期货日报网讯（记者 饶红浩）2025年9月16日，在上海期货交易所（下称"上期所"）支持下，中信期货 联合广州期货、太保产险红河中支，于云南省金平县者米乡下新寨成功举办天然橡胶"保险+期货"专项 培训暨党建共建签约仪式，旨在通过金融创新工具应对天然橡胶价格波动风险，保障胶农收入稳定，助 力乡村振兴。 党建共建：激活红色引擎 凝聚发展合力 活动中，中信期货云南分公司党支部与下新寨村党总支签署党建共建协议，双方约定以党建引领产业发 展，通过组织共建、活动共联、资源共享等方式，充分发挥基层党组织的战斗堡垒作用。中信期货相关 人员表示，"通过党建共建，我们能够更深入地了解当地需求，精准对接金融服务，切实帮助胶农解决 实际问题。" 实地调研：深入田间地头 把脉产业需求 中信期货团队走访橡胶种植基地，实地考察割胶生产全过程，与胶农面对面交流，了解生产经营中遇到 的实际困难，为后续优化项目方案、提升服务精准性提供了重要参考。 金平县地处云南省南部边疆，集"边疆、山区、多民族、原战区、贫困"于一体，曾是深度贫困地区。天 然橡胶作为当地农户的重要经济来源，其价格波动直接关系胶民生计。近年来，受国际市场供需变化及 宏观经济环境影 ...

模型背景与演进 - 早期期权交易依赖交易者经验与直觉，缺乏有效定价工具 [1] - 20世纪70年代布莱克-斯科尔斯模型提出，为期权定价带来革命性突破，凭借精妙数学推导与市场合理假设获得广泛认可 [1] - 布莱克-斯科尔斯模型存在严格假设局限，如标的资产价格遵循几何布朗运动、无风险利率恒定、市场无摩擦等，现实中难以完全成立 [2] - 1979年考克斯、罗斯和鲁宾斯坦提出二叉树期权定价模型，采用离散方式刻画标的资产价格变动，将时间划分为多个微小区间，每个区间价格只有上升或下降两种可能 [2] 模型核心假设 - 采用离散时间框架，将期权有效期划分为n个等长时间区间，每个区间长度为△t=T/n，T为期权的有效期 [2] - 标的资产价格在每个时间区间内以一定概率上升或下降，上升因子u>1，下降因子0<d<1 [2] - 市场有效且不存在无风险套利机会 [2] - 无风险利率r在期权有效期内保持不变，投资者可按此利率无风险借贷资金 [2] 单期模型定价机制 - 当前标的资产价格为S0，执行价格K，有效期△t，期末资产价格有两种可能：S0u（上升）和S0d（下降） [3] - 看涨期权价值对应为：Cu=max(S0u-K,0)（价格上升），Cd=max(S0d-K,0)（价格下降） [3] - 通过构造标的资产和无风险债券复制组合，使组合期末价值与期权价值完全相同 [3] - 对冲比率△=S0(u-d)/(Cu-Cd)，即Delta值 [3] - 期权当前价值C0=△S0-B，其中B为借入无风险资金金额 [3] - 引入风险中性概率p，非实际概率，而是无套利假设下为方便计算引入的虚拟概率，使所有资产预期收益率等于无风险利率 [4] - 期权定价公式简化为C0=1/(1+r△t)[pCu+(1-p)Cd] [4] 多期模型与递归计算 - 多期模型以单期模型为基础，采用从后向前递归方法计算期权价值 [5] - 先确定第n期（到期时）所有可能标的资产价格及对应期权价值，看涨期权为max(ST-K,0)，看跌期权为max(K-ST,0) [5] - 从第n-1期开始，利用单期模型公式，根据下一期两个子节点期权价值、风险中性概率p和无风险利率，折算出当前节点期权价值 [5] - 递归计算至第0期（当前时刻），得到期权当前价值 [5] - 标的资产价格可能取值数量随期数增加呈指数增长，第i期共有i+1种可能价格，对应i次上升和n-i次下降组合 [5] 关键参数确定 - 上升因子u和下降因子d通常基于标的资产价格波动率σ确定 [6] - 在风险中性假设下，标的资产价格对数收益率方差需与实际相符，时间△t内上升对数收益率为lnu，下降为lnd [6] - 建立方程组：plnu+(1-p)lnd=r△t 且 p(lnu)²+(1-p)(lnd)²-[plnu+(1-p)lnd]²=σ²△t [6] - 考克斯-罗斯-鲁宾斯坦（CRR）模型中取u=e^(σ√△t)，d=1/u=e^(-σ√△t)，此时p=(e^(r△t)-d)/(u-d) [6] - 该参数选择使二叉树模型在期数n趋近无穷大时收敛至布莱克-斯科尔斯模型，保证一致性 [6] 期权类型应用 - 看跌期权定价原理与看涨期权类似，各节点期权价值计算公式变为P=max(K-S,0)，S为标的资产价格 [7] - 根据期权平价公式C-P=S-Ke^(-rT)，可验证二叉树模型计算结果准确性，或在已知一种期权价值时计算另一种价值 [7] - 美式期权可在有效期内任何时间行使权利，欧式期权只能在到期时行使，美式定价更复杂需考虑提前行权可能性 [8] - 二叉树模型非常适合美式期权定价，可在每个节点判断提前行权是否有利 [8] - 计算节点期权价值时需比较欧式方式持有到期价值与提前行权价值（看涨期权为S-K，看跌期权为K-S），取较大值作为该节点期权价值 [8] 模型优势与局限 - 模型具有直观、灵活优势，离散化框架更好贴合实际市场价格非连续变动特征 [2][10] - 弥补布莱克-斯科尔斯模型假设局限，为复杂衍生品定价提供可扩展基础框架 [10] - 随期数n增加，节点数量呈指数级增长，n期模型有n+1个终端节点，高精度定价或多因子模型时计算量急剧上升，可能难以满足高频交易实时定价需求 [9] - 模型结果对波动率σ依赖性极强，输入波动率与实际市场偏差会导致定价显著误差，产生"波动率风险" [9] - 通过算法优化、技术融合，模型应用边界不断拓展，支持全风险、多场景下金融产品估值与风险管理 [10]

自试运营以来，黄河商品交易市场香辛料品种交易商开户数量突破300家，累计成交金额突破5800万 元，展现出显著的市场活力与发展潜力。该品种的正式上线，是黄河商品交易市场携手乐陵市杨安镇调 味品集团布局农业特色板块、服务国家数字经济战略的关键举措，不仅实现了香辛料产业"生产—交易 —消费—金融"全链贯通，也为后续更多农产品品类的数字化交易提供了可复制、可推广的样板。 未来，黄河商品交易市场将持续优化平台服务功能，深化产业协同，加强国际合作，联动各方共建更加 开放、安全、高效的数字化交易基础设施，为我国大宗商品产业高质量发展和全球资源互联注入新动 能。 9月20日，黄河商品交易市场香辛料数智化交易平台启动暨香辛料品种上线仪式在山东德州乐陵市成功 举办，标志着德州市香辛料产业正式进入数字化、标准化交易新阶段。作为香辛料数智化交易平台（下 称平台）的共建方，黄河商品交易市场充分发挥大宗商品交易管理优势与科技金融能力，联合"中国味 都"乐陵市杨安镇及其调味品集团，依托产业资源优势，全面实现了香辛料品种从挂牌、交易、结算到 交收的全流程数字化服务，为我国大宗商品市场现代化改革提供了切实可行的"黄河实践"。 本次上线仪式以 ...

在全球产业链供应链深刻变革、数字化转型与绿色低碳发展加速推进的背景下，由国际采购与供应管理 联盟（IFPSM）指导、中国物流与采购联合会（下称中物联）主办的2025年采购与供应管理大会暨第六 届中国供应链管理年会于9月15日在厦门举办。本次大会以"链接世界，合作共赢，共同建设开放包容韧 性可持续的全球供应链"为主题，汇聚来自政府部门、国际组织、高等院校、供应链企业、行业媒体的 3000余名嘉宾。多位业界代表聚焦供应链前沿趋势、创新实践与国际合作等核心议题，在大会上作精彩 发言，为探索推动全球供应链体系迈向更高效、更稳健、更可持续的未来建言献策。 大会开幕式由国际采购与供应管理联盟副主席、中物联会长蔡进主持，国际采购与供应管理联盟 （IFPSM）主席克里斯·沃安达出席会议并致辞。 沃安达在致辞中表示，全球供应链正面临地缘政治紧张、气象灾害干扰、技术变革加速等多重挑战，构 建"开放、包容、韧性、可持续"的供应链已成为行业的紧迫使命。沃安达表示，韧性已从抽象概念转化 为运营必需，人工智能、数字孪生、区块链与自动化已不再是空洞的流行术语，而是切实改变采购价值 交付方式的实用工具。同时，可持续发展不再是可选项，而是核心 ...

本报讯 （记者 郑泉）为持续提升公众金融素养和风险防范能力，维护金融消费者和投资者合法权益， 国家金融监督管理总局、中国人民银行、中国证监会于9月15日联合启动金融教育宣传周活动。 据记者了解，金融教育宣传周期间，郑商所支持举办投教专项活动和进校园活动共50余场。 与此同时，郑商所依托实体投教基地，"引进来"与"走出去"相结合，一是联合会员单位走进河南财经政 法大学开展"探馆学期货 投教'郑'当时"主题活动，通过现场互动、专题讲座和郑商所投教展，积极面向 高校师生普及期货和衍生品基础知识，开展防非反诈警示教育；二是走进黄委会老年大学，通过典型案 例详细剖析非法交易等诈骗手段，强化老年群体警示意识；三是密切"实践教育基地"平台，共建高校合 作，携手高校师生共同走进郑商所实体投教基地，通过"参观+互动+讲座"形式向高校师生普及期货发 展史，讲述期货服务实体经济发展的故事。此外，郑商所还面向会员单位、社会公众和高校师生开展 了"投教金点子"活动，征集投教新思路、新方法，共聚力量，点亮投教之光。 此次金融教育宣传周期间，河南证监局、郑商所通过多层次、多渠道、多形式的宣传教育系列活动，推 动金融政策与金融知识深入基层、 ...

本报讯 （记者 齐宣） 为了更好地释放数据资产价值，9月16日，期货日报"期市纵览"数据产品在郑州 数据交易中心挂牌登记。 "期市纵览"数据产品，又名期货日报在线报纸检索系统，该产品将1994年创刊号至今的报纸信息进行了 安全合规技术处理，打造出涵盖30年市场波动、政策变迁与产业周期的标准化格式数据库，将报纸版面 内容转化为"可视化"的数字资产。该数据库以SQL结构化数据为主，格式规范，便于快速检索和计算， 支持各类关键词的一键式查询。 据介绍，此次挂牌的"期市纵览"数据产品，拥有完善的订阅、阅读逻辑，前端采用vue2通用框架，后端 选用Java作为开发语言，采用Springboot框架构建业务逻辑，结合Mybatis实现数据访问，同时也支持 API输出访问。 ...

中国证监会党委召开深入贯彻中央八项规定精神学习教育总结会议 9月18日，中国证监会党委召开扩大会议，传达学习习近平总书记关于深入贯彻中央八项规定精神学习 教育的重要指示，以及中央党的建设工作领导小组会议、中管金融单位学习教育总结会议精神，总结证 监会系统学习教育，研究部署推进作风建设常态化长效化工作。 会议强调，证监会系统要把学习贯彻习近平总书记关于党的建设的重要思想、关于党的自我革命的重要 思想以及关于加强党的作风建设的重要论述作为一项长期政治任务，深入贯彻落实中央关于锲而不舍落 实中央八项规定精神推进作风建设常态化长效化的意见，结合中央巡视整改和中央审计整改，建立经常 性发现问题、解决问题机制，及时纠治"四风"问题新动向新表现，持续抓好问题整改整治。要严格落实 关于贯彻落实中央八项规定精神的制度规定，强化制度执行情况的监督检查，切实把制度成果转化为治 理效能。要从严监督执纪，落实作风建设政治责任，层层传导压力，不断完善权力配置运行的制约和监 督机制，强化干部全方位管理和经常性监督，健全风腐同查同治机制，把严的基调、严的措施、严的氛 围长期坚持下去。要坚持严管厚爱相统一、激励与约束并重，巩固狠抓落实的良好局 ...

在河北沙河德宝产业园区，"玻璃纯碱期现商贸中心"的招牌格外醒目——它不仅是一个地理坐标，更是 玻璃产业"产融共生"结出的实践硕果。沙河作为国内最大的玻璃产业集散地与现货定价中心之一，在期 现联动的深度渗透下，正将服务价值转化为实实在在的产业竞争力，推动玻璃产业实现从"基础配 套"到"全链条赋能"升级。 破局：期现联动成为产业必然选择 "当现货市场供过于求、玻璃价格低迷时，企业可减少实体库存，通过买入期货建立'虚拟库存'，降低 仓储及损耗成本；当现货紧缺时，可通过期货交割或期现商的现货渠道快速补货，避免订单流失。"杭 实国贸合作部期现经理胡庆民介绍。 记者走访玻璃企业了解到，目前，玻璃期现商通过整合沙河的仓储资源，搭建"共享库存平台"，帮助中 小企业分摊物流成本。该模式使沙河玻璃企业的平均库存周转天数缩短，仓储成本降低，产业链资金效 率显著提升。 期现协同：架起产业链上下游"连心桥" 沙河玻璃产业链涵盖上游原燃料供应商、中游生产企业、下游深加工（如门窗、家具）及贸易商，传统 交易多采用"一口价"模式，上下游议价矛盾突出。然而，随着期现商的出现，这一矛盾得到缓解，其通 过引入"期货点价"服务，使定价权得以灵活分配 ...

中央气象台预计，受台风影响，21日至26日，巴士海峡、南海北部、北部湾、琼州海峡等海域及华南沿 海将先后有9至11级大风，台风中心经过的附近海域或地区有12至17级大风，阵风17级以上。 （文章来源：期货日报网） 据新华社电中央气象台21日消息，今年第18号台风"桦加沙"已于21日上午加强为超强台风级，并将于23 日凌晨进入南海东北部，于24日凌晨至下午在广东汕尾至海南文昌一带沿海登陆，预计登陆时强度为强 台风级或超强台风级（14至16级）。 气象专家提醒，"桦加沙"将以超强台风级进入南海，移速快，强度强，是今年以来影响我国的最强台 风，其巅峰强度将接近2024年第11号台风"摩羯"。同时，"桦加沙"登陆华南的强度也将在强台风或超强 台风级，南海北部和华南等地致灾风险极高。 ...

（文章来源：期货日报网） 多年来，大商所始终坚持人民立场，深入贯彻投资者保护要求，持续拓展投资者教育的深度与广度。 2025年以来，大商所已支持开展市场培育活动近800场，培训超1.2万人次，其中"DCE·中小同行"主题线 下活动50余场，推出原创投教产品百余件，成效显著。大商所投教工作相关负责人表示，未来将进一步 树牢"大投保"理念，在履行自律监管职责的同时，着力构建多方协同、生动高效的投教生态。通过创新 宣传形式、拓宽传播渠道，以更贴近群众、更接地气的方式普及金融知识，为资本市场高质量发展注入 持久动力。 据期货日报记者了解，活动期间，大商所紧密围绕中小投资者需求，通过主题海报、趣味图文等大众喜 闻乐见的形式，精心推出一系列形式活泼、内容实用的投教作品，有效传播金融防骗知识。其中，"大 衍的防诈小卖铺"系列长图聚焦"警惕'保本高收益'陷阱""当心网络'小作文'骗局""审慎辨别假冒期货 App"和"拒绝低门槛校园贷"四大主题，系统揭示了常见的金融诈骗手法。该系列运用诙谐幽默的语言 和活泼的画风，贴近生活场景，将复杂的风险案例转化为易懂内容，帮助投资者识别骗局、增强自我保 护意识，深入揭露了非法金融行为的套路 ...