步提升资金容量 认为下单延时3分钟左右对收益影响不大 可通过增加品种、分散下单等方式平衡容量与收益 [5] - 策略正迈向更广阔的资管市场 今年8月已备案一只由该日内截面CTA策略全权运作的新产品 [5] - 未来将继续聚焦商品期货CTA赛道 在因子挖掘和模型优化上持续投入 以更稳健的业绩回报客户 [5] - 强调量化策略的关键是逻辑扎实、适配市场 会微调参数但核心框架不会轻易改变 [5]

商品期货单品种资金流向 - 资金主要流入品种为铁矿石、豆油、20号胶、丁二烯橡胶和螺纹钢，流入金额分别为17.65亿元、15.53亿元、2.51亿元、2.18亿元和2.09亿元 [1] - 资金主要流出品种为铜、白银、黄金、铝和碳酸锂，流出金额分别为9.40亿元、6.74亿元、6.17亿元、4.29亿元和2.07亿元 [1] 商品期货板块资金流向 - 黑色和农产品板块整体呈资金流入状态 [1] - 化工、有色金属和金融板块整体呈资金流出状态 [1] - 商品期货主连合约整体资金呈小幅流出状态 [1] 重点关注品种与板块 - 在流出板块中，需重点关注资金流出较多的铜、白银、黄金、铝、碳酸锂和甲醇，同时关注逆势流入的20号胶和燃油 [1] - 在流入板块中，需重点关注资金流入较多的铁矿石、豆油和螺纹钢，同时关注逆势流出的玉米和菜油 [1] - 金融板块需重点关注沪深300股指期货和30年期国债期货 [1]

中国期货市场开放进程与品种扩容 - 合格境外投资者可交易的境内期货和期权品种数量截至今年10月底达到107个，境外交易者可参与的国际化品种数量达到24个[2] - 上海期货交易所面向境外投资者开放的特定品种数量增至6个，合格境外投资者可参与交易的品种数量增至32个，开放品种数量占已上市品种总数的70%以上[2] - 郑州商品交易所已有7个品种引入境外交易者，合格境外投资者可交易范围包含26个期货和期权品种[3] - 大连商品交易所以合格境外投资者模式对外开放的品种数量累计达到27个，以特定品种模式对外开放的品种数量在过去5年中累计达到11个[3] - 广州期货交易所的工业硅、碳酸锂、多晶硅期货和期权在2025年3月4日面向合格境外投资者开放[3] 境外参与度与市场吸引力提升 - 上海期货交易所境外交易者来自六大洲30多个国家和地区，其人数每年呈两位数增长[2] - 2024年年末，上期所特定品种路径下的境外客户数量同比增长约两成，合格境外投资者客户数量同比增长约六成[2] - 截至2025年11月，共有来自33个国家和地区的787个特定品种境外客户，以及来自12个国家和地区的186个合格境外投资者客户在郑商所开户[3] - 2025年前三季度，已有近400名境外客户（包含合格境外投资者）参与了大商所品种交易[3] - 市场开放为境内外经纪机构提供了发展机遇，瑞银期货在合格境外投资者和特定品种两条开放轨道上，业务规模不断增长，实现客户数量、交易量、持仓量等各项业务指标连年突破[4] “中国价格”国际影响力增强 - “上海铜”已成为全球三大有色金属定价中心之一，“上海油”成为全球第三大原油期货市场，“上海胶”的全球橡胶定价中心正在上海逐步形成[6] - 2025年5月，以上期所天然橡胶期货交割结算价为基准的“上海天然橡胶期货”合约在大阪交易所挂牌上市，并于2025年9月完成首次现金交割[7] - 马来西亚衍生产品交易所于2024年3月基于大商所豆油期货推出了“马来西亚交易所大连商品交易所豆油期货”，该合约成交量在BMD全部11个商品类产品中位列第二，在全球约20个农产品期货外挂合约中位列第五[7] - PTA期货保税交割创新成为服务国内净出口型商品贸易的典型范例，菜粕期货允许进口菜粕参与交割，“郑州价格”成为国际贸易谈判的价格基准或重要参考[8] - 海外产业客户和机构投资者将中国期货市场视为全球风险管理与价格发现体系中的关键一环[9] 期货经营机构业务创新与服务实体经济 - 瑞银期货打造先进的风险管理架构和交易结算解决方案，并在连续交易服务、境外中介业务和国债质押保证金业务等方面积极创新[11] - 南华期货为“走出去”的中资实体企业提供跨境风险管理方案，助其对冲价格风险和汇率风险[12] - 永安期货构建的全球价格管理网络将长约贸易、浮动定价等模式推广至12个国家和地区，近5年业务规模突破7亿美元[12] - 永安期货帮助国内企业锁定PVC采购成本，并将“青海—广西凭祥—越南”跨境铁路专线的物流周期从45天压缩至10天[12] - 永安期货境外子公司新永安金控依托上期所国际化品种，成功完成“境内交割+境外提货”的低硫燃料油跨境交收[12] - 时瑞金融在原油价格波动剧烈时，高效连接境外能源产业客户与上海原油期货，协助客户规避风险并强化了中国原油价格的国际公信力[13] 交易所未来发展规划 - 上海期货交易所下一步将扩大特定品种范围，稳步增加对外开放品种数量，允许合格境外投资者参与更多商品期货和期权品种交易[14] - 上海期货交易所计划做精做细现有国际化品种，推动更多境内外企业使用和参考“上海价格”，并与更多境外交易所探索结算价授权等合作[14] - 郑州商品交易所将持续丰富品种工具供给，提升市场运行与服务质效，稳步扩大高水平开放[15] - 大连商品交易所以提升重要大宗商品价格影响力为核心目标，加快建设世界一流期货交易所[15] - 广州期货交易所将围绕打造绿色期货交易所的目标，全力打造与绿色低碳转型相适配的期货市场[15]

事件概述 - 汇丰中国协助一家境外资管机构完成境内市场首笔以国债作为保证金的QFI商品期货交易 [1] - 瑞银期货同日宣布成功助力QFI完成首笔商品期货交易所国债作为保证金业务 成为市场首家支持此类业务的期货公司 [1] 业务操作与流程 - 汇丰中国作为QFII托管行 提供了涵盖账户管理 担保品业务申请 国债交存及结算交收的全流程服务 [1] - 该业务通过与中国中央国债登记结算有限责任公司 相关商品期货交易所以及期货公司合作完成 [1] - 该业务允许境外投资者将其在中国银行间债券市场持有的国债作为保证金 运用于境内商品期货交易 [1] 业务意义与影响 - 该业务是债市与期市基础设施“互联互通”的最新实践 为更多境外投资者参与境内商品期货市场提供了可复制的路径 [2] - 此举为境外投资者提供了更高效的资金运用渠道 提升了其债券持仓的综合运用效率 [1][2] - 该业务通过跨市场协同进一步丰富了国债的使用场景 [2] - 此举标志着国债作为商品期货保证金业务向境外投资者的开放正式落地 [2] 市场与行业展望 - 随着构建多层次资本市场体系的不断加速 中国资本市场的吸引力和影响力持续提升 将吸引更多优质外资深度参与 [2] - 此次业务落地体现出中国市场多元性和开放性的不断提升 [2]

上期所及上期能源提醒，交易者在日常交易中应注意合规风险并做好实际控制关系账户的报备。 （文章来源：期货日报网） 12月9日，上期所发布公告称，为切实强化风险防范，加强一线监管，规范期货交易行为，保障期货市 场参与者的合法权益，上期所持续开展自律监管工作。异常交易行为管理方面，11月上期所处理异常交 易行为32起，其中自成交超限22起，频繁报撤单超限9起，大额报撤单超限1起，上期所均通过会员单位 对上述达到异常交易处理标准的客户进行提示。对1个客户采取限制开仓的监管措施并进行全市场公 告。实际控制关系账户认定与协查方面，上期所对11组26个客户进行实际控制关系协查。 同日，上期能源发布公告，也披露了11月份自律监管信息。异常交易行为管理方面，上期能源处理异常 交易行为3起，其中，频繁报撤单超限2起，日内开仓量超限1起，上期能源均通过会员单位对上述达到 异常交易处理标准的客户进行提示，对1个实际控制关系账户组采取限制开仓的监管措施并进行全市场 公告。实际控制关系账户认定与协查方面，上期能源对18组34个客户进行实际控制关系协查。 ...

棉花期权市场发展现状与作用 - 棉花期权市场发展迅速，已成为棉花产业发展的“稳定器”，为产业链稳健发展注入强劲动能 [1] - 郑州商品交易所作为重要平台，通过将棉花基准交割地调至新疆、增设交割仓库等制度创新，使市场服务更贴近产业实际需求，大幅降低了产业企业的交割成本 [1] - 棉花期货和期权工具已渗入棉花全产业链，广大棉农积极参与“保险+期货”项目 [1] 产业企业参与与应用情况 - 河南省95%的大中型纺纱企业和棉花贸易企业参与了棉花期货、期权交易 [2] - 以同舟集团为代表的龙头企业，自棉花期货上市当年便进行套期保值，有效规避了现货价格下跌风险 [2] - 通过基差贸易实现稳定经营，含权贸易则使公司业务量得到大幅提升 [2] - 众多参与同舟集团“手牵手”活动的下游纺织企业，已成功运用衍生工具降低经营成本 [3] 含权贸易模式的推广与成效 - 同舟集团将服务延伸至新疆核心产棉区，大力推广期货与期权相结合的含权贸易模式，以解决当地棉企、棉农的价格波动痛点 [2] - 通过实地走访、专场培训等方式，手把手帮助企业掌握“锁定成本、保障收益”的实操方法 [2] - 新疆棉花主产区已有一定规模的企业将含权贸易模式融入日常经营，有效规避价格波动风险，实现稳健发展 [2] 市场培育与投资者教育 - 郑州商品交易所通过设置“期权专项奖”（如投教活动优秀组织奖、参赛选手奖），激励机构推广期权知识并引导资金关注，显著提升了产业企业参与度 [3] - 同舟集团开展“产业手牵手”专项活动，为产业链上下游搭建风险管控桥梁，针对广东等下游纺织服装企业集中地区，提供知识宣讲和“一对一”实战指导 [3] - 中财期货高度重视期权人才队伍建设，其研发团队核心成员具备十多年投研与实战经验，并推出交易手册、百问百答、策略视频课程等系列投教素材，覆盖私募及产业机构等多维度需求 [4] 服务模式创新与未来展望 - 同舟集团为下游纺织企业定制期货套保与期权组合策略，帮助企业锁定采购成本，使棉花期权逐步成为其生产经营的“稳定器” [3] - 公司计划持续深耕期权市场培育，未来将从“面”到“线”再到“点”，根据客户类型和需求提供针对性培训，通过理论宣讲与实战指导相结合，打通服务棉花产业发展的链路 [5] - 同舟集团通过从新疆产区到广东下游的联动服务，推动了棉花贸易模式创新，提升了全产业链风险管理能力 [5]