期货日报网讯（记者 曲德辉 见习记者 肖佳煊）据央视新闻消息，北京时间9月18日凌晨，美国联邦储 备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25% 之间。这是美联储2025年第一次降息，也是继2024年三次降息后再次降息。 记者查询国内品牌金价发现，截至发稿，周生生、周六福、老凤祥等品牌金价均存在一定收跌，分别跌 1.28%、0.95%、0.92%。一德期货表示，美联储的降息决策对各类资产的影响存在显著差异，特别是对 于黄金等具有强货币属性的资产，降息的影响更为直接且显著。 美联储决议公布后，现货黄金快速拉升，刷新纪录高位至3704美元/盎司，年内累涨超40%，随后收窄 涨幅，后继续下挫，跌超1%，最终日内跌幅收窄至0.83%，报3658.89美元/盎司；现货白银一度跌超 3%，后跌幅收窄至2.14%，报41.638美元/盎司。 ...

王骏表示，当前，香港通过政策顶层设计、基础设施建设和金融创新，正系统性构建大宗商品交易生态 圈。"香港的经验表明，境内期货市场需在税收激励、科技应用、标准制定等方面深化改革，同时加强 与香港的跨境协同，共同提升中国在全球大宗商品市场的话语权。"王骏认为，支持设立更多认可仓 库，特别是与内地联动的仓库，是将香港从"金融交易中心"升级为"金融与贸易一体化中心"的关键举 措，使香港的大宗商品生态圈变得坚实、完整且具有深度。 期货日报网讯（记者 刘威魁）9月17日，香港特区行政长官李家超在特区立法会发表2025年施政报告。 李家超表示，香港特区政府将成立"大宗商品策略委员会"，由财政司司长领导，汇聚业界代表，加强大 宗商品政策的顶层设计和长远策略制订。 李家超介绍，香港特区政府会延续去年施政报告方向，推动发展香港大宗商品交易生态圈，包括：港交 所全资附属公司伦敦金属交易所已批准八个在港交割仓库，香港会支持业界设立更多认可仓库；为大宗 商品贸易商落户香港提供半税优惠，带动香港船运及专业海运服务需求；深化与广期所及内地其他大宗 商品市场的联通发展，助力国家大宗商品市场国际化。 谈及成立 "大宗商品策略委员会"的意义，格林 ...

[怪圈背后][暗藏复杂的产业逻辑] 在聚酯产业既定的价格周期里，"淡季促销、旺季涨价"本是众人熟知的规律：过往淡季多因需求疲软， 企业通过促销去库存；旺季则随着下游采购需求释放，价格顺势上行。但2025年的市场却走出了完全相 反的脉络：先是淡季企业打破"促销惯例"，产品意外涨价；后是进入 "金九"旺季，企业又一次打破常 规开启让利模式。 9月10日，在优惠政策的强力刺激下，聚酯工厂涤纶长丝平均产销率飙升至 186.4%，部分工厂产销率更 是高达400%。但市场瞬息万变，仅仅5天后（9月15日），部分聚酯工厂却出人意料地再次下调涤纶长 丝价格。从往年"淡季促销"到今年"淡季涨价"，再到旺季频繁让利，这一反常现象的背后藏着复杂的产 业逻辑。 提及2025年聚酯产业的"淡季涨价、旺季促销"现象，福布丝传媒总经理张强深有感触。据他回忆，今年 5月，中美经贸磋商取得积极进展，市场需求有所转暖，涤纶长丝的价格顺势上涨；随后，以色列与伊 朗的地缘局势紧张进一步推高市场预期，市场延续了涨价势头。但好景不长，6月下旬，织造端迎来近 年来规模最大的减停产潮，即便是长三角传统织造产业集群，老牌企业的开机率也骤降至50%左右，这 一 ...

在聚酯产业链长期受价格周期性波动困扰的当下，从上游PX到中游PTA，再到下游聚酯制品，各环节 利润如同"过山车"般频繁切换，企业经营始终面临"成本难控、利润难锁"的双重挑战。而期货及期权等 衍生工具的深度渗透，正在从根本上改变这一局面。 期货衍生品的价值，不仅在于帮助企业"锁定加工费、控制原材料成本"，更在于让企业摆脱 "被动承受 价格波动"的困境——当企业无须为短期价格涨跌焦虑时，才能更从容地投入技术研发、拓展市场，而 非陷入"低价促销战"的内耗。 值得关注的是，期权工具的"保险式"特性，进一步丰富了产业风控选择；而头部企业对衍生工具的娴熟 运用，更成为带动产业协同的关键。比如新凤鸣通过"PTA—聚酯—纺丝"一体化布局结合期货套保，既 实现了原料自给自足，又锁定了加工费；恒力石化借助原油、聚酯产品期货交易，规避价格波动冲击。 这些龙头企业还通过布局交割厂库、推广点价模式，带动上下游中小企业参与衍生品市场，大幅提升了 整个产业链的抗风险能力与协同效率，避免了"单兵作战"的脆弱性。 从实际作用看，期货衍生品为聚酯企业筑起了"抗波动防线"，有效平滑周期冲击、稳定经营基本盘。 PX与PTA的加工费时常在短期内大幅收 ...

人民币汇率升值驱动因素 - 8月人民币兑美元升值1.21% 9月16日进一步升值0.19% 主要受美联储降息导致美元走弱、中国政策加码及外资流入推动 [1] - 美联储9月降息举措引发美元走弱 美中10年期国债利差从1月3.1504个百分点缩窄至9月15日2.1864个百分点 促进人民币升值 [2] - 中国深化跨境投融资外汇管理改革 包括取消FDI前期费用登记 并将科技企业跨境融资便利化额度提高至1000-2000万美元 吸引外资流入 [9] 美联储降息周期特征 - 1982年以来美联储经历7次降息周期 分为预防式与衰退式降息 触发因素通常为失业率攀升 [2] - 本轮降息面临较高通胀压力 8月商品价格环比增长0.5%（7月为0） 家电价格环比涨0.4% 服装价格环比涨0.5% 滞胀风险上升 [4][5] - 美国经济呈现韧性 8月零售销售额环比增长0.6% 连续3个月超预期 实际零售销售同比增长2.1% 连续11个月正增长 [4] 中国政策与资产吸引力 - 政策协同方面财政部与央行深化合作 涵盖政府债券发行管理、央行国债买卖操作及离岸人民币国债发行机制 [6] - 能源领域推动人工智能融合 目标2027年构建能源与AI融合创新体系 2030年实现具身智能等关键技术应用 [6] - 要素市场化改革在10个试点地区开展 覆盖全国1/4经济总量 涉及数据、算力等新型要素配置 [7][8] - 民间投资支持新质生产力、新兴服务业及新型基础设施领域 同步落实公平竞争与融资支持 [8]

经济运行总体情况 - 8月经济运行总体保持平稳 在宏观政策协同发力下 [1] - 全国规模以上工业增加值同比增长5.2% 增速较前值回落0.5个百分点 环比增长0.37% [1] - 装备制造业和高技术制造业增加值保持较高增速 为工业增长提供支撑 [1] 消费需求表现 - 社会消费品零售总额39668亿元 同比增长3.4% 环比增长0.17% [1] - 商品零售增速回落0.4个百分点至3.6% 餐饮收入增速提高1个百分点至2.1% [1] - 居民短期贷款仅增加105亿元 反映消费意愿有待提升 [1] 投资状况分析 - 1-8月全国固定资产投资326111亿元 同比增长0.5% 增速较1-7月回落1.1个百分点 [1] - 地产开发投资同比降幅扩大 基础设施投资和制造业投资增速均小幅回落 [1] - 地产销售面积 新开工面积 施工面积同比降幅均较前值扩大 [1] 外贸出口表现 - 8月以美元计出口同比增长4.4% 前值为增长7.2% [2] - 机电产品出口保持稳健增长 船舶出口表现尤为亮眼 [2] - 高新技术产品 集成电路和船舶出口共同拉动出口增长4.1个百分点 是主要推动因素 [2] 消费促进政策 - 商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》 提出五方面共19条举措 [3] - 供给端通过扩大开放 深化机制改革和放宽市场准入 增加高质量服务产品供给 [3] - 需求端通过财政贴息 消费信贷创新 提升入境便利度等方式降低消费门槛和成本 [3] - 政策推动消费场景创新 鼓励商旅文体健融合 数字消费和"AI+消费"等新业态 [3] - 相关部门已出台30多项政策 建立服务消费"1+N"政策体系 [3] 地产与财政政策 - 北京 上海 深圳陆续推出放宽限购限贷新政 预计后续将发布更多稳地产举措 [4] - 财政政策将保持连续性和稳定性 增强灵活性和前瞻性 加强形势研判和政策储备 [4] 市场展望 - 股指在估值驱动下呈现震荡上行走势 经济基本面与企业盈利推动尚不明显 [4] - 市场持续交易"经济温和恢复 政策加码发力"逻辑 [4] - 在政策协同发力及低基数效应作用下 经济基本面和A股盈利水平有望继续小幅改善 [4]

经济修复并非一蹴而就。与股票市场的火热不同，经济运行总体表现平稳，并未对A股市场造成超预期 的影响。从A股全市场剔除金融板块后的财报来看，二季度ROE为6.31%，处于2021年二季度以来的下 行通道。不过，ROE已经出现筑底企稳迹象。市场预计四季度PPI降幅收窄，并带动ROE在2026年进入 上升通道。后期需要关注"反内卷"背景下，上游原材料价格上涨向中游制造业传导的情况。 国务院新闻办于9月17日举行新闻发布会，介绍扩大服务消费有关政策措施。商务部、国家发展改革 委、文旅部、中国人民银行等部门参加，发布多项促消费的政策举措，强调加强协同联动，推动政策落 地见效，进一步释放服务消费在拉动经济增长、改善民生福祉方面的重要作用。目前，需求偏弱是影响 我国经济复苏的主要问题之一，释放消费需求有利于促进经济增长，进而带动资产价格上行以及投资意 愿回升。 海外流动性宽松同样利多A股市场。美国连续多月非农数据走弱，美联储9月降息已经具备较高的确定 性，市场正在计价9月、10月、12月三次降息的可能性，且不排除单次大幅降息。美联储9月降息对全球 权益市场的影响较为明显。其一，市场普遍将此次降息视为"预防性降息"，不排除降 ...

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单品种看，昨日资金主要流入的商品期货（主连合约）品种有原油、氧化铝、生猪、豆粕和玻璃，分别流入11.91 亿元、2.18 亿元、1.37 亿元、1.21 亿元和 0.57 亿元；主要流出的品种有黄金、铜、白银、铝和镍，分别流出9.33 亿元、7.47 亿元、5.25 亿元、1.75 亿元和1.19 亿元。从主力合约看，化工和农产品板 块呈流入状态，金融板块、有色金属和黑色呈流出状态。 整体看，昨日商品期货（主连合约）资金呈小幅流出状态。有色金属和黑色板块呈流出状态，重点关注流出较多的黄金、铜和白银，同时关注逆势流入的氧 化铝和铝合金。化工和农产品板块呈流入状态，重点关注流入较多的原油、生猪、豆粕和玻璃，同时关注逆势流出的棕榈油。金融板块重点关注沪深300股 指期货和10年期国债期货。（徽商期货 方正） 图为商品期货主连合约资金流向（亿元） 图为板块资金流入额（亿元） 图为金融期货主连合约资金流向（亿元） 图为商品期货资金流入前十名（亿元） 图为商品期货资金流出前十名（亿元） ...

黑土地上，圆滚滚的大豆尽情享受着阳光最后的滋养。秋收将至，李富强正忙着检修拖拉机、联合收割 机等农具，以确保后续收割工作顺畅进行。作为黑龙江省北安市革命现代农机专业合作社的负责人，李 富强承载着236户社员的信任与期望。 为了保障产量和价格稳定，他不仅努力提升种植技术、采购大型农机、建设烘干塔，还注意到了金融工 具在稳定农业收益方面的重要作用，连续三年参加了大商所推出的"银期保"种收专项项目，在涝灾和市 场价格波动中，成功规避了减产损失和销售风险，为合作社的稳定发展保驾护航。 对风险不能抱有侥幸心理 2012年，乘着国家对组建千万元级大型农机合作社的政策东风，在村干部的帮助下，李富强成功带动 236户村民组建起北安市革命现代农机专业合作社。合作社成立的第一年，黄澄澄的大豆塞满了当年236 户村民的粮仓，原本的质疑声被丰收的喜悦所取代。 具体来看，在2024年"银期保"项目中，工商银行在实际放款过程中，为贷款农户开通了绿色通道，并给 予了较为优惠的利率，北安市革命现代农机专业合作社共有3.7万亩大豆参保，2位借款人共获得340万 元贷款；李富强负责的另一家合作社——北安市金泽种植农民专业合作社，共有6.3万亩大 ...